Капитальные вложения. 6

Оглавление

1. Понятие  и структура капитальных вложений, их сущность, классификация и экономическая роль ……………………………………………………………………………….2

2. Оценка бюджетной эффективности бюджетных проектов. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов РФ …………………………………………………5

2.1. Виды эффективности инвестиционных  проектов……………………………………7

2.2. Задачи и принципы оценки эффективности  инвестиционного проекта……………9

3. Задача 1………………………………………………………………………………………….10

4. Задача 2………………………………………………………………………………………….11

Список литературы………………………………………………………………………………..12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие  и  структура капитальных вложений, их сущность, классификация и экономическая роль

Капитальные вложения – это реальные инвестиции(вложения) в основной капитал (основной фонд), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

В статистическом учете и экономическом анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями.

По экономическому содержанию капитальные вложения представляют часть общественного продукта (главным образом фонда накопления), направленную на воспроизводство основных фондов.

По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов.

Капитальные вложения осуществляют государство, юридические и физические лица.

Капитальные вложения определяют развитие материально-технической базы государства; они необходимы для увеличения производственных мощностей промышленности, сельского хозяйства и других видов деятельности, ускорения темпов научно-технического прогресса.

Капитальные вложения, являясь основой развития материально-технической базы хозяйствующих субъектов, служат фактором усиления их независимости в условиях рынка, а государства — укрепления обороноспособности.

Вложения в жилищное и социально-культурное строительство (строительство жилых домов, школ, вузов, больниц, детских учреждений и т. д.) непосредственно служат удовлетворению социальных потребностей народа.

Иными словами, капитальные вложения представляют собой совокупность общественно необходимых затрат, связанных с созданием и обновлением основных фондов, предназначенных для развития отраслей народного хозяйства и удовлетворения социальных потребностей населения.

Капитальные вложения являются более широким понятием, чем капитальное строительство. Часть капитальных вложений осуществляется, минуя стадию строительства, например, затраты на приобретение транспортных средств, сельскохозяйственной техники, технологического оборудования.

Капитальные вложения классифицируют по ряду признаков.

По признаку целевого (отраслевого) назначения будущих объектов выделяют: 
  •строительство объектов производственного назначения; 
  •строительство объектов сельскохозяйственного назначения; 
  •строительство объектов транспорта и связи; 
  •жилищное строительство; 
  •геологоразведочные работы; 
  •строительство объектов социальной сферы (учреждений здравоохранения, образования, культуры, торговли и др.).

По формам воспроизводства основных фондов капитальные вложения разделяют: 
а) на новое строительство; 
б) на расширение действующих предприятий; 
в) на техническое перевооружение и реконструкцию.

К новому строительству относятся строительство комплекса объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий и организаций, а так же филиалов или отдельных производств на новых площадках по первоначально утвержденному проекту, которые после их ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе.

Под расширением понимается строительство дополнительных производств, отдельных цехов на действующем предприятии и в организации. К расширению действующих организаций и предприятий относится так же строительство новых филиалов и производств, которые после их ввода в эксплуатацию будут входить в состав действующего предприятия или организации.

Под реконструкцией действующих предприятий и организаций понимается полное или частичное переустройство существующих производств, цехов и других объектов, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей.

По источникам финансирования различают следующие капитальные вложения: 
• на централизованные; 
• на нецентрализованные

По технологическому признаку капитальные вложения подразделяют: 
  а) на строительные и монтажные работы; 
  б) на приобретение машин и оборудования; 
  в) на прочие капитальные работы и затраты.

В зависимости от указанных признаков классификации структура капитальных вложений подразделяется на отраслевую, воспроизводственную и технологическую.

Роль капитальных вложений проявляется в следующем: 
     1. Капитальные вложения являются главным фактором создания основных фондов, реконструкции и расширения действующих предприятий, технического перевооружения предприятий. 
    2. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование пропорций и темпов развития основных фондов отдельных производств и отраслей хозяйства. 
    3. При помощи капитальных вложений решаются проблемы социального характера (строительство жилья, учреждений образования, здравоохранения, культуры). 
    4. При помощи капитальных вложений осуществляется регулирование развития всех

экономических районов страны. 
    5. Капитальные вложения покрывают расходы на проектные и проектно-изыскательские работы [1,с.22].

На макроуровне инвестиции, и особенно капитальные вложения, являются основой для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет:

- систематического обновления основных производственных фондов предприятий и непроизводственной сферы;

- ускорения научно-технического прогресса (НТΠ),

- сбалансированного развития всех отраслей экономики;

- создания необходимой сырьевой базы;

- наращивания экономического потенциала страны и обеспечения обороноспособности государства;

- снижения издержек производства и обращения;

- увеличения и улучшения структуры экспорта;

- решения социальных проблем, в том числе и проблемы безработицы;

- обеспечения положительных структурных сдвигов в экономике;

- перевода национальной экономики на инновационный путь развития и др.

Таким образом, инвестиции предопределяют в конечном итоге рост экономики. Направляя капитальные вложения на увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизацию и строительство зданий), мы тем самым увеличиваем национальное богатство и производственный потенциал страны.

Состояние экономики страны зависит от эффективности функционирования всех субъектов хозяйствования, т.е. коммерческих организаций. Инвестиции, и в первую очередь капитальные вложения, являются основой для обеспечения этой эффективности на предприятии.

Инвестиции на микроуровне необходимы для достижения следующих целей:

- увеличения и расширения сферы деятельности;

-недопущения чрезмерного морального и физического износа основных производственных фондов;

- снижения себестоимости производства и реализации продукции;

- повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологий;

- улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции;

- повышения техники безопасности и осуществления природоохранных мероприятий;

- обеспечения конкурентоспособности предприятия;

- приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий;

В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятий в будущем, стабильного финансового состояния и получения максимальной прибыли. Все это определяет роль и значение инвестиций на микроуровне.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства основных фондов, структурных преобразований, получения максимальной прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем [2].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Оценка бюджетной эффективности бюджетных проектов. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов РФ

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчёта бюджетной эффективности относятся:

- притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений  во внебюджетные фонды, установленных  действующим законодательством;

- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

- платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;

- платежи в погашение  налоговых кредитов (при "налоговых  каникулах");

- комиссионные платежи  Минфину РФ за сопровождение  иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

- дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств относятся:

- предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов  на условиях закрепления в  собственности соответствующего  органа управления (в частности, в федеральной государственной  собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

- предоставление бюджетных  ресурсов в виде инвестиционного кредита;

- предоставление бюджетных  средств на безвозмездной основе (субсидирование);

- бюджетные дотации, связанные  с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта. Для каждого уровня бюджета расчёты проводятся раздельно.

К показателям бюджетной эффективности относятся:

- чистый доход бюджета - это разница между накопленной суммой притоков денежных средств в бюджет от реализации проекта и накопленной суммой оттоков бюджетных средств за весь срок реализации проекта;

- чистый дисконтированный  доход бюджета - накопленное сальдо дисконтированного денежного потока бюджета;

- внутренняя норма доходности бюджета - этот показатель можно рассчитать только в том случае, если на первых шагах расчёта сальдо денежного потока бюджета от реализации проекта было отрицательным;

- индекс доходности гарантий - этот показатель рассчитывается  в том случае, если ИП реализуется  за счёт заёмных средств, предоставленных  под гарантии бюджета. Рассчитывается  как отношение чистого дохода бюджета к сумме гарантий [3]. 

В отечественной практике оценка эффективности бюджетных проектов осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Согласно данным Методическим рекомендациям инвестиционный проект, реализуемый в рамках инвестиционной политики предприятия и соответствующий целям и интересам его участников, проходит следующие стадии:

- разработка инвестиционного предложения и декларации

-намерениях (экспрессоценка инвестиционного предложения);

-разработка обоснования инвестиций;

-разработка ТЭО (проекта);

-осуществление инвестиционного проекта (экономический мониторинг). 
Принятию инвестиционного решения о финансировании предшествует оценка:

1)эффективности проекта в целом;

2)эффективности участия в проекте.

Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность проекта в целом складывается из следующих элементов:

-общественная (социальная) эффективность;

-коммерческая эффективность.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом. Оцениваются как результаты непосредственно самого проекта, так и «внешние» последствия его реализации в смежных отраслях экономики. При этом экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях при отсутствии указанных документов, когда эффекты весьма существенны, возможно использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также и к расчетам региональной эффективности. 
Показатели коммерческой эффективности проекта в целом отражают финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта, в случае если предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Для характеристики финансового состояния предприятия — участника проекта применяются стандартные методы анализа, предусматривающие расчет показателей:

—ликвидности, включая расчет коэффициентов:

—покрытия краткосрочных обязательств,

—промежуточный коэффициент ликвидности,

—абсолютной ликвидности,

—финансовой устойчивости,

—платежеспособности,

—долгосрочного привлечения заемных средств,

—покрытия долгосрочных обязательств,

—оборачиваемости активов,

—оборачиваемости собственного капитала,

—оборачиваемости товарноматериальных запасов,

—оборачиваемости дебиторской задолженности,

—средний срок оборота кредиторской задолженности;

—рентабельности, включая расчет показателей:

—рентабельности продаж,

—рентабельности активов,

—полной рентабельности продаж,

—полной рентабельности активов,

—чистой рентабельности продаж,

—чистой рентабельности активов,

—чистой рентабельности собственного капитала. 
            В случае, когда финансирование проекта предполагается осуществлять из нескольких источников, целесообразно рассчитывать эффективность участия в проекте для каждого инвестора в отдельности в соответствии с его долей в финансировании проекта.

Эффективность участия в проекте характеризуется:

— эффективностью участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий участников);

— эффективностью инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий—участников инвестиционного проекта);

— эффективностью участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям — участникам инвестиционного проекта, в том числе:

— региональной и народнохозяйственной эффективностью — для отдельных регионов и народного хозяйства Российской Федерации,

— отраслевой эффективностью—для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур,

— бюджетной эффективностью инвестиционного проекта (эффективностью участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней). 
В качестве показателей эффективности участия в проекте используются уже названные нами показатели, которые мы перечислим еще раз:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости.

Отличие данных показателей от показателей коммерческой эффективности состоит в разности затрат, а следовательно, и результатов реализации проекта для каждого участника в отдельности в соответствии с его долей [4].

 

2.1. Виды эффективности инвестиционных проектов

Расчет показателей коммерческой эффективности ИП основывается на следующих принципах:

- используются предусмотренные  проектом (рыночные) текущие или  прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы;

- денежные потоки рассчитываются  в тех же валютах, в которых  проектом предусматриваются приобретение  ресурсов и оплата продукции;

- заработная плата включается  в состав операционных издержек  в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);

- если проект предусматривает  одновременно и производство  и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление  комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются только  затраты на ее производство, но  не расходы на ее приобретение;

- при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т.п., предусмотренные  законодательством, в частности, возмещение  НДС за используемые ресурсы, установленные законом налоговые  льготы и пр.;

- если проектом предусмотрено  полное или частичное связывание  денежных средств (депонирование, приобретение  ценных бумаг и пр.), вложение  соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежных потоках  от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) - в денежных потоках от операционной  деятельности;

- если проект предусматривает  одновременное осуществление нескольких  видов операционной деятельности, в расчете учитываются затраты  по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:

отчета о прибылях и об убытках;

прогнозный баланс активов и пассивов;

- денежных потоков с расчетом  показателей эффективности.

Для построения отчета о прибылях и убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.

Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции, определяемая по конечной (реализуемой на сторону) продукции, а также прочие и внереализационные доходы.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета.

Бюджетная эффективность учитывает социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

С точки зрения бюджетной эффективности проект в первую очередь должен быть направлен не на получение прибыли, а на достижение максимально возможного социально-экономического результата. На пример при анализе ИП с вязанного с возведением объекта социально-культурного значения (примером может служить театр), первостепенное значение имеет тот социальный эффект, который будет достигнут. Однако не следует забывать, что наиболее предпочтительным является тот ИП, на реализацию которого потребуется как можно меньше затрат, с учетом социального эффекта который необходимо достигнуть.

Показатели бюджетной эффективности (с финансовой точки зрения) рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

Отдельно рекомендуется учитывать:

- налоговые льготы, отражающиеся  в уменьшении поступлений от  налогов и сборов. В этом случае  оттоков также не возникает, но  уменьшаются притоки;

- государственные гарантии займов  и инвестиционных рисков. Оттоки  при этом отсутствуют. Дополнительным  притоком служит плата за гарантии. При оценке эффективности проекта  с учетом факторов неопределенности  в отток включаются выплаты  по гарантиям при наступлении  страховых случаев 

При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе:

- прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации ИП;

- изменение налоговых поступлений  от предприятий, деятельность которых  улучшается или ухудшается в  результате реализации ИП;

- выплаты пособий лицам, остающимся  без работы в связи с реализацией  проекта (в том числе при использовании  импортного оборудования и материалов  вместо аналогичных отечественных);

- выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом.

По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнем безработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из федерального бюджета или бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий.

Основой для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы налоговых поступлений в бюджет и выплат для бюджетов различных уровней, определяемые с добавлением подоходного налога на заработную плату.

На основе полученных данных составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта. Для каждого уровня бюджета расчеты проводятся раздельно[5].

 

 

 

2.2. Задачи и принципы оценки эффективности инвестиционного проекта

Как и любой вид анализа, анализ эффективности инвестиционного проекта имеет определенные цели и задачи. Говоря о целях анализа эффективности состоятельности, следует заметить, что основной целью анализа является принятие решения о реализации инвестиционного проекта. Выделена такая стратегическая цель анализа эффективности, как улучшение экономического состояния государства, которое выбирает для реализации наиболее эффективные проекты.

Задачи, которые должны быть решены в ходе анализа эффективности проекта, можно классифицировать в зависимости от субъекта анализа. Субъектами эффективности проекта могут быть кредитные организации, финансовые службы предприятия, реализующего проект, а также другие субъекты, которые могут быть вовлечены в процесс реализации проекта.

 В ходе анализа эффективности инвестиционного проекта финансовой службой предприятия должны быть решены следующие задачи:

- проведение агрегированного анализа проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов;

- разработка схемы финансирования проекта;

- обеспечение максимизации прибыли от реализации инвестиционного проекта. Если для реализации проекта требуются заемные средства, то анализ эффективности инвестиционного проекта может быть проведен кредитными организациями и другими инвесторами. В этом случае задачами анализа инвестиционного проекта будут являться:

- анализ соответствия объема средств, запрашиваемых предприятием, тому объему заемных средств, который реально необходим для обеспечения эффективности проекта;

- минимизация риска, связанного с инвестированием средств в проект.

 Данные принципы могут быть  применены к любым проектам, независимо  от их особенностей:

1.  Принцип рассмотрения проекта на всех стадиях его экономического цикла. Данный принцип предполагает, что оценка эффективности инвестиционного проекта начинается с момента проведения прединвестиционных исследований и заканчивается прекращением проекта;

2. Принцип моделирования денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

3. Принцип сопоставимости условий сравнения проектов предполагает, что анализируемые инвестиционные проекты являются сопоставимыми в следующих аспектах: временном, денежном (валюта проекта), аспекте масштаба;

4. Принцип учета фактора времени подразумевает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта будет учитываться фактор времени, то есть динамичность параметров проекта, разрывы во времени между производством и реализацией продукции, неравноценность разновременных затрат и результатов;

5. Принцип учета только предстоящих затрат и поступлений предполагает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проектов затраты и поступления;

6. Принцип учета наличия разных участников проекта. Этот принцип особенно важен при анализе эффективности, так как для разных участников инвестиционного проекта различны ожидаемые результаты, различна оценка стоимости капитала, а, следовательно, и норма дисконта;

7. Принцип учета влияния инфляции и риска, а также другие принципы.

Все перечисленные принципы одинаково важны при оценке эффективности состоятельности проекта, однако наиболее важным, на наш взгляд, является принцип учета наличия разных участников проекта. Это связано с тем, что наиболее эффективным будет тот проект, который в большей степени будет отвечать интересам всех его участников[5].

Задание 2

Вариант 6. Акции приобретены по цене 800 рублей за штуку 4 года назад. Цена продажи составила 3200 рублей. Ежегодные дивиденды составляли соответственно 5%, 6%, 6% и 7% от её номинальной стоимости 1000 рублей. Определите конечную и совокупную доходность акции.

Решение:

Конечная доходность (dk):

dk =

где - величина дивидендов, выплаченная в среднем в год (определяется как среднее арифметическое);

Рр – цена приобретения акции;

Рs– цена продажи акции;

n – количество лет, в течение которых инвестор владел акцией.

dk =

Совокупная доходность (dt):

dt=