Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной привлекательности

Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной привлекательности

Развитие общества в целом  и отдельных хозяйствующих субъектов  базируется на расширенном воспроизводстве  материальных ценностей, обеспечивающем рост национального имущества и соответственно дохода. Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность, включающая процессы вложения инвестиций, или инвестирование, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестициями (инвестиционными  ресурсами) являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции  и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том  числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные  права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской  деятельности и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного экономического и социального эффекта.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и  модернизируемые фонды и оборотные  средства во всех отраслях (видах деятельности), ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

Основной субъект инвестиционной деятельности (инвестор) осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

1) органы, уполномоченные  управлять государственным и  муниципальным имуществом или имущественными правами;

2) отечественные физические  и юридические лица, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

3) иностранные физические  и юридические лица, государства  и международные организации.

Заказчиками могут быть инвесторы  и любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы и другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции  двух или нескольких участников. Допускается  объединение средств инвесторами для осуществления совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Не запрещенное законодательством  РФ и республик в составе РФ инвестирование имущества и имущественных  прав в объекты инвестиционной деятельности признается неотъемлемым правом инвестора и охраняется законом. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги подряда) физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Инвестор вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование на территории РФ, в соответствии с законодательством РФ.

Деятельность участников инвестиционной деятельности регулируется законодательством РФ, международными соглашениями и нормативными документами.

Государство гарантирует  защиту инвестиций, в том числе  иностранных, независимо от форм собственности. При этом инвесторам, в том числе иностранным, обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и республик в составе РФ.

Инвестиции могут быть классифицированы по определенным признакам. По объектам инвестиционной деятельности различаются реальные и финансовые инвестиции (рисунок 1).

Реальные

Финансовые

для повышения эффективности  производства

в расширение собственного производства

в создание нового собственного производства

в несобственное производство

Рисунок 1. Общая классификация  инвестиций

Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реальные активы - как материальные, так и  нематериальные (так, вложения средств  в мероприятия научно-технического прогресса называют инновационными инвестициями).

Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги.

Реальные инвестиции разделяются на следующие группы:

1) инвестиции для повышения  эффективности производства (в замену  оборудования, модернизацию фондов);

2) инвестиции в расширение  собственного производства, преследующие  цель расширения объема выпускаемой  продукции в рамках уже существующего производства;

3) инвестиции в создание  нового собственного производства  или применение новых технологий в собственном производстве с нацеленностью на новую продукцию или новые рынки сбыта;

4) инвестиции в несобственное  производство, обеспечивающие выполнение заказа государства или другого заказчика (участие в инвестиционном проекте).

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет различных источников финансирования.

Инвестиционная деятельность неразрывно связана с оценкой состояния  и прогнозированием развития инвестиционного  рынка. Под инвестиционным рынком понимают рынок инвестиционных товаров и  инвестиционных услуг. Но понятие инвестиционного  рынка должно рассматриваться более  широко - как рынок объектов инвестирования во всех его формах.

Состояние инвестиционного рынка  характеризуют такие элементы, как  спрос, предложение, цена и конкуренция. Соотношение этих элементов постоянно изменяется. Это общее состояние изменчивости инвестиционного рынка представляет собой чрезвычайно сложное экономическое явление, поскольку оно формируется под влиянием множества экономических факторов.

Процесс изучения инвестиционного  рынка состоит их ряда последовательных этапов.

На первом этапе осуществляется оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка. Изучение макроэкономических показателей является первым, наиболее сложным этапом его исследования, требующим привлечение обширной информации и квалифицированных исполнителей. Информационной базой для изучения являются различные государственные программы развития отдельных сфер экономики.

Особую роль в прогнозных исследованиях, связанных с развитием инвестиционного рынка, играет рассмотрение следующих условий и факторов в предстоящем периоде:

1) намечаемая динамика валового  внутреннего продукта;

2) изменение доли национального  дохода, расходуемого на накопление;

3) изменение налогового регулирования  инвестиционных и других видов предпринимательской деятельности;

4) изменение учетной ставки Национального  банка.

На втором этапе осуществляется оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики.

Под инвестиционной привлекательностью понимают интегральную характеристику отдельных предприятий, отраслей, регионов, стран в целом с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.

Инвестиционная привлекательность  отраслей - интегральная характеристика отдельных отраслей экономики с позиции перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей осуществляется при разработке инвестиционной стратегии компании.

Одной из главных задач, стоящих  перед инвестором, является выбор  в качестве объекта инвестирования компаний тех отраслей, которые имеют  наилучшие перспективы развития и могут обеспечить наиболее выгодную эффективность инвестиций. Процесс  изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики состоит из трех этапов:

1) выбора системы информативных  показателей для наблюдения;

2) построение системы аналитических  показателей и проведение оценки инвестиционной привлекательности;

3) прогнозирования инвестиционной  привлекательности отдельных отраслей экономики.

В процессе оценки и прогнозирования  инвестиционной привлекательности отраслей необходимо учитывать их жизненный цикл. Жизненный цикл состоит из ряда стадий:

«Рождение» характеризует разработку и внедрение на рынок новых  видов товаров, объем потребностей, в которых вызывает строительство новых предприятий, выделяющихся в подотрасль, а затем в самостоятельную отрасль. Этот период характеризуется значительными объемами инвестирования, без какой либо прибыли.

«Рост» характеризует признание  потребителями новых видов товаров, быстрый рост объема спроса на них  и соответствующий рост числа  компаний. На этой стадии инвестирование осуществляется высокими темпами («инвестиционный бум»).

«Расширение» характеризует период между высокими темпами роста  числа новых компаний и стабилизацией  этого роста. Основной объем инвестирования направляется на расширение уже имеющихся производственных объектов.

«Зрелость» характеризует период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли, совершенствование качественных характеристик выпускаемой продукции, основной объем инвестиций направляется на модернизацию оборудования или на техническое перевооружение компании.

«Спад» характеризует период резкого  уменьшения объема спроса на товары данной отрасли в связи с развитием  новых отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Эта стадия характерна не для всех отраслей, а  для тех, которые выпускают продукцию  подверженную значительному влиянию НТП.

В современных условиях смена стадий жизненного цикла отдельных отраслей в значительной мере связана с  осуществляемой структурной перестройкой экономики. Приоритетными направлениями перестройки являются отрасли угольная, нефтегазовая, электроэнергетики; черной и цветной металлургии; машиностроения и металлообработки; деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная; легкая, пищевая, медицинская; сельского хозяйства; строительного и транспортного комплексов.

Перспективность развития - важный, но далеко не единственный критерий, определяющий инвестиционную привлекательность отраслей. Такая оценка должна включать также показатели доходности и риска; направление, темпы и формы приватизации; экспортный потенциал продукции, а также ее ценовой защищенности от импорта и другие факторы.

На третьем этапе осуществляется оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов.

Инвестиционная привлекательность  регионов - интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможностей привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов осуществляется при разработке инвестиционной стратегии компании.

Каждый инвестиционный проект имеет  конкретную направленность и с наибольшей эффективностью может быть реализован в тех регионах, где для этого  имеются наилучшие условия. Поэтому  важную роль в процессе обоснования  стратегии инвестиционной деятельности компаний и фирм играет оценка и  прогнозирование инвестиционной привлекательность  регионов.

Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов должны быть непосредственно увязаны с государственной региональной политикой. Целью этой политики является обеспечение эффективного развития регионов с учетом рационального использования разнообразных экономических возможностей каждого из них. В соответствии с этой целью, задачами государственной политики регионального развития является реконструкция старых промышленных регионов; стимулирование развития экспортных и импортозаменяющих производств тех регионов, которые имеют для этого наилучшие условия.

Реализация этих задач тесно  связана с государственной и  частной инвестиционной деятельностью.

На четвертом этапе осуществляется оценка инвестиционной привлекательности компаний.

Инвестиционная привлекательность  компаний - интегральная характеристика отдельных компаний - объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, объема и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов и их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости. Оценка инвестиционной привлекательности компаний осуществляется при помощи методов маркетингового и финансового анализа.

В качестве потенциальных объектов инвестирования рассматривается инвестиционная привлекательность компаний. Оценка привлекательности проводится инвестором при определении целесообразности осуществления капитальных вложений в расширение и техническое перевооружение действующих предприятий; выборе для альтернативных объектов приватизации; покупке акций отдельных компаний.

Оценка инвестиционной привлекательности  действующей компании, прежде всего, предполагает выявление стадии ее жизненного цикла. В теории рынка выделяется шесть таких стадий:

1) «рождение»

2) «детство»

3) «юность»

4) «ранняя зрелость»

5) «окончательная зрелость»

6) «старение»

Инвестиционно-привлекательными считаются  компании находящиеся в процессе роста, т.е. на первых четырех стадиях  своего развития. На стадии “окончательной зрелости” инвестирование целесообразно, если продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое  перевооружение относительно небольшой  и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии “старения” инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением тех случаев, когда намечается перепрофилирование.

Определение стадий жизненного цикла  предприятия осуществляется путем  проведения динамического анализа. В этих целях за ряд последних  лет анализируются следующие  показатели:

1) динамика объема продукции

2) динамика общей суммы активов

3) динамика суммы собственного  капитала

4) динамика суммы прибыли

По темпам изменения этих показателей  можно судить о стадии жизненного цикла компании. Наиболее высокие темпы прироста показателей за ряд лет характерны для стадии «юность» и «ранняя зрелость»; стабилизация большинства перечисленных показателей, характерна для стадии «окончательная зрелость», а снижение - для стадии «старение».

Наряду с выявлением стадии жизненного цикла компании оценка ее инвестиционной привлекательности  предполагает проведение обширного  финансового анализа ее деятельности. Такой анализ позволяет оценить  возможную доходность и сроки  возврата инвестируемых средств, а  также выявить наиболее значимые по финансовым последствиям инвестиционные риски.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность  региона

С учетом выделенных особенностей инвестиционной привлекательности в регионах и  отраслях России можно предложить систему факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность экономической системы. Выбор факторов производится на основе принципов достаточного многообразия, минимальной существенной достаточности и целевой ориентации. Можно выделить следующие факторы:

1) политический - отражает отношение  органов власти к инвестиционной деятельности; определяется структурой власти, режимом правящей партии, отношением между различными ветвями власти и различными партиями; показывает и характеризует стабильность государственного устройства. Влияние этого фактора на инвестиционную привлекательность заключается в том, что фактор определяет «уверенность» инвестора в будущем и в значительной степени влияет на точность прогнозов развития индивидуальной инвестиционной деятельности. Так, ожидание революционных переворотов снижает уровень инвестиционной привлекательности экономической системы сокращает приток инвестиций в среднем на 60-80% за год, поскольку инвестор теряет уверенность в получении доходов. Это усугубляет положение в производственном секторе и усиливает напряжение в стране.

2) ресурсно-сырьевой - отражает разнообразие  природной среды и характеризует  объем природно-сырьевой базы, имеющейся  в распоряжении региона. Этот фактор - определяющий для развития производств, поскольку выступает источником экономических ресурсов. Распределение природных ресурсов на территории земного шара крайне неравномерно. Большое значение имеет комплектность имеющихся природных ресурсов. Например, для организации производства черной металлургии в отдельно взятом регионе важно располагать ресурсами не только железной руды, но и марганца, хромитов, коксующегося угля. Поэтому ресурсно-сырьевой фактор определяет совокупность отраслей, получивших развитие на данной территории. Неравномерность распределения природных богатств способствует международному разделению труда, а также порождает определенные трудности у стран и регионов, обделенных некоторыми природными ресурсами.

3) производственный - определяет уровень  развития производственного сектора в экономической системе; характеризуется степенью удовлетворения потенциального спроса и возможностями расширения производства. Для инвестора наличие высокоразвитого производства определяет уровень конкуренции и монополизма в экономической системе, возможности развития новых производств и увеличение реального спроса. Высокий уровень развития производственной сферы предполагает достоверные оценки ожидаемой нормы рентабельности и повышает инвестиционную привлекательности экономической системы. При неразвитом производстве для инвестора возрастает риск потери вложенных средств и вероятность дополнительных вложений.

4) потребительский - характеризуется  уровнем потребления произведенных товаров и услуг; необходим при оценке инвестиционной привлекательности экономической системы; определяет возможности инвестора для проникновения на новые рынки, для расширения доли рынка, т.е. позволяет сформировать и реализовать стратегию развития производства. Чем выше покупательская способность населения, тем шире ассортимент предлагаемых ему товаров и услуг, тем больше возможностей у инвестора преумножить свои капиталы. И наоборот, чем ниже реальный уровень заработной платы и чем выше уровень цен в экономической системе, тем выше для инвестора риск недополучения дохода или его потери.

5) инфраструктурный - определяется  наличием и развитием комплекса  отраслей народного хозяйства,  обслуживающих производство; включает  в себя строительство дорог,  каналов, водохранилищ, портов, мостов, аэродромов, энергетическое хозяйство, транспорт, связь, водоснабжение и канализацию, образование, науку, здравоохранение и др. От наличия и доступности объектов инфрастуктуры зависит себестоимость продукции, возможность реализации товаров и услуг, информированность населения о новых видах произведенной продукции и т.д. Чем выше уровень развития и доступности инфраструктуры в экономической системе, тем выше вероятность получения инвестором дополнительной прибыли, следовательно, выше инвестиционная привлекательность системы. Чем ниже уровень развития объектов инфраструктуры, тем выше риск потери, порчи товара при транспортировке, выше издержки на доставку и реализацию продукции, тем ниже ожидаемая прибыль инвестора и ниже привлекательность экономической системы для инвестирования.

6) инвестиционный - характеризуется уровнем и динамикой инвестиций в экономическую систему; базируется на психологическом восприятии инвестором объекта вложения. Чем больше средств вкладывается в экономическую систему, тем выше уровень развития ее элементов, в частности, инфраструктуры, тем больше вероятность получения инвестором гарантированных доходов. Поэтому чем больше инвестиций вложено в объект, тем выше его инвестиционная привлекательность.

7) экологический - проявляется во всех отраслях материального производства и имеет отношение ко всем регионам планеты. Риск экологической катастрофы снижает привлекательность объектов для инвестирования. Загрязнение окружающей среды подрывает здоровье населения, снижает его производительность. В связи с этим повышаются требования к инвесторам оснащать производства очистительными сооружениями и поощряется переработка различного рода вторичного сырья.

8) макроэкономический - определяет общие тенденции развития страны; характеризуется взаимоотношениями с другими странами, уровнем валютного курса. В условиях России этот фактор определяет устойчивость экономической системы для инвестирования, поскольку высока привязка всех расчетов к динамике валютного курса. На основе данных о платежном балансе, динамике и составе экспорта и импорта инвестор может выявить наиболее необходимые виды товаров и услуг и направить средства на развитие импортозамещающих производств. В то же время структура экспорта характеризует область наиболее приоритетных отечественных производств. По уровню валютного курса и его динамике можно судить об уровне ожидаемой прибыли, стабильности производства и реализации.

9) финансовый - определяется положениями  и реализацией монетарной, налоговой, амортизационной политик, уровнем банковского кредитования, государственного и зарубежного финансирования; определяет стабильность финансовой сферы и прогнозируемость доходов в будущем. Например, нестабильность налоговой системы снижает инвестиционную привлекательность экономической системы, поскольку увеличивает непредсказуемость результатов инвестиционной деятельности. Снижение ставки рефинансирования определяет повышение объемов банковского кредитования, следовательно, увеличивает для инвестора доступ к заемным ресурсам, тем самым повышая инвестиционную привлекательность выбранного объекта.

10) кадровый фактор - определяется  уровнем подготовки экономически  активного населения. В регионах, где отсутствует необходимая  профессиональная подготовка населения или наблюдается его недостаток, увеличиваются издержки по привлечению необходимых специалистов, поскольку требуются дополнительные затраты на поиск, обучение, переподготовку кадров. Наиболее привлекательны для развития наукоемких производств, с точки зрения кадрового потенциала, центральные регионы с наличием обширной сети высших учебных заведений различной ориентации. Наличие дешевой рабочей силы со средним техническим образованием определяет привлекательность региона для размещения традиционных производств, требующих больших затрат живого труда.

11) социальный - характеризуется тенденциями  изменения численности населения, его омоложения и старения, стилем жизни, уровнем преступности и отношением внутри и между социальными группами. Стиль жизни и отношения между социальными группами определяют вероятность вооруженных конфликтов и, как следствие, вероятность потерь инвестора. Регулирование характеристик социального фактора позволяет маневрировать общественными интересами и достигать желаемого результата при минимальных затратах.

12) инновационный - определяется развитием науки и тенденциями превращения ее в непосредственную производительную силу. Современная наука стала индустрией открытий, мощным стимулятором развития техники. Возникли системы «наука - производство» и «образование - наука - производство». Чрезвычайно важным в связи с этим становится объем затрат на НИОКР. Чем выше их доля в структуре распределения прибыли, тем выше уровень развития производства. Данный фактор характеризуется коренными изменениями в технической базе производства. Речь идет о широком применении электронно-вычислительной техники и роботов, появлении абсолютно новых химических материалов, открытий и использовании новых видов и источников энергии (атомной, термоядерной, лазерной). Этот фактор характеризуется резким повышением сложности и эффективности труда, требующего высококвалифицированной рабочей силы. Чем меньше срок с момента разработки до момента внедрения в производство достижений НТР, тем выше его эффективность и тем выше его привлекательность для инвестора.

Учет вышеперечисленных факторов позволяет оценить инвестиционную привлекательность региона. Каждый фактор характеризуется определенным набором показателей, состав которых определяется уровнем и особенностями оцениваемой экономической системы.

 Инвестиционная  деятельность: сущность, субъекты, объекты

Финансовые ресурсы, предназначенные  для развития производственного  процесса, превращаются в капитал  в денежной форме. Будучи пущены в  оборот, они приносят доход. Оборот денег осуществляется путем вложения их в предпринимательство, передачи в ссуду. Долгосрочные вложения финансовых ресурсов представляют собой инвестиции. Цель инвестиций - прибыльное вложение капитала. Таким образом, можно говорить о том, что накопления - это результат  выгодного размещения инвестиций.

В настоящее время в научной  литературе используется множество  вариантов понятия «инвестиции», что связано с традициями различных  экономических школ и течений. В  макроэкономике под инвестициями понимается часть валового национального продукта (ВВП), которая не потребляется в  текущем периоде и обеспечивает прирост капитала в экономике. В  данной трактовке они рассматриваются  как долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом  в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические  программы, инновационные проекты. В микроэкономике инвестиции трактуются  как процесс создания нового капитала (средств производства и человеческого капитала). В финансовой теории под инвестициями понимают приобретение реальных и финансовых активов (то есть это затраты) с целью получения будущих выгод. Иными словами, инвестиции представляют собой обмен сегодняшней стоимости на большую будущую стоимость.