Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Еврооблигации. 2

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Санкт-Петербургский торгово-экономический институт. Кафедра финансов. Денежного обращения и кредита.

Реферат на тему:

Еврооблигации

Дневная форма обучения

Специальность: 080401.65

Факультет торговли и экспертизы

потребительских товаров III курс

Группа 332

Зачетная книжка №29618

Выполнила (ФИО): Чумина А.И.

Санкт-Петербург 2012

Содержание:

Введение ………………………………………………………………..3

Еврооблигации как ценная бумага……………………………………4

1.Понятие и свойства еврооблигаций………………………………...4

2. Эмиссия и эмитенты еврооблигаций (по НПБ)..…………………..7

3. Классификация еврооблигаций….…………………………………8

4.Операции с еврооблигациями……………………………………....11

5.Обязательные реквизиты еврооблигаций…………………………..12

6.Российские бонды лучше американских (статья из Forbes)……….13

Заключение……………………………………………………………...14

Список литературы……………………………………………………..15

Введение

В последние десятилетия практически по всем составляющим рынка капиталов, таким как среднесрочные и долгосрочные иностранные кредиты, еврокредиты, рынок иностранных ценных бумаг и евробумаг отмечалось неравномерное развитие. Одним из самых привлекательных среди названных рынков является рынок евробумаг. Его привлекательность объясняется большой емкостью рынка, а также тем, что эмитенты могут снизить издержки путем проведения арбитражных операций, используя различия курсов валют, процентных ставок, налоговые льготы.
Использование российскими экономическими субъектами и государственными органами возможностей, которые предоставляет мировой рынок и, в частности, мировой рынок еврооблигаций, в условиях выхода России на международные долговые рынки играет важнейшую роль в процессе развития экономики страны, особенно в средне- и долгосрочном периоде.
Возникновение рынка евробумаг отмечается в 50-60-х годах 20 века. В то время в Западной Европе местные рынки капитала из-за ограниченной емкости не могли финансировать сложившийся достаточно высокий уровень затрат на инвестиции.

Общепринятым считается, что первым еврооблигационным займом в 15 млн $ была эмиссия облигаций итальянской компании Concessioni e Construzioni Austrade в июле 1963 года для финансирования строительства автострады. Первый выпуск состоял из 60’000 облигаций с номиналом в 250$. По ним выплачивался фиксированный годовой купон со ставкой 5,5%. Ведущим менеджером размещения выступил английский инвестиционный банк SG Warburg, в его синдикат входили инвестиционные банки Banque de Brussels, Deutsche Bank и Rotterdamche Bank. Облигации обращались на Лондонской фондовой бирже.

Еврооблигации как ценная бумага

Понятие и свойства еврооблигаций

Еврооблигации являются разновидностью облигаций. Согласно ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» и ст. 816 ГК РФ этой ценной бумаге дается следующее определение. Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Еврооблигации – это долговые ценные бумаги, размещенные одновременно на рынках нескольких стран и номинированные в валюте, которая не является национальной валютой заемщика и кредитора.

К основным преимуществам еврооблигации относят :

Удобство обращения
Надежность эмитентов
Возможность избежания налогов
Анонимность владельцев ценных бумаг

_{Еврооблигации
входят в листинг
двух европейских
фондовых бирж:}

_{Лондонская фондовая
биржа}

_{Люксембургская фондовая
биржа}

Помимо этого большая часть торговли осуществляется на внебиржевом рынке по телефону или с помощью компьютеров (подобная схема проведения сделок придает ей сходство с Российской торговой системой).

В основной своей массе это предъявительские ценные бумаги,

выпускаемые в виде сертификата с отрывными купонами, хотя встречаются также и именные инструменты. Проценты выплачиваются 1 раз в год. Налог на прибыль и налог на прирост курсовой стоимости отсутствуют.

Следует различать евробонды и евроноты.

Евробонды представляют собой предъявительские ценные бумаги, которые депонируются в депозитариях при торговых системах. Эти безыменные бумаги размещают в основном развивающиеся страны. За ними не резервируется обеспечение, что привело к удобству их выпуска эмитентами.

Евроноты представляют собой именные ценные бумаги, которые эмитируются странами с развитой рыночной экономикой. В отличие от евробондов, выпуск евронот предусматривает создание обеспечения.

Формы выпуска еврооблигаций самые разнообразные: с плавающей и фиксированной процентной ставкой, с нулевым купоном, с правом конверсии в другие облигации, в двойной валютной деноминации (номинал выражен с одной валюте, а процентные выплаты осуществляются в другой) и др.

Датой погашения еврооблигации характеризует время, когда эмитент обязан возвратить основную сумму долга. Долгосрочное обязательство обычно предполагает, что облигация будет погашена более чем через 10 лет после выпуска, тогда как среднесрочное обязательство предполагает срок погашения от 1 до 10 лет. Краткосрочными считаются обязательства, выпущенные на срок не менее 1 года. Можно встретить “сверхкраткосрочные” бумаги - период обращения 6 месяцев.

Еврооблигации выпускаются с единой датой погашения, или с несколькими датами, или с условием досрочного погашения. При выпуске облигаций с фондом погашения эмитент обязуется регулярно погашать какую-то часть облигаций путем их выкупа по рыночному курсу (самостоятельно или через агента), либо (если облигации имеют курс выше номинала) путем периодического погашения по номиналу исходя из таблицы погашения, имеющейся в проспекте эмиссии. Погашение производится 2 раза в год методом случайной выборки (в некоторых выпусках, осуществлявшихся голландскими эмитентами, погашение производится пропорционально количеству облигаций, имеющихся на руках у инвесторов). Поскольку, как уже было сказано, практически все еврооблигации являются предъявительскими ценными бумагами и учет владельцев не ведется, факт погашения должен быть заранее сообщен в финансовой прессе.

Можно встретить “сверхкраткосрочные” бумаги - период обращения 6 месяцев.

Большая часть еврооблигаций - обычные облигации с фиксированной процентной ставкой, четвертая часть которых имеет оговорку о досрочном отзыве эмитентом. Большинство облигаций выпускается по номиналу или с небольшой премией, или дисконтом к номиналу. Исключение - облигации с нулевым купоном.

Выплата процентов может быть довольно сложной процедурой. У

облигации с двойной деноминацией основная сумма долга выражена в одной валюте, а выплата процентов производится в другой; встречаются выпуски, когда проценты сначала выплачиваются в одной валюте, потом в другой; в некоторых случаях инвестор может получить новые облигации вместо процентов и т.п. Однако такие облигации не пользуются большим спросом у инвесторов.

Погашение обычно производится по номиналу. У облигаций с

двойной деноминацией погашение может производится в иной валюте, чем та, в которой выражен номинал.

В случае heaven and hell bonds погашение зависит от разницы между оговоренными курсами и курсом “спот” по наступлении срока

платежа. Теоретически сумма погашения может и возрасти в 2 раза, и уменьшиться почти до нуля.

Погашение может быть привязано к какому-нибудь индексу.

Индексация может производится и по какому-нибудь товарному индексу или по цене товара. Но это тоже довольно редкий вид облигаций.

Погашение может производится единой суммой по истечении срока облигации , с фондом погашения и с выкупным фондом.

При использовании фонда погашения эмитент обязуется погашать определенную часть облигаций каждый год до истечения срока займа.

В случае использования выкупного фонда, если цена облигаций падает ниже номинала, эмитент должен выкупить оговоренное число облигаций на рынке. Фонд погашения начинает действовать обычно через несколько лет после эмиссии выкупной фонд - через 3-6 мес.

Облигации, предусматривающие досрочное погашение. Большинство долгосрочных облигаций могут быть (по истечении некоторого льготного периода времени) досрочно погашены эмитентом.

Право выкупа - это по существу опцион, которым владеет эмитент. Такой опцион имеет определенную цену: облигация, предусматривающая право досрочного погашения, продается по более низкой цене и имеет более высокую доходность к сроку погашения, чем сравнимые облигации, не предусматривающие право досрочного погашения. Эмитент будет стремиться выкупить облигации, если процентные ставки падают и эмитент имеет возможность рефинансировать свои обязательства по более низким процентным ставкам. Условия досрочного погашения затрудняют определение стоимости облигации, т. к. вместе с тем приходиться определить “отложенный” опцион.

Конвертируемые облигации. Конвертируемые ценные бумаги с фиксированным доходом представляют собой облигации компании,

которые можно в определенной пропорции (“за определенную цену”) обменять на обычные акции данной компании. Конвертируемые облигации характеризуются двумя основными чертами: они предполагают право на получение дохода и вместе с тем опцион на покупку обычных акций эмитента. Стоимость конвертируемой облигации, таким образом, складывается из 2 компонентов: стоимости облигации как долгового инструмента и стоимости опциона на акции. Такие долговые обязательства имеют неограниченный потенциал повышения рыночной цены. По мере увеличения стоимости акций, растет стоимость и конвертируемой облигации. С этой бумагой для инвестора также связаны ограниченный риск уменьшения ее стоимости или ограниченные потери ее основной суммы. Но поскольку подобные преимущества отражаются на цене облигации, конвертируемая облигация является менее доходной по сравнению с неконвертируемой облигацией.

Самые крупные эмитенты обоих видов облигации - японские

корпорации, выпускающие облигации в долларах с конвертацией в акции в иенах (курс доллара к иене оговаривается обычно в момент выпуска).

Эмиссия и эмитенты еврооблигаций

Генеральные условия эмиссии и обращения облигаций внешних облигационных займов.

1. Настоящие Генеральные условия определяют порядок эмиссии и обращения облигаций внешних облигационных займов Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте (далее - облигации).

2. Эмитентом облигаций от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации.

3. Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками, каждый из которых имеет государственный регистрационный номер. Облигации в рамках одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых ими прав.

4. Владельцами облигаций являются российские и иностранные юридические и физические лица.

5. Облигации являются государственными ценными бумагами, предоставляющими их владельцам право на получение основной суммы долга (номинальной стоимости) в соответствии с графиком, установленным условиями эмиссии и обращения облигаций, а также дохода в виде процентов, начисляемых на остающуюся непогашенной часть основной суммы долга.

6. Условия эмиссии и обращения облигаций и решение об эмиссии облигаций утверждаются Министерством финансов Российской Федерации в соответствии с настоящими Генеральными условиями.

7. Стоимость облигаций выражается в иностранной валюте.

8. По срокам обращения облигации могут быть среднесрочными и долгосрочными.

9. Облигации являются именными ценными бумагами, выпускаются в документарной форме и подлежат централизованному хранению.

10. Выпуски облигаций оформляются глобальными сертификатами, которые передаются в один или более депозитариев, определяемых в установленном порядке Министерством финансов Российской Федерации.

11. Облигации могут быть предъявлены к досрочному погашению в случаях, определенных условиями эмиссии и обращения облигаций.

Среди эмитентов можно выделить государства, корпорации, финансовые институты и наднациональные институты. К последним относятся такие организации, как МВФ, ЕБРР, Европейский инвестиционный банк и другие.

Классификация еврооблигаций

Общая классификация

По происхождению:

основные;

По сроку существования:

срочные;

По форме существования:

документарные

бездокументарные;

По национальной принадлежности эмитента:

отечественные

иностранные;

По территории обращения:

международные;

По порядку владения:

именные

на предъявителя;

По форме выпуска:

эмиссионные;

По форме вложения средств:

долговые;

По форме собственности и виду эмитента:

государственные

По характеру обращаемости:

рыночные;

По цели выпуска:

фондовые;

По наличию дохода:

доходные: процентные, дисконтные;

По возможности обмена:

конвертируемые;

По возможности досрочного погашения:

безотзывные

отзывные;

По наличию номинала:

с номиналом: однономинальные, двуноминальные;

По типу использования:

инвестиционные;

По уроню риска:

рисковые.

Частная классификация

По наличию обеспечения:

Обеспеченные;

Страна эмитент:

Евроноты

Евробонды;

Срок обращения:

Долгосрочные (свыше 10 лет до 40 лет)

Среднесрочные (от 1 года до 10 лет)

Краткосрочные (не менее 1 года)

Сверхкрасткосрочные (6 месяцев).

Облигации различают по старшинству выплаты долга:

Senior debt – главный (основной) долг, который погашается в первую очередь.

Subordinated. По субординированному долгу выплаты в случае дефолта возможны только после полной выплаты обязательств по главному долгу. Это более рискованный вид бондов для инвесторов, в то же время дающий более высокие доходности.

Также можно привести еще одну классификацию, свойственную еврооблигациям:

Secured. Еврооблигация, обеспеченная залогом эмитента определенного актива или денежного потока. Такие облигации несут в себе меньше риска, следовательно, они менее доходные. В случае дефолта активы могут быть проданы, а требования инвесторов удовлетворены хотя бы частично. Залогом могут выступать физические активы, материальное имущество (станки, оборудование); залог пула ипотек. ABS и MBS, являются примером подобных обязательств.

Guaranteed – облигации, выполнение обязательств по которым гарантировано 3-ми лицами. Например, материнская компания дает свои гарантии SPV, через которую выпущены бонды.

Unsecured. Данные облигации не обеспечены активами. Они обычно подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, т. е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлению срока погашения. Также, если привлеченные средства пошли на конкретный инвестиционный проект, то будущие доходы от его реализации могут быть направлены на обеспечение обязательств по облигациям.

Валюта займа может быть также разной. Большинство выпусков номинированы в твердых валютах - долларах и евро (более 80% всех выпусков). Но в последнее время все более и более популярными становятся выпуски еврооблигаций в локальных валютах.

Операции с еврооблигациями

Выпуск, размещение, обращение, конвертация, сплит, консолидация, клиринг, бухгалтерский учет и аудит, начисление и выплата процентов,

Продажа

Еврооблигации можно продать в любой рабочий день, и продавцу еврооблигаций полностью начисляется и выплачивается купонный процентный доход, пропорционально времени владения бумагами. Стоимость еврооблигации при ее продаже до срока погашения будет зависеть от ситуации на рынке. Как правило, колебание цен наименее значительно по краткосрочным (2—3 года до погашения) облигациям надежных эмитентов.

Покупка

Чтобы купить еврооблигации и совершить другие сделки с иностранными ценными бумагами, необходимо связаться с Вашим клиентским менеджером.

Купить еврооблигации и другие иностранные ценные бумаги в России могут только квалифицированные инвесторы (согласно ФЗ № 39-ФЗ от 22.04.1996, с изменениями от 16.05.2009).

Физические и юридические лица могут инвестировать в иностранные ценные бумаги, предварительно обратившись в компанию с заявлением о признании их квалифицированными инвесторами.

Правила приобретения ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, содержатся в «Регламенте признания лиц квалифицированными инвесторами ООО «АТОН» с изменениями от 15.05.2009.

Обязательные реквизиты еврооблигаций

Согласно ст.18 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Сертификат эмиссионной ценной бумаги должен содержать следующие обязательные реквизиты:

полное наименование эмитента, место его нахождения и почтовый адрес;

вид, категорию (тип) эмиссионных ценных бумаг;

государственный регистрационный номер выпуска эмиссионных ценных бумаг и дату государственной регистрации, а в случае, если в соответствии с настоящим Федеральным законом выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, - идентификационный номер и дату его присвоения;

(в ред. Федерального закона от 27.07.2006 N 138-ФЗ)

права владельца, закрепленные эмиссионной ценной бумагой;

условия исполнения обязательств лицом, предоставившим обеспечение, и сведения об этом лице в случае выпуска облигаций с обеспечением;

указание количества эмиссионных ценных бумаг, удостоверенных данным сертификатом;

указание общего количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске эмиссионных ценных бумаг;

указание о том, подлежат ли эмиссионные ценные бумаги обязательному централизованному хранению, и, если подлежат, - наименование депозитария, осуществляющего их централизованное хранение;

указание на то, что эмиссионные ценные бумаги являются эмиссионными ценными бумагами на предъявителя;

подпись лица, осуществляющего функции исполнительного органа эмитента, и печать эмитента;

другие реквизиты, предусмотренные законодательством Российской Федерации для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.

Еврооблигации должны иметь следующие обязательные реквизиты:

Наименование ценной бумаги;

Наименование эмитента, его местонахождение;

Порядковый номер;

Номинальная стоимость;

Дата выпуска облигации;

Вид облигации;

Общая сумма выпуска;

Процентная ставка;

Условия и порядок выплаты процентов (дата и место выплаты);

Условия и порядок погашения (срок погашения);

Сведения о продаже;

Подпись и печать.

Российские бонды лучше американских.

Пятилетние суверенные евробонды, которые Российская Федерация успешно разместила 28 марта, «более выгодны» для инвесторов, чем государственные облигации Соединенных Штатов того же срока обращения, сказал во время интервью телеканалу CNBC генеральный директор инвестиционной компании PIMCO Билл Гросс.

Еще 10 лет назад, по словам Гросса, PIMCO и не помышляла о покупке российского госдолга. Сейчас риски, говорит он, компенсируются сравнительно высокой доходностью российских облигаций.

28 марта Россия разместила три выпуска евробондов на $7 млрд. Доходность пятилетних бумаг составила 3,325% годовых, 10-летних — 4,591% годовых, 30-летних — 5,798% годовых. Спрос на облигации превысил предложение почти в четыре раза.

Для сравнения, пятилетние гособлигации США сейчас торгуются с доходностью 1,05%, десятилетние — 2,2%, тридцатилетние — 3,31%.

Впрочем, Гросс говорит, что в России все равно остаются риски, связанные, в частности, с соблюдением норм права.

(статья от 29.03.12 из журнала Forbes)

Заключение

До недавнего времени о еврооблигациях рассуждали лишь специалисты в академических институтах. Для практика же непреодолимым препятствием было отсутствием подобных бумаг, эмитированных государством, а оно медлило, ожидая получения более или менее приличного кредитного рейтинга. В октябре 1996 года рейтинг был получен, Россия разместила свой первый еврооблигационный заем и тем самым открыла дорогу на мировой рынок национальным корпорациям и муниципальным администрациям. В конце работы хотелось бы предложить некоторые выводы, сделанные на основе изучения рынка еврооблигаций. Итак, чем же сулит организациям и муниципалитетам новая возможность выхода на мировой рынок? Во-первых, денег на Западе гораздо больше. Размер рынка еврооблигаций измеряется сотнями миллиардов долларов, а объем займа, как правило, колеблется от 100 до 300 млн. долларов. Помимо европейских на вторичном рынке облигации могут покупать американские и азиатские инвесторы, а это еще сотни миллиардов долларов. Во-вторых, даже не очень длительный по европейским меркам облигационный заем (3-5 лет] в нашем представлении - долгосрочный, ведь о том, чтобы взять кредит на такой срок у отечественного банка можно и не думать. В-третьих, деньги еврозайма - едва ли не самые дешевые. Это обусловлено и большим объемом предложения денег на мировом рынке, и тем, что банки, покупающие еврооблигации, резервируют под них существенно меньше, чем под кредиты, а значит, и покупают их выгоднее. Ставка процентов по облигациям определяется кредитным рейтингом эмитента и не может быть выше, нежели у правительства его страны. В-четвертых, выпуск облигаций не требует обеспечения. Как отметил, начальник отдела проектного финансирования компании “Горизонт” (финансовый консультант “Газпрома”) Андрей Жеребцов “Газпрому” удалось получать кредиты у западных банков под 8-9% годовых (менее именитые российские компании удовлетворяются 15-18% годовых), но при этом банк обычно требует обеспечения, например, контрактами на поставку газа. В-пятых, выпуск облигаций, в отличие от акций, не приводит к размыванию акционерного капитала. Это неприятно вообще, а в наших условиях - особенно. Ведь, как отметил директор по управлению активами РАО “ЕЭС России” Александр Лопатин, поскольку при неразвитом отечественном фондовом рынке акции компаний недооценены, их выпуск означает распродажу активов компании по сниженным ценам.

Список литературы

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»
Гражданский кодекс РФ
Постановление правительства РФ от 08 апреля 2010 г. №217
Шарп, У. Инвестиции : пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. – М.: ИНФРА-М, 2010. – XII, 1028 с
Электронная энциклопедия – http://ru.wikipedia.org
http://ir.rzd.ru/static/public/ir?STRUCTURE_ID=48&