Фондовые биржи. 12

Фондовые биржи.

Фондовая биржа представляет собой рынок ссудных капиталов, на котором происходит торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, паями и т.п., называемых часто более общим термином "титулы собственности" или просто титулы, а также торговля платежными документами, выписанными в иностранной валюте - девизами. Торговля девизами осуществляется часто на специальной бирже, именуемой девизной или валютной.

Основная роль фондовой биржи  заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение  национального дохода как в целом  в народном хозяйстве, так и между  социальными группами, отраслями и сферами экономики.

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

- мобилизацию и концентрацию  временно свободных денежных  накоплений и сбережений путем  продажи ценных бумаг биржевым  посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках;

-кредитование и финансирование  государства и частного сектора  путем покупки их ценных бумаг  на первичном рынке и перепродажи  на вторичном, а также кредитование  и финансирование биржевых спекулянтов  путем осуществления сделок на вторичном рынке;

- концентрацию операций  с ценными бумагами, установление  на них цен, отражающих уровень  и соотношение спроса и предложения.

Под  первичным рынком, специалисты понимают рынок, на котором  происходит продажа впервые выпущенных бумаг (или новых партий таких  бумаг), а под  вторичным - рынок, на котором ведется торговля уже обращающимися бумагами.

Биржевая котировка акций  имеет важное значение для компании, так как одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их акций (рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.).

Движение курсов акций находится под влиянием многих экономических и политических факторов, к которым относятся:

- доходность (текущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям);

- величина ссудного процента, которая в свою очередь зависит  от размеров денежных накоплений  и сбережений в стране, уровня  деловой активности, величины государственного  долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг;

- степень риска вложений, на которую оказывает влияние  устойчивость, сбалансированность  и перспективы роста экономики, надежность банковской системы;

Курс облигаций колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и  зависит от соотношения между  процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитываются  условия погашения займа и надежность заемщика.

Спрос на ценные бумаги со стороны  инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, рискованность и ликвидности (возможности  быстрой реализации, то есть превращения  в деньги) помещения в них средств  по сравнению с другими формами инвестиций.

Формирование курса, а  также сам курс, публикуемый в  таблице биржевых курсов, называется  котировкой . Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи.

Поскольку на бирже котируется одновременно большое количество акций  и других ценных бумаг, цены на которых  в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего изменения цен  применяются обобщающие индексы  курсов акций, наиболее важным из которых  является  индекс Доу-Джонса в США.

Фондовые биржи могут  быть организованы как частные акционерные  общества (Великобритания, Япония, Австрия) или как публично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и  подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не может контролировать непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования деятельности организованного фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней "место", ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг).

Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являющихся центрами биржевой торговли, существуют еще  полуофициальные или неофициальные  биржи. В Германии имеются два  вида подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюдение за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.

Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К  числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами (специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи). Юридические лица представлены на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят, прежде всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки), а также универсальные коммерческие банки. Все операции на бирже осуществляются через ее членов.

Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Одну из составляют брокеры (биржевые маклеры - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающие за посредничество определенное вознаграждение(комиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом). Ставка комиссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки.

Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посреднические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют  по поручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут  совершать сделки за свой счет. В  настоящее время основную часть  посреднических операций осуществляют крупные брокерские фирмы с широкой  сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками.

Другую группу членов фондовой биржи составляют  дилеры (джобберы, специалисты) - отдельные лица или фирмы, банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют от своего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров формируется за счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джобберов в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой биржевых систем этих стран.

Среди биржевиков, участвующих  в операциях с ценными бумагами, выделяют "медведей" и "быков". Биржевые спекулянты, играющие на понижение ("медеведи"), продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение ("быки"), напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса и надеются впоследствии их выгодно продать.

По сравнению с биржевыми  системами США и Англии системы  других стран имеют некоторые  отличия. Так, в Германии членами  фондовых бирж являются прежде всего курсовые маклеры. По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять операции за свой счет. Кроме того, они не могут быть совладельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы.

Курсовые маклеры выступают  посредниками в торговле на бирже - они осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными  к официальной торговле, и фиксируют  их курс. Другими участниками биржевой торговли в Германии являются специальные  представители банков и так называемые  свободные (частные)маклеры, действующие на бирже самостоятельно. Банковские представители выполняют операции от имени и за счет банка, который они представляют, или выступают как комиссионеры при проведении операций для клиентов банка.

Лишь они передают на биржу  поручения, касающиеся покупки, или  продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал составляют большинство участников бирж Германии.

Свободные маклеры являются посредниками в операциях со всеми  видами ценных бумаг, официально котирующимися  на бирже, но не устанавливают при  этом их курсов. Они регулярно публикуют  цены на регулируемом и нерегулируемом рынках в пределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь между  участниками биржевой торговли и  не контактируют с частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны правительств земель, которые, однако, не имеют права вмешиваться в биржевой процесс.

Понятие рынка  и его виды.

Рынок — это механизм товарно-денежных отношений, действующий  на базе присущих им законов, связывающий  покупателей (представителей спроса) и  продавцов (представителей предложения) и формирующий цены на объекты  купли-продажи. Цена — главный ориентир рыночных отношений. Она представляет собой (в соответствии с трудовой теорией стоимости) денежное выражение  стоимости товара как продукта труда.

От чего зависит цена, выясним в четвертой главе. Сейчас же охарактеризуем структуру рынка. Она весьма многообразна, ибо рынок  можно подразделять на виды по разным признакам, среди которых главными являются следующие.

1. Обычно рынок структурируют  по объектам купли-продажи. По  данному признаку выделяются такие основные виды рынков:

а) рынок ресурсов, в который  входят: рынок рабочей силы —  рынок труда; рынок природных  ресурсов (земельных и водных, месторождений  полезных ископаемых и др.); рынок  искусственных средств производства — очень разнообразный рынок предметов и средств труда;

б) потребительский рынок, куда включаются: продовольственный  рынок (продукты питания); рынок непродовольственных  товаров потребления (одежды" обуви, бытовой техники, автомобилей личного  пользования, косметики, лекарств и  т. д.); рынок потребительских услуг (образование, здравоохранение, бытовые, жилищно-коммунальные и другие услуги личного потребления);

в) финансовый рынок, состоящий  из: денежного рынка (валюта и золото, используемое в качестве официальных  золотых резервов государств); рынка  кредитных ресурсов — временно свободных  денежных средств различных субъектов, предоставляющих их взаймы; рынка страхования — временно свободных денежных средств, применяемых для приобретения страховых полисов; фондового рынка — ценных бумаг (акций, облигаций и др.); рынка деривативов — различных контрактов (форвард-контрактов, фьючерсов, опционов);

г) рынок прав владения и  пользования, к которому принадлежат: рынок аренды и лизинга; рынок концессионных договоров;

д) рынок прав деятельности, включающий рынки различных лицензий на занятие определенными видами предпринимательства;

е) рынок интеллектуальной собственности и прав владения ею, куда относятся: рынок патентов на различные  новшества, товарные знаки и др.; рынок лицензий на права распоряжения ими;

ж) рынок духовных ценностей, который состоит из: рынка художественных произведений и прав владения ими; рынка  культурно-исторических реликвий и прав пользования ими.

2. Рынки различают и по масштабам:

а) единичные рынки —  отдельные торговые точки (лотки, магазины, банки, страховые компании и др.);

б) локальные рынки —  множество единичных рынков, объединенных в местные базары;

в) региональные рынки, включающие всех субъектов купли-продажи данного  населенного пункта и территории, т. е. все их единичные и локальные  рынки;

г) национальные рынки, объединяющие региональные рынки конкретной страны;

д) международные рынки, определенным образом интегрированные национальные рынки ряда стран (членов ЕЭС, ЕАСТ, таможенных союзов в рамках СНГ и др.);

е) мировой рынок —  глобальный рынок мирового хозяйства.

3. Рынки подразделяются  также по механизму контактов продавцов и покупателей:

а) непосредственно контактные рынки — все рынки, где собственник  объекта сам продает его покупателю (посреднику или конечному потребителю), когда клиент отдает свои деньги за какую-либо продукцию или на определенных условиях вкладывает их;

б) агентские рынки —  рынки, на которых покупателю противостоит не владелец объекта продажи, а определенный посредник (торговый агент, реализатор, комиссионер, дилер, брокер, аукционист и т. п.);

в) биржевые рынки — централизованные рынки, где взаимодействуют не сами продавцы и покупатели, а по их поручению  брокерские и дилерские фирмы, имеющие  приобретенные места на товарной, фондовой или валютной бирже.

4. Рынки различают и  по объемам сделок купли-продажи:

а) оптовые рынки, где реализуются  сразу большие партии объектов купли-продажи;

б) мелкооптовые рынки с меньшими масштабами операций;

в) розничные рынки, где  реализуются или единицы конкретных объектов одному покупателю, или их совсем незначительные партии, необходимые, как правило, для личного потребления  покупателя.

5. Рынки можно различать  также по стадиям оборота объектов купли-продажи:

а) первичные рынки, где  продавцами: являются производители  или эмитенты объектов, а иногда, по их поручениям, — посредники;

б) вторичные рынки, на которых  продавцами являются свободные от договоров- с прежними владельцами объектов посредники их сбыта.

а) конкурентные [от лат. concurrere — бежать вместе] рынки, где действует множество покупателей и продавцов соответствующего объекта, вследствие чего никто из них в отдельности и даже в сговоре с другими (со всеми технически невозможно договориться) не может повлиять ни на общий объем купли-продажи, ни на доминирующую тенденцию в поведении цены объекта;

б) олигопольные [от греч. oligos — малый, немногочисленный и poleo — продаю] рынки, на которых имеется множество покупателей, но действует сравнительно ограниченное число продавцов. Последние, если не каждый в отдельности, то в сговоре между собой, могут воздействовать как на масштабы реализации их объекта, так и на поведение его цены;

в) олигопсонические [от греч. oligos — малый, немногочисленный и psoneo — закупают] рынки, где есть множество продавцов, но действует относительно ограниченное число покупателей. Последние, если не каждый в отдельности, то при сговоре, могут влиять, на размер совокупного спроса, на соответствующий объект и на его цену;

г) монопольные рынки, на которых покупателям противостоит один продавец или сеть прямо зависящих  от него реализаторов, что позволяет ему легко манипулировать объемами совокупного предложения и, следовательно, влиять на его цену;

д) монопсонистические рынки, где продавцам противостоит один покупатель или сеть зависящих от него скупщиков, что обеспечивает ему возможность изменять масштабы совокупного спроса на соответствующий объект, а посредством этого и на его цену.

Не нужно забывать, что  конкурентные, олигопольные, олигопсонические, монопольные и монопсонические  черты степени независимости (или  зависимости) продавцов и покупателей  могут переплетаться самым причудливым (иногда, уродливым) образом; конкуренция  продавцов может соединяться  с конкуренцией, олигопсонией или  монопсонией покупателей; конкуренция покупателей - с конкуренцией, олигополией или монополией продавцов; олигополия - с конкуренцией, олигопсонией или монопсонией покупателей; олигопсония - с конкуренцией, олигополией или монополией продавцов; монополия - с конкуренцией, олигопсонией или монопсонией покупателей; монопсония - с конкуренцией, олигополией или монополией продавцов. Это - лишь схематичные модели соотношения сил во взаимодействии двух главных фигур любого рынка (продавцов и покупателей) вне связи с тем, кем они являются (производителями, посредниками или потребителями).

7. Рынки также дифференцируют  по степени законности (легальности)  их функционирования. На этом  основании обычно выделяют (без  учета переходных состояний, в  которых могут наблюдаться различные сочетания основных форм):

а) официальные (светлые, белые) рынки, где операции проводятся в  соответствие с установленными государством процедурами и нормами;

б) неофициальные (теневые) рынки, которые, в свою очередь, принято  подразделять на: серые, где операции осуществляются с незапрещенными объектами  купли-продажи, но без их требуемой  регистрации (главным образом в  целях уклонения от налогообложения); черные, на которых совершаются преступные сделки не только по форме их осуществления, но и по объектам купли-продажи, например, наркотиков, оружия, "живого товара" (обслуживание нелегальных мигрантов, проституток и др.).

Следует заметить, что все  перечисленные виды рынков различаются  с известной условностью. Все  они не только взаимодействуют между  собой, но и взаимно проникают  друг в друга. Кроме того, один и  тот же рынок можно рассматривать  с разных точек зрения, т. е. относить его к определенному виду по разным основаниям. В следующей теме мы рассмотрим взаимодействие основных рыночных сил.

Договор контрактации.

Договором контрактации признается такой вид договора купли-продажи, по которому продавец - производитель  сельскохозяйственной продукции обязуется  передать выращенную (произведенную) им сельскохозяйственную продукцию покупателю-заготовителю, в качестве которого выступает лицо, осуществляющее закупки такой продукции для переработки и продажи, а заготовитель обязуется оплатить полученную сельскохозяйственную продукцию.

Этот договор - возмездный, консенсуальный, взаимный (двусторонний). В качестве продавца по такому договору выступает производитель сельскохозяйственной продукции. Таковыми признаются сельскохозяйственные коммерческие организации: хозяйственные  общества, товарищества, производственные кооперативы, а также крестьянские (фермерские) хозяйства, осуществляющие предпринимательскую деятельность по выращиванию или производству сельскохозяйственной продукции.

Для договора контрактации не имеет значения правовой статус лица, реализующего сельскохозяйственную продукцию. Главное заключается  в том, что такое лицо реализует  сельскохозяйственную продукцию, выращенную или произведенную им в собственном  хозяйстве. Поэтому нет законодательных  препятствий для того, чтобы относить к договорам контрактации также  договор на реализацию гражданами сельскохозяйственной продукции, выращенной или произведенной  ими на приусадебных или дачных участках.

В качестве покупателя по договору контрактации выступает заготовитель, т.е. коммерческая организация либо индивидуальный предприниматель, осуществляющие профессиональную предпринимательскую  деятельность по закупкам сельскохозяйственной продукции для ее последующей  продажи либо переработки. К числу  заготовителей по договору контрактации могут быть отнесены мясоперерабатывающие комбинаты, молокозаводы, фабрики по переработке шерсти и т.п., а также  оптовые торговые организации, заготовительные  организации потребительской кооперации.

Объектом договора контрактации является сельскохозяйственная продукция, произведенная (выращенная) в хозяйстве  ее производителя. Речь идет о такой продукции, которая непосредственно выращивается (зерно, овощи, фрукты и т.п.) или производится (живой скот, птица, молоко, овечья шерсть и т.п.) в сельскохозяйственном производстве. По договору контрактации не могут реализовываться товары, представляющие собой продукты переработки выращенной (произведенной) сельскохозяйственной продукции, например масло, сыр, консервированные овощи или фруктовые соки. Реализация таких товаров должна осуществляться по договорам поставки.

Применительно к договору контрактации под реализуемой сельскохозяйственной продукцией следует понимать как  продукцию, которую еще предстоит  вырастить (произвести) в будущем, так  и продукцию, уже имеющуюся у  товаропроизводителя в момент заключения договора контрактации. Главное, чтобы  реализовывалась именно та сельскохозяйственная продукция, которая произведена  либо выращена непосредственно производителем сельскохозяйственной продукции в  его собственном хозяйстве.

По этому признаку договор  контрактации отличается от договора поставки, по которому поставщик реализует  покупателю производимые или закупаемые им товары. В отношениях по контрактации возможность реализации закупаемой производителем сельскохозяйственной продукции, т.е. продукции, которая не была выращена (произведена) в его  собственном хозяйстве, исключается.

В отношениях по контрактации правовое значение имеют также цели приобретения заготовителем сельскохозяйственной продукции (для ее переработки или  продажи). Если покупатель приобретает  сельскохозяйственную продукцию для  ее потребления или для иных целей, не связанных с ее переработкой или  продажей, отношения сторон не могут  регулироваться договором контрактации.