Финансово-инвестиционные решения

Министерство  образования и науки

Республики  Казахстан 

Шымкентский университет

Факультет «Финансы и экономика» 
 
 
 

Реферат

По дисциплине: “Корпоративные финансы”

По теме: «Финансово-инвестиционные решения» 
 
 

                                                Выполнила:

                                                                    Руководитель:  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Шымкент  2010г.

    Содержание 
 

    Введение 

    Глава 1. Понятие инвестиций 

    1.1 Классификация инвестиций 

    1.2 Факторы, влияющие на инвестиции 

    Глава 2. Инвестиционный анализ 

    2.1 Основные методы выбора инвестиционных  проектов 

    2.2 Учет инфляционного обесценения  денег в принятии финансовых  решений 

    Глава 3. Инвестиционное решение 

    3.1 Расчет денежных потоков конкретного  инвестиционного решения 

    Заключение 

    Список  использованной литературы 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ВВЕДЕНИЕ

    В условиях рыночной экономики существует множество возможностей для инвестирования. Вместе с тем, любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому  всегда актуальна задача оптимизации  инвестиционного портфеля. Так, в  момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно  предопределить экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения  принимаются на интуитивной основе. Ошибочный прогноз в отношении  целесообразности приобретения того или  иного объема активов может вызвать  последствия двух типов: ошибка в  инвестировании в сторону занижения  приводит к неполучению возможного в принципе дохода; излишнее инвестирование приведет к неполной загрузке мощностей.

    Одним из ключевых элементов организации  бизнеса является система управления финансами коммерческой организации. С точки зрения принятия управленческих решений и анализа хозяйственной  деятельности предприятия выделяют три основных направления анализа:

    · инвестиционная политика;

    · управление источниками средств;

    · дивидендная политика.

    Под инвестиционной политикой понимается выбор между различными вариантами развития предприятия, т.е. рассмотрение различных вариантов достижения целей предприятия. В условиях большого разнообразия возможностей вложения средств, необходимо выбрать варианты, с оптимальным  достижением необходимых показателей.

    В своей работе я попытался раскрыть вопросы, связанные с принятием  финансово-инвестиционных решений, которые  в той или иной степени присущи  любому предприятию и представляют собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.  

    ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

    Инвестиции - долгосрочные вложения денежных средств, имущества и имущественных прав, имеющих денежную оценку, иных форм капитала в собственной стране или  за рубежом в предприятия разных отраслей экономики, предпринимательские  проекты, инновационные проекты, социально-экономические  программы и т.п. в целях получения  прибыли и (или) достижения иного  полезного эффекта. Капитальные  вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), включая затраты  материальных, финансовых и трудовых ресурсов на новое строительство, расширении, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение ОПФ и инструмента, проектные работы и др.

    Само  понятие инвестиции (от лат. investio - одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей.

    Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все  произведенные средства производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием.

    Инвестиционные  товары (средства производства) отличаются от потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют  потребности непосредственно, тогда  как первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских  товаров. Фактически, по своему содержанию, инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается национальное богатство. При этом следует иметь  в виду, что термин «капитал» не подразумевает деньги. Правда, менеджеры  и экономисты часто говорят о  «денежном капитале», имея в виду деньги, которые могут быть использованы для закупки машин, оборудования и других средств производства. Однако, деньги, как таковые, ничего не производят, а, следовательно, их нельзя считать экономическим ресурсом. Реальный капитал - инструмент, машины, оборудование, здания и другие производственные мощности - это экономический ресурс, деньги, или финансовый капитал, таким ресурсом не являются.

    Инвестиции - это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь возможность  больше потреблять в будущем. Одна часть  инвестиций - это потребительские  блага, которые не используются в  текущем периоде, а откладываются  в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций - это ресурсы, которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения).

    Согласно  действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может  осуществляться за счет:

    · собственных финансовых ресурсов и  внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан  и юридических лиц, средства выплачиваемые  органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др. средства);

    · заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др. средства);

    · привлеченных финансовых средств инвестора (средства полученные от продажи акций паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан юридических лиц);

    · денежных средств, централизуемых объединениями  предприятий в установленном  порядке;

    · инвестиционных ассигнований из государственных  бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

    · иностранных инвестиций;

    · собственные финансовые ресурсы (самофинансирование) Прибыль главная форма чистого  дохода предприятия, выражающая стоимость  прибавочного продукта. Ее величина выступает  как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой  продукции (работ услуг) и ее полной собственностью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия после  уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибил. Часть ее можно направить на капитальные вложения социального и производственного характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

    Вторым  крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии  происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в  натуральной форме после каждого  цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных  отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для  расширения производства основного  капитала предприятий. 

    1.1 Классификация инвестиций

    Разделение  инвестиций на портфельные и реальные предполагается в общепринятой формулировке: портфельные (финансовые) инвестиции - вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий (осуществляя портфельные инвестиции, инвестор увеличивает свой финансовый капитал счет дивидендов и курсовой разницы), реальные инвестиции - вложения в создание новых, реконструкцию  и техническое перевооружение действующих  предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает  свой производственный капитал - основные производственные фонды и необходимые  для их функционирования оборотные  средства.

    Различаются капиталообразующие инвестиции, которые обеспечивают создание и воспроизводство основных и оборотных фондов, и портфельные инвестиции - размещение средств в финансовых активов других предприятий.

    Капиталообразующие инвестиции (затраты) определяются как сумма средств, необходимых для строительства, расширения, реконструкции или технического перевооружения предприятия, оснащения его оборудованием, а также затраты на подготовку капитального строительства и прироста оборотных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия.

    Наряду  с приведенной выше классификацией, в экономической литературе существуют и другие подходы к классификации  инвестиций. Например, инвестиции рекомендуется  подразделять на финансовые, реальные (прямые) и интеллектуальные.

    Финансовые  инвестиции представляют собой вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством.

    Реальные  инвестиции - вложения частной фирмы  или государства в производство какой-либо продукции, предоставление каких-либо услуг, вложения в основной или оборотный капитал.

    Интеллектуальные  инвестиции -- вложения в научно-исследовательские и опытно-конструкторские научные разработки, лицензии, ноу-хау и др. 

    Реальные  инвестиции состоят из двух частей. Первая часть представляет собой  вложения в основной капитал, т.е. новое  строительство, расширение, реконструкцию  и техническое перевооружение предприятия, приобретение вновь произведенных  капитальных благ таких, как производственное оборудование, персональные компьютеры, здания производственного назначения. Вторая часть - инвестиции в товарно-материальные запасы, которые представляют собой  накопление запасов сырья, подлежащего  использованию в производственном процессе, или нереализованных товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаются составной частью общей  величины запасов капитала в экономической  системе. Они необходимы, как и  капитал, в форме оборудования и  зданий производственного назначения.

    Нормально функционирующее предприятие не может обходиться без инвестиций и определенной структуры, организующей инвестиционный процесс и управляющей  им. Традиционный состав инвестиционных целей предусматривает не только решение производственно-технологических, финансовых, рыночных проблем, но также  и вопросов, не связанных непосредственно  с чисто хозяйственными интересами, например, в некоторых публикациях  отмечаются следующие цели И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. - М.: Финансы и статистика, 2001. С. 8.:

    · расширение и развитие производства;

    · недопущение чрезмерного морального и физического износа основных фондов;

    · повышения технического уровня производства;

    · повышения качества и конкурентоспособности  продукции;

    · приобретение ценных бумаг и вложения в активы других предприятий;

    · осуществления природоохранных  мероприятий;

    · решение актуальных социальных проблем  трудового коллектива и территории (характерно для градообразующих  предприятий).

    · Очевидно, что структура целей  может быть значительно расширена, в частности, за счет процессов реструктуризации акционерного капитала.

    Управление  инвестиционными процессами на уровне предприятия осуществляется в соответствии со стратегическими целями развития (предприятия и корпорации), на основе которых осуществляется разработка инвестиционной политики, что требует  постоянного мониторинга как  общего положения в области инноваций, так и перспективных направлений  инновационной деятельности. Таким  образом, формально инвестиционный процесс представляет собой совокупность практических действий юридических  лиц, государства и граждан, осуществляющих инвестиции в объекты предпринимательской  и иной деятельности с целью получения  прибыли (дохода) или другого эффекта.  
 
 
 

    1.2 Факторы, влияющие на инвестиции

    На  приток в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала влияет множество как положительных, так и отрицательных факторов.

    К отрицательным факторам, которые  препятствуют вливанию инвестиций можно  отнести политическую нестабильность, инфляцию, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

    В настоящее время производственная сфера России распалась на экспортно-ориентированный  сырьевой сектор, относительная стабильность которого обеспечивается (иногда с  ущербом для экономики страны) за счет преимущественной ориентации на внешний рынок, и остальную  экономику, ориентированную на внутренний рынок и характеризующуюся неплатежеспособностью, низкой рентабельностью и низкой конкурентоспособностью в сравнении  с импортом. Возникшая территориальная  дезинтеграция экономики вследствие распада хозяйственных связей и  опережающего роста тарифов на транспортные услуги привела к значительной деформации и разрушению традиционной кооперации и специализации производства, переориентации отдельных территорий на внешние  рынки.

    В новой, качественно изменившейся структуре  экономических оценок, отражающей поддерживаемый реформами курс на интеграцию в мировой  рынок, российское производство большей  части изделий конечного потребления  с высокой добавленной стоимостью стало неэффективным. Отрицательные  последствия этого процесса имеют  комплексный и взаимосвязанный  характер, что затрудняет выработку  действенных программ, направленных на их устранение. Сокращение спроса и  объемов производства, рост издержек, ухудшение финансового положения  предприятий реального сектора  экономики, снижение зарплаты и т.п. предопределили значительное снижение инвестиционной активности, а также  инвестиционной привлекательности  предприятий и многих территорий.

    Отрицательные структурные изменения в народном хозяйстве в условиях современных  тенденций развития российской экономики, отмечаемые во многих российских и зарубежных исследованиях выражаются в следующем:

    1) в реальной экономике доминируют  топливно-энергетический и сырьевой  комплексы, образующие в своем  единстве экспортный контур воспроизводства,  все сильнее подчиняющий себе  остальную российскую экономику;  именно на этот сектор ориентирована  подавляющая часть российских  и иностранных инвестиций;

    2) над реальной экономикой, в том  числе и над экспортным контуром  воспроизводства, явно доминирует  финансово-кредитный сектор в  лице крупнейших коммерческих  банков, стоящих во главе мощных  финансовых холдингов и финансово-промышленных  групп. Свою активность они  концентрируют на операциях с  ценными бумагами и реструктуризации  акционерного капитала, ограничивая  реальные инвестиции даже в  предприятия, контрольными пакетами  акций которых они владеют; 

    3) в наибольшей степени сокращаются  объемы производства в отраслях  обрабатывающей промышленности, а  среди них в отраслях наукоемкой  продукции;

    4) вместо конверсии оборонных производств,  где сконцентрирован основной  научно-технический потенциал, происходило  его финансовое удушение (лишь  отдельные предприятия и производства  находятся в устойчивом положении  за счет экспортных поставок  или изготовления принципиально  новой продукции на базе прошлых  научно-технических разработок, созданных  в ВПК;

    5) наука, образование, культура - отрасли  экономики, определяющие высокий  уровень развития страны и  благосостояние ее народа в  долгосрочном плане, -- поставлены на грань выживания;

    6) добыча топливно-энергетических  ресурсов и производство сырья  осуществляются преимущественно  на старых, морально и физически  изношенных мощностях, разведка  и освоение новых месторождений  сырья не обеспечивает восстановление  подготовленных к разработке  запасов;

    7) в структуре экспорта преобладают  топливно-энергетические ресурсы  и сырье (абсолютно и относительно); существенно сокращается (тоже  абсолютно и относительно) экспорт  машин и оборудования, другой  наукоемкой продукции.

    На  фоне таких негативных факторов, казалось бы, не может быть положительных, но они есть. Это привлекательные  черты России - ее огромная территория, природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный  производственный аппарат, наличие  дешевой и достаточно квалифицированной  рабочей силы, высокий научно технический  потенциал.

    В России до сих пор отсутствует  своя система оценки инвестиционного  климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвесторы ориентируются  на оценки многочисленных фирм, регулярно  отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том  числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без  участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.

    Для улучшения инвестиционного климата  требуется принятия ряда кардинальных мер, направленных на формирование в  стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения инвестиций. 
 
 
 
 

    ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

    Для того, чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.

    Полный  инвестиционный анализ проводится на трех уровнях. Первоначально в его  рамках рассматривается состояние  экономики фондового рынка в  целом. Это позволяет выяснить, насколько  общая ситуация благоприятна для  инвестирования и дает возможность  определить основные факторы, детерминирующие  указанную ситуацию. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех  из них, которые в сложившихся  общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

    Изучение  общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих  динамику производства, уровень экономической  активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства.

    Для отраслевого этапа анализа большое  значение имеет наличие принимаемой  достаточно широким кругом субъектов  четкой классификации отраслей и  подотраслей, отражающих их технические особенности.

    В ходе отраслевого анализа осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уровень цен и заработной платы, прибыли, накоплений как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях. 

    2.1 Основные методы выбора инвестиционных  проектов

    При выборе инвестиционных проектов инвестор до принятия решения по инвестированию в проект должен определиться в системе  приоритетов, к которым относятся:

    · общественная значимость проекта;

    · влияние участия в проекте  на деловой и социальный имидж  инвестора;

    · соответствие проекта целям и  задачам инвестора; 

    · финансовые возможности;

    · рыночный потенциал создаваемого продукта;

    · срок окупаемости проекта;

    · прибыль;

    · уровень риска;

    · экономичность и безопасность проекта;

    · соответствие законодательству.

    Наряду  с вышесказанным, следует уделять  внимание и на качество проекта. Критериями качества проекта могут служить:

    · полнота реализации мероприятий, включенных в проект;

    · уровень наукоемкости;

    · степень управляемости или надежности;

    · доступность ресурсов;

    · связь со смежными отраслями экономики;

    · совершенствование инфраструктуры;

    · надежность потенциальных инвесторов;

    · поддержание действующего уровня занятости  и создание новых рабочих мест.

    Решение о реализации инвестиционного проекта  должно приниматься с учетом множества  характеристик. В одной части  характеристик учитываются экономические, экологические и социальные последствия  реализации проекта; в другой -- разнообразные риски, связанные с осуществлением проекта, и факторы неопределенности. При этом критерии выбора проекта условно можно разделить на группы.

    Целевые критерии, состав которых определяется социально-экономической ситуацией  в стране, полезностью проекта  для государства или региона.

    Внешние и экологические критерии, включающие правовую обеспеченность проекта, его  непротиворечивость действующему законодательству, возможное влияние перспективного законодательства на осуществление  проекта, потенциальную реакцию  общественного мнения на реализацию проекта, воздействие проекта на уровень занятости населения.

    Критерии  субъекта инвестиции, осуществляющего  проект, к которым относятся:

    · навыки управления и опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность и деловые связи;

    · стратегия в области маркетинга, наличие опыта и знаний об объеме операций на внешнем рынке;

    · данные о финансовом состоянии;

    · достигнутые результаты деятельности и их тенденции;

    · данные о потенциале роста;

    · показатели диверсификации (высокая, средняя, низкая).

    Критерии  научно-технической перспективы, включающие данные о степени перспективности  используемых научно-технических решений  и применения полученных результатов  в будущих разработках, о воздействии (положительном или отрицательном) на другие проекты, представляющие интерес.

    Коммерческие  критерии, в которые входят данные о размере инвестиций, стартовых  затратах на осуществление проекта, о потенциальном годовом размере  прибыли, об ожидаемой норме чистой дисконтированной прибыли, о значении внутренней нормы дохода, о соответствии проекта критериям экономической  эффективности капитальных вложений, о сроке окупаемости и сальдо реальных денежных потоков, стабильности поступления доходов от проекта, возможностях использования налоговых  льгот, финансовом риске, связанном  с осуществлением инвестирования.

    Производственные  критерии, к которым относятся  данные о доступности сырья, материалов и необходимого дополнительного  оборудования, о необходимости технологических  нововведений, о наличии производственного  персонала (по численности и квалификации), о возможности использования  отходов производства.

    Рыночные  критерии, предусматривающие соответствие проекта потребностям рынка, оценку вероятности коммерческого успеха, эластичность цены на продукцию, выпускаемую  по проекту, необходимость и формы  маркетинговых услуг и рекламы  в целях рыночного продвижения  продукции инвестиционного проекта, соответствие проекта уже существующим сбытовым каналам, оценку препятствий  выхода на рынок и ожидаемого характера  конкуренции с определением ее влияния  на цену продукта по проекту.

    Критерии  региональных особенностей реализации проекта. Вопросы риска при инвестиционных действиях дифференцированы в зависимости  от региона России. Несмотря на единство экономической и правовой федеральной  основы, автономные образования применяют  ряд местных региональных актов, которые существенно влияют на степень  инвестиционного риска по регионам России. Необходимо также учитывать  ресурсные возможности регионов, степень социальной нестабильности, состояние инфраструктуры (коммуникаций, банковского обслуживания, таможенного  обслуживания) и другие факторы.