Инвестиционные риски и способы его снижения

Введение

 

Риск в рыночной экономике  сопутствует любому управленческому  решению. Особенно это относится  к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и их учет составляют часть общей системы  обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета  рисков надежность деятельности организации  оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости. 

Инвестирование во всех его  формах сопряжено с многочисленными  рисками, степень влияния которых  на его результаты существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Возрастание этого влияния связано  с высокой изменчивостью экономической  ситуации в стране, колеблемостью конъюнктуры инвестиционного рынка, появлением новых для нашей практики видов реальных инвестиционных проектов и форм их финансирования.

Эффективность инвестиций зависит  от множества факторов, в том числе - от фактора риска. Решения инвестиционного  характера обычно принимаются в  условиях неопределенности. Под неопределенностью  понимают неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе издержках и  результатах (доходах или убытках). Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск.

То есть, инвестиционный риск - вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого. Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще.

Таким образом, создание благоприятного инвестиционного климата, без допущения опасного уровня инвестиционного риска, и обуславливает актуальность данной темы.

Целью данной работы является раскрытие сущности инвестиционных рисков, понятие неопределенности и  выявление способов снижения способов инвестиционного риска.

Необходимость достижения данной цели обусловила решение следующих  задач:

1. рассмотреть экономическую сущность инвестиций;
2. изучить особенности систематизации инвестиций;
3. оценить категорию неопределенности;
4. проанализировать природу инвестиционных рисков;
5. рассмотреть способы снижения инвестиционных рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Сущность и классификация инвестиций

 

Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики и для обеспечения устойчивого экономического роста в стране.

Инвестиции (от лат. investire — облачать) — вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности.  Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т. е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства.

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как  акт отказа от сиюминутного потребления  благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств  в объекты предпринимательской  деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее  две стороны понимания инвестиций — как затраченного капитала и  как капитала, который позволяет  достичь намеченного результата.

В коммерческой практике принято  различать следующие типы инвестиций: 

- инвестиции в физические  активы; 

- инвестиции в денежные активы; 

- инвестиции в нематериальные (незримые) активы. 

Под физическими активами понимаются производственные здания и  сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозитов в банке, облигаций, акций и т. п. Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. д. 

Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы. Эти оба типа инвестиций имеют большое значение в экономике. Однако в данном реферате мы сосредоточим внимание на проблемах инвестиций в реальные активы. 

Все разновидности инвестиций в реальные активы можно свести к  следующим основным группам:

1) Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства. 

2) Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств. 

3) Инвестиции в новые производства. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся товары (или оказывать новый тип услуг) либо позволят, например, фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки. 

Принципиально важным для  принятия решения об инвестировании является определение «цены» отказа от сиюминутного потребления. При вложении средств в развитие производства инвестора интересует не любой по величине результат. Прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным, с тем чтобы, во-первых, удовлетворить минимально приемлемые с позиции общества запросы инвестора; во-вторых, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде; в-третьих, вознаградить инвестора за риск возможной потери части дохода от наступления труднопредсказуемых неблагоприятных обстоятельств. Все это формирует своеобразные нормативные требования инвестора к уровню экономической эффективности средств, вкладываемых в развитие реального сектора экономики.

Для уяснения экономической  природы инвестиций важно иметь  в виду, что в их состав включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченных средств (акций), заемных средств, собственных  средств, а также в форме конкретных материально-вещественных элементов, например в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценностей, имущественных прав, вносимых участниками  инвестиционного процесса для создания (развития, модернизации) объекта предпринимательской  деятельности. В любом случае инвестиции приобретают стоимостную характеристику.

 Указанные формы инвестиций  объединяет, во-первых, то, что они  все воплощаются в создаваемом  объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы, и, во-вторых, долговременное перераспределение  средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается.

Для целей планирования и  анализа инвестиции могут быть классифицированы по ряду направлений, что дает возможность  глубже понять сущность инвестиций.

Наиболее распространенной является следующая классификация:

1. По объектам инвестирования:

         а) финансовые;

         б) реальные;

         в) инвестиции в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции —  это вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета в банке под определенные проценты.

Реальные инвестиции —  вложение капитала в производство на его создание и развитие.

Инвестиции в нематериальные ценности — это вложение средств  в научные исследования, подготовку кадров, рекламу, приобретение лицензий на использование новых технологий.

Соотношение между реальными  и финансовыми инвестициями должно выглядеть следующим образом. На начальном этапе развития предприятия  основной объем инвестиций направляется в реальный сектор, а в дальнейшем — еще и на приобретение акций  предприятий, обслуживающих данное предприятие и снабжающих его  сырьем, материалами (финансовые инвестиции).

2. По продолжительности инвестирования:

а) краткосрочные (до 1 года);

         б) долгосрочные.

Основными инструментами  краткосрочного инвестирования являются банковские депозиты, векселя, сертификаты  и высоколиквидные ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции (на продолжительный период времени)—  это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные финансовые инвестиции, например в  акции дочерних предприятий, в уставный капитал других фирм.

Цель долгосрочных инвестиций состоит в приумножении основных и оборотных средств предприятия.

3. По формам воспроизводства в реальном секторе:

         а) на создание объекта предпринимательской деятельности;

         б) на расширение производства;

     в) на реконструкцию, техническое перевооружение.

Структура инвестиций по данным направлениям зависит от стадий, на которых находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание объекта. В условиях, когда  продукт востребован на рынке, инвестиции направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры рынка. По мере роста  износа основных фондов возникает необходимость  в их реконструкции, техническом  перевооружении.

4. В зависимости от конечных результатов:

         а) на рост объемов производства;

         б) на повышение качества производимой продукции;

         в) на экономию ресурсов (в конечном счете на снижение себестоимости);

         г) на увеличение количества рабочих мест.

5. По формам собственности:

         а)  частные;

         б) государственные.

Частные инвестиции – инвестиции, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

Государственные инвестиции - инвестиции, образуемые из средств  государственного бюджета и других государственных финансовых источников.

6. По источникам финансирования:

         а) собственные (амортизация, прибыль);

         б) заемные (кредиты);

         в) привлеченные (посредством эмиссии акций).

Соотношение между собственными и заемными инвестициями формирует  показатель финансовой устойчивости. Нормально, когда собственные средства при инвестировании составляют около 70%, заемные — 30%. Разные источники  имеют разную ценность для предприятия.

Необходимо, чтобы соотношение  между источниками инвестирования было оптимальным. Главная задача —  сократить расходы, связанные с  инвестированием.

7. По составу участников инвестиционного процесса, их вкладу в разработку и реализацию проекта

а) предприятия;

    б) акционеры;

    в) структуры более высокого уровня по отношению к проекту (компании, холдинги);

    г) бюджеты разного уровня (федеральный, региональный, местный).

Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции - это затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научно- исследовательские и опытно- конструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме того, различают начальные  инвестиции, или нетто инвестиции, осуществляемые на основании проекта  или при покупке предприятия (фирмы). Вместе с реинвестициями они образуют брутто инвестиции.

Реинвестиции -  это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов.  Изменение объемов выпуска (производства),  диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры; созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе.

Суммы новых инвестиций, увеличивающих размер основного  капитала и направляемых на его модернизацию (возмещение) (средств, направляемых на возмещение износа основного капитала), составляют валовые инвестиции.

Таким образом, в условиях рыночной экономики сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и результатов, соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если данного результата не приносят.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Понятие неопределенности  и природы инвестиционных рисков.

 

Инвестиционный проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. В этой связи практика инвестиционного проектирования рассматривает аспекты неопределенности и риска.

Неполнота или неточность информации об условиях, связанных  с исполнением отдельных плановых решений, влекут за собой определенные потери или в некоторых случаях  дополнительные выгоды. Это и называется неопределенностью.

Под неопределенностью будем понимать состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состояние нашего незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта. 

 Полное исключение неопределенности, т. е. создание однозначных условии протекания бизнеса — сколь желаемо для каждого предпринимателя, столь же и невозможно. В то же время неопределенность нельзя трактовать как исключительно негативное явление. В рыночной экономики, особенно в ее еще не вполне состоявшемся положении, неопределенность может сулить дополнительные возможности, которые не были видны в самом начале инвестиционного проекта. В целом же явление неопределенности оценивается со знаком «минус» в предпринимательской деятельности.

Принято различать три  вида неопределенности.

1. Неинформированность. Незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации.

2. Случайность. В любом прогнозируемом событии могут быть отклонения в результате каких-то случайных внешних воздействий: это и отказ в работе оборудования, и срыв в материально-техническом обеспечении процесса производства, и многое другое.

3. Неопределенность противодействия. Для фирмы в основном это непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции, а также межколлективные неурядицы.

Основные причины неопределенности параметров проекта:

1. неполнота или неточность проектной информации;
2. ошибки в прогнозировании параметров проекта;
3. ошибки в расчетах параметров проекта. Упрощения при формировании моделей сложных технических или организационно-экономических систем;
4. производственно-технологический риск (риск аварий, отказов оборудования и т. п.);
5. колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т. д.;
6. неполнота и неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства, срывов договорных обязательств);
7. форс-мажорные обстоятельства (стихийные бедствия, войны и т. д.);
8. неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе;
9. риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации.

Изменение условий инвестирования и использования прибыли.

Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов.

Говоря о неопределенности, можно отметить, что она может  быть задана по-разному:

- в виде вероятностных  распределений (распределение случайной  величины точно известно, но неизвестно  какое конкретно значение примет  случайная величина);

- в виде субъективных  вероятностей (распределение случайной  величины неизвестно, но известны  вероятности отдельных событий,  определённые экспертным путём);

- в виде интервальной  неопределённости (распределение случайной  величины неизвестно, но известно, что она может принимать любое  значение в определённом интервале).

Кроме того, следует отметить, что природа неопределённости формируется  под воздействием различных факторов. (табл. 1)

 

Таблица 1. Факторы, влияющие на формирование природы неопределенности

 

Временная неопределенность

Неизвестность точных значений параметров рыночной системы

Непредсказуемость поведения  участников

 

Временная неопределённость обусловлена тем, что невозможно с точностью до 1 предсказать значение того или иного фактора в будущем;

Неизвестность точных значений параметров рыночной системы можно охарактеризовать как неопределённость рыночной конъюнктуры.

Непредсказуемость поведения участников в ситуации конфликта интересов также порождает неопределённость.

Сочетание этих факторов на практике создаёт обширный спектр различных  видов неопределённости.

Неопределенность связана  не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или  прошлому, неполны, неточны или на момент включения их в проектные  материалы еще не измерены

Под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижения планируемых доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности. Риск — имманентное свойство рыночной среды.

 Основными видами риска являются:

- производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по отношению к заказчику;

- финансовый риск, связанный  с возможностью невыполнения  фирмой своих финансовых обязательств  перед инвесторами как следствие  использования для финансирования  деятельности фирмы заемных средств;

- инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, а также неудачным вложением денег в собственные реальные инвестиции;

- рыночный риск, связанный  с возможным колебанием рыночных  процентных ставок на фондовом  рынке и курсов валют.

Существует еще один специфический  пятый вид риска. Это риск политический, который связан с возможными убытками предпринимателей и инвесторов вследствие нестабильной политической ситуации в стране. Приход к власти новой политической партии илн нового движения, как правило, сопровождается сменой ряда экономических законов, регулирующих, в числе прочих, инвестиционную деятельность. Могут быть отменены налоговые льготы, измениться приоритеты правительства. Как крайний случай, может измениться форма собственности, например, как следствие национализации. Именно этот риск, по мнению зарубежных инвесторов, является определяющим в странах с переходной экономикой. И именно по этой причине они согласны инвестировать свои средства только при условии получения правительственных гарантий.

В целом же, все участники инвестиционного проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность полного провала проекта или хотя бы избежать убытка для себя. В условиях нестабильной и быстро меняющейся ситуации субъекты инвестиционной деятельности вынуждены учитывать все факторы, которые могут привести к убыткам.

Таким образом, назначение анализа риска — дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

Особенность методов анализа риска — использование вероятностных 
понятий и статистического анализа. Это соответствует современным международным стандартам и является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации. Эта черта анализа риска отпугивает многих предпринимателей, т. к. требует специфических знаний и навыков. В данном случае выходом из положения является привлечение квалифицированных консультантов, которым ставятся задачи и предоставляется набор всей необходимой информации. Такая практика распространена в западных странах.

В ряде случаев можно ограничиться более простыми подходами, не предполагающими  использования вероятностных категорий. Эти методы достаточно эффективны как  для совершенствования менеджмента  предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта, так и для обоснования целесообразности инвестиционного проекта в целом.

Данные подходы связаны  с использованием:

-анализа чувствительности;

-анализа сценариев инвестиционных проектов.

Таким образом, подводя итог всей приведенной выше информации, будем различать две группы подходов к анализу неопределенности:

1. анализ неопределенности путем анализа чувствительности и сценариев;
2. анализ неопределенности с помощью оценки рисков, который может быть проведен с использованием разнообразных вероятностно-статистических методов.

Как правило, в инвестиционном проектировании используются последовательно оба подхода — сначала первый, затем второй. Причем первый является обязательным, а второй — весьма желательным, в особенности, если рассматривается крупный инвестиционный проект с общим объемом финансирования свыше одного миллиона долларов.

А назначение анализа риска — дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Способы снижения инвестиционного риска

После выявления возможных инвестиционных рисков, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления инвестиционной деятельности, после определения факторов, оказывающих влияние на уровень риска и оценки риска, а также выявления связанных с ними потенциальных потерь перед предпринимательской фирмой стоит задача разработки минимизации инвестиционных рисков. Таким образом, специалист по риску должен принять решение о выборе наиболее приемлемых путей нейтрализации инвестиционных рисков, т.е. выбрать наиболее приемлемый метод снижения риска.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Для снижения степени риска применяются  различные приемы. Наиболее распространенными  являются:

- уклонение от риска;

- принятие риска на себя;

- передача риска;

- страхование риска;

- объединение риска;

- диверсификация;

- хеджирование;

- использование внутренних финансовых нормативов;

- другие методы.

Предпринимательская фирма в процессе инвестиционной деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска.

Уклонение от риска - это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с инвестиционными рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от инвестиционного риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень крупных рисков.