Валютный рынок. 6

Содержание

Введение                                                                                                                   3      

1. Понятие валютного рынка                                                                                  5   

2. Модели валютного рынка                                                                                 10

3. Валютный рынок в  Республике Беларусь: его участники,  состояние, тенденции развития                                                                                               18               

Заключение                                                                                                             28

Список использованной литературы                                                                   30                                                                   

Введение

Мы живем в очень  интересное и трудное время резких и глубоких экономических, политических и социальных перемен, как в Белорусии, так и в мировом масштабе. Экономика – это особый мир, быть вне экономики на современном этапе развития невозможно.

Валютный рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли валютными ресурсами. На этом рынке происходит обмен деньгами и мобилизация капитала. Основную pоль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки денежных средств  от собственников к заемщикам. Товаром  выступают деньги.

Валютный рынок - это сфера  экономических отношений, проявляющихся  при осуществлении операции по купли-продажи  иностранной валюты и ценных бумаг  в иностранной валюте, а также  операций по инвестированию валютного  капитала.

Его участниками являются крупные коммерческие банки, финансовые и инвестиционные компании, фондовые биржи, ТНК, центробанки, посреднические организации и отдельные лица, международные финансовые организации.

Валютный рынок обеспечивает своевременное осуществление международных  расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли  их участниками в виде разницы  курсов валют.

Валютный рынок подразделяется: по сфере распространения, по отношению  к валютным ограничениям, по степени  организованности.

Валютные операции - банковские операции на валютных рынках, связанные  с куплей-продажей иностранной валюты. Валютная операция осуществляется на условиях немедленной поставки валют ("спот") и в форме срочных  сделок, т.е. поставка валюты в будущем  по курсу, существовавшему на момент заключения сделки ("форвард"). Срочные  валютные операции проводятся как для  страхования от валютных рисков, так  и для спекуляции на разнице между фактическими и ожидаемыми курсами. Ряд валютных операций представляет собой сочетание сделок "спот" и "форвард".

Основное назначение валютного  рынка заключается в обеспечении  его участников иностранной валютой  и регулирование валютного курса. Валютный курс-цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны. Валютные отношения экономически развитых стран основываются на "плавающих" валютных курсах, зависящих от спроса и предложения на национальные валюты на соответствующих рынках.

 Актуальность этого вопроса в современных условиях определяется необходимостью выяснения сущности, выполняемых функций и задач валютного рынка, его особенностей в Белорусии, а также тесно связанного с ним кризиса мировой финансовой системы.

Объектом исследования данной курсовой работы является валютный рынок.

Предметом исследования выступает  валютный рынок в процессе реализации общественных отношений.

Цель данной работы состоит  в изучении валютного рынка, его  структуры, основных функций и в  определении основных видов операций, совершаемых на валютном рынке.

В соответствии с поставленной целью в курсовой работе решаются следующие задачи:

• рассмотреть сущность рынка, его необходимость;
• изучить особенности валютных рынков;
• рассмотреть модели валютных рынков;
• изучить валытный рынок в республике Беларусь: его частников,  состояние и тенденции развития.

1.Понятие валютного рынка

Валютный рынок — это  особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному  курсу.

Номинальный валютный (обменный) курс — это относительная цена валют двух стран, или валюта одной  страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин "валютный курс", то речь идет о номинальном обменном курсе.

Установление курса национальной денежной единицы в иностранной  валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировкой, когда за единицу принимается  иностранная валюта (например, 6 российских рублей за доллар США), так и в  форме обратной котировки, когда  за единицу принимается национальная денежная единица (обратная котировка  применяется в основном в Великобритании и по ряду валют в США). Использование  обратной котировки позволяет сравнивая, курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной  валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда  цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты [7, с. 350].

Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования  в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на межбанковском валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов.

Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежных потоков  внутри с граны, интегрированы в  мировой валютный рынок, на котором  осуществляются валютные операции и  расчеты, связанные с международным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютный рынок, функционирующий круглосуточно с понедельника до пятницы, связывая воедино национальные валютные рынки с помощью современных средств коммуникации, таких как телефон, телеграф, телекс, компьютерные сети.

Участниками валютного рынка  выступают Центральные и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

Основные участники валютного  рынка — это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют  свои портфели за счет иностранных  активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние  рынки в качестве экспортеров  и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг  каждой страны составляют основу определения  стоимости национальной валюты [11, с.210].

Кроме этого, валютный рынок  предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджировании экономические  агенты, желая уменьшить риск, связанный  с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся  избавиться от чистых обязательств в  иностранной валюте, то есть достичь  баланса между активами и пассивами  в данной валюте.

Наконец, валютный рынок  позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменении валютного курса.

Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются  ему через шесть месяцев, не ожидает  никаких изменении в уровне валютного  курса, то он будет инвестировать  полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США  выше, чем и Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы .

Если же предположить, что  уровень процентных ставок в США  и Германии одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), но ожидается  обесценение немецкой марки с 1,5 марки за доллар до 1,6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получить ему большую  сумму — 166, 4 тыс. марок (1,6 х 1,04 х 100 тыс.) вместо 156 тыс. марок (1,5 х 1,04 х 100 тыс.) сегодня [9, с. 176].

Таким образом, общее правило  для спекулятивных операций в  иностранной валюте состоит в  том, что их прибыльность зависит  оттого, насколько валюта упадет в  цене сверхразницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участникам рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

Экономические агенты также  могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка  потребуется купить иностранную  валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы .

Как форвардный, так и  фьючерсный контракт представляют собой  соглашение между двумя сторонами  об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем  по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

Валютный опцион — это  контракт, который предоставляет  право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать  определенное количество иностранной  валюты по фиксированной цене в течение  некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его  продавцу взамен на его обязательство  реализовать вышеуказанное право [5, с.305].

Срочный валютный курс слагается  из курса слот на момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости  от процентных ставок в данный момент. валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле.

где е — курс спот (количество национальной валюты на единицу иностранной), iA, iB — процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте, t— срок форварда (в днях). Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

Фактически, валютный рынок  является внебиржевым, подобным рынку  краткосрочных финансовых обязательств. Говоря более конкретно, валютный рынок  состоит из ряда формально не определенных рынков, соединенных между собой  посредством системы международных  банковских связей. Участники этого  рынка могут поддерживать между  собой контакты с помощью различных  средств связи. Покупка-продажа валюты может происходить ежедневно  в любое время дня и ночи. На валютных рынках не существует письменных правил, регулирующих их деятельность, однако все проводимые на них сделки должны осуществляться в соответствии со сложившимися негласными процедурными и этическими нормами. Активность, с которой денежная единица продается и покупается на мировом рынке валют, зависит в определенной мере от принятого в этой стране внутреннего законодательства. На практике каждая страна в большей или меньшей степени является участником валютного рынка.

2. Модели валютного рынка

Курс той или  иной валюты определяется взаимодействием  спроса и предложения на валютном рынке. В начале, несколько упростив наш анализ, мы оставим в стороне международное кредитование и заимствование и будем основываться на предпосылке о том, что иностранная валюта используется только в сделках по импорту или экспорту товаров и услуг, а также предполагать, что по завершению всех экспортно-импортных операций резиденты хотят иметь на руках свою собственную валюту.

Импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты. Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране и одновременно спрос на ее валюту за рубежом [7, с. 97].

Предположим, что  на рынок иностранной валюты выходят  немецкие импортеры и экспортеры, ведущие торговлю с США. Кривая спроса на доллары (ММ) имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара, то есть чем больше марок стоит один доллар, тем меньше спрос на доллары со стороны импортеров, поскольку американские товары становятся дороже для немцев. Компьютер в 1 тыс. долл. обойдется немцу в 2 тыс. марок при курсе 2 марки за доллар (1000 х 2) и только 1,5 тыс. марок при курсе 1,5 марки за доллар (1000 х 1,5).

Рисунок 7.1

Кривая предложения  долларов (ЕЕ) имеет положительный  наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс марки), тем больше спрос  на немецкие товары, так как они  становятся дешевле для иностранцев. При курсе 1,5 марки за доллар машина ценой 30 тыс. марок будет стоить американцу 20 тыс. долл., а при курсе 2 марки  за доллар 15 тыс. долл. Следует заметить, что кривые ММ II ЕЕ строятся для заданных уровней цен и постоянных объемах совокупного спроса в обеих странах [4, с.135].

При системе свободно плавающих валютных курсов Центральный  банк не вмешивается в деятельность валютного рынка и равновесный валютный курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.

Равновесный валютный курс может изменяться под действием  ряда факторов. Так, рост спроса со стороны внешнего мира на товары данной страны приведет к росту спроса на валюту этой страны и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты при данном уровне валютного курса (кривая ЕЕ вэтом случае сместится вправо). В результате валюта данной страны подорожает (рисунок 7.2).

Рисунок 7.2

Переключение  потребления с отечественных  на импортные товары, напротив, будет  сопровождаться ростом спроса на иностранную  валюту при данном уровне валютного  курса (кривая ММ в этом случае сместится вправо), что приведет к обесценению национальной валюты (рисунок 7.2). В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от его равновесного значения Центральный банк осуществляет интервенцию на валютном рынке, то есть покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень валютного курса.

Рисунок 7.3

В поддержку своих  заявлений Бундесбанк должен проводить  интервенцию на валютном рынке —  продавать марки в обмен на доллары по фиксированному валютному  курсу с тем, чтобы удовлетворить  недостающий спрос на марки. Подобные действия со стороны Бундесбанка  возможны лишь в том случае, если он располагает достаточными резервами  в марках. Если Бундесбанк зафиксировал валютный курс на отметке выше его  равновесного значения (1,3 марки за доллар против 1,5 марки за доллар), то в этом случае спрос на доллары  или предложение марок окажется выше, чем предложение долларов или  спрос на марки (рисунок 7.3). В этом случае баланс текущих операций будет  сведен с дефицитом. Недостаток долларов на валютном рынке восполняется Центральным  банком, который проводит валютную интервенцию, продавая доллары в  обмен на марки. В этом случае для поддержание фиксированного валютного курса Бундесбанк должен располагать достаточными резервами иностранной валюты. Если Центральный банк не имеет достаточных резервов для поддержания фиксированного валютного курса в течение длительного периода, он рано или поздно официально объявит о повышении (ревальвации) или понижении цены национальной валюты (девальвации). Недостаточный уровень валютных резервов представляет большую проблему для Центрального банка. Если об этом становится известно спекулянтам, они воспользуются неравновесной ситуацией, сложившейся на валютном рынке, и начнут избавляться от национальной валюты, скупая иностранную валюту в надежде получить прибыль при ее последующей продаже после девальвации по более выгодному валютному курсу. В результате подобных спекулятивных натисков на национальную валюту Центральный банк может очень быстро потерять резервы иностранной валюты. Поэтому задача Центрального банка в подобных случаях — защитить свои валютные резервы либо девальвируя валюту раньше, чем начнутся спекулятивные атаки на нее, либо переходя к системе гибкого валютного курса [13, с. 93].

Выясним, каким  образом можно привести в равновесие валютный рынок при фиксированном  валютном курсе, если причиной нестабильности на валютном рынке выступает неравновесие платежного баланса. Так, отрицательное  сальдо платежного баланса официальных  расчетов означает превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением. Одним из способов достижения нулевого сальдо платежного баланса и, следовательно, приведения в равновесие валютного  рынка, может быть девальвация. Влияние  девальвации на состояние валютного  рынка может быть описано с  помощью упрощенной модели. В этой модели состояние валютного рынка  зависит от эластичностей спроса на импорт и предложения экспорта.

Кривая спроса на импорт Мр представляет собой убывающую функцию (рисунок 7.4) цены импортируемого товара, выраженной в национальной валюте как ЕР* (произведение валютного курса Е на цену Р*). Чем выше цена импортируемого товара в национальной валюте, тем ниже спрос на импорт.

М = МD(ЕР*)

На рисунке 7.4 цены выражены в иностранной валюте, и кривая спроса на импорт построена  для данного уровня валютного  курса Е.

Изменение валютного курса Е сдвигает кривую МD. Так, девальвация (увеличение Е) сдвигает кривую МD влево в положение М'у Объем импорта снижается с М до М', поскольку стоимость импортируемого товара растет в национальной валюте с ЕР* до Е'Р*. Соответственно, падает спрос на иностранную валюту. До девальвации он составлял Р*М (площадь ABCD), после девальвации — Р*М' (площадь AEFD). Кривая спроса на экспорт ХD (рисунок 7.5) представляет собой убывающую функцию цены экспорта, выраженной в иностранной валюте как р/E:

Х = ХD(Р/E)

Чем выше цена экспортируемого  из данной страны товара, выраженная в  иностранной валюте, тем ниже спрос  на него со стороны внешнего мира.

Девальвация (увеличение Е) понижает цену экспортируемого товара в иностранной валюте с P/E до P/E'. Иностранцы теперь покупают больше товаров из этой страны, и объем экспорта увеличивается  с Х до X'.

Чистое предложение  иностранной валюты в данной модели оценивается как: (P/E)Х-Р*М,

что соответствует  величине чистого экспорта, выраженной в иностранной валюте.

Однако, увеличилась или уменьшилась экспортная выручка в результате девальвации, а следовательно, уменьшилось или увеличилось чистое предложение иностранной валюты на валютном рынке, нельзя сказать определенно. С одной стороны, падение цены экспортируемого товара в иностранной валюте приводит к увеличению объема экспорта. С другой стороны, упавший в результате девальвации валютный курс уменьшает количество иностранной валюты, получаемой данной страной за каждый экспортируемый товар. Экспортная выручка возрастает, если площадь AKEF больше площади ABCD (рисунок 7.5). В том случае увеличивается чистый экспорт, растет чистое предложение иностранной валюты и валютный рынок приходит в состояние равновесия [6, с.403].

Если площадь ABCD больше площади AKEF, экспортная выручка  уменьшается. В этом случае девальвация, сократив экспортные поступления, может  привести к ухудшению баланса  товаров и услуг, уменьшению чистого  предложения иностранной валюты и росту нестабильности на валютном рынке.

Условие Маршалла-Лернера

Как следует из вышеприведенного анализа, воздействие  девальвации на чистый экспорт определяется совместным влиянием трех факторов:

1) Девальвация,  уменьшая реальный объем импорта,  сокращает совокупные расходы  на импорт, что приводит к росту  чистого экспорта и падению  спроса на иностранную валюту.

2) Девальвация  увеличивает реальный объем экспорта, что также способствует увеличению  чистого экспорта и росту предложения  иностранной валюты.

3) После девальвации  любому данному количеству экспорта  соответствует меньшая величина  валютных поступлений. Это обстоятельство     снижает чистый экспорт и сокращает предложение иностранной валюты [11, с 451].

Если эластичность спроса на экспорт велика (кривая Х  относительно пологая, и площадь AKEF больше площади ABCD), величина экспортной выручки в результате девальвации  возрастает, чистый экспорт увеличивается  и растет предложение иностранной  валюты.

Условие Маршалла-Лернера предполагает четвертое допущение, а именно: первоначальное положение в экономике соответствует нулевому сальдо баланса товаров и услуг и, следовательно, равновесному состоянию валютного рынка.

При данном предположении, необходимым и достаточным условием улучшения чистого экспорта в  результате девальвации является условие  Маршалла-Лернера:

ex+eм>1

где еx и еm, соответственно, коэффициенты эластичностей спроса на экспорт и на импорт. При этом валютный курс Е играет роль цены иностранного товара, выраженного в ценах данной страны.

Если, например, эластичность спроса на экспорт равна 1, то девальвация не влияет на объем  экспортной выручки в иностранной  валюте. Далее, если спрос на импорт имеет какую-либо эластичность, девальвация  снижает объем импорта и, следовательно, чистый экспорт возрастает. Чистый экспорт возрастет и в том  случае, если эластичность импорта  составляет единицу, а экспорт также  имеет какую-либо эластичность, или  если каждая из эластичностей превышает 1/2.

Реакция чистого  экспорта {NX) на девальвацию может  бытьпредставлена схематической кривой, которая носит название "J-кривой" из-за своей формы (рисунок 7.6).

Рисунок 7.6

В краткосрочном  периоде объемы экспорта и импорта  слабо реагируют на более низкий валютный курс, условие Маршалла-Лернера не выполняется, баланс товаров и услуг ухудшается, валютный рынок временно отклоняется от состояния равновесия.

В долгосрочном периоде девальвация положительно влияет на чистый экспорт. Поскольку  спекулянты валютой осведомлены  об этом, у них нет оснований  ожидать дальнейшего падения  курса данной валюты и, следовательно, подвергать ее спекулятивным натискам. Запоздалая реакция экспорта и импорта  на изменение валютного курса  объясняется рядом моментов [4, с. 78].

Во-первых, импортеры, в силу несовершенства рынка информации, далеко не сразу узнают об относительном  изменении цен.

Во-вторых, если речь идет о фирмах, то им необходимо время для поиска новых поставщиков  более дешевой импортной продукции, соответствующей используемым в  производстве технологиям. Переход  на более дешевое сырье нередко  требует замены старого оборудования более современным, которую фирмы могут посчитать в данный момент преждевременной.

В-третьих, сроки  поставки новой импортной продукции  могут оказаться значительными  — они нередко составляют недели и даже месяцы.

В-четвертых, с  изменением валютного курса изменяются издержки производства продукции в  данной стране. Если данная страна девальвирует валюту, многие компании, использующие импорт-нос сырье, понесут издержки в связи с возросшей стоимостью импорта [12, с 128].

В рассматриваемой  модели предполагалось, что экспортеры предлагают свою продукцию по фиксированным  ценам, независимо от объема экспорта. На самом деле, если фирмы работают на полную мощность, цены могут возрасти в результате растущего спроса. Кроме  этого, рабочие могут потребовать  более высокой заработной платы  в ответ на рост цен на импортируемую  продукцию, что приведет к увеличению издержек производства в экспортных отраслях и к росту цен на экспортируемую продукцию.

3. Валютный рынок в Республике Беларусь: его участники, состояние, тенденции развитии

Национальная валютная система  Беларуси является органичной частью денежной системы страны, ее деятельность регулируется законодательством Республики Беларусь.

Основой валютной системы  Беларуси является белорусский рубль, введенный в обращение в 1992 г. Вначале он обращался вместе с  советским рублем и использовался  лишь в наличных расчетах. В марте 1993 г. белорусский рубль начал  котироваться на межбанковском валютном рынке, а с августа 1993 г. — на Межбанковской валютной бирже (МВБ). Соответственно, Национальный банк Республики Беларусь с 1993 г. перешел от установления фиксированного коммерческого курса к единому курсу на основе торгов на МВБ. В связи с введением рядом республик бывшего СССР национальных валют все юридические и физические лица стран как дальнего, так и ближнего зарубежья были отнесены к лицам-нерезидентам с применением к ним единых норм валютного регулирования. В октябре 1994 г. белорусский рубль был объявлен единственным платежным средством на территории страны [9, с. 119].

Переходным этапом в становлении  валютной системы Беларуси в начале 1990-х годов явился валютно-финансовый механизм, уходивший корнями в плановую экономику. Определяющую роль в валютном механизме играл основной принцип — равновесие цен (курсов, процентных ставок) на основе сбалансированности спроса и предложения. В целом же валютный механизм характеризовался как совокупность принципов и методов применения валютных рычагов, которая выражается в организации, регулировании, планировании (прогнозировании) и стимулировании использования валютных ресурсов. В структуру валютного механизма входили четыре элемента: валютные методы, валютные рычаги, правовое обеспечение, нормативное обеспечение (рис.2.1).

Начало огромной и сложной  работы по созданию валютного механизма  положило Постановление Верховного Совета Республики Беларусь «О временном порядке валютного регулирования и проведения валютных операций на территории Республики Беларусь», принятое 20 марта 1992 г. В нем были определены режимы формирования, распределения, использования валютных ресурсов и проведения валютных операций, а также установлены функции органов власти и банковской системы в валютном регулировании, управлении валютными ресурсами и общие принципы валютной политики [11, с.470].

                    ВАЛЮТНЫЙ МЕХАНИЗМ