Влияние спекуляции на курс ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Понятие хеджирования и биржевой  спекуляции...............................7

2. Участники хеджированных  и  спекулятивных сделок........................8

2.1 Основные инструменты в хеджирование  и биржевой спекуляции.10

2.1.1 Внебиржевые инструменты..............................................................11

2.1.2 Биржевые инструменты....................................................................15

2.1.3 Примеры применения основных  инструментов.........................22

3. Влияние спекуляции на курс  ценных бумаг......................................27

Заключение

Список используемых источников

Введение

Хеджирование – страхование рисков потерь от изменения цен на рынке. Спекуляция – сделка по купле-продаже ценных бумаг с целью извлечения прибыли от разницы в ценах. В обоих случаях делается акцент на изменение цен. Хеджирование и спекуляция – во многом очень похожи, лишь с той разницей, что хеджирование имеет целью страховать риски от потерь, а спекуляция – рисковать ради получения прибыли. Т.е. одни бояться проиграть, а другие – рискуют, чтобы выиграть. Таким образом, любая торговая сделка, в независимости от объекта, основана на том же стремлении получить выигрыш на разнице в цене, так как ни один торговец не покупает товара для собственной надобности.

Целью данной работы является изучение взаимосвязи хеджирования и биржевой спекуляции, определить их роль в экономике. Задачами изучения взаимосвязи финансовых сделок является раскрытие основных понятий в теоретической форме и на приведенных примерах:

1. сущности и взаимосвязи  хеджирования и биржевых спекуляций;
2. основные виды, методы хеджированных и спекулятивных сделок.

Объектами изучения являются хеджирование и биржевая спекуляция, их роль в экономике. Предметом основные методики спекулятивных и хеджевых сделок, и как следствие, влияние на изменение курса ценных бумаг.

Методами изучения послужат анализ и описание данных видов финансовой деятельности.

1. Понятие хеджирования и биржевой спекуляции

Хеджирование – биржевое страхование в банковской, биржевой и коммерческой сферах от неблагоприятного изменения цены.

Под операциями хеджирования понимаются операции (совокупность операций) с финансовыми инструментами срочных сделок (в том числе разных видов), совершаемые в целях уменьшения (компенсации) неблагоприятных для налогоплательщика последствий (полностью или частично), обусловленных возникновением убытка, недополучением прибыли, уменьшением выручки, уменьшением рыночной стоимости имущества, включая имущественные права (права требования), увеличением обязательств налогоплательщика вследствие изменения цены, процентной ставки, валютного курса, в том числе курса иностранной валюты к валюте Российской Федерации, или иного показателя (совокупности показателей) объекта (объектов) хеджирования1.

 Хеджированием на рынках, как  правило, занимаются предприятия  и организации, которые являются  производителями или продавцами  товаров. Хеджирование имеет цель  компенсировать за счет прибыли  убытки, которые были получены  вследствие неудачной реализации на рынке реального товара. Оно выполняет функцию биржевого страхования от потерь в цене на рынке товаров и обеспечивает компенсацию некоторых расходов.

В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству.

Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива.

В свою очередь, спекуляция — это способ получения прибыли, основывающийся на различиях в динамике цен во времени, пространстве и на разные виды активов.

Биржевая спекуляция не имеет смысла без подпитки ресурсами с рынков хеджеров, иначе в случае торговли только между биржевыми спекулянтами по закону больших чисел в конечном счете сумма выигрышей каждого будет равна сумме его проигрышей и рынок перестанет быть эффективным, прибыльным.

Существуют 2 вида биржевой спекуляции:

1)спекуляция, на понижение цены, т.е. дают контракт по какой-то цене, а затем покупают этот же фьючерсный контракт (или опцион) по более низкой цене. Они зовутся «медведями»;

2)это спекуляция, при которой  участники рынка играют на  повышение цены: покупают контракт (или опцион) по данной цене, а спустя какое-то время продают его по более высокой цене. На биржевом жаргоне их называют «быками».

Биржевая спекуляция обязательно несет в себе элемент хеджирования, так как каждый спекулянт стремится ограничить свой возможный риск, а это и есть хеджирование по самой его сути.

В отличие от хеджеров спекулянты стремятся так менять свои позиции на рынке, чтобы никогда не поставлять и не получать сам актив, который лежит в основе фьючерсного контракта или опциона. Их цель — получение самой прибыли без операций с активом.

2. Участники хеджевых и спекулятивных  сделок

Основными участниками спекуляции являются:

1) Хеджеры

2) Спекулянты

3) Арбитраж

Первые  стремятся снизить риск, который вызван неопределенностью цен на рынке с помощью покупки или продажи срочных контрактов.

Вторые спекулянты – самая многочисленная, но наименее удачливая группа участников на фьючерсном рынке. Не смотря на то, что не существует официальной статистики успехов и неудач спекулянтов, некоторые экспертные оценки все же производились. Согласно им, лишь около 10-30% из всего числа спекулянтов имели чистую прибыль в каждом году своей деятельности. Но это не мешает входу новых спекулянтов, которые стремятся пробовать свои силы в спекулятивных операциях.

 Предмет спекулятивных сделок – разница в цене покупки и продажи контракта, т.е. цель сделки – извлечение ценовой разницы. Отличие спекулянтов от хеджеров в том, что они принимают на себя риски, стремясь получить прибыль, в то время, как другие стремятся защитить сделки от риска.

С точки зрения объема биржевых операций спекулянты могут быть крупными и мелкими. Размеры спекуляции тесно связаны с движением биржевой цены, поэтому обычно имеются разные формы контроля за объемами сделок, совершаемых одним спекулянтом или группой.

Спекуляция может осуществляться в течение торгового дня или на протяжении нескольких дней, недель, месяцев. В течение торгового дня всегда имеет место колебание цен, но оно сравнительно небольшое и спекулятивная прибыль тоже мала. Спекуляция на более длительные сроки сопряжена с большим риском, но и прибыль от своевременного и верного прогнозирования изменения цены будет намного больше.

Спекулировать можно на динамике цены одного и того же фьючерсного контракта (опциона), но можно спекулировать и на разнице цен контрактов,  которые отличаются между собой стандартными параметрами: исполнения, ценой исполнения (в случае опционов), видами лежащих в их основе активов. Можно спекулировать на разнице цен одинаковых контрактов на разных биржах, на разнице цен физического и фьючерсного (опционного) рынка и т. д. Например, между ценой актива на физическом рынке, на рынке фьючерсных контрактов и на рынке опционов; между ценами ведущих рынков разных стран; между ценами во времени и др. Если цена на каком-то рынке в силу каких-то краткосрочных причин вдруг не вписывается в нормальный ценовой ряд, то возникает возможность для проведения спекулятивной операции с минимальным риском, или арбитражной операции. Проведение арбитражных операций возвращает эту цену  в свое нopмaльнoe положение, т.е. когда она снова в определенных границах отражает рыночную стоимость актива.

И третьими участниками сделок выступают арбитражёры.

Арбитраж (от фр. Arbitrage — справедливое решение) в экономике — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временной арбитраж, обычная биржевая спекуляция). Выделяют эквивалентный арбитраж — операции с комбинацией составных или производных активов (опционов, фондовых индексов) и обычных контрактов, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.2

Арбитражной может являться как торговля финансовыми инструментами (акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами), так и товарами и даже услугами. Характер рынка (биржевой или внебиржевой) не является критерием.

 Если объединить арбитраж  в пространстве и во времени, то вся спекулятивная торговля (биржевая в том числе) носит арбитражный характер. Однако реализация произведённых товаров или услуг арбитражем не является, хотя внешне может и не отличаться от обычной спекулятивной торговли.

2.1 Основные инструменты в хеджирование  и биржевой спекуляции

И спекулянты и хеджеры используют одни и те же инструменты, но только каждый для своей цели совершаемой сделки.

Инструменты, что входят в группу деривативов, которое в переводе с англ. означает «производная», называются форварды/фьючерсы, опционы и свопы. Они так называются из-за того, что цены на них зависят от цен на продукты, на основе которых они заключены. К примеру, если меняются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные /форвардные (будущие цены), своповые (соотношение сегодняшних и будущих цен) и опционные (ценность права выбора действий) контракты на нефть.

 Теоретически производные контракты  можно оформить на каждый продукт, будь то зерно или акции, что  на деле и происходит. Есть  деривативы на валюту, золото  сельскохозяйственную продукцию, индексы, спорт. И с недавнего времени – контракты на погоду, которые необходимы поставщикам и потребителям топливной нефти.

 Деривативы также могут быть  применены и для спекулятивных  операций.

 Определение фьючерсных контрактов  является неотъемлемой частью  хеджирования для инвестора. Для этого используется формула:

 Число фьючерсных контрактов= число единиц актива/число единиц  в одном контракте.

 Также имеет место понятие  базовый риск. Это выигрыш или  проигрыш инвестора, который характеризуется  разницей между ценой спот  и фьючерсной ценой в момент окончания хеджирования.

2.1.1. Внебиржевые инструменты

Все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

Внебиржевые - это, в первую очередь, форвардные контракты и товарные свопы.

Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера.

Форвардный контракт - это по своей сути сделка между двумя сторонами, условия которой предусматривают обязательную взаимную одномоментную передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива с отсроченным сроком исполнения договоренности от даты договоренности.3  Контракт оформляется в письменном виде. Предметом соглашения могут выступать различные активы – товары, акции, облигации, валюта и т.д. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены, или с целью игры на разнице курсов базисного актива. При заключении данного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. При определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив. В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены 1 актива, то арбитражер продает (покупает) контракт и покупает (продает) актив. При заключении форвардной сделки сторона, открывшая длинную позицию, надеется на дальнейший рост цены базисного актива. При повышении цены базисного актива покупатель форвардного контракта выигрывает, а продавец проигрывает, и наоборот. Выигрыш и потери по форвардной сделке реализуются только после истечения срока контракта, когда происходит движение денежных средств и активов.

Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких- либо расходов за исключением возможных комиссионных, связанных с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредников. Не- смотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность испол- нения, теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обяза- тельств со стороны своего партнера в силу, например, банкротства или не- добросовестности одного из участников сделки. Поэтому, прежде чем за- ключить сделку, партнерам следует выяснить платежеспособность и добро- совестность друг друга. Отсутствие гарантий исполнения форвардного контракта в случае возникновения соответствующей конъюнктуры для одной из сторон является недостатком форвардного контракта, а так же их низкая ликвидность.

Для того чтобы прогноз оказался правильным, участник должен сегодня правильно предсказать неожиданные события, которые произойдут до момента исполнения форвардной сделки. В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают пролонгационные сделки "репорт" (репо) и "депорт" (обратное репо).

Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене. В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг. Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и вы- купает бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которой она вначале покупает, а потом продает бумаги.

Операция репо представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает, например, спекулянт, заключивший сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у него в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация сделки не принесет прибыли. Несмотря на это, заключивший сделку профессионал рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому необходимо продлить условия сделки, т.е. пролонгировать ее. Таким образом, пролонгационная сделка заключается им с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им спекуляций по договору сделки, заключенному ранее.

Гораздо реже на рынке встречается депорт – операция, обратная репорту. К этой сделке прибегает "медведь" − профессионал, играющий на понижение, – когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт применяется и в том случае, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у брокера или дилера данных бумаг нет в наличии. Тогда он прибегает к депорту для выполнения своих обязательств. Депорт – это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене. В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду под обеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.

Своп (англ. swap) — торгово-финансовая обменная операция в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях4. В общем случае предполагает многопериодный обмен платежами.

Своп используется для увеличения суммы активов и обязательств — для финансирования под залог ценных бумаг или, наоборот, для займа бумаг для выполнения обязательств по их поставке; снижения или изменения характера рисков, хеджирования; получения прибыли, в том числе для получения доступа на рынки другой юрисдикции.

Условия свопов устанавливаются путем переговоров сторон, однако есть две профессиональные организации, выпускающие стандарты по свопам:

• Ассоциация британских банкиров (British Bankers Association — BBA);
• Международная ассоциация деривативов и свопов (International Swap and Derivatives Association — ISDA)5

2.1.2 Биржевые инструменты

Биржевые - это товарные фьючерсы и опционы на них. Торговля этими инструментами производится на специализированных торговых площадках (биржах).

Существенным моментом при этом является то, что одной из сторон в каждой сделке купли-продажи является Расчетная палата биржи, гарантирующая выполнение как продавцом, так и покупателем, своих обязательств. Основным требованием к биржевым товарам является возможность их стандартизации. К стандартизируемым товарам относятся, в первую очередь, нефть и нефтепродукты, газ, цветные и драгоценные металлы, а также продовольственные товары (зерновые, мясо, сахар, какао и т.п.).

Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса6.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке с взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.

Виды фьючерса:

1. Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.
2. Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Спецификацией фьючерса называется документ, утверждённый биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

• наименование контракта
• условное наименование (сокращение)
• тип контракта (расчётный/поставочный)
• размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт
• сроки обращения контракта
• дата поставки
• минимальное изменение цены
• стоимость минимального шага

Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путём выполнения процедуры поставки, либо путём уплаты разницы в ценах (вариационной маржи).

Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчётной цене, зафиксированной в день исполнения данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт.

Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия.  Расчётная (справедливая) стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору одинаково выгодна и покупка самого актива на спотовом рынке (для немедленной поставки), последующее его хранение до момента использования (потребления, продажи, получения дохода по нему), так и покупка фьючерсного контракта на этот актив с соответствующим сроком поставки.

Разница между текущей ценой базового актива и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом фьючерсного контракта. Фьючерсный контракт может быть в двух состояниях относительно спотовой цены базового актива. Когда цена фьючерса выше цены базового актива, такое состояние называется контанго. В этом случае базис положительный, участники рынка не ожидают падения цен базового актива. Обычно фьючерсные контракты большую часть своего времени торгуются в состоянии контанго.

Когда фьючерс торгуется ниже цены базового актива, такое состояние называют бэквордацией. В этом состоянии базис отрицательный, участники рынка ожидают падения цен базового актива.

После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчётная палата биржи. Таким образом, начальная маржа призвана гарантировать расчётную палату и её членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчётной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.

На ведущих биржах мира для расчёта гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друг друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчёта гарантийного обеспечения.

Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытия увеличенного требования по марже, и они начинают закрывать свои позиции, что в конечном счёте приводит к уменьшению (если закрывается длинная позиция) или увеличению (если закрывается короткая позиция) цен на них.

Опцион (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

Различают опционы:

на продажу (put option)- предоставляет право покупателю опциона продать базовый актив по фиксированной цене,

на покупку (call option)- предоставляет покупателю право купить базовый актив по фиксированной цене.

 и двусторонние (double option)7

С точки зрения правового регулирования,  английское право полностью признаёт опционы «пут» и «колл». Их часто используют при создании совместных предприятий, в сделках слияний и поглощений, для обеспечения стратегии выхода из проекта, для защиты прав при нарушении условий акционерных соглашений, в свою очередь российское  законодательство, напротив, не признаёт. В нашей стране используется «договор купли-продажи под условием», по которому при наступлении определённых условий совершить сделку обязаны обе стороны.

Наиболее распространены опционы двух видов: американский может быть погашен в любой день до истечения срока опциона, то есть для такого опциона задаётся период, в течение которого покупатель может исполнить данный опцион,  и европейский может быть погашен только в указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.

С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).

Внебиржевые опционы не стандартизированные — в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.

Достоинства внебиржевых инструментов хеджирования:

• в максимальной степени учитывают требования конкретного клиента на тип товара, размер партии и условия поставки.

Недостатки внебиржевых инструментов хеджирования:

• низкая ликвидность - расторжение ранее заключенной сделкой сопряжено, как правило, со значительными материальными издержками;
• относительно высокие накладные расходы;
• существенные ограничения на минимальный размер партии
• сложности поиска контрагента;
• в случае заключения прямых сделок между продавцом и покупателем возникает риск невыполнения сторонами своих обязательств.

Достоинства биржевых инструментов:

• высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент);
• высокая надежность - контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи;
• сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки;
• доступность - с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты.

Недостатки биржевых интсрументов:

• весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки

Использование срочных биржевых инструментов для хеджирования сделок с реальным товаром основано на том, что фьючерсная цена товара и его цена на спот-рынке изменяются в значительной мере параллельно. Если бы это было не так, то существовала бы возможность арбитражных операций между наличным и срочным рынками. 
Например, если фьючерсная цена значительно превышает цену "спот", то существует следующая возможность:

1. Взять кредит
2. Купить партию товара на спот-рынке
3. Продать фьючерсный контракт на срочном рынке
4. По закрытию срочного контракта выполнить поставку реального товара
5. Рассчитаться по полученному кредиту.

Итогом, разница между фьючерсной ценой и ценой "спот" отражает такие факторы, как стоимость заемного капитала (т.е., текущий уровень процентных ставок) и стоимость хранения данного вида товара. Эта разница называется базисом. Базис может быть как положительным (для товаров, хранение которых сопряжено с издержками, например, нефть и цветные металлы), так и отрицательным (для товаров, владение которыми до срока поставки приносит дополнительную выгоду, например, драгоценные металлы).

Величина базиса не является постоянной, она подвержена как систематическим, так и случайным изменениям.

Общей закономерностью является уменьшение абсолютной величины базиса с приближением срока поставки по фьючерсному контракту. 
Однако, наличии ажиотажного спроса на наличный товар рынок может перейти в "перевернутое" состояние, когда наличные цены превышают фьючерсные, причем это превышение может быть весьма значительным.

2.1.3 Примеры применения основных  инструментов.

Пример1: Сырая нефть

Объем мировой торговли сырой нефтью превышает объем торговли любым другим товаром. На NYMEX торгуются фьючерсы и опционы на легкую светлую сырую нефть (с низким содержанием серы). Благодаря высокому объему торгов и прозрачности рынка, он используется в качестве одного из основных мировых эталонов цен на нефть. 
На NYMEX торгуются фьючерсные контракты и опционы на фьючерсные контракты американского типа (владелец опциона может исполнить его в любой момент до закрытия соответствующего фьючерсного контракта).

Объект поставки: кроме нефти марки 'Light Sweet' по контракту могут быть поставлены также другие сорта нефти (в том числе, "Brent") со скидками (или надбавками фьючерсы и опционы баррелей.

Торговые часы: 9:45 - 15:10 (основная сессия), 16:00 - 8:00 (электронная торговля)

Месяцы поставки: одновременно торгуются 36 месячных фьючерсных контрактов (каждый месяц в ближайшие 3 года) и долгосрочные фьючерсы (3, 4, 5, 6 и 7 лет)).