Денежное регулирование

ВВЕДЕНИЕ

Денежно – кредитная  политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых  Центральным банком в целях регулирования  совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита  и денежного обращения.

Центральный банк играет ключевую роль и занимает монопольное положение не только в сфере эмиссии банкнот, но и в сфере проведения денежной политики государства, которая рассчитана на краткосрочные периоды и ведется косвенными методами. Целями Кредитно-денежной политики являются: регулирование темпов экономического роста; смягчение циклических колебаний на рынке товаров, капитала и рабочей силы; сдерживание инфляции; достижение сбалансированности платежного баланса»

Осуществляя эмиссию  и кредитование экономики, банки выполняют полезную и необходимую для развития страны роль. Денежные инструменты обслуживают экономический оборот, и их можно сравнить с транспортными средствами. Последние дают возможность доставлять товары, продукцию промышленности и сельского хозяйства к месту их переработки или потребления; аналогично денежные инструменты обеспечивают обращение различных товаров, их переход от одного владельца к другому, облегчая их переработку или потребление. Однако чрезмерная или бесконтрольная эмиссия денег может привести к опасным и даже разрушительным последствиям. Когда банковское кредитование превышает определенный лимит, оно уже не стимулирует производство, а порождает избыточную покупательную способность, следствием которой является повышение цен.

Когда денежное обращение осуществлялось в соответствии с металлистической концепцией, имевшийся объем золотого запаса ограничивал эмиссию платежных средств. Эволюция денег в духе номиналистической концепции привела к необходимости обдуманных и согласованных действий в области не только банковского кредитования, но и государственных финансов и внешней торговли с целью поддержания денежного равновесия. Что касается кредитной сферы, государственные органы призваны контролировать и регулировать эмиссию денег в соответствии с задачами денежной политики; для этого они поручают различным учреждениям осуществление контроля и регламентации кредитных операций, облегчая применение соответствующих мер воздействия. В этом смысле кредитная политика является составной частью денежной политики; двумя другими ее компонентами являются бюджетная политика и политика международных финансовых отношений.

В данной работе будут  рассмотрены принципы и цели кредитной  политики, ее инструменты и проблемы ее реализации.

Предметом и объектом исследования выступает денежно-кредитная политика в Республике Беларусь.

Целью исследования является изучение теоретических аспектов денежно-кредитной  государства и практический анализ денежно-кредитной системы в Республике Беларусь.

В соответствии с поставленной целью сформировались определенные задачи исследования:

- теоретическое изучение  денежно-кредитной политики государства

- анализ денежно-кредитной  политики в Республике Беларусь

- обзор основных направлений  совершенствования денежно-кредитной  политики в Республике Беларусь.

Работа проведена с  использованием методов анализа, синтеза, сравнений и логических рассуждений.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический  материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические и методологические положения сопровождаются ссылками на их авторов.     

1. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, ТИПЫ, И ИНСТРУМЕНТЫ ПРОВЕДЕНИЯ

1.1. Модели проведения кредитно-денежной политики: кейнсианский и монетарный подходы

Денежно-кредитная политика традиционно выступает в качестве важнейшего компонента экономической политики государства. Это — важнейшая часть современной модели государственного регулирования национальной экономики.

Денежно-кредитная политика есть совокупность мероприятий, регламентирующих функционирование национальной денежно-кредитной  системы с целью регулирования  хозяйственной конъюнктуры и  достижения стратегических целей экономического развития страны.

Основными носителями современной денежно-кредитной политики выступают:

а) центральный банк страны и министерство финансов;

б) крупнейшие коммерческие банки, выполняющие в национальной банковской сфере системообразующую  роль (обычно это сберегательный, инвестиционный и экспортно-импортный банк);

в) ассоциация (союз) коммерческих банков;

г) аналитические и  научные центры национальной банковской системы.

В денежно-кредитной политике есть смысл выделять два основных направления:

1) поддержание должного состояния самой денежно-кредитной сферы;

2) использование денежно-кредитной  сферы в качестве эффективного инструмента воздействия на состояние национальной экономики и отдельных ее отраслей.

Стратегической целью денежно-кредитной политики государства выступает обеспечение стабильности национальных денег на внутреннем (подавление инфляции), а также на внешнем рынке (стабильность обменного курса национальных денег).

В качестве стратегических задач денежно-кредитной политики современная «Макроэкономика» выделяет:

а) поддержание долговременного  и устойчивого экономического роста  цивилизованными средствами;

б) достижение и сохранение на должном уровне склонности населения  к сбережениям в национальной банковской системе;

в) сохранение доверия  населения к национальной банковской системе;

г) поддержание на высоком уровне надежности национальной банковской системы;

д) обеспечение устойчивого  платежного баланса страны, накопление должных валютных резервов.

Выделение главной цели и перечня стратегических задач  связано с том непосредственным воздействием, которое денежно-кредитная сфера оказывает на основные макроэкономические показатели.

Тактические задачи (промежуточные цели) денежно-кредитной политики обычно связываются с состоянием самой денежно-кредитной сферы, с использованием конкретных денежно-кредитных рычагов воздействия на экономические процессы. Конкретные задачи тактического плана вытекают из состояния торгового и платежного баланса страны.

К тактическим задачам  денежно-кредитной политики следует  отнести поддержание на определенном уровне ставки рефинансирования (учетная ставка), уровня монетизации ВВП, сокращение удельного веса наличных денег. Специфические задачи обычно связаны с поддержанием валютного курса, с использованием валютных резервов и кредитованием отраслей национальной экономики. [4.с.256]

Объектами денежно-кредитной политики в самом общем виде выступают спрос и предложение денег.

Следует признать, что  воздействие монетарных рычагов  на состояние национальной экономики  обнаруживается лишь по истечении определенного периода времени. Поэтому ошибки, допущенные в регулировании денежно-кредитной сферы, всегда имеют необратимый характер.

Данное обстоятельство заставляет при планировании действий выстраивать систему целей денежно-кредитной  политики (см. рис. 1). Помимо стратегической цели необходимо выделять промежуточные цели, обеспечение которых более или менее гарантирует достижение в дальнейшем стратегических целей и решение в должном объеме стратегических задач экономического развития.

Рисунок 1.

Система целей современной  денежно- кредитной политики

   Операционные цели            Промежуточные цели           Стратегическая цель

  Решение оперативных           Решение тактических           Решение стратеги-

                 задач                                       задач                                ческих задач

 Источник [7.с.53]

В качестве таковых обычно выступают уже известные нам  денежные агрегаты из «семейства М». В  свою очередь для достижения промежуточных  целей подбирается другой набор переменных. Это так называемые операционные цели, которые более чутко реагируют на проводимую денежно-кредитную политику (взвешенные денежные агрегаты и т. д.).

Таким образом, достижение стратегической цели денежно-кредитной  политики предполагает комплексное решение промежуточных задач. Оперативный анализ степени достижения промежуточных и операционных целей позволяет обнаружить степень эффективности проводимой денежно-кредитной политики.

Критерием выбора промежуточных  и операционных целей выступает трудоемкость измерения соответствующего показателя, доступность экономической информации, а также предсказуемость их воздействия на стратегические цели экономического развития.

В реализации денежно-кредитной политики выделяются следующие этапы:

1) критическая оценка ситуации, конкретизация задач социально-экономического развития на предстоящий период;

2) подбор конкретных  инструментов денежно-кредитной  политики с учетом доминирующих  теоретических конструкций;

3) приведение в движение  избранных монетарных факторов воздействия, контроль за ситуацией в денежно-кредитной сфере;

4) передача воздействия  мобилизованных средств воздействия  или монетарных факторов (кредитование, инвестирование, изменение процентной  ставки и т. д.) на экономические процессы.

Кейнсианская политика дешевых и дорогих денег предполагает активное кредитно-денежное регулирование  экономики со стороны государства. Иной позиции придерживаются монетаристы, в большей мере полагаясь на рыночную самонастройку и считают активное вмешательство в экономику неэффективным.  Суть монетаризма можно свести к следующему (табл. 1.1).

• При проведении денежно – кредитной политики используются инструменты, которые можно подразделить на прямые, косвенные и селективные.
• К прямым относятся: лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента.
• К косвенным относятся:

1. Операции на открытом рынке

2. Изменения норм обязательных резервов.
3. Изменения в учетной ставке.

Селективные инструменты (или методы) регулируют отдельные виды кредита или условия кредитования определенных отраслей, крупных или мелких фирм и т.д. Как правило, это прямое ограничение размеров кредитов в тех или иных отраслях путем установления лимитов по учету векселей для отдельных банковских учреждений или контроль за кредитами под залог  векселей, ценных бумаг. Иногда используется и просто увещевание, т.е. «дружеское убеждение».

Таблица 1.1

Сравнительная характеристика политики дешевых и дорогих денег

Примечание. – Источник [Собственная разработка]

Денежно-кредитную политику государство проводит через банковскую систему, используя основные инструменты: норма резервирования, официальная учетная ставка (ставка рефинансирования), операции на открытом рынке. Эти инструменты воздействуют либо на количество денег в обращении, либо на уровень процентных ставок.

Кроме названных инструментов Центральный банк прибегает к  таким методам, как установление кредитных ограничений, лимитирование  уровня процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков, портфельные ограничения и др.

1.2. Взаимосвязь кредитно-денежной и политики с бюджетно-налоговой и валютной политикой

Дефицит платежного баланса  и отсутствие адекватного регулирования  в валютно-кредитной сфере могут  вовлечь страну в безвыходную  кредитную ловушку, когда выплаты  процентов по основному долгу могут быть осуществлены только путем привлечения новых заимствований. Существующая валютно-кредитная система не может предотвратить подобное явление. Единоразовые списания долгов не являются адекватным механизмом решения проблемы, так как имеют скорее субъективный характер, то есть зависят от интересов кредиторов и стимулируют дальнейшие заимствования, не освобождая страну из кредитной ловушки. Коммерческие банки активно участвовали в 70-х годах в кредитовании беднейших развивающихся стран, а также стран с переходной экономикой в 80-х. Отсутствие регулирования в сфере международного кредита позволило банкам развитых стран свободно кредитовать банковский сектор развивающихся стран, тем более, что правительства часто предоставляли официальные гарантии. [2. с.123]

Практика привлечения  иностранных заимствований для  финансирования бюджетных дефицитов  нарушило работу традиционных рыночных механизмов регулирования валютных курсов и выравнивания платежного баланса. По мере увеличения общей суммы задолженности банки и государства-кредиторы повышают реальные ставки по продолжающемуся кредитованию в виду увеличения риска неплатежа, чем только его увеличивают. Неизбежное изменение валютного курса страны-должника увеличивает ее обязательства в большей степени, чем это было бы необходимо для выравнивания платежного баланса. Таким образом, многие развивающиеся, развитые, а также страны с переходной экономикой и частные заемщики оказались заперты в постоянно увеличивающейся долговой ловушке, созданной частным международным кредитованием. Если темпы увеличения задолженности превышают экономический рост (например ежегодный рост валового продукта – 3%, а внешней задолженности – 5%, что характерно для многих стран), то страна практически не имеет возможности самостоятельно погасить долг. К тому же, если долги деноменированы в валюте кредитора, то растущие валютные риски будут способствовать увеличению разрыва. Все это сильно вредит развитию экономик стран должников.

Если с 1975 по 1982 год  чистое долгосрочное кредитование развивающихся стран составляло в среднем 28 млрд. долларов ежегодно, то с 1983 по 1990 год только чистые платежи по обслуживанию долгов из развивающихся стран составили в среднем сумму в 25 млрд. долларов ежегодно, выплачиваемых западным странам и МВФ, и без того имеющих избыточные кредитные ресурсы.

С 1990 года значительная часть  кредитов стала направляться в наиболее богатые из развивающихся в стран, а также страны с переходной экономикой в форме прямых и портфельных  инвестиций. Если в 1980 году долг развивающихся стран составлял 106 млрд. долларов (16% от их ВНП), то в 1995 году их суммарная задолженность составила 535 млрд. долларов (38% от ВНП). Это развенчивает миф о безвозмездной помощи развитых стран развивающимся.

Последующие кризисы  внешней задолженности относительно более развитых стран: Мексики, стран Юго-Восточной Азии, стран Восточной Европы, России, Бразилии наглядно продемонстрировали механизм кредитной ловушки. Если не будут внесены изменения в действующую валютно-кредитную систему, то вскоре последует очередь таких стан, как Австралия, Новая Зеландия, отдельных стран Латинской Америки и, возможно, Европы. Не исключен и возможный кризис в США. Необходимо принять ряд радикальных мер по регулированию международной торговли, кредитной и валютной сфер. Помимо уже предложенных механизмов нужно ввести на международном уровне ограничения для каждой страны на максимально возможный внешний долг и расходы по его обслуживанию. Все долги свыше устанавливаемого размера придется списать. Также необходимо уменьшить ставки процентов по кредитам до минимально возможного уровня, в частности за счет надбавок по страновым рискам и надбавок по ожидаемой инфляции. [3, с.77]

Утверждение о том, что  чем более стабильны валютные курсы, тем более эффективно функционирует реальный сектор экономики не требует доказательств. Однако заключение нового соглашения подобного Бреттонвудскому будет весьма затруднительным при любых обстоятельствах. Даже просто слухи или информация о подготовке “нового Бреттон-Вуда” дестабилизируют валютные курсы. Наиболее приемлемым для всех решением было бы через усиленный Международный валютный фонд или новую организацию Международную валютную комиссию зафиксировать текущее валютные курсы, затем поэтапно приблизить их к паритету покупательной способности и корректировать валютные курсы только в случае определенных изменений паритета. Комиссия может изменять пределы колебания паритета для защиты от спекулятивных атак на отдельные валюты. В настоящее время существует дилемма: зафиксировать валютные курсы невозможно, но объем валютных спекуляций достиг объемов, ставящих под угрозу существование всей системы в целом. Таким образом, регулирование валютных курсов необходимо, и паритет покупательной способности один из наилучших показателей для сравнения стоимости валют.

Чтобы избежать крупных  спекулятивных атак на валюты, от которых  ожидается девальваций, вместо защитных операций центральных банков, причем не всегда успешных, целесообразнее использовать возможности Комиссии для временного ограничения операций неторгового характера неустойчивыми валютами, курс которых вскоре будет изменен. Конечно оценка стоимости валют через паритет не может быть на 100% объективной. Данный показатель обычно рассчитывается путем сравнения средних потребительских корзин, что имеет следующее недостатки: - в обществах с различным образом жизни, товары входящие в корзину и пропорции между ними будут отличаться; - качество товаров отнесенных к одной группе по единой цене может сильно отличаться; - розничные цены на товары включают в себя не только себестоимость продукции, но и другие виды расходов, в том числе налоговые платежи, которые варьируются.

Однако эти сложности  можно обойти путем оценки корзины  страны А в ценах страны А и  страны Б, оценить корзину страны Б в ценах А и Б, а также внести поправку по налогообложению. После этих операций какое-то расхождение с реальным валютным курсом по-прежнему останется, но все же предлагаемая система лучше, чем свободные колебания валют в 80-90-х, или фиксированные валютные курсы. Ранее основным доводом в пользу рыночных валютных курсов была необходимость выравнивания торговых балансов стран, через изменения стоимости экспорта и импорта. Но, во-первых, подобный аргумент не учитывал эластичность спроса на те или иные товары и степень монополизации в отраслях. Во-вторых, альтернативой покупки недостающей для выравнивания валюты является привлечение внешних заимствований, то есть спрос и предложение на валюту больше не отражает спрос и предложение на товары и услуги, чему также способствовало многократное увеличение доли спекулятивных операций на валютном рынке. Так как подобная мера может вызвать на рынке большую панику, необходим длительный срок внедрения (год-два) и обязательная предварительная разъяснительная работа.

Попытки реализации данных предложений наталкиваются на активное сопротивление многих экономистов, политиков и финансовых организаций. Хотя намерения восстановления управления над национальной и международной кредитной сферой и валютным регулированием вызывают большое недовольство, но после кризиса в Юго-Восточной Азии общественное мнение постепенно переходит на сторону тех, кто предлагает реформировать существующую систему.

2. АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

2.1. Анализ тенденций в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь 2009- 2010 гг

По данным платежного баланса, в 2010 экспорт товаров и  услуг составил 15,8 млрд. долларов США, импорт товаров и услуг – 18,7 млрд. долларов США, увеличившись по сравнению  с 2009 г. на 22,2 и 15,6 процента соответственно. В результате по внешнеторговым операциям сформировалось отрицательное сальдо в размере 2 933,7 млн. долларов США против дефицита в размере 3 281,6 млн. долларов США в 2009 г.  
 
                                                                                                                Таблица 2.1.

Состояние внешней торговли Республики Беларусь в 2010 г. 
млн. долларов США

Источник. - [13.с.32]

Сальдо внешней торговли энергетическими товарами в январе – июле 2010 г. ухудшилось на 0,7 млрд. долларов США по сравнению с аналогичным  периодом предыдущего года, в то время как сальдо внешней торговли неэнергетическими товарами улучшилось на 0,9 млрд. долларов США. При этом 79,7 процента улучшения сальдо внешней торговли неэнергетическими товарами было обеспечено ростом стоимостных объемов экспорта калийных удобрений (в 2,4 раза).

Динамика функционирования валютного рынка 2009 - 2010 г. в основном определялась состоянием платежного баланса  страны и характеризовалась сохранением  превышения спроса на иностранную валюту над ее предложением. Эта ситуация сложилась в основном за счет чистой покупки иностранной валюты субъектами хозяйствования – резидентами в объеме 3 421,9 млн. долларов США. При этом превышение спроса над предложением на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования было обусловлено необходимостью своевременного и полного погашения обязательств по кредитам в иностранной валюте, в том числе перед нерезидентами, закупкой сырья, материалов и топливно-энергетических ресурсов, оборудования и комплектующих (на данные цели было направлено более 83,1 процента купленной валюты).

Снижение инфляционных и девальвационных ожиданий благоприятно отразилось на формировании положительного сальдо на наличном сегменте валютного  рынка. 2009 - 2010 г. на чистой основе населением было продано 62,3 млн. долларов США, тогда как 2008 - 2009 г. на чистой основе было куплено иностранной валюты на сумму 918,2 млн. долларов США.  
В сегменте банков-резидентов наблюдалось превышение спроса над предложением иностранной валюты. За  2010 г. банками-резидентами на чистой основе было куплено 417,6 млн. долларов США против чистой продажи 551,3 млн. долларов США в аналогичном периоде 2009 г.

В 2009 - 2010 г. превышение спроса над предложением иностранной валюты наблюдалось по операциям нерезидентов в размере 49,5 млн. долларов США против 59 млн. долларов США 2008 - 2009 г.

Курсовая политика 2009 - 2010 г. была направлена на обеспечение  устойчивости курса белорусского рубля  в целях поддержания финансовой стабильности в стране.

На 1 сентября 2010 г. стоимость  корзины иностранных валют составила 1 042,81 рубля, увеличившись по сравнению с началом текущего года на 0,6 процента при установленном коридоре возможных колебаний стоимости валютной корзины в пределах плюс/минус 10 процентов. При этом с 1 января по 31 декабря  2010 г. в результате взаимных колебаний курсов мировых валют белорусский рубль ослабился к доллару США на 5,2 процента, до 3012 рублей за 1 доллар США, к российскому рублю – на 3,8 процента, до 98,23 рубля за 1 российский рубль, к евро укрепился на 6,7 процента, до 3 832,77 рубля за 1 евро.

При этом 2009 - 2010 г. была сохранена  ценовая конкурентоспособность  белорусского экспорта. Индекс реального  эффективного курса белорусского рубля 2009- 2010 г. снизился по сравнению с  соответствующим периодом 2009 года на 7,97 процента, в том числе индекс реального курса белорусского рубля к российскому рублю – на 12,65 процента.