Акции и их характеристика. 2

В инвестиционной деятельности под понятием «акция»  принято понимать любую ценную эмиссионную  бумагу, которая дает держателю акции (акционеру) право на получение дивидендов и управление акционерным обществом. Стоит отметить, что правом выпуска  акций обладают лишь акционерные общества: ни кооперативы, ни общества с ограниченной ответственностью не обладают такими полномочиями.

Акция предоставляет  своему владельцу не только имущественные  права, выражающиеся в виде получения  дохода от продажи акций, но и неимущественные. Имущественные и неимущественные права акционера заключаются в следующем: 
• право на получение прибыли (дивиденды); 
• право на получение имущественной части акционерного общества в случае прекращения его деятельности; 
• право на участие в управленческой деятельности общества; 
• информационное право (доступ к информации о деятельности акционерного общества).

Главной особенностью акций, которая отличает их от других ценных бумаг, является то, что полномочия и статус акционера напрямую зависит  от количества акций, принадлежащих ему. Иными словами, сосредоточение большого количества акций у акционера приводит к качественным изменениям его статуса и расширению его прав, вплоть до того, что владелец получает возможность корпоративного контроля (при наличии контрольного пакета акций).

Исходя из вопроса  понятия и видов акций, подробно рассмотрим классификацию этих ценных бумаг. Все акции условно делят  на несколько категорий: голосующие, привилегированные, обыкновенные, неголосующие, объявленные, оплаченные, размещенные и неоплаченные, сертификатные, безналичные, бездокументарные и др. Однако преимущественное большинство акций любого акционерного общества составляют обыкновенные акции.

Итак, основные виды акций:

1) Обыкновенные акции 
Такой вид акций дает своему владельцу право на участие в распределении прибыли и в управленческой деятельности акционерного общества (1 акция = 1 голос). Источник выплат дивидендов – доход акционерного общества. Размер дивиденда определяется советом директоров;

2) Привилегированные акции 
Такие акции могут, как ограничивать права акционера в управлении обществом, так и напротив, расширять его полномочия. Размер дивидендов по этим акциям фиксированный;

3) Голосующие акции 
Такие ценные бумаги дают своему владельцу право голоса при решении различных вопросов на собрании акционеров. По сути, голосующие акции – это аналог обыкновенных акций. Что касаемо акций неголосующих, то здесь все наоборот: такие ценные бумаги не дают право голоса при голосовании.

 
Виды акций  
 
Акции могут быть классифицированы по различным основаниям: выделяют акции обыкновенные и привилегированные, голосующие и неголосующие, объявленные и размещенные, оплаченные и неоплаченные.  
Обыкновенные акции  
 
Основная категория акций акционерного общества - обыкновенные акции. Обыкновенная акция предоставляет акционеру право голоса на собраниях акционеров, на получение дивиденда и ликвидационной стоимости. Отличие обыкновенных от привилегированных акций состоит в том, что обладатели таких акций не имеют права голоса по большинству вопросов, обсуждаемых общим собранием, однако имеют право на получение фиксированных дивидендов и (или) ликвидационной стоимости (ст. 32 Закона об АО). Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.  
 
Голосующие акции  
 
В законодательстве также используется категория "голосующие акции". По общему правилу голосующими являются обыкновенные акции. Но из этого правила есть и исключения. Не голосуют обыкновенные акции, которые не полностью оплачены, акции, принадлежащие самому обществу (до их передачи третьим лицам либо погашения), а также в иных случаях, указанных в законе. Неголосующими, как правило, являются привилегированные акции. Но в определенных случаях привилегированные акции приобретают право голоса, например, по вопросам о реорганизации или ликвидации общества, а также по вопросам, связанным с изменением статуса конкретных привилегированных акций*(343) (ст. 32 Закона об АО).  
 
Объявленные акции  
 
Объявленные акции - это акции, выпуск и размещение которых планируется обществом в будущем дополнительно к уже размещенным акциям. Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями (ст. 27 Закона об АО). При отсутствии в уставе общества положения об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции. Акции, приобретенные акционерами, являются размещенными.  
 
Бездокументарные акции  
 
Ценные бумаги, как известно, могут существовать как в форме письменного документа (запись, выполненная на бумаге в определенной законодательством форме и содержащая необходимые реквизиты), так и в бездокументарной форме. Бездокументарная форма ценных бумаг подразумевает отсутствие самих ценных бумаг на бумажных носителях. Права на бездокументарные ценные бумаги фиксируются путем внесения данных об их владельцах и о количестве, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг в специальные списки (реестры). Однако такой способ фиксации прав, удостоверенных ценной бумагой, допускается только в случаях, прямо предусмотренных законом или в установленном им порядке. Акции как именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме (ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг).  
 
Фиксация прав, закрепленных ценной бумагой в бездокументарной форме, осуществляется лицом, выдавшим ценную бумагу или уполномоченным на это лицом, действующим на основании специального разрешения (лицензии) в виде записи на лицевом счете владельца. По требованию владельца лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве, - выписку из реестра, которая не является ценной бумагой, но подтверждает факт владения определенным количеством ценных бумаг. Передача прав, закрепленных в бездокументарной форме, производится путем внесения записи в реестр акционеров, который существует в каждом акционерном обществе.  
 
Правовой статус бездокументарных ценных бумаг активно дискутируется в правовой литературе. В настоящее время существуют две основные точки зрения. Представители первой, основываясь на нормах ГК РФ, признают ценными бумагами только документарные ценные бумаги. При этом бездокументарные ценные бумаги рассматриваются ими не в качестве ценных бумаг, а только как имущественные права или способ фиксации прав, вследствие чего не могут быть признаны вещами, а следовательно, и объектами права собственности. Представители второй точки зрения, напротив, признают бездокументарные ценные бумаги, рассматривая их как совокупность имущественных прав.  
 
Дробные акции  
 
Действующее законодательство предусматривает особый вид акций - дробные акции (п. 3 ст. 25 Закона об АО).  
 
Появление института дробной акции вызвало многочисленные дискуссии в правовой литературе. В частности, следует ли рассматривать дробную акцию как ценную бумагу или часть ценной бумаги? Если признать дробную акцию частью ценной бумаги, которая обращается наравне с собственно ценной бумагой, то в результате становится возможным переход прав по ценной бумаге в соответствующей части. В противном случае следует признать, что дробная акция является ценной бумагой, и тем самым приравнять дробную акцию к собственно ценной бумаге, введя таким образом новый вид ценных бумаг.  
 
Дробная акция по своей сути является частью акции (частью ее номинальной стоимости). В случае, если одно лицо приобретает две или более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме дробных акций.  
 
Образование дробной акции происходит в связи с невозможностью приобретения акционером целого числа акций в следующих случаях, предусмотренных законом:  
 
осуществления акционером закрытого акционерного общества преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером общества, пропорционально количеству принадлежащих ему акций;  
осуществления преимущественного права приобретения акционерами дополнительных акций;  
консолидации акций, размещенных обществом.  
 
Иных оснований дробления акций законом не предусмотрено. Однако некоторые специалисты полагают, что образование дробных акций возможно и по иным основаниям, а содержащийся в Законе об АО перечень случаев возникновения дробных акций не является исчерпывающим.  
 
Законодательством допускается возможность общей собственности нескольких лиц на одну акцию без разделения ее на доли. Общая собственность на акцию может возникать, например, в случаях ее наследования. Владение, пользование и распоряжение акциями, находящимися в общей собственности, осуществляется в соответствии с гражданским законодательством. Это, несомненно, вызывает определенные сложности, например, при голосовании такой акцией.  
 
Дробные акции обращаются так же, как и акции, не являющиеся дробными. Спорным вопросом является объем прав, принадлежащий акционеру - владельцу дробной акции. По общему мнению, дробная акция предоставляет ее обладателю права, предоставляемые акцией соответствующей категории, но в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Например, обладание акционером 1/2 акции предоставляет акционеру на собрании акционеров не один голос, а 1/2 голоса. Определенные проблемы при этом может составлять кумулятивное голосование акционера по выборам совета директоров. В то же время право акционера на информацию должно осуществляться акционером в полном объеме. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги (акции и облигации) выпускаются корпорациями, компаниями и предприятиями (юридическими лицами) — как правило, акционерными обществами.   

Акции. Первые акционерные общества появились  в XVII в., однако активное их развитие приходится на вторую половину XIX в. Создание акционерных обществ привело к выпуску акций, используемых при формировании акционерного капитала, который может быть расширен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.  

Выпуск акций  называется эмиссией, а акционерное  общество, выпустившее их, — эмитентом. Покупатели, которые осуществляют вложения в акции с целью получить доход, называются инвесторами.  

Акция — это  свидетельство о внесении пая  в капитал акционерного общества, дающее право на получение дохода и формальное участие в управлении предприятием.  

Акция бессрочна, поскольку она, как правило, не выкупается акционерным обществом (хотя при  определенных обстоятельствах это  и происходит). Поскольку акции свидетельствуют об участии в капитале акционерного общества, акционеры отвечают по обязательствам этого общества только в размере суммы, вложенной в его акции. Вместе с тем при банкротстве акционерного общества ничто не гарантирует акционерам возврата инвестированных ими в акции средств.  

В зависимости  от инвестиционных целей и сложившейся  в разных странах практики акционерного дела выработано множество разновидностей акций, но все они обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостью, обратимостью и ликвидностью.  

Потребительная  стоимость акции заключается  в ее способности приносить доход  в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.  

Номинальная (или установленная) стоимость формируется  эмитентом при выпуске акций.  

Эмиссионная стоимость — стоимость размещения акции на первичном рынке; чаще всего  она не совпадает с номинальной, поскольку процесс размещения акций  эмитентами осуществляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают акции у эмитента, а затем реализуют их среди инвесторов.  

Рыночная  стоимость — цена акции на вторичном  рынке ценных бумаг.  

Акции крупных  процветающих компаний пользуются спросом, и инвесторы приобретают их по цене, которую запрашивает продавец. Компании, финансовое состояние которых нестабильно, могут снизить цену на свои акции.  

Существуют  разные критерии оценки стоимости акций. Однако инвесторов в первую очередь  интересуют перспективы получения  прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. В США для оценки доходности акций используют коэффициент «цена/прибыль» и норму дивидендного дохода.  

Коэффициент «цена/прибыль» (Ц/П) определяет соотношение  между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на сумму прибыли на нее.  

Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность, выражает годовую отдачу (%), которую приносит дивиденд инвестору. Этот показатель рассчитывается делением годовой суммы денежного дивиденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Как показывает практика, высокие коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохода свидетельствуют о повышенном риске для инвестора. Инвестору следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие в целях его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.  

Бухгалтерская стоимость акции зависит от числа  выпущенных акций и реального  накопления капитала: по итогам года суммируется номинальная стоимость акций, резервный капитал и нераспределенная прибыль; полученный в результате собственный капитал делится на число акций.  

Обратимость акции — это возможность для  владельца акции в любой момент реализовать ее, т.е. превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции служат объектом купли-продажи. Чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвидность, т.е. скорость превращения акций в деньги без потерь. Акционерные общества промышленно развитых стран проводят эмиссию и размещение акций на первичном рынке преимущественно при помощи инвестиционных и коммерческих банков, банкирских домов и брокерских фирм. На фондовых биржах (вторичном рынке ценных бумаг) и уличном рынке идет размещение акций в основном при посредничестве брокерских компаний или индивидуальных брокеров.   

В промышленно  развитых странах акции классифицируют по форме собственности, доходности, праву голоса.  

По форме  собственности акции делятся на именные и предъявительские. Именные акции выписываются на конкретного владельца, что ограничивает возможности их обращения на рынке ценных бумаг требованием перерегистрации. Кроме того, передача именной акции другому лицу возможна только с согласия правления акционерного общества. Это ограничивает ликвидность именных акций.  

Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется; они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться без необходимости  регистрации нового владельца.  

По доходности акции делятся на обыкновенные и  привилегированные.  

Обыкновенные (обычные, простые) акции дают право  голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним дохода (дивиденда) зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и колебания прибыли. Держатели этих акций имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации акционерного общества.  

По привилегированным  акциям выплачивается фиксированный  дивиденд (доход) независимо от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Но привилегированная акция не дает ее владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы.  

В ряде стран  привилегированные акции делятся на:

кумулятивные  — наиболее привлекательны для инвесторов, поскольку дают право на получение  не выплаченных по решению совета директоров акционерного общества дивидендов в дальнейшем (т.е. пропущенные дивиденды  накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям);

некумулятивные  — дивиденды по ним могут быть не получены (хотя дивиденд по привилегированным  акциям устанавливается в виде фиксированного годового процента, эмитент может  принять решение о его изменении);

с долей участия  — дают право их владельцу на долю в дополнительном дивиденде  в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную  по привилегированным акциям сумму (на практике большинство привилегированных  акций этим качеством не обладают);

конвертируемые  — выпускаются практически всеми  компаниями, крупными и мелкими, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельствах  обменять их на другую ценную бумагу в  целях реализации прибыли, увеличения доходности и пр. Привилегированные

акции могут  быть обменены на установленное число  обыкновенных акций;

с корректируемой, плавающей, ставкой дивиденда —  характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по заранее заданной формуле, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам;

отзывные  — могут быть отозваны эмитентом. Привилегированные акции в отличие  от облигаций не имеют даты погашения; нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.  

Дробление акций  компаниями (сплит) осуществляют из-за понижения цен на них или в  целях расширения владения для регистрации  на бирже. Дробление акций не влияет на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиций держателя акций; это внутренняя операция компании. Обычно дробление акций сопровождается повышением курсов акций. Может происходить обратный сплит, ведущий к сокращению числа акций, однако это случается значительно реже, чем дробление акций. Обычная причина подобных сплитов — повышение цены акции. Так, Нью-Йоркская фондовая биржа не одобряет постоянной регистрации акций по низким ценам, поскольку это привлекает на биржу спекулянтов и мелких инвесторов.  

В принятии инвестиционных решений большую роль играют дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций. Политика выплаты дивидендов, осуществляемая корпорацией, зависит прежде всего от стабильности доходов, положения с наличностью, перспектив роста, репутации и т.д. Практика западных стран свидетельствует, что мощные, устойчивые компании обычно осуществляют значительные платежи наличными, тогда как средние и мелкие склонны вкладывать средства в расширение производства и выплачивать наличными небольшие дивиденды.   

К компаниям, выплачивающим стабильно увеличивающийся небольшой дивиденд, рождается больше доверия, чем к тем, что нерегулярно выплачивают даже крупные суммы.  

Дивиденды могут  выплачиваться как наличными, так  и в виде дополнительных акций. Подобная практика не может быть частой, так  как она способна нанести ущерб финансовому состоянию компании. Это может происходить в условиях кратковременного снижения доходов, не наносящего ущерба компании и корпорации.  

Дивиденды, выплаченные  акциями, как и дробление акций, приводят к увеличению числа выпущенных по низкой цене акций.  

Форма выпуска  акций в настоящее время существенно  изменилась. В большинстве стран  с развитой рыночной экономикой все  реже выпускают акции в осязаемой  форме, т.е. на специальной бумаге с  необходимыми реквизитами акционерного общества. Теперь они все чаще замещаются записями необходимых данных в памяти компьютера, а на руки акционерам выдается сертификат с указанием числа приобретенных ценных бумаг, их серий и номеров.  

40. Стоимостные и оценочные показатели акций.

Стоимостные показатели акций:

1) номинальная  стоимость (стоимость обозначенная  на акции, которая составляет  долю уставного капитала, приходящегося  на 1 акцию.)

2) эмиссионная  цена  - это цена продажи акций, при первичном размещении (по законодательству может превышать номинальную стоимость или быть ей равной).

3) учётная стоимость  NAV – это стоимость чистых активов  АО в расчёте на 1 акцию (может  быть получена акционером в  случае банкротства компании, в  результате продажи активов по балансовой стоимости).

NAV = стоимость  чистых активов АО/общее количество  размещенных акций.

4) Курсовая стоимость  – это цена по которой акция  продаётся и покупается на  вторичном рынке.

Оценочные показатели акций :

1) Коэффициент  «цена/доход (Р/Е)»; Р/Е = рыночная цена акций/доход на акцию за год; (сколько потребуется лет, чтобы при постоянном размере дохода заработать уплаченную за акцию сумму).

2) Дивидендная  рента (Rd);  Rd = денежный дивиденд*100/рыночная цена акций; (процент за использование капитала на каждую акцию);

3) Коэффициент  котировки акций (К); К = курсовая  стоимость акции/учётная стоимость  акции (если коэффициент ниже  среднеотраслевого, то акции недооценены).

Акции. Общая характеристика

Акция - ценная бумага,свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.   

В современном  мире основной формой организации бизнеса  являются корпорации или акционерные  общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них— это ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности, а также огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.  

 Акционерные  общества являются наиболее удобной  формой деловой организации для  субъектов, не занимающихся мелким  бизнесом, в силу целого ряда причин.

1) Акционерные  общества могут иметь неограниченный  срок существования, в то время  как период действия предприятий,  основанных на индивидуальной  собственности или товарищества  с участием физических лиц.  как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.

2) Акционерные  общества благодаря выпуску акций  получают более широкие возможности  в привлечении дополнительных  средств по сравнению с некорпорированным  бизнесом.

3) Поскольку  акции, как правило, обладают  достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью.  

 Акции  можно рассматривать как единицы  измерения собственнических интересов  членов акционерного общества — акционеров. Собственнический интерес — это объем правомочий, попучаемых акционером в обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитан. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию — это право собственности на права, которые ее обладатель имеет.  

  Акции имеют стоимость.

Различают различные виды стоимости акций:

1. Нарицательная  стоимость — произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их номинал.

2. Балансовая  стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпущенных и распространенных акций.

3. Рыночная  стоимость — текущая стоимость  акции на бирже или во внебиржевом  обороте. Это наиболее важный  вид стоимости, поскольку именно  она играет основную роль в обра¬щении акций данной корпорации. Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал, тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование. Типы акций. Привилегированные акции До сих пор еще не рассматривалось различие акций по типам, хотя некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают обыкновенные и привилегированные акции. От обыкновенных акций привилегированные отличаются следующим:

1) дивиденды  на привилегированные акции, как  правило, устанавливаются по фиксированной  ставке;

2) они выпускаются  с указанием номинала и размера  дивиденда в процентах или в долларах на акцию;

3) дивиденды  по привилегированным акциям  выплачиваются до выплат по  обыкновенным акциям и не зависят  от прибыли акционерного общества;

4) держатели  привилегированных акций имеют  преимущественное право на определенную  долю активов акционерного общества при ее ликвидации;

5) как правило,  держатели привилегированных акций  не имеют преимущественных прав  на покупку акций нового выпуска  и права голоса.  

 Акции,  будучи более рискованными ценными  бумагами по сравнению с долговыми  обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.  
 

Вариант 20  

Портфели ценных бумаг 

  Совокупность ценных бумаг других предприятий, которыми владеет инвестор, называют ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ. Он содержит ценные бумаги с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаги с фиксированным гарантированным доходом (с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям).  

  В широком смысле портфель ценных бумаг включает долгосрочные и краткосрочные ценные бумаги. Причисление их к той или иной группе определяется планами или обязательствами по использованию бумаг. Если ценные бумаги покупаются с целью их использования в течение года и более, то они относятся к долгосрочным. Если ценные бумаги должны быть погашены в текущем году (облигации, собственные акции) или предприятие планирует их продать в течение года, то они относятся к краткосрочным финансовым вложениям (оборотным активам).  

  Основная задача портфельного инвестирования заключается в улучшении условий инвестирования, недостижимых с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможных только при их комбинации. Структура больших портфелей отражает определенное сочетание интересов инвестора, а также консолидирует риски по отдельным видам ценных бумаг. При вложении денежных средств в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги других эмитентов и государства у предприятия возникает необходимость управления портфелем с целью повышения его доходности, ликвидности и минимизации риска. Успешно осуществить управление можно с помощью диверсификации входящих в портфель ценных бумаг.