Финансовые решения в нетеповых ситуациях

 

Содержание

 

Введение                                                                                                                   3

1 Финансовое решение в нетиповых ситуациях                                                   5

1.1 Финансовое решение  в условиях инфляции                                                   5

1.2 Финансовое решение  в условиях дефляции                                                 10

1.3 Финансовое решение  в условиях гиперинфляции                                       12

2 Особенности источников финансирования                                                     14

2.1 Возрастающая потребность  в дополнительных источниках  финансирования                                                                                                     14

2.2 Увеличение процентов  по кредитам и займам                                             17

2.3 Снижение роли облигаций  хозяйствующих субъектов как  источник долгосрочного финансирования                                                                          20

Заключение                                                                                                             22

Список использованной литературы                                                                   24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Для эффективного управления организацией необходимо правильное и  своевременное принятие множества  финансовых решений. Именно финансовые решения, принимаемые руководителями любой организации, определяют не только эффективность ее деятельности, но и возможность ее устойчивого  развития в быстро изменяющемся мире. Предпринимательство в наши дни  не может быть без риска, принимать  на себя риск предпринимателя вынуждает  неопределенность хозяйственной ситуации, неизвестность условий политической и экономической обстановки и  перспектив изменения этих условий. Чем больше неопределенность ситуации при принятии финансового решения, тем выше и степень риска. Поэтому  риск обязательно должен быть рассчитан  до максимально допустимого предела.

Органы власти обязаны  принимать такие финансовые решения, которые были бы направлены на максимально  эффективное использование бюджетных  средств. Поскольку ни государство, ни субъекты федерации не заинтересованы в дотационности нижестоящих  бюджетов, то в планировании своих  расходов им следует рассчитывать только на свои налоговые и неналоговые  поступления, учитывая при этом различные  риски. Поэтому корректно полученные оценки уровня риска для отдельных  экономических ситуаций, имеют определенную ценность, так как они позволяют  принять наилучшее финансовое решение  в конкретных ситуациях. Что подчеркивает актуальность рассматриваемой темы.  

Необходимость теоретико-методологического  обоснования разработки и принятия финансовых решений в нетиповых ситуациях обусловили выбор темы и актуальность работы, ее цель и задачи.

Целью данной работы является изучение особенностей разработки и принятия финансовых решений в нетиповых ситуациях.

В соответствии с поставленной целью в работе поставлены следующие  задачи, определившие внутреннюю структуру:

- рассмотреть финансовые решения в условиях инфляции, дефляции и гиперинфляции;

- охарактеризовать возрастающую потребность в дополнительных источниках финансирования;

- проанализировать увеличение процентов по кредитам и займам;

- рассмотреть снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источника долгосрочного финансирования.

Данная работа состоит из введения, двух частей, заключения. Во введении обосновывается актуальность темы работы, формулируются цель, задачи, теоретическая база исследования, описана структура. В первой части раскрыты основы финансового решения в условиях инфляции, дефляции и гиперинфляции. Во второй части представлены осовенности источников финансирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Финансовое решение в нетиповых ситуациях

1.1 Финансовое решение  в условиях инфляции

 

Инфляция определяется как  процесс, характеризующийся и повышением общего уровня цен в экономике  или, что практически эквивалентно, снижением покупательной способности  денег.

Основополагающим, сущностным признаком инфляции является рост цен  в среднем; не увеличение цены какого-то отдельного товара или даже группы товаров, а увеличение усредненной  цены всей номенклатуры товаров, выбранных  в качестве базы выявления уровня инфляции.

В рыночной экономике цены на товары постоянно колеблются. Направление  изменения цен для конкретных видов товаров и в конкретные периоды может быть различным. Однако есть и общие тенденции, характерные  как для отдельных групп потребительских  товаров, так и для всей их номенклатуры в целом. Так, в России за последние  годы цены на продовольственные товары увеличивались более высокими темпами  по сравнению с ценами на радиоаппаратуру, вычислительную технику и другую продукцию электронной промышленности. [1, 167]

Контроль над изменением цен на отдельные виды товаров, а также на потребительские товары в целом осуществляется с помощью индексов цен. Индекс является относительным показателем, характеризующим изменение какого-то показателя.

Индекс цен, следовательно, должен характеризовать изменение  цен. Индексы измеряются либо в долях  единицы, либо в процентах.

Существует два основных вида индекса цен: индивидуальный, или  частный и общий, или агрегатный.

Индивидуальный индекс цен  дает оценку (ретроспективную или  прогнозную) изменения цены на отдельный  вид товара, продукции, услуги.

Агрегатный индекс цен, позволяет  выполнить аналогичные расчеты  по группе однородных товаров, продукции.

 Для экономической  интерпретации индекса цен в  представлении полезна также  следующая логика рассуждения:  если бы цены в отчетном  периоде не изменились, то товарооборот  составил бы величину, приведенную  в знаменателе дроби, но они  изменились, и товарооборот стал  равен величине, приведенной в  числителе; следовательно, разность  между числителем и знаменателем  показывает влияние изменения  цен. Положительная разность как  раз и имеет место в случае  роста цен.

Для того чтобы говорить об индексе инфляции, нужно учесть в расчетах всю номенклатуру товаров  — это и невозможно (в техническом  плане), и не оправданно. Поэтому  ограничиваются репрезентативной выборкой, т. е. тем набором товаров, который  позволяет делать выводы о поведении  цен в экономике в целом. В  этом случае индекс и будет называться индексом инфляции.

Для учета и характеристики темпов инфляции в нашей стране традиционно  используется именно агрегатный индекс цен в представлении, известный  как индекс Пааше.

В теории индексов разработаны  и другие варианты исчисления индекса  цен, из которых наибольшую известность  получили индексы Карли, Маршалла, Ласпейреса, Фишера.

В большинстве экономически развитых стран общие индексы  цен на потребительские товары, рассчитанные по отношению к одному из периодов, выбранному в качестве базисного, ежегодно публикуются и используются для  характеристики процесса инфляции.

Применяется индекс Ласпейреса, отличающийся от индекса Пааше тем, что в качестве весовых коэффициентов  берутся объемы реализации в базисном периоде.

Индекс Ласпейреса обладает рядом весьма серьезных преимуществ  перед индексом Пааше. Б частности, имея данные о значениях индекса  Ласпейреса в двух произвольно выбранных  годах, легко исчислить, как изменились цены в период между этими годами; индекс Пааше сделать этого не позволяет из-за различия в весовых коэффициентах. Эта особенность имеет особое значение в ретроспективном анализе, когда приходится принимать во внимание балансовые оценки долгосрочных активов, приобретенных в разные годы и отражаемых в балансе по ценам приобретения. [2, 29]

Таким образом, при характеристике изменения цен всегда нужно:

- уточнять, какой показатель используется — индекс или темп инфляции (если не в практическом, то в методологическом плане это особенно значимо при высоких темпах инфляции);

- уточнять, за какой период (год, квартал, месяц, день) исчислено значение показателя (значение, например, темпа инфляции в 3% практически незначимо, если речь идет о годовом темпе, и весьма значимо, если это ежемесячное изменение цен);

- иметь в виду, что использование более коротких периодов в некотором смысле вуалирует общую картину изменения цен — дело в том, что индекс как темповой показатель обладает кумулятивным эффектом: трехпроцентный темп прироста в месяц эквивалентен годовому индексу т. е. за год цены увеличились на 42,6%. Если проанализировать динамику ценовых показателей, можно сделать вывод, что инфляция представляет собой вполне обыденное явление, свойственное практически любой стране.

Иными словами, инфляция сама по себе не страшна — опасен высокий  темп инфляции. Действительно, статистика свидетельствует, что он может быть весьма различным. В большинстве  экономически развитых стран темп инфляции обычно колеблется около 5%.

Как же отражается инфляция на интересах субъектов хозяйственной  жизни? В условиях инфляции существенно  искажается в сторону уменьшения оценка основных средств. Предприятие  может рассматривать эту ситуацию с двух сторон.

Если руководство заинтересовано в рекламе размеров своего предприятия, одной из характеристик которых  является итог баланса-нетто, занижение оценки стоимости активов нежелательно. Напротив, если руководство предприятия хочет его акционировать и имеет на это некоторые привилегии, такая заниженная оценка ему весьма кстати. Инфляция — подарок тем, кто хочет прибедняться, не желая показывать своей финансовой мощи.

Инфляция осложняет пространственные сопоставления. Представим такую ситуацию. Сравнивается эффективность работы двух руководителей хозрасчетных подразделений, укомплектованных примерно одинаковым по текущей производительности оборудованием, но приобретенным по разным ценам (например, вследствие инфляции). В этом случае амортизационные отчисления, а, следовательно, и показатели прибыли и рентабельности могут существенно различаться. [3, 96]

С позиции руководителя предприятия  инфляция может приводить к снижению экономического потенциала данного  предприятия. Логика рассуждения в  этом случае такова: списание затрат сырья  и материалов по низким ценам приобретения, а также небольшие амортизационные  отчисления приводят к образованию  инфляционной сверхприбыли и, тем самым, к уплате повышенного налога. Поскольку  приобретать сырье нужно будет  уже по более высоким ценам, уплата налога на сверхприбыль, обусловленную  инфляцией, приводит их снижению экономического потенциала.

С позиции начинающих инвесторов инфляция — неблагоприятный процесс. Основная проблема — трудно накопить необходимые финансовые ресурсы  для осуществления долгосрочных, как правило, более ресурсоемких проектов. Таким образом, нельзя сделать  однозначный и безапелляционный вывод об инфляции — одним она  выгодна, другим вредна. Однако можно  с определенностью сказать, что  бытовавший в нашей стране в период централизованно планируемой экономики  вывод о негативном характере  инфляции абсолютно неверен.

Сохранение в балансе  первоначальной и остаточной стоимости  в условиях инфляции приводит к тому, что накопленная сумма амортизации  становится символической, ибо то, что  вчера стоил токарный станок, сегодня  может стоить коробок спичек. В  литературе описаны такие случаи. Так, в Боливии в первой половине 1980-х гг. темп инфляции был настолько  высок, что на сумму, уплаченную при  покупке последней марки легкового  автомобиля, два года спустя можно  было приобрести лишь две упаковки.

Основные решения финансового  характера, имеющие критическое  значение для предприятия, носят  чаще всего долгосрочный характер и  связаны с выбором инвестиционных проектов. Как было показано ранее, такой выбор основывается на расчете  прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Качество расчета зависит  от точности прогноза денежных поступлений  и величины задаваемого и менеджером приемлемого уровня эффективности  инвестиций. [4, 94]

При расчетах необходимо руководствоваться  двумя принципами:

а) применять модифицированный коэффициент дисконтирования, содержащий поправку на прогнозируемый уровень  инфляции;

б) при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с более  коротким сроком реализации.

Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно  также придерживаться некоторых  простых правил:

- нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам;

- свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды;

- по возможности необходимо жить в долг (безусловно, это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими будущую кредитоспособность).

 

 

1.2 Финансовое решение  в условиях дефляции

 

Дефляция – устойчивое снижение цен на товары, услуги и факторы производства; понятие противоположное инфляции. Причиной дефляции может быть шок со стороны совокупного спроса или предложения. В первом случае падение цен происходит одновременно с падением спроса на товары и услуги и сокращением выпуска, во втором оно может сочетаться с ростом производства. Непосредственно дефляция может быть вызвана превышением совокупного предложения над совокупным спросом (дефляционный разрыв), сжатием денежной массы в результате политики центрального банка, бюджетным профицитом, сокращением внешнего спроса, значит завышенностью курса национальной валюты. 

Наиболее частая причина - опережающий рост предложения товаров по сравнению с предложения денег. Если рост спроса на деньги опережает рост предложения денег, то увеличивается процентная ставка и происходит сокращение инвестиционного и, в меньшей степени, потребительского спроса, спроса на труд; как следствие, падет уровень заработной платы и цен. От дефляции выигрывают кредиторы и проигрывают должники, соответственно она ведет к росту числа банкротств. Для борьбы с дефляцией могут применяться стимулирующие меры бюджетно - налоговой и денежно- кредитной политики (рост государственных расходов, снижение налогов и увеличение денежной массы), но при этом необходимо избегать инфляционных последствий. [5, 167]

Причиной дефляции может  быть:

- повышение стоимости денег. Обычно связано с ростом стоимости производства денежного товара в экономике с натуральными деньгами (например, рост трудоёмкости добычи золота при золотом стандарте);

- снижение стоимости многих товаров в результате роста производительности труда, но при неизменной стоимости натуральных денег;

- при недостаточности количества (дефиците) денег для обслуживания торгового оборота, что является аналогом искусственного повышения стоимости денег. Эта причина сейчас является наиболее частой, особенно после отказа от золотого стандарта;

- падение скорости обращения денег из-за объективных причин, связанных с самим процессором оборота ;.

- отказ населения тратить свои деньги в ожидании дальнейшего роста их стоимости или с целью накопления на какие-либо цели, при условии, что средства находятся непосредственно у населения.

Дефляционная политика подразумевает  регулирование спроса через денежно-кредитный и налоговый механизмы:

- снижения государственных расходов;

- повышения процентной ставки за кредит;

- усиления налогового пресса;

- ограничения денежной массы. [6, 49]

Во время снижения государственных  расходов недопустимы резкие сокращения тех или иных статей бюджета. Необходим  стратегический план восстановления равновесия государственного бюджета. Например, государственные  дотации убыточным предприятиям за счёт средств бюджета являются необоснованными в рыночном хозяйстве. Предположим, что они прекращены. Дефицит бюджета уменьшится, но одновременно последуют массовые банкротства  и увольнения, начнётся рост безработицы. С одной стороны, потребуется  увеличить государственные расходы, связанные с социальным обеспечением дополнительного количества безработных, их переквалификацией, трудоустройством. С другой стороны — неизбежно сократятся доходы за счёт снижения прибыли предприятий и уменьшения суммы подоходного налога. Возможно, что, в конечном счёте, правительство получит противоположный результат — увеличение дефицита, ускорение инфляции.

Главный принцип сокращения бюджетных  расходов состоит в следующем: постепенное  уменьшение финансирования тех видов  деятельности государства, от которых  можно отказаться в силу их самостоятельности.

Результатом действия этого механизма  дефляционной политики является замедление экономического роста и возможное  создание экономического кризиса в  стране, что нередко служит причиной отказа правительства от его использования.

 

1.3 Финансовое решение  в условиях гиперинфляции

 

Гиперинфля́ция — инфляция с высокими либо чрезвычайно высокими темпами. В разных источниках указываются разные критерии. Это может быть рост цен свыше 10 раз (+900 %) в год; более 50 % в месяц (то есть в 129,7 раз год); свыше 100 % за 3 года (то есть свыше 2 % в месяц в течение 3 лет).

Гиперинфляцию выделяют в  отдельный вид, поскольку она  ведет к развалу товарно-денежного  обращения и финансовой системы  страны из-за потери доверия к деньгам. Деньги утрачивают свою естественную роль в экономике как меры стоимости, средства обращения, средства накопления, средства платежа. [7, 109]

Период гиперинфляции  обозначает кризис в государстве. Гиперинфляцию  могут сопровождать дефолт по долгам государства, массовые банкротства, максимальное увеличение бартера и отказ от использования денег, обнищание населения из-за невозможности делать накопления.

В ходе гиперинфляции денежное обращение часто уступает место натуральному обмену. Эквивалентами начинают выступать ликвидные товары, внутренняя стоимость которых не зависит от государственной политики: свободно конвертируемая валюта, благородные металлы, некоторые товары (сахар). Следствием может стать долларизация экономики, когда иностранная валюта широко применяется для операций внутри страны или отдельных отраслей, вплоть до полного вытеснения национальной валюты.

Одним из способов сохранения сбережений во времена гиперинфляции  может стать покупка стройматериалов для медленного возведения каких-либо построек. Такой «долгострой» позволяет вкладывать денежные излишки в товар — кирпич, цемент и прочее без необходимости последующей их продажи — их всегда можно использовать для строительства по мере накопления. Но обычно люди вынуждены тратить свои деньги на закупку чего-либо, не обращая внимания на реальную необходимость, что ещё более увеличивает спрос и поднимает цену.

Деградация денежной системы, обесценивание сбережений и долговых облигаций ведет к экономическому спаду, в результате которого производство товаров резко падает, что приводит к новому росту цен из-за снижения предложения на рынке. [8, 83]

Виновником гиперинфляции  является, как правило, правительство  страны, которое пытается покрывать  государственные расходы за счёт эмиссии (выпуска) новых необеспеченных денег, подрывая этим доверие населения к своей валюте. Банкноты утрачивают свою стоимость, и население старается избавиться от них как можно быстрее. Поскольку соотношение объёма товаров и объёма денег связано не напрямую, а через скорость оборота денежной массы в экономике (требуется меньший объём денежной массы при увеличении скорости её оборота), то при увеличении скорости оборота денег при неизменной товарной массе должны увеличиться цены — стоимость денег падает.

На уровень гиперинфляции существенное влияние оказывает и объём денежной массы, выведенной из обращения путём замораживания вкладов в банках. Для этого могут применять как административные механизмы (запреты), так и увеличение ставки рефинансирования.

2 Особенности источников финансирования

2.1 Возрастающая потребность  в дополнительных источниках  финансирования

 

Любая фирма проходит несколько  стадий в своем развитии.

Для реализации здоровых амбиций  и обеспечения темпов наращения  бизнеса одной прибыли, как правило, не хватает, а потому приходится изыскивать дополнительные источники финансирования. Поначалу таковыми являются банковские кредиты, однако их безмерное наращивание  невозможно в принципе - происходит сдвиг в структуре источников в сторону повышения доли заёмного капитала, т.е. финансовый риск фирмы  начинает возрастать, её резервный  заемный потенциал снижаться, а  потому привлечение очередной порции заемного финансирования становится либо слишком дорогим, либо вовсе невозможным.

Остается единственный вариант  наращивания капитала - дополнительные взносы фактических собственников  и расширение круга собственников. Это сопровождается организационно-правовыми  изменениями фирмы, последней стадией  которых становится ее трансформация  в публичную. Происходит это в  результате первоначального публичного размещения акций фирмы на рынке  капитала.

Наиболее распространенными методами эмиссии являются:

- публичное предложение, т.е. размещение акций через брокеров или инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск, а затем продают его по фиксированной цене физическим и юридическим лицам;

- тендерная продажа (один или несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене, а затем устраивают торг (аукцион), по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции);

- продажа непосредственно инвесторам по подписке (осуществляется самим эмитентом без привлечения инвестиционного института);

- метод целевого размещения (реализуется при небольших выпусках акций, сопровождается меньшими расходами).

В развитой рыночной экономике основным способом долгосрочного привлечения  средств сторонних лиц является выпуск облигационных займов. Это  рисковая операция, как для эмитента, так и для потенциальных кредиторов. Поэтому условия и особенности эмиссии и обращения облигаций регулируются законодательством.

Следует заметить, что любое масштабное наращение собственного и заемного капиталов, т.е. эмиссия долевых и  долговых ценных бумаг, обладает так  называемым сигнальным эффектом, смысл  которого заключается в том, что  заявление о проведении подобной акции является сигналом фактическим  и потенциальным инвесторам, а  также кредиторам фирмы обратить внимание на нее и постараться  понять ее подоплеку и возможные  последствия. [9, 137]

Этот эффект может быть как позитивным, так и негативным, что находит  отражение в ценах на обращающиеся и вновь эмитируемые ценные бумаги. Вот почему любая эмиссия тщательно  готовится и сопровождается соответствующей  рекламной и разъяснительной  компанией.

Долгосрочное финансирование имеет  значимость с позиции стратегии  развития организации. Что касается повседневной её деятельности, то ее успешность в значительной степени определяется эффективностью управления краткосрочными активами и пассивами.

В теории финансового менеджмента  принято выделять стратегии финансирования оборотных активов в зависимости  от выбора источников покрытия варьирующей  их части, т.е. относительной величины чистого оборотного капитала.

Известны четыре модели поведения  с условными названиями «идеальная», «агрессивная», «консервативная» и  «компромиссная».

Суть стратегии финансирования оборотных активов в соответствии с идеальной моделью состоит  в том, что долгосрочный капитал  используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т.е. численно совпадает с их величиной. Эта модель довольно рискованна, поскольку не подразумевает резерва ликвидности в виде превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Агрессивная модель означает, что  долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и  системной части оборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим  для хозяйственной деятельности. Варьирующая часть оборотных  активов в полном объеме покрывается  краткосрочными пассивами.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть оборотных  активов также покрывается долгосрочными  источниками финансирования. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности формально нет, отсутствует  и риск потери ликвидности. Чистый оборотный  капитал равен по величине оборотным  активам. Безусловно, данная модель носит  искусственный характер и на практике не применяется.

Компромиссная модель считается наиболее реальной. Внеоборотные активы, системная  часть оборотных активов и  определенная доля (например, половина) варьирующей части оборотных  активов финансируются за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал  равен сумме системной части  оборотных активов и половины их варьирующей части.

Далее, необходимо сделать несколько  замечаний.

Во-первых, предпочтительность той  или иной модели следует считать  условной потому, что для каждой из них характерен тот или иной значимый вид риска.

Во-вторых, эти модели не следует  рассматривать как непосредственное руководство к действию, поскольку  в реальной жизни строгое следование любой из описанных моделей попросту невозможно. Модели дают лишь общее  представление о стратегии управления оборотными активами и источниками  их покрытия, помогают понять суть того или иного подхода.

В-третьих, анализ ситуации и выявление  модели, которая свойственна организации  или представляется желательной, имеют  особое значение с позиции перспективного финансового планирования.

В-четвертых, реализация модели чаще всего осуществляется не путем варьирования долгосрочными источниками финансирования, а управлением величиной оборотных  активов и краткосрочных пассивов.

Таким образом, в этом параграфе  курсовой работы была рассмотрена логика управления источниками финансирования в контексте текущей деятельности.

 

2.2 Увеличение процентов  по кредитам и займам

 

При повышении процентной ставки по кредитам кредитный работник:

- направляет извещение заемщику и поручителям за подписью руководителя Банка или другого уполномоченного лица; копии извещений подшивает в кредитное дело.

- сообщает о повышении Банком процентной ставки по кредитному договору с указанием даты изменения ставки;

- поручителям предлагает подтвердить свое согласие письменно при личной явке или заказным письмом;

- заемщику предлагается обеспечить согласование с поручителями повышения процентной ставки.