Внутренний и внешний государственный долг. Управление государственным долгом

 

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

 

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ 

РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

 

ГОСУДАРСТВЕННОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БЕЛОРУССКО-РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

 

 

 

Кафедра экономики

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Макроэкономика»

на тему: «Внутренний и внешний  государственный долг.

Управление государственным долгом»»

 

 

 

 

 

 

Выполнил (а):  _____________    ______  Студ. гр. ФКЗ101      

                                   (подпись)                    (дата)                               Шмурьева А.В.

 

Руководитель: _____________ ______          Ст. преподаватель

                                   (подпись)                    (дата)                                Хмельницкая Н. Н.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Могилёв 2011

 

Содержание

 

Введение                                                                                                                3

1 Государственный долг: его понятие, сущность, основа   возникновения    5                                                                 

1.1Определение внутреннего  и внешнего государственного долга                 5

1.2 Причины возникновения  государственного долга и его  источники финансирования и функции                                                                                 8

2 Влияние государственного долга на финансовое состояние экономики. Мнимые проблемы и реальные проблемы                                                        11

3 Особенности государственного долга в Республике Беларусь                   16

3.1 Количественные показатели государственного долга в РБ                       16

3.2 Способы и методы  управления долгом в РБ , проблемы и пути совершенствования управления государственным долгом в РБ                     20                                                                                                                                                      

Заключение                                                                                                          25

Список использованных источников                                                                27

Приложения                                                                                                          28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕННИЕ

Современное рыночное хозяйство, при всем многообразии его моделей, известных в мировой практике, характеризуется тем, что представляет собой смешанную экономику, где  инструменты рыночного механизма  дополняются государственным регулированием, финансовой базой которого является бюджет. В этих условиях особое значение приобретает вопрос об источниках финансирования государственной деятельности, их структуре  и возможности регулирования. Одним  из таких источников (наряду с налогами и доходами от эксплуатации государственной  собственности) являются правительственные  займы и денежные (кредитные) эмиссии (другими словами, финансирование за счет государственного долга или  дефицитное финансирование).  

Сейчас Республика Беларусь находится в процессе экономического становления. В настоящее время  необходимо больше уделять внимания бюджетной системе государства, а также вопросам дефицита и государственного долга, так как это способствует надежному функционированию государства, гармоничному развитию экономических  и социальных отношений, росту благосостояния, как государства, так и его  граждан. Надежная бюджетная система  является одним из важнейших структур государства, поэтому, для достижения главной цели государства необходимо развивать и совершенствовать бюджетную  систему государства.

Западные экономисты склонны  к мнению, что умеренный внутренний долг – явление обычное, не имеющее  тяжелых социально – экономических  последствий. Они считают, что большой  государственный долг не приведет к  банкротству национальной экономики, так как всегда имеются источники  его финансирования. К ним относят  продажу новых облигаций и  использование выручки для выплаты  держателям погашенных облигаций, дополнительное налогообложение. Наконец, правительство  может увеличить денежную массу  в обращении и тем самым  оплатить сумму долга с процентами.

Однако рост государственного долга вызывает и отрицательные  тенденции. Рост процентов по государственному долгу увеличивает неравенство  в доходах, так как их получают наиболее обеспеченные слои населения. Дополнительное налогообложение негативно  сказывается на деловой активности субъектов хозяйствования. Повышение  ставки процента на внутреннем рынке, вызванное бюджетным дефицитом, вытесняет частные инвестиции. Однако нарастание внутреннего долга считается  менее опасным, чем внешнего. Для  погашения внешнего долга нация  вынуждена рассчитываться частью национального  продукта либо недвижимостью.

Для количественной характеристики государственного долга используются показатели общей задолженности, соотношения  различных ее видов, разности полученных и выданных кредитов, сравнение величины государственного долга с объемом  ВНП и ВВН, расчет задолженности  на душу населения.

В странах с развитой экономикой законодательные органы контролируют размер государственного долга. Например, в США устанавливают лимит  его абсолютной величины; во Франции  и Великобритании – лимит прироста за год.

 

 

 

Целью моей курсовой работы является анализ государственного долга, как важнейшего элемента финансовой системы общества.

Для выполнения данной цели необходимо рассмотреть:

-определение понятия, экономическое содержание категории «государственный долг»;

-причины и последствия его образования;

- степень влияния государственного долга на экономику и особенности его регулирования;

- характеристику государственного долга Республики Беларусь;

- анализ динамики и тенденций его развития;

- предложения по сокращению государственного долга в Республике Беларусь.

В моей работе было проанализировано – понятия и виды государственного долга, состояние государственного долга в Республике Беларусь за последние несколько лет, Система государственного долга, которая позволяет государству получать денежные средства на покрытие бюджетных дефицитов. Она является важным инструментом макроэкономического регулирования, управляя своей задолженностью, влияет на состояние кредитно-денежной сферы, а через нее – на экономику в целом.

При написании курсовой работы были использованы следующие источники  литературы: учебная литература, научные  экономические издания, нормативно-законодательные акты, регламентирующие отношения в данной сфере, и данные официального сайта Минфина, Национального Банка РБ в Интернет.  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

Глава1 ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ: ЕГО ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ, ОСНОВА ВОЗНИКНОВЕНИЯ.

1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВНУТРЕННЕГО И ВНЕШНЕГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА.

     Государственный долг - явление в экономике далеко не новое. В разные общественно-экономических формациях менялись его роль и формы, а сущность оставалась прежней - необходимость покрытия нужд правительства в денежных средствах, т.е., перефразировав, можно сказать, что правительства начали занимать средства для удовлетворения различных целей с момента появления государства и денег.

           Необходимо различать следующие понятия:

♦   внутренний государственный долг Республики Беларусь – представляет собой общую сумму основного долга Республики Беларусь по внутренним государственным займам на определенный момент времени, например, на начало очередного года;

♦   внешний государственный долг Республики Беларусь – общая сумма основного долга Республики Беларусь по внешним государственным займам на определённый момент времени;

♦   государственный долг Республики Беларусь – общая совокупность (или сумма) внутреннего и внешнего государственного долга Республики Беларусь на определенный момент времени, то есть это сумма внутренних и внешних государственных займов, гарантий правительства и сумма долгов органов местного управления и самоуправления.

Классификация видов  внутреннего государственного долга  РБ и долгов местного управления и  самоуправления, а также классификация  видов внешнего государственного долга  РБ утверждена на основании статьи 10 закона РБ «О бюджетной системе  РБ и государственных внебюджетных фондах»

Понятие «основной  долг» – это сумма займа (кредита), фактически полученная заёмщиком, подлежащая возврату и не возвращённая им. Общая  сумма государственного долга является своего рода показателем состояния  финансов государства. Чем больше объём  государственного долга, тем хуже обстоит  дело с государственным бюджетом (поскольку долг выплачивается за счёт бюджетных средств). Чем выше доля государственного долга в валовом внутреннем продукте, тем глубже финансовый кризис в стране.[14]

         Государственный долг Республики Беларусь существует в следующих формах долговых обязательств:

♦    кредитные соглашения и договора, заключённые от имени 
Республики Беларусь как заёмщика с кредитными организациями, иностранными государствами, международными организациями и иными резидентами и нерезидентами Республики Беларусь;

♦    государственные займы, осуществлённые путём выпуска ценных бумаг от имени Республики Беларусь;

♦    государственные гарантии, гарантии Правительства Республики Беларусь, предъявленные к оплате;

♦    соглашения и договоры, заключённые от имени Республики Беларусь, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Республики Беларусь прошлых лет.

Внешние государственные займы, привлеченные Республикой Беларусь и предоставленные резиденту Республики Беларусь на условиях переуступки, приравниваются к займам (кредитам), полученным резидентом Республики Беларусь под гарантию Республики Беларусь.

Различают капитальный  и текущий государственный долг.

Капитальный государственный долг представляет собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам.

Текущий государственный долг составляют расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Основным нормативно-правовым актом, регламентирующим положение  о государственном долге Республике Беларусь, является Бюджетный кодекс Республики Беларусь. Этим документом определены понятие, состав государственного долга страны, порядок его обслуживания, сроки погашения.

Внутренний государственный долг в Беларуси может выступать в виде:

·займов, выпускаемых в форме ценных бумаг от лица Совета Министров Республики Беларусь;

·кредитов Национального банка Республики Беларусь;

·других долговых обязательств, гарантированных Советом Министров Республики Беларусь.

Лимиты внутреннего  и внешнего государственного долга  устанавливаются Законом о республиканском  бюджете на очередной финансовый год с учётом параметров безопасности Республики Беларусь в экономической  сфере. Определены нормы, обеспечивающие регулирование вопросов заимствований  непосредственно на местном уровне. В проекте бюджетного кодекса  предусмотрено предоставление государственных  гарантий правительством в порядке, установленном Президентом. Порядок  представления и исполнения гарантий местных исполнительных и распорядительных органов устанавливается правительством на основе норм, предусмотренных кодексом и на условиях аналогичных определённым Президентам для гарантий правительства по кредитам выдаваемым банками Республики Беларусь.

Используются следующие  показатели величины государственного долга:

1)отношение суммы государственного  долга к ВВП или ВНП;

2)величина задолженности  на душу населения;

3)отношение объема внешнего  долга к ВВП;

4)отношение объема внешнего  долга к сумме валютной выручки за год.[13]

     Считается, что превышение государственного долга над ВВП более чем в 2,5 раза является опасным для стабильного развития экономики и устойчивого денежного обращения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА И ЕГО ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФУНКЦИИ.

Бюджетный дефицит может  быть вызван следующими причинами:

1.        Осуществление крупных государственных программ развития экономики. Например, ее структурная перестройка. В этом случае появление дефицита может быть оправдано, так как значительные государственные расходы будут  способствовать в будущем подъему экономики и росту доходов бюджета.

2.           Бюджетный дефицит может быть обусловлен спадом экономики. Сокращение объема производства и доходов ведет к уменьшению налоговых поступлений в казну и к увеличению объемов трансфертных платежей, что при фиксированных расходах государства неизбежно ведет к дефициту.

3.           Превышение расходов над доходами может быть вызвано милитаризацией экономики, войнами, стихийными бедствиями и другими чрезвычайными обстоятельствами.

4.           Резкое увеличение государственных расходов в связи с ростом инфляции сверх предусмотренной величины (доходы госбюджета обесцениваются, а расходы растут, так как необходимые товары и услуги правительство вынуждено покупать по  более высоким ценам и т.д.)

5.           Расширение трансфертных платежей, введение льгот и принятием других популярных мер в предвыборные годы.[6]  

 

Бюджетный дефицит, несомненно, относиться к так называемым негативным экономическим категориям типа инфляции, кризиса, безработицы, которые являются, однако, неотъемлемыми элементами экономической  системы.

 

Известны три основных источника финансирования этих расходов: увеличение налогов, эмиссия денег, продажа облигаций населению. Несмотря на то, что на практике используются все три источника, первые два  приводят к ряду негативных последствий  для экономики. Увеличение налогов  в краткосрочном периоде несомненно увеличивает налоговые поступления  в бюджет; однако в долгосрочном – приводят к уменьшению, так  как налоговое бремя сдерживает предпринимательскую активность. Выпуск денег, не обеспеченных товарами и услугами, усиливает инфляцию и подрывает  механизм функционирования всей национальной экономики. Выпуск ценных бумаг, с одной  стороны, позволяет привлечь сбережения населения, а с другой стороны – образует и увеличивает государственный долг. [8]

Обнаружение дефицита бюджета  еще на стадии его составления  заставляет изыскивать источники для  его покрытия с наименьшими потерями для экономики. Есть несколько путей, каждый из которых обладает своими достоинствами и недостатками.  
1. Сокращение расходов госбюджета. Это самые элементарные действия, которые можно предпринять в случае дефицита. Но этот путь не всегда выполним, так как уменьшение дотаций может усилить спад в экономике, а сокращение социальных программ провоцирует социальную напряженность и ведет к уменьшению совокупного спроса, что в свою очередь снижает стимулы производства.  
2. Увеличение налогового бремени. Также как и первый вариант, этот путь наиболее прост, но его реализация на практике приведет, в конечном счете, к уменьшению инвестиций, снижению деловой активности и в итоге - к сокращению объема производства.  
3. Эмиссионный способ финансирования дефицита бюджета. Эту меру можно осуществить быстро. Рост денежной массы происходит тогда, когда центральный банк покупает государственные ценные бумаги и, оплачивая продавцам стоимость этих ценных бумаг, выпускает в обращение дополнительные деньги. Такую покупку он может сделать в любой момент и в любом необходимом объеме. Кроме того, рост денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объема производства. Однако, главный недостаток, который делает этот способ погашения бюджетного дефицита наиболее опасным, состоит в том, что увеличение денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объема производства. Однако главный недостаток, который делает этоn способ погашения бюджетного дефицита наиболее опасным, состоит в том, что увеличение денежной массы ведет к инфляции, т.е. это инфляционный способ финансирования. Государство прибегает к нему в случае невозможности или неумения использовать иные источники.  
4. Превращение дефицита бюджета в государственный долг. Этот способ заключается в финансировании дефицита госбюджета за счет:  
а) внутреннего и б) внешнего займа.  
Использование в качестве источника покрытия бюджетного дефицита внутреннего займа представляет собой выпуск государством ценных бумаг (государственных облигаций и казначейных векселей), продажу их населению и использование полученных средств для финансирования превышения государственных расходов над доходами.  
Достоинствами этого способа являются:  
- он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется, поэтому в краткосрочном порядке это неинфляционный способ финансирования;  
- это достаточно оперативный путь, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро.  
Однако у данного способа имеются и значительные недостатки:  
- в первую очередь это то, что по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать ценные бумаги, если они не будут приносить дохода, т.е. если по ним не будет выплачиваться процент (выплата процентов по государственным ценным бумагам представляет собой обслуживание государственного долга). Чем больше государственный долг (чем больше выпущено ценных бумаг), тем больше суммы должны идти на обслуживание долга. А выплата процентов по ценным бумагам государства является частью расходов госбюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета. Получается замкнутый круг: государство выпускает ценные бумаги для финансирования дефицита своего бюджета, выплата процентов, по которым провоцирует еще больший дефицит.  
Кроме того, доказано, что данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном он может обусловить достаточно высокую инфляцию (государство, используя такой способ, рефинансирует долг).  
Финансирование дефицита бюджета с помощью внешнего займа, т.е. займа у других стран ими международных финансовых организаций, представляет возможность получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита бюджета эмиссионным путем создает угрозу высокой инфляции. Однако вместе с тем при обращении и внешнему долгу по истечении срока займа происходит утечка национального дохода за границу, так как долг надо возвращать и выплачивать проценты по нему (обслуживать), что ведет к сокращениям внутреннего объема производства и спаду в экономике.  
Таким образом, все пять способов финансирования дефицита государственного бюджета имеют свои достоинства и недостатки и требуют глубокого и тщательного изучения экономической ситуации сложившейся в данный конкретный момент в стране, и возможностей последней. В результате использования последних двух способов (внутреннего и внешнего займа) образуется государственный долг.

Государственный долг является сравнительно новой правовой категорией и выполняет следующие основные функции:  
1). Распределительная функция - позволяет перераспределить денежные ресурсы в соответствии с потребностями экономики в целом и необходимостью поддержки какого-либо направления социально-экономического развития.  
С помощью этой функции идет процесс формирования централизованных денежных фондов государства либо использование на принципах возвратности, срочности и платности. В связи с более быстрым увеличением расходов по сравнению с налоговыми поступлениями, государственные займы, как уже отмечалось, стали в последнее время заметным инструментом финансирования расходов бюджета. Налоги не увеличиваются, когда расходы государства финансируются за счет госдолга, но при погашении задолженностей идут и для его уплаты, и для погашения процентов по задолженности.  
2). Регулирующая функция - выражается в том, что государство, вступая в долговые отношения, воздействует на денежное обращение, уровень процентных ставок на денежном рынке капиталов, на производство и занятость, на заемщиков, которые обязаны обеспечить эффективное применение бюджетных ссуд.  
Таким образом, используя государственный долг в качестве инструмента регулирования экономики, государство получает возможность проводить ту или иную финансовую политику.  
3). Контрольная функция - реализуется в контроле за целевым и эффективным использованием заимствованных средств, соблюдением сроков их возврата и своевременностью уплаты процентов.

Следует также отметить, что государственный долг отличается от долговых (кредитных) отношений, возникающих  в банковской деятельности. Это отличие  состоит, прежде всего, в том, что 1) госдолг  не имеет целевой направленности, обеспечением его служат не какие-либо конкретные ценности, а все имущество, находящееся в собственности  государства, а также в 2) непроизводительном использовании средств (чаще всего  они идут на покрытие дефицита бюджета), тогда как характерной чертой банковских отношений является производительное использование капитала, позволяющее  не только погашать долг, но и выплачивать  вознаграждение за пользование ссудой за счет увеличения прибавочной стоимости в процессе производства. . [13]                

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2 ВЛИЯНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ. МНИМЫЕ И РЕАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ.

Рост внутреннего долга особенно опасен для страны с низким уровнем доходов, а следовательно, и сбережений. Покупка населением, субъектами хозяйствования государственных ценных бумаг является альтернативой инвестированию свободных денежных средств в производство. Поэтому наращивание быстрыми темпами выпуска государственных ценных бумаг может привести к сокращению основного капитала. Другая опасность связана с тем, что государство, продавая ценные бумаги, конкурирует на рынке ссудного капитала с частным сектором. В результате конкуренции ставка ссудного процента повышается, что ведет к сокращению частных инвестиций в экономику страны, чистого экспорта и частично потребительских расходов.

Негативным последствием роста внутреннего долга является увеличение суммы процентных выплат по нему. Если в экономике наблюдается  стагнация или спад производства, то процентные выплаты могут оказаться  неподъемными для страны. Поэтому  необходимо постоянно отслеживать  динамику соотношения между внутренним долгом  и объемом национального производства. Если долг растет медленнее, чем объем валового внутреннего продукта, то это означает уменьшение его доли в национальном продукте. Если же темпы роста внутреннего долга обгоняют темпы роста валового внутреннего продукта, то доля государственного долга в последнем будет увеличиваться. Чтобы при этом  его последствия не стали слишком тяжелыми для экономики, правительство должно предпринять определенные меры по управлению долгом. Это могут быть, во-первых, инфляция, во-вторых, введение специальных налогов и, в-третьих, секвестирование бюджета. Если государство финансирует дефицит бюджета путем выпуска денег, то это приводит к инфляции. Она обесценивает номинальный внутренний долг и процентные выплаты по нему. Более того, высокие темпы инфляции могут сделать процентные ставки по государственным ценным бумагам даже отрицательными. Однако такой ход событий может привести к гиперинфляции, которая разрушительна для экономики страны.

Следует учитывать также, что значительная доля государственного долга сейчас представлена краткосрочными государственными бумагами, а в условиях инфляции при каждом новом выпуске  государственных бумаг ставка дохода будет возрастать. Получили распространение  также ценные бумаги с плавающей  процентной ставкой, которая изменяется при изменении ставки ссудного процента или учетной ставки. Все это  ограничивает возможности инфляции.[6]

Введение специальных  налогов или повышение налоговых  ставок позволит в краткосрочном  периоде увеличить доходы бюджета, а значит, уменьшить государственный  долг. В долгосрочном временном интервале  это может привести к сокращению производства, сужению базы налогообложения  и, следовательно, к уменьшению налоговых  поступлений в казну. В некоторых  случаях целесообразно прибегнуть к сокращению государственных расходов путем секвестирования. Секвестирование  – пропорциональное снижение расходов (на 5 или 10, 15 % и т. д.) ежемесячно практически  по всем статьям бюджета до конца  текущего финансового года.

 

Внешний государственный  долг считается самым тяжелым для государства, т.к. его возраст, выплата процента по нему производится за счет национального дохода или национального богатства страны. Кроме того, внешний государственный долг связан с выполнением государством определенных условий перед основными кредиторами. [7]

Последствия внешнего долга  более тяжелы для страны, чем последствия  внутреннего. При внешнем долге  нация вынуждена отдавать другим странам ценные товары и услуги, чтобы оплатить проценты и погасить долг, что снижает уровень жизни  населения. Кроме того, при предоставлении займа страна-кредитор может потребовать выполнения ряда условий, которые «неудобны» для страны-заемщика. В связи с негативными  последствиями внешнего долга обычно законодательно устанавливается его лимит. Следует отметить, что абсолютная сумма долга малопоказательна для экономического анализа. Поэтому оценивают его относительную величину. Используют такие показатели, как доля внешнего долга в валовом национальном продукте; отношение годового объема выплат по внешнему долгу валютных поступлений за год. По оценкам экономистов, последний показатель не должен превышать 25 %.[6]

Большой внешний долг снижает  международный авторитет страны и может осложнить получение  новых иностранных займов. Поэтому  правительство предпринимает определенные меры, чтобы уменьшить внешний  долг, если он превышает приемлемый уровень. Оно может использовать для погашения части долга  золотовалютные  резервы страны, если  таковые имеются. С согласия кредиторов правительство может переоформить краткосрочную и среднесрочную задолженность в долгосрочную или отсрочить выплату внешнего долга.

В современной экономической  науке существуют две различные  точки зрения на проблему бюджетного дефицита, государственного долга и  их макроэкономических последствий. Большинство  экономистов считают, что дефицит  бюджета и государственный долг оказывают существенное влияние  на развитие экономической системы, а именно - рост бюджетного дефицита и государственного долга влекут за собой реальные негативные последствия. Во-первых, выплата процентов по государственному долгу увеличивает  неравенство в доходах, поскольку  значительная часть государственных  обязательств сконцентрирована в руках  у наиболее состоятельной части  населения. Погашение государственного внутреннего долга приводит к  тому, что деньги из карманов менее  обеспеченных слоев населения к  более обеспеченным, т.е. те, кто владеет  облигациями, становятся еще богаче.

Во-вторых, повышение ставок налогов (как средство выплаты государственного внутреннего долга или его уменьшения) может подорвать действие экономических стимулов развития производства, снизить интерес к вложениям в новые рискованные программы и т.д., а также усилить социальную напряженность в обществе.

В-третьих, существование  внешнего долга предполагает передачу (при погашении этого долга) части созданного внутри страны продукта за рубеж.

В-четвертых, рост внешнего долга, безусловно, снижает международный  авторитет страны.

В-пятых, когда правительство  берет займ на рынке капиталов  для рефинансирования долга или  уплаты процентов по государственному долгу, это неизбежно приводит к  увеличению ставки процента на капитал. Рост процентной ставки, в свою очередь, влечет за собой снижение капитализированной стоимости, сокращение частных плановых инвестиций. В результате этого последующие  поколения могут унаследовать экономику  с уменьшающимся производственным потенциалом и всеми вытекающими отсюда отрицательными последствиями.

В-шестых, можно отметить и чисто психологический эффект: с ростом государственного долга  усиливается неуверенность населения страны в завтрашнем дне.[4]

Такая точка зрения на бюджетный  дефицит и государственный долг называется традиционной и является, в общем-то, господствующей. Но есть и другая точка зрения «рикардианской школы», в соответствии с которой  бюджетный дефицит и государственный  долг могут не повлиять на рост процентных ставок, уменьшение инвестиций и т.д.

«Нейтральность» бюджетного дефицита и государственного долга  является следствием того, что снижение налогов при неизменном уровне государственных  расходов само по себе может повлиять на рост расходов потребителей.

Это утверждение вытекает из теории поведения потребителей, в соответствии с которой потребители  при выборе линии поведения учитывают  не только текущий интерес, но и интерес  будущего, т.е. будущий доход.

Снижение налогов при  неизменных государственных расходах, с точки зрения потребителя, думающего  о будущем, означает, что правительство  финансирует данное снижение за счет роста государственного долга. В  свою очередь, рост государственного долга  подразумевает, что в будущем  для его покрытия необходимо будут  увеличивать налоги. Таким образом, фактически налоги не изменяются, а  просто перераспределяются во времени.

Ожидания налогоплательщиков относительно будущего роста налогов  и снижения доходов приведут к  тому, что сегодняшнее потребление  не увеличится, увеличатся лишь сбережения потребителей как защитная мера по поддержанию в будущем «привычного» уровня жизни. Прирост частных сбережений позволит реализовать государственные  ценные бумаги, предназначенные для  покрытия бюджетного дефицита без увеличения нормы процента.

Или иначе – рост частных  сбережений будет равен по величине снижению государственных сбережений, которое явилось следствием уменьшения налоговых поступлений. Объем сбережений в рамках национальной экономики  останется в целом неизменным, изменится лишь их структура (доля частных  и государственных сбережений). Поэтому  в данном контексте снижение налогов  не приведет к последствиям, описываемым  традиционной точкой зрения. Изложенные рассуждения означают, что финансирование государственных закупок за счет государственного долга равнозначно  их финансированию за счет налогов. [14]