Фондовые индексы. 4

Введение.

   Актуальностью темы реферата является то, что фондовые индексы – это индексы, которые применяются для анализа динамики изменения курсовой стоимости акций по рынку в целом. Фондовые индикаторы и индексы используются для одних и тех же аналитических целей, но принципы их расчета различны.

   При современных сильных тенденциях развития рынков акционерного капитала, появление новых компаний, бурного роста рынков ценных бумаг и их производных появляется насущная проблема анализа большого количества эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на рынке. На развивающемся российском фондовом рынке, для более полного представления о господствующих на данный момент тенденциях необходимо внимательно изучить ценовую динамику минимум 30-50 эмитентов. Что можно говорить о развитых рынках Америки, Азии и Европы, которые по количеству эмитентов и по значению рыночной капитализации эмитентов превосходят российский на несколько порядков.  
   Развитые зарубежные фондовые рынки решили эту проблему достаточно просто - 3 июля 1884 года Чарльзом Доу был впервые опубликован средний рыночный курс акций. Оттуда берут свои истоки современные американские фондовые индексы, которые уже много лет являются барометром мирового фондового рынка.  
   Приступая к изучению данной темы, рассмотрим сначала вопросы биржевого индекса: понятие, методы расчёта. Далее изучим российские и мировые индексы, их сущность и динамику.

   В целом же сегодня известны свыше 2 тысяч различных биржевых индексов.  
Хоть индекс и нельзя приобрести как собственность, но он получает определенную цену путем присвоения цены каждому пункту изменения его значения, поэтому собственно изменения значения биржевого индекса и становятся объектом спекулятивных/страховых операций.

1. Биржевые индексы.
1. Биржевые индексы: понятие, методы расчета

   Биржевой (фондовый) индекс – это составной показатель, который используется для оценки поведения группы акций и последующей оценки на их фоне хода глобальных процессов, происходящих на рынке ценных бумаг. Как правило, абсолютное значение биржевого индекса интереса с точки зрения аналитики не представляет. 
   Будучи показателем изменения цен на группу ценных бумаг, товаров или производных финансовых инструментов, биржевой индекс особенно интересен для аналитиков в динамике: оценка направления движения рынка осуществляется именно на основании изменения индекса с течением времени, причем цены акций в выделенной группе могут меняться абсолютно разнонаправлено. В зависимости от выбранных показателей, биржевые индексы позволяют получить представление об изменениях в рамках отдельно взятого сектора или всего рынка в целом.

Методы расчёта  биржевых индексов.

Различают четыре метода расчёта биржевых индексов:

• Метод средней арифметической простой
• Метод средней геометрической
• Метод средней арифметической взвешенной

Метод средней арифметической простой.

   Метод средней арифметической простой рассчитывается следующим образом: цены всех активов, входящих в индекс складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым простым. Наряду с относительной простотой расчётов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного элемента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. В настоящее время данным методом рассчитываются индексы семейства Доу Джонс.

   Общая статистическая формула для расчёта средней арифметической простой выглядит так:

Метод средней геометрической.

   Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень n-ой степени, где n - число акций в индексе. Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объём торговли по акциям разных компаний может быть различным.

   Общая статистическая формула расчёта средней геометрической взвешенной:

Метод средней арифметической взвешенной.

   Для того чтобы отразить в индексе влияние объёмных показателей, используется метод взвешивания цен акций, то есть применяется метод средней арифметической взвешенной. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущий период.

   К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P; сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), FT-100.

2. Сущность биржевых индексов

Выделяют шесть основных задач, которые позволяют решать индексы:  
1. Индексы позволяют формально описывать сложные явления, т. е. решают задачу уменьшения количества параметров, по которым оценивается та или иная совокупность объектов (набор товаров, ценных бумаг и т. п.).  
2. Индекс в локальной системе координат можно интерпретировать как некоторую базовую точку отсчета. Например, в процессе доверительного управления эффективность, которую обеспечивает фондовый индекс, часто выбирается как минимально допустимая для доходности портфеля.  
3. Структура выборки индекса является базой для структуры портфеля ценных бумаг.  
    Существует два вида пассивной стратегии - "покупай и держи" и индексирование. Идея           индексирования заключается в том, что структура портфеля ценных бумаг лишь приводится в соответствии со структурой выборки фондового индекса.  
4. Индекс - это индикатор "здоровья "экономики. Согласно макроэкономической теории устойчивая тенденция роста индекса означает экономический рост в стране и наоборот, что позволяет выбрать правильную политику инвестирования в долгосрочном плане. По этому правилу рассчитываются индексы привлекательности по странам и по регионам компанией "Morgan Stanley Сapital International" (MSCI).  
MSCI рассчитывает свои индексы с 1969 года. В данный момент в своих расчетах эта компания охватывает 1400 эмитентов в 23 странах с развивающимися рынками ценных бумаг, и 2700 эмитентов в странах с развитыми рынками, общей капитализацией 12. 5 млрд. долларов США.  
5. Фондовый индекс может выступать также как отдельная, независимая, производная ценная бумага. По значению индекса проводятся торги, продаются опционы и фьючерсные контракты. Это позволяет более гибко управлять активами и проводить операции хеджирования (страхования) сделок с ценными бумагами эмитентов входящих в состав торгуемого индекса. По ликвидности и волантильности торги на значения индекса конечно уступают торгам на значение курсов валют проводящихся на этой же бирже. Но эти инструменты и предназначены больше для применения стратегий хеджирования, а не для спекуляций.  
6. Индексы, в ряде случаев, позволяют решать проблему "статистической неполноты". В случае российского рынка ценных бумаг это особенность индексов имеет огромное значение. В случае несовершенства статистической обработки информации по отдельным эмитентам, возникает проблема анализа этих акций, с помощью объемных индикаторов технического анализа. При варианте анализа динамики совокупных объемов по эмитентам входящим в расчет индекса и самого фондового индекса эта проблема исчезает.  

   Фондовые индексам отводится особая роль в биржевой статистике и, в частности, в анализе состояния фондового рынка ценных бумаг, и используются в следующих целях: 
· для определения ценовой динамики рынка акций, рынка облигаций и в целом фондового рынка; 
· для характеристики макроэкономической ситуации, прогнозные и текущие индикаторы которые являются состояние рынка ценных бумаг; 
· в качестве параметров рынка в математических моделях, рекомендуемых для управления инвестициями в фондовые ценности. 
· при создании ряда производственных финансовых инструментов, таких, как фьючерс на индекс, опцион на индекс, опцион на фьючерс на индекс; 
· при расчете ряда показателей, характеризующих волатильность или иные параметры фондового рынка, где базой сравнения являются фондовые индексы. 
Классификация фондовых индексов. 
 
Различают следующие типы фондовых индексов: 
· Индексы, характеризующие отдельные сегменты рынка ценных бумаг, среди них могут быть выделены индексы акций и индексы облигаций; 
· Индексы, представляющие фондовый рынок с географической точки зрения, в этом случае выделяются индексы, относящиеся к национальным фондовым рынкам (рассчитываются национальными биржами и информационными агентствами, действующими внутри страны), и международные индексы, формируемые международными организациями и транснациональными инвестиционными банками и информационными агентствами. К первой группе относятся, например промышленный индекс Доу-Джонса, характеризующий американский фондовый рынок, индекс семейства DAX, описывающие поведение германского рынка акций и т.д. Ко второй группе можно отнести глобальные индексы, например, разработанные на основе единой методики и уникальной единой базы данных Международной финансовой корпорацией для отдельных стран, групп стран, крупных регионов, всего мира. Позже это семейство индексов перешло в собственность компании Standard & Poor's и сейчас имеет торговую марку IFC/S&P. 
· Индексы, характеризующие сектора экономики, например, в семействах индексов выделяются промышленные, банковские, сводные (композитные) индексы. 
· Относительно статистических методов, на базе которой рассчитываются индексы, можно выделить индикаторы, рассчитываемые на базе средних величин, и индикаторы, рассчитываемые непосредственно с помощью индексного метода. 
Методы расчета индексов.

   В общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

2. Российские биржевые индексы

 2.1.Индекс ММВБ

   Со становлением в России фондового рынка аналитические агентства начали рассчитывать и публиковать российские фондовые индексы. Особенностью фондового рынка России является то, что торговля корпоративными ценными бумагами началась на внебиржевом рынке. Сначала она осуществлялась между брокерскими конторами через базу данных «АК & М», а затем через Российскую торговую систему (РТС и РТС-2). Регулярные биржевые торги по акциям начались на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) только весной 1997 г., на которой стали котироваться акции наиболее надежных эмитентов из числа «голубых фишек»: РАО «ЕЭС России», «Мосэнерго», НК «ЛУКОЙЛ».

   Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) композитный индекс российского фондового рынка, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

   Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях.

   Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальную публикацию листов ожидания, представляющих собой список ценных бумаг-кандидатов на включение в индекс при очередном пересмотре базы расчета индекса. Отбор акций для включения в Индекс ММВБ осуществляется при участии Индексного комитета ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" – совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества.

   Индекс ММВБ является фондовым индексом, используемым в целях приостановления торгов акциями на Бирже в порядке, установленном Правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", в случаях, предусмотренных Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 28 декабря 2010 года N 10–78/пз-н (с изменениями и дополнениями).

                                                                                                                                                 Таблица 1

База расчета  Индекса ММВБ 
(действует с 18 декабря 2012 года по 15 марта 2013 года)

2. Для расчета Индекса ММВБ используется формула (12):

2.2.Индекс РТС

   Индекс РТС представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс широкого рынка акций России, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

Индекс РТС рассчитывается с 01 сентября 1995 года, расчет индекса  производится в режиме реального  времени в долларах.

Правилами расчета Индекса  РТС предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета  индекса, в том числе включающий ежеквартальный пересмотр значений индекса. Отбор акций для включения  в Индекс РТС осуществляется при  участии Индексного комитета ЗАО "Фондовая биржа ММВБ"  совещательного органа, в состав которого входят ведущие  аналитики российского финансового  рынка и представители профессионального  сообщества.

                                                                                                                                                               Таблица  2                                     

Список акций  для расчета Индекса РТС 
(действует с 18 декабря 2012 года по 15 марта 2013 года)

                                                                                                                            Рисунок 2

   Исторически ММВБ и РТС рассчитывали собственные семейства индексов акций – индексы ММВБ и индексы РТС. Индекс как таковой представляет собой ряд числовых значений, рассчитываемых на основе изменения цен определенной группы ценных бумаг (базы расчета). Наиболее заметными отличиями семейств индексов являются подход к формированию баз расчета и валюта, в которой выражены цены акций. Так, например, индексы ММВБ всегда рассчитывались в национальной валюте, а индексы РТС – это "долларовые" индексы. Основные индексы семейств – Индекс ММВБ и Индекс РТС – являются ключевыми индикаторами фондового рынка России.

   Помимо основного индикатора, в каждом семействе рассчитывались индексы, состоящие из определенных групп акций, соответствующих определенному уровню капитализации или ликвидности, акций компаний определенной отрасли. Правила расчета таких индексов также имели свои особенности и различия. В результате объединения ММВБ и РТС в декабре 2011 года очевидной стала необходимость создания единого семейства индексов.

2.3. ММВБ 10

   ММВБ 10 — ценовой, не взвешенный фондовый индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен десяти наиболее ликвидных акций (корзина индекса), обращающихся на Московской бирже. Индекс ММВБ 10 публикуется с 19 марта 2001 года. Начальное значение индекса составляет 100 пунктов и является приведением к этому значению стоимости портфеля из десяти выбранных акций с равными весовыми коэффициентами на 18:00 по московского времени 30 декабря 1997 года. Перерасчёт индекса производится в режиме реального времени после каждой сделки. Состав корзины индекса пересматривается ежеквартально в зависимости от ликвидности.                                                                                                                                                                                                                                                              

                                                                                                                        Рисунок 3

3. Мировые биржевые индексы
1. Dow Jones (DJIA)

   Биржевой индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average) - один из наиболее известных в мире фондовых индексов. Впервые индекс Доу-Джонса был применен более ста лет тому назад. Конечно, за такой срок существования этого фондового индекса изменились и количество акций, по которым он рассчитывается, и наименования предприятий, акции которых использовались изначально. Более того, из компаний, которые являлись определяющими в девятнадцатом веке, сегодня осталось лишь несколько.

Количественные изменения  в течение вековой истории  этого биржевого индекса выглядели так: в 1896 году расчет индекса Dow Jones производился по курсам акций дюжины предприятий, в 1916 году – по курсам акций двадцати предприятий, а начиная с 1928 года индекс Dow Jones неизменно рассчитывается по курсам акций тридцати предприятий. Среднее арифметическое цен акций этих тридцати крупнейших компаний США, называемых также «blue chips» (голубые фишки) и представляет собой знаменитый биржевой индекс Доу-Джонса.

   Помимо основного, рассчитываются также биржевые индексы Доу-Джонса для конкретных секторов рынка: коммунальный индекс Dow Jones (по цене акций 15-ти предприятий), транспортный индекс Dow Jones (по цене акций 20-ти крупнейших отраслевых предприятий), композитный индекс, в расчет которого входят цены 65-ти акций, и несколько других биржевых индексов.

   Одним из существенных недостатков индекса Доу-Джонса является способ его вычисления - при подсчете индекса более дорогие акции учитываются с большим весом, что приводит к ситуациям, когда большое изменение цены относительно дешевой акции может быть скомпенсировано незначительным изменением цены более дорогой акции.

   Кроме того, охватывая лишь 30 акций, индекс Доу-Джонса плохо подходит на роль индекса общей активности фондового рынка.

                                                                                                                                                   Рисунок 4

2. Nikkei 225

   Nikkei 225— один из важнейших фондовых индексов Японии. Индекс вычисляется как простое среднее арифметическое цен акций 225 наиболее активно торгуемых компаний первой секции Токийской фондовой биржи.

   Впервые индекс был опубликован 7 сентября 1950 года Токийской фондовой биржей под названием TSE Adjusted Stock Price Average. С 1970 года индекс вычисляется японской газетой Нихон кэйдзай симбун. Новое название индекса произошло от сокращенного названия газеты — Nikkei.

   Список компаний, охваченных индексом Nikkei 225, пересматривается как минимум раз в год, в октябре.                                                                                                                  

                                                                                                                           Рисунок 5

3. Hang Seng

   Индекс Hang Seng — важнейший биржевой индекс Гонконгcкой фондовой биржи. Он вычисляется как среднее взвешенное значение крупнейших по капитализации акций 34 акционерных компаний Гонконга, которые составляют 65% от общей капитализации фондовой биржи Гонконга.

Базовое значение индекса  в 100 пунктов было эквивалентно стоимости  акций на момент закрытия рынка 31 июля 1964 года. Самое низкое значение индекса в 58,61 пункта было достигнуто 31 августа 1967 года, рассчитанное задним числом. Исторический максимум составил 20971, 46 пунктов 24 января 2007 года. Hang Seng перевалил за 10,000 пунктов в первый раз в своей истории 6-го декабря 1993 года и 13 лет спустя 20000 пунктов — 28 декабря 2006 года.

Расчёт индекса производится по следующей формуле:

где:

• HSI(t) — текущее расчётное значение индекса;
• P(t)— текущее значение цены акции компании, входящей в индекс;
• P(t-1) — цена акции на закрытие торгов в предыдущий день);
• IS — количество размещённых (англ. Issued Shares) акций компании;
• FAF — коэффициент, учитывающий количество акций в свободном обращении (англ. Freefloat), значение от 0 до 1;
• CF — коэффициент, учитывающий капитализацию компании, значение от 0 до 1;
• HSI(t-1) - значение индекса на момент закрытия рынка в предшествующий день.

Состав индекса

По состоянию на 28 февраля 2011 года при расчёте индекса используются данные по следуюшим компаниям.

                                                                                                                                 Рисунок 6

Заключение.

   Повсеместное использование биржевых индексов – объективная необходимость рыночной экономики. Фондовый индекс представляет собой среднее значение курсовой стоимости акций определенных компаний, которые, с точки зрения авторов индекса, наиболее точно отражают текущее положение на рынке.

Индексы относятся к важнейшим  обобщающим показателям. С помощью  экономических индексов можно измерить динамику социально-экономического явления  за любой период времени, динамику среднего экономического показателя и сопоставить  уровни явления в пространстве: по странам, экономическим районам, областям и т.д.  
   Значение биржевого индекса представляет собой расчетную величину, которая формируется на базе цен всех входящих в расчет этого индекса акций, которые торгуются на данной бирже – вот почему при создании диверсифицированного портфеля инвестиций в акции биржевой индекс рассматривается в качестве удачного решения.

Изменение значения биржевого  индекса отражает изменение цены десятков или даже сотен акций, так  как значение биржевого индекса  рассчитывается на основе цен всех акций, которые входят в расчет этого  индекса и торгуются на конкретной бирже.

   Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций в выделенной группе изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей биржевой индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.

Таким образом, объективные  условия современного экономического развития всё настоятельнее требуют  разработки надёжных методов количественной оценки качества биржевых индексов.

Список использованных источников.

1. Рынок ценных бумаг: учебник. Автор: Галанов В.А. – М.: ИНФРА – М , 2008
2. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. Автор: В.Н.Едронова, Т.Н. Новожилова. М.: Магистр, 2007.
3. Опционы и фьючерсы. Методическое пособие. Автор: Балабушкин А.Н. - М.: Фондовая биржа РТС, 2004.
4. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Автор: Килячков А.А., Чаадаев Л.А. – М.: Юристъ, 2003.
5. Рынок ценных бумаг: учебник. Автор: Стародубцева Е.Б. – М.: Финансы и статистика, 2006.
6. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. Автор: Алехин Б.И.-М:ЮНИТИ-ДАНА,2010
7. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. — Москва : Проспект, 2011.
8. http://news.yandex.ru/quotes/1007.html
9. http://rts.micex.ru/s5
10. http://ru.wikipedia.org
11. http://инвестиции-в-акции.рф/