Государственные ценные бумаги. 17

Содержание

1. Задачи и структура рынка ценных бумаг
2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
3. Ценные бумаги как экономическая категория
4. Государственные ценные бумаги

1. Задачи и структура рынка ценных  бумаг

Рынок ценных бумаг является составной частью рыночной экономики. Развитость и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами зрелости экономического развития страны. Рынок ценных бумаг работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка.

Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Рынок ценных бумаг определяется как совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между его участниками. Объектом рынка ценных бумаг является ценная бумага. Ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз, поэтому, чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения.

Рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку, не всё ценные бумаги происходят от денежных капиталов. Та часть, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, называется фондовым рынком и является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся амортизационные отчисления и полученная прибыль. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг.

Общерыночные функции:

1. Коммерческая функция — функция получения прибыли от операций на данном рынке;
2. Ценовая функция — рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение;
3. Информационная функция — рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участников;
4. Регулирующая функция — рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления.

Структура рынка ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризованные; кассовый и срочный.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок его можно разделить на первичный и вторичный.

Первичный рынок — это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, где осуществляется продажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.

Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех активов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех видов существующих ценных бумаг: акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческих банков.

Вторичный рынок — фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж (в настоящее время ликвидированы) — осуществляет перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг. Вторичный биржевой рынок в России имеет особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. Это объясняется тем, что сам первичный рынок в тот период еще недостаточно сформировался, а российские фондовые биржи уже обладали большим опытом.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными 
бумагами можно выделить организованный и неорганизованный рынок.

Организованный рынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. Это обращение ценных бумаг на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок, который характеризуется:

• отсутствием физического места, где встречаются продавцы и покупатели;
• полной автоматизацией процесса торговли к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценным бумаг

Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг:

1. инвесторы;
2. эмитенты;
3. саморегулируемые организации;
4. профессиональные участники рынка ценных бумаг (организации, обслуживающие рынок).

Инвестор — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

• по стране происхождения (инвесторы — резиденты и иностранные инвесторы — нерезиденты);
• по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

Эмитент - это юридическое лицо, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

В качестве эмитента на рынке ценных бумаг могут выступать любые экономические субъекты, являющиеся резидентами РФ.

Саморегулируемые организации. Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. У нас саморегулируемой организацией называется некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, в том числе кредитные организации (банки и небанковские организации), а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности на рынке ценных бумаг.

К профессиональной деятельности на фондовом рынке относятся:

1. Брокерская деятельность — это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации.
2. Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим.
4. Клиринговая деятельность — это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним. Расчетно-клиринговая организация существует в форме акционерного общества закрытого типа.
5. Депозитарная деятельность — это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Появление депозитариев постепенно привели к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счете «депо».
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
7. Деятельность по организации торговли ценными бумагами (Фондовая баржа). Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, непосредственно способствующим заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйственного субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг.

3. Ценные бумаги как экономическая  категория

Впервые в мире ценные бумаги появились примерно четыре века назад, причем считается, что первыми ценными бумагами были облигации государственного займа (14-15 века), векселя и акции. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией, Китаем и др. Вексель являлся очень удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями, но уже на том этапе становления вексельной системы не обходилось без мошенничества. Возникновение акций возможно лишь при образовании акционерного общества, первые акционерные общества возникли в период с 1600 по 1628 год. Почти одновременно с акциями стали возникать и облигации, что способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала.

Ценная бумага — документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага — свидетельство собственности на капитал, право распоряжения которым передано на временной или постоянной основе другим лицам за право участия в прибыли, производимой данным капиталом.

Ценные бумаги — это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму, например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам.

В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

1. Обращаемость - способность покупаться и продаваться на рынке.
2. Доступность для гражданского оборота — способность быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения).
3. Стандартность. Ценная бумага должна иметь стандартное содержание. Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.
4. Серийность — возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В качестве ценной бумаги признаются именно стандартные, серийные документы, которые могут, выпускаться и обращаться однородными группами.
5. Документальность придает окончательный, «материальный» облик товару, называемому ценной бумагой. Ценная бумага — это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.
6. Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и доверие публики к ним.
7. Рыночность. Ценная бумага это особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем.
8. Ликвидность — способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для поддержания.
9. Риск — возможности потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.
10. Обязательность исполнения. По российскому законодательству, 
    не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой.

Ценные бумаги выполняют следующие функции:

1. перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между населением и государством, между территориями и странами;
2. предоставляют определенные дополнительные права ее владельцам;
3. обеспечивает получение дохода на капитал и возврат самого капитала.

Свойства ценных бумаг

1. Возможность обмена на деньги (погашение, купля-продажа).
2. Использование в расчетах.
3. Использование как предмета залога.
4. Хранение в течение ряда лет или бессрочно.
5. Возможность передаваться по наследству.

Классификация ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи. Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса.

Классификация ценных бумаг

1. Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги и 
др.). Основные ценные бумаги можно разбить на две подгруппы:

• Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги.
• Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных ценных бумаг, это ценные бумаги на сами ценные бумаги.

2. Производные ценные бумаги — бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаге биржевого актива.

Классификация видов ценных бумаг — это деление ценных бумаг на подвиды. Подвиды могут делиться еще дальше.

I. Временной признак.

1. Срок  существования:

• срочные (бумаги имеющие установленный при их выпуске срок существования) делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (10 лет) и долгосрочные (30 лет);
• бессрочные (бумаги, срок обращения которых ничем не обозначен при выпуске).

2. Происхождение  ценных бумаг: (первичные, вторичные).

II. Пространственный признак.

1. Форма существования: бумажная, безбумажная. В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бумажных бланках. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, т.е. перешли в безбумажную форму.
2. Национальная принадлежность (отечественная, национальная).
3. Территориальная принадлежность (по региону страны).

III. Рыночный признак.

1. Тип использования: инвестиционные (бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала); не инвестиционные (бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных и других рынках).
2. Порядок владения:
• именные (имя держателя бумаг регистрируется в реестре акционеров, который ведется эмитентом, если количество акционеров не превышает 500 человек);
• предъявительские (имя держателя не регистрируется у эмитента, бумага передается другому лицу путем простого вручения);
• ордерные (это именная ценная бумага, передается другому лицу путем передаточной надписи (индоссамента).

3. Форма выпуска: эмиссионные (выпускаются крупными сериями, в больших количествах); не эмиссионные (выпуск поштучно или небольшими сериями).

4. В зависимости  от правового статуса эмитента (государственные, негосударственные, муниципальные и ценные бумаги  государственных учреждений).

5. Характер  обращаемости: рыночные (бумаги могут  свободно продаваться и покупаться  на рынке); нерыночные (бумаги нельзя  продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то по  истечению определенного срока).

6. Уровень  риска: рисковые (бумаги, не котирующиеся  на вторичном рынке); малорисковые (бумаги, имеющие рыночную котировку); безрисковые (надежные).

7. Наличие  дохода:

• доходные;
• бездоходные (при выпуске бумаги не оговаривается размер дохода).

8.  Форма вложения средств (деньги инвестируются в долг или для приобретения прав собственности):

• долговые (бумаги, выпускающиеся на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм);
• долевые (бумаги, дающие право на собственность).

1. Экономическая сущность (акции, облигации, векселя и др.) Классифицируем ценные бумаги с точки зрения их экономической сущности или вида прав владельца ценной бумаги. Экономическая сущность и рыночная форма каждой ценной бумаги и обладает целым набором характеристик.

Виды ценных бумаг

Долевые ценные бумаги.

Акция — это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении пая и дающая право ее владельцу получения части прибыли в виде дивиденда. Из данного определения можно вывести следующие свойства акций:

• отсутствие конечного срока погашения (негасимая ценная бумага);
• ограниченная ответственность (акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества);
• неделимость акции;
• держатель акции является совладельцем акционерного общества;
• акции могут распределяться и консолидироваться.

Акция подтверждает участие ее владельца в капитале акционерного общества и дает ему право на часть прибыли этого общества. Акция рассматривается, с одно стороны, как титул собственности и право на доход (дивиденд) — с другой.

• К выпуску акций эмитента привлекают следующие преимущества: акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций;
• выплата дивидендов не гарантируется;
• размер дивидендов устанавливается произвольно независимо от прибыли.

Акция может быть выпущена как в документарной форме, так и в бездокументарной форме. Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, а также соответствующие права на голосования.

В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя.

Именные акции принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников и выпускаются в крупных купюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что семейные акции продаются только с согласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные акции. В российской практике разрешено использование только именных акций. Использование и обращение только именных акций предполагает качественно иную техническую инфраструктуру фондового рынка.

Предъявительские акции — это акции без указания имени владельца. Выпускаются в мелких купюрах для привлечения средств широких масс населения. Такие акции могут свободно переходить из рук в руки без какой-либо записи о совершении сделки. Новый владелец акций должен предъявить свои акции в день переписи акционеров, чтобы дивиденды были перечислены на его имя.

Виды стоимости акций:

1. Нарицательная стоимость (номинал) — произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.
2. Балансовая стоимость — это величина собственного капитала компании, приходящая на одну акцию.
3. Рыночная стоимость (курс акции) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке.
4. Выкупная стоимость объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%. Эту стоимость имеют только отзывные привилегированные акции.

Долговые ценные бумаги. Долговые ценные бумаги называют денежными ценными бумагами. Они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы. Средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов. Некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа. Например, коммерческие векселя используются для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги. Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров услуг, то есть в конечном счете в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам реализовать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала.

Облигации — ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующее российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация — это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:

• обязательств эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;
• обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, а не собственника. Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией. Она более надежна, инвестиции в долговые бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции. Задолженность перед владельцами облигаций компании в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций.

Виды облигаций

Существует большое разнообразие облигаций, для описания их видов классифицируем облигации по ряду признаков. Можно предложить следующую классификацию:

1. В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные, корпоративные, иностранные.
2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, выделяют:
• облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
• облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).

3. В зависимости от порядка владения:

• именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации);
• на предъявителя (права владения подтверждается простым 
  предъявлением облигации).

4. По целям облигационного займа:

• обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности);
• целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).