Инвестиционные фонды. 3

                                               Введение

Основной целью данной работы является рассмотрение и характеристика инвестиционных фондов. В данной работе я постараюсь проанализировать все  аспекты правового статуса инвестиционных фондов, механизм их работы и современные  проблемы связанные с инвестиционной деятельностью. Инвестиционная деятельность одна из важнейших составляющих деятельности предприятия. Разработка данной темы, довольно актуальна в данное время, когда наша экономика находится в глубоком кризисе.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща  любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета таких факторов как: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и другие причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, как и степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления.

В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие  имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому появляется задача создания инвестиционного портфеля.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно  варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда  нельзя точно предсказать экономический  эффект этой операции. Поэтому нередко  решения принимаются на интуитивной  основе.

В настоящее время перед  Россией остро стоит проблема привлечения иностранных инвестиций, без которых сложно себе представить  полноценное развитие промышленности и осуществление крупных проектов, из-за отсутствия достаточных средств внутри страны или нежелания потенциальных инвесторов-резидентов рисковать своим капиталом.

В настоящее время на финансовом рынке России существует множество  паевых инвестиционных фондов различной  формы. Их успешная деятельность сделала  весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от инвестиций в  наиболее успешные паевые фонды значительно  превосходит ставки депозитов в  банках. Хотя банковские вклады считаются  более надежными, но российская практика, показала, что множество банков, считавшихся самыми надежными, обанкротились. А паевые фонды, несмотря на всю сложность  ситуации, выстояли.

Поэтому актуальность данной темы возрастает с каждым днем, как  и растет число реальных и потенциальных  инвесторов в паевые фонды России.

    Инвестиционные фонды и эффективность их деятельности

         Общая характеристика инвестиционных фондов

Предпринимательский сектор является надежной основой, главным  структурообразующим элементом  конкурентно-рыночной среды. Предприниматель - это активный субъект хозяйствования, который сосредотачивает свое внимание на поиске и реализации новых возможностей удовлетворения потребителей, разработке современных продуктов и технологий, осуществлении инноваций, нововведений и овладении перспективными факторами  экономического развития. Основным ориентиром предпринимательской деятельности в условиях рыночной системы выступает  прибыльность, рентабельность самостоятельного предприятия.

Каждый предприниматель, начиная свою деятельность, должен ясно представлять потребность на перспективу  в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники  их получения, а также уметь четко  рассчитать эффективность использования  ресурсов в процессе работы фирмы. В  рыночной экономике предприниматели  не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно планировать свою деятельность, постоянно  собирать и аккумулировать информацию как о состоянии целевых рынков, положении на них конкурентов, так  и о собственных перспективах и возможностях.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и  обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно  варьировать.

Под инвестициями и на макроуровне, и на уровне отдельного хозяйствующего субъекта понимаются свободные средства субъекта, оставшиеся после удовлетворения его необходимых потребностей, которые можно использовать с целью получения дохода. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

Фундаментом современного механизма  предпринимательства является формирование развитой инфраструктуры финансового  рынка, эффективности деятельности на нем финансовых посредников.

Правовое регулирование  рынка ценных бумаг в России может  осуществляться как государственными органами, так и самоуправляющимися организациями участников фондового  рынка.

Понятие рынка ценных бумаг  можно вывести из более широкого понятия, такого, как финансовый рынок. Финансовый рынок – совокупность правовых отношений денежного характера, возникающих между его участниками  в процессе купли-продажи финансовых активов под влиянием спроса и  предложения на заемный капитал. Целью создания и функционирования финансового рынка является аккумулирование  и эффективное размещение сбережений в экономике, состояние которой, в свою очередь в значительной мере обусловлено эффективностью перехода инвестиционных средств от тех, кто  имеет сбережение к тем, кому на данный момент необходим капитал.

Инвестиции – все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иной деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и иные ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (строения, сооружения, оборудование и иные материальные ценности); имущественные права, исходящие из авторского права и иные интеллектуальные ценности; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленные в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного вида производства, но не запатентованных («ноу-хау»); права на пользование землей, водой, ресурсами, сооружениями, оборудованием и др.

Для осуществления инвестиционной деятельности необходимо иметь предмет  инвестирования, то есть определенные активы, которые в соответствии с  законодательством могут быть инвестированы.

Особое место среди  участников рынка ценных бумаг занимают инвесторы, то есть субъекты инвестиционной деятельности, принявшие решение  о вложении собственных, заемных  и привлеченных денежных, имущественных  и интеллектуальных ценностей.

Инвесторы на рынке ценных бумаг с целью снижения рискованности  инвестиций и увеличения дохода от них, как правило, вкладывают свои средства одновременно в несколько видов  ценных бумаг, то есть формируют собственный  портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель).

Наиболее сложным вопросом при формировании инвестиционного  портфеля является выбор среди большого количества ценных бумаг, находящихся  в обороте на фондовом рынке, наиболее привлекательных для вложения капитала. Решение этого вопроса усложняется, во-первых, небольшим временем существования фондового рынка, во-вторых, недоступностью исчерпывающей информации о деятельности большинства эмитентов. Поэтому при выборе фондовых инструментов для наполнения инвестиционного портфеля участникам отечественного рынка ценных бумаг необходимо использовать такие критерии, как ликвидность, доходность, степень риска.

Всех инвесторов можно  поделить на 2 группы:

- индивидуальные – физические, а также юридические лица, для  которых инвестиционная деятельность  не является единым либо одним  из основных видов деятельности;

- институционные – приобретают и реализуют фондовые ценности крупными пакетами.

Институционными инвесторами на рынке ценных бумаг являются:

-инвестиционные фонды  и инвестиционные компании, образовавшие  взаимные фонды;

-страховые компании;

-пенсионные фонды.

Институционных инвесторов можно разделить на три группы:

1) осуществляют согласованные  инвестиции в ограниченный круг  предприятий - холдинги, финансовые  группы, финансовые компании.

2) осуществляют инвестиции, но при этом не ограничиваются  ранее намеченными и определенными  объектами инвестирования. К этой  группе относятся инвестиционные  фонды и компании, страховые фирмы.  Портфель инвестиций этих инвесторов  достаточно широк и относительно  стабилен.

3) осуществляют повсеместные  инвестиции, но не имеют стабильного  портфеля ценных бумаг - инвестиционные  дилеры. Это инвесторы, которые  стараются получить доход путем  спекулятивной игры на бирже  (торговые компании, инвестиционные  банки).

Институции совместного  инвестирования представлены на фондовом рынке холдингами, инвестиционными  компаниями, инвестиционными фондами  и доверительными обществами. Совместное инвестирование – это деятельность, осуществляемая в интересах и за счет основателей и участников инвестиционного фонда через выпуск инвестиционных сертификатов и проведения коммерческой деятельности с ценными бумагами. Совместное инвестирование могут также выполнять банковские учреждения вместе с другими финансово-кредитными функциями.

Инвестиционные фонды  осуществляют постоянный кругооборот  собственного и ссудного капитала в  форме инвестирования существующих производств, новых технических  и организационных проектов на отраслевом или региональном уровне.

Деятельность инвестиционных фондов в фондовом рынке регулируется Положением об инвестиционных фондах. Это Положение определяет понятие  инвестиционных фондов, порядок создания и условия их деятельности, осуществление  государственного контроля, а также  мероприятия по защите интересов  их участников.

Инвестиционные фонды  делятся на открытые и закрытые.

Открытые фонды создаются  на неопределенный срок и осуществляют выкуп своих инвестиционных сертификатов в сроки, установленные инвестиционной декларацией инвестиционного фонда.

Закрытые фонды создаются  на определенный срок и осуществляют расчеты относительно инвестиционных сертификатов по истечении срока  деятельности инвестиционного фонда.

Учредителями инвестиционного  фонда являются юридические и  физические лица. Не могут быть учредителями инвестиционного фонда юридические  лица, часть государственного имущества, в уставном фонде которых превышает 25 процентов. Учредители несут ответственность  перед участниками инвестиционного  фонда в пределах стоимости надлежащих им акций уставного фонда. Акции хранятся у депозитария и не могут предъявляться на продажу.

Для создания инвестиционного  фонда его учредители составляют учредительный договор, утверждают устав и проводят регистрацию  инвестиционного фонда в порядке, установленном для регистрации  акционерных товариществ.

Учредительный договор определяет порядок осуществления учредителями совместной деятельности, связанной  с созданием инвестиционного  фонда, ответственность перед участниками  и перед третьими лицами.

В уставе инвестиционного  фонда отмечаются наименование, местонахождение  и вид инвестиционного фонда, размер и порядок изменения уставного  фонда, состав учредителей, порядок  создания органов управления инвестиционного  фонда, их компетенция и порядок  принятия ими решений, порядок получения  учредителями дивидендов на каждую акцию  в размере, равном размеру дивиденда  на один инвестиционный сертификат, порядок  реорганизации и ликвидации инвестиционного  фонда.

Уставный фонд инвестиционного  фонда должен составлять не менее 2 тысяч минимальных зарплат, установленных  на момент его регистрации, и быть сформирован за счет вкладов учредителей  в виде денежных средств и ценных бумаг.

Участниками инвестиционного  фонда являются физические и юридические  лица, которые приобрели инвестиционные сертификаты этого фонда. Участнику  инвестиционного фонда может  выдаваться сертификат на суммарную  стоимость инвестиционных сертификатов. Инвестиционные сертификаты могут  быть именными и на предъявителя. Инвестиционный сертификат должен иметь следующие  реквизиты: фирменное наименование инвестиционного фонда; его местонахождение; наименование ценной бумаги ("инвестиционный сертификат") и его порядковый номер; дату выпуска; вид инвестиционного сертификата, его нарицательная стоимость; имя собственника (для именного инвестиционного сертификата); срок выплаты дивидендов; подпись должностного лица - инвестиционного управляющего или другого уполномоченного лица; печать инвестиционного фонда.

Номинальная стоимость одного инвестиционного сертификата должна приравнивать номинальной стоимости  одной акции, которая принадлежит  учредителям.

Для выпуска инвестиционных сертификатов составляется договор  с инвестиционным управляющим, аудитором  или аудиторской фирмой, а также  депозитный договор с депозитарием, проводится регистрация выпуска  инвестиционных сертификатов, публикуются  инвестиционная декларация и информация о выпуске инвестиционных сертификатов инвестиционного фонда.

Вышестоящим органом управления инвестиционным фондом являются общие  сборы учредителей, к исключительной компетенции которых принадлежит:

• внесение изменений и  дополнений к учредительному договору и уставу инвестиционного фонда;

• утверждение инвестиционной декларации, условия депозитного  договора, договора с инвестиционным управляющим, договора с аудитором  или аудиторской фирмой и внесение в утвержденном порядке изменений  и дополнений к этим документам;

• принятие решения и  утверждения информации о выпуске  инвестиционных сертификатов;

• утверждение результатов  годовой деятельности инвестиционного  фонда после проведения аудиторской  проверки;

• утверждение порядка  расчета дивидендов;

• принятие решений о  создании, реорганизации или ликвидации филиалов, региональных представительств инвестиционного фонда, принятие решений  о ликвидации фонда, создание ликвидационной комиссии и утверждения ликвидационного  баланса.

С целью контроля за деятельностью инвестиционного управляющего и защиты интересов участников создается наблюдательный совет.

Инвестиционный управляющий  осуществляет управление активами инвестиционного  фонда от лица инвестиционного фонда  без поручения и готовит проекты  информационных уведомлений о выпуске  инвестиционных сертификатов. Инвестиционный управляющий не может быть депозитарием инвестиционного фонда. Инвестиционный управляющий организовывает продажу  инвестиционных сертификатов инвестиционного  фонда. Инвестиционный управляющий  не может предлагать на продажу инвестиционные сертификаты по цене, ниже номинальной. Инвестиционный управляющий открытого  инвестиционного фонда обязан принимать  меры для выкупа инвестиционных сертификатов по требованию их собственников от лица и за счет средств инвестиционного  фонда, а в случае отсутствия таких  средств – за счет собственных  средств.

Разрешение на осуществление  деятельности как депозитария, инвестиционного  фонда или инвестиционной компании выдает Министерство финансов.

Инвестиционный фонд не имеет  права:

• выпускать облигации  и векселя;

• иметь в своих активах  больше чем 10 процентов ценных бумаг  одного эмитента и инвестировать  свыше 5 процентов своих активов  в ценные бумаги одного эмитента, кроме  инвестирования в облигации внутренних государственных займов, казначейские обязательства государства и  иные ценные бумаги, получение доходов  по которым гарантировано Правительством;

• держать в ценных бумагах  менее чем 70 процентов активов  инвестиционного фонда;

• покупать инвестиционные сертификаты иного инвестиционного  фонда или инвестиционной компании;

• заниматься представительской  деятельностью с приватизационными  бумагами;

• брать банковский кредит, кроме случаев использования  этого кредита для выкупа открытым фондом своих инвестиционных сертификатов;

• выдавать имущественные  гарантии, обеспеченные имуществом фонда, для третьих лиц, составлять договора залога;

• приобретать ценные бумаги полных и коммандитных товариществ.

Для осуществления совместного  инвестирования инвестиционные фонды, а также инвестиционные компании, которые основали взаимные фонды, выпускают  инвестиционные сертификаты, которые  предъявляются для размещения среди  участников. Средства, полученные от участников, открытые фонды инвестируют в ценные бумаги иных эмитентов. Закрытые фонды имеют право осуществления инвестирования в ценные бумаги и приобретение недвижимого имущества, частей и паев, которые принадлежат государству в имуществе хозяйственных товариществ, в процессе приватизации.

Инвестиционные сертификаты  открытых фондов могут быть приобретены  за средства участников, закрытых фондов - за средства участников и приватизационные бумаги.

Эмиссия инвестиционных сертификатов осуществляется после регистрации  их выпуска Государственной комиссией  по ценным бумагам и фондовому  рынку.

Фонды имеют право осуществлять общую эмиссию инвестиционных сертификатов на сумму, размер которой не должен превышать 15-разового размера их уставных фондов.

Открытые фонды выпускают  инвестиционные сертификаты, которые  не подлежат свободной перепродаже, а закрытые - такие, которые подлежат свободной перепродаже.

Инвестиционные сертификаты  предъявляются для размещения и  выкупаются фондом по цене, равной стоимости  чистых активов, в сроки, установленные  инвестиционной декларацией. Чистыми  активами инвестиционного фонда  признается стоимость активов, в  которые размещены средства учредителей  и участников фонда, в текущих  ценах на момент оценки.

Инвестиционные сертификаты  закрытых фондов могут обмениваться на приватизационные бумаги, если эти  фонды получили разрешение на осуществление  коммерческой деятельности с приватизационными  бумагами.

Закрытые фонды обслуживают  собственников приватизационных бумаг  со следующими ограничениями:

- инвестиционные сертификаты  подлежат выкупу фондом не  ранее окончания срока использования  приватизационных бумаг;

- участникам инвестиционного  фонда не гарантируется фиксированный  размер дивидендов.

Приватизационные бумаги, которые находятся в собственности  фонда, подлежат индексированию в случае общей индексации приватизационных бумаг. Фонд имеет право осуществлять дополнительную эмиссию инвестиционных сертификатов в 50-разовом размере  к объему принятых для размещения приватизационных бумаг в порядке, утвержденном Фондом государственного имущества и Министерством финансов. Инвестиционные фонды имеют право держать в своих активах до 25 процентов ценных бумаг одного эмитента при условии их приобретения за приватизационные бумаги.

Доходы фонда состоят  из дивидендов и иных поступлений  от ценных бумаг, которые находятся  в собственности фонда, и доходов  от операций с ценными бумагами и  иными активами. Доходы фонда, его учредителей и участников облагаются налогом при выплате дивидендов в порядке, установленном действующим законодательством.

Доход фонда подлежит распределению  между учредителями и участниками  в виде дивидендов. Доход учредителей фонда соответственно инвестиционной декларации может быть направлен на увеличение размера уставного фонда.

Фонды, которые размещают  приватизационные бумаги, обязаны на протяжении 5 лет сохранять документы  о всех осуществленных ими соглашениях с приватизационными бумагами. Если фонды ликвидируются ранее указанного срока, эти документы передаются Фонду государственного имущества.

Контроль за соблюдением антимонопольного законодательства в процессе осуществления совместного инвестирования инвестиционным фондом обеспечивает Антимонопольный комитет соответственно действующего законодательства. Инвестиционный фонд, инвестиционная компания должны непосредственно или через инвестиционного управляющего информировать Антимонопольный комитет о заключенных ими договорах относительно приобретения ценных бумаг, в результате которого обеспечивается прямо или через взаимные фонды инвестиционной компании достижения или превышения 10 процентов ценных бумаг одного эмитента.

Порядок реорганизации инвестиционных фондов, а также особенности претворения  закрытого инвестиционного фонда  в открытый инвестиционный фонд и  закрытого взаимного фонда инвестиционной компании в открытый взаимный фонд инвестиционной компании определяются Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку  по согласованию с Фондом государственного имущества и Антимонопольным  комитетом.

Определяя общеэкономическую  суть таких институций совместного  инвестирования, как инвестиционные фонды и инвестиционные компании, необходимо выходить из того, что объединение  денежных средств отдельных физических и юридических лиц для дальнейших инвестиций в конкретные проекты, программы, перспективные предприятия нацелены на получение вкладчиками стабильной прибыли. Причем эта прибыль возникает  не только благодаря аккумулированию значительных средств, а, прежде всего, за счет высокопрофессиональной деятельности участников инвестиционного процесса.

Главными функциями инвестиционных фондов является диверсификация инвестиций и управление инвестиционным портфелем, в который входят ценные бумаги разных эмитентов и другие виды фондовых инструментов. В соответствии с ситуацией  данные финансовые посредники осуществляют покупку-продажу ценных бумаг, перераспределяя  капитал в перспективные отрасли  и предприятия. Для осуществления  этого инвестиционные фонды создают  специализированную структуру - инвестиционный руководитель, которая действует, как  руководитель – распоряжается денежными  средствами, формирует портфель инвестиций, выступает представителем и консультантом по вопросам инвестирования, маркетинга. Чаще всего она создается в форме доверительного общества, т.е. структуры, которой инвестиционный фонд или компания доверяет управление инвестиционной деятельностью, управление активами. На фондовом рынке доверительные общества осуществляют представительную деятельность по обслуживанию ценных бумаг (в том числе приватизационных) доверителя в соответствии с договором поручения, заключенного между доверителем и доверительным обществом.

Эффективность деятельности инвестиционных фондов зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигуры –  управляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в  целом.

Инвестиционные фонды  на инвестиционном рынке играют очень  важную роль. Их характерными особенностями  является осуществление портфельных  инвестиций, диверсификация рисков и  квалифицированное управление инвестициями.

Инвестиционные фонды  являются примером чистых инвестиционных инвесторов, то есть образовываются с  одной целью – для осуществления  инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность в России еще находится в состоянии  становления, причем этот процесс отстает  от потребностей реформирования экономики. В этом проявляется взаимозависимость  всей экономической системы и  инвестиционной деятельности, которая  является источником финансирования хозяйственного механизма. Основной причиной слабости инвестиционной деятельности в России является не столько законодательная  и правовая база, сколько экономический  кризис, спад производства, разрыв традиционных хозяйственных связей.

  Понятие и механизм работы паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании. Сам паевой инвестиционный фонд не является юридическим  лицом - это так называемый "имущественный  комплекс", а по сути, это инвестиционный портфель.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей  компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев. Паи выдает управляющая  компания, осуществляющая доверительное  управление этим паевым инвестиционным фондом.

Имущество, передаваемое в  паевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, а управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, совершая сделки с этим имуществом.

Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности  по управлению паевым фондом другой управляющей  компании.

Как отмечено в определении, паевой фонд не является юридическим  лицом, а его имуществом распоряжается  управляющая компания.

Деятельность же управляющей  компании строго регулируется и контролируется.

Во-первых, управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании лицензии на осуществление  деятельности по управлению инвестиционными  фондами, паевыми инвестиционными  фондами и негосударственными пенсионными фондами. Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.

Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами.

Это называется принципом  обособления имущества, составляющего  паевой инвестиционный фонд от имущества  самой управляющей компании.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением  паевым инвестиционным фондом, открывается  отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, - отдельные счета депо в специализированном депозитарии.

Специализированный депозитарий - организация, которая ведет хранение и учет прав на ценные бумаги, составляющие паевой фонд.

Специализированный депозитарий  также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал. Либо, согласно Правилам конкретного фонда, этой деятельностью занимается специализированный регистратор.

Но на этом контроль за деятельностью управляющей компанией не заканчивается. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу фонда, состав и структура активов фонда и пр.

Государственное регулирование  деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и государственный  контроль за их деятельностью осуществляются Государственной комиссией по рынку ценных бумаг (ГКЦБ). Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ГКЦБ.

Благодаря такой организации  работы паевого фонда деньги пайщиков не могут "испариться" или быть израсходованными в ущерб пайщикам.

     Современные проблемы инвестиционных фондов в России

В системе национальных счетов России статистика инвестиций (капитальных  вложений) включает только материальные затраты (на машины, здания, сооружения), но не учитывает важнейшие инвестиции в «знания», «интеллект», научные  исследования и образование.

Под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые  направляются на увеличение реального  капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного  аппарата. Сюда следует включать и  затраты на образование, научные  исследования и подготовку кадров. Эти затраты представляют собой инвестиции в «человеческий капитал», которые на современном этапе развития экономики приобретают все большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического развития — интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое положение страны в мировой иерархии государств.