Доход ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РФ 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ «ОРЛОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» 
 
 

Кафедра Финансов инвестиций и кредита 
 
 

Реферат 
 
 
 

На тему: «Доход ценных бумаг в России» 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила: студентка  3 курса

группы  БЭ (ф) – 391

Кузнецова А. В.

Проверил: старший преподаватель

кандидат  экономических наук

Цвырко А. А. 
 
 
 
 
 
 
 

Орел  – 2011

Содержание 

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Сущность рынка государственных ценных бумаг в России…………….4
2. Исторический аспект развития рынка ценных бумаг……………………8
3. Классификация ценных бумаг и их характеристика…………………...15
4. Государственное регулирование рынка ценных бумаг………………...25
5. Доходы по ценным бумагам……………………………………………...27

Заключение……………………………………………………………………….29

Список литературы………………………………………………………………30

Введение 

     Накопление  денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно  самому процессу накопления денежного  капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал  создан или произведен, его необходимо разделить на часть которая вновь  направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

     Возникновение и обращение капитала, представленного  в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой - его отражение  в ценных бумагах.

     Появление этой разновидности капитала связано  с развитием потребности в  привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться  на основе ссудного капитала, т.к. покупка  ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного  капитала в ссуду.

     Ключевой  задачей, которую должен выполнять  рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

1. Сущность  рынка государственных ценных бумаг  в России.

     Ценные  бумаги - денежные или товарные документы, дающие их обладателю имущественные  права и право на получение  определенных денежных сумм, доходов  или отношения займа владельца  документа по отношению к лицу, выпустившего такой документ. Отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг входят в сферу понятия "рынок ценных бумаг". Государственные ценные бумаги играют особую роль не только на фондовом рынке, но и для поддержания стабильности денежного рынка и формирования источников финансирования дефицита бюджета. Рассмотрим ряд понятий, связанных с их выпуском и обращением.

     Выпуск  ценных бумаг - изготовление и введение в обращение ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объём прав владельцам и имеющих  одинаковые условия эмиссии. Все  бумаги одного выпуска имеют один и тот же государственный номер. Участником процесса выпуска ценных бумаг, инициирующим и осуществляющим выпуск, является эмитент - юридическое  лицо, органы исполнительной власти или  органы местного самоуправления, несущие  от своего имени обязательства перед  владельцем ценных бумаг по осуществлению  прав, закрепленных в этих бумагах.

     Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги, их купля-продажа инвесторами. Включает в себя первичное и вторичное размещение.

     Размещение  эмиссионных ценных бумаг на первичном  рынке - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путём заключения гражданско-правовых сделок. Первичный рынок зависит  от сложившейся в нём конъюктуры (соотношение спроса и предложения, макроэкономических показателей, процентных ставок на кредитном рынке, другое), уверенности в устойчивости эмитента. В настоящее время положение на первичном рынке определяют главным образом государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ, КО).

     Вторичное размещение эмиссионных ценных бумаг - торговля инвесторами между собой  ценными бумагами, прошедшими первичное  размещение. Этот рынок включает в  себя биржевой и внебиржевой рынки. Наиболее характерным для государственных ценных бумаг является биржевой рынок, который в настоящее время в России только формируется.

     Рынок государственных ценных бумаг - важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

1. Осуществляется централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения;
2. Различные государственные ценные бумаги активно используются при про-ведении Центральным Банком Российской Федерации денежно-кредитной политики.
3. Ценные бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются для поддержки ликвидности баланса финансово-кредитных учреждений.

     Средства, полученные от реализации государственных  ценных бумаг, позволяют безинфляционно покрыть дефицит государственного бюджета.

     Основная  цель выпуска займов в сегодняшней  России - покрытие переходящего из года в год дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Обычно для этих целей выпускаются среднесрочные  и долгосрочные обязательства, но в  России в последние годы удерживается высокая инфляция, и потому для  финансирования дефицита бюджета используются преимущественно краткосрочные  бумаги и отчасти средние с  минимальным сроком погашения.

     К сожалению, в России мало известны облигации, выпускаемые под конкретные проекты, - как это делается, например, в  Японии, где такие облигации называются "строительными": средства, полученные от их размещения, направляются на строительство дорог, жилья, инфраструктуры.

     Долговые  обязательства, эмитируемые Правительством, рассчитываются как на оптовый рынок (крупных дилеров и инвесторов - юридических лиц), так и на розничный  рынок (население, мелких институционных инвесторов). Обычно для оптового рынка  выпускаются бумаги с большим  номиналом и в дематериализованной  форме, а режим их функционирования обеспечивает не только высокую надежность, но и высокую ликвидность. Бумаги, выпускаемые для населения, больше напоминают сберегательные сертификаты. Сравнительно низкая ликвидность таких  бумаг компенсируется более высоким  доходом.

     Важнейшей задачей эмитента государственных  ценных бумаг является конструирование  эмиссии разнообразных видов обязательств, приспособленных к меняющейся ситуации на денежном рынке и удовлетворяющих интересы различных инвесторов, включая население, и размещение их на финансовом рынке с использованием высоких технологий, позволяющих поддерживать их ликвидность.

           Нормативной базой  эмиссии и обращения эмиссионных  ценных бумаг в РФ служат следующие  законодательные и нормативные  акты и ведомственные инструктивные  документы:

1. Гражданский кодекс РФ;
2. Закон РФ "О рынке ценных бумаг" от 22.04.96 № 39-ФЗ;
3. Постановление Правительства РФ "Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.91 № 78;
4. Указ Президента РФ "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" от 08.11.94, дополнения к нему;
5. Инструкция Министерства финансов РФ "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории РФ" от 03.03.92 № 3 в ред. от 01.08.95;
6. Указ Президента РФ "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" от 01.07.96 № 1009;
7. Указ Президента РФ "Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ" от 01.07.96 № 1008;
8. Постановление Правительства РФ "О мерах по развитию рынка ценных бумаг в РФ" от 15.04.95 № 336;

     9. Приказ ЦБ РФ "О проведении  операций с  государственными  краткосрочными бескупонными облигациями"  от 6 мая 1993 г. N 02-78

     10. Другие нормативные акты. 

     По  экспертным оценкам специалистов международного центра финансово-экономического развития, основные принципы и положения Закона о ценных бумагах и постановлений Правительства, совпадают, что важно для поддержания стабильности на рынке ценных бумаг. В основу всех законодательных документов положены принципы открытости и прозрачности рынка, защиты прав инвесторов, соблюдения единых процедур государственной регистрации.

2. Исторический  аспект развития рынка ценных бумаг.

     Рассматривая  в историческом аспекте рынок  ценных бумаг в нашей стране, следует  отметить, что он существовал в  дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х  годов, а также и в последующий  период, но в довольно суженном и  урезанном виде.

     Уровень развития рынка ценных бумаг в  России по своим масштабам и глубине  значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг  России достиг к 1914 году. После революции, гражданской войны и проведенной  всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

     В период НЭПа начинается некоторое оживление  рынка ценных бумаг за счет выпуска  государственных облигаций и  незначительной части акций в  системе разрушенного частного сектора. Однако рынок во времена НЭПа носил  весьма ограниченный характер в отличии от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектом ценных бумаг. так как не было фондовых бирж или самого рынка, где свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и  между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом, произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

     Период  так называемой индустриализации и  коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов. к широкой централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков, и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. К сожалению, советская практика заимствования на внутреннем рынке полна примеров недобросовестного отношения государства к своим долговым обязательствам. Известны случаи,  когда оно откладывало исполнение своих обязательств по государственным ценным бумагам. С 20-х годов это происходило довольно часто, но вовсе не потому, что у государства не было денег на счете, а просто оно считало, что важнее осуществить какие-то другие расходы из этих средств, и тем самым подрывало свою собственную доходную базу. Отказываясь от исполнения своих обязательств, оно исключало для себя дальнейшие добровольные заимствования на внутреннем рынке. Это привело к известным негативным последствиям в нашей экономике: долгие годы у нас практически не было системы государственного внутреннего долга только потому, что добровольно государственные ценные бумаги никто не покупал.

     1989 - 1990

     В условиях децентрализации внешнеэкономической  деятельности стало ясно, что валютный курс рубля, фиксируемый Госбанком  СССР, намного превышает стихийно складывающийся рыночный курс, не отражает паритета покупательной способности  и тормозит развитие внешнеэкономических  связей, деформирует структурные  пропорции народного хозяйства СССР. Под контролем центральных государственных органов Внешэкономбанк СССР начал проводить валютные аукционы (11.89 - 04.91), на которых впервые стал устанавливаться рыночный курс рубля к доллару США.

     1991

     В рамках Госбанка СССР был создан Центр  проведения межбанковских валютных операций - Валютная биржа (апрель), в  котором проводили операции по купле-продаже  валюты крупнейшие банки (около 25).

     На  еженедельных торгах устанавливался единый рыночный курс рубля по безналичным  операциям банков, который к концу 1991 г. стал главным ориентиром для  установления Центробанком РФ официальных  курсов рубля. Правила межбанковской  торговли Валютной биржи вошли составной  частью в валютное законодательство страны.

     1992

     Центральный банк РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и АРБ учредили 9 января независимое акционерное  общество закрытого типа - Московскую межбанковскую валютную биржу (АОЗТ ММВБ зарегистрировано в Московской регистрационной палате под №009.274 от 16.03.92 г.). Главной целью биржи  стала организация межбанковских  торгов по валюте и другим финансовым инструментам. Уставной капитал биржи  составил 249 млн. рублей, в том числе 1,569 млн. долларов США. Биржа стала главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий, курс которой с 1 июля 1992 г. использовался ЦБ РФ для официальной котировки рубля к иностранным валютам. Выиграв тендер на право организации биржевой инфраструктуры для государственных ценных бумаг, ММВБ начала подготовку к торгам по ГКО.

     1993

     Этот  год стал периодом бурного расцвета биржевой валютной торговли, оборот которой  значительно вырос. Биржевой курс рубля  стал точным индикатором динамики макроэкономических процессов в переходный период к  рыночной экономике. Объем продаж ММВБ по доллару США достиг 12,627 млрд. долларов.

     На  организационно-технической базе ММВБ началось проведение аукционов и  торгов по государственным краткосрочным  бескупонным облигациям (ГКО), которые  уже к концу года превратились в самую ликвидную и надежную ценную бумагу на российском фондовом рынке. Это ознаменовало начало преобразования ММВБ из чисто валютной биржи в  универсальную биржевую структуру.

     1994

     ММВБ  продолжила свое развитие в качестве универсального института, обеспечивающего  инфраструктурные условия для важнейших  действующих сегментов финансового  рынка - биржевых валютных операций и  операций с ГКО.

     Серьезная дестабилизация российского валютного  рынка осенью 1994 года ("черный вторник") сделала актуальным решение проблемы повышения надежности функционирования биржевого валютного рынка, которая  решалась на ММВБ с помощью введения системы предварительного депонирования  рублей и ограничения резких колебаний  курса в ходе одной торговой сессии. Одновременно, успешная реализация проекта  ГКО и быстрое расширение этого рынка позволили ММВБ стать ведущей фондовой биржей России .

     1995 -1996

     Кризис на внебиржевом межбанковском рынке в августе 1995 года, вызвал банкротства ряда крупных коммерческих банков.

     Рынок ГКО приобрел макроэкономический масштаб, став самым крупным сектором финансового рынка РФ и одним из главных инструментов правительства РФ по проведению жесткой финансовой политики на основе неинфляционного финансирования дефицита госбюджета.

     ММВБ  приступила к торгам новыми видами государственных ценных бумаг (ОФЗ-ПК и ОВВЗ), а также начала подготовку к организации торгов по корпоративным  ценным бумагам и фьючерсам. Доля операций с ценными бумагами составила 71%. В условиях действия “валютного коридора” значительно сократился оборот валютных биржевых торгов, но биржевой курс остался важным индикатором  рынка. Банк России отменил механизм прямой привязки официального курса  рубля к ММВБ и ввел механизм установления официального курса ЦБ РФ на основе котировок биржевого и внебиржевого рынков. Число дилеров ГКО увеличилось  до 300 организаций, включая 120 региональных дилеров. ММВБ начала торги по корпоративным  облигациям (РАО ВСМ), готовясь к  торгам акциями ведущих российских предприятий. Совместно с банками  и региональными биржами ММВБ учредила Расчетную палату ММВБ, которая  начала подготовку к проведению расчетов по биржевым сделкам. В сентябре ММВБ запустила биржевой рынок срочных  инструментов (фьючерс на доллар США  и ГКО)

     1997

     По  итогам сделок с акциями ММВБ начала рассчитывать Сводный фондовый индекс, который точно отразил резкое падение рынка ценных бумаг в  России, вызванное международным  фондовым кризисом.

     ММВБ  совместно с ЦБ РФ учредила некоммерческое партнерство "Национальный депозитарный Центр" (НДЦ), который создан для  оказания депозитарных услуг на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ).Срочный рынок ММВБ стал ведущим рынком срочных контрактов в России по объему открытых позиций. В течение года были введены фьючерсы на ОФЗ-ПК, акции и сводный фондовый индекс ММВБ.

     1998 -1999

     В первой половине 1998 года ММВБ продолжала развивать все сектора биржевого  финансового рынка, делая акцент на совершенствовании механизма  торгов и расчетов по ценным бумагам  и срочным инструментам.В рамках программы создания межрегиональной торгово-депозитарной системы по ценным бумагам ММВБ и региональные биржи подписали новую редакцию договоров, в соответствии с которыми региональные валютные и валютно-фондовые биржи продолжили выполнение функций представителей ММВБ на рынке ценных бумаг и технических центров доступа региональных профессиональных участников рынка к Торговой системе ММВБ.

     ММВБ  передала функции депозитарного  обслуживания рынка государственных, субфедеральных и корпоративных  ценных бумаг в Национальный депозитарный центр (НДЦ), учрежденный биржей и  Банком России. Быстро рос рынок  корпоративных акций и субфедеральных облигаций (общее число эмитентов  и субъектов РФ - около 100, включая  облигации Москвы).

     С июня начали проводиться торги новым  валютным контрактам типа "валюта - валюта" в системе электронных  лотовых торгов (СЭЛТ), число участников которой выросло до 120 банков, а оборот сравнялся с традиционными торгами с "фиксингом".

     В августе ситуация резко изменилась. Россия вступила в период финансово-банковского  кризиса. В соответствии с заявлением от 17.08.98 г. Правительство РФ и Банк России объявили об изменении границ валютного коридора, приостановке торгов по ГКО-ОФЗ и их реструктуризации в новые государственные ценные бумаги и о введении временного моратория  на валютные выплаты нерезидентам. ММВБ приостановила торги по ГКО-ОФЗ (в соответствии с Заявлением правительства  и ЦБ РФ), а также временно приостановила  срочные торги по форс-мажорным обстоятельствам. Были начаты торги по новым государственным  ценным бумагам - облигациям Банка России. Оборот торгов по корпоративным и  субфедеральным ценным бумагам снизился, но бирже удалось сохранить ликвидный  рынок акций ведущих эмитентов.

     Многие  банки не в состоянии оказались  расплатиться по кредитам , в связи с этим , например, НК “ ЮКОС ” передали английским и японским кредиторам 24% ( ранее34% ). Национальный Резервный Банк использовал купленные на спец денежном аукционе 8 ,5% акций РАО “ ЕЭС России ” в качестве долга для получения зарезервированных кредитов и т . д .

     31.12.99 - последний срок погашения по ГКО-ОФЗ , со сроком выпуска до 17 августа 1998г .

3. Классификация ценных бумаг и их характеристика.

 В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые  отвечают следующим требованиям:

     - обращаемость на рынке;

     - доступность для гражданского  оборота;

     - стандартность и серийность;

     - документальность;

     - регулируемость и признание государством;

     - ликвидность;

     - рискованность;

     - обязательность исполнения. 

     Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. 

     Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)  

     Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.) 

     Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. 

     Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов. 

     Регулируемость  и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.

     Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя. 

     Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.  

     Обязательность  исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем. 

     Ценные  бумаги имеют несколько основных форм.

     В Российской Федерации, согласно Положению  о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право  или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. 

     Ценные  бумаги могут существовать в форме  обособленных документов или записей на счетах. Ценные бумаги можно разделить на бумаги с фиксированным и нефиксированным доходом, государственные, муниципальные , корпоративные и производные ценные бумаги.

     Есть  и смешанные формы. Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными  сертификатами, чеками и векселями. Ценные  бумаги с нефиксированным доходом - это прежде всего акции.

     К смешанным формам можно отнести  конверсионные долговые обязательства  и опционные займы, которые обладают известным сходством с облигациями  и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с  фиксированным доходом. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный  процент, но в отличие от обычных  корпоративных облигаций их покупка  связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции. 

     Облигации - долговые обязательства акционерных  обществ, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания является должником и обязуется  выплатить владельцу облигации  в течение определенного времени  проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором style='text-transform:uppercase'>  (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.