Информатика. 2

Введение 3 
Глава 1. Рынок ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций 6 
1.1. Основы функционирования фондового рынка, его функции 6 
1.2. Финансовые инструменты и способы привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг 11 
Глава 2. Анализ инструментов рынка ценных бумаг и механизмов привлечения инвестиций 22 
2.1. Эмиссионные и не эмиссионные ценные бумаги 22 
2.2. Несовершенство законодательства как сдерживающий фактор привлечения инвестиций через рынок ценных бумаг в России 24 
Заключение 31 
Список литературы 33

3. Состояние Российского РЦБ на современном этапе

3.1 Особенности  развития РЦБ в России

Особенность развития рынка  ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Центрального банка. Последнее требует особого краткого исторического рассмотрения. Известно, что следом за выигрышными 3%-ными облигациями в 1990 г. стали выпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц. В последующем процент по этим бумагам был повышен до 10 в целях лучшего размещения. Однако эти бумаги не нашли должного спроса у покупателей (как юридических, так и физических лиц). Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена еще существовавшим тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на эти бумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.

В этой связи следует отметить, что к Центральному банку необходимо было создать свой рынок государственных  ценных бумаг, его структуру и  классификацию государственных  ценных бумаг. Это необходимо прежде всего для укрепления российской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг и различных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытие бюджетного дефицита. Следует учесть опыт ряда ведущих западных стран.

В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом: размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.

В 1991--1992 гг. рынок ценных бумаг РФ был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась структура  самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения  между первичным рынком и вторичным (биржевым). Пока рынок в основном был представлен фондовыми и  товарными биржами, которые поглощали  основной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка  возможно лишь при условии развития следующих основных элементов: более  широкой и активной приватизации предприятий, компаний и ассоциаций; создания системы первичного рынка  и его посредников в лице инвестиционных банков и брокерских фирм, которые  могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и инвесторами  так, как это принято в мировой  практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и в Японии. Объектом реализации на первичном рынке  должны были стать не столько акции, сколько облигации компаний и  предприятий.

Важной стороной совершенствования  рынка ценных бумаг являлось его  правильное регулирование с помощью  эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, что основные документы и инструкции по рынку ценных бума(14 Положений Правительства) были приняты в конце декабря 1991 г. Однако не был принят всеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как это было сделано в свое время в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. и скорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой закон был принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался в соответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.

Цель коррекции законов  на Западе -- это защита интересов вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств.

Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и  осенью 1994 г. показали, что принятые положения о ценных бумагах и  бирже 1991 г оказались неэффективными для регулирования рынка Это привело к большим финансовым потерям многих физических и юридических лиц, так как многие компании осуществляли эмиссию и продажу своих ценных бумаг без лицензирования со стороны Центрального банка, Министерства финансов Именно это обстоятельство привело к реорганизации Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, которая с ноября 1994 г. взяла на себя функции по регулированию рынка ценных бумаг России согласно Указу Президента Российской Федерации

В задачу новой комиссии входит прежде всего лицензирование эмитентов ценных бумаг, обеспечение контроля за деятельностью банков и других кредитно-финансовых учреждений, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг, создание и организация исполнительной дирекции данной комиссии при Правительстве с целью эффективного регулирования рынка ценных бумаг.

Из всего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынка ценных бумаг в  России

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг  сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и  становление фондового рынка, его  довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства  для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. В-третьих, дестабилизирующее  влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых  ценных бумаг. Доход по таким бумагам  индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых  фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие  инфляции на рынок ценных бумаг. В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

3.2 Состояние РЦБ  и пути его совершенствования

За последние несколько  лет российский фондовый рынок претерпел  существенные изменения. Значительно  возросло число участников рынка, сформировалась развитая инфраструктура, более совершенной  стала законодательная база. В  настоящее время рынок продолжает активно развиваться, появляется все  больше финансовых инструментов, предоставляющих  участникам качественно новый спектр возможностей.

Российский фондовый рынок  на данный момент уже прошел стадию становления и теперь находится  в стадии развития. В 2007г. биржевые обороты  на биржах РФ достигли своих исторических значений. Увеличиваются объемы размещения облигаций через биржи, а также  проходят IPO крупных российских эмитентов. Все это повышает ликвидность  российского фондового рынка, где  начинает появляться все больше новых  финансовых инструментов, способных  помочь инвесторам выбрать варианты вложения и возможности извлечения выгоды из операций по ним. Если раньше основными инструментами являлись акции и облигации, то в последнее время широкую распространенность приобрели вложения в инструментарии коллективного инвестирования (ПИФ, ОБФУ, НПФ). Также начал развиваться рынок деривативов (фьючерсы и опционы).

С развитием финансовых инструментов в РФ стала меняться и законодательная  финансовая база с целью максимальной защищенности инвестора от различного вида финансовых рисков. Деятельность инвестиционных фондов в России регулируется со стороны контролирующих органов (ФСФР) и Законами «О рынке ценных бумаг» и «Об инвестиционных фондах». Последний закон страхует инвесторов от нерыночных рисков. Благодаря этому  закону изменились квалифицированные  требования к специалистам управляющих  компаний и специализированных депозитариев в сторону ужесточения профессиональных требований. Также закон предусматривает  защиту инвестора от потери имущества  в случаях банкротства, аннулирования  лицензии или любых неправомерных  действий управляющих компаний. С  этой целью разделена деятельность организаций: хранением занимается спецдепозитарий, а управлением средств - управляющая компания, при этом спецдепозитарий и управляющая компания не зависят друг от друга. Законы на рынке ценных бумаг являются самодостаточными и будут изменяться в зависимости от развития фондового рынка.

В последнее время наибольшую популярность получил один из видов  коллективного инвестирования - паевой инвестиционный фонд (ПИФ). Толчком к этому послужил стабильный рост российской экономики, вследствие чего у российских граждан повысился уровень благосостояния и появились свободные денежные средства, которые они стали вкладывать в различного рода инвестиции, в том числе в российский фондовый рынок, индексы которого в течение последних 3 лет(2003 - 2006гг.) показывают стабильный рост. За последние годы приток денежных средств во вложения в ПИФы увеличился в несколько раз, и если раньше управляющие компании продавали паи ПИФов вне биржи, то теперь все больше паев ПИФов начинают торговаться на биржах, что делает их по настоящему ликвидным инструментом. Фьючерсы - также довольно молодой инструмент на российском фондовом рынке, который, однако, уже приобрел статус ликвидности. Благодаря этому инструменту у управляющих появилась возможность вырабатывать различные финансовые стратегии. Для управляющих компаний данный инструмент дает возможность хеджировать свои позиции по акциям и облигациям.

Российский фондовый рынок  еще достаточно молод, поэтому естественно, что не все финансовые инструменты  хорошо развиты. Так, рынок опционов только начинает свое становление, и  биржевые обороты по нему еще недостаточно велики, чтобы можно было назвать  его по-настоящему ликвидным. Тем  не менее опцион, как инструмент, будет развиваться, так как именно развитие рынка деривативов способствует увеличению ликвидности на рынке акций. Возможно, увеличение ликвидности произойдет после принятия закона о срочных рынках, который позволит управляющим повысить процент вложения в рынок деривативов, что сделает опцион более ликвидным инструментом, и он будет все чаще использоваться управляющими различных фондов в качестве стратегий хеджирования капитала инвесторов.

Недостаточная развитость в  России рынка деривативов является причиной нехватки различных структурных продуктов. Например, на Западе популярностью у инвесторов пользуется продукт, который защищает инвестора от потери капитала в случаях падения фондовых индексов, поэтому на большую часть денег инвестора фонды покупают облигации стран с высоким рейтингом, а предполагаемый доход от облигаций направляют на покупку опционов. Следовательно, инвестор, вложивший деньги в такой продукт, даже в случае неудачного вложения управляющего в опционы, получит свои средства в полном объеме назад за счет прироста доходности по облигациям. Кроме того, вероятно, в ближайшее время у инвесторов появится возможность вкладывать деньги в иностранные компании, акции которых будут торговаться в России в виде РДР (российских депозитарных расписок), поэтому у управляющих появится шанс диверсифицировать свои позиции. В целом развитие фондового рынка в РФ происходит высокими темпами, это и приведет на рынок новые финансовые инструменты.

Заключение

Подводя итоги  всему изложенному, можно сделать  вывод, что роль рынка ценных бумаг  как механизма аккумуляции и  перераспределения капиталов в  системе инвестиционного процесса в современных условиях усиливается. Поэтому ему принадлежит видное место в системе воспроизводительного процесса: с помощью ценных бумаг происходит аккумуляция свободных денежных средств внутренних и внешних инвесторов и передача их хозяйствующим субъектам для производственного использования. Именно благодаря механизму рынка ценных бумаг становится возможным инвестирование значительных объёмов средств в реальную экономику, наращивание производственных мощностей страны. Накопление ресурсного потенциала, стимулируется развитие наиболее перспективных производств и отраслей, которые обеспечивают наибольшую доходность и эффективность использования ограниченных ресурсов и способствуют ускорению научно-технического прогресса, внедрению новейших научных достижений и технологий в производство. Проведенный анализ особенностей современной стадии развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах позволил выявить главные тенденции, которые на практике означают, что он становится движимой силой прогресса в реальном секторе экономики, обеспечивает рост производительности труда и предоставляет необходимые источники для развития передовых отраслей и производств, которые будут определять новую экономическую реальность XXI века. Тем самым именно рынок ценных бумаг в значительной степени задает ток развитию всей мировой экономики в целом и национальных экономических систем в частности.

Сегодня, чтобы  стать полноправным членом всемирного экономического производства, участником мирового финансового рынка, любая страна и в особенности Россия, должна достичь современного уровня организации рыночных отношений. Однако на пути достижения этой цели лежит ряд промежуточных этапов в развитии форм существования капитала, который нельзя миновать. Исторический опыт показывает, что эти этапы развития определяются, прежде всего, спецификой процесса накопления капитала в конкурентных условиях места и времени. Всё это обуславливает важность исследования инструментов рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций, а также рассмотрения проблем и перспектив его развития и в нашей стране под углом зрения сложившейся экономической ситуации и с учётом его назначения в инвестиционной сфере.

Итак, в данной курсовой работе были проведены исследования и получены выводы по соответствующим целям, поставленным в начале работы.

Выделены главные особенности  становления рынка ценных бумаг  в России.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг  сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и  становление фондового рынка, его  довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках  рынка ценных бумаг и общеэкономических  процессов вызывает кризисные явления  на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового  рынка препятствуют преодолению  тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства  для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает  свободные средства от долгосрочного  инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее  влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического  характера.

Развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных  экономических условиях, которые  характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и  огромным дефицитом федерального бюджета. Эти факторы в определенной степени  мешают развитию полноценного рынка  ценных бумаг.

Список литературы

1. Жуков Е.Ф. Ценные  бумаги и фондовые рынки. - М.: изд-во  «Финансы и статистика», 1995.

2. Стародубцева Е.Б. Рынок  ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 1996.

3. Федеральный закон от 22.04.1998 №39-ФЗ «О рынке ценных  бумаг».

4. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - СПб.; Из-во Михайлова В. А., 2001.

5. Поляк Г.Б.- Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М.: «Юнити», 2001.

6. Шишкин А.Ф.Экономическая теория/А.Ф. Шишкин- Воронеж,1995.

7. «Рынок ценных бумаг»  №12 2007,с.30.

8. «Рынок ценных бумаг»  №19 2007,с.22

9. Носова С.С. Экономическая  теория. Учебник для студентов  вузов, обучающихся по экономическим  специальностям. - М. 2005.

10. Липсиц И.В. Учебник по экономики.- М.: Вита-Пресс, 2004.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ                                              

1.1. Сущность функции и  значение рынка ценных бумаг

1.2. Экономическая сущность  ценных бумаг

глава 2.

АНАЛИЗ ИСТОРИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ       

2.1. Этапы развития фондового  рынка  в России

2.2. История развития рынка  государственных ценных бумаг  в России           

глава 3.

ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ       

заключение

список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ

В 90-х  гг. Россия стала на путь возрождения рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. Однако как это обычно случается в России, этот самый опыт не всегда идет на пользу.

Целью настоящей работы является обобщение этапов развития российского  рынка и государственных ценных бумаг, в частности.

На первом этапе (с 1990-1992 год) происходило создание предпосылок  развития фондового рынка:  образование фондовых и товарных бирж, формирование первичной законодательной базы российского рынка ценных бумаг.    

 На втором этапе  (1993 год – первая половина 1994 года)  фондовый рынок обогатился сделками с приватизационными чеками. Это было и расцветом,  и, одновременно, угасанием рынка приватизационных чеков, выпущенных государством в огромном количестве и выдаваемых гражданам Российской  Федерации бесплатно. На этом же этапе в связи со слабо развитой нормативной базой по ценным бумагам, мы познали на себе - что такое финансовые пирамиды.      

 На третьем этапе  (со второй половины 1994 и до 1998 года) начал складываться новый  фондовый рынок, на котором  большинство сделок ориентируется  на акции  существующих российских акционерных обществ и ГКО. Происходит формирование основной нормативной базы, создаются  органы по регулированию рынка ценных бумаг (ФКЦБ), принимаются основополагающие законы - «О рынке ценных бумаг», «Об  акционерных обществах».  Настоящий момент можно охарактеризовать как переломный: происходит смена приоритетов. Практически решены задачи переходного периода: решение организационных вопросов по созданию центрального аппарата, создание нормативной базы, лицензированию профессиональных участников рынка. Встали вопросы создания систем мониторинга, контроля, раскрытия информации и обеспечения исполнения законодательства Российской Федерации по рынку ценных бумаг и защиты прав инвесторов. Необходимо активизировать совместную деятельность законодательных органов с профильными министерствами и ведомствами по принятию новых законов и внесению необходимых, продиктованных практикой поправок в действующее законодательство. Невозможно не упомянуть так называемый «кризис 17 августа», оказавший ни с чем не сравнимое влияние на структуру фондового рынка.

Однако сначала остановлюсь  на теории рынка ценных бумаг и  теории ценных бумаг.

Глава 1. Теоретические аспекты  функционирования рынка ценных бумаг.

Сущность, функции и значение рынка ценных бумаг в экономике.

Рынок – сложное многофункциональное  комплексное понятие, включающее в  себя рынок товаров и услуг, с  одной стороны, и рынок ресурсов – с другой. Взаимодействие этих рынков имеет кредитный характер и определяет системообразующее  звено - экономический механизм государства.

Рыночная экономика требует  использования потенциальных возможностей финансовых ресурсов, источником которых  является финансовый рынок. Финансовый рынок – совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. в распределении и  перераспределении, под влиянием меняющегося  соотношения спроса и предложения  на эти ресурсы субъектами экономики.

Единого мнения о структуре  финансового рынка нет:

- по мнению одних, финансовый  рынок состоит из трех взаимосвязанных  рынков: рынка наличных денег  (выполняющих функции краткосрочных  платежных средств); рынка ссудного  капитала – банковских кредитов; рынка ценных бумаг;

-    по мнению других – в его состав входят два последних элемента и рынок валюты.

Для того, чтобы  выделить функции рынка ценных бумаг – одной из составляющих рынка капитала, необходимо проанализировать сущность и механизм движения капитала между рынками товаров, труда и финансов. В последнем случае необходимо выделить проблему капитала, функционирующего  не просто на финансовом рынке, а на рынке ценных бумаг.

В некоторой степени капитал, функционирующий на рынке ценных бумаг, можно определить как финансовый. Основная форма его кругооборота: Д – ЦБ – Д’, где ЦБ – ценные бумаги. Принципиальным будет положение, что финансовый капитал (как обособленная часть капитала производственного) есть капитал обращения. А потому было бы неточно сводить формулу  движения финансового капитала к  известной формуле движения ссудного капитала К. Маркса (Д – Д’). Движение финансового капитала, как и всякого  другого, происходит по общей формуле Д – Т – Д’. Вопрос здесь, прежде всего, в характере особого товара Т, покупаемого за деньги – ценных бумагах. Они одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Его особенность еще и в том, что этот товар обладает рыночной стоимостью, имея лишь незначительную собственную. В рассматриваемом случае отдельные фазы кругооборота финансового капитала на рынке ценных бумаг – купля и продажа (Д – Т (читай ЦБ) и Т (ЦБ) – Д) следует рассматривать как обмен эквивалентов. Такой подход учитывает требование закона стоимости при использовании общей формулы капитала. Стоимостное равновесие на отдельных фазах кругооборота финансового капитала при конкуренции на рынке ценных бумаг обеспечивается массой отклонений рыночных цен от стоимостной основы, но на начальном этапе исследования рынка ценных бумаг, от этих отклонений следует абстрагироваться.

Самовозрастание авансированного  капитала в кругообороте  финансового капитала на рынке ценных бумаг (как и любого другого капитала) происходит между двумя фазами его кругооборота. Поэтому состояние особого финансового товара – ценных бумаг после первой фазы и в начале второй, равно как и межфазный временной промежуток в ходе кругооборота финансового капитала, представляет особый интерес. В отличие от кругооборота производственного капитала, покупка особого финансового товара – ценных бумаг не означает его ухода из сферы обращения. Напротив, акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги имеют для покупателя ценность лишь тогда, когда в его руках они снова становятся товаром. В реальных финансовых операциях это наглядно видно: при покупке дисконтных облигаций, их стоимость возрастает сразу после приобретения. Финансовый капитал, следовательно, не покидает ту часть сферы обращения, которая называется финансовым рынком. При этом он обладает способностью к самовозрастанию, что можно понять, лишь рассматривая финансовый капитал как фиктивный, а прибавочную стоимость как фиктивную добавочную стоимость

В процессе приобретения ценных бумаг деньги перемещаются от покупателя к продавцу, что открывает перед  ними два пути функционирования: либо обслуживать  операции на финансовом рынке, либо уйти с него на рынки товаров, услуг и рабочей силы. Впоследствии денежные ресурсы могут быть использованы в кругообороте производственного капитала. Поэтому между финансовым рынком и производством стоят рынки товаров и труда. В любом случае, за кругооборотом финансового  капитала скрывается кругооборот промышленного капитала, а самовозрастание финансового капитала есть результат действия механизма перераспределения добавочной стоимости, созданной в производстве.

Особенностью кругооборота финансового капитала в форме Д – ЦБ – Д’ является отсутствие нахождения финансовых инструментов (коими являются ценные бумаги) вне сферы обращения, что непосредственно проявляется в их способности после покупки в общем виде через достаточно малый промежуток времени быть проданными по цене, превышающей цену покупки. На рынке ценных бумаг в этой связи речь идет о ценах предложения и спроса (котировках) на те или иные финансовые инструменты, что и связано с представлением о ликвидности.

Под ликвидностью понимается возможность использования актива в качестве средства платежа (или  быстрого превращения его в средство платежа) и способность актива сохранять  свою номинальную стоимость неизменной. Применительно к ценным бумагам  ликвидность  можно рассматривать как их способность служить средством платежа (или быстро превращаться в такое средство) при сохранении (или возрастании) их номинальной стоимости. Таким образом, обнаруживаются по крайней мере две основные функции, присущие ценным бумагам: сохранение стоимости и средство платежа. Сохранение стоимости предполагает возможность и ее выражения, то есть определенной меры стоимости. Поэтому ценные бумаги (так же как и любые финансовые инструменты) как особые товары имеют специфическую стоимость, то есть способны выполнять определенные функции финансового эквивалента, аналогичные ограничениям, присущим функциям денег. Эта проблема не является чисто теоретической. Возможность децентрализованного выпуска большей части ценных бумаг (например акций, векселей) при возможности выполнения ими  функции меры стоимости  (или ее сохранения) и функции платежа ставит практические вопросы соотношения денежной массы и ценных бумаг, возможности их взаимного вытеснения и негативных сторон данных процессов. Однако я ограничусь лишь некоторыми положениями, важными для понимания финансового капитала, финансового рынка и рынка ценных бумаг.

Общую формулу кругооборота финансового капитала на рынке ценных бумаг можно представить в  виде: Д – ФинИнструмент(ЦБ) – Д’.

В отличие от обычно производимых товаров или специфического товара – рабочей силы, приобретение ценных  бумаг как товаров с особой потребительской стоимостью (способностью меры стоимости и средства платежа) предусматривает, что их номинальная стоимость со временем не только не исчезает, например по воздействием факторов физического и морального износа, но и возрастает. Природа этих процессов кроется в кругообороте промышленного капитала, капитализации и прибавочной стоимости. Но и при определенных явлениях (например, инфляционных процессах) высоколиквидные ценные бумаги могут конкурировать с национальными деньгами. В нашей стране такую конкуренцию российским деньгам до недавнего времени составляли государственные краткосрочные облигации (ГКО).

Финансовые инструменты  сами становятся достойными выразителями стоимости. Между деньгами и ценными  бумагами в рамках известной формулы  кругооборота  финансового капитала существует реальное противоречие, как между товарами  в эквивалентной  и относительной формах стоимости. Причем финансовые инструменты (в рассматриваемом случае – ценные бумаги) могут иметь активную эквивалентную форму по отношению к национальным деньгам. Таким образом, понятие ликвидности в полном аспекте охватывает финансовый капитал как в особой (товарной) форме, так и в денежной.

Применительно к формам финансового  капитала (денежной и особой товарной) можно говорить о различиях ликвидности  отдельных финансовых рынков: банковских ссуд, валюты и ценных бумаг. Вообще такое деление, как считают специалисты, связано с делением капитала на оборотный и основной, в этой же связи рассматривается понятие инвестиционного капитала. Так, банковские ссуды, имея краткосрочный характер, обеспечивают функционирование оборотного капитала, а долгосрочные ценные бумаги (преимущественно в виде акций и облигаций) – основного капитала. Причем в рынок ценных бумаг включается и денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства. Такой подход к пониманию состава финансовых рынков отвечает истории  их становления. Так, подразделение капитала на основной и оборотный необходимо учитывать  при делении рынков банковских ссуд и ценных бумаг, в то время как  возникновение валютного рынка в основе своей связано с экспортно-импортными  операциями. Однако в современной систематике финансового рынка следует учесть еще ряд важных моментов. Кроме краткосрочных банковских ссуд существуют долгосрочные инвестиционные кредиты, которые обеспечивают развитие и основного капитала. Наряду с долгосрочными облигациями имеются и краткосрочные, непосредственно связанные с финансированием оборотного капитала. Нет единого мнения, касаемо включения денежного рынка в рынок ценных бумаг. Функционирование денег на отдельных  частях финансового рынка – сложный противоречивый процесс. Деньги являются элементом кругооборота при любых финансовых инструментах и, следовательно, присущи всем сегментам финансового рынка. Принципы деления можно понять, лишь исследовав потребительную стоимость финансовых инструментов, их реальные возможности. В этой связи  предпочтительна оценка финансовых инструментов с позиции их ликвидности.