Акции, облигации, векселя

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный

экономический университет»

 

 

 

 

РЕФЕРАТ

 

 

По дисциплине: «Экономика предприятий в индустрии гостеприимства»

На тему: «Акции, облигации, векселя»

 

 

 

Выполнила:

Студентка группы Т-1303

2 курса

Факультета Туризма

Сусенкова Александра

 

 

 

 

Санкт-Петербург

2014

 

 

 

 

Введение

 

  Разговор о ценных бумагах необходимо начать с их возникновения. Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота связывают с тем историческим периодом, когда люди, получив необходимость перемещать большие количества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшего себя способа такого перемещения.

  Выход нашли юристы, уже в VI - V вв. до н.э. догадавшиеся превратить сами документы, удостоверяющие конкретные сделки, в особого рода товар, особую систему ценностей, не совпадающих ни с товарами в собственном смысле слова, ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получали широкого распространения. В VI веке нашей эры в Китае изобретается бумага, а в IX - X вв. рецепт ее производства заносится в Западную Европу.

  Именно там, в условиях натурального хозяйствования и феодальной раздробленности, чрезвычайно далеких от рыночного хозяйствования, выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение как особые объекты экономического оборота.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Рынок ценных бумаг

 

  Фондовый рынок представляет собой механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют порядок функционирования, состав участников данного рынка, правила регулирования и т.п.

  Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

  В принятой в международной практике терминологии финансовый рынок - это слияние денежного рынка и рынка капиталов. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

 Фондовый рынок является  сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые  также включают движение прямых  банковских кредитов, перераспределение  денежных ресурсов через страховую  отрасль, внутрифирменные кредиты  и т.д.

  Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка;

- собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

- органы государственного  регулирования и надзора (Комиссия  по ценным бумагам, Центробанк, Минфин  и т.д.);

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников  рынка ценных бумаг, которые выполняют  определенные регулирующие функции, ( например, НАСД (США) и т.п.);

- инфраструктура рынка:

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно - клиринговые системы),

г) регистрационная сеть.  

  Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство  в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска  ценных бумаг необходимые им  денежные средства и выполняющие  от своего имени предусмотренные  в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными  участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги  в собственность, полное хозяйственное  ведение или оперативное управление  с целью осуществления удостоверенных  этими ценными бумагами имущественных  прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные  фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники  рынка ценных бумаг - юридические  лица и граждане, осуществляющие  виды деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

  Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников: I. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. 2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки. 3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и небанковские компании. В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

 

 

 

 

Ценные бумаги

 

Ценные бумаги - это акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы, признанные в таком качестве законодательством. Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые в свою очередь могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

Деньги: Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный сертификат, чек, банковский акцепт и д.п.

Земля: Закладная (ипотечное свидетельство), земельный приватизационный чек (предлагается для введения в России с целью обслуживания приватизационной земли).

Недвижимость: Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат.

Продукция: Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион. В качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: · обращаемость на рынке · доступность для гражданского оборота · стандартность и серийность · документальность · регулируемость и признание государством · ликвидность · рискованность · обязательность исполнения. 
Обращаемость - это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. Обращаемость указывает на то, что ЦБ существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ЦБ.  
  Доступность для гражданского оборота - способность ЦБ не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.) Стандартность - ЦБ должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, Которые предоставляет ЦБ, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартных сделок, связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.). Именно это делает ЦБ товаром способным обращаться.  
  Серийность - возможность выпуска ЦБ однородными сериями, классами, составляющая элемент та кого их качества, как стандартность.   Документальность ЦБ - это всегда определенный документ, содержащий предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ЦБ или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.  
  Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ЦБ, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных, как бы беспредельна ни была фантазия финансистов, предлагающих публике все новые и новые финансовые продукты и услуги.  
  Ликвидность - это способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.

   Рискованность - возможность потерь, связанные с инвестициями в ЦБ и неизбежно им присущие. 
Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказ от исполнения обязательства, выраженного ЦБ, если только не будет доказано, что ЦБ попала к держателю неправомерным путем.

 Формы ценных бумаг.

 Ценные бумаги по  характеру передачи прав, удостоверенных  ценной бумагой, могут быть предъявительскими, ордерными или именными.

 Предъявительская ценная бумага - это такая форма выпускаемых ценных бумаг, которая не позволяет указывать на ней имя владельца. Для подтверждения прав держателя необходимо предъявить бумагу должнику.

 Ордерная ценная бумага (например, вексель) характеризуется тем, что права держателя реализуются как предъявлением данной ценной бумаги, так и путем совершения надписей, удостоверяющих ее передачу.

 Именная ценная бумага содержит обозначение собственника в тексте документа, тем самым подтверждая полномочия держателя как субъекта выраженного в ней права. Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты. В том случае, если они отсутствуют, это влечет за собой недействительность ценной бумаги, ее ничтожность.

 В зависимости от эмитентов ценные бумаги подразделяются на: - государственные ценные бумаги (ценные бумаги федерального правительства, местных администраций, государственных министерств и ведомств); - ценные бумаги акционерных обществ, банков и инвестиционных компаний; - ценные бумаги иностранных эмитентов;

 По своей экономической природе ценные бумаги подразделяются на: - долевые ценные бумаги, выражающие отношения совладения (акции); - долговые обязательства, опосредующие кредитные отношения (облигации, казначейские векселя и т.п.); - производные фондовые ценности (опционы, варранты, сертификаты и т.п.).

Если рассматривать ценные бумаги по конкретным их видам, то необходимо отметить следующее:

  Облигация - это долговое денежное обязательство, по которому кредитор (облигационер, то есть владелец облигации) предоставляет эмитенту заем. Облигацией признается ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

  Акция - ценная бумага, удостоверяющая внесение доли (пая) в уставный капитал ее эмитента и закрепляющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества. Вексель - ценная бумага установленной законом формы, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму его получателю или владельцу (векселедержателю).

 Депозитный сертификат - свидетельство банка о срочном процентном вкладе, удостоверяющее право вкладчика (только юридического лица) на получение после установленного срока суммы вклада и начисленных процентов.

 Производные ценные бумаги - различные разновидности обратимых ценных бумаг (акций, облигаций) опционные контракты, варранты. Ценные бумаги с фиксированным доходом — это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Облигации как объект инвестиций. Стоимостные характеристики облигаций

 

  Облигация - это приносящее процентный доход долговое обязательство, ценная бумага, свидетельствующая о предоставлении займа ее держателем.

 Облигация  имеет следующие ценовые характеристики: номинал (или номинальную цену), эмиссионную цену, цену погашения, курсовую цену. 
К стоимостным характеристикам облигаций относятся: номинальная цена; эмиссионная цена; цена погашения; курс облигации; курсовая цена; рыночная стоимость облигации. 
Номинальная цена - величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Облигации, как правило, выпускаются с достаточно высоким, по сравнению с другими ценными бумагами, номиналом.

  Эмиссионная  цена - это цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Она может быть равна, меньше или больше номинала, это определяется типом облигации и условиями эмиссии.

 Цена погашения - это цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве случаев цена погашения облигации равна ее номиналу (уровень цены погашения зафиксирован при выпуске), однако может и отличаться от номинальной цены.

Курс облигации - отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах.

Курсовая цена - это рыночная цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке облигаций. Хотя каждая облигация имеет строго определенную номинальную цену, эмиссионную цену и цену погашения (уровень которых зафиксирован при выпуске облигационного) займа, курсовая цена облигации на свободном рынке может значительно изменяться в течение срока жизни облигации - она колеблется относительно теоретической рыночной стоимости облигации, которая, по существу, выступает как расчетная курсовая цена облигации.

Рыночная стоимость облигации - расчетная теоретическая величина, наиболее вероятная предполагаемая цена при возможной продаже в данный момент на свободном рынке. Рыночная стоимость обычно рассчитывается профессиональным оценщиком по заказу инвестора. Общий подход к определению теоретической (рыночной) стоимости любой ценной бумаги заключается в следующем: чтобы определить сколько, по мнению данного инвестора, оценщика должна стоить ценная бумага в данный момент времени, необходимо дисконтировать все доходы, которые собственник рассчитывает получить за время обладания ценной бумагой.

В зависимости от способа выплаты процентного дохода можно выделить два типа облигаций:

· облигации с периодической выплатой процентного дохода (купонные облигации);

· бескупонные (или дисконтные) облигации, доход по которым образуется за счет разницы между ценой погашения облигации и эмиссионной ценой и выплачивается при погашении облигации.

Операции с облигациями относятся к финансовым инвестициям - инвесторы приобретают облигации с целью получения дохода. Этот доход - процентный (или купонный) - измеряется в денежных единицах. Для того, чтобы иметь возможность сравнивать выгодность вложений в облигации разных видов (и другие ценные бумаги), необходимо соотнести размер получаемого дохода с ценой приобретения ценной бумаги (с величиной инвестиций).

  Доходность  к погашению. Если инвестор намерен владеть облигацией до ее погашения, то он может сопоставить все доходы, которые будут получены по облигации в будущем (процентные платежи и сумму погашения). Полученная в рамках такого подхода величина называется доходностью к погашению, или внутренней нормой прибыли.

  Доходность к погашению - это ставка дисконтирования, при которой приведенная (текущая) стоимость процентных платежей и суммы погашения облигации равна покупной цене облигации (затратам инвестора). На основе рассчитанной доходности к погашению можно сделать вывод о приемлемости тех или иных инвестиций. Если инвестор определил для себя требуемую доходность для вложений данного вида, и рассчитанная доходность (норма прибыли) по облигациям равна или выше требуемой, то приобретение инвестором данных облигаций является выгодным вложением финансовых ресурсов. Если же рассчитанная доходность к погашению облигации меньше требуемой доходности, то такое вложение средств (покупка облигаций) является нецелесообразной.

  Величину доходности  к погашению облигаций с переменной  процентной ставкой (с плавающим  купоном) более или менее достоверно  определить практически невозможно. Можно лишь провести приближенную  оценку на основе прогнозирования  рыночной ситуации вообще и  на финансовых рынках в частности. Величина купонной ставки на  очередной купонный период устанавливается  исходя как из сложившейся, так  и ожидаемой конъюнктуры рынка  на очередной период. По существу  облигацию с плавающим купоном  можно рассматривать как серию  краткосрочных облигаций, так как  доходность таких облигаций на  очередной купонный период устанавливается  на уровне доходности краткосрочных  инструментов. Отсюда следует, что  для таких облигаций целесообразно  определять доходность к погашению  очередного купона.

 Доходность за период владения. Инвестор может не держать облигацию, а продать ее до срока погашения. Тогда необходимо определить доходность за период владения. Расчет доходности облигаций при этом фактически не отличается от расчета доходности к погашению. Разница заключается только в том, что инвестор получает не сумму погашения (номинал облигации), а продажную цену облигации, которая может отличаться от номинальной. Поэтому в приведенных выше формулах вместо номинала будет фигурировать цена облигации при ее продаже инвестором.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Векселя как объект инвестиций

 

  Вексель - безусловное письменное долговое обязательство указанного в векселе лица оплатить предъявителю векселя определенную сумму в установленные сроки. В классическом варианте вексель выступает как документальное оформление кредита (задолженности) и в этом качестве используется в расчетах.

  В России существует два способа использования векселей:

· применение векселей в расчетах как эквивалент денег при их дефиците;

· использование процентных векселей как депозитных сертификатов для оптимизации налогов при кредитно-депозитных операциях.

Векселя широко применяются на практике, однако, являясь не эмиссионными ценными бумагами, они чрезвычайно трудно поддаются учету и оценке.

Основными свойствами векселей, обеспечивающих их высокую доходность и ликвидность по сравнению с другими ценными бумагами, являются высокая конвертируемость, возможность передаваться по индоссаменту, отсутствие государственной регистрации и необходимости разработки проспекта эмиссии. Процедура определения цены и доходности дисконтного или процентного векселя аналогична той, какая применяется при определении цены и Доходности других краткосрочных ценных бумаг (сертификатов, облигации). Вместе с тем, необходимо учитывать, что векселя котируются на основе дисконтной ставки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 4. Акции и их виды

 Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала.  
  Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества.

 В Законе «О рынке ценных бумаг» акции дается следующее определение: «Акция -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации".

Держателей (акционеров) можно разделить на:

-физических (частных, индивидуальных);

- коллективных (институциональных);

- корпоративных.

 В России  пока трудно определить (из-за  отсутствия статистических данных) преобладающую группу инвесторов. Можно предположить, что пока  основная масса -- это индивидуальные  инвесторы, получившие акции при  приватизации государственных предприятий.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

- Акционерное  общество не обязано возвращать  инвесторам их капитал, вложенный  в покупку акций. Покупка ими  акций рассматривается как долгосрочное  финансирование затрат эмитента  держателями акций.

- Выплата  дивидендов не гарантируется.

-Размер  дивидендов может устанавливаться  произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю  прибыль направить на развитие  производства и не выплачивать  дивидендов.

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право  голоса в обмен на вложенный  в акции капитал. Акционер получает  возможность принять участие  в управлении.

2. Право  на доход, т.е. на получение части  чистой прибыли акционерного  общества в форме дивидендов.

3. Прирост  капитала, связанный с возможным  ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным  мотивом приобретения акций, особенно  в России в настоящее время.

4. Дополнительные  льготы, которые может предоставить  акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок  при приобретении продукции, производимой  акционерным обществом, или пользовании  услугами (льготный проезд, льготные  цены за проживание в гостинице  и т.д.).

5. Право  преимущественного приобретения  новых выпусков акций.

6. Право  на часть имущества акционерного  общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Акции обладают следующими свойствами:

- акция -- это титул собственности, т.е. держатель акции, является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

- она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

- для нее характерна  ограниченная ответственность, так  как акционер не отвечает по  обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор  не потеряет больше того, что  вложил в акцию;

- для акции  характерна неделимость, т.е. совместное  владение акций не связано  с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как  одно лицо;

-акции могут  расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция  превращается в несколько. Эмитентом  это свойство акций может быть  использовано для уменьшения  предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется  величина уставного капитала.

  При номинальной  стоимости в 1000 руб. выпускаются 4 новых, поэтому номинальная стоимость  новых акций становится равной 250 руб. У акционеров изымаются  старые сертификаты и выдаются  новые, в которых указывается, что  они владеют большим числом  акций.

  При консолидации  число акций уменьшается, что  может привести к росту их  рыночной цены. Но минимальная  стоимость возрастает, а размер  уставного капитала остается  прежним. Владельцы акций также  получают новые сертификаты взамен  изымаемых, в которых будет указано  меньшее число новых акций.

  Согласно  существующим нормативным документам  бланки акций должны содержать  следующие реквизиты:

1) фирменное  наименование акционерного общества  и его местонахождение;

2) наименование  ценной бумаги -- «акция»;

3) ее  порядковый номер;

4) дату  выпуска;

5) вид  акции (простая или привилегированная);

6) номинальную  стоимость;

7) имя  держателя;

8) размер  уставного фонда на день выпуска  акций;

9) количество  выпускаемых акций;

10) срок  выплаты дивидендов и ставка  дивиденда только для привилегированных  акций;

11) подпись  председателя правления акционерного  общества;

12) место  печати, предприятие-изготовитель бланков  ценных бумаг.

  Кроме того, возможно указание регистратора  и его местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

 Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме - в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций.

  При полной  оплате акций акционер получает  один сертификат на все количество  приобретенных им акций. Сертификат  акций должен содержать те  же реквизиты, которые характерны  для акции, а также указание  на количество акций, которые  принадлежат владельцу (акционеру). В некоторых нормативных документах  сертификат акций относят к  ценным бумагам, хотя это утверждение  довольно спорно и может усложнить  обращение ценных бумаг, привести  к одновременному обращению как  акций, так и их сертификатов.

  В зависимости  от порядка владения (способа  легитимации) акции могут быть  именными и на предъявителя. Согласно  Федеральному закону об акционерных  обществах «все акции общества  являются именными». Это предполагает, что владелец акции должен  быть внесен в реестр акционерного  общества.

  Закон «О  рынке ценных бумаг» разрешает  выпуск акций на предъявителя  в определенном отношении к  величине оплаченного уставного  капитала эмитента в соответствии  с нормативом, установленным Федеральной  комиссией по рынку ценных  бумаг.

 В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.

 Кроме того, следует иметь в виду, что акции  закрытых акционерных обществ  могут выпускаться только в  форме закрытой подписки и  не могут быть предложены для  приобретения неограниченному кругу  лиц.

  Открытое  же акционерное общество может  проводить как открытую, так и  закрытую подписку на выпускаемые  акции.

 Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

  В зависимости  от объема прав акции принято  делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому  кодексу (статья 102) и Федеральному  закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость  размещенных привилегированных  акций не должна превышать 25% от  уставного капитала общества.