Финансовое обеспечение инвестиционного процесса

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                         3

ГЛАВА 1. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО      4

                   ПРОЦЕССА

    1.1. Источники финансирования инвестиций, их структура           4

   1.2. Структура инвестиций                                                                 7

              1.3. Способы мобилизации инвестиционных ресурсов                   9

              1.4. Привлеченные и заемные средства                                             9

    1.5. Привлечение капитала через рынок ценных бумаг                   9

              1.6. Эмиссия акций                                                                              10

             1.7. Эмиссия облигаций                                                                      12

              1.8. Привлечение капитала через кредитный рынок                       14

              1.9. Государственное инвестирование                                                19

              1.10. Привлечение иностранных инвестиций                                    20

    1.11. Методы                                                                                         21

    1.12 Сущность и виды иностранных инвестиций                             23

    1.13. Инвестиционные ресурсы международного финансового         

                       рынка                                                                                            25

    1.14. Инвестиционный климат                                                            27

    1.15. Правовое регулирование иностранных инвестиций                28

    1.16. Государственное гарантирование иностранные инвестиций  30

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА «СТРОИТЕЛЬСТВО АВТОЗАПРАВОЧНЫХ КОМПЛЕКСОВ ПО ПРОЕКТУ АО «ГЕФЕСТ»   31

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                                   37

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ                                                                                  40

ВВЕДЕНИЕ

     Эффективное развитие экономики страны зависит от множества факторов. В

их  числе  и  инвестиционная  активность  отдельных  финансовых   институтов

государства и иностранных  представителей,  и  способность производственных

институтов активизировать эту активность. Однако в настоящий  момент  далеко не  все  организации  могут  предложить  и   должным   образом   преподнести интересные проекты, которые могли бы активизировать поток  инвестиций.  Сами же инвесторы заинтересованы в получении наибольшего дохода и  экономического эффекта и не собираются вкладывать деньги в  не  эффективный проект. Таким образом, инвестиционный процесс – это непрерывный поиск наиболее выгодных  и оригинальных  решений. А  его  финансирование  –   логическое   продолжение реализации наиболее удачного проекта. Таким образом, финансирование инвестиционного процесса является как бы связующим  звеном  при  переходе  проекта  «от  слов  к  делу».   Финансовое обеспечение  может  осуществляться  различными   способами   и   из разных источников. И выбор наиболее эффективного источника инвестирования в каждом случае индивидуален. Об особенностях    финансового обеспечения инвестиционного процесса и будет идти речь в данной работе.

     Цель работы  – анализ финансового обеспечения  инвестиционного процесса.

     Задачами  данной работы являются рассмотрение  способов мобилизации инвестиционных  ресурсов, изучение сущности и  видов иностранных инвестиций, выполнение анализа инвестиционного проекта.

     Данная  курсовая работа состоит из  введения, двух глав, заключения  и списка использованной литературы.

ГЛАВА 1. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО 

                   ПРОЦЕССА

1.1. Источники финансирования инвестиций.

     Существуют различные источники финансирования инвестиционной деятельности, которые принято подразделять на две группы:

1. Внутренние источники:

• средства  уставного капитала организации
• нераспределенная прибыль
• амортизация.

Компании, имеющие возможность  привлекать для осуществления инвестиций только собственный капитал, имеют наивысшую финансовую устойчивость. Но подобная устойчивость ограничивает темпы развития, поскольку снижает возможность по дополнительному увеличению активов в периоды меняющейся конъюнктуры рынка. Кроме того, существенно уменьшаются возможности компании по обеспечению прироста прибыли в долговременном периоде из-за ограниченности собственного капитала.

     Объективная необходимость управления собственным капиталом организации предполагает проведение комплексной финансово-экономической оценки, анализ которой позволит в долгосрочной перспективе повысить инвестиционную привлекательность предприятия и установить цену компании. Именно цена компании формирует мнение инвесторов о способности ее менеджмента к активному управлению капиталом в условиях непрерывно изменяющейся рыночной среды. При положительной оценке собственного капитала компании руководству не составляет труда привлекать внешние источники финансирования для ее эффективного развития.

     На формирование внутренних источников инвестиций можно целенаправленно воздействовать методами государственного экономического регулирования (бюджетно-налоговой и амортизационной политикой, деятельностью денежного и фондового рынков, кредитной и эмиссионной политикой центрального банка). Эти источники образуют контролируемую по величине и направлениям движения массу финансовых ресурсов.

2. Внешние источники:

• акционерный  капитал
• различные долговые ценные бумаги
• банковские кредиты
• средства бюджета и целевых программ
• лизинг.

     Акционерный капитал может привлекаться путем эмиссии привилегированных  и обыкновенных акций. Привилегированные  акции  дают их владельцу право на получение дивидендов, а обыкновенные  дают возможность инвестору принимать участие в управлении компанией.

Преимущества данного  источника инвестиций:

• при помощи акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату;
• доход на одну акцию зависит от результатов работы компании;
• выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатками акционерного капитала являются:

• увеличение числа акционеров приводит к снижению доходов на одну акцию;
• увеличение числа акционеров  затрудняет управление компанией;

выпуск акции в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственностью. У  каждого из акционеров может быть свой мотив приобретения акций компании. Общий для всех мотив: желание получить доход как в форме дивидендов, так и за счет роста курсовой стоимости акций. Другими  мотивами  могут  быть; - решение социальных проблем. Он характерен для местных администраций и физических лиц:- обеспечение гарантированного сбыта своей продукции. Характерен для предприятий, которые могут выступать в качестве потенциальных поставщиков продукции, необходимой для реализации проекта; - гарантированное обеспечение потребителей своего предприятия в той продукции, которая будет производиться по проекту. Этот  мотив характерен для потенциальных потребителей, как в случае с потенциальными поставщиками, так и с потенциальными потребителями при приобретении акций: чем больше пакет акций приобретает инвестор, тем больше льгот он получает. Льготы могут предусматривать специальные цены, спец. формы расчетов и гарантированные объемы продукции; - занятие ключевых должностей в руководстве компании; - проникновение на рынок и др.

     Различные долговые ценные бумаги (ДЦБ)  дают их владельцу право на получение назад всей суммы долга и процентов по нему, но для  придания большей инвестиционной привлекательности ДЦБ заемщик использует различные их вариации:

1. долговые  обязательства  с варрантами дают их владельцу  право в течение определенного  срока приобрести акции компании  – заемщика по специальной  цене. Если эта цена окажется  ниже, чем рыночная цена акции,  то инвестор может получать  дополнительный доход за счет спекулятивных операций с акциями;

2. конвертируемые облигации  - их владелец имеет право в  течение определенного срока  по специально оговоренной цене  конвертировать непогашенную часть  долга в акции компании - заемщика;

3. корпоративные облигации – могут быть застрахованными и обычными. Страховка облигаций осуществляется путем их «привязки» к конкретным активам заемщика путем оформления договора заклада или залога.

     Одним из внешних источников является банковское кредитование, представляющее собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности.

     Также источником финансирования инвестиций является лизинг. При этом финансово - кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается в том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т.е. ей присущ долговой характер.

     Решение проблемы формирования приемлемой структуры капитала находится в зависимости от того, к какому из возможных источников прибегнет предприятие в поисках инвестиций. Более того, выбор предприятием конкретного источника финансирования определяется его финансовым положением, долгосрочными целями развития, личными предпочтениями, интересами высшего руководства, а также другими внутренними и внешними финансово-экономическими и политическими условиями. Формируя приемлемую для себя структуру капитала, компания создает благоприятные условия привлекательности, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.

1.2. Структура инвестиций.

      Под общей структурой инвестиций понимается соотношение между реальными и портфельными инвестициями в их общей сумме, чтобы получить максимум отдачи как от портфельных, так и реальных инвестиций. Доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму. Структура портфельных инвестиций - распределение и соотношение по видам ценных бумаг, приобретаемых предприятием, вложения в активы других предприятий.

     Структуру инвестиций можно рассматривать по следующим направлениям:

• производственная структура инвестиций — распределение их по отраслям;
• технологическая структура капиталовложений — соотношение затрат на строительно-монтажные работы и на приобретение оборудования, машин, инструмента;
• воспроизводственная структура инвестиций— соотношение между вложениями в новое строительство, в расширение действующих предприятий или в их реконструкцию и техническое перевооружение;
• концентрация инвестиций.

     Инвестиций различаются по ряду критериев, среди которых важнейшими являются направления вложения капитала, форма реализации, величина риска, продолжительность инвестиционного цикла. Характеристикой инвестиционной деятельности является инвестиционная активность, отражающая в динамике размер и структуру инвестиционного портфеля, то есть вся совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей. Общественное значение инвестиционной активности определяется ее содержанием (структурой инвестиций), направленностью и тем, насколько она отвечает объективным потребностям экономики в стратегической перспективе¹.

_______________________________

¹ Инвестиции / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лапина. – М.:  Проспект, 2004.

1.3. Способы мобилизации инвестиционных ресурсов.

     Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно-финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства.

1.4. Привлеченные и заемные средства.

     К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

     Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

     Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.

1.5. Привлечение капитала через рынок ценных бумаг.

     Привлечение капитала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций. Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию подразделяются на два основных вида:

• долевые, представляющие собой непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности и делающие его совладельцем последней (обычные и привилегированные акции акционерных обществ);
• долговые, которые характеризуются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долгам определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг являются облигации).

     В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам).

1.6. Эмиссия акций.

     Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров.

     В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

     Следует отметить, что расширение собственного капитала может происходить и другим способом — путем капитализации части нераспределенной прибыли. При этом способе увеличения собственного капитала руководство акционерного общества с согласия собрания акционеров принимает решение не выплачивать определенную долю нераспределенной прибыли держателям обычных акций в виде дивидендов, а инвестировать ее в различные виды деятельности. Оставляя прибыль в распоряжении акционерного общества, акционеры — собственники акций фактически инвестируют ее в ожидании будущего роста рыночной стоимости акций и получения возросшего дохода по ним.

     Удержание прибыли является более простым и дешевым способом пополнения акционерного капитала, поскольку в отличие от эмиссии акций оно не связано с издержками на их размещение и сбыт. Вместе с тем следует учитывать, что практика реинвестирования прибыли, затрудняя увеличение текущих дивидендов, может оказать неблагоприятное воздействие на курс акций, поскольку непрерывность дивидендных выплат (желательно с возрастанием их динамики) выступает как важнейший фактор поддержания курса акций. Известно, что рост рыночной стоимости акций определяется повышением дохода по ним, поэтому выплата более высоких дивидендов увеличивает доходы акционеров и облегчает наращивание капитала с помощью продажи дополнительных акций.

     При удержании прибыли средства должны быть инвестированы так, чтобы принести высокую норму дохода и компенсировать издержки уплаты дивидендов. Аналогично при продаже новых акций средства, полученные от их реализации, должны быть инвестированы таким образом, чтобы обеспечить доход, достаточный для поддержания того же дивиденда на акцию и того же курса акций, которые существовали при прежнем объеме акционерного капитала.

     В целом следует учитывать, что акционирование как метод инвестирования эффективно лишь для конкурентоспособных предприятий. Эмиссия и размещение акций связаны с существенными затратами. Кроме того, существует опасность обесценения предшествующих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой.

1.7. Эмиссия облигаций.

     Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем, чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

     Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев — возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

     При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала.

     Так, основным преимуществом эмиссии акций как способа мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем:

• акционерное финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок;
• размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий;
• акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;
• при финансировании крупных инвестиционных проектов привлечение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход.

     Следует отметить, что для инвесторов преимущества и недостатки вложения средств в рассмотренные ценные бумаги носят иной характер. К преимуществам вложений в акции можно отнести возможности:

• получения значительных доходов в виде дивидендов и продажи акций по более высокому курсу;
• участия в управлении акционерным обществом;
• воздействия на деятельность общества (для крупных держателей акций).

В числе недостатков  можно назвать:

• риск невыплаты дивидендов;
• риск потери капитала при снижении курса акций;
• невозможность для мелких акционеров воздействовать на проводимую обществом политику;
• последнюю очередность возврата капитала при ликвидации общества.

1.8. Привлечение капитала через кредитный рынок.

     Доля долгосрочного заемного капитала в инвестиционно-финансовых ресурсах фирм и корпораций развитых стран составляет от 25 до 60%. Среди заемных источников финансирования инвестиционной деятельности главную роль играют кредиты банков. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг.

     Экономический интерес в использовании кредита связан с эффектом финансового рычага. Известно, что предприятия, использующие только собственные средства, ограничивают их рентабельность величиной, равной примерно двум третям экономической рентабельности. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса и стоимости заемных средств.

     Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Получение долгосрочной банковской ссуды имеет ряд преимуществ  перед выпуском облигаций, к ним, в частности, можно отнести:

• более гибкую схему финансирования, так как условия предоставления кредита при получении банковской ссуды могут динамично изменяться в соответствии с потребностями заемщика;
• возможность выигрыша на разнице процентных ставок;
• отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг.

     Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия.

     Основой кредитных отношений банка с заемщиками при выдаче банковских ссуд является кредитный договор, который регламентирует конкретные условия и порядок предоставления кредита. Как правило, оформление инвестиционных кредитов сопровождается предоставлением технико-экономического обоснования или бизнес-плана. Для получения долгосрочного кредита заемщик должен указать целевое назначение кредита, привести расчеты предполагаемых затрат (смету расходов), ожидаемых доходов клиента от реализации кредитуемого мероприятия, эффективности ссуды и реальных сроков ее окупаемости, предоставить гарантии возврата кредита. В пакете документов должны быть ссылки на договоры, контракты с поставщиками с указанием объемов, стоимости, сроков поставок, а также договоры с покупателями или заявки от покупателей с указанием объемов стоимости и сроков поставок.

     На основе изучения представленных документов, а также собственной информации о заемщике банк осуществляет анализ его кредитоспособности и платежеспособности, форм обеспечения возвратности кредита и при получении положительных результатов заключает с заемщиком кредитное соглашение (договор). В кредитном договоре отражаются: цель получения ссуды, вид кредита, его срок и размеры, величина процентной ставки, вид обеспечения кредита, порядок предоставления и погашения кредита, права, обязанности и ответственность банка и заемщика, дополнительные условия по соглашению кредитора и заемщика.

     Количественные границы кредита определяются, с одной стороны, заинтересованностью заемщика в использовании кредита, а с другой — наличием возможности у заемщика погасить ссуду и проценты по ней в обусловленные сроки. Процентные ставки по долгосрочным кредитам могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная ставка остается неизменной в течение всего периода ссуды, а плавающая периодически пересматривается в зависимости от условий рынка, изменения официального индекса инфляции и других обстоятельств. Как правило, по мелким ссудам процентная ставка устанавливается на весь срок договора, по крупным ссудам применяется плавающая ставка процента.

     При определении процентной ставки по долгосрочным кредитам учитывается целый ряд факторов: средневзвешенная стоимость привлечения ресурсов, степень риска, срок погашения ссуды, расходы по оформлению ссуды и контролю за ее погашением (анализ кредитоспособности, периодическая проверка залога и др.), средний уровень процентных ставок на рынке кредитных ресурсов, характер отношений между банком и заемщиком, норма прибыли, которая может быть получена при инвестировании в альтернативные активы.