Финансовые риски. 7

Содержание:

1. Какие меры снижения риска можно применить в процессе антикризисного управления? 4

2. Каким образом можно оценить достаточность денежных средств для погашения денежных обязательств организации (предприятия)? 13

Список литературы: 19

1. Какие меры снижения риска можно  применить в процессе антикризисного управления?

Риски, сопровождающие эту деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле  рисков» предприятия. Возрастание  степени влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности предприятия связано с быстрой  изменчивостью экономической ситуации в стране и конъюнктуры финансового  рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением новых для  нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядом  других факторов.

В системе  методов управления финансовыми  рисками предприятия основная роль принадлежит внешним и внутренним механизмам нейтрализации рисков.

Внутренние  механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему  методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

Основным  объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть  рисков критической группы, а также  нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости. В современных условиях внутренние механизмы нейтрализации охватывают преимущественную часть финансовых рисков предприятия.

Преимуществом использования внутренних механизмов минимизации финансовых рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят  из конкретных условий осуществления  финансовой деятельности предприятия  и его финансовых возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе минимизации их негативных последствий.

Система внутренних и внешних механизмов минимизации  финансовых рисков предусматривает  использование следующих основных методов (рис. 1).

Рис. 1. Внутренние и внешние механизмы минимизации  финансовых рисков

Методы управления рисками весьма разнообразны. Из сложившейся на настоящий момент практики достаточно четко видно, что у российских специалистов с одной стороны, и западных исследователей — с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов управления рисками. Наличие подобных предпочтений обусловлено в первую очередь, характером экономического развития государства и, как следствие, группами рассматриваемых рисков.

Однако, несмотря на различия в предпочтениях, следует учитывать, что развитие экономических отношений в России способствует внедрению западного опыта и, как следствие, сближению российского и западного подходов к управлению и исследованию рисков.

Средствами  разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени.¹

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска  – это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее  уверен, что он может за счет собственных  средств покрыть возможную потерю венчурного капитала.

Передача  риска означает, что инвестор предает  ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.

Для снижения степени риска применяются различные  приемы. Наиболее распространенными  являются:

• диверсификация;
• приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;
• лимитирование;
• самострахование;
• страхование;

Диверсификация  представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов.

Диверсификация  позволяет избежать часть риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.²

Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Самострахование логично, когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и финансовыми параметрами всего бизнеса. Например, крупной корпорации нецелесообразно через страховую компанию страховать от пожара свое оборудование, которое установлено в небольшом арендованном ею помещении. Самострахование также имеет смысл, когда вероятность убытков чрезвычайно мала, когда фирма владеет большим количеством однотипного имущества. Так, транснациональные нефтяные компании, владеющие несколькими сотнями танкеров, практикуют самостраховку. Расчет очень простой и логичный: потеря одного танкера в год, что маловероятно, обойдется компании дешевле, чем плата страховых взносов за все танкеры.

Сущность  страхования выражается в том, что  инвестор готов отказаться от части  доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени  риска до нуля.

В таблицах 1 и 2 представлены способы уменьшения негативных последствий от различных  видов риска, с которыми может  столкнуться предприниматель.

Таблица 1

Различные виды риска, не связанные  со страхованием

Таблица 2

Различные виды риска, которые целесообразно  страховать с помощью страховых  компаний

При выборе конкретного средства разрешения риска  предприятие должно исходить из следующих  принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• следует предугадывать последствия риска.³

Применение  на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально  возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно, определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

2. Каким образом  можно оценить достаточность  денежных средств для погашения  денежных обязательств организации  (предприятия)?

Причиной  банкротства российских предприятий  в период общего кризиса являются слишком неблагоприятные макроэкономические условия: нарушение традиционных хозяйственных  связей, спад производства, резкие, трудно прогнозируемые изменения экономической  политики правительства, гиперинфляция, политическая нестабильность, разбалансированность финансового рынка.

Однако и  в случае банкротства по очевидным  внешним причинам анализ выявляет также  ошибки самих предпринимателей, усугубившие  действие неблагоприятных внешних  факторов.

Ретроспективное исследование предприятия-банкрота, как  правило, показывает, что банкротство  назревало постепенно, исподволь. Если сегодня предприятие случайно не смогло оплатить своих обязательств, то отдаленной причиной этому может  быть не­верный, не отвечающий потенциалу предприятия выбор поставщиков  и товаропроводящей сети, нерациональная организация управления. Строгое  разделение внешних и внутренних причин банкротства является не простой  задачей, но даже всего лишь выявление  прошлых ошибок может помочь в  достижении наибольшей финансовой устойчивости при различных неблагоприятных  внешних обстоятельствах.

Банкротство зарождается в период финансового  здоровья, если последнее не подкреплено  постоянной аналитической работой, направленной на выявление и нейтрализацию  скрытых негативных тенденций. Методы и масштабы анализа и, в частности, финансового анализа меняются в  зависимости от конкретных условий.

На российских предприятиях система финансового  менеджмента находится еще в  стадии становления. Неблагоприятные  обстоятельства, несогласованные требования налоговых служб, банков, акционеров, вышестоящих организаций оказывают негатив­ное влияние на этот процесс. Руководители предприятий озабочены главным образом вопросами минимизации налогов, сохранением средств от инфляции. Неплатежеспособные предприятия в первую очередь ищут инвесторов. Неполнотой, бессистемностью страдает и финансово-аналитическая работа – обязательный элемент финансового менеджмента.

Скрытая стадия банкротства.  Проведем анализ скрытой стадии банкротства, используя одну из возможных формул “цена предприятия”. На скрытой стадии начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение “цены” предприятия по причине неблагоприятных тенденций как внутри предприятия, так и вовне. Цена предприятия определяется капитализацией прибыли по формуле:

V = P * K,

где Р – ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процен­тов по займам и дивидендам;

К – средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы);

V – ожидаемая цена предприятия.

Снижение  цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней  стоимости обязательств.

Снижение  текущей стоимости предприятия  проявится явно в показателях  прибыльности и в требованиях  банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Целесообразно рассчитывать “цену предприятия” на ближайшую и долгосрочную перспективу.  Причины будущего падения цены предприятия  обычно формируются в текущий  момент и могут быть в определенной степени предугаданы. Хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков.

Представленный  показатель цены не имеет отношения  к ценам продаж предприятий. За пределами  финансовой отчетности остаются важнейшие  элементы потенциала предприятия –  кадры, научно-технические заделы, которые  должны сыграть роль главных рычагов  оздоровления.

Снижение  прибыльности происходит под воздействием различных причин – внутренних и  внешних. Значительная часть внутренних причин может быть определена как  снижение качества управленческих решений. Значительная часть внешних –  как ухудшение условий предпринимательства. В последнем случае надо иметь  в виду, что общественное благополучие может потребовать ухудшения  условий для некоторых видов  предпринимательства.

Рост процентных ставок и требований вкладчиков также  определяется различными факторами, среди  которых можно выделить инфляционные ожидания, усиление различных типов  риска вложений.

Рост цен  действует аналогично росту процентных ставок. Во-первых, он формирует определенные инфляционные ожидания, что повышает инфляционную составляющую номинальных  процентных ставок и дивидендов. Во-вторых, рост цен на сырье, материалы, комплектующие  изделия, обгоняющий рост цен готовой  продукции предприятия увеличивает  при прочих равных условиях кредиторскую задолженность, а значит может потребовать дополнительного кредитования и такого изменения структуры обязательств предприятия, которое поднимет среднюю стоимость пассивов,  даже при оплате наличными надо иметь в виду стоимость отвлечения средств на текущий счет от прибыльного использования.

Финансовая  неустойчивость.  На второй стадии начинаются трудности с наличностью, проявляются некоторые ранние признаки банкротства: резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

Нежелательными  являются резкие изменения любых  статей баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать:

1) резкое  снижение денежных средств на  счетах (кстати, и увеличение денежных  средств может свидетельствовать  о невозможности дальнейших капиталовложений);

2) увеличение  дебиторской задолженности (резкое  снижение также говорит о затруднениях  со сбытом, если сопровождается  ростом запасов готовой продукции);

3) старение  дебиторских счетов;

4) разбалансирование  дебиторской и кредиторской задолженностей;

5) увеличение  кредиторской задолженности (резкое  снижение при наличии денег  на счетах также говорит о  снижении объемов деятельности);

6) снижение  объемов продаж (неблагоприятным  может оказаться и резкое увеличение  объемов продаж, так как в этом  случае банкротство может наступить  в результате последующего разбала­нсирования  долгов, если последует непродуманное  увеличение закупок, капитальных  затрат; кроме того, рост объемов  продаж может свидетельствовать  о сбросе продукции перед ликвидацией  предприятия).

При анализе  работы предприятия извне тревогу  должны вызвать также:

1) задержки  с предоставлением отчетности (они  могут сигнализировать о плохой  работе финансовых служб предприятия);

2) конфликты  на предприятии, увольнение кого-либо  из руководства, резкое увеличение  числа принимаемых решений и  т.д.

Повышенного внимания требуют и предприятия, испытывающие бурный рост активности. Они могут стать банкротами из-за ошибочных расчетов эффективности, разбалансированности долгов и т.д.  Существуют приемы выбора оптимальной  траектории роста и страхования  при неизбежных отклонениях от нее. На практике не­обходимо совмещение решения финансовых проблем с  процессами стратегического и оперативного управления. Простейшие подходы используют матричные способы определения рыночной ситуации и положения фирмы на рынке.

Однако страхование  от всех возможных рисков невозможно, и хорошо известно, что высокая  прибыль в нормальных условиях соседствует  с повышенным риском.

На стадии финансовой неустойчивости руководство  часто прибегает к косметическим  мерам, например, продолжает выплачивать  акционерам высокие дивиденды, увеличивая заемный капитал, продавая часть  активов, чтобы снять подозрения вкладчиков и банков.

При ухудшении  ситуации руководители, как показывает опыт, нередко склоняются к авантюрным способам зарабатывания денег, а  иногда и к мошенничеству.

Явное банкротство. Предприятие не может своевременно оплачивать долги, и банкротство становится юридически очевидным.

Банкротство проявляется как несогласованность  денежных потоков (притока и оттока денег). Предприятие может стать  банкротом как в условиях отраслевого  роста, даже бума, так и в условиях отраслевого торможения и спада. В условиях резкого подъема отрасли  возрастает конкуренция, в условиях торможения и спада па­дают темпы  роста. Таким образом, каждому отдельному предприятию за темпы своего роста  необходимо бороться.

Во всех случаях  причиной банкротства является неверная оценка руководителями ожидаемых темпов роста их предприятия, под которые  заранее находятся источники  дополнительного, как правило, кредитного финансирования.

Объективным выходом в любом случае банкротства  является сжатие, если не полное исчезновение предприятия как лишнего в  данной отрасли. По возможности осуществляется либо частичное, либо полное перепрофилирование предприятия, что может оказаться  выгодным при достаточных темпах роста других отраслей и  подотраслей экономики.

В российских условиях недостаточного контроля финансовых и товарных потоков предприятия  приобрели специфический опыт ложного  банкротства. Они реализуют продукцию  через дочерние фирмы таким образом, чтобы основная часть выручки  осталась на счетах этих фирм; по подложным  контрактам уводят средства в зарубежные банки и т.д.

Список литературы:

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. – К.: Ника-Центр, 2003.- 512с. – (серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 3)
2. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами – Москва. Финансы и статистика, 2002.
3. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. – М.: Финансы и статистика, 2004.
4. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. – М., 2000.
5. Стоянова Е.С Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива, 2003.
6. Сурков Г. Границы применимости методологии VaR для оценки рыночных рисков. //Финансист. –2002, № 8
7. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент /перевод с англ. – 2-е изд. стереотипное. – М.: Филинъ, 2004.-400с.

¹ Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. – К.: Ника-Центр, 2003.- 512с. – (серия «Библиотека финансового менеджера»; Вып. 3). – с. 89.

² Основы предпринимательской деятельности. Экономическая теория. Маркетинг. Право. Учеб. Пособие. /Под ред. В.М. Власовой. - М.: Финансы и статистика, 2003. – с. 67

³ Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами – Москва. Финансы и статистика, 2002. – с. 78