Инвестиционные рынки. 2

Глава 1

Инвестиционный рынок, инвестиционные товары, спрос и предложение на инвестиционном рынке………………………….………………………………..…..3

Глава 2

Конъюнктура инвестиционного  рынка, инвестиционные стадии развития, показатели………………………………………………………………………………7

Глава 3

Анализ эффективности  инвестиций…………………………………………………. 11

Заключение……………………………………………………………………. ……..13

Список литературы……………………………………………………………………..14

Глава 1

Инвестиционный  рынок, инвестиционные товары, спрос  и предложение на инвестиционном рынке

Инвестиционный  рынок — сложное динамическое экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

 Условия осуществления  инвестиционного процесса в рыночной  экономике приобретают специфические  формы, отражающие особенности  взаимодействия субъектов инвестирования  в системе рыночных отношений:

наличие значительного инвестиционного  капитала с диверсифицированной  по формам собственности структурой, характеризующейся преобладанием  частного инвестиционного капитала по сравнению с государственным;

многообразие субъектов  инвестиционной деятельности в аспекте  отношений собственности и институциональной  организации, разделение функций государства  и частных инвесторов в инвестиционном процессе; наличие разветвленной  сети финансовых посредников, способствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;

наличие развитого многосегментного рынка объектов инвестиционной деятельности, выступающих в форме инвестиционных товаров;

распределение инвестиционного  капитала по объектам инвестирования в соответствии с экономическими критериями оценки привлекательности  инвестиций через механизм инвестиционного  рынка.

В зарубежной практике инвестиционный рынок часто отождествляется  с фондовым рынком, так как основными  формами инвестиций в развитом рыночном хозяйстве являются инвестиции в  ценные бумаги.

Но общее определение  значительно шире.  Инвестиционный рынок — совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями инвестиционных товаров и услуг, а также объектов инвестирования во всех его формах. Обособление реального и финансового капиталов лежит в основе выделения двух основных форм инвестиционного рынка: первичного — в форме оборота реального капитала и вторичного — в форме обращения финансовых активов, опосредующих перелив реального капитала.

Инвестиционные рынки  по своему составу неоднородны, поэтому  имеют сложную и разветвленную  структуру. Наиболее общим признаком  классификации инвестиционных рынков является объект вложений, в соответствии с которым выделяют рынки объектов реального и финансового инвестирования. С возрастанием роли научно-технического прогресса возникает инновационный  сегмент инвестиционного рынка, связанный с вложениями в определенные виды нематериальных активов. Инвестирование на данном сегменте инвестиционного  рынка характеризуется высокой  степенью риска.

Обособление реального и  финансового капиталов лежит  в основе выделения двух основных форм функционирования инвестиционного  рынка: первичного — в форме оборота  реального капитала и вторичного — в форме обращения опосредствующих  перелив реального капитала финансовых активов. С возрастанием роли научно-технического прогресса в общественном воспроизводстве  возникает инновационный сегмент  инвестиционного рынка, связанный  с вложениями в определенные виды реальных нематериальных активов —  научно-техническую продукцию, интеллектуальный потенциал.

Инвестиционные  товары - объекты инвестиционных вложений составляют особый вид товаров, представленных элементами капитального имущества, которые в отличие от потребительских товаров используются в различных сферах экономической деятельности с целью получения дохода (эффекта) в перспективе.

 Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются  качественной разнородностью. Они  могут существовать в материальной  форме (элементы физического капитала), в денежной форме (деньги, целевые  денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также и в материальной  и в денежной форме (основной  и оборотный капитал, научно-техническая  продукция и т.д.). Их обобщающей  характеристикой является способность  приносить доход.

 Определенные виды  инвестиций и инвестиционных  товаров в силу их связанности  в производительной форме не  могут непосредственно обращаться  на инвестиционном рынке. В  странах с развитой рыночной  экономикой они обычно замещаются  на рынке долговыми обязательствами  или свидетельствами о вложении  капитала, дающими право на присвоение  дохода (долговыми и долевыми  ценными бумагами). Обращаясь на  инвестиционных рынках, финансовые  инструменты, возникшие на основе  реального капитала и являющиеся  его представителями, приобретают  самостоятельное значение, собственные  формы и закономерности функционирования.

Рынок объектов реального  инвестирования:

 а) рынок недвижимости - промышленные объекты, жилье,  объекты малой приватизации, земельные  участки, объекты незавершенного  строительства, аренда;

 б) рынок прямых  капитальных вложений - новое строительство,  реконструкция, техническое перевооружение;

 в) рынок прочих  объектов реального инвестирования - художественные ценности, драгоценные  металлы и изделия, прочие материальные  ценности;

Рынок объектов финансового  инвестирования:

 г) фондовый рынок  - акции, государственные обязательства,  опционы и фьючерсы;

 д) денежный рынок  - депозиты, ссуды и кредиты, валютные  ценности;

 Рынок объектов инновационных  инвестиций:

 е) рынок интеллектуальных  инвестиций - лицензии, ``ноу-хау'', патенты; 

 ж) рынок научно-технических  новаций - научно-технические проекты,  рационализаторство, новые технологии.

Инвестиционный  спрос может быть двух типов:

а) потенциальный инвестиционный спрос — величина аккумулированного  экономическими субъектами дохода, который  может быть направлен на инвестирование и составляет потенциальный инвестиционный капитал;

б) реальный инвестиционный спрос — действительная потребность  хозяйствующих субъектов в инвестировании. Это инвестиционные ресурсы, которые  непосредственно предназначены  для инвестиционных целей (планируемые  инвестиции).

 Инвестиционное предложение, в свою очередь,  составляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др. Объекты инвестиционной деятельности отражают спрос на инвестиционный капитал.

 Воплощая инвестиционный  спрос и предложение, инвестиционный  капитал и объекты инвестиционной  деятельности, выступающие в форме  инвестиционных товаров, находятся  на различных, противостоящих  полюсах инвестиционного рынка.  В зависимости от исходной  позиции анализа инвестиционный  рынок можно рассматривать в  двух аспектах: как рынок инвестиционного  капитала, размещаемого инвесторами,  и как рынок инвестиционных  товаров, представляющих объекты  вложений инвесторов. Данный подход  обусловлен рассмотренным выше  двойственным характером инвестиций, выступающих, с одной стороны,  как ресурсы (инвестиционный капитал), а с другой стороны, как вложения (инвестиционные товары), и отражает  специфику инвестиций в рыночных  условиях. 

Глава 2

Конъюнктура инвестиционного рынка, инвестиционные стадии развития, показатели

Степень активности инвестиционного  рынка (соотношение его элементов) определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Она представляет собой  форму проявления на инвестиционном рынке в целом или отдельных  его сегментах факторов (условий), определяющих соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции. Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка  особенно важно для инвесторов по причине больших рисков, влекущих за собой снижение доходов, а нередко  и потерю инвестируемого капитала. Последовательность действий при изучении конъюнктуры инвестиционного рынка  может быть представлена следующими шагами:

• оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка;
• оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей (подотраслей) экономики;
• оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов;
• оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов, сегментов инвестиционного рынка;
• разработка стратегии инвестиционной деятельности фирмы;
• формирование эффективного инвестиционного портфеля компании, включающего как реальные капитальные вложения, так и финансовые и инновационные инвестиции;
• управление инвестиционным портфелем фирмы (в том числе диверсификация инвестиций, реинвестирование капитала и пр.)

Изучение конъюнктуры  инвестиционного рынка проходит в три этапа. На первом осуществляется текущее наблюдение за инвестиционной активностью. Здесь требуется формирование целенаправленной системы показателей, характеризующих отдельные элементы рынка (спрос, предложение, цены, конкуренция), а также организация постоянного их мониторинга. Второй этап - анализ конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление современных тенденций его развития. Задачей этого этапа является выявление тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения. Третий этап - прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности. Основная задача этого этапа - разработка прогноза в динамике факторов, воздействующих на состояние инвестиционного рынка в перспективе.

 Как и для всякого  рынка, для сегментов инвестиционного  рынка характерны четыре основные  стадии его развития - конъюнктурный  подъем, конъюнктурный бум, период  стабильности, конъюнктурный спад.

Подъем конъюнктуры  инвестиционного рынка происходит, как правило, в связи с общим повышением деловой активности в экономике. Он проявляется в увеличении спроса на объекты инвестирования, росте цен на них, оживлении инвестиционного рынка.

Конъюнктурный бум выражается в резком возрастании объемов реализации на инвестиционном рынке, увеличении предложения и спроса на объекты инвестирования при опережающем росте последнего, соответствующем повышении цен на объекты инвестирования, доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры имеет место при снижении инвестиционной активности в результате общеэкономического спада. Данная стадия характеризуется относительно полным удовлетворением спроса на объекты инвестирования при некотором избытке их предложения, стабилизацией, а затем снижением цен на объекты инвестирования, уменьшением доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке отличается критически низким уровнем инвестиционной активности, резким снижением спроса и предложения на объекты инвестирования при превышении предложения. На стадии конъюнктурного спада цены на инвестиционные объекты существенно снижаются, доходы инвесторов и инвестиционных посредников падают до самых низких значений, инвестиционная деятельность в ряде случаев становится убыточной.

Но важно отметить, что  для различных сегментов инвестиционного  рынка эти стадии не синхронны. Это  дает возможность перелива инвестиционного  капитала из объектов инвестиций рынка  на спаде в объекты рынка на подъеме. Кроме того, в рамках одного рынка, например, акций имеется различная  конъюнктура разных акций, что также  создает предпосылки для оптимизации  инвестиционной деятельности фирмы  в целях получения стабильного и высокого дохода.

 Мировая практика работы  на рынках инвестиций уже имеет  развитую систему индикаторов инвестиционной привлекательности отдельных рынков и объектов, регулярно публикуются оцениваемые экспертами рейтинги объектов инвестирования.

 Такая оценка является  рыночным инструментом оптимизации  потока капиталовложений и проводится  многими консалтинговыми фирмами,  банками и даже государственными  органами (например, в США - Министерством  торговли). Весьма авторитетными,  в частности, являются оценки  журнала ``Euromoney'', получаемые на  основе опроса специалистов крупнейших  банков. Оценка проводится по  девяти экономическим, политическим  и финансовым показателям, совокупность  которых и формирует окончательный  результат. Учитываются макроэкономические  прогнозы, значения различных рисков (невозврата кредитов, неплатежей, национализации  и конфискации имущества), показатели  кредитоспособности, особенности банковской  политики, роль государства во  внешнеэкономической деятельности. Опросы экспертов проводятся  дважды в год - в марте и  сентябре.

Важно, однако, иметь в  виду, что исследование по приведенным  показателям дает в определенном смысле ``сиюминутную'' оценку. Инвестиционная же привлекательность должна рассматриваться  с учетом инфляционных процессов  и динамики изменения банковских ставок по кредитам. Необходимо также  оценить перспективы развития отрасли  и подотраслей (устойчивость развития, обеспеченность финансовыми и иными  ресурсами, степень государственной  поддержки), уровни инвестиционных рисков (конкурентоспособность предприятий  и продукции отрасли, уровень  социальной напряженности в отрасли  и пр.).

 Общая оценка инвестиционной  привлекательности отраслей (подотраслей)  выступает в виде интегрального  показателя. Он рассчитывается суммированием  произведений значений отдельных  показателей на их значимость (в процентах или долях единицы). При этом должны учитываться  факторы, оцениваемые не количественно,  а качественно. Таким образом  происходит ранжирование отраслей  по прогнозируемым показателям  эффективности или на основе  рейтингов отраслей. Смысл последних  в том, что на основе осмысления  показателей, характеризующих ту  или иную отрасль, формируется  некая искусственная конструкция  - отрасль, наилучшая во всех  отношениях, то есть агрегат наилучших  значений показателей (из числа  наблюдаемых по всей совокупности  отраслей). И чем ближе к идеальной  та или иная реальная отрасль,  тем выше ее рейтинг. 

 Оценка и прогнозирование  инвестиционной привлекательности  регионов осуществляется в той  же последовательности, что и  инвестиционной привлекательности отраслей. Однако и показатели оценки, и факторы прогнозирования здесь другие. Дело в том, что продукция и предприятия одной отрасли (подотрасли), находящиеся в различных регионах, могут иметь весьма различную привлекательность. Это зависит от таких моментов, как месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условий, развитие инфраструктуры, природно-климатические условия, наличие ресурсов и пр.

Дальнейшее углубление в  оценку инвестиционной привлекательности  предполагает оценки сегментов рынка  инвестиций (реальных, финансовых и  инновационных, конкретных проектов, предприятий, объектов). Так, оценка инвестиционной привлекательности действующей  компании прежде всего предполагает выявление ее жизненного цикла. Он рассматривается  как последовательная смена стадий «рост - нестабильность - выживание». Определение стадии жизненного цикла осуществляется путем проведения динамического анализа. В этих целях за ряд последних лет анализируются показатели динамики объема выпуска продукции, объема продаж, суммы активов и т. д. Инвестиционно привлекательными считаются компании, находящиеся в стадии роста.

Функционирование инвестиционного  рынка определяется воздействием многих факторов, основным из которых является формирование совокупного инвестиционного  спроса и предложения.

Глава 3

Оценка эффективности инвестиций.

 Инвестиции в тот  или иной проект предполагают  оценку их целесообразности с  учетом предусмотренных проектом  затрат и доходов. При оценке  эффективности проекта, как и  других форм инвестиций, надо  исходить из того, что будущий  капитал всегда дешевле сегодняшнего. Это связано не только с  инфляцией, но и с тем, что,  вкладывая деньги в проект, инвестор  получит доход только в будущем,  а если бы он вложил их  в банк под процент, то получил  бы доход раньше. Потерянный банковский процент - также фактор обесценивания капитала.

 С учетом этих обстоятельств  определяются ставка дисконта  и коэффициент дисконтирования.  С помощью последнего определяется  дисконтированная стоимость доходов  от проекта и затрат на его  осуществление. Разница между  ними дает чистый дисконтированный  доход, который и является главным  критерием целесообразности осуществления проекта.

 Может быть целесообразным  осуществление проекта, по которому  дисконтированный доход равен  дисконтированным затратам. Тогда  необходимо знать предельную  ставку дисконта, которая обеспечивает  это равенство. Предельная ставка  дисконта особенно важна при  использовании для финансирования  инвестиций в проект банковского  кредита. Процент за кредит  не должен превышать предельную  ставку дисконта. Предельная ставка  дисконта, обеспечивающая равенство  дисконтированных доходов и дисконтированных  затрат, носит название внутренней  нормы рентабельности проекта. 

 Выбор инвестиционного  проекта неизбежно связан с  риском недостаточно точного  определения доходов и затрат  по периодам времени его осуществления.  В связи с этим рассчитываются  максимально допустимые отклонения  от проектных данных. Максимум  отклонений соответствует допустимому  снижению дохода от проекта  по сравнению с предполагаемым. Расчет базируется на принципе  внутренней нормы рентабельности, т.е. максимально допустимое отклонение  дохода от проектируемого может  привести к нулевому чистому  доходу, но не должно привести  к убытку. Чем выше отношение  величины максимально допустимого  отклонения к проектному доходу, тем меньше степень риска по  данному проекту. 

 Сформулируем основные  правила оценки инвестиционных  проектов.

1. Оценка инвестиционной  привлекательности проектов предполагает  сравнение расходов и доходов  по проекту с учетом фактора  времени. 

2. Ставка дисконтирования,  применяемая для расчета стоимости  доходов, зависит от степени  риска оцениваемого проекта. 

3. Аналитик должен использовать  систему показателей, отражающих  различные стороны экономической  эффективности проекта. Окончательное  решение об инвестиционной привлекательности  может быть принято только  на основе интегральной информации, получаемой при использовании  всей системы показателей. 

4. Период (срок) окупаемости  проекта информирует о временном  периоде, необходимом для возврата  вложенных средств, однако не  учитывает динамику доходов в  последующий период.

5. Чистая текущая стоимость  доходов отражает реальный прирост  активов от реализации оцениваемого  проекта. Однако показатель существенно  зависит от применяемой ставки  дисконтирования и не учитывает  величины затрат по проекту. 

6. Ставка доходности (коэффициент  рентабельности) проекта отражает  величину чистого приведенного  дохода, получаемую на единицу  затрат по проекту. Показатель  зависит от применяемой ставки  дисконтирования, т.е. испытывает  субъективное влияние. 

7. Внутренняя ставка доходности  проекта отражает "запас прочности"  проекта, так как по экономическому  содержанию это ставка дисконтирования,  уравнивающая приведенные доходы  с расходами по проекту. Недостатком  метода является гипотетическое  предположение о реинвестировании  по внутренней ставке доходности, что на практике невозможно. Кроме  того, если в течение анализируемого  периода достаточно крупные затраты  возникают несколько раз, показатель  имеет множественное решение. 

8. Модифицированная ставка  доходности рассчитывается по  проектам, предполагающим распределение  затрат по годам. Поэтому свободные  средства, предназначенные для вложения  в основной проект в последующие  периоды, можно временно инвестировать  в другие проекты, отвечающие  условиям безопасности и ликвидности.  Поскольку второстепенные проекты  обеспечивают некоторый доход,  потребность в инвестициях в  начальный период будет уменьшена  исходя из уровня безопасной  ликвидной ставки дисконтирования. 

9. Ставка доходности финансового  менеджмента предполагает, что доходы, получаемые от проекта, могут  быть инвестированы в несколько  проектов, имеющих разный уровень  доходности. Аналитик определяет  среднюю, или ``круговую'', ставку  доходности и на ее основе  рассчитывает величину накоплений  к моменту возникновения последней  суммы доходов. Для корректировки  потока затрат и потока доходов  используются различные ставки, максимально приближенные к действительности.

Вывод

Таким образом, инвестиционный рынок – это сложная, многогранная, многослойная и многоуровневая система экономических взаимоотношений между субъектами инвестиционной деятельности, возникающих по поводу купли-продажи инвестиционного капитала (инвестиционных ресурсов), а также инвестиционных товаров и услуг. В пределах этой сферы происходит формирование спроса и предложения на инвестиции, а также их цены, причем экономическими агентами преследуются цели финансового, материального, интеллектуального и других видов обеспечения потребностей процесса воспроизводства капитала. При минимизации осуществляемых затрат и оптимизации срока окупаемости произведенных вложений.

Развитие инвестиционного  рынка, привлечение иностранного капитала – необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Приток инвестиций как иностранных, так и национальных, жизненно важен  и для достижения среднесрочных  и долгосрочных целей.

Список литературы

1. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2005.

2. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. -Ростов н/Д: Феникс, 2007.

3. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. В.А.  Слепова. - М.: Юристъ, 2006.

4. Камински M. Прямые иностранные инвестиции // Финансы и кредит.- 2009

5. Кондратенко Е. «Инвестиционные ресурсы - проблемы аккумуляции» М., Ж. «Экономист», №7, 2011

6. Лоренс Дж.Гитман, Майкл Д.Джонк. Основы инвестирования. Пер. с англ.- М.: Де-ло, 2005