Министерство  общего и профессионального  образования Российской Федерации

Уральский Финансово-Юридический  Институт

РЕФЕРАТ 

по дисциплине:

РЦБ 

На  тему:

«Акции: сущность, виды. Российский рынок» 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                 Выполнил: студент группы ФК- 5708

                                                                                     Ильина Д. В. 

                                                                 Руководитель: Окунева Л. А. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Екатеринбург 2010

   План 

   Введение                                                                                                     3

   Глава 1. Акции: сущность, виды                                                              4

   Глава 2. Современное состояние рынка ценных бумаг

   России  и перспективы его развития                                                        11

   2.1. Рынок ценных бумаг России  в современных условиях                  11

   2.2. Перспективы развития рынка ценных  бумаг Российской 

   Федерации                                                                                                  14

   Глава 3. Проблемы развития российского рынка  ценных бумаг          18

   Заключение                                                                                                 23

   Список  литературы                                                                                    24 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Введение 

     Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную  и экономическую систему с  высоким уровнем целостности  и законченности технологических  циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

     Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, то есть рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах.

     Инфраструктура  фондового рынка сложна и многообразна. Важной ее составляющей является рынок  ценных бумаг. На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами.

       Во всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны. 
 
 
 
 

   Глава 1. Акции: сущность, виды 

   Акция – это долевая ценная бумага, которая удостоверяет, в соответствии с требованиями законодательства, отношения  совладения (титул собственности).

   Акции гарантируют инвестору участие  в управлении акционерным обществом  в той или иной форме, а также дают возможность получения дивидендов в той или иной форме. Акции также гарантируют инвестору право на имущество общества при ликвидации последнего при каких-либо обстоятельствах по определенной процедуре. 

   Разделяют следующие виды акций: обыкновенные и привилегированные (так называемые префакции).

   Обыкновенная  акция - это ценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации.

   Инвестиционные  цели могут быть и иными. В рамках действующего законодательства все  обыкновенные акции корпорации вне  зависимости от времени их выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновенной акции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управления обществом, знакомиться с его документацией и др.

   У всех обыкновенных акций общества номинальная  стоимость одинакова. 

   Акционерное общество не может принимать решение  о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда, по которым зафиксирован уставом общества. Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах на получение дивидендов.

   Акционерное общество не обязано выплачивать  дивиденды по обыкновенным акциям даже в случае наличия у них чистой прибыли. Совет директоров, к примеру, может принять решение о направлении  прибыли не на выплату дивидендов, а на развитие производства. Рост числа обыкновенных акций в руках частных инвесторов увеличивает количество их голосов и, теоретически, - возможность воздействия на принятие решений в рамках акционерного общества. Владелец одной обыкновенной акции имеет право одного голоса. 

   Привилегированные акции обычно не дают своему владельцу права голоса на общем собрании акционеров. Правда, это понятие довольно относительно. Во многих странах, в том числе в России, существует положение, когда при ухудшении финансового положения общества уровень “безголосности” акций падает. Держатели префакций получают право переизбирать руководство корпорации. В соответствии с российским законодательством акционеры - владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, кроме вышеперечисленных случаев, если иное не закреплено в уставе акционерного общества для некоторых типов префакций.

   Кроме того, акционеры - владельцы привилегированных  акций, могут участвовать в общем  собрании акционеров с правом голоса при решении таких вопросов, как реорганизация и ликвидация акционерного общества.

   Это же имеет место и тогда, когда  на общем собрании акционеров рассматриваются  вопросы о внесении изменений  и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров - владельцев определенного типа префакций, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди. Право голоса возникает и в случае предоставления акционерам - владельцам иного типа префакций преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций.

   Право участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его  компетенции возникает у акционеров - владельцев префакций определенного типа, размер дивиденда, по которым определен в Уставе АО в случае, когда годовое собрание акционеров не принимает решения о выплате дивидендов по префакциям.

   Такое право возникает, начиная с собрания, следующего за вышеуказанным годовым  общим собранием акционеров, и прекращается с момента первой выплаты по этим акциям дивидендов в полном размере.

   Аналогичным образом возникает и прекращается право голоса у акционеров - владельцев кумулятивных префакций. Разница лишь в том, что здесь речь идет не просто о дивидендах, а о накопленных дивидендах. 

   В ряде стран, в том числе и в  США, акции имеют определенные особенности. Упомянем некоторые из них.

   Встречаются акции (например, учредительские), дающие право своему владельцу обладать несколькими голосами (плюральные, то есть многоголосые акции), а также ограничивающие его в праве.

   Среди последних можно выделить:

   ·  неголосующие акции;

   · подчиненные (по отношению к прежним выпускам право голоса ограничено): с ограниченным правом голоса, когда ограничения связаны с прочими условиями и факторами.

   В ряде случаев выпускают отсроченные  акции, дивиденды по которым выплачиваются, но после превышения некоего уровня прибыли или после выплат дивидендов по префакциям и обыкновенным акциям “старшего порядка”.

   Обыкновенные акции могут быть также участвующими - то есть претендующими на дополнительные дивиденды из прибыли корпорации при превышении ею, определенного уровня.

   Заметим также, что в реквизитах бланка простой  именной акции не могут указываться  сведения о размере дивидендов.

   С точки зрения выплаты дивидендов различаются:

   ·   префакции с фиксированной ставкой дивидендов;

   · с плавающим курсом (когда ставка дивидендов привязывается к изменениям процентных ставок по государственным краткосрочным ценным бумагам или к изменениям банковского процента; пересчет обычно ежеквартальный, при росте этих ставок дивиденд также растет и наоборот);

   · префакции с участием (обеспечивают их держателям участие в прибылях корпорации сверх установленных дивидендов: это участие может быть лимитированным какими-то условиями, а может быть и нет);

   ·  гарантированные префакции (когда выплата дивидендов гарантирована независимо от каких-либо обязательств);

   ·  экс-дивидендные акции (купленные в экс-дивидендный срок, т.е. тогда, когда покупатель уже не обладает правом на получение дивидендов, например, в срок, меньший, чем 10 дней до официально объявленной даты выплаты промежуточных дивидендов);

   · кам-дивидендные акции (по смыслу противоположны экс-дивидендными: покупатель еще пользуется правом на получение дивидендов). 

   Гораздо больше разновидностей имеет привилегированная  акция.

   Префакция - это ценная бумага, документирующая инвестиции с целью гарантированного получения части прибыли корпорации (в виде устанавливаемого при выпуске акции дивиденда), а также преимущественного, по сравнению с другими акционерами, получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными.

   Префакции имеют определенные преимущества перед  обыкновенными акциями.

   Учредители (в том числе и государство в условиях приватизации) выпускают их с учетом своих имущественных интересов. Финансирование с их помощью оставляет стабильными общее количество и структуру голосующих собственников, позиции держателей контрольного пакета акций. Кроме того, благодаря им корпорация может оживить вторичный рынок своих акций. Префакции одного типа представляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Акционерное общество может разместить один или несколько типов привилегированных акций.

   Номинальная стоимость размещенных префакций  не должна превышать 25% от уставного  капитала.

   В уставе акционерного общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при  ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по префакциям каждого типа.

   Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах к  номинальной стоимости префакций.

   Размер  дивиденда и ликвидационная стоимость  по префакциям считаются определенными также, если Уставом АО установлен порядок их определения. Владелец префакций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов на общих собраниях, то есть наравне с владельцами обыкновенных акций.

   Если  уставом общества предусмотрены  привилегированные акции двух или  более типов, то в нем же должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу префакций. 
 

   Устав акционерного общества может предусматривать  также, что невыплаченный дивиденд по префакциям определенного типа (размер которого определен в уставе общества) накапливается и выплачивается впоследствии (кумулятивные префакции).

   Устав акционерного общества может также  предполагать возможность и фиксировать  конкретные условия конвертации  привилегированных акций в обыкновенные акции или в префакции других типов.

   Но  такие малопривлекательные моменты, как повышенный уровень финансовых обязательств корпорации по этим акциям, а также необходимость гарантий дивидендных выплат, значительно  превышают все преимущества префакций. Поэтому префакций выпускается гораздо меньше, нежели обыкновенных акций.

   Особенности того или иного выпуска префакций  должны быть отражены в учредительных, эмиссионных и протокольных документах корпорации (последние документы - это  решение общего собрания акционеров общества). Помимо общих для всех префакций черт, каждый их выпуск имеет свои особенности.

   Впоследствии  в ходе деятельности корпорации могут  развиваться, меняться или отменяться. Акционерное общество может выпустить  несколько серий префакций с  различными свойствами и привилегиями. Так в частности, такими выпусками занималась компания “Хопер”. Но в реальности они оказались лишь рекламными трюками, не подкрепленными соответствующей надежностью и добросовестностью эмитента.

   Префакции обычно являются кумулятивными. То есть они предоставляют возможность их держателям получить при очередной выплате дивидендов ранее неполученные или недополученные суммы (например, в случае, когда размер дивидендов оказался менее установленного уровня). 
 

   Держатели же некумулятивных (а это в основном обыкновенные) акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату, а также в случае неполучения по каким либо причинам дивидендов в установленные сроки.

   Немало  префакций выпускается с ограниченным сроком действия. Это касается, к примеру, возвратных акций - акций, которые могут быть выкуплены акционерным обществом у их владельцев в заранее определенное время и по заранее установленной цене.

   При этом держатели акций могут получить премию. Либо же сами держатели акций могут их предъявить корпорации в определенное время для выкупа (погашения) по установленной цене.

   Корпорация  обычно заранее оповещает о таком  изъятии. Подобные акции называют ретроактивными. В противовес этому прочие акции  будут являться невозвратными - то есть они не могут быть погашены до тех пор, пока существует их эмитент.

   Правда, любому выпуску акций можно придать  свойство возвратности (или любое  другое), внеся, с соблюдением установленной  процедуры, соответствующие изменения  и дополнения в учредительные документы корпорации.

   Привилегированные акции в разной мере являются возвратными. Например, большинство конвертируемых префакций - возвратны, т.е. дееспособны  в течение ограниченного срока (правда, самих конвертируемых акций  в общем составе префакций - меньшинство).

   По  конвертируемым префакциям возможен значительный рост их курсовой стоимости при приближении  к периоду действия конверсионной привилегии, что вызвано, в частности, более высокими курсами обыкновенных акций в сравнении с привилегированными. Попутно заметим, что свойство конвертации (как и возвратности) не имеет обратной силы. 
 

     Глава 2. Современное состояние рынка ценных бумаг России и перспективы его развития 

     2.1 Рынок ценных бумаг России в современных условиях 

     Рынок ценных бумаг в царской России формировался и развивался около 150 лет (1769-1913гг.) в тесной связи с эволюцией экономики и политикой страны. Для существования в стране развитого рынка ценных бумаг необходимы такие его компоненты, как спрос, предложение, участники, рыночная инфраструктура (коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты), а также системы его регулирования и саморегулирования. Решающую роль в воссоздании рынка ценных бумаг сыграли приватизация и акционирование государственных предприятий – акционерные общества стали главными субъектами этого рынка.

     Рынок ценных бумаг может развиваться  только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. В условиях современного состояния  экономики в России не может быть полноценного рынка ценных бумаг. Уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, – главный фактор возрождения рынка ценных бумаг.

     Сегодня на рынке ценных бумаг наблюдается  негативная тенденция к обесцениванию  акций. При этом обесценивание ценных бумаг коснулось всех эмитентов, невзирая на их объёмы. На сегодняшний  день уровень обесценивания акций  крупных компаний равен уровню падения стоимости ценных бумаг средних и мелких предприятий. И такая ситуация наблюдается по всем отраслям промышленности.

     Аналитики рынка ценных бумаг называют несколько  основных причин негативного влияния  кризиса на данный финансовый инструмент. Во-первых, нежелание инвесторов вкладывать деньги в дешёвые акции, боясь не получить желаемую прибыль от операции. Во-вторых, тотальное избавление держателей ценных бумаг от данных активов, что связанно с боязнью большего падения стоимости акций. В-третьих, низкий спрос и высочайший уровень предложений на рынке ценных бумаг и являются основной причиной рецессии всего рынка и уменьшения стоимости данных активов. Но аналитики отмечают одно, но весьма весомое преимущество последствий финансового кризиса для рынка ценных бумаг – это возможность дёшево приобрести активы (ценные бумаги) весьма перспективных компаний. Ведь кризис рано или поздно закончится, и тогда цена на данные активы возрастёт в несколько или даже в несколько десятков раз. Говоря другими словами, кризис даёт шанс выгодно вложить деньги.

     Подведем  некоторые финансовые итоги: к 4 сентября 2009г. динамика blue chips оказалась смешанной – после роста вслед за Азией рынок растерял большую часть оптимизма из-за падения Европы и американских фьючерсов, а также на фоне безуспешных попыток нефти закрепиться выше $70 за баррель WTI. Индекс ММВБ составил 1096,06 пункта, индекс РТС - 1074,25 пункта, основные фишки изменились в цене на 0,1-3,8%, как в сторону роста, так и снижения.

     Европейские индексы снижаются более чем на 1%, также ушли в "минус" американские фондовые фьючерсы (контракт на индекс S&P 500 упал на 0,5%).

     На  внутреннем рынке вышел отчет "Роснефти" за II квартал: чистая прибыль "Роснефти" снизилась в 2,7 раза – до $1,612 млрд, эксперты ожидали прибыль на уровне $1,7 млрд. Акции "Роснефти" выросли на ФБ ММВБ всего на 0,2%.

     С 1 сентября 2009г. вступили в силу изменения в расчетах индексов компании MSCI: в расчет индикатора MSCI Russia возвращены привилегированные акции "Транснефти" (с весом 0,5%), увеличена доля акций "РусГидро" (на 0,08% - до 2,4%), понижена доля "Газпрома" (на 0,19% - до 32,32%) и "ЛУКОЙЛа" (на 0,09% - до 14,95%).

     В целом, рынок остается в рамках коридора 1050-1130 пунктов по индексу ММВБ. Судя по неуверенности покупателей и нескольких неудачных попыток рынка выйти вверх из указанного диапазона, в ближайшее время вероятна коррекция вниз.

     Лидеры  по объему торгов на ФБ ММВБ на 4 сентября 2009г. (в скобках указана динамика цен акций:

• Сбербанк ао (+3,1%) – 13,41 млрд руб.
• Газпром (+0,1%) – 9,17 млрд руб.
• ЛУКОЙЛ (+0,4%) – 3,61 млрд руб.
• Норникель (-0,1%) – 1,77 млрд руб.
• Роснефть (+0,2%) – 1,74 млрд руб.
• Сбербанк ап (+1,6%) – 1,37 млрд руб.
• ФСК ЕЭС (+4,5%) – 0,852 млрд руб.
• ВТБ (-0,2%) – 0,652 млрд руб.
• Сургутнефтегаз ао (-2,1%) – 0,563 млрд руб.

     В целом российский фондовый рынок  неплохо завершил август и лето в  целом, цены российского фондового рынка выросли на 6% в долларовом эквиваленте. Рынок на 6-7 месте по темпам роста среди развивающихся рынков, разделяя пьедестал с рынком Мексики. По итогам трех летних месяцев российский фондовый рынок – в группе отстающих (-1%), несмотря на 9%-ный рост цен на "черное золото" в июне-августе. Для сравнения, по итогам года лидирует рынок Перу (+101%), Турция (+76%), Индонезия (+73%).

     Далее следует российский институт с результатом +70%, что абсолютно идентично результатам  динамики мирового рынка нефти. Сорт WTI и Brent во фьючерсных контрактах за восемь месяцев года подорожали на 70%. Лучшие по сравнению со среднерыночными индикаторами, между тем, показатели, демонстрируют акции потребительского сектора (+110%) и металлургические акции (+98%).

     2.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации

     Рынок акций. За два последних года российские акции в среднем подорожали втрое, а за 6 лет – в 13 раз. Это лучшие показатели среди всех мировых рынков. После столь длительного и впечатляющего роста у многих инвесторов появляются сомнения в дальнейшей позитивной динамике рынка. К тому же, два из ключевых факторов формирования этой доходности – растущие цены на нефть и политическая стабильность – могут заметно ослабить своё влияние. Тем не менее, всё ещё низкая оценка российских сырьевых активов и высокие темпы роста прибылей в не сырьевых отраслях создают предпосылки для продолжения роста котировок. По базовому сценарию он может составить 25-30%, по оптимистичному – до 50%. В отсутствие существенного роста цен на нефть, наиболее высокие результаты покажут акции «второго эшелона».

     Рынок облигаций. Доходность по долговым обязательствам снижается. Даже процентные ставки по облигациям «второго эшелона» уже едва компенсируют инфляцию. При этом долговая нагрузка большинства предприятий стремительно растет. Кроме того, с прекращением роста цен на нефть закончился и период избытка рублевой ликвидности, когда ставки по межбанковским кредитам падали до 2%. Теперь кредитные риски эмитентов будут иметь ключевое значение для рынка. Ошибки в их оценке чреваты крупными потерями от корпоративных дефолтов. В целом акции остаются явно привлекательнее облигаций по соотношению риск/доходность.

     Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг являются:

     · концентрация и централизация капиталов;

     · интернационализация и глобализация рынка;

     · повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

     · компьютеризация рынка ценных бумаг;

     · нововведения на рынке;

     · секьюритизация;

     · взаимопроникновение с другими рынками капиталов. 

     Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

     Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.