Финансовая информация в деловой прессе

Введение

Структура российского рынка ценных бумаг, как и в других странах, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а также рынков по видам фондовых инструментов и сделок. Первичное размещение и вторичный оборот немногочисленных видов ценных бумаг в начальный период развития фондового рынка РФ происходили в основном на фондовых и товарных биржах. Появление первичного внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. Государственного приватизационного чека, или ваучера, сущность которого была рассмотрена выше. В середине последнего десятилетия прошлого века оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций. Они размещались путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

В настоящее время первичное внебиржевое размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо эмитентом самостоятельно, либо с помощью фирмы-посредника (агента), являющейся профессиональным участником рынка ценных бумаг. Первый способ в российской практике развит значительно шире, чем второй. С одной стороны, это связано со стремлением многих эмитентов экономить средства за счет отказа от услуг посредников. С другой стороны, многие профессиональные посредники еще не имеют ни достаточных финансовых возможностей, ни опыта организации внебиржевого первичного размещения ценных бумаг.

Согласно российскому законодательству первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов может осуществляться и посредством образования эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдиката выделяют в своей структуре фирму — менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке в настоящее время развита слабо.

Помимо этого, достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг. В основном это относится к государственным облигациям (ГКО—ОФЗ, в частности), размещаемым на аукционах при посредничестве Фондовой биржи «Московская межбанковская валютная биржа» (ФБ ММВБ).

Вторичный рынок ценных бумаг в России также делится на внебиржевой и биржевой. Главным вторичным внебиржевым рынком до недавнего времени было созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство Российская торговая система (РТС). Она объединила четыре разрозненных внебиржевых рынка: Москвы, Петербурга, Екатеринбурга и Новосибирска — в единую телекоммуникационную сеть. РТС состоит из брокерско-дилерских компаний — членов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Помимо РТС, в стране функционировали другие вторичные внебиржевые рынки. 

Вторичный биржевой оборот осуществляется на фондовых и, в редких случаях, на других биржах. Сегодня в России насчитывается 10 фондовых бирж, включая ФБ РТС и ФБ ММВБ. Еще в 1995 г. их было более 60. Современным российским законодательством предусмотрена лишь одна организационно-правовая форма фондовой биржи — некоммерческое партнерство, т.е. бесприбыльная организация. В то же время в мировой практике сегодня прослеживается тенденция увеличения числа прибыльных бирж.

Подавляющая часть сделок совершается на трех основных фондовых площадках: на Фондовой бирже РТС, Московской межбанковской валютной бирже, Московской фондовой бирже. Размер годового торгового оборота акций на российских биржах в десятки и сотни раз уступает другим странам. Число совершаемых здесь сделок меньше в сотни и тысячи раз. Особенностью российского рынка ценных бумаг по-прежнему остается существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций.

Целью работы является изучение информационного обеспечения рынка ценных бумаг, которая включает в себя следующие задачи:

- изучить финансовую информацию в деловой прессе;

- изучить рейтинги ценных бумаг

- рассмотреть национальные фондовые индексы; 
 

Глава 1. Финансовая информация в деловой прессе

Информация, касающаяся ценных бумаг и сделок с ними, приводится ежедневно в большом количестве зарубежных изданий: в газетах, бюллетенях, журналах. Объем данных, публикуемых в ведущих национальных изданиях, а также в деловых изданиях крупных городов, как правило, достаточен для оперативного анализа. Так, в США специальные разделы, содержащие статистическую и аналитическую информацию, публикуют газеты «Нью-Йорк Тайме», «Вашингтон Пост», «Лос-Анджелес Тайме» и многие другие. Еще более подробные сведения о фондовых, фьючерсных и опционных рынках, сопровождаемые аналитическими обзорами, приводят периодические издания деловых кругов — «Уолл Стрит Джорнал»,  «Файненшл  Кроникл»  и  др.

Многочисленные аналитические статьи и заметки по отдельным составляющим рынка ценных бумаг регулярно публикуются ведущими банковскими инвестиционными компаниями (брокерскими фирмами) и объединениями "инвесторов.

И наконец, наиболее полную информацию, характеризующую рынки ценных бумаг и финансовое состояние ведущих эмитентов акций, облигаций, варрантов и т. д. по состоянию за последний год и в исторической ретроспективе, можно найти в солидных справочных изданиях, из которых наиболее известны справочные компании «Стандарт энд Пур» и «Мудис Инвесторз Сервисиз».

 
                                             1.1 Информация по акциям.

Наибольший интерес инвесторов привлекает информация о биржевых котировках акций, т.к.:

Акции – наиболее распространенные и популярные ценные бумаги среди индивидуальных инвесторов;

Именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны.

Фондовые биржи США объединены между собой электронной компьютерной сетью «Инстинет» («Instinet»), которая позволяет получать оперативную информацию о всей совокупности биржевых сделок. 
Фондовые биржи США: N.Y., Американская, Тихоокеанская, Филадельфий-ская, Бостонская, биржи Среднего Запада и биржи в Цинциннати.

Совокупность биржевых сделок сводится воедино и ежедневно публикуется Национальной ассоциацией фондовых дилеров США.

Среди многочисленных таблиц, характеризующих текущую конъюнктуру рынка ценных бумаг, наибольший интерес инвесторов по праву привлекает информация о биржевых котировках акций. Это вполне объяснимо, поскольку, во-первых, акции были и остаются одним из наиболее распространенных и популярных среди индивидуальных инвесторов видов ценных бумаг и, во-вторых, именно в рамках биржевого оборота обращаются ценные бумаги компаний, определяющих деловое лицо любой страны.

В качестве примера рассмотрим структуру биржевой таблицы, где приводятся данные так называемых композитных сделок Нью-Йоркской фондовой биржи. Таблица «Сделки Нью-Йоркской фондовой биржи» («New York Stock Exchange Transactions») показывает совокупность сделок купли-продажи акций на всех фондовых биржах США: Нью-Йоркской, Американской, Тихоокеанской, Филадельфийской, Бостонской, а также на биржах Среднего Запада и биржи в Цинциннати. Фондовые биржи страны объединены между собой электронной компьютерной сетью «Инстинет» («Instinet»), которая позволяет получать оперативную информацию о всей совокупности биржевых сделок.

Колонки биржевых котировок строятся определенным образом и содержат  следующую  информацию  (см.табл.1.1). 
                                                                                                              

        Таблица 1.1

New York Stock Exchange Transactions, May 3, 2000

Каждый из столбцов таблицы является носителем данных, определяющих решение инвестора о покупке, продаже или сохранении пакета акций определенной компании.

Цифры, отражающие курсы акций в приведенной биржевой таблице, приведены в определенных стоимостных единицах (в данном случае в долларах США). Как видно из примера, биржевые котировки обычно фиксируются на основе дробных величин. Как правило, это одна восьмая денежной единицы. Установление курсов «шагом» в одну восьмую денежной единицы имеет глубокие исторические корни. Оно восходит к тем временам, когда «валютой валют» считался испанской реал, или «восьмерик», делившийся на восемь более мелких частей.

Для акций, которые продаются по цене один доллар и выше за акцию, имеются семь пунктов, выраженных в дробях. Для акций, которые продаются по цене ниже одного доллара за акцию, допускаются более дробные пункты. В практике США и Канады курсы дешевых акций иногда устанавливаются также с «шагом» в одну шестнадцатую или даже в одну тридцать вторую доллара. Наименьший дробный пункт, признаваемый комиссионной шкалой Нью-Йоркской фондовой биржи, составляет 1/256 пункта. В действительности лишь немногие акции продаются по цене ниже одного пункта и ни одна из них не продавалась за 1/256 пункта. В настоящее время большинство бирж устанавливает минимальные различия по акциям с низкой котировкой в 1/32 пункта, хотя они и оставляют за собой право при необходимости изменять величину этих минимальных изменений для определенных акций. На практике размер минимальных различий применяется, прежде всего, к правам на покупку акций, которые часто продаются с долями пунктов (см. табл. 1.2).

                                                                                                   Таблица 1.2 
                         Перевод дробных долей курса акций в центы

Так, поскольку датой представленной таблицы является 3 мая 2008 г., значит, наивысший курс компании «Boeing», достигнутый в течение 52 недель, предшествовавших этой дате, был равен 48 1/2 долл. за штуку. Данные за день публикации таблицы при расчете значения этой колонки не учитываются, они входят в таблицу следующего дня.

Колонка «Low» показывает наименьший курс, по которому акции компании «Boeing» продавались в течение предшествующего биржевого года.

С левой стороны от первой колонки часто можно увидеть различные значки, объясняющие изменения, произошедшие с данными акциями. Короткая стрелка вверх обозначает новый максимум цены за 52 недели, а короткая стрелка вниз — новый минимум цены за 52 недели. Буква «n» указывает, что акция была выпущена в течение последних 52 недель.

Значение первой колонки состоит в том, что она показывает положение цены акции на данный день при сопоставлении с последними месяцами. Данная колонка также четко обозначает самые высокие и низкие показатели для этих акций в течение года. И наконец, эта колонка может использоваться для сравнения динамики данных акций по отношению к остальной части рынка.

Название фирмы всегда дается в аббревиатуре. Расшифровка биржевых аббревиатур по котирующимся в биржевом обороте и части внебиржевых акций публикуется в специальных справочниках и имеется во всех брокерских фирмах.

Помимо сокращенного названия компании третий столбец биржевых котировок часто несет дополнительную аналитическую информацию, представленную отстоящими от аббревиатуры на один пробел буквами.

Приведем некоторые наиболее распространенные из них:

«pr» — preferred stock — указывает, что данная акция является привилегированной;

«rt» — right — указывает, что речь идет о торговле правами на вновь эмитируемые акции;

«s» — split — указывает, что в рассматриваемый период (52 недели) произошло дробление акций компании на более мелкие; например, взамен акций с номиналом в 100 долл. за штуку компания выпустила акции с номиналом в 50 долл. за штуку, соответственно удвоив их количество;

«wt» — обозначает варранты компании, находящиеся в обращении и продающиеся отдельно от ее других ценных бумаг;

«un» — обозначает наличие комбинации ценных бумаг, продажа которых осуществляется в комплекте.

Дивиденд является суммарным, поскольку прогнозируется на год, тогда как выплата дивиденда осуществляется фирмами по частям, ежеквартально, реже — каждые полгода.

Дивиденд всегда показывается в денежных единицах, в нашем примере — в долларах. Он никогда не приводится в процентах и представляет собой годовой дивиденд. Если рядом с ожидаемым дивидендом стоит буква «а», это означает, что компания помимо регулярного дивиденда объявила о выплате дополнительного дивиденда. Размеры дополнительной выплаты обычно объявляются позже. Пометка «f» означает годовую ставку дивиденда, увеличенную по последним заявлениям компании.

В оценке размера дивиденда учитывается момент составления таблицы. Предположим, что прогноз дивиденда делается для биржевых сводок во втором квартале данного года. Некая компания в течение предшествующего календарного года четыре раза выплатила дивиденды на акцию в следующих размерах: 0,5 долл.; 0,5 долл., 0,75 долл. и 1,25 долл. Кроме того, за первый квартал данного года дивиденд составил 1 долл.

При подготовке таблицы можно использовать как минимум четыре варианта оценки, каждый из которых имеет свои достоинства и недостатки.

Указывается прогнозный дивиденд на данный календарный год, ориентируются на суммарный дивиденд за прошедший биржевой год, т. е. за последние четыре квартала. В этом случае в колонке появится цифра 3,5 долл. (0,5 + 0,75 + 1,25 + 1 = 3,5).

Указывается прогнозный дивиденд на данный год, ориентируются на прошедший календарный год. В этом случае показатель дивиденда будет равен 3 долл. (0,5 + 0,5 + 0,75 + 1,25 = 3,0).

Указывается дивиденд, выплаченный в первом квартале нынешнего календарного года, с оговоркой, что это единственно реальная цифра на настоящий момент. В этом случае в колонке 3 появится дивиденд, равный 1 долл.

 Экстраполируются данные за  первый квартал на весь год, т. е. дивиденд за первый квартал  умножается на четыре. Дивиденд  равен 4 долл.

Данная колонка показывает норму распределяемой на акцию прибыли, или норму дивиденда. Норма дивиденда рассчитывается делением дивиденда на курс акций компании. При расчете этого показателя в таблице в качестве показателя курса компании обычно используется курс по последней сделке дня или курс закрытия биржи (столбец 10). Так, по акциям компании «Boeing» прогнозируемый к выплате дивиденд составляет 0,56 долл. Курс акций на момент закрытия биржи равен 37 1/4 долл., что дает норму дивиденда 1,5\%.

Этот столбец является одним из наиболее важных и информативных для инвестора и аналитика. Он показывает соотношение курса акций и чистого дохода, приходящегося на одну акцию. В качестве цены акции выступает курс на момент закрытия биржи в день, предшествующий публикации таблицы. В биржевой сводке он приводится в колонке 10.

Из табл. 1.1 можно сделать вывод, что в течение 3 мая 2000 г. на фондовых биржах США перешли из рук в руки 32 008 лотов акций компании «Boeing». В общем количество сделок с ценными бумагами, ежедневно регистрируемых на бирже, имеет общую тенденцию к возрастанию. Так, если в 80-е годы среднее дневное количество акций, переходивших из рук в руки на биржах США, колебалось около цифры 100 млн шт., то в 60-е годы эта цифра составляла всего 5 млн шт.

Рекорд дневной торговли акциями одной компании был поставлен в июне 1984 г., когда были проданы и куплены свыше 100 млн акций нефтяной компании «Superior ОН».

В большинстве таблиц акций имеются четыре дневные цены. Цена открытия представляет собой цену первой продажи в течение дня независимо от времени, когда она была совершена (сейчас обычно не публикуется).

Завершающая колонка биржевой таблицы «Net change» отражает изменение курса акций по сравнению с предшествующим днем биржевой торговли. Для большинства акций — это разница в курсе закрытия данного и предшествующего дня торговли. Эта разница указывается цифрами со знаками «+» или «-», что означает повышение и понижение курса закрытия. Так, в табл. 7.1 курс акций компании «Boeing» по сравнению с предшествующим днем упал на 11/16 долл., а курс акций компании «Geneles» упал на 4 11/16 долл.

В таблицах акций указываются и другие статистические данные по торговле акциями. Помимо текущих котировок финансовые публикации предлагают большое количество информации в виде таблиц, которые некоторые инвесторы считают интересными и полезными. Так, для многих инвесторов весьма важным является показатель процентной доли всех эмиссий акций, купля-продажа которых осуществляется каждый день или еженедельно. Поэтому многие издания дают суммарную информацию за один день, неделю и более длительные периоды времени о показателях эмиссий, которые продаются на фондовом рынке США. 

1.2 Информация по облигациям.

Рынок облигаций является еще одной популярной сферой инвестирования, поэтому в деловой печати публикуется довольно много информации, ориентирующей инвесторов в текущей ситуации на национальном и международных облигационных рынках.

Приводятся котировки по облигациям как корпоративных, так и некорпоративных эмитентов. Облигации котируются в пунктах, но пункт в них равен не 1 долл., как для акций, а 1%. Это сводит все облигации, независимо от их номинальной стоимости, к обычному показателю цен. Все облигации котируются так, как если бы они имели номинальную стоимость 100 долл., хотя большинство корпоративных облигаций имеют номинальную стоимость 1000 долл. (см. табл. 1.3).

                                                                                                                Таблица 1.3 
Котировка облигаций корпораций

Колонка «Bonds» представляет компанию, выпустившую облигации, и показывает условия облигации. Например, «AirbF 6 3/4 01» означает, что облигация выпущена компанией «Эрбас индастри Франс» со ставкой купона 6 3/4% и сроком погашения в 2009 г.

Колонка «Cur Yld» показывает текущую доходность данной облигации. «Vol» содержит показатель объема торговли данной облигацией в торговый день, «Close» обозначает цены облигации при закрытии торговли, a «Net Chg» — изменение цены закрытия по сравнению с предыдущим днем.

Цена облигации, выраженная показателем 55 1/8, означает 55,125% номинала, что для облигации номиналом в 1000 долл. будет составлять 551,25 долл. Для всех облигаций кроме правительственных на рынке США дробные пункты облигаций начинаются с 1/8 и заканчиваются 7/8; более мелкие пункты не используются для обозначения изменений в цене.

По облигациям федерального правительства котировки даются дробными пунктами до 1/32 в таблице 1.4.

Котировки торговли государственными ценными бумагами США представлены на рисунке.

Таблица 1.4

Облигации и ноты Казначейства СШ А

Колонка «Rate» показывает ставку купона, «Maturity» — срок погашения (месяц и год), котировка «Bid» — цены покупателей, «Asked» — цены продавцов. Значок «n» рядом со сроком погашения указывает, что это не облигации, а ноты, т. е. среднесрочные обязательства. Показатель «Chg» представлен долями с 1/32, а вся общая доходность («Ask Yld») приводится к погашению и базируется на котировке продавца.

Современный финансовый рынок отличается высокой степенью интернационализации, поэтому обзоры деловой прессы практически всегда содержат информацию о ситуации на мировых финансовых рынках, и прежде всего на рынке облигаций. Так, в таблице 1.5 приведена форма данных о выпусках облигаций с постоянной ставкой, публикуемых в финансовой печати.

                                                                                                            Таблица 1.5 
Выпуск облигаций с постоянной ставкой

Из таблицы на рисунке следует, что инвестор мог приобрести, например, номинированные в долларах США облигации Бельгии с купонной ставкой 5 1/2% и со сроком погашения в 2009 г. или облигации японской компании «Мацушита электрик» с купонной ставкой 7 1/4% и сроком погашения в 2010 г. Каждый из этих видов облигаций был выпущен («Issued») общим номиналом 1000 млн долл. Бельгийские облигации покупались («Bid») по курсу 93 1/4% от номинала, а продавались («Offer») по курсу 94% номинала. Изменение средней цены бельгийских облигаций за день («Change») составило -1/8% номинала, а их доходность к погашению («Yield») исходя из цены — 6,67% годовых.

Данные о выпуске облигаций с переменной ставкой приведены на следующей  таблице  1.6. 
                                                                                                     Таблица 1.6

                                 Выпуск облигаций с переменной

Из таблицы видно, что на текущий момент можно было приобрести облигации Канады со сроком погашения в 2009 г. и минимальной ставкой купона, установленной на 1/4% годовых меньше базовой ставки по шестимесячным кредитам в долларах США, выпущенные общим номиналом 2000 млн долл. США; облигации канадской провинции Онтарио со сроком погашения в 2000 г. и минимальной купонной ставкой, равной базовой ставке по шестимесячным кредитам в долларах США, выпущенные общим номиналом в 2000 млн долл. США; облигации банка «Dresdner Finance» со сроком погашения в 2000 г. и минимальной ставкой купона, превышающей на 1/32% базовую ставку по шестимесячным кредитам в долларах США, выпущенные общим номиналом 1000 млн нем. марок.

1.3 Информация по фьючерсным контрактам.