Основные направления управления денежными средствами предприятия

 

Мурманский  филиал

НОУ ВПО МОСКОВСКОЙ АКАДЕМИИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

при Правительстве Москвы

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 

 

Студента  4 курса

 

Специальности: Государственное и  муниципальное управление

 

 

Панченко  Екатерина Игоревна

 

 

 

Учебная

дисциплина: Финансовый менеджмент

 

 

Тема  работы: Основные направления управления денежными средствами предприятия

 

 

 

 

Номер зачётной книжки: ГМУП-10/53

 

 

Руководитель: Хохлова Н.С.

 

 

Номер и дата регистрации работы в деканате:___________________________

 

 

 

 

 

Мурманск

2011

Содержание

Введение…………………………………………………………………………………………..3

1.Содержание и методика управления  денежными средствами 

предприятия……………………………………………………………………………………..4      

1.1. Понятие денежных средств……………………………………………........4      

1.2.Управление  денежными потоками ………………………………………..5      

1.3.Приемы целевого регулирования  денежными 

     средствами………………………………………………………………………………….7

2. Анализ движения денежных средств……………………………………………10      

2.1.Методы  составления отчета о движении  денежных средств..10     

2.2.Планирование  денежных потоков…………………………………………13      

2.3.Модели,  применяемые к денежным средствам……………………..14

3. Анализ финансово-хозяйственной  деятельности

     ООО «Малахит»……………………………………………………………………….…18      

3.1. Общая характеристика ООО «Малахит»……………………………....18      

3.2. Анализ финансово хозяйственной  деятельности  
     ООО «Малахит»………………………………………………………………………….19  

Заключение……………………………………………………………………………………23  

Список использованной литературы……………………………………………….25 
  
  
  
  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

 

     Управление  – это совокупность приемов и  методов 

целенаправленного воздействия  на объект для достижения определенных результатов. Важной областью управленческой деятельности является управление денежными средствами. Финансы предприятий различных форм собственности составляют основу финансов. Здесь формируется преобладающая часть финансовых ресурсов. Предприятия обладают реальной финансовой независимостью, самостоятельно распределяют выручку от реализации продукции, по своему усмотрению распоряжаются прибылью, формируют производственные и социальные фонды, изыскивания, используя, в том числе, и ресурсы финансового рынка.      

 При этом значительно повысилась  и ответственность предприятия  за экономические  и финансовые результаты. Отсюда вытекает значение деятельности менеджера по управлению денежными средствами предприятия. Целью исследования данной темы является  изучение сущности понятия денежных средств, анализ движения денежных средств, приемы и методы управления денежными средствами, планирование, прогнозирования и оптимизация денежной наличности на предприятии.     

Объект  исследовании: денежные средства и  их эквиваленты, и регулирование  их движения  на предприятии.      

 Предмет исследования: систематизация подходов к управлению денежными средствами предприятии.     

Курсовая  работа состоит из 3-х глав: введения; первой:  теоретической, главы о  сути денежных средств, значении их регулирования  на предприятии и применяемых  при этом приемах; второй главы: рассмотрены методы анализа  и планирования движения денежных средств и некоторые модели, применяемые для этого; третьей главы: на практическом примере показан анализ финансово – хозяйственной деятельности на ООО «Малахит», оценка денежных потоков на предприятии; заключение и библиографический список. 

 

 

 

 

 

 

 

     

1.СОДЕРЖАНИЕ И МЕТОДИКА УПРАВЛЕНИЯ  ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ     

 

1.1.Понятие  денежных средств      

Денежные  средства предприятия — это его  деньги в кассе предприятия, а также на счетах в банках, это оборотный капитал, оборотные средства, находящиеся в сфере обращения в результате реализации продукции. Принятые в денежном выражении, они представляют фонды обращения. Денежные средства в основном хранятся на расчетных и валютных счетах предприятия в банках, поскольку значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами реализуется в безналичной форме. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их завершения.¹     

Таким образом, в состав денежных средств  включают денежную наличность в кассе  предприятия, денежные средства на расчетных  и валютных счетах, прочие денежные средства, а также краткосрочные  финансовые вложения.      

Денежные  средства — наиболее ликвидные активы предприятия и долго не задерживаются  на определенной стадии кругооборота средств. Финансовый менеджер обязан постоянно  следить за состоянием и движением денежных средств. Они постоянно должны присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.     

Состав  и   размер   денежных   активов,   которыми   оперирует  предприятие в     процессе     хозяйственной     деятельности,     решает     ряд обеспечение задач: текущих платежей, связанных с операционной деятельностью, — этой цели служит операционный (или транзакционный) остаток денежных средств;

-страхование рисков, связанных с несвоевременным поступлением средств от операционной деятельности и необходимостью поддержания постоянной платежеспособности по неотложным финансовым обязательствам, — этой цели служит страховой (или резервный) остаток денежных средств;

-спекуляции на рынке краткосрочных финансовых вложений — этой цели служит инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных средств;

-формирование неснижаемого уровня денежных активов — этой цели служит компенсационный остаток денежных активов, который создается в соответствии с условиями соглашения с банком, осуществляющим расчетное обслуживание и предоставляющим различные финансовые услуги.     

Перечисленные виды денежных авуаров с позиции 

 финансового менеджмента трактуются  шире, чем в 

бухгалтерском учете. Краткосрочные финансовые вложения в этом случае рассматриваются как форма инвестиционного и резервного размещения свободного денежного остатка, который в любой момент может быть востребован для погашения неотложных финансовых обязательств.²     

Эффективное управление денежными средствами —  одно из важнейших направлений финансового  менеджмента.    

Денежный  поток представляет собой разницу между поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами. Денежный поток, в котором отток превышает приток денежных средств, называется негативным. Денежный поток с превышением притока называется позитивным. Денежные средства сами по себе, т. е. не вложенные в дело, не могут принести доход; с другой стороны, предприятие всегда должно иметь определенную сумму свободных средств в силу сформулированных выше причин. Этим определяется необходимость определенной (хотя бы самой минимальной) систематизации подходов к управлению этими активами. В целом система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех блоков процедур, требующих определенного внимания финансового менеджера (аналитика), — расчета финансового цикла, анализа движения денежных средств, прогнозирования денежных потоков, определения оптимального уровня денежных средств.³     

 

 

1.2. Управление денежными потоками      

Управление  денежными потоками является одним  из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:                                                                                          - рутинность - денежные средства используются для выполнения текущих операций, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной промежуток, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;                                                

-предосторожность - деятельность предприятия не  носит 

жестко предопределенного  характера, поэтому денежные средства  необходимы для выполнения непредвиденных  платежей;

- спекулятивность  - денежные средства необходимы 

 по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно предоставится возможность выгодного инвестирования. Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте.⁴ Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка. Наличие у предприятия денежных средств нередко связываемся с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между ними показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально- экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству. Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании. Управление денежными средствами начинается с момента выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом управление денежными средствами тесно связано с управлением кредиторской задолженностью, ибо менеджеры фирмы регулируют сроки ее оплаты.⁵     

 

 

1.3.Приемы  целевого регулирования денежными  потоками

    В числе важнейших   характеристик  эффективности текущей 

деятельности — показатели продолжительности  операционного 

и финансового  циклов. Операционный цикл  — это условное название периода — типового повторяющегося элемента производственно-коммерческого процесса (от получения сырья до возврата денежных средств в виде выручки), в течение которого денежные средства омертвлены в запасах и расчетах (дебиторах). Аналитический показатель, характеризующий среднее время омертвления денежных средств в этих активах, носит, название продолжительности операционного цикла. Начало операционного цикла — появление материальных запасов на балансе фирмы как сигнал о начале трансформационной цепочки «сырье (с появлением обязательства оплатить его) => продукция => расчеты => денежные средства», а его окончание — появление на балансе выручки от реализации произведенной и проданной продукции. Операционный цикл начинается с момента появления обязательства оплатить приобретенные производственные запасы, т. е. с момента формального (но не обязательно фактического) вложения денежных средств в запасы, и заканчивается моментом возврата денежных средств на счета фирмы в виде выручки.

 Алгоритм расчета имеет вид:      

D_ос = Inv _d + ARd           

 Где I nv — оборачиваемость запасов (в днях);     

АRd — оборачиваемость средств в расчетах (в днях).       

Из формулы видно, что приведенный  индикатор показывает, сколько дней омертвлены денежные средства в неденежных оборотных активах. Снижение показателя в динамике — благоприятная тенденция. Среднеотраслевые значения этого показателя, а также частных показателей оборачиваемости могут использоваться при оценке базовых параметров планируемого к внедрению нового проекта как ориентиры для расчета суммы оборотных средств, которую необходимо зарезервировать. В экономически развитых странах данные о продолжительности операционного цикла рассчитываются по отраслям информационно-аналитическими агентствами и включаются в справочные файлы.⁶     

Финансовый  цикл есть условное название периода как типового повторяющегося элемента торгово-технологического процесса, в начале которого денежные средства фактически уходят в оплату поставщикам за купленные у них сырье и материалы и в конце которого возвращаются в виде выручки. Показатель, характеризующий среднее время между фактическим оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их фактическим притоком как результатом производственно-финансовой деятельности, называется продолжительностью финансового цикла.⁷     

Смысл финансового цикла заключается  в следующем. Эффективность финансовой деятельности фирмы в части расчетов с контрагентами характеризуется не только своевременностью востребования дебиторской задолженности, но и рациональной политикой в отношении кредиторов.      Кредиторской задолженностью можно управлять, откладывая или приближая срок ее погашения. Благодаря этому решаются две задачи: регулируется величина денежных средств на счете и рассматривается целесообразность поддержания дополнительного источника финансирования. Дебиторская и кредиторская задолженности взаимоуравновешивают друг друга, а их совместное влияние на эффективность циркулирования денежных средств выражается через показатель продолжительности финансового цикла О_сс, рассчитываемый по формуле     

D_oс = Inv_d + АR_d - АPd, 

где Invd — оборачиваемость средств, омертвленных в производственных запасах; 

АRd — оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской задолженности;  

АРd — период погашения кредиторской задолженности.      

 Как видно из приведенных формул, финансовый и операционный 

циклы  связаны между собой через  период погашения кредиторской 

 задолженности, а логика взаимосвязи  такова. Операционный цикл характеризует  общее время, в течение которого  финансовые ресурсы омертвлены  в запасах и дебиторской задолженности.  Поскольку предприятие оплачивает  счета поставщиков с временным  лагом, время, в течение которого  денежные средства отвлечены  из оборота, т. е. финансовый  цикл, меньше на среднее время  обращения кредиторской задолженности.  Сокращение операционного и финансового  циклов в динамике рассматривается  как положительная тенденция.  Если сокращение операционного  цикла может быть сделано за  счет ускорения производственного  процесса и оборачиваемости дебиторской  задолженности, то финансовый  цикл может быть сокращен за  счет, как данных факторов, так  и некоторого некритического  замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.⁸      

 Информационное обеспечение  расчета — бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя  способами: по всем данным о  дебиторской и кредиторской задолженности;  по данным о дебиторской и  кредиторской задолженности, непосредственно  относящейся к производственному процессу. 
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
 

 

2. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

 

 

     Анализ  движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой  другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в известной степени, оправдывающие его проведение. Например, довольно парадоксальная ситуация, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами. Такая ситуация вполне обыденна в экономике переходного периода. Теоретически отмеченного парадокса можно избежать - это произойдет в том случае, если на предприятии последовательно и строго следуют методу определения выручки от реализации по мере оплаты товаров и услуг. Однако Положением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации разрешено применять и другой метод - метод определения выручки от реализации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов. Именно в этом случае денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени. Анализ движения денежных средств как раз и позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.⁹     

 

 

2.1.Методы  составления отчета о движении  денежных средств     

Применяют два метода составления отчета о  движении денежных средств: прямой и косвенный. Прямой метод считается более сложным, но более информативным, т.к. он основан на изучении всех денежных операций и определении, к какому виду деятельности они относятся: основной, инвестиционной или финансовой. Косвенный метод проще, поскольку он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и отчете о прибылях и убытках.¹⁰     

Прямой  метод отражает валовые потоки денег  как платежных средств. Он предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает, помимо прочего, группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным видам деятельности (текущая, инвестиционная и др.). Поскольку при реализации прямого метода расчеты делают исходя из счетов, с формальных позиций анализ денежного потока можно выполнять на любую дату.     

Исходным  элементом прямого метода является выручка.     

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности  предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.     

Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы/расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли.     

Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счете 91 «Прочие доходы и расходы» и затем списывается в дебет счета 99 «Прибыли и убытки». Денежные средства не меняются, поэтому недоамортизированная стоимость  должна  быть  добавлена  к  величине  чистой   прибыли.    

 Не вызывает оттока денежных  средств начисление амортизации;  также нужно учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов). В косвенном методе исходным элементом является чистая прибыль.      

Таким образом, суть косвенного метода —  в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств путем корректировки чистой прибыли на величину расходов, не связанных с оттоком денежных средств (т.е. реальными выплатами), и величину доходов, не сопровождающихся притоком денежных средств (т.е. реальными поступлениями).      

Исходным  элементом косвенного метода определения  денежного потока является прибыль и ее последовательная корректировка:

-на убытки от выбытия внеоборотных активов, приводящие к уменьшению прибыли при отсутствии оттока денежных средств;

-на начисление амортизации, снижающее прибыль, но не вызывающее оттока денежных средств;

-на инкассированную в отчетном периоде дебиторскую задолженность; при учетной политике определения реализации «по отгрузке» прибыль от этой реализации образуется на момент отгрузки товаров и продукции, выполнения работ и оказания услуг, а поступление денежных средств может произойти в следующем отчетном периоде;

-на величину капитальных вложений, связанных с одномоментным оттоком денежных средств и последующим частичном (по мере начисления амортизации) влиянии на финансовые результаты;

-на полученные и погашенные кредиты, влияющие на приток/отток денежных средств в полном объеме, но затрагивающие финансовые результаты лишь в части процентов за кредит в пределах ставки рефинансирования.      

Этот  метод позволяет выявить доходы/расходы, не затрагивающие величину денежных средств, и объяснить причину расхождения между прибылью и денежным потоком за анализируемый период.     

Получив в результате расчетов информацию об оптимальном 

денежном остатке и  необходимом движении денежных средств, в рамках политики управления денежными  активами могут применяться описанные выше способы ускорения инкассации дебиторской задолженности, а также:

-возможность на определенных условиях использовать овердрафт, т.е. минусовой остаток на банковском счете; подобная услуга оговаривается в договоре банка и клиента о расчетном обслуживании;

-открытие банковской кредитной линии; по договору о предоставлении кредитной линии банк обязуется в определенных пределах краткосрочно кредитовать клиента по первому его требованию;

-использование практики предоплаты за товары, продукцию, работы и услуги.¹¹     

При возникновении временно свободного остатка денежных средств можно, например, использовать стабильную валюту для их текущего хранения, а также согласовать с банком условия текущего хранения с выплатой депозитного процента по рублевым и валютным счетам. Очевидно, что исходным критерием эффективности использования денежных активов должно быть неравенство:      

Уровень доходности денежных активов > Темп инфляции. 

 

 

2.2.Планирование  денежных потоков      

Одной из задач финансового менеджера  является определение потребности  в денежных средствах в краткосрочном периоде.   Для этого планируются будущие наличные поступления и выплаты предприятия. При составлении денежных потоков основное    внимание обращается на правильность отражения точного времени появления поступлений и платежей и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью. Такая координация во времени необходима для определения уровня достаточности денежных ресурсов предприятия, оценки возможности предприятия выполнять свои обязательства по мере наступления сроков их погашения, определения потребности в финансировании, оценки способности предприятия получать положительные денежные потоки в будущем.¹²     

План  денежных потоков (или бюджет денежных средств) разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия на различные промежутки времени. Он показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств. Имея эту информацию, финансовый менеджер может лучше определить будущие потребности предприятия в денежных средствах, спланировать эти потребности  для финансирования и осуществлять контроль за наличными средствами и ликвидностью предприятия.      

План  денежных потоков можно составить  практически на любой период. Краткосрочные  прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно, потому, что при  их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка плана на более короткие периоды (неделю, день) с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно стабильных денежных потоках может быть оправданно составление плана на квартал или даже более длительный промежуток времени.     

План  денежных потоков состоит из четырех  разделов:    

 Первый раздел - денежные поступления, где исходной информацией служат прогноз и принятые сроки оплаты продукции покупателями; здесь же учитываются плановые поступления от реализации основных средств и иного имущества, а также другие ожидаемые доходы - например, получение арендной платы, доходов по ценным бумагам и др.     

Второй  раздел - денежные выплаты. Он содержит оплату закупок материальных ресурсов, потребляемой электроэнергии, выплату заработной платы, перечисления во внебюджетные фонды, административные, хозяйственные расходы, а также капиталовложения, выплаты процентов по уже имеющейся задолженности, налогов, дивидендов.     

Третий  раздел - излишки или дефицит денежных средств, который показывает разницу между размером поступлений и выплат, таким образом, рассчитывается чистый денежный поток.     

Четвертый раздел - финансовый раздел, в котором определяется потребность в краткосрочном финансировании, необходимом для обеспечения прогнозируемого денежного потока с учетом требований к минимуму остатка денежных средств.     

При разработке первого раздела учитывается  время, которое требуется покупателям для оплаты счетов. Большинство предприятий контролирует время, которое требуется ее покупателям для оплаты счетов. На основе этих данных можно прогнозировать, какую долю объема реализации в каждом интервале планирования — например, квартал, потребитель оплатит именно в этом квартале, а какую долю он оплатит в следующем квартале, и потому она в текущем квартале отражается в статье дебиторской задолженности. При разработке второго раздела также следует учитывать время отставания оплаты счетов поставщиков.      

Целесообразно учитывать фактор неопределенности в подобных прогнозных оценках. Так, в рамках анализа чувствительности можно рассмотреть, как на потребности предприятия в денежных средствах отразится снижение объемов продаж или задержка с оплатой и т. п.    

 Следующим шагом является подготовка  плана краткосрочного финансирования, позволяющего наиболее экономичным способом удовлетворить установленную потребность в финансировании.¹³     

 

 

2.3.Модели, применяемые к денежным средствам          

 К денежным средствам могут  быть применены модели, разработанные  в теории управления запасами  и позволяющие оптимизировать  величину денежных средств. Речь  идет о том, чтобы 

оценить:  а) общий объем денежных средств  и их эквивалентов; б) какую  их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера - Орра. Первая была разработана В. Баумолем в 1952 г.. вторая - М. Миллером и Д. Орром в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг.¹⁴  

 Модель Баумоля основана на  формуле оптимального размера заказа (ЕОQ), используемой в управлении товарно-материальными запасами. Денежные средства рассматриваются как своего рода запас.     

Данная  модель предполагает следующее:     

1. Потребность фирмы в денежных  средствах находится на  
постоянном прогнозируемом уровне, например, 1 млн д. е. в неделю.  
    2. Денежные поступления также прогнозируются на некотором постоянном уровне, например, 900 000 д. е. в неделю.     

3.Сальдо поступления и оттока  денежных средств, таким образом,  также находится на постоянном  уровне. Дефицит денежных средств  составляет 100000 д. е. в неделю. В условиях сделанных допущений  динамика остатков денежных средств  на счете предприятия будет сходна с динамикой запасов.     

Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие  вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается. т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.     

Модель  Баумоля проста и в достаточной  степени приемлема для 

предприятий, денежные расходы которых стабильны  

 и прогнозируемы.В действительности такое случается редко;

остаток средств на расчетном  счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.      

Модель, разработанная Миллером  и Орром, представляет собой 

компромисс между простотой и  реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела. При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов: