Формирование валютного курса

Введение

Любая национальная денежная единица является валютой, она приобретает  целый ряд дополнительных функций  и характеристик, как только начинает рассматриваться с позиции участника  международных экономических отношений  и расчетов.

Формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений  на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом  положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных  иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может  временно увеличиться объем ссудных  капиталов и капиталовложений, что  используется для развития экономики  и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию  инвестиций, росту безработицы.

Последствия колебаний валютного  курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными  экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного  курса занимают видное место в  экономической науке.

Один из самых известных и самых удачливых инвесторов мира, мультимиллиардер Джордж Сорос во время международной конференции «Бретон-Вудс II», созванной по его инициативе, заявил, что американский доллар как мировая резервная валюта (МРВ) свое отжил и его хождение в мире снижается.

По мнению Дж. Сороса, необходимо искать замену доллару для мировых финансовых рынков. Бреттон-Вудское соглашение от 1944 года, сделавшее доллар США мировой валютой, уже устарело и нуждается в замене.

Джон Мейнард Кейнс, представляя Великобританию на конференции в Бреттон-Вуде в далеком 1944 г., понимал, что некогда могучий фунт стерлингов уже уступил свои позиции новой «основной» резервной валюте – американскому доллару. Две разорительные для британской экономики мировые войны привели к огромному дефициту текущих операций и ослабили позиции ее валюты. Но, как говорится, свято место пусто не бывает. Держателем основной мировой валюты стали США, добившиеся огромного положительного баланса текущих операций благодаря тому, что поставляемые ими послевоенной Европе продукты питания и сырье оплачивались золотом.

Уже тогда Кейнс призывал к созданию новой наднациональной валюты – «банкора» – которая не должна быть привязана к какой-либо национальной резервной валюте. В то же время Кейнс понимал, что любая страна, берущая на себя бремя держателя основной мировой резервной валюты, рано или поздно должна будет смириться с большим дефицитом текущих операций с целью обеспечения остальных стран мира необходимой для них наличностью.

На первый взгляд, роль держателя  мировой валюты довольно привлекательна. Данная страна имеет возможность  постоянно наращивать потребление (импорт) лишь за счет печатания новых  денежных знаков, тогда как остальные  страны вынуждены будут оплачивать все свои импортные операции в  иностранной (для них) валюте. Тем  не менее, проблемы, с которыми столкнулись  США сегодня, показывают, что, как  это было и в случае с Великобританией  в 1920-30-х годах, такая привилегия может обойтись довольно дорого.

Кейнсу, как известно, не удалось протолкнуть свой «банкоровский» проект в Бреттон-Вуде – из-за решительных возражений со стороны американской делегации во главе с советником Министерства финансов США Гарри Декстером Уайтом. Уайт предложил альтернативный план, который не предусматривал создание мирового Центрального банка, однако предлагал создание другой расчетной денежной единицы – специальных прав заимствования (SDR) в рамках Международного валютного фонда. SDR не были привязаны к золоту и могли эмитироваться лишь в результате обмена с национальными валютами стран-участниц международной финансовой системы.

Действительно ли американский доллар стремительно теряет популярность как мировая резервная валюта? Какая валюта может придти на смену  доллару в качестве МРВ? И обязательно  это должна быть валюта какого-либо отдельного государства или международного альянса по типу Евросоюза? Эти вопросы  обусловили актуальность темы данной работы.

Объектом исследования данной курсовой работы является американский доллар, как одна из мировых валют.

Предмет исследования – проблемы американского доллара в 2008-2012 годах и его перспективы как мировой валюты на ближайшие десятилентия.

Из чего следует цель работы – выявить роль американского доллара в мировой валютной системе, определить экономическую ситуацию на валютном рынке в данный момент и рассмотреть перспективы американского доллара в дальнейшем.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Определить роль валютного курса в экономике;
2. Показать экономическую ситуацию на валютном рынке;
3. Выявить влияние мирового кризиса на мировые валюты;
4. Проанализировать перспективы развития мировых валют.
5. Определить перспективы доллара в системе мировых валют.

Валютный рынок оказывает  существенное влияние на развитие экономики  любой страны. Особенно актуально  это для России, валюта которой не так давно стала конвертируемой. Поэтому изучение мировой валютной политики и перспектив ее развития является актуальной задачей.

1 Понятие валютного рынка и валютного курса, и их роль в мировой экономике.

  1.1 Валютный курс как экономическая и стоимостная категория.

С точки зрения материально-вещественной формы валютой являются любые  выраженные в той или иной национальной денежной единице платежные документы  или денежные обязательства, используемые в международных расчетах. Обычно речь идет о банкнотах, казначейских билетах, различных видах банковских счетов, а также чеках, векселях, аккредитивах и других платежных  средствах.

Эти платежные документы, выраженные в различных валютах, покупаются и продаются на специальном  рынке – валютном. Спрос и предложение  на национальном валютном рынке формируются  в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в различных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движение капитала.

Совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных сделок, охватывается общим понятием «валютный рынок». С институциональной  точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной  сетью современных коммуникационных средств связи (от телефонов до электронных  и спутниковых систем), с помощью  которых осуществляется торговля валютами.

Подавляющая часть валютных операций проводится в безналичной  форме, т.е. по текущим и срочным  банковским счетам, и только незначительная часть рынка приходится на торговлю монетами и обмен наличных денег.

Важным элементом международных  валютных отношений является валютный курс как измеритель стоимостного содержания валют. Он представляет собой соотношение между денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью и рядом других факторов. Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций.

Валютный курс – это «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах.

Стоимостной основой курсовых соотношений валют является их покупательная способность, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. К факторам, влияющим на валютный курс, относятся следующие:

1. состояние экономики: макроэкономические показатели, темп инфляции, уровень процентных ставок, деятельность валютных рынков, валютная спекуляция, валютная политика, состояние платежного баланса, международная миграция капитала, степень использования национальной валюты в международных расчетах, ускорение или задержка международных расчетов.
2. политическая обстановка в стране;
3. степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.

Названные факторы определяют спрос и предложение валюты. Например, чем выше темп инфляции в стране по сравнению с темпами инфляции в других государствах, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение  денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и  тенденцию к падению их валютного  курса.

При активном платежном балансе  страны растет спрос на ее валюту со стороны иностранных должников  и ее курс может повыситься. При  пассивном сальдо платежного баланса  усиливаются спрос на иностранную  валюту для погашения международных  обязательств и тенденция к снижению курса национальной валюты.

Степень использования национальной валюты как международного платежного и резервного средства (например, более 50% международных расчетов и 60% операций на мировом валютном рынке осуществляются в долларах США, ²/з официальных валютных резервов всех стран также хранятся в долларах) влияет на их спрос и предложение.[2]

Валютная политика в известной  мере стимулирует либо снижение курса  национальной валюты, либо его повышение  в зависимости от поставленных задач.

При прогнозировании валютного  курса учитывается многофакторность его формирования на рынке, особенно те курсообразующие факторы, которые  доминируют в конкретной ситуации.

1.2 Рольвалютного курса в экономике.

Валютные курсы формируются  в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке как уже говорилось через  механизм спроса и предложения.

Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей  стоимостной основы. В условиях золотого стандарта при свободном размене  банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от паритета покупательной способности (ППС) благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу, определялся монетным паритетом – соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Например, если монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США.

Валютный курс не мог отклониться  от монетного паритета больше, чем  на величину расходов по пересылке  золота из страны в страну. Никто  не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному  по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу  и там обменял бы его на иностранную. Пределы отклонения валютного курса от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его приток).

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран отклонение составляет до 40 %. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2-4 раза больше паритета [2,156].

Отклонения валютного  курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые в свою очередь зависят  от различных факторов. Формирование валютного курса – многофакторный процесс. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов, которые  непосредственно влияют на спрос  и предложение валюты, можно назвать  следующие: темпы инфляции, уровень  процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса.

Поскольку соотношение покупательной  способности валют является основой валютного курса, то более значительное по сравнению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса.

Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет  рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более  высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при  отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку  в эту страну иностранного капитала и соответственно – к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более  высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут  содействовать переливу национальных денежных средств с валютного  рынка, уменьшению спроса на иностранную  валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Уровень валютного курса  существенно влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь воспроизводственный процесс. Снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. Национальный экспортер выигрывает от снижения курса национальной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на национальном валютном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, покупая иностранную валюту по более высокой цене.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает  важным фактором роста цен и падения  покупательной способности денег  по отношению к товарам и услугам. Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса  национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в  стране.

Установление валютного  курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют  два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве  стран, в том числе в России, применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях на межбанковских  валютных рынках преобладает котировка  национальных валют к доллару  США, что объясняется его ролью  международного платежного и резервного средства.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными  ограничениями и фиксированным  валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран  с неразвитым валютным рынком, где  основной объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего  валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

1.3 Принципы организации и структура валютного рынка.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны. Безусловно, валютный рынок является частью финансового рынка страны, существующего наряду с другими видами рынка, такими, как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных кредитов и тд. Однако в отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности: он не имеет четких географических границ, он не имеет определенного места расположения, он функционирует круглосуточно, на нем может действовать неограниченное число участников, он обладает высокой степенью ликвидности.

Основными участниками валютного  рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и  брокерские фирмы, а также другие участники.

Участники первой группы (банки и другие финансовые учреждения) осуществляют валютные операции как в собственных целях, так и в интересах своих клиентов. Вторую группу участников составляют специализированные брокерские и дилерские организации, которые, кроме проведения собственно валютных операций, осуществляют информационную и посредническую функции. Третья группа участников включает финансовые небанковские учреждения, юридических и физических лиц, лично не осуществляющих валютные операции, а пользующихся услугами банков, т.е. услугами первой группы.

Валютный рынок состоит  из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной степени объединены. В зависимости  от объема, характера валютных операций и количества используемых валют  различают мировые, региональные и национальные валютные рынки.

На мировых валютных рынках осуществляются сделки с валютами, широко используемыми в мировом платежном обороте.

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами.

Национальный валютный рынок  – это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и который обслуживает валютные потребности одной страны.

Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. С точки зрения институциональной структуры, межбанковский рынок иностранной валюты подразделяется на два основных сектора: биржевой, внебиржевой.

На биржевом секторе валютного рынка операции с валютой совершаются через валютную биржу. Валютная биржа - это некоммерческое предприятие, действующее на основании устава биржи. Основная функция валютной биржи заключается в мобилизации временно свободных денежных и валютных средств через куплю-продажу иностранной валюты и в установлении валютного курса.

Однако необходимо отметить, что валютные биржи имеются не во всех странах, а в таких государствах, как Германия, Франция и Япония, роль валютных бирж заключается только в фиксации справочных курсов валют.

На внебиржевом валютном рынке сделки по купле-продаже иностранной  валюты заключаются непосредственно  между банками, а также между  банками и клиентами, минуя валютную биржу. К главному достоинству внебиржевого валютного рынка относится более высокая скорость расчетов, чем при торговле на валютной бирже.

Биржевой и внебиржевой  валютные рынки взаимосвязаны и  дополняют друг друга.

2 Мировой экономический кризис и мировые валюты.

2.1 Влияние мирового кризиса на курс доллара.

Не смотря на возросший  курс японской йены и падения евро, не все аналитики придерживаются мнения хранения сбережений в японской валюте. Самое правильное решение  во все времена было диверсифицировать  риски. Некоторые рекомендуют половину средств хранить в рублях, другую половину поделить между долларом и  евро. Тогда риски от изменения  валютных курсов будут минимальны, любое движение валют относительно друг друга будет скомпенсировано.

В среднесрочной перспективе  доллар продолжит укрепляться и  вполне способен достичь паритета с  Евро. Падение американской валюты летом 2008 года до своих минимумов (23,01 рублей за доллар) было спровоцировано ожиданием рецессии в американской экономике. На таких эмоциональных продажах доллар был необоснованно перепродан и теперь, когда всем стало понятно, что проблемы не ограничились экономикой США и перекинулись на остальной мир, наступило время расплаты. Дефицит американского бюджета, который и без того был немаленьким, сейчас принимает просто угрожающие размеры. Для всех уже давно не секрет, что США с трудом могут хотя бы обслуживать свой текущий долг, при этом продолжая его наращивать. Единственный выход для них из текущего положения – когда-нибудь запустить на полную мощность свой печатный станок, либо признать себя банкротом.

Укрепление американской валюты, длившееся до 15 сентября 2008 года налицо, а почему это произошло, так и остается загадкой, по той  простой причине, что укрепление доллара явно противоречит законам  рынка. Мировой кризис не преодолен. Более того, знаковые явления текущего кризиса не идут на спад, а доллар уже начал свое победоносное шествие по миру.

Экономисты предлагают, что  «доллар, это самый гениальный бизнес созданный за все время существования  человечества. Ну, разве, что религия  может с ним сравниться, но не в эффективности, а в длительности функционирования». Доллар, действительно, обладает определенными скрытыми ресурсами и поэтому «хоронить» мировую резервную валюту, скорее всего, преждевременно. Так в чем проявились скрытые ресурсы доллара?

Аналитики отмечают: «Фондовые  рынки падают нынче по всему миру – кое-где против этого пытаются предпринять меры: примером такого рода зачем-то стала Россия, президент  которой пришёл на подмогу биржевым спекулянтам – впрочем, без особого  успеха; однако до китайских масштабов  снижения акций Россия пока не дошла  – и, возможно, до локального дна  осталось уже совсем немного». Российский экономист М.Делягин предположил в начале 2008 года, что есть вероятность «ожидаемого банкротства одного из крупных банков (Merryl Lynch или, возможно, Сitigroup), не говоря уже об относительно мелких».[9] Данное предположение частично сбылось. Число мелких банков США, которых постигло банкротство, дошло до 10-ти (Банк Integrity Bank из штата Джорджия 29 августа 2008 года был закрыт американскими регуляторами и стал 10-м банком, обанкротившимся с начала 2008 года). Но вместо двух вышеназванных Делягиным банков на грани банкротства находится другой, не менее знаковый для США банк. В первых числах сентября стало известно, что ФРС и Минфин США вступили в переговоры с инвесторами с целью оформления договора по продаже инвестиционного банка Lehman Brothers до 15 сентября.

Сегодня любой финансовый аналитик объективно оценивает очевидные  признаки текущего кризиса. Причем, активная роль ФРС, в аспекте эмиссии, более  чем очевидна. И как на этом информационном фоне относиться к процессу укрепления доллара? Банкротство Lehman Brothers, безусловно, отразилось на долларе. Но нам важно понять, что поддерживало и укрепляло доллар до 15 сентября 2008 года.

Скрытые функциональные характеристики доллара, фактически поставили весь мир в ситуацию, когда он вынужден поддерживать его. Экономисты подчеркивают, что главное в том, что несколько  основных экономик мира — экономика  Объединенной Европы, новой Европы с лидирующей ролью Франции и  Германии, и экономика Японии, оказались  на пороге коллапса. Экономики выросли, — и уперлись в тупик в плане  своего развития. Есть огромная экономика, огромная людская масса, огромный капитал  — и они уперлись в полное отсутствие ресурсов.

Вышеизложенное позволяет  предположить, что нынешнее укрепление доллара – это результат усилий широкого круга влиятельнейших игроков  на мировом валютно-финансовом рынке. Таким образом, мы можем выделить один из ключевых скрытых ресурсов доллара – зависимость всей мировой  валютно-финансовой архитектуры от доллара. Усилия, в первую очередь, глав ФРС и ЕЦБ, а также глав других Центробанков не прошли бесследно.

Временное укрепление доллара  не означает завершение мирового кризиса 2007-2008 годов. Банкротство Lehman Brothers подтвердило  данное видение. И это позволяет  предположить, что данный кризис еще  не достиг апогея.

2.2 Анализ состояния доллара и других возможных заменителей в качестве мировой резервной валюты.

Является ли доллар реальной резервной валютой?

Что такое резервная валюта? Это валюта конкретного суверенного государства, используемая центробанками большинства стран для создания своих золотовалютных резервов (ЗВР). Резервную валюту используют для международных расчетов, в качестве инвестиционных активов, для определения валютного паритета других валют. В качестве мировых валют сейчас используются доллар США, евро, японская иена, швейцарский франк, британский фунт стерлингов.

По идее, США как страна-эмитент  МРВ должны максимально поддерживать стабильность доллара и не допускать  дефицита платежного баланса.

Но на сегодняшний день:

• Лауреат Нобелевской премии Нуриель Рубини прогнозирует в ближайшие годы ослабление курса доллара из-за чудовищного дефицита бюджета США и рекордного госдолга Вашингтона. В среднесрочной перспективе стоит ждать обвала доллара на 15-20%, особенно к валютам сырьевых стран третьего мира, считает Н. Рубини, предсказавший последний мировой кризис.

• Растет масса напечатанных, но ничем не обеспеченных долларов. Так, если в 2005 году в мировом обращении было $ 760 млрд., то в конце 2008 года – уже $ 875 млрд., две трети которых обращаются за пределами США. Р. Кийосаки подсчитал, что за последние три года Федеральная резервная система США (ФРС) напечатала долларов больше, чем за всю свою предыдущую историю.[7]

• Марк Фабер, издатель «The Gloom, Boom & Doom Report», предрекает доллару полное обесценивание в ближайшие десять лет: чтобы финансировать громадный дефицит бюджета, нужна постоянная работа печатного станка ФРС. Кредитование в последние годы в разы превышает объемы американского ВВП.

• Авторитетное издание Financial Times отмечает, что доллар как МРВ создал «опасный дисбаланс» в мире: другие государства и центробанки, имеющие в своих ЗВР значительную долю долларов и американских ценных бумаг, стали своеобразными заложниками вашингтонской администрации.

• Госдолг США растет в геометрической прогрессии. За последние шесть лет он вырос почти в полтора раза – с $ 8 млрд. в 2005 году до более $ 11 млрд. в нынешнем.

• Авторитетные американские инвесторы, среди которых У. Роджерс, соучредитель хедж-фонда Quantum Fund, П. Шифф, глава ведущего агентства на рынке драгметаллов Euro Pacific Precious Metals, Дж. Кристиан, управляющий директор СРМ Group, и многие другие – в открытом письме на страницах инвестиционного бюллетеня «Big Gold» предупреждают, что в 2011-2012 гг. Америку ждут новые масштабные экономические потрясения.

• Китай, являющийся крупнейшим в мире держателем казначейских обязательств Вашингтона (на $1,175 трлн.), с 2007 года начал сокращать покупку американских гособлигаций, отдавая предпочтение золоту и валютам развивающихся стран.

Практически по всем параметрам доллар не может выполнять функции  МРВ. Но может ли мир сейчас отказаться от него? Есть ли сейчас альтернатива доллару? Но альтернативы доллару на сегодняшний день просто-напросто нет:

• Тот же Н. Рубини уверен, что ни одна из используемых ныне в качестве МРВ валют – евро, йена, швейцарский франк или фунт стерлингов – не сможет подменить американскую валюту в ближайшие, по крайней мере, 20 лет: еврозона переживает тяжелые времена, у Японии, Великобритании и Швейцарии нет настолько мощной экономики, как в США, чтобы обеспечить устойчивость мировой валюты.

Еще одной валютой, которой  предрекали занять место доллара, является евро. Хотя евро и является самым  вероятным кандидатом на смещение доллара, в настоящий момент шансов у европейцев стать держателями основной мировой  валюты мало. Если учесть череду нескончаемых кризисов, связанных с банковским сектором и проблемой госдолга государств Еврозоны, пока что главной заботой  для евро остается стабилизация ситуации. Смогут ли 26 европейских государств придти к согласию и передать суверенитет над своей денежной политикой какой-либо одной стране? Покажет будущее, но пока это выглядит маловероятным.