Европейский экономический кризис

ВВЕДЕНИЕ

На сегодняшний день практически  во всех странах сложилась долговая

экономическая система, т.к. подавляющее  большинство стран в мире испытывает

недостаток собственных ресурсов для осуществления внутренних вложений,

покрытия дефицита государственного бюджета, проведения социально-

экономических преобразований и выполнения долговых обязательств по внешним

заимствованиям. Одни страны являются одновременно и кредитором, и заемщиком,

другие - чистым должником.

Уже с начала 80-х годов стала  проявляться тенденция к резкому  возрастанию

объемов внешнего долга и необходимых  платежей по нему, что создавало  проблемы

не только для самих стран-реципиентов, но и для всей мировой экономики.

Кризисы платежеспособности отдельных  и даже нескольких стран переросли  в

долговой кризис развивающегося мира. Сложившаяся за 70-е годы система

зависимости платежеспособности стран-должников  от чрезмерно высоких

экспортных доходов или крупных  внешних заимствований не выдержала  снижение

доходов и увеличение оттока финансовых ресурсов. Проблема внешнего долга

стала главным фактором резкого  ухудшения социально-экономической  ситуации в

странах-неплательщиках, а также в ряде государств, сумевших своевременно

выполнять свои долговые обязательства  за счет снижения экономического роста,

сокращения доходов и других краткосрочных и долгосрочных негативных

последствий.

Долговой кризис продолжался в  острой форме до конца десятилетия, пройдя

несколько этапов. В первые годы он носил характер кризиса международного

кредита, угрожавшего банкротством странам-должникам, банкам-кредиторам и

дестабилизацией странам их базирования  и международной кредитно-финансовой

системе в целом. В эпицентре  кризиса оказались транснациональные  банки,

преимущественно американские, и крупные  латиноамериканские страны-заемщики.

Масштабы и концентрация внешнего долга развивающихся стран и  платежей по его

обслуживанию, огромные суммы выданных банками кредитов, значительно

превысившие их собственные капиталы, достигли критического уровня. В этих

условиях банкротство какой-либо одной крупной страны-дебитора угрожало цепной

реакцией банкротства среди  кредиторов, и, прежде всего частных  банков. Вслед

за этим были неизбежны банкротства  и среди стран должников, т.к.

платежеспособность многих из них  к этому времени уже полностью  зависела от

периодического возобновления  внешних заимствований.

Во второй половине 80-х годов  долговой кризис в ряде стран усилился, во всех

кризисных странах он перерос в общеэкономический, охватив сферу производства

и потребления с тяжелыми социальными  последствиями. Однако угроза массовых

банкротств коммерческих банков и  краха системы международного кредита

миновала.

Только в начале 90-х годов  платежный кризис стал терять свою остроту. При

сохранении различий по странам и их группам выявилась тенденция к снижению

показателей задолженности. Ослаблению долгового кризиса содействовали

изменение политики Запада и частных  кредиторов, создание международной

системы урегулирования внешней задолженности, усилия самих развивающихся

стран. Многим развивающимся странам-должникам  удалось провести мобилизацию

внутренних ресурсов, значительные стабилизационные и структурные

преобразования, направленные на развитие рыночных отношений, открытие

экономики по отношению к внешнему миру, повысить ее конкурентоспособность.

Они восстановили экономический рост, расширили экспорт, значительно

диверсифицировали его структуру.

К концу столетия глобальный долговой кризис перешел в хронический  кризис

внешней задолженности, который переживают не только развивающиеся страны, но

и государства Центральной и  Восточной Европы, а также Россия.

Проблема международного долгового  кризиса актуальна и на сегодняшний  день.

Почти все страны имеют внешний  долг и обязательства по кредитам.

Европейский долговой кризис Или, как его ещё называют, кризис суверенных долгов европейских стран, представляет собой кризис долгового характера, который начал свое действие ещё в 2010 году и охватил сначала периферийные государства (например, Грецию и Ирландию), а затем распространился на большую территорию еврозоны. Несколько с другой стороны можно посмотреть на проблему, прочитав статью: "Роль оборотного капитала". Источником кризисной волны называют кризис рынка государственных облигаций, который начался в Греции в 2009 году. Таким образом, для многих стран европейской зоны стало просто невозможным справиться с рефинансированием объёмов государственного европейского правительства долга без помощи посредничества. Уже начиная с конца 2009 года, в связи с повышением степени задолженности как государственного, так и частного секторов, по всему миру и одновременного снижения уровней кредитных рейтингов некоторых стран Евросоюза инвесторы начали осторожно и с большей внимательностью относиться к возможности развития сценария с дуговым кризисом. Хоть изначальные аспекты развития кризиса более-менее ясны, тем не менее, в каждом государстве существовали сугубо индивидуальные факты, спровоцировавшие долговой кризис в том или ином регионе ЕС. Например, где-то кризис всполохнул из-за оказания экстренной, немедленной помощи организациям кредитно-денежного сектора, которые уже состояли одной ногой в кризисной яме из-за повышения уровня рыночных «пузырей» или же попытками европейского правительства провести операции по стимулированию экономики уже после того, как эти самые «пузыри» лопнули. В Греции, в частности, возрастание уровней государственного долга был связан напрямую с слишком завышенными показателями заработной платы государственным служащим и превышающими нормы пенсионными выплатами. Ещё, плюс ко всему, кризису поспособствовала и структура европейской зоны. Известно, что ЕС носит характер не валютного, а бюджетно-налогового союза. Это, в свою очередь негативно отразилось на возможности европейского правительства своевременно реагировать на кризисные проявления и корректировать политические решения. В странах-членах европейского союза есть едина валюта, однако нет единой системы налогового и пенсионного законодательства. Отдельно стоит отметить тот факт, что посредством того, что в собственности европейских банков находится большая доля государственных облигаций стран, возникающие сомнения по отношению к адекватности платёжеспособности некоторых стран приводят к появлению сомнений по отношению к платежеспособности их кредитно-денежного сектора и, соответственно, наоборот.

Опасения инвесторов понемногу  нарастали уже с начала 2010 года. Девятого мая 2010 года, все министры финансов европейского правительства, которые занимали лидирующие позиции немедленно отреагировали на изменения в сфере инвестиционной обстановки через создание ЕФФС – Европейского фонда финансовой стабильности. Его ресурсная база составила на момент создания более семидесяти пяти миллиардов евро. Его главным призванием стало защищать финансовую стабильность и суверенитет Евросоюза и всех его составляющих путем оказания, антикризисных мер. Уже в октябре прошлого года и в феврале нынешнего, на очередном собрании лидерами еврозоны был согласован пакет мер предотвращения экономического краха. Там же было заключено специальное соглашение между банковскими структурами, согласно которому банки должны были списать порядка пятидесяти трёх с половиной процентов долговых обязательств правительства Греции, которые принадлежали частным кредиторам. Кроме того, программа предусматривала повышение уровня средств Европейского фонда финансовой стабильности до показателей в один триллион евро, а также повышение степени капитализации европейских кредитно-денежных структур до девяти процентов. Не оказались нерассмотренными и вопросы по поводу возвращения доверия инвесторов. В этом разрезе, было заключено специальное соглашение о бюджетно-налоговой стабильности, которое предусматривало бы то, что правительство каждой из стран-членов Евросоюза, принимало на себя полную ответственность и обязательство по изменению и внесению корректив в законодательство соответствующего государства про обязательный сбалансированный бюджет.

В то время, как рост государственных облигаций, их выпуск увеличился лишь в некоторых странах Евросоюза, эволюция государственной задолженности продолжала расти и уже воспринималась не как характеристика отдельных стран, а как проблема всего евро пространства. Не смотря на это, европейская валюта продолжает оставаться стабильной. Согласно данным на середину 2011 года, позиции евровалюты в сделках с основными партнерами по торговле еврозоны, даже несколько выше, чем это было на начало кризиса. А на три страны-родоначальницы кризиса, так сказать (Греция вместе с Ирландией и Португалией), которых кризис затронул более всего, приходится порядка шести процентов валового внутреннего продукта евро пространства. Начиная с июня 2012 года, долговой кризис, развернувшийся в Испании слегка подвинул долговые обязательства с «первого» места и стал главным претендентом на кризисный «Оскар». Это привело к резкому возрастанию ставки дохода государственных облигаций в Испании и в значительной мере ограничило пути доступа страны к рынкам капитала. Данный факт привёл к необходимости оказания существенной финансовой помощи испанским банковским структурам и проведению целого ряда «профилактических мер».

Хронология  событий

Кризис государственных  заимствований стал беспокоить многих инвесторов и европейское правительство начиная со второй половины 2009 года среди целого ряда европейских стран. Стремительно развиваясь и набирая угрожающие обороту, уже к началу 2010 года он всё более затруднял проведение рефинансирования греческих, а также испанских и португальских задолженностей. Вышеупомянутые кризисные «щупальца» сначала распространились и «сдавили горло» Греции, Испании, Португалии, Ирландии, Италии, а потом перешли наступлению на другие страны ЕС, в том числе и на те, которые находятся вне зоны оборота евровалюты. Пережив глубочайший кризис 2008 года, Исландия понемногу начала налаживать, буквально, сколлапсировавшую банковскую систему страны. И тут же попала в иную яму, которую «вырыло» решение про неуплату и невозврат долгов иностранным банкам. В ходе национального референдума было принято столь тяжёлое решение. Во всех странах, которые последовавши примеру Соединённых Штатов Америки, пустили огромные денежные средства и начали вливания в банковские системы для их оздоровления и спасения, сразу же почувствовали всё нарастающую нагрузку на государственные финансы. Невозможность со стороны государств выплачивать своевременно проценты и, собственно, «тело» кредита, без последующих возрастающих заимствований, привело к значительному разрыву, буквально «пропасти» между доходностью облигаций и стоимость согласно критериям CDS между вышеперечисленными странами и иными членами Евросоюза. И это, в первую очередь, согласно эталону по подобным вопросам – Германией. Массовое снижение рейтингов стран ЕС на мировой арене вызвало, буквально панику среди инвесторов. Девятого мая 2010 года Совет министров финансов ЕС остановили сформировать вышеупомянутый Европейский фонд финансовой стабильности с начальным капиталом в 750 миллиардов евро. Уже второго мая 2010 года как Международный валютный фонд, так и страны еврозоны, договорились о том, что 7ни предоставят Греции порядка ста десяти миллиардного кредита, при условии очень жёстких мер греческой экономики. Ирландия последовала вслед, второй и ей с «барского плеча» было отдано порядка восьмидесяти пяти миллиардов евро. 78-миллиардный план по выкупу государственных долговых бумаг был осуществлён по отношению к Португалии. Эти меры предосторожности стремились сконцентрировать кризис, остановить его продвижение вглубь Евросоюза и всего континента и локализовать его.

Однако, несмотря на применяемы средства и мера, проблема одной-двух стран превратилась в массовый кризис, системную катастрофу всей еврозоны. Начиная с мая 2011 года, греческий  государственный долг уже оказался в центре внимания не только стран  евро пространства, но и всего мира. Греческое общество, буквально категорически  отвергало любые попытки к  сокращению или экономии государственного бюджета. Проявлялось это в массовых забастовках, уличным акциям протеста, которые нередко переходили в  плохо контролируемые беспорядки. В  конце первого летнего месяца 2011 года, правительство, всё же направило  в парламент некоторые законопроекты, которые фиксировали сумму государственной  экономии в размере двадцати восьми миллиардов евро в течении будущих пяти лет. При условии принятия данных условий и изменений, стране будет предоставлено около двенадцати миллиардов евро из общеевропейского резервного фонда. Дело обстояло как нельзя более скверно. Без данных средств, Греция с легкостью могла бы объявить себя банкротом, начиная с середины июля 2011 года. Данные меры по выходу из кризиса были восприняты неоднозначно. Например, действия немецкого канцлера Меркель, были восприняты как фашистские в глазах греческой оппозиции. Сама же Меркель, 17 ноября официально заявила, что только лишь кредиты Европейского Центрального Банка не решат проблем, не способны разрешить и сдержать кризис. Для этого необходимо иметь ещё и политическую волю. На очередном саммите Евросоюза, в октябре прошлого года все лидеры стран-участниц евро пространства единогласно одобрили пакет определённых мер, которые были призваны сдержать скорость роста государственных долгов. Решение о списании пятидесяти процентов долгов со счетов Греции было принято, всё таки и увеличение капитала резервного фонда было доведено до ожидаемого одного триллиона евро. Кроме того, решение включало в себя доведение минимального барьера собственного капитала европейских кредитно-денежных структур до девяти процентов.

События 2012 года, в частности  февраля, показали, что рейтинговые  агентства значительно снизили  показатели у европейских стран  и финансовых учреждений, тем не менее реакция многих рынков на такой поворот событий была далеко не явной. Например, авторитетное рейтинговое агентство с названием Fitch Ratings утверждает, что Грецию ожидает в скором будущем крах и ей объявит дефолт. В частности, такую идею выдвинул на Стокгольмской конференции один из экспертов кампании Эдвард Паркер. По его словам Греция – это несостоятельный должник, абсолютно неплатежеспособное государство, которое объявит дефолт. И это не должно стать сюрпризом ни для кого. Reuters вообще полагает, что это будет, так называемым, «контролируемым дефолтом». Тем временем антигерманские настроения всё больше воспламеняются среди многих слоёв греческого населения и становятся всё более и более выразительными. Кроме того идут в ход символика, которая ранее считалась недопустимой, высказываются некоторые опасения, что это приведёт к негативному влиянию на туристический бизнес Греции. А все прекрасно понимают, что кроме туристического источника дохода, Греции больше нечем похвастаться. Развитие кризиса стало возможным из-за одновременного воздействия целого ряда факторов, среди которых можно выделить глобализацию мирового финансового рынка, значительная лёгкость доступа к кредитам в течение 2002-2008 годов, что привело к выдаче европейским правительствомпросто огромного числа кредитов с очень высоким уровнем риска. Кроме того дал о себе знать мировой финансовый кризис 2007-2012 годов, значительный дефицит торгового баланса целого ряда стран, лопнувшие с треском «пузыри» недвижимости, заниженные темпы роста экономики 2008 года и по настоящее, собственно говоря, время, несостоятельность бюджетно-налоговой системы, как оказалось в последствии, не способной регулировать в адекватном режиме расходы и доходы государства. Свою роль сыграла и распространённая практика выдачи экстренной финансовой помощи по отношению к банковским сектором и частным обладателям облигаций, процедуры выкупа долгов и перенос убытков в сфере частного сектора на плечи налогоплательщиков. И это, в общем-то, далеко не полный список.

Пожалуй, истинный «пакет»  причин развития долгового кризиса  в Европе сможет предоставить анализ финансовой отчётности не за один или  два года, а за десятилетние, поскольку  причины начали сказываться ещё  в то время. По словам известного политического  экономиста Зденека Кадры, данный финансовый кризис стал результатом самой политики ЕС в целом и его торговой политической системы, в частности. Как показывает опыт, правительство ЕС предпочитает проводить меры по устранению «неполадок» уже после того как они возникли и ни в коем случае не собирается проводить меры по их предупреждению – профилактике. Согласно другой популярное теории, причиной кризиса мог стать существенно возросший уровень емкости инвестиционных фондов с 2000 по 2007 года, что стало возможным, за счёт сбережений частного сектора. Что уж говорить, если объёмы мирового фонда обязательств по долгам с фиксированной процентной ставкой составили на 2007 год около семидесяти триллионов евро, при показателе в 2000 году – тридцать шесть триллионов. Рост данного гигантского фонда наступил из-за притока на мировые финансовые рынки инвесторов из развивающихся стран, где темпы экономического развития набрали солидные обороты. Это привело к тому, что на мировом рынке появилось огромное количество ценных бумаг с высокой прибыльностью, да и спрос на них существенно возрос. Прибыльность значительно превышала казначейские облигации США. Многие страны, на фоне такого поворота событий, попытались привлечь на свою сторону эти доходные бумаги, при этом, зачастую, довольно открыто пренебрегали нормами регулировки капитальных рынков и принципами политики внутри государства. Это привело к росту этих злосчастных пузырей на рынках по всему миру. Хотя эти пузыри давно лопнули, что привело к значительному падению разнообразные активны, в том числе и ценам на недвижимость: как жилую, так, и коммерческую, обязательства перед инвесторами у стран остались на мировом рынке. И остались они на прежнем уровне, что привело к возрастанию уровня сомнений инвесторов в надёжности и платёжеспособности правительств еврозоны и банковского сектора Евросоюза, в частности. Страны, же, которые взяли на себя долговые обязательства расходовали их по-разному. В частности, Ирландия, большую часть банковских кредитов, полученных застройщиками, привело к росту пузырей, которые после того, как лопнули, переместили все долги на плечи законопослушных налогоплательщиков, которые ни в чём, по сути, не виноваты и не обязаны отвечать за столь неразумные действия своего руководства. Как уже было сказано, в Греции, большинство денежных средств было пущено на выплаты прост огромных средств государственным служащим в форме или чрезвычайно огромных сумм заработной платы или высоких пенсий. Диспропорциональный рост банковской среды наблюдался в Исландии. Задолженности банковского сектора перед инвесторами теперь в несколько раз превышают уровень внутреннего валового продукта страны. Полная взаимосвязь стран в плане глобализации и общей финансовой политики, привело к тому, что в данной ситуации, когда одна из стран-должников попросту не в силах оплатить кредит, или если экономический сектор страны-должника страдает от финансового спада и не в состоянии провести необходимое число выплат кредиторам, приводит к убытками и в экономической системе страны-кредитора. Например, возьмём Италию. Здесь в 2011 году, в октябре, объёмы сетей задолженности со стороны итальянских заёмщиков перед банками Франции, составили около триста шестидесяти шести миллиардов долларов. Если они не в состоянии выполнить свои обязательства, то французская финансовая система пострадает и их кредиторы останутся в убытке. Этот феномен носит название финансовой цепной реакции. Усилению связи и взаимной зависимости между банковскими секторам послужило заключение некоторых контрактов, в частности по защите от кредитных рисков. Такой контракт получил название кредитно-дефолтной ставки. Согласно документу, выплаты по кредитам проводятся при возникновении ситуации невыплаты долга согласно определённому виду ценных бумаг. В этот список входят и государственные облигации. Из-за того, что количество сделок, которые можно осуществить по одной ценной бумаге, в принципе не ограничено, становится затруднительным провести анализирование и дать оценку тому, как сделки по кредитно-дефолтным свопам способны повлиять на кредитно-денежную систему каждой из стран.

Государству Греция получилось скрыть объёмы роста государственного долга и ввести в некоторое  заблуждение своих собственных  государственных, должностных лиц  ЕС. Этому поспособствовало использование  только лишь некоторых производных  тех самых ценных бумаг, которые  были успешно разработаны некоторыми банковскими группировками. Поэтому, несмотря на то, что скорее всего  некоторые финансовые организации  получили всё-таки определённые доходы при росте долговых обязательств Греции, пускай и на короткий термин, всё же кризис в Европе назревал в течении долгого периода времени.

Рост государственного долга.

С 1992 года, представители  стран-членов Европейского союза заключили  так называемый Маастрихтский договор, согласно положениям которого, они  были обязаны, ограничится в величине бюджетного дефицита и уровня государственных  задолженностей. Тем не менее, ряд  страна, включая печально известную  Грецию и Италии при помощи некоторых, весьма не простых сделок с использованием валютных и кредитных сделок. Сами сделки были бережно разработаны  при помощи ведущих экономистов  США, которые, в свою очередь, получили значительные компенсации за предоставленные  услуги. Кроме того, они несли  лишь незначительный риск по кредитам благодаря статусу особенной  правовой защиты по отношению к контрагентам согласно заключению сделок по ценным бумагам производственного назначения. В это же время ряд экономистов, буквально взорвалось от негодования  и вступили с резчайшей критикой точки зрения, которая распространялась средствами массовой информации и провозглашавшей о том, что рост долга европейский государств стал результатом чрезмерных государственных расходов. Анализируя результаты, данные эксперты пришли к выводу, что рост государственной задолженности был вызван тем, что данные государства предоставляли в свое время экстренную финансовую помощь экономическому сектору в период экономического кризиса 2000-х годов и последующего за ним кризисом мирового масштаба и экономического спада. Как показывают данные, в 2007 году средний показатель бюджетного дефицита составлял лишь 0,6 процента по территории всей еврозоны. В период кризиса, показатель вырос и достиг уровня 7 процентов. В это е время средний показатель государственного долга в возрос с шестидесяти шести до восьмидесяти четырёх процентов внутреннего валового продукта. Согласно мнению авторитетного американского экономиста Пола Кругмана, в базисе данного кризиса находятся результаты финансовой безответственности Греции. Однако, в любом случае, начало долгового кризиса никак нельзя объяснить виной только одной страны с высокими показателями задолженности. Положение Европы было не только не хуже, но и в некоторых понятиях, даже лучше, чем в Америке или Великобритании в тот период времени. Уровни задолженности в частном секторе еврозоны заметно ниже, чем в так называемых странах англо-саксонского капитализма, где наблюдается высокий уровень заёмного капитала. Имеется ввиду, Англия, США, Австралия и так далее. Остановимся на понятии нарушения платёжного баланса и отношениях текущего торгового баланса к внутреннему валовому продукту.

Специалисты мирового масштаба отмечают, что ещё в преддверии кризиса, в 1999-2007 годах, в Германии, в  частности, отмечалось снижение отношения  государственного долга и дефицита бюджета к внутреннему валовому продукту. Данное отношение было намного  ниже, чем, например, у наиболее пострадавших от кризиса государств-членов еврозоны. В этот же отрезок времени внешний  торговый баланс данных стран стал менее сбалансированным, чем у  Германии. Уже, начиная с 1999 года, в  Германии наблюдался профицит внешнего торгового баланса, в Италии, Франции, Испании его дефицит.

В 2009 году, всё тот же Пол  Кругман в его статье под названием «Месть сбережений» указал, что при дефиците торгового баланса странам буквально необходим приток средств, что может привести к снижению ставок по процентам и возникновению рыночных пузырей. Несколько лет притоков средств в эти государства создавал эффект благополучия, как это было в свое время в США на рынке жилой недвижимости. Цены на активы росли, а курсы валют оставались стабильными и устойчивыми. Казалось, что ничто не сможет покалебнуть этот тандем. Но, рыночные пузыри всегда лопаются, рано или поздно. И страны, в которых, буквально вчера всё было отлично, уже сегодня переживают период тяжелейшего экономического положения. При этом их активы обесценены, в то время, как их долги по-прежнему находятся на высоком уровне.

На величину торгового  дефицита может повлиять и изменение  сравнительной стоимости рабочей  силы. Например, из-за повышения роста  сравнительной стоимости рабочей  силы в странах Южной Европы понизился  уровень конкурентоспособности  данных стран. Удельные издержки по отношению  к рабочей силе в Греции, на протяжении последних десятилетий выросли  значительно быстрее, чем, например, в Германии. Себестоимость на рабочую  силу, также выросла значительно  больше, чем Германии и это касается большинства стран еврозоны. Те страны, которые позволили себе вести  политику опережения роста производительности через рост заработных плат, потерпели  фиаско в плане конкурентоспособности. Даже учитывая эффективность снижения и ограничения стоимости рабочей  силы в разрезе метода контроля равновесия баланса платежей, всё же это является весьма спорным инструментом, поспособствовавшим развитию безработицы в Германии.

Структурные проблемы Евросоюза.

Сама структура Евросоюза  является весьма противоречивой. С  одной стороны она исключительно  валютная, при которой все страны объединены под общим валютным знаменем, а не бюджетно-налоговой, при которой  страны сохраняют индивидуальные системы  налогообложения, пенсионный фонды, а также бюджеты. Странам-членам еврозоны предлагается следовать единому пути финансовой политики, однако при этом, отсутствует общее казначейство, которое бы выступило в роли органа, которое бы контролировало бы его осуществление. Получается, что страны объединённые одной денежной единицей, всё же сохраняют индивидуальные черты налогообложения и государственных расходов в пределах бюджетно-налоговой политики. Следовательно, несмотря на то, что есть ряд официальных соглашений в плане кредитно-денежной политики вместе с присутствием главного органа в лице Европейского Центрального Банка, страны еврозоны могут быть и не в состоянии следовать ей. Сложность в плане короля и регулирования деятельности финансовых структура еврозоны привело к тому, что страны на периферии (особенно ,как это показала практика, Греция), стали мишенями для бесплатных выгод из-за структуры своей налогово-бюджетной системы. Кроме того, сама структура еврозоны делает довольно сложным некое вмешательство оперативного характера, то есть для того чтобы принять решение необходимо обязательное согласи всех семнадцати стран, что крайне затруднительно получить в короткий термин времени. Соответственно, такая система принятия решений не в состоянии ликвидировать возникшую цепную реакцию в экономике. По данным на лето 2012 года, в ЕС нет и так называемого, «банковского союза». Это автоматически делает невозможным общее принятия решения в плане страхования банковских капиталов, принципа банковского контроля. Страдает и общая методика осуществления рекапитализации или же аннулирования банков, чьи «дела» терпят экономическое фиаско. Именно страхование может стать средством решения ситуации, при которой наблюдается паническое изъятие всех банковских депозитов. Рекапитализация, представляет собой выдачу денежных средств банковским структурам для оплаты долговых обязательств и предоставления кредитов в будущем. Ещё в 2008 год рекапитализация банков имела место в США, как составная часть программы по выкупу проблемных активов.

Жёсткая кредитно-денежная политика.

Из-за того, что все члены  Евросоюза должны придерживаться курса  единой денежной и кредитной схемы  политики, некоторые страны, например, не в состоянии больше выполнять  эмиссию национальных денежных средств, с целью осуществления выплат согласно долговым обязательствам перед  кредиторами. Или же для уменьшения риска дефолта. Если рассматривать  внешнюю торговлю, то эмиссия может  привести к снижению курса национальной валюты, таким образом, экспорт товаров  и услуг также снижается, что  в теории может привести и приводит к номинальному положительному результату торгового баланса и росту  внутреннего валового продукта . Уровень налоговых поступлений, также значительно увеличивается. Более того, в случае девальвации валюты (при обратном развитии событий), потери понесут как раз держатели активов в той самой валюте, которая обесценилась. Например. К концу 2011 года, все инвесторы еврозоны посредством падения курса фунта стерлингов порядка двадцати пяти процентов, потерпели огромные убытки в размерах эквивалентном тридцати процентов от стоимости погашения государственных облигаций Великобритании.

Следующим пунктом идёт потеря доверия со стороны  инвесторов.

В среде банковских структур и сфере регулирующих органов  правительства, ещё до наступления  кризиса бытовало мнение, что государственные  облигации стран-членов Евросоюза  не несут риска дефолта. В личных делах банков можно было найти  уйму облигаций стран с довольно низкими экономическими показателями, например, ту же Грецию. Казалось, что  это был достаточно безопасный вид  достижения пускай небольших, но доходов. После того, кА кризис настал, стало  понятным, что облигации Греции и, возможно, иных стран являются наиболее рискованными вложениями, чем это  могло представиться ранее. Кроме  того ,что нет какой информации про объём риска дефолта по европейский государственным облигациям, эволюции кризиса способствовал конфликт за интересы банков ,которые занимались анализирование возможностей и вероятностей погашения кредитов. Как показывать опыт, потеря доверия к облигациям государства приводит к тому, что наблюдается рост стоимости кредитно-дефолтных свопов, таким образом, отображая представления резидентов рынка о той кредитоспособности, которой обладают страны. Кроме того, инвесторы сомневались том, что контролирующие органы в состоянии вовремя остановить развитие кризиса. Из-за того, что некоторые страны еврозоны не в состоянии воспользоваться некоторыми инструментами денежно-кредитной политики (примером может служить эмиссия национальной валюты в целях осуществления выплат держателям долговых обязательств), осуществление некоторых шагов по преодолению кризиса возможно лишь при сотрудничестве сразу нескольких стран. Помимо этого, Европейский центральный банк, как главный орган, в отличии от такового органа в США – Федерального резерва, имеет полномочия лишь на установление и управление темпами инфляции, а не степенью безработицы. Как говорит один из специалистов журнала «Экономист», кризис представляет собой явление в равной степени кА политическое, так и экономическое и является как бы результатом того, что в Евросоюз, в отличии от любой другой страны, не поддерживает наличие институционально атрибутики, связей взаимной солидарности. В проблемных странах, которыми сейчас являются Греция Испания, большее число жителей выбрали вариант снятия всех своих средств с денежных счетов. Не смотря на то, что банковские депозиты в странах ЕС застрахованы, однако страхование распространяется лишь на национальный уровень. Очень малая вероятность того, что если произойдёт банкротство испанских денежно-кредитных структур, правительство сможет адекватно возместить потери населению по вкладам. И не факт, что эти потери будут возмещены именно в действующей на данное время валюте – евро. Многие, в такой ситуации бояться принятия решения о возврате к национальным валютам. Следовательно, гораздо разумнее с их стороны поместить депозиты в евро в банковских учреждениях, где ни-будь в Голландии или Германии, Австрии. Банки Греции или Испании никак не попадают в тот список. 
Согласно положению дел на июнь 2012 года стало известно о тяжком положении многих европейских банковских структур, которые нуждаются в дополнительной финансовой помои, денежных вливаниях, дополнительном капитале. Таким образом, руководство большинства банков начали подозревать соседствующие кредитно-денежные структуры в умышленном сокрытии убытков, что и привело к потери доверия в кредитно-денежной отрасли, буквально полной остановке активности торговли на рынках капиталов и торможению межбанковской кредитной активности.

В июне нынешнего года, после  жуткого падения евро, буквально  на рекордную отметку, инвесторы  продолжили ждать , что евро всё таки может упасть ещё ниже. Во многих средствам массовой информации возникли записки о том, что многие состоятельные персоны понемногу начали вводить средства со счетов в банках и кредит их за переделы еврозоны. Как говорил Марио Драги, президент Европейского Центрально Банка, следовало бы создать единую интегрированную европейскую систему страхования банковских депозитов. Хотя, для осуществления этого, политическому аппарату Европ, следовало бы находить решения для преодоления проблем, которые не подходят под юрисдикцию Европейского Центрального Банка. В июне 2012 на очередном саммите ЕС руководители выдвинули позицию о том, что вполне возможно провести интеграцию банковских систем.

Процентная ставки по долгосрочным облигациям государства.

Июнь 2012 года показал, что  после окончания предоставления экстренной финансовой помощи Испании, доходность облигаций государств Испании  Италия продолжила быстро возрастать, собственно говоря, поставило под  сомнение эффективность той самой  помощи экономика стран в плане  долгосрочного периода времени. Испанские государственные облигации  приносили доходность, которая равнялась шести процентам до того, как выдача кредита была одобрена и поднялась до семи процентов, которые подали сигнал, о начале серьёзных экономических проблем в стране. Каковы же точки зрения о сложившейся ситуации рейтинговых агентств?

Пятого декабря 2011 года, агентство  «Стандарт энд пурс» принесло долгосрочные рейтинги пятнадцати стран-членов еврозоны в отдел мониторинга с негативными прогнозами. Как говорится в сообщении агентства, решение о переносе было осуществлено в связи со «стрессом, которой был вызван 5 взаимно связанными факторами»: 
1. Усложнением условий предоставления кредитов по всей Европе, 
2. Значительным повышением объемов премиальных выплат за риски по растущему количеству государственных облигаций стран-членов Евросоюза, включая страны с рейтингом ААА. 
3. Отсутствием общего мнения по поводу преодоления текущего кризиса доверия и в дальнейшем, обеспечению интеграционных тенденций в экономической, финансовой, политической и налоговой сферах деятельности, среди стран Евросоюза, 
4. Повышенным уровнем задолженностей руководств и правительств, частного сектора по большей территории Евросоюза. 
5. И, наконец, ростом риска экономического краха в еврозоне в 2012 году.

В настоящее время, ожидается  ещё одна волна спада интенсивности  производства на следующий год в  следующих странах: Португалия, Греция, Испания. Однако сейчас, как заявляет агентство вероятность падения уровня производства находится у отметки в сорок процентов. 
Какие же существуют меры по преодолению кризиса?

Фонд стабильности.

Девятого мая 2010 года все  двадцать семь стран-членов еврозоны подписали  соглашение о создании Европейского фонда финансовой стабильности, с  целью того, чтобы обеспечить финансовую стабильность в Европе. Осуществить  это можно благодаря предоставления финансовой помощи странам еврозоны, которые испытывали экономические затруднения. Фонд имеет полное право на выпуск облигаций или же иных разновидностей долговых обязательств для привлечения средств, которые необходимы для того, чтобы предоставить кредит. Кроме того под его юрисдикцию попадает проведение как рекапитализация банковских структур, так и покупка государственных облигаций. Контролирование и координации активности работы фонда осуществляется Немецким финансовым агентством. Гарантии по долгосрочным обязательствам предоставляются руководящим составом страны-члена еврозоны адекватно пропорционально оплаченной доле акционерного капитала в ЦБ. Гарантии по кредитам фонда предоставляются правительствами стран еврозоны совместно и индивидуально. Общий объём средств, которыми располагает фонд составляет около 440 миллиардов евро. Вместе с кредитами которые составляют порядка шестидесяти миллиардов евро механизма финансовой стабилизации, который финансирует Европейской комиссией и залогом по которому выступает бюджет Евросоюза и кредитами Министерства валютного фонда (порядка двухсот пятидесяти миллиардов)оформление фонда позволяет целенаправленно пустить средства на создание системы обеспечения стабильности деятельности финансовой системы средства номиналом до семисот пятидесяти миллиардов евро.

Самый первый выпуск облигаций  европейского фонда сроком на пять лет и сумму пять триллионов евро состоялся двадцать пятого января 2011 года. Это привело к тому, что  состоялся прок порядка сорока четырёх  с половиной миллиардов евро. Данная сумма стала рекордной для  рынка государственных долговых обязательств Европы. Она более чем  на двадцать четыре миллиарда евро больше, чем от продажи аналогичных  обязательств согласно программе Европейского механизма финансовой стабильности расположением на первую неделю января месяца 2011 года. Уже 29 ноября 2011 года министр  по финансовым делам стран-членов ЕС заключил пакт о расширении зоны юрисдикции. Было разрешено выпускать сертификаты, согласно которым предоставлялись  гарантии, вплоть до тридцати процентов  от общей суммы инвестиций в новые  выпуски долговых обязательств стран евро содружества, экономику которых едва ли можно назвать стабильной. Более того, Фонд получил специальное разрешение на оформление необходимых инвестиционных инструментов для повышения влиятельности фонда как на первичном, так и на вторичном облигационных рынках. Реакция финансовых рынков была неоднозначна. После создания фонда стабильности, курсы по акциям во всём мире начали расти, причём очень быстро. Фонд подал надежду на то, что долговой кризис Греции не сможет перейти на соседние страны или дальше. Это вызвало рост курсов различных акций, буквально д рекордных цифр за предшествующий год иди даже больший термин времени. За восемнадцать месяцев, курс евро был на самой высокой позиции, однако через неделю о опустился на самый низкий уровень, который только мог быть за последний четыре года! Уже через пару недель хедж-фонды и иные торговцы активами краткосрочного рынка перестали работать на понижении и начали вести политику спекуляции валютными активами. После этого курс евро опять начал подниматься. Вслед за этим, вернее – параллельно с объявлением создания Фонда стабильности, начали расти и цен на разнообразные сырьевые материалы. Ставки ЛИБОР, в долларовом эквиваленте, достигли самого рекордно высокого уровня за предшествующие девять месяцев. Кроме того, уменьшилось число заключённых сделок по поводу кредитно-дефолтным свопам. Индекс стабильности рынка упал до порядка тридцати процентов. И опять же, м наблюдаем картину ,когда буквально за предшествующую неделю, тот индекс поднялся на такую рекордную высоту, что повлияло на решение об оказании финансовой помощи Греции. Данное решение было воспринято как старт кампании Европейского центрального банка со стороны инвесторов, о начале массовой скупки облигаций государственного характера из вторичного финансового рынка. Как показывает практика, подобнее кампании могут привести к снижению доходности скупаемых облигаций.