Банковские инвестиции, трастовые операции и другие банковские услуги

15. Банковские инвестиции, трастовые операции и другие банковские услуги 

1. Инвестиционная  политика банка

    Главная функция банков - предоставление кредитов. Однако не все банковские средства могут быть размещены в виде ссуд. Большая часть ссуд неликвидна - они не могут быть быстро «проданы» тогда, когда банку срочно требуются наличные денежные средства. Другая проблема состоит в том, что ссуды из-за достаточно высокой вероятности их не возврата со стороны заемщика среди всех форм банковского кредита относятся к самым рисковым банковским активам. К тому же весь доход по кредитам облагается налогом, что приводит к необходимости поиска эффективных налоговых «убежищ».

    По  всем этим причинам банки стали направлять значительную часть своего портфеля активов во вложения в другой важный вид доходных активов - ценные бумаги.

    Ценные  бумаги представляют собой денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

    Ценные бумаги выполняют ряд важнейших функций, обеспечивая банкам доходность, ликвидность и диверсификацию с целью снижения риска, а также выводя часть доходов банка из-под налогообложения. Такие вложения, как правило, стабилизируют доходы банка, обеспечивая дополнительные поступления в то время, когда остальные их источники почти истощены (особенно выплата процентов по ссудам).

    Готовность  коммерческого банка жертвовать ликвидностью во имя прибыли, и наоборот, означает осознанно идти на больший или меньший инвестиционный риск. Поэтому инвестиционная деятельность коммерческого банка требует от руководства банком выработки определенной тактики, стратегии и конкретных действий в данной сфере банковской деятельности, определяя тем самым инвестиционную политику.

      Таким образом, инвестиционная политика – это деятельность коммерческого банка, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности банковских средств (4, с. 183).

    Инвестиционной политика банка обычно формируется в письменном документе и содержит указания сотрудникам банка относительно видов ценных бумаг, структуры портфеля, стратегии банковских покупок и продаж ценных бумаг и т. д.

    Ответственность за формулирование инвестиционной политики несет высшее руководство банка. В документе, содержащем инвестиционную политику банка, должны быть определены:

• основные цели политики;
• ответственные за проведение политики;
• состав инвестиционного портфеля;
• приемлемые виды ценных бумаг;
• сроки приобретаемых и хранимых в портфеле выпусков;
• качество ценных бумаг и диверсификация портфеля;
• порядок использования бумаг в качестве обеспечения;
• условия хранения бумаг в банке;
• порядок поставки ценных бумаг в случае продажи или покупки;
• компьютерные программы;
• учет курсовых выигрышей и потерь;
• особенности операций «своп»¹ с ценными бумагами;
• порядок торговли ценными бумагами;
• ведение архива с материалами о платежеспособности эмитента (6, с.284).

    Различаются два основных вида инвестиционной стратегии  банка – пассивная и агрессивная.

    ________________________________

    ¹ Своп (англ. swap - обмен) – операции по обмену национальной валюты на иностранную с обязательством обратного обмена через определенный срок; осуществляется между центральными банками.

    Пассивная стратегия часто называется специалистами выжидательной стратегией. Примером ее могут служить действия, направленные на равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы» – англ. ladder approach), либо на концентрацию инвестиций в бумагах полярной срочности (метод «штанги» - англ. barbell approach).

    Метод «лестницы» основывается на покупке  бумаг различной срочности в  пределах банковского инвестиционного  горизонта. Например, банк хочет сформировать инвестиционный портфель в сумме  50 млн. лей с 5-летним горизонтом. В этом случае будут куплены одногодичные бумаги на 10 млн. леев, двухгодичные бумаги на 10 млн. леев и т.д. В результате портфель будет равномерно распределен во всем временном интервале на 5 лет. Подобная стратегия легко реализуема на практике, так как при истечения срока ценных бумаг высвобождаемые средства направляются на приобретение новых бумаг с аналогичным сроком или в пределах срока 5-летнего горизонта. Активность по инвестиционным интервенциям в данном случае сводится к минимуму, и банк получает среднюю норму дохода от своего инвестиционного портфеля.

    Метод «штанги» заключается в том, что  банк инвестирует основную часть  средств в бумаги с очень коротким и очень длительным сроком, а среднесрочных  бумагах держит лишь небольшую часть своего портфеля. То есть, метод «штанги» связан с концентрацией инвестиционных вложений  на противоположных концах временного сектора. В данном случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные – более высокую ликвидность.

    Агрессивной стратегия направлена на максимальное использование благоприятных возможностей рынка. Ее придерживаются, в основном, крупные банки, имеющие существенно большой портфель инвестиционных бумаг и стремящихся к получению максимального дохода о  этого портфеля. Эта стратегия требует наличия у инвестора значительных средств, так как связана с большой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и тенденций развития экономики в целом.

    В рамках агрессивной стратегии используются также методы активной политики, основанные на манипулировании кривой доходности и операции «своп» с ценными бумагами.

    Манипуляции с кривой доходности (англ. playing with the yield curve) направляются на то, чтобы использовать в интересах банка будущие изменения рыночных ставок процента. В этих целях банковские специалисты прогнозируют состояние денежного рынка и в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг.

    Метод операций «своп» (bond swapping strategy) состоит в обмене одних ценных бумаг на другие в ожидании изменения процентных ставок или даже для обеспечения более высокого дохода в данный момент. 

2. Инвестиционные  инструменты банка

    Число финансовых инструментов, включаемых в портфель ценных бумаг банка, велико и продолжает расти. Кроме того, каждый финансовый инструмент обладает различными характеристиками по отношению к риску, чувствительностью к инфляции, а также к изменениям государственной политики и экономической конъюнктуры. Для анализа различных инвестиционных инструментов, имеющихся в распоряжении банка, целесообразно разделить их на два основных класса:

    1) инструменты денежного рынка;

    2) инструменты рынка капиталов.

    Инструменты денежного рынка включают в себя ценные бумаги со сроком обращения до одного года. Одним из наиболее популярных краткосрочных вложений являются казначейские векселя - прямые обязательства Правительства Республики Молдова, которое должно погашаться в пределах одного года (с 1998 г. – в пределах двух лет) с момента эмиссии.

      Казначейские векселя особенно привлекательны для банков в силу своей высокой надежности, так как их рыночные курсы относительно стабильны и они легко реализуются. Более того, казначейские векселя могут служить в качестве залога для привлечения кредитных ресурсов от других финансовых институтов, в том числе ломбардных кредитов от НБМ. Казначейские векселя эмитируются и обращаются с дисконтом относительно их номинальной стоимости, а доход инвестора состоит в росте цены по мере приближения даты погашения векселя.

    К инструментам денежного рынка относятся  также депозитные сертификаты, банковские акцепты, коммерческие векселя, краткосрочные муниципальные облигации и другие виды краткосрочных обязательств, которые в настоящее время пока еще не находят широкого распространения в Республике Молдова.

    Инструменты рынка капиталов отражают движение капиталов, характеризуются более высокой доходностью и подлежат погашению более чем через год. Их возникновение связано с развитием инвестиционных отношений. По типу эти ценные бумаги подразделяются на обязательства, отражающие отношение долга (займа) и отношение собственности.

    Ценные бумаги, отражающие отношение долга (займа) называются долговыми обязательствами, или облигациями, а инструменты, выражающие отношения собственности, - акциями.

    В зависимости от субъектов отношений  долга выделяют два крупнейших класса долговых обязательств - государственные  ценные бумаги и облигации предприятий (корпоративные облигации).

    К государственным ценным бумагам относятся долговые обязательства правительства, органов государственной власти и муниципальные долговые обязательства. Указанные долговые обязательства приносят своим держателям определенный, как правило, фиксированный доход.

    Облигации предприятий (корпоративные облигации) выпускаются предприятиями с целью финансирования затрат на приобретение элементов основного и, реже, оборотного капитала.

    Акция представляет собой свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на управление путем голосования, на получение доходов от деятельности общества и на долю в собственных средствах этого акционерного общества. В зависимости от вида прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные.

    Привилегированные акции дают своим держателям привилегии, которыми не обладают владельцы обыкновенных акций: получение фиксированных дивидендов и первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации акционерного общества.

    Обыкновенные  акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли общества и право на голос, как правило, по формуле: 1 акция = 1 голос.

    Наряду  с основными ценными бумагами на фондовом рынке обращаются вспомогательные ценные бумаги: векселя, чеки и разного рода сертификаты. Кроме основных и вспомогательных ценных бумаг существуют производные от них: преимущественные права на приобретение акций, варранты(ордера), опционы, фьючерсы и некоторые другие.

    Преимущественные  права на приобретение акций означают права акционеров данного акционерного общества подписаться на акции дополнительного выпуска в количестве, пропорциональном числу имеющихся у каждого акционера акций из старого выпуска.

    Варрант (ордер) - это право держателя приобрести определенное число акций по определенной цене.

    Опционы - это ценная бумага, дающая владельцу право купить или продать определенное количество акций по определенной цене в течение определенного времени или на определенную дату.

    Фьючерс - это соглашение (контракт), по которому инвестор, заключивший его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара или ценных бумаг по обусловленной цене.

    Андеррайтинг - это гарантированное размещение, или покупка новых ценных бумаг у их эмитентов и последующая их перепродажа другим покупателям с целью получения прибыли от такого акта купли-продажи.

    Обращение ценных бумаг составляет основу для  фондовых операций коммерческих банков. Кроме того, фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики.

    К фондовым операциям относятся: эмиссия  и размещение вновь выпущенных ценных бумаг; кредитование под залог ценных бумаг и покупка ценных бумаг банками за собственный счет; покупка и продажа ценных бумаг на рынке по поручению и за счет клиентов; хранение и управление ценными бумагами клиентов (2, с. 392).

    Коммерческие  банки осуществляют свою деятельность в постоянно усиливающейся конкуренции. Они конкурируют как друг с другом, так и с другими кредитно-финансовыми институтами, включая иностранные банки, которые за последнее время интенсивно развивают виды предлагаемых услуг (4, с. 179).

    В жестких условиях конкуренции одним  из важнейших направлений работы коммерческих банков является их инвестиционная деятельность. Широко используя различные  инвестиционные инструменты, банки преследуют достижение двоякой цели – обеспечение доходности и ликвидности. При этом под ликвидностью банков понимается их способность своевременно и в полном объеме осуществлять платежи по всем своим обязательствам. 

3. Функции банковского портфеля ценных бумаг и факторы, влияющие на выбор инвестиционных инструментов

    Исходя  из общего объема приносимого дохода инвестиции коммерческих банков –  это второй источник банковской прибыли  после доходов, получаемых от кредитных  операций.

    Однако  помещение средств коммерческого банка в ценные бумаги и формирование на этой основе портфеля инвестиций преследует цель не только приносить банку доходы, но, прежде всего, обеспечить удобную в практическом плане возможность с минимальной задержкой во времени и незначительным риском потерь превращать ценные бумаги в наличные денежные средства.

    Поэтому при формировании банковского портфеля ценных бумаг должны  учитываться  ряд экономических факторов и  организационных условий, определяющими из которых являются: стабильность развития экономики страны; отлаженная и четко функционирующая структура кредитно-финансовой системы; наличие развитого и цивилизованного рынка ценных бумаг; наличие рыночных институтов ценных бумаг; отлаженная система законодательных актов и положений, регулирующих порядок выпуска и обращения высококачественных бумаг и деятельность самих участников рынка ценных бумаг; функционирование в обращении высококачественных классов и видов ценных бумаг; наличие и подготовка высококвалифицированных специалистов и предпринимателей инвестиционной сферы деятельности и рынка ценных бумаг и т.п. (4, с. 181).

    Исходя  из этих положений, банковский портфель ценных бумаг должен выполнять ряд следующих функций.

1. Стабилизировать доходы банка независимо от фаз делового цикла, когда доходы 
   по займам снижаются, доходы по ценным бумагам могут возрасти.
2. Компенсировать кредитный риск по портфелю банковских ссуд. Ценные бумаги 
   высокого качества могут приобретаться и храниться с целью уравновесить риск по банковским кредитам.
3. Обеспечивать диверсификацию, являющуюся одним из методов уменьшения риска, связанного с инвестициями. Инвестиционная диверсификация означает наличие в портфеле банка многих видов ценных бумаг, при выборе которых должны учитываться различные параметры ценных бумаг: качество и срок погашения, географическое распределение, тип обязательства и характеристика эмитента. Это  дает ряд преимуществ. С точки зрения географической диверсификации, например, это означает, что ценные бумаги зачастую связаны с другими регионами больше, нежели объекты банковского кредитования, что способствует более эффективной диверсификации банковских доходов.
4. Поддерживать ликвидность, так как ценные бумаги могут быть проданы для получения необходимых денежных средств или использованы в качестве залога при заимствовании банком дополнительных фондов.
5. Снижать налоговое бремя банка, в частности, за счет компенсации налогооблагаемых поступлений, генерируемых займами.
6. Использовать в качестве залога для обеспечения хранимых в банке депозитов 
   правительства, муниципальных властей и др.
7. Страховать банк от потерь, которые могут произойти в результате изменения рыночных процентных ставок. 

    8. Обеспечивать гибкость банковского портфеля активов, так как инвестиционные ценные бумаги в отличие от большинства кредитов могут быть быстро приобретены или проданы для реструктуризации активов банка в соответствии с текущей рыночной конъюнктурой.

    9. Улучшать финансовые показатели  банковского баланса благодаря высокому качеству большинства ценных бумаг, хранимых банками.

    При рассмотрении привлекательности инвестиционных ценных бумаг, которые находятся в банковском портфеле, становится очевидным, что инвестиционный менеджер банка в процессе принятия решения относительно того, какие бумаги покупать, а какие - продавать, должен рассматривать и учитывать ряд принципиальных факторов.

    Перечислим  основные факторы, влияющие на инвестиционный выбор банка.

1. Ожидаемая норма дохода. Банк должен определить общую норму дохода, включая процентные выплаты, обещанные ее эмитентом и вероятные капитальные приросты  или убытки.
2. Налоговые характеристики. Из-за своего относительно высокого налогового бремени, банки в большей степени интересует норма дохода по ценным бумагам после уплаты налогов, нежели до нее.
3. Процентный риск. Изменение процентных ставок является показателем риска для 
   инвестиционного менеджера банка. Рост процентных ставок снижает рыночную цену ранее эмитированных ценных бумаг, причем выпуски с максимальными сроками погашения 
   обычно претерпевают наибольшее падение цены. В последние годы появилось большое 
   число инструментов для хеджирования (нейтрализации) процентного риска. К ним относятся фьючерсные контракты, опционные контракты, процентные «свопы» и средневзвешенный срок погашения.
4. Кредитный риск, или риск невыполнения эмитентом своих обязательств, привел к 
   появлению регулирующих нормативов, запрещающих приобретение спекулятивных ценных бумаг, имеющих рейтинг ниже уровня, устанавливаемого для долговых ценных бумаг. Оценку кредитного риска по различным видам ценных бумаг дают специализированные агентства, которые присваивают бумагам рейтинг, позволяющий судить о вероятности своевременного погашения обязательства.
5. Деловой риск. Такие неблагоприятные явления, присущие рыночной экономике, 
   как снижение объемов продаж, рост банкротств и безработицы, называются деловым риском. Они быстро отражаются на кредитном портфеле банка, где по мере роста финансовых затруднений заемщиков увеличивается объем невозвращенных займов.
6. Риск несбалансированной ликвидности. Банки все время должны учитывать, что 
   им, возможно, потребуется продавать инвестиционные ценные бумаги до их погашения 
   вследствие несбалансированной ликвидности. Таким образом, ключевой вопрос, с которым сталкивается банк при выборе ценных бумаг в инвестиционных целях, - это ширина и глубина соответствующего вторичного рынка.

    Ликвидные ценные бумаги - это те инвестиционные инструменты, которые характеризуются «готовым» рынком, относительно стабильной во времени ценой и высокой вероятностью возврата первоначально инвестированного капитала банка. К сожалению, приобретение больших объемов ликвидных, легко реализуемых ценных бумаг, как правило, снижает величину доходов, которые приносят банковские активы, что при прочих равных условиях уменьшает доходность банка.

    Таким образом, банки сталкиваются с дилеммой между доходностью и ликвидностью, решение которой постоянно должно пересматриваться по мере того, как меняются рыночные процентные ставки и связанные с риском несбалансированной ликвидности характеристики банка.

7. Риск досрочного отзыва. Некоторые эмитенты, выпускающие инвестиционные 
   ценные бумаги, оставляют за собой право досрочного отзыва этих инструментов до их 
   погашения. Так как подобные «отзывы» обычно происходят после снижения рыночных 
   процентных ставок (когда заемщик может выпустить новые ценные бумаги, сопряженные 
   с меньшими процентными издержками), банк, инвестирующий в бумаги с возможностью 
   отзыва, сталкивается с риском потерь дохода, так как он должен реинвестировать возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на текущий момент. Банки обычно стараются минимизировать этот риск отзыва, приобретая ценные бумаги, отзыв которых не может быть произведен в течение нескольких лет, или просто избегая закупки ценных бумаг с возможностью отзыва.
8. Инфляционный риск. Банки постоянно должны быть настороже в связи с возможностью того, что как процентный доход, так и возвращенная номинальная сумма долга по ценным бумагам или кредиту будут обесценены в результате роста цен товаров и услуг. Определенная защита от инфляционного риска предоставляется краткосрочными ценными бумагами и инструментами с плавающими процентными ставками, которые обычно обеспечивают банкам большую гибкость в реакции на вспышки инфляционных процессов.

    С изменением экономической конъюнктуры, должна уточняться степень влияния  перечисленных факторов на формирование инвестиционного портфеля банка  с внесением соответствующих  корректировок в инвестиционную политику банка.  

4. Трастовые (доверительные) операции коммерческих банков

    Траст (англ. trust - доверие) - это операции по управлению средствами (имуществом, деньгами, ценными бумагами и т.п.) клиента, осуществляемые от своего имени и по поручению клиента на основании договора с ним.

    Суть  траста можно проиллюстрировать  на следующем примере. Предприниматель  X, владелец крупного состояния хочет выделить определенную сумму денег для своего малолетнего сына Y с условием, что последний будет ежегодно получать часть дохода от своего капитала и, кроме того, по достижении совершеннолетия получит в собственность весь выделенный капитал. Предприниматель X заключает соглашение с третьим лицом Z, согласно которому это лицо принимает во владение всю сумму капитала, инвестирует его в доходные активы и будет регулярно выплачивать часть дохода на содержание сына предпринимателя согласно принятой схеме, а по прошествии определенного времени (скажем, по достижении совершеннолетия), выплатит ему всю оставшуюся сумму капитала.

    В этом примере владелец капитала (X) является создателем траста; третья сторона (Z), получающая в управление капитал или трастовую сумму и наделяемая правом распоряжаться им на доверительной основе, называется доверенным лицом, а сын предпринимателя (Y) – выгодоприобретателем по трасту, или бенефициаром. Сделка между создателем траста и доверенным лицом называется доверительным (или трастовым) соглашением.

    Трастовые (доверительные) соглашения являются новыми для нашей банковской практики. Внедрение их сталкивается сегодня с серьезными проблемами и, прежде всего, с тем, что в стране отсутствует полный пакет правовых документов по обеспечению института доверительной собственности.

    Услуги  доверительного характера, выполняемые  банками, носят разнообразный характер. Они могут осуществляться в пользу частных лиц или в пользу юридических лиц. Имеются три основные категории трастовых услуг для частных владельцев (физических лиц):

• распоряжение имуществом после смерти владельца;
• управление имуществом на доверительной основе и попечительство;
• агентские функции.

    Распоряжение  имуществом лица после его смерти в интересах посредников относится к наиболее распространенным видам доверительных услуг, выполняемых банками для частных лиц. В этом случае должна быть составлена подробная опись имущества, уплачены долги, а оставшаяся сумма должна быть распределена между наследниками согласно закону.

    Управление  имуществом в форме траста может  иметь различную правовую основу: завещание, специальное соглашение, распоряжение суда и т.д. Виды трастов, находящихся в управлении банков, довольно разнообразны. Назовем следующие их основные виды:

• завещательный траст;
• прижизненный траст;
• страховой траст;
• корпоративный траст;
• траст в пользу наемных служащих;

    - институционный, коммунальный и другие виды трастов.

    Выполнение агентских функций для частных лиц, деловых предприятий, других доверенных лиц - это третья и основная область трастовых услуг банка.

    Агент - это любое лицо, действующее  от имени и по поручению другого  лица. Агентские функции, выполняемые банком для частных лиц, заключается в следующем:

     - хранение ценностей в сейфе - т.е. банк получает, хранит и выдает ценности по 
поручению принципала (принципал - лицо, предоставляющее полномочия);

    - хранение имущества с активными функциями, - т.е. банк не просто хранит ценности (например, ценные бумаги) в сейфе, а покупает и продает их, получая по ним доход и действуя согласно инструкциям принципала;

    - управление, которое предполагает, что банк выполняет все функции хранителя 
имущества и, кроме того, активно управляет собственностью, например, анализирует со 
стояние портфеля ценных бумаг, дает рекомендации и предлагает способы инвестирования капитала и т.д.

    Банки выполняют следующие агентские функции для юридических лиц:

    - выступая в роли агента по трансферту банк выполняет для предприятия (юридического лица) операции по передаче права собственности на акции и именные облигации 
от одного владельца к другому;

    - будучи регистратором акций, банк ведет учет выпущенных бумаг, чтобы не допустить их чрезмерной эмиссии, что запрещается законом;

    - банк может брать на себя функции агента по выплате дивидендов по акциям и процентов - по облигациям компании.

    На  этом агентские функции банка  не кончаются. Траст - отдел банка  предоставляет многочисленные услуги и финансовые консультации индивидуальным предприятиям, опекунам и управляющим чужим имуществом на доверительной основе. 

    15.5.   Другие банковские услуги 

    В последние годы наблюдается быстрый  рост забалансовых операций банков. Эти  операции не проходят по счетам банка (до определенного момента) и не отражаются на его балансе. Тем не менее, подобная деятельность банка реально существует и приносит солидный доход. Во многих случаях здесь банк действует как агент, брокер, не затрачивая собственных средств, а продавая свою репутацию, имя, предоставляя гарантии и страховки от риска.