Золотой стандарт

ВВЕДЕНИЕ 

      Мировая валютная система в своем развитии прошла несколько исторических этапов. Самой первой формой мировой валютной системой была система золотого стандарта, длившаяся с 1870 по 1914гг.    В соответствии с Парижским Соглашением 1867г. Основными признаками золотого стандарта были определены следующие: 
1. Установление определенного золотого содержания денежной единицы государства и свободный обмен денежных знаков на золото по нарицательной стоимости. 
2. Поддержание государством жесткого паритета между разменными бумажно-кредитными деньгами и запасами золота. 
3. Отсутствие препятствий в импорте и экспорте золота.   Вообще золотой стандарт представляет собой монетарную систему, в которой основной единицей расчётов является некоторое стандартизированное количество золота. 

      Актуальность  данной  работы обусловлена, с одной  стороны, большим интересом к  теме " Система золотого стандарта " в современной науке, с другой стороны, ее недостаточной разработанностью, а так же вопросом о возврате «золотого  стандарта». 

      Предметом исследования является золотой стандарт, объектом исследования является денежная система. 

      Цель  написания данной курсовой работы было рассмотрение понятия «Система золотого стандарта». 

      В связи с поставленной целью  были поставлены и решены следующие задачи:

-изучение  понятия « золотой стандарт» 

- выявление  разновидностей золотого стандарта 

-рассмотрение  функций денег при золотом  стандарте 

-анализ  преимуществ и недостатков золотого  стандарта 

-изучение  Бреттон-вудского соглашения 

-рассмотрение  возможности возврата к золотому  стандарту

      Курсовая  работа состоит из введения, трех основных  глав,  заключения,  списка  литература.

        В первой главе приведены теоретические основы системы золотого стандарта:  разновидности золотого стандарта, функции денег при золотом стандарте, преимущества и недостатки.

      Во  –второй главе рассмотрено Бреттон-Вудское соглашение, проблемы и противоречия.

      В-третей главе,  рассмотрен вопрос во возможности возврата к золотому стандарту.

      Информационная  база: газетные статьи, журналы, учебные  пособия, интернет. 
 
 
 
 
 
 

1.  ЗОЛОТОЙ СТАНДАРТ 

     Золото́й станда́рт — монетарная система, в которой основной единицей расчётов является некоторое стандартизированное количество золота. (1) В экономике, построенной на основе золотого стандарта, гарантируется, что каждая выпущенная денежная единица может по первому требованию обмениваться на соответствующее количество золота. При расчётах между государствами, использующими золотой стандарт, устанавливают фиксированный обменный курс валют на основе соотношения этих валют к единице массы золота.     Сторонники золотого стандарта отмечают, что его использование делает экономику более стабильной, менее подверженной инфляции, поскольку при золотом стандарте правительство не может печатать деньги по своему усмотрению, не обеспеченные золотом. Однако дефицит платежных средств вызывает спад в производстве из-за кризиса ликвидности.      Более ранние денежные системы базировались на бронзе, а позднее на серебре (Серебряный стандарт.Чистый серебряный стандарт существовал в Центральной Европе в VIII—XIV веках. С увеличением объёма торговых операций в качестве средства платежа всё чаще стали применять золото. Начиная с XV века установился биметаллизм с фиксированным обменом серебра на золото. Из-за постепенного изменения стоимости металлов, обменный курс приходилось пересматривать. Однако отказаться от биметаллизма мешала необходимость иметь серебряную мелкую разменную монету. Устранить это препятствие удалось лишь в XIX веке с переходом на бумажные деньги и монеты из недрагоценных металлов.

     Основные  причины выбора именно золота в качестве стандартной денежной единицы:

     -относительная  высокая стоимость

     -долговечность,  неизменяемость при хранении

     -делимость  и объединяемость

     -возможность  идентификации по цвету, весу, степени ковкости, акустическим  свойствам.

     Это способствовало тому, что уже в  античных государствах именно золото использовалось в качестве денег.      Постепенно от непосредственного использования золота стали отказываться.

     Основные  причины:

     -невозможность быстрой дополнительной эмиссии в соответствии с потребностями денежного обращения. При росте товарооборота для его обслуживания растёт потребность в денежной массе.

     -транспортировка золота, особенно большого количества, является технически трудной и дорогой (золото имеет большой удельный вес и требуется обеспечить надлежащую охрану)

     -потеря золотых монет приводила к нарушению баланса денежного обращения и для его восстановления требовалось новое аналогичное количество золота

     -изготовление монет из сплавов золота, естественный износ монет приводили к нарушению коэффициентов обмена    

     Появление бумажных денег решало именно эти  задачи. Золото хранилось в одном  месте и строго охранялось. Бумажные деньги являлись, по существу, сертификатом, который предоставлял его владельцу  право требования. Рассчитываясь  друг с другом бумажными деньгами, люди передавали право собственности  на определенное количество золота без  передачи самого золота. Это было гораздо  удобнее и безопаснее. Впоследствии бумажные деньги стали также использоваться правительствами для того, чтобы  контролировать финансовую деятельность на своей территории.

    Почти весь девятнадцатый век и часть  двадцатого века зоолто играло центральную роль в международной валютной системе. Эра золотого стандарта началась в 1821 году, когда вскоре за окончанием наполеоновских войн, Британская империя сделала фунт стерлингов конвертируемым в золото. Вскоре и США сделали то же самое и с американским долларом. Наибольшей силы золотой стандарт достиг в период с 1880 по 1914 год, но никогда не возродил свой прежний статус после Первой Мировой войны. Его последние следы исчезли в 1971 году, когда Государственное Казначейство США окончательно отменило практику купли-продажи золота по фиксированной цене.

     Таким оброзом, золото́й станда́рт — монетарная система, в которой основной единицей расчётов является некоторое стандартизированное количество золота. Использование золотого стандарта делает экономику более стабильной, менее подверженной инфляции.Однако дефицит платежных средств вызывает спад в производстве из-за кризиса ликвидности. Основные причины выбора именно золота в качестве стандартной денежной единицы:относительная высокая стоимость,долговечность, неизменяемость при хранении,делимость и объединяемость,возможность идентификации по цвету, весу, степени ковкости, акустическим свойствам. Почти весь девятнадцатый век и часть двадцатого века золото играло центральную роль в международной валютной системе.

    1.1. РАЗНОВИДНОСТИ ЗОЛОТОГО СТАНДАРТА 
 

     Золотомонетный  стандарт, который условно называют классическим золотым стандартом, существовал в странах, денежная система которых была основана на золотых монетах, то есть монетах, отчеканенных из золота. При этом выпускались также бумажные деньги. Любой владелец денежной банкноты мог обменять в банке бумажные деньги на золотые монеты или золотые слитки по установленному гарантированному паритету, который был зафиксирован на самих банкнотах.     Золотомонетный стандарт существовал до тех пор, пока государство гарантировало свободный обмен бумажных денег на золото любому владельцу бумажных денег. Однако эта денежная система просуществовала до Первой мировой войны. С началом Первой мировой войны все воюющие страны приостановили свободную конвертацию банкнот в золото. Исключение составили Соединённые штаты Америки, где золотомонетный стандарт просуществовал до 1933 года, где он также был отменён, но не по причине войны, а в связи с экономическим кризисом

       Золотослитковый стандарт. Попытки вернуться к довоенному золотомонетному стандарту победителей Первой мировой войны — Великобритании и Франции оказались невозможными. Основная причина — несоответствие золотых запасов наличию бумажных денег, находящихся в обращении. В связи с этим было установлено, что бумажные деньги можно обменивать на золото, но только в слитках, минимальный вес которых составлял 12,5 кг, что соответствовало сумме в 1700 ф.ст. (стоимость роскошного Роллс-Ройса). Таким образом, миллионы мелких потенциальных предъявителей прав на золото из запасов были отсечены. Впрочем, держателю небольшого количества банкнот не было необходимости обменивать их на золото, так как бумажные деньги были обеспечены достаточным количеством товаров. Тем не менее, бумажные деньги были всё-таки обеспечены золотом.

     Золотовалютный  стандарт. Золотовалютный стандарт, называемый иногда золотодевизным, явился продолжением системы золотого стандарта в новых международных экономических условиях, которые возникли после Второй мировой войны. Золотовалютный стандарт, лежащий в основе Бреттон-Вудской валютной системы, был заложен на конференции в Бреттон-Вудсе. В соответствии с международными соглашениями, Соединённые штаты Америки брали на себя обязательство обеспечивать золотое содержание доллара по курсу 35 долларов за тройскую унцию. Запасы золота, накопленные Соединёнными штатами Америки, которые составляли около 25 тысяч тонн и хранились в подземных хранилищах Форт-Нокса, казались неисчерпаемыми. Однако право обмена долларов США на золото было урезано ещё больше по сравнению с золотослитковым стандартом. Право конверсии долларов на золото получали только государства в лице центральных банков.Эпоха золотовалютного (золотодевизного стандарта) закончилась в 1971 году, когда США отказались от свободного обмена долларов на золото. Основная причина краха Бреттон-Вудской системы — огромное количество долларов, выпущенных США, которые не были обеспечены золотом. (2)                                             Таким образом существовало три разновидности золотого стандарта, это золотомонетный стандарт, который просуществовал до тех пор, пока государство гарантировало свободный обмен бумажных денег на золото любому владельцу бумажных денег;золотослитковый стандарт- бумажные деньги можно обменивать на золото, но только в слитках, минимальный вес которых составлял 12,5 кг, что соответствовало сумме в 1700 ф.ст; золотовалютный стандарт лежащий в основе Бреттон-Вудской валютной системы, был заложен на конференции в Бреттон-Вудсе, право конверсии долларов на золото получали только государства в лице центральных банков. 
 

    1.2. ФУНКЦИИ ДЕНЕГ ПРИ ЗОЛОТОМ СТАНДАРТЕ   
 

      В условиях золотого стандарта деньги в первую очередь выполняют функцию  меры стоимости: измеряют стоимость  всех товаров. Стоимость вещи, выраженная в деньгах, - его цена. Для определения  цены продуктов сами    

Рис. 1. Функции денег при золотом  стандарте  
 

деньги  не требуются, поскольку продавец товара устанавливает его цену мысленно (идеально выражает стоимость в деньгах).

Цены  товаров выражаются в известном  количестве денежного товара, золота. Количество золота (его масса) измеряется его весом. Определенное весовое  количество золота принимается за единицу  его массы. Эта единица, устанавливаемая  государством в качестве денежной единицы, называется масштабом цен. Масштаб  цен и его кратные части  служат для измерения массы золота. Все цены товаров выражаются в  определенном количестве денежных единиц, или, что одно и то же, в определенном количестве весовых единиц золота. Так, в России денежной единицей стал рубль, весовое количество золота которого в 1897 г. было определено в 0,774254 грамма.

В функции  средства обращения деньги выступают  в качестве посредника в обращении. В данном случае деньги не задерживаются  долго в руках покупателей  и продавцов и переходят из рук в руки, выполняя рассматриваемую  функцию мимолетно. Это обстоятельство позволило в конечном счете заменить полноценные деньги неполноценными.

При обращении  монеты постепенно стираются, теряют в  весе. Однако на рынке они принимались  как полноценные деньги, хотя имеющееся  в них количество золота уменьшалось. В итоге реальное содержание драгоценного металла в монете отделилось от номинального (указанного на ней). Государство стало заменять полноценную золотую монету на отчеканенные неполноценные серебряные и медные знаки. Эта практика в дальнейшем привела к выпуску чисто номинальных, символических знаков стоимости - бумажных денег в качестве заменителей металлических монет.

      Если  продавец получает за свой товар деньги, однако сразу же не расходует их на покупку нужных ему вещей, то процесс  обращения прерывается. Тогда деньги начинают выполнять функцию средства образования сокровищ: они накапливаются  в качестве воплощения богатства  вообще. Функцию сокровища выполняют  не только золотые монеты, но и слитки, изделия из золота.(4)

      При продаже товаров в кредит (в  долг с отсрочкой платежа) деньги выполняют функцию платежного средства: ими расплачиваются за ранее приобретенный  товар, когда наступает срок погашения  задолженности.

Долговые  обязательства порождают новую  форму денег - кредитную. Производитель, продавший товар в долг, получает от покупателя вексель (долговое обязательство), который можно использовать вместо денег, чтобы расплатиться за вещь, купленную у третьего лица. Однако векселя используются ограниченно, поскольку они гарантируются  лишь имуществом одного собственника. Прочные гарантии стали обеспечивать банки, которые взамен частных векселей с определенной выгодой для себя стали выпускать банкноты (или  банковские билеты).

      В международной торговле осуществляется функция мировых денег: последние  стали выступать в роли всеобщего  эквивалента в хозяйственных  взаимоотношениях всех стран. На мировом  рынке денежные средства сбрасывали свои “национальные мундиры” (монетных, бумажных и кредитных денег отдельных  государств) и выступали в натуральной  форме, в виде слитков золота. Золото являлось мерой стоимости и использовалось на мировом рынке как всеобщее средство платежа. В торговых сделках  между странами товары реализовывались  крупными оптовыми партиями и расчеты производились преимущественно путем зачета долговых обязательств через банки. Наличное золото перевозилось из одной страны в другую лишь в том случае, если долг не погашался взаимными расчетами.

Однако  после мирового экономического кризиса 1929- 1933 гг. произошло колоссальное обесценение  бумажных денег, которые, естественно, перестали обменивать на золотые  монеты. В результате золотой стандарт внутри государств перестал существовать. С декабря 1971 г. прекратился расчет между странами по долговым обязательствам с помощью золота. Так завершилась  эпоха товарных денег. На смену им пришла эпоха современных бумажных денег. Это привело к коренному  изменению сущности, назначения и  вида денег.

  Таким образом,  в условиях золотого стандарта деньги в первую очередь выполняют функцию меры стоимости: измеряют стоимость всех товаров. Цены товаров выражаются в известном количестве денежного товара, золота. Количество золота (его масса) измеряется его весом. Определенное весовое количество золота принимается за единицу его массы. Эта единица, устанавливаемая государством в качестве денежной единицы, называется масштабом цен. 
 
 

1.3. ПРИЕМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ

ЗОЛОТОГО  СТАНДАРТА 
 

      В такой системе в случае если обменные курсы принимают значение, отличающееся от фиксированной установленной стоимости на величину, равную стоимости перевозки золота из одной страны в другую, в государстве происходят сильные экспортные или импортные перемещения золота до тех пор, пока цена не приблизится к фиксированной стоимости. Международный золотой стандарт также зачастую устанавливает, какие лица имеют право обмена валюты на золото. В соглашении о системе Бреттон Вудс, это называется «специальными правами заимствования».

      Преимущества. Теория золотого стандарта базируется на идее, что максимальное повышение покупательной способности государства в период военного времени требует послевоенной дефляции, при этом при наличии золотого стандарта такого произойти не может, при условии возврата к довоенному ценовому режиму и при этом дефляционным ожиданиям военного времени.

      Золотой стандарт также ограничивает способность  правительства подвергать цены инфляции путём излишней эмиссии бумажных денег. Это с некоторой вероятностью может снижать неопределенность в международной торговле путём предсотавления фиксированного участка международных обменных курсов. Исходя из классического золотого стандарта, возмущение в уровне цен в одной стране будет частично или полностью компенсирован механизмом установления равновесия платёжного баланса под названием «механизм потока цен и золотых монет».

      Недостатки . Общее количество добытого на золота приближается к 142 000 метрических тонн. Предполагая цену золота в 1000 долларов США за унцию, то есть 32 500 долларов США за килограмм, общая стоимость всего добытого золота составит примерно 4.5 триллиона долларов США. Это меньше, чем количество денег, циркулирующих только в США, где в обращении и в депозитарном состоянии находится порядка 8.3 триллионов долларов. Таким образом для возврата к полноценному золотому стандарту, если он будет совмещён с упразднением банковской системы частичного резервирования, необходимо сильное увеличение цены золота, что несомненно выльется в ограничении его использования в промышленности и других отраслях как металла. (7)     

      Многие  экономисты считают, что золотой  стандарт, господствовавший в 19-начале 20 века, имел ряд неоспоримых преимуществ. С точки зрения сегодняшнего дня  его основное преимущество состояло в обеспечении стабильности как во внутренней, так и во внешней экономической политики. Транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создавали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли. В то же самое время стабильный обменный валютный курс, слабо подверженный вероятным колебаниям, вызванными к жизни обширным комплексом причин, обеспечивает стабильность уровня цен во внутренней экономической системе. Какая-либо страна, ввергнутая в инфляционные процессы, вскоре испытывала отток золота, что вело к сокращению обращающейся внутри страны денежной массы, игравшее в этот период позитивную роль в рассматриваемой экономической системе. Если в экономике какой-либо страны имеют место дефляционные процессы, то приток золота и последующее расширение денежной массы стабилизируют уровень цен.

      Однако, золотой стандарт имел и некоторые недостатки. Золотой стандарт установил зависимость денежной массы, обращающейся в мировой экономике, от добычи и производства золота. Открытие новых месторождений золота и увеличение его добычи приводило в этих условиях к транснациональной инфляции. Наоборот, если производство золота отставало от роста реального объема производства, наблюдалось всеобщее снижение уровня цен.

      Более неблагоприятным явилось  то обстоятельство, что в условиях  господства золотого стандарта  оказывается невозможным проведение  независимой денежно-кредитной политики, направленной на решение внутренних  проблем своих экономических  систем. В военное время, например, существование золотого стандарта препятствовало широко распространенным методам финансирования военных действий, что включало выпуск бумажных денег и равнозначную практику монетизации государственного долга посредством продаж новых выпусков ценных бумаг центральному эмиссионному банку страны. Любая страна, которая пыталась финансировать военные расходы путем эмиссии денег, поддерживая при этом их конвертируемость в золото, моментально становилась свидетелем того, как ее золотые запасы исчезали за рубежом. По этой причине США отказались от практики золотого стандарта во время Гражданской войны, а европейские державы отказались от него во время Первой Мировой войны. Другие страны также отходили от практики золотого стандарта.

      После Первой Мировой войны попытки восстановить золотой стандарт не увенчались долговременным и продолжительным успехом. После того, как международная валютная система перенесла во время Великой Депрессии и Второй Мировой войны ряд жестких испытаний, настало время использовать другие основы, обеспечивающие ее функционирование.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. БРЕТТОН-ВУДСКИЕ СОГЛАШЕНИЯ. ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЙ СТАНДАРТ: 1944-1971 

     В ответ на беспорядки в период 1930-1940 гг. союзные правительства еще  даже до окончания военных действий, которым с установлением мира было необходимо поддерживать торговые и денежные отношения, договорились о принципах сотрудничества. Необходимо было не допустить восстановления анархии, состояния экономической войны  и беспорядка, которое было в 30-е  годы: безработица, депрессия, инфляция... , которые от кризиса к кризису привели к мировому конфликту 1939 г.

     Прослеживаются  три основные цели:

     - восстановление обширной свободной  торговли;

     - установление стабильного равновесия  системы международного обмена  на основе системы фиксированных  валютных курсов;

     - передача в распоряжения государств  ресурсов, которые позволили бы  им противостоять временным затруднениям  во внешнем балансе.   Для осуществления этих задач Бреттон-Вудские соглашения утвердили ряд правил и учредили Международный Валютный Фонд (МВФ) и Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР), далее именуемый просто Международный Банк. Соглашения предусматривали также создание органа, в функции которого входило контролировать ограничения в области торгового обмена, такие как таможенные тарифные импортные ограничения, орган должен был называться Международная организация торговли. Эта организация так и не была создана, однако функции, предписываемые этой организации взяло на себя ГАТТ, Генеральное соглашение по тарифам и торговле, которое было подписано в 1947 г. и ставило своей целью обеспечение свободного обмена при помощи снижения тарифных барьеров.  Делегации из двух стран доминировали на собрании в Бреттон- Вуде:делегация Великобритании, возглавляемая Кейнсом и делегация США (П. Мендес-Франсу было поручено временным правительством Алжира возглавлять французскую делегацию). Учитывая расстановку сил ( 2-ая мировая война усилила американское господство) другие страны (в том числе и Великобритания) не могли надеяться на быстрое восстановление своих экономик без помощи США, таким образом, принятые предложения были предложениями американскими, они на деле предоставляли доллару привилегированное место в системе международных платежей.     План Кейнса. Изложенный в работе "План международного клирингового союза" (апрель 1943) предлагал создание центрального наднационального банка, Международного Компенсационного Союза (МКС), в задачи которого входило бы:

     1.Выпускать международные деньги – банкоры

     2. Обеспечивать многостороннюю компенсацию долгов и займов Центральных Банков.          Хотя банкор выражался в золоте, напротив, создан он был без предварительного вложения золота; таким образом речь идет о настоящих деньгах, а не о замене золота в обращении. Золото обменивалось на банкор, но не наоборот, что предусматривалось в целях демонетаризации золота. Каждая международная операция страны совершалась при помощи записи на ее счету в банкорах в МКС.      Банкоры таким образом становились международными деньгами безналичных расчетов, мировыми деньгами для международного обмена, что позволило Деницету назвать Кейнса "пророком мировых денег" ("Кейнс в 1943: негоциант и пророк" в работе "Кейнсенианство и выход из кризиса" Данод, 1987).           Как уже отмечалось выше предложения Кейнса не были приняты в Бреттон-Вуде.

     2) Бреттон-вуд: система так называемых фиксированных валютных курсов,  которые на самом деле колеблются в определенных пределах.  Согласно статье 4 устава МВФ: каждая страна участница МВФ должна сообщить свой денежных паритет в золоте или в долларах США "в весах и в пробах, применяемых на 1 июля 1944 г., то есть 35 долларов за унцию, что равно 1 $=888,671 мг. золота. Все деньги привязываются к золоту т.к. существует официальная связь между долларом и золотом. Однако, Бреттон-Вудские соглашения не предусматривали обязательств по возврату к обмену денег на золото; они только предписывали, что (статья 8) каждая страна должна как можно скорее установить конвертируемость своих денег в другие, что в странах Западной Европы, разрушенных войной, удалось только к 1958. Только американский доллар был обратим в золото; впрочем, он был всегда обратим, но это было подтверждено письмом Государственного секретаря Казначейства США, адресованным в 1947 г. Генеральному директору МВФ, в котором США обязуются продавать и продавать золото в обмен на доллары по цене 35 $ за унцию.  Бреттон-Вудские соглашения не предполагали обмена на золото всех денег, но они также и не исключали такой возможности; таким образом де юре эти соглашения не исключали возврата к системе золотого стандарта. Однако, после войны только одна страна - США обладала запасом золота, достаточным, чтобы обеспечить конвертируемость в золото своих денег; в это время США обладали 2/3 мировых запасов золота.    Итак, установившаяся система была системой золотовалютного стандарта. Эта система была рекомендована с 1922 г. Генуйский конференцией странам, обедневшим в первую мировую войну (вывоз золота из этих стран), в целях экономии золота. Эта система базировалась на постулате, который казался верным: деньги, обратимые в золото, имеют цену золота. Это система косвенной конвертируемости в золото: большинство денег не обратимы непосредственно в золото, но обратимы в другие деньги, которые сами уже обмениваются на золото. Эта система действовала некоторое время в период между двух войн (в частности Франция приняла ее с 1926 по 1928 и далее снова в 1936 г.), в то время две валюты обменивалось по фиксированному курсу: фунт и доллар; можно также сказать, что эта система действовала, хотя бы частично начиная с 19 века, т.к. многие страны осуществляли свои платежи в фунтах, а не в золоте и хранили в виде этих платежей свои резервы в фунтах, а не в золоте, как этого требует система золотого стандарта в чистом виде.         После второй мировой войны только доллар был обратим в золото; так было вплоть до 1971 г., который ознаменовался концом системы золотовалютного стандарта.         Кроме того, согласно статье 4 устава МВФ, страны-участники должны обеспечивать поддержание курса обмена своих денег в пределах + или - 1 % от объявленного паритета.       Предположим в качестве примера, что объявленный паритет французского франка составляет: 1 $=5 F , тогда разрешенные пределы колебаний составят 1 $=4.95 FF 1 $=5.05 FF если силы рынка таковы, что доллар по отношению к франку достигает одного из этих крайних пределов, французские и американские денежные власти должны вмешаться, чтобы эти пределы не были превзойдены (см. далее показано, что обязанность регулирования лежит только на Французском Банке).(9)    Если, например, на рынке существует избыток спроса относительно предложения доллара по отношению к французскому франку, курс доллара поднимается до 1 $=5.05 FF; после того как этот предел достигнут, денежные власти должны вмешаться, предложив доллары в обмен на французские франки и обеспечить равновесие между спросом и предложением доллара относительно французского франка по курсу 1 $=5.05 FF который не должен быть превзойден (и наоборот, соответственно, в случае если предложение долларов на рынке превосходит предложение французских франков).