Инвестиционная политика в антикризисном управлении. 5

МОСКОВСКИЙ  БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

 

 

 

 

 

 

 

Реферат на тему

«Инвестиционная политика в антикризисном управлении»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва 2009

Содержание:

• Инвестиционная политика и вероятность кризиса……………….………………………………………………………………….. 3
• Характеристика состояния инвестиционного процесса как база для принятия инвестиционных решений в антикризисном управлении……………………………. 5
• Антикризисная инвестиционная стратегия…………………………………………….8
• Связь между стратегическими и тактическими решениями в области инвестиций……………………………………………………………………………...12
• Источник финансирования инвестиционного процесса в условиях ограниченных финансовых ресурсов…………………………………………………………………..14
• Накопления предприятий и мобилизация средств населения – главные внутренние источники реального роста инвестиций………………………………………………16
• Роль банковской системы в концентрации денежных накоплений в обществе и обеспечении их наиболее эффективного инвестирования…………………………..19
• Оценка инвестиционной привлекательности предприятий………………………….23
• Методы оценки инвестиционных проектов…………………………………………..26
• Список литературы……………………………………………………………………..30

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Инвестиционная  политика и вероятность кризиса.

Одним из важных ресурсов антикризисного управления являются инвестиции, которые  представляют собой вложения денежных средств или материальных, интеллектуальных и других объектов (которые имеют  стоимость и цену) в конкретное предприятие.

Субъекты, осуществляющие инвестиции, называются инвесторами, которые бывают внутренними и внешними. В условиях кризисности  промышленная фирма, как правило, крайне ограничена в средствах для инвестирования их в долговременные объекты (перегруппировка цехов, передислокация оборудования, приобретение и установка нового оборудования, внедрение энергосберегающих технологий, приобретение лицензии, технической документации, инструмента и т.п.) Тем не менее, промышленная фирма, избравшая путь конверсионных преобразований, зачастую располагает зданиями и оборудованием, которые может продать, а вырученные деньги направить в инвестиционные проекты. Такой путь изыскания внутренних инвестиционных ресурсов может быть наиболее коротким, что особенно важно для организаций, находящихся в кризисном состоянии. Также возможно получение средств на инвестиционные цели и из прибыли от основной производственной деятельности, что, однако, очень ограничено по причине, как правило, убыточного функционирования кризисной организации (образующаяся в бухгалтерском учете прибыль от переоценки фондов и продукции носит по сути дела мнимый характер и не может рассматриваться как инвестиционный ресурс).

Внешние инвесторы подразделяются на две группы:

1. портфельные инвесторы – это субъекты, вложившие денежные средства в покупку акций, облигаций и других ценных бумаг акционерного общества или товарищества. Такие инвестиции никак не отражаются на величине активов общества и принадлежащей ему фирме;
2. стратегические инвесторы – это, как правило, юридические лица, направляющие свои денежные средства на расширение фондов (основных и оборотных) фирмы.

Обычно стратегический инвестор покупает достаточно крупный пакет акций (20-30% уставного фонда) по льготной цене, заключая договор с их продавцом  о том, что он в течение определенного  срока вложит определенную сумму  средств в модернизацию соответствующего, производства. Такая форма инвестирования особенно привлекательна для промышленных фирм с устаревшей технологией и  переживающих по этой причине стагнацию.

Таким образом, и портфельный, и стратегический инвестор вкладывает свои средства в не принадлежащую  ему фирму с одной целью  – получить ее в свое распоряжение для последующего извлечения прибыли.

Инвестиционная практика последнего десятилетия в РФ свидетельствует  о том, что в отношении кризисных  промышленных (в основном машиностроительных) фирм многие инвесторы сначала осуществляют портфельные инвестиции, а затем  вкладывают средства в реструктуризацию контролируемых предприятий (фирм). Причем нередко от прежних машиностроительных предприятий в их новой ипостаси используются  лишь энергетические, бытовые объекты, промышленные здания, которые наполняются и дополняются  нехарактерным оборудованием и  сооружениями. В результате осуществления  подобных инвестиционных проектов на базе кризисных машиностроительных заводов создаются одно или несколько высокорентабельных, адаптированных к рынку предприятий разных отраслей промышленности и сферы услуг. Зачастую из прежних машиностроительных гигантов выделяется несколько мобильных интеллектуализированных формирований, специализирующихся на выпуске особо сложных изделий (приборов, аппаратов, систем и т.п.). Отдельными хозяйствующими субъектами становятся транспортные  цехи, столовые, базы отдыха, ремонтные мастерские и т.п.

Подобные двухстадийные процессы инвестирования кризисных промышленных фирм привлекательны тем, что позволяют эффективно проводить их санацию и ориентацию на дополнительные сегменты рынка. Поскольку такие поглощения, как правило, осуществляют крупные корпорации, то наличие у последних высокоразвитых маркетинговых и производственно-технологических структур, значительно финансовых ресурсов обеспечивает быстрое и результативное протекание инвестиционного процесса (ускоренная оборачиваемость капиталовложений). Важно и то, что проводимые в рамках таких инвестиционных программ реструктуризации промышленных предприятий зачастую проходят без остановки основного производства и массовых увольнений промышленно-производственного персонала, сокращения технического интеллекта.

В качестве одного из средств  улучшения экономических показателей  промышленных фирм в мировой практике используется создание филиалов. Поскольку  в создании рабочих мест за счет размещения производств, как правило, заинтересованы местные власти, то фирма при организации филиала  может получить от них конкретные льготы для бизнеса. Создав несколько  филиалов в разных регионах, фирма-метрополия может за счет них улучшить свое положение. Следующим этапом филиализации производства  может стать перевод активов в филиалы из центра с последующей его санацией (даже с перенесением штаб-квартиры в один из филиалов). К настоящему времени в российском общем и актикризисном менеджменте не наработан достаточный опыт филиализации промышленности. Однако с учетом мировых тенденций к диверсификации производства следует ожидать расширения  подобной практики и в России.

 

 

 

 

 

 

 

 

Характеристика  состояния инвестиционного процесса как база для принятия инвестиционных решений в антикризисном управлении.

Объем инвестиций рассматривается  в качестве важнейшего критерия устойчивого  развития национальной экономики. Между  тем в 90-е годы в России наблюдается  тенденция неуклонного спада  инвестиций, которая при этом характеризуется  опережающими темпами даже по отношению  к спаду производства.

Так, в 1995 году валовой внутренний продукт (ВВП) снизился по сравнению  с 1990 г. на 38%, а объем инвестиций в основной капитал – на 69%,в 1997 году при снижении ВВП на 40% по сравнению с 1990 годом объем инвестиций в основной капитал сократился уже на 76% по сравнению с тем же периодом. Положение в сфере инвестиций можно охарактеризовать как кризисное.

Рис.1 Динамика ВВП и инвестиций в основной капитал, % к 1990 г.

 

Инвестиционный кризис в  России вызван целым рядом объективных  и субъективных причин и проявляется  в быстром сокращении абсолютных объемов накопления, существенном падении  ее доли в валовом внутреннем продукте, снижении бюджетного финансирования инвестиций в основной каптал, уменьшении доли прибыли предприятий, направляемой на совершенствование и расширение производства и т.д.

Особую тревогу вызывает то обстоятельство, что в 90-е годы в России коммерческие структуры, банки, население вкладывают средства  в торгово-посредническую, финансовую деятельность, покупку иностранной  валюты, а не в развитие реального  сектора экономики. Одним из факторов такого предложения являлась более  высокая доходность по государственным  краткосрочным обязательствам (ГКО), чем рентабельность промышленного  производства. Это и обусловило большое  привлечение средств на рынках ГКО  и отток их из сферы производства.

Поэтому сегодня одной  из главных задач является установление приоритета реального сектора экономики  над финансово-спекулятивным, т.е. создание  более выгодных условий для инвестиций в реальное производство по сравнению с денежными вложениями в финансово-спекулятивные операции. Можно констатировать, что разграничение функций управления финансами различных уровней государственной власти, повышение самостоятельности регионов в области финансовой политики, усиление роли и значение децентрализованных фондов финансовых ресурсов не привели к усилению роли финансового влияния на экономическую ситуацию в стране.

При анализе инвестиционной деятельности необходимо разграничивать капиталообразующие и финансовые инвестиции. В составе капиталообразующих  инвестиций наибольший удельный вес составляют капитальные вложения (инвестиции, направленные на создание реального капитала, в основные средства). Кроме них следует выделить инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и др.), инвестиции  в оборотные средства, на приобретение земельных участков и объектов природопользования, затраты на капитальный ремонт.

Причины, обуславливающие  необходимость инвестиций, могут  различными, но их можно сгруппировать следующим образом: новое строительство, связанное, как правило, с освоением новых видов деятельности реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий; расширение действующих предприятий; расширение действующих предприятий.

Для обеспечения успеха антикризисной  инвестиционной политики важно обеспечивать связь между стратегическими  и тактическими решениями в области  инвестиций. Основной целью антикризисной  инвестиционной стратегии государства  является структурная перестройка  экономики. Тактические инвестиционные решения нацелены на поддержание  эффективной деятельности предприятий, осуществление государственной  финансовой поддержки неплатежеспособности предприятий для восстановления платежеспособности или финансирования реорганизационных мероприятий.

Тактические  и стратегические инвестиционные решения различаются  масштабами финансовых вложений  и  степенью неопределенности результатов  принимаемых решений, что обуславливает  различную степень финансовых рисков.

Реализация государственной  антикризисной стратегии должна опираться на ряд предпосылок, к  которым относятся:

• политическая  и социально-экономическая стабильность в обществе;
• наличие законодательной базы для развития инвестиционного процесса, и в том числе совершенствование налогового законодательства;
• рост реальных налоговых поступлений в бюджет;
• устойчивость национальной инфляции;
• прекращение утечки капитала из страны.

На преодоление негативных явлений  в экономике России должна быть  направлена антикризисная инвестиционная стратегия.

В управлении инвестиционным процессом необходимо опираться  на определенные следующие важных моментов:

1. должны быть четко  очерчены цели инвестирования (создание новых предприятий; техническое перевооружение и реконструкция  действующих предприятий, модернизация оборудования и т.д.);
2. необходимо выбрать объекты инвестирования в соответствии с обозначенными приоритетами. Так, в современных условиях преимущественным направлением использования бюджетных средств является создание относительно небольших проектов с высокой скоростью оборота капитала и быстрой отдачей. В условиях кризиса в инвестиционной сфере особую значимость приобретает такой принцип финансирования, как получение максимального эффекта при минимуме затрат;
3. следует выяснить реальные источники инвестиций и с учетом определенных возможностей создать законодательную базу для осуществления и развития инвестиций, в том числе иностранных.
4. Эти базовые условия должны способствовать решению основной задачи антикризисной инвестиционной стратегии на уровне государства – обеспечить процесс накопления для обновления основного капитал, для долгосрочного  инвестирования в реальный сектор экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Антикризисная инвестиционная стратегия.

Инвестиционная политика - система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и  источников получения в сферах и  отраслях экономики.

Инвестиционный процесс  – совокупное, движение инвестиций различных форм и уровней. Представляет собой совокупность действий по привлечению  на определенное время накоплений населения  и юридических лиц с целью  их использования путем образования  производственного основного и  оборотного капиталов для получения  предпринимательской прибыли.

Одним из важнейших факторов устойчивого развития нацио­нальной экономики является объем инвестиций.

В настоящее время одной  из главных задач является установление приоритета реального сектора экономики  над финансовым, т.е. создание более выгодных условий для инвестиций в реальное производство по сравнению с денежными вложениями в финансовые операции.

При анализе инвестиционной деятельности необходимо разгра­ничивать капиталообразующие и финансовые инвестиции. В со­ставе капиталообразующих инвестиций наибольший удельный вес составляют капитальные вложения (инвестиции в основные сред­ства, на создание реального капитала).

Кроме них следует выделить инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-ис­следовательские и опытно-конструкторские  разработки и пр.), инвестиции в оборотные  средства, на приобретение земельных  участков и объектов природопользования, затраты на капиталь­ный ремонт.

Причины, обуславливающие  необходимость инвестиций, мож­но сгруппировать следующим образом:

•   новое строительство, связанное с освоением новых видов дея­тельности;
• реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий;
• расширение действующих предприятий.

Для обеспечения успеха антикризисной  инвестиционной по­литики необходимо обеспечить связь между стратегическими и тактическими решениями в области инвестиций. Основной целью антикризисной инвестиционной стратегии государства является структурная перестройка экономики. Тактические инвестицион­ные решения нацелены на поддержание эффективной деятельно­сти предприятий, осуществление государственной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий для восстановления их платежеспособности или финансирования реорганизационных мероприятий.

Тактические и стратегические инвестиционные решения разли­чаются масштабами финансовых вложений и степенью неопреде­ленности результатов принимаемых решений, что обуславливает различную степень финансовых рисков.

Реализация государственной антикризисной стратегии опирается на ряд предпосылок, к которым относятся:

• политическая и социально-экономическая стабильность в обществе;
• наличие законодательной базы для развития инвестиционного процесса, в том числе совершенствование налогового законодательства;
• рост реальных налоговых поступлений в бюджет;
• устойчивость национальной валюты; снижение темпов инфляции;
• прекращение утечки капитала из страны.

На преодоление негативных явлений в экономике России и  направлена антикризисная инвестиционная стратегия.

В управлении инвестиционным процессом необходимо учитывать следующие важные моменты:

1) должны быть четко  определены цели инвестирования

2) необходимо выбрать  объекты инвестирования в соответствии  с обозначенными приоритетами.

3) следует выявить реальные источники инвестиций и с учетом определенных возможностей создать законодательную базу для осуществления и развития инвестиций, в том числе иностран­ных.

Эти базовые условия должны способствовать решению основ­ной  задачи антикризисной инвестиционной стратегии на уровне государства  — обеспечить процесс накопления для обновления основного капитала и долгосрочного инвестирования в реальный сектор экономики.

Основными источниками финансирования инвестиционного процесса являются:

·          собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организа­циями в виде возмещения ущерба, и т.д.);

·          продажа основных фондов, земельных  участков и других видов активов;

·          привлеченные средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы;

·          ассигнования из бюджетов — федерального, субъектов Российской Федерации и местных;

·          иностранные инвестиции, предоставленные  в виде финансового или иного  участия в уставном капитале совместных предприятий, а также прямых денежных вложений международных организаций  и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности  и частных лиц;

·          различные формы заемных средств, в том числе кредиты, пре­доставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, векселя, кредиты банков и других институциональных инвесторов.

Эффективная антикризисная инвестиционная политика невозможна без хорошо налаженного управления финансами предприятия, поэтому столь важно в совершенстве владеть приемами фи­нансового менеджмента.

На фоне кризисного состояния предприятия деятельность финансового менед­жера требует нетрадиционных путей решения возникающих про­блем при гарантии сохранения платежеспособности, рентабель­ности фирмы, корректного управления финансовыми ресурсами. Именно поэтому стратегические цели такого предприятия стоят выше всего.

Антикризисная инвестиционная политика предприятия непосредственно связана с реализацией выбранной стратегической цели. Поэтому стратегический финансовый менеджмент предполагает прежде всего:

Ø        финансовую оценку проектов вложения капитала;

Ø        отбор  критериев принятия инвестиционных решений;

Ø        выбор  оптимального варианта вложения капитала;

Ø        определение  источников финансирования.

Возможность привлечения  различных финансовых ресурсов обусловлена  в первую очередь оборачиваемостью капитала и со­ответствующей нормой прибыли. Для инвестора важное значение имеют три параметра:

1.        максимальная  величина вложений,

2.        скорость  возврата капитала

3.        размер  кумулятивного дохода на последний  год действия вложений.

Критерий здесь один — доходность заемного капитала должна обеспечивать обслуживание долга и приносить определенную прибыль. Чтобы сохранить свою кредитоспособность и удержаться на рынке, многие фирмы временно вынуждены ориентироваться не на рост производства, а на получение чисто финансовой прибыли.

Финансовое состояние  предприятия - комплексное понятие, его характеристики основываются на оценке степени эффективности размещения средств, устойчивости платежеспособности, наличия достаточной финансовой базы, обеспеченности собственными оборотными средствами и других показателей. Источником информации для характеристики финансового состояния являются данные финансовой отчетности, поэтому его оценивают за конкретный период. Важное значение для принятия инвестиционных решений приобретают

Ø        прогноз  тенденций в финансовом состоянии  предприятия и выявление основных направлений его изменения.

Ø        В  условиях экономического спада, характерных  для экономики России в настоящее  время, важно ориентироваться на предприятия, которые даже в столь сложной экономической ситуации оста­ются прибыльными. Информация об этом может быть получена на основе анализа динамики прибыли за несколько предшествующих периодов по данным отчета о прибылях и убытках.

Ø        Важное значение имеет наличие у предприятия собственных оборотных средств, которые являются показателем финансовой прочности предприятия и оценкой его надежности для партнеров.

Ø        Безусловный  интерес для инвестора представляет анализ но­менклатуры выпускаемой  продукции с точки зрения соотношения  постоянных и переменных затрат в  структуре ее себестоимости.

Следующим этапом анализа  является оценка финансового со­стояния предприятия непосредственно с помощью системы финансовых коэффициентов. При всем разнообразии предлагаемых и применяемых систем финансовых коэффициентов они должны включать в себя показатели:

·          ликвидности;

·          финансовой устойчивости;

·          рентабельности;

·          деловой активности.

Особую проблему представляют собой выбор и обоснование  критериев для оценки полученных фактических показателей, с которыми можно сравнить финансовые коэффициенты конкретного предприятия.

Для сопоставления рекомендуется использовать либо показатели лучших в отрасли предприятий, либо среднеотраслевые значе­ния финансовых коэффициентов. Знание среднеотраслевых значений соответствующих показателей позволяет получить по каж­дой группе финансовых коэффициентов оценку того, в какую категорию (ниже среднего, среднего уровня или выше среднего в отрасли) попадает данное предприятие. При отсутствии таких ори­ентиров в оценках финансовых коэффициентов остается возмож­ность проследить их динамику за ряд периодов и охарактеризовать тенденцию их изменения.

Следующим шагом является интерпретация  тенденции изменения  этих показателей либо как благоприятной, или улучшающей финансовое состояние предприятия, либо неблагоприятной, т.е. вызывающей ухуд­шение финансового состояния, либо нейтральной, когда значе­ния финансовых коэффициентов остаются на одном и том же уров­не. Путем подсчета баланса «плюсов» и «минусов», т.е. баланса благоприятных и неблагоприятных влияний динамики финансо­вых коэффициентов, можно сделать общий вывод о тенденции в изменении финансового состояния предприятия.

 

 

 

Связь между стратегическими  и тактическими решениями в области  инвестиций.

Для обеспечения антикризисной  инвестиционной политики важно обеспечить связь между стратегическими  и тактическими решениями в области  инвестиций. Основной целью антикризисной  инвестиционной стратегии является структурная перестройка экономики  предприятия. Тактические инвестиционные решения нацелены на поддержание  эффективной деятельности предприятия, осуществление государственной  финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий для восстановления платежеспособности или финансирования реорганизационных мероприятий.

Источниками финансирования инвестиционного процесса являются: собственные финансовые средства; продажа  основных фондов, земельных участков и других активов; привлеченные средства от продажи акций, средства, выделяемые финансово-промышленными группами на безвозмездной основе, благотворительные  и иные взносы; ассигнования из федерального бюджета; иностранные инвестиции; различные  формы заемных средств, в том  числе кредиты.

В процессе принятия инвестиционных решений можно выделить следующие  этапы:

§ оценку оценка финансового состояния предприятия и возможностей его участия в инвестиционной деятельности;

§ обоснование размера инвестиций и выбор источников финансирования;

§ оценку оценка будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта.

Одним из наиболее важных этапов критериев оценки инвестиционной привлекательности  предприятия является его финансово-хозяйственная  деятельность. Важное значение имеет наличие у предприятия собственных оборотных средств, которое что является показателем прочности предприятия и оценкой его надежности.

В ходе проведения анализа  предприятия в целях дальнейшего  инвестирования важную роль играет выбор  и обоснование критериев для  оценки полученных финансовых показателей. Основу принятия управленческих решений  по инвестированию составляет сравнение  объемов инвестиций с ежегодным  поступлением денежных средств, когда  проект заработает после пуска его  в эксплуатацию. Для того, чтобы сопоставить размер инвестиций и будущие денежные поступления нужно выполнить процедуру дисконтирования потоков платежей. При оценке инвестиционных решений важное значение приобретает анализ размере размера и срока возникновения денежных доходов в результате капиталовложений.

Наиболее распространенными  методами оценки в инвестиционной политики являются:

§ определение срока окупаемости инвестиций;

§ расчет средней доходности инвестиций;

§ расчет чистой приведенной (текущей) стоимости;

§ определение внутренней нормы доходности.

Любое предприятия достигает  успеха в своей деятельности, если находится в процессе постоянного  развития, в обратном случае оно  рискует стать неконкурентоспособным, что способствует возникновению  кризисной ситуации и может послужить  причиной банкротства. В связи с  этим поиск возможных решений  в управлении инновационными процессами становится одной из важных задач  антикризисного управления. Концепция  теории инноваций включает включает в себя такие понятия как «жизненный цикл продукции» и «жизненный цикл технологии производства».

Инновационный процесс включает в себя следующие фазы: НИОКР; фаза технологического освоения; фаза стабилизации объемов производства; фаза снижения объемов производства и продаж. В условиях общего ускорения научно-технического прогресса, глобализации и интернационализации рынка, усиления конкуренции, которое сопровождается сокращением сроков действия конкурентных преимуществ и необходимостью разделения рынка на сектора, инновационность становится ключевым фактором успеха. Различают два основных типа инновационной стратегии: адаптивную, когда предприятие использует нововведение как ответную реакцию на изменение рыночных условий в целях сохранения своих позиций на рынке; конкурентную, когда нововведение используется в качестве отправного пункта для достижения успеха, средства получения конкурентных преимуществ.

Инновационная инфраструктура представляет собой организационную, материальную, материальную, финансово-кредитную, информационную базу для создания условий, способствующих эффективному распределению  средств и оказанию услуг для  развития инновационной деятельности, технологического трансферта, коммерциализации научно-технической продукции.

Одним из позитивных факторов развития инновационных структур является создание предприятий малого и среднего бизнеса, что помогает решать проблему занятости и социальной стабильности общества и в целом способствует решению задач инновационной  политики в рамках антикризисного управления.

 

 

 

 

 

 

 

 

Источник финансирования инвестиционного процесса в условиях ограниченных финансовых ресурсов.

Поиск источников финансирования инвестиций уже давно стал одной  из важнейших проблем, связанных  с инвестиционной деятельностью.   

В России же на современном  этапе развития эту проблему, пожалуй, можно назвать самой острой и  актуальной. Вся система финансирования инвестиционного процесса состоит  из совокупности методов, источников и  форм финансирования инвестиционной деятельности.    

В современных условиях сформировалось большое количество источников финансирования инвестиций. Перечислим основные: