Франкфуртская фондовая биржа. 3

Содержание

Введение

1.История создания Франкфуртской  фондовой биржи

2.Организационная структура Франкфуртской фондовой биржи

3.Характеристика ценных бумаг, обращающихся на бирже

4.Механизм торговли Франкфуртской  фондовой биржи .Индексы биржи

5.Сотрудничнство с Россией

Заключение

Список литературы

Введение

Фондовые биржи являются непременным институтом рыночной экономики. Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок  ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Актуальность изучения данной темы непосредственно связана со значимостью функционирования рынка  ценных бумаг для экономического развития любой страны.

Фондовые биржи благодаря торговле ценными бумагами, могут сосредотачивать  в своих руках большие капиталы, которые в дальнейшем привлекаются для развития производства. Здесь  осуществляется купля – продажа  акций и облигаций акционерных  обществ, а также облигаций государственных  займов.

Цель реферата – рассмотреть  структуру Франкфуртской биржи.

Задачи реферата – изучить возникновение  и развитие биржи, её функции; рассмотреть  оргструктуру биржи и принципы её деятельности; осветить законодательные основы деятельности бирж; рассмотреть членство, участников и оформление биржевых сделок.

1.История создания Франкфуртской  фондовой биржи

 На сегодняшний день в Германии действует восемь фондовых бирж в  восьми крупных городах страны: во Франкфурте, Дюссельдорфе, Мюнхене, Гамбурге, Берлине, Штутгарте, Ганновере и  Бремене, но одной из главных немецких бирж считается Франкфуртская фондовая биржа, о которой и пойдет речь в данной статье. 

Франкфуртская биржа считается одной из самых крупных в Европе и во всем мире, она уникальна во всем, начиная с истории ее развития, завоевания лидирующих позиций на немецком рынке и заканчивая насущными проблемами и задачами наших дней. 

Если говорить о Германии в целом и ее особенностях на фондовом рынке, то по масштабам рынка ценных бумаг Германия по многим позициям уступает Великобритании и Франции. Акциями владеет относительно небольшая  доля населения. Совсем невелик рынок облигаций нефинансовых компаний.

Такая специфика страны объясняется  особой ролью банков в экономике  Германии. Они удовлетворяют большую  часть потребностей крупных предприятий  в долгосрочном капитале. Финансовый сектор Германии является образцом финансовой системы, которая основана на банках, в противоположность финансовой системе, основанной на рынке ценных бумаг, которая характерна для англосаксонских стран.   

В 90-е годы такая проблема недостаточного развития рынка ценных бумаг приобрела приоритетный характер для правительства страны. Государством была разработана общенациональная стратегия развития финансовых рынков под названием «Финансовая площадка Германия» (Finanzplatz Deutschland). Результатом такой программы стало усиление позиций Германии в Европе и мире, в частности, в области торговли производными финансовыми инструментами.  

Если говорить об истории  создания биржи, то стоит обратиться к периоду возникновения средневековых  ярмарок. В середине IX в. король Людовик IV предоставил предпочтительное право  городу Франкфурту проводить ежегодные  осенние ярмарки. Город стал важнейшим центром торговых и денежных операций с 1330 г., когда король Людовик IV Баварский расширил преимущество Франкфурта и разрешил в нем ежегодные весенние ярмарки.

Уже в начале XVI в. немецкий монах Мартин Лютер называет город  «серебряной и золотой скважиной» благодаря своим знаменитым ярмаркам.

В результате бегства во Франкфурт голландских и французских  торговцев, скрывавшихся от преследования  из-за их протестантской веры, в XVI в. массовая торговля и банковский сектор учреждаются  во Франкфурте. Купцы со всех частей Европы приезжают во Франкфурт, чтобы заняться торговлей.

В Средние века ни в Европе, ни в Германской империи не существовало единой валюты, страны были поделены на многочисленные маленькие экономические  регионы, в каждом из которых существовала своя денежная единица. По этой причине  осуществление платежей было крайне трудным. Изобилие средств платежа, нерегулируемый обменный курс способствовали развитию мошенничества и ростовщичества. В 1585 г. франкфуртские купцы договорились об использовании фиксированных курсов обмена различных денежных единиц. Эта дата и считается моментом рождения Франкфуртской фондовой биржи. С 1585 г. во время каждой ярмарки группа купцов периодически собиралась для обновления единого и обязательного курсов обмена различных денежных единиц. Первый официальный лист курсов валют появился в 1625 г. Старейший лист курсов валют Франкфуртской фондовой биржи, сохранившийся до наших дней, относится к 1721 г.

Немецкий термин Вцrse (и французский bourse) пришел из XV века, из Бельгии, города Брюгге. Значение этого слова подразумевало периодическую встречу богатых итальянских торговцев на площади Buerze – место, которое было названо в честь аристократической семьи Ван де Беурзе, которая жила в городке Брюгге. 

Сначала встречи купцов проводились  на площади перед Франкфуртской ратушей. И только в 1694/95 г. появилось первое здание биржи во Франкфурте (GrоЯеr Braunfels) – самое значимое и просторное здание города.

В 1682 г. были введены в  действие первые необходимые правила  и нормы биржи, была сформирована организационная структура Франкфуртской фондовой биржи.   

Вплоть до конца XVIII в. на бирже торговали исключительно  монетами и векселями. Только в конце XVIII в. начинается периодическая торговля облигациями. 

В 1707 г. на очередном собрании руководство биржи официально утвердило  торговых агентов – представителей купцов. В 1808 г. была организована Торговая палата. Франкфуртская биржа, созданная примерно 223 года назад как частное объединение коммерсантов, превратилась в публичное учреждение, уже в первой половине XIX в. перейдя в подчинение Торговой палаты.   

В середине XIX в. было построено  новое престижное здание биржи по проекту известного во Франкфурте архитектора Friedrich Peiper, расположенное около церкви St.Paul`s Church, и открыто в 1843 г.

Промышленная революция  в Германии благоприятствовала развитию финансирования дорогостоящих проектов через эмиссию акций. Первая котировка  акции датирована 1820 г., хотя в целом  основное место торговли в XIX в. занимали исключительно облигации. По сравнению  с крупнейшими европейскими фондовыми  биржами, Франкфуртская биржа относилась довольно холодно к торговле акциями многочисленных известных корпораций. В 1850 г. Франкфуртская фондовая биржа сформировалась как центр торговли главным образом государственными облигациями и государственными процентными бумагами. 

Новое здание Франкфуртской фондовой биржи было построено в 1879 г. Строительство было осуществлено по проектам известных архитекторов Франкфурта – Heinrich Burnitz и Oskar Sommer. Пожалуй, это сооружение было наиболее успешным – функциональность биржи прекрасно сочеталась с ее престижем. Кроме того, новое здание Франкфуртской фондовой биржи, Старейшая опера – наиболее важные сооружения Франкфурта со времен Вильгельмской эпохи.

После объединения Германии в 1871 г. центральную роль на фондовом рынке стала играть Берлинская биржа. Именно она стала центром торговли периода грюндерства, когда только в Пруссии за период с 1870 по 1974 г. возникло 857 акционерных обществ. А  к концу века в стране действовало  уже 29 бирж. Несмотря на это, Франкфурт  имел возможность отстаивать свои права  в качестве центра биржевой торговли.  

В конце XIX в. для Франкфурта возникла абсолютная необходимость  адаптации к всеобщей экономической  ситуации в стране. С целью сохранить свой престиж экономической столицы Франкфурт изменил свою политику и увеличил торговлю акциями. Это стремление Франкфурта к созданию настоящей фондовой биржи столкнулось с преобладанием Берлинской фондовой биржи.

Но Первая мировая война  и ее последствия нанесли тяжелейший удар по Франкфуртской фондовой бирже. Зарубежные акции и облигации были распроданы немецкими инвесторами из-за боязни агрессии от оппозиционных государств, свободные денежные средства вкладывались только в государственные облигации. К концу войны все зарубежные ценные бумаги исчезли с немецких котировальных листов, в результате этого Франкфурт потерял статус международной фондовой биржи.  

К концу войны все международные  контакты Франкфуртской фондовой биржи были разорваны и стали восстанавливаться только в 20-х годах. Короткий период стабильности и благополучия сменился в 1929 г. кризисом. Экономические кризисы были и ранее. Этот же оказался уникальным по глубине падения производства, по масштабам охвата мировой экономики и по длительности. Причина тому в расстройстве мировой экономики после Первой мировой войны. Хрупкой оказалась германская экономика. В 1931 г. немецкие биржи были вынуждены временно прекратить свое функционирование.  

С приходом нацистов к власти все экономические институты  были подчинены централизованному  руководству. Регулирование фондовых бирж перешло от правительств земель в центр. Число бирж было сокращено  с 21 до 9. Однако в условиях директивной  экономики места для фондовой биржи оставалось мало. Фактически фондовый рынок влачил жалкое существование.  

Франкфуртская биржа, функционируя в качестве «внутренней биржи», по существу, не имела большого значения и не выполняла важнейших функций. Нацистская экономическая политика тормозила развитие свободного фондового рынка.

В 1944 г. начался заключительный этап Второй мировой войны. Здание Франкфуртской фондовой биржи было сильно повреждено во время воздушного налета. Встречи биржевиков теперь могли проводиться только в подвалах здания. После краха фашистского режима в 1945 г. Франкфуртская биржа оставалась закрытой. Однако уже в сентябре 1945 г. Франкфуртская биржа, первая из германских бирж, открылась вновь.

В послевоенной Германии на двух биржах – во Франкфурте и Дюссельдорфе – совершалась большая часть  операций, причем разрыв между обеими биржами был относительно невелик. В 1979 г. на долю Франкфурта приходилось 46% оборота, а на Дюссельдорф – 34%.  

За десятилетие, с 1980 по 1990-е  годы, Франкфурт значительно потеснил Дюссельдорф и доминирует на биржевом рынке по сей день. В дальнейшем не исключено слияние всех немецких бирж. Уже сейчас систему немецких бирж можно считать единой. Во-первых, у них единый централизованный депозитарий, во-вторых, на них торгуют в основном одними и теми же инструментами. А также региональным биржам принадлежит часть акций биржи во Франкфурте.

В 2004 г. на Франкфурт приходилось 86% всего немецкого биржевого  оборота по всем инструментам и 100% торговли фьючерсами и опционами.

2.Организационная структура  Франкфуртской фондовой биржи

Стоит отметить, что организационная  структура фондовой биржи во Франкфурте (ФФБ) специфична и не похожа ни на одну биржу мира. В соответствии с немецким законодательством фондовая биржа  является некоммерческой организацией. Иными словами, ФФБ по своему статусу является общественной организацией и связана напрямую с акционерным обществом «Немецкая биржа», которое и управляет ФФБ. По сути дела, ФФБ и Немецкая биржа – единый орган, хотя формально это различные учреждения.  
    Сама Немецкая биржа представляет собой акционерное общество, 81% акций которого принадлежит банкам, 10% – региональным биржам и 9% – маклерам. По капитализации Немецкая биржа входит в двадцатку самых крупных немецких компаний (около 7 млрд евро на конец 2006 г.).  
    Данному акционерному обществу принадлежат акции депозитарно-клиринговой системы Германии, информационного комплекса(Deutsche Вцrse Systems AG),акционерное общество Eurex, которое управляет Немецкой биржей срочных контрактов. 

По состоянию на конец 2004 г. на немецких биржах обращались 13 503 акции местных эмитентов и 10 962 иностранных, более 27 тыс. варрантов и 8241 облигация. Общий объем капитализации немецких акций составлял в конце 2004 г. 879 млрд. евро.

3.Характеристика ценных  бумаг, обращающихся на бирже

  Ценные бумаги, обращающиеся на Немецкой бирже, до начала текущего десятилетия подразделялись на 3 группы: ценные бумаги официального рынка, регулируемого рынка и свободного рынка. Фактически разница  состояла в требованиях к акциям по листингу. 

С 2001 г. данная классификация  была заменена на бумаги первого сегмента, второго сегмента и регулируемого  неофициального рынка. С начала 2003 г. появилось деление на prime standard и general standard.

Большая часть обращающихся на Немецкой бирже акций (86%) относится  к неофициальному рынку (преимущественно  за счет иностранных компаний), однако львиная доля оборота приходится на бумаги первого сегмента или официального сегмента. 60% торгового оборота по акциям приходится на акции 10 эмитентов, причем четверть принадлежит трем компаниям – Siemens, Deutsche Telekom, Deutsche Bank AG. Акции российских эмитентов торгуются на неофициальном рынке, в субсегменте Newex, созданном специально для эмитентов из стран Восточной Европы и СНГ. 
 

3.Механизм торговли Франкфуртской  фондовой биржи .Индексы биржи

Если говорить о механизме  торговли на ФФБ, то здесь также есть свои особенности. Основной торговый зал  биржи представляет собой помещение, поделенное на три сектора, за каждым из которых закреплены определенные бумаги по отраслевому признаку. Каждый сектор в свою очередь поделен  пополам, с одной стороны находятся  курсовые маклеры, а с другой –  представители банков и свободные  маклеры. Кроме основного зала в  том же здании находятся залы для торговли акциями иностранных эмитентов, облигациями и валютой.

Торговая сессия на бирже  до 1998 г. продолжалась с 10:30 до 13:30, пять раз в неделю. Затем часы работы зала были продлены до 17:00. А позже время торговли в зале было увеличено: с 9:00 до 20:00. Заявки на покупку и продажу ценных бумаг официального рынка поступают на биржу к курсовому маклеру. До 80-х годов заявки передавались маклеру в виде бумажного документа, и он вручную вносил их в свою записную книжку. С конца 1992 г. заявки передаются по каналам электронной связи с помощью системы Xontro и сразу попадают в компьютер курсового маклера. В задачу последнего входит определение единой цены, позволяющей удовлетворить наибольшее количество заявок на покупку и продажу.

Единая цена определяется каждый день единожды за время торговой сессии по наименее ликвидным акциям, имеющим листинг на бирже. Такая  цена объявляется в 11:00 по облигациям и 12:00 по акциям. По ликвидным акциям и облигациям курс определяется непрерывно в течение всей торговой сессии. 

Параллельно торговому залу с 1991 г. торговля на бирже стала проводиться  с использованием автоматизированной аукционной системы IBIS, с 1997 г. ей на смену  пришла система Xetra®. С 1999 г. в данную систему были переведены все торгуемые на бирже бумаги. На сегодняшний день одними и теми же бумагами можно торговать как через компьютерную систему, так и в зале, причем курс может отличаться, что создает возможность для совершения еще и арбитражных сделок. Сверхнадежная электронная система Xetra®, используемая во всем мире, обеспечивает доступ к иностранным инвесторам и более чем 4500 трейдерам, 270 участникам в 19 странах мира, включая все финансовые центры Европы. В отличие от большинства остальных фондовых бирж, например London Stock Exchange (LSE), эта высокоприбыльная электронная торговая система открыта как для акций «голубых фишек», например Siemens и DaimlerChrysler, так и для акций малых предприятий; как для немецких, так и для международных акций. Xetra® – единственная интегрированная и мощная торговая система, имеющая инфраструктуру для всех 7400 акций, торгуемых на Немецкой бирже. Компании из различных производственных секторов – энергетика, программное обеспечение/ИТ, телекоммуникация, биотехнологии, потребительский сектор и сектор финансовых услуг – извлекают выгоду за счет сравнения с сильными группами компаний-аналогов и высокой оценки бизнеса. В ближайшем будущем, скорее всего, торговый зал Германии закроется, как это произошло ранее в других странах.

Одна из ключевых компетенций  Немецкой биржи – это создание, развитие и предоставление индексов, которые соответствуют потребностям глобальных инвесторов. Индексы помогают фокусировать внимание инвесторов, что  может повысить привлекательность акций любой компании. Индексы используются как контрольный показатель для инвестиционных портфелей, а также, все чаще, как базовые активы для производных инструментов. Немецкая биржа рассчитывает различные индексы, в том числе и международно признанные индексы: DAX, MDAX, TecDAX и SDAX. DAX рассчитывается по 30 крупнейшим (по рыночной капитализации) предприятиям, котирующимся на Немецкой бирже.

Компании, не вошедшие в DAX, Немецкая биржа разделяет на 2 сектора: «классический» и «технологический». MDAX и SDAX представляют компании классического сектора, TecDAX рассчитывается по предприятиям технологического сектора. Эти 3 индекса также открыты для зарубежных компаний, прошедших листинг на Немецкой бирже.

Индекс-портфель MDAX включает в себя 50 эмиссий среднего бизнеса  из Первоклассного Стандарта, отобранных из различных традиционных секторов. SDAX создан для следующих 50 эмиссий (малый  бизнес), занимающих место непосредственно  под MDAX. TecDAX отслеживает 30 крупнейших технологических акций.  

Рассчитываются также  индексы, отражающие движение курсов облигаций – REX и REXP.  

Еще в 1823 г. в Берлине был  создан первый депозитарно-клиринговый банк. Первоначально было создано 10 таких банков, по одному на каждую действующую биржу. После войны их число сократилось до 8, а в настоящее время – до одного: во Франкфурте – Clearstream Banking.

  Не стоит говорить о том, что немецкие биржи были одними из первых в области автоматизации. Еще с 1970 г. система исполнения сделок на немецких биржах полностью компьютеризирована. Все ценные бумаги, с которыми совершаются сделки на Немецкой бирже, находятся в центральном депозитарии. Большая часть выпусков оформлена глобальными сертификатами, т.е. в настоящее время значительная часть немецких акций являются безналичными. Поставка ценных бумаг осуществляется путем простой записи по счетам депо. Clearstream списывает средства со счета продавца и зачисляет их на счет покупателя. Исполнение происходит на второй рабочий день после заключения сделки (Т+2). Все ценные бумаги хранятся в Clearstream, что значительно ускоряет расчеты и упрощает процесс дематериализации ценных бумаг. Это также практически снимает проблему потерянных, украденных или испорченных сертификатов. 
       В мае 2000 г. должно было произойти сенсационное слияние Лондонской фондовой биржи с Немецкой фондовой биржей, с образованием новой межнациональной биржи iX торговой платформой которой должна была немецкая компьютерная система Xetra®. Объединенная биржа International Exchanges, или iX, могла стать крупнейшим фондовым рынком в Европе и серьезным противовесом Уолл-Стрит. Но до сих пор переговоры не увенчались успехом.

На сегодняшний день ФФБ  проводит переговоры о слиянии с  паневропейской биржей Euronext (Париж, Амстердам, Брюссель и Лиссабон). Euronext – оператор Парижской, Амстердамской, Брюссельской и Лиссабонской фондовых бирж и Лондонской международной биржи финансовых фьючерсов и опционов) – занимает второе место среди европейских фондовых бирж, на ней торгуются акции более 1300 компаний. 

Если слияние состоится, объединенная биржа будет обслуживать  пять фондовых рынков стран зоны евро, что позволит биржевикам предложить своим клиентам более выгодные условия  размещения. Поскольку Лондонская фондовая биржа расположена вне зоны евро, европейский фондовый рынок может  оказаться разделенным на две  части. Объединенная Deutsche Boerse—Euronext (со штаб-квартирой во Франкфурте) будет обслуживать компании зоны евро, а LSE — обеспечивать капиталом компании Британии и развивающихся рынков России, Восточной Европы и Ближнего Востока.

5.Сотрудничнство с Россией

Среди всех бирж мира ФФБ имеет  самую длинную историю сотрудничества с Россией. Уже в 1988 г. первый советский банк открыл расчетный счет у CEDEL – сегодняшнего Clearstream, дочернего предприятия Немецкой биржи. На ранней стадии развития Российского финансового рынка Германия внесла огромный вклад в его становление, основав «Общество поддержки для бирж и финансовых рынков средней и восточной Европы», которое инвестировало десятки миллионов немецких марок в обучение и консультирование.  

В настоящее время Франкфуртская фондовая биржа обладает амбициозными планами по широкому привлечению российских компаний. Биржа поставила цель разместить на своей площадке в ближайшие два года акции порядка 20 российский компаний.

Франкфурт пытается потеснить Лондонскую фондовую биржу, которая в настоящее время  является главной площадкой для  компаний из РФ, – там проводится 70% операций с российскими корпоративными бумагами. Эта ситуация может в ближайшее время измениться, если Франкфуртская биржа сможет предложить лучшие условия для листинга новых компаний из России. Франкфуртская биржа имеет в отношении российского бизнеса более далеко идущие планы, нежели простое привлечение компаний. Ее руководство изучает возможность заключения стратегических соглашений с ведущими российскими фондовыми биржами в Москве и Санкт-Петербурге.  

Если говорить о статистике, то в настоящее время как в  торговом зале, так и в электронной  системе торговли биржи обращаются АДР российских компаний. В традиционной секции биржи прошли листинг АДР 33 крупнейших из них, таких как «Лукойл», «Норильский никель», «Аэрофлот», ГУМ. В системе электронной торговли прошли листинг и торгуются АДР 18 российских предприятий.

Немецкая биржа признана глобальными  инвесторами как самая эффективная  торговая сеть. Ежедневно на ней  проводится более 500 000 торгов. 

Также можно сделать вывод, что ФФБ  – самая рентабельная из всех международно признанных бирж для размещения фондов компании. Общие затраты на акционерный капитал включают стоимость IPO и последующие затраты на поддержание публичной котировки. Низкая стоимость торгов и высокая ликвидность означают дальнейший рост акционерного капитала компании при более низких затратах, чем на любой другой международной бирже. 
  
 

Заключение