Министерство образования
и науки Российской Федерации
Березниковский филиал
Государственного образовательного учреждения
высшего профессионального образования
"Пермский государственный
национальный исследовательский университет"
Кафедра
экономики
Корпоративное управление и
экономическая эффективность
Реферат по дисциплине
"Финансовый менеджмент в коммерческих
организациях"
студентки четвертого курса
специальности "Бухгалтерский учёт
анализ и аудит"
группы БФС/БАА 2-10
Простокиной Ю.О.
Научный руководитель
Бобков А.В.
Березники 2012
СОДЕРЖАНИЕ
Введение……………………………………………………………………………...3
1. Сущность корпоративно управления
и его роль………………………………..4
2. Концепция стоимости компании
и ее связь с корпоративным управлением…9
3. Мотивационные механизмы,
связанные с ценность: бонусы, фондовые
опционы, ESOP……………………………………………………………………..11
4.Заключение………………………………………………………………………..13
Список литературы…………………………………………………………………15
Введение
Корпорация – это важнейший
институт современной экономики. Процесс
интеграции российских корпораций в
мировое экономическое сообщество
вызывал всплеск интереса к вопросам,
касающимся корпоративного управления.
Актуальность изучения проблемы корпоративного
управления объясняется необходимостью:
- повышения конкурентоспособности корпорации
на мировом рынке;
- обеспечение инвестиционной привлекательности;
- создание эффективного механизма управления
собственностью;
- соблюдение баланса интересов всех финансово-заинтересованных
лиц;
- разделение функций владения и управления
в крупных организациях.
Понятие «корпоративное управление» появилось
в российской экономике относительно
недавно, но, тем не менее, экономисты и
аналитики широко и активно изучают и
анализируют его в учебной литературе
и периодических изданиях ведущих экономических
журналов.
1.Сущность корпоративного
управления и его роль
В современной российской
экономике корпоративное управление
является одним из важнейших факторов,
определяющих не только уровень экономического
развития страны, но и социальный и
инвестиционный климат.
Что же такое корпоративное управление?
Эта проблема достаточно сложная, относительно
новая и продолжающая развиваться.
Существует множество определений данного
понятия:
- организация экономического сотрудничества
и развития (ОЭСР) дает следующую формулировку:
«Корпоративное управление относится
к внутренним средствам обеспечения деятельности
корпораций и контроля над ними... Корпоративное
управление также определяет механизмы,
с помощью которых формулируются цели
компании, определяются средства их достижения
и контроля над ее деятельностью».
- корпоративное управление оценивается
также как организационная модель, которая
призвана, с одной стороны, регулировать
взаимоотношения между менеджерами компаний
и их владельцами (акционерами), с другой
- согласовать цели различных заинтересованных
сторон, обеспечивая тем самым, эффективное
функционирование компаний;
- система, с помощью которой осуществляется
управление и контроль за деятельностью
предпринимательских организаций.
Таким образом, единого понятия корпоративного
управления на сегодняшний день в мировой
практике не существует.
Вышеперечисленные определения позволяют
свести корпоративное управление к трем
основным направлениям: управлению собственностью
акционерного общества, управлению производственно-хозяйственной
деятельностью общества, а также управлению
финансовыми потоками. Поэтому корпоративное
управление - это система взаимодействия
между органами управления компании, акционерами
и заинтересованными лицами, которая отражает
баланс их интересов и направлена на получение
максимальной прибыли от деятельности
компании в соответствии с действующим
законодательством и с учетом международных
стандартов.
Все участники корпоративных
отношений имеют общие цели, в т.ч.:
1) создание жизнеспособной прибыльной
компании, обеспечивающей выпуск высококачественных
товаров и рабочие места, а также обладающей
высоким престижем и безупречной репутацией;
2)увеличение стоимости материальных и
нематериальных активов компании, рост
котировок ее акций и обеспечение выплаты
дивидендов;
3)получение доступа к внешнему финансированию
(рынкам капитала);
4)получение доступа к трудовым ресурсам
(кадрам менеджеров и других работников);
5) увеличение рабочих мест и общий рост
экономики.
Вместе с тем, каждый участник
корпоративных отношений имеет
свои интересы, и различие между
ними может привести к развитию корпоративных
конфликтов. В свою очередь, надлежащее
корпоративное управление содействует
предотвращению конфликтов, а при
возникновении - их разрешению посредством
предусмотренных процессов и
структур.
Менеджеры получают основную часть своего
вознаграждения, как правило, в виде гарантированной
заработной платы, в то время как остальные
формы вознаграждения играют значительно
меньшую роль. Они заинтересованы, прежде
всего, в прочности своего положения, устойчивости
компании. Они также непосредственно взаимодействуют
с большим числом групп, проявляющих интерес
к деятельности компании (персонал компании,
кредиторы, клиенты, поставщики, региональные
и местные власти и пр.) и вынуждены принимать
во внимание, в той или иной степени, их
интересы. В свою очередь, акционеры могут получить
доход от деятельности компании лишь в
форме дивидендов, а также за счет продажи
акций в случае высокого уровня их котировок.
Соответственно, они заинтересованы в
высоких прибылях компании и высоком курсе
ее акций. Акционеры склонны к поддержке
решений, которые ведут к получению компанией
высоких прибылей, но и сопряженных с высоким
риском.
Есть еще одна группа участников
корпоративных отношений, называемых
иными заинтересованными группами
(«соучастники»), среди которых:
1) Кредиторы:
- получают прибыль, уровень которой зафиксирован
в договоре между ними и компанией. Соответственно,
прежде всего заинтересованы в устойчивости
компании и гарантиях возврата представленных
средств.
- диверсифицируют свои вложения между
большим числом компаний.
2) Служащие компании:
- прежде всего заинтересованы в устойчивости
компании и сохранении своих рабочих мест,
являющимися для них основным источником
дохода;
- непосредственно взаимодействуют с менеджментом,
зависят от него и, как правило, имеют очень
ограниченные возможности воздействия
на него.
3) Партнеры компании (регулярные покупатели
ее продукции, поставщики и пр.):
- заинтересованы в устойчивости компании,
ее платежеспособности и продолжении
деятельности в определенной сфере бизнеса;
- непосредственно взаимодействуют с менеджментом.
4) Местные органы власти:
- прежде всего, заинтересованы в устойчивости
компании, ее способности выплачивать
налоги, создавать рабочие места, реализовывать
социальные программы;
- непосредственно взаимодействуют с менеджментом;
- имеют возможность влиять на деятельность
компании главным образом через местные
налоги.
Как видно, участники корпоративных отношений
по-разному взаимодействуют между собой,
и сфера несовпадения их интересов весьма
значительна. Правильно выстроенная система
корпоративного управления как раз и должна
минимизировать возможное негативное
влияние этих различий на процесс деятельности
компании. Система корпоративного управления
формулирует и согласовывает интересы
акционеров, оформляет их в виде стратегических
целей компании и контролирует процесс
достижения этих целей корпоративным
менеджментом.
Основой системы корпоративного управления
является процесс выстраивания и эффективного
осуществления внутреннего контроля за
деятельностью менеджеров компании от
лица ее владельцев (инвесторов ).
Вышесказанное позволяет
сделать вывод, что корпоративное
управление имеет два аспекта: внешний
и внутренний. Внешний аспект сфокусирован
на отношениях компании с социально-экономической
средой: государством, регулирующими
органами, кредиторами, участниками
рынка ценных бумаг, местными общинами
и другими заинтересованными
лицами. Внутренний аспект сосредоточен
на взаимоотношениях внутри компании:
между акционерами, членами наблюдательных,
исполнительных и контрольно-ревизионных
органов.
Система корпоративного управления
создается для решения трех основных
задач, стоящих перед корпорацией:
обеспечения ее максимальной эффективности;
привлечения инвестиций; выполнения
юридических и социальных обязательств.
Система надлежащего корпоративного управления
нужна, прежде всего, открытым акционерным
обществам с большим количеством акционеров,
ведущим бизнес в отраслях с высокими
темпами роста и заинтересованным в мобилизации
внешних финансовых ресурсов на рынке
капиталов. Однако ее полезность несомненна
и для ОАО с незначительным числом акционеров,
ЗАО и ООО, а также для компаний, действующих
в отраслях со средними и низкими темпами
роста.
Эффективное корпоративное управление
дает акционерным обществам следующие
преимущества:
1)Во-первых, облегчение доступа к рынку
капиталов. Реализация принципов надлежащего
корпоративного управления обеспечивает
необходимый уровень защиты прав инвесторов,
поэтому они воспринимают эффективно
управляемые компании как дружественные
и способные обеспечить приемлемый уровень
доходности вложений.
2)Во-вторых, снижение стоимости капитала. Акционерные
общества, которые придерживаются высоких
стандартов корпоративного управления,
могут добиться уменьшения стоимости
внешних финансовых ресурсов, используемых
ими в своей деятельности и, следовательно,
снижения стоимости капитала в целом.
3)В-третьих, содействие росту эффективности. В результате
повышения качества корпоративного управления
совершенствуется система подотчетности,
тем самым минимизируется риск мошенничества
должностных лиц компании и совершения
ими сделок в собственных интересах. Кроме
того, улучшается контроль за работой
менеджеров и укрепляется связь системы
вознаграждения менеджеров с результатами,
деятельности компании, создаются благоприятные
условия для планирования преемственности
руководителей и устойчивого долгосрочного
развития компании.
Надлежащее корпоративное
управление строится на принципах прозрачности,
доступности, оперативности, регулярности,
полноты и достоверности информации
на всех уровнях.
Таким образом, соблюдение стандартов
корпоративного управления помогает усовершенствовать
процесс принятия решений, способных
оказать существенное влияние на
эффективность финансово-хозяйственной
деятельности общества на всех уровнях.
Качественное корпоративное управление
упорядочивает все происходящие
в компании бизнес-процессы, что
способствует росту оборота и
прибыли при одновременном снижении
объема требуемых капиталовложений.
2. Концепция стоимости
компании и ее связь с корпоративным управлением
Одним из важнейших факторов
повышения эффективности инвестиционной
привлекательности на современном этапе
выступает качество корпоративного управления
компании. Качественное корпоративное
управление способствует эффективному
использованию собственного и заемного
капитала, а также обеспечению учета корпорацией
интереса широкого круга заинтересованных
лиц. Для оценки эффективности влияния
этого и других факторов на конечные результаты
деятельности компании все чаще используют
рост ее рыночной стоимости.
На рубеже 80-90гг. прошлого
века в американской бизнес-культуре
сформировалась концепция управления
VBM – управление стоимостью (ценностью)
компании. В рамках VBM основной финансовой
целью компании является рост ее ценности
для собственников (акционеров). Соответственно,
все усилия компании должны быть направлены
на достижение этой цели. VBM представляет
собой универсальную всеохватывающую
систему управления организацией, которая
включает в себя четыре основных элемента:
оценивание, стратегию, финансы и
корпоративное управление.
Корпоративное управление (КУ)
призвано согласовывать интересы собственников
и менеджеров. КУ обосновывает систему
измерения и материального стимулирования,
предназначенную стимулировать
деятельность сотрудников и высшего
менеджмента компании, направленную
на создании акционерной стоимости,
решая, таким образом, агентскую
проблему – противоречие между интересами
владельцев бизнеса и наемных
работников. Когда материальное вознаграждение
наемных работников компании «привязано»
к размеру стоимости, созданной
каждым сотрудником, они становятся
материально заинтересованными
в оптимизации стоимости всей
компании.
В 2002 году в крупных российских
компаниях начался процесс внедрения
схем мотивации высшего звена
управления (топ-менеджеров), ориентированных
не только на краткосрочный, но и на
долгосрочный результат. Ключевым стало
внедрение долгосрочного компонента
и строгое соблюдение формализованных
условий начисления и выплат переменной
части компенсации (бонусов), в частности,
программ наделения менеджеров и
других служащих опционами на покупку
акций компаний по заранее установленной
льготной цене с целью повышения
из заинтересованности в результатах
деятельности и лояльности к фирме.
Таким образом, корпоративное
управление позволяет повысить инвестиционную
привлекательность компании, создать
приток внутренних и внешних источников
финансирования, обеспечить максимизацию
стоимости компании. Кроме того,
повышение стоимости бизнеса
может стать целью, для достижения
которой становится возможным согласование
интересов различных групп участников
корпоративных отношений.
3. Мотивационные
механизмы , связанные с ценностью: бонусы,
фондовые опционы, ESOP
Одна из главных задач
для предприятий различных форм
собственности - поиск эффективных
способов управления трудом, обеспечивающих
активизации человеческого фактора.
Решающим причинным фактором результативности
деятельности людей является их мотивация.
Система мотивации в современной корпорации
предполагает премирование ключевых сотрудников
компании не только денежными выплатами
(бонусами), но и опционами, акциями или
иными правами.
Формой вознаграждения сотрудников, не
требующими расходов со стороны участников,
является вознаграждение бонус акциями
и его модификации, то есть выдача:
1.акций с ограничениями – в течение
двух-пяти лет участники программы полностью
вступят в права владениями акциями, при
этом может использоваться ступенчатый
механизм как с равными, так и с неравными
долями. Участник не вправе продавать
акции в течение двух лет с момента полного
вступления в права на них;
2.отложенных акций - часть денежного вознаграждения
менеджер может отложить в акции и получить
их через определенный период;
3.акций, привязанных к эффективности бизнеса;
4.либо денежного эквивалента, соответствующего
приросту стоимости акций с учетом дивидендных
выплат или без них.
Более сложным уровнем
организации программ мотивации
с использованием акций в США
является план наделения сотрудников
акционерной собственностью— ESOP.
Аналог в Великобритании — план поощрения
акциями — SIP. Общей чертой комплексных
компенсационных планов является распространение
налоговых льгот не только на участников
программ, но и на компании, их применяющие:
в США сумма вклада компании в компенсационный
план до 25% признается вычетом из налоговой
базы по налогу на прибыль, в Великобритании
компания может претендовать на налоговый
вычет в сумме затрат на обеспечение плана.
ESOP - пенсионная
программа. Пока работники работают
в компании, им не разрешается
свободно продавать свои акции.
Такая возможность появляется
только, когда они увольняются,
или уходят на пенсию. Акции накапливаются
на счетах конкретного работника в течение
известного периода времени (обычно десяти
лет). Зачисление акций на счет идет по
формуле, учитывающей величину заработной
платы и стаж работы на предприятии. Работники
держатели акций могут иметь право голосовать
по своим акциям, а могут и не иметь такового.
Инструментом, обеспечивающим
глубокую мотивацию сотрудников, является
не актив, а право на покупку акций.
Участник опционных программ получает
лишь право купить на собственные
средства акции банка по льготной
цене в будущем.
К квалифицированным опционным планам
предъявляются стандартные требования,
при соответствии которым участники программы
вправе применять льготный налоговый
режим. Обязанность по уплате подоходного
налога возникает только в момент реализации
акций, приобретенных по опциону, а налоговой
базой признается разница между затратами
на покупку и суммой реализации акций.
Общий срок действия опционов зависит
от конкретных условий программы и варьируется
в среднем от 6 до 10 лет. Сегодня опционные
программы реализуются в двух основных
вариантах — реальном и фантомном. В первом
случае сотрудник получает возможность
продать предоставленные ему живые акции
через определенное время по рыночной
цене. В фантомном варианте компания берет
на себя обязательство выплатить сотруднику
через несколько лет определенное вознаграждение,
привязанное к курсовой стоимости бумаг.
.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Единого понятия корпоративного
управления на сегодняшний день в
мировой практике не существует. Но
под корпоративным управлением
понимается совокупность организационных
и методических решений, обеспечивающих
управление организациями, отвечающих
требованиям корпоративной идентичности
за реализацию достижений двух поставленных
целей: 1) обеспечение баланса интересов
собственников организации, ее менеджмента,
акционеров и других финансово-заинтересованных
сторон;
2)увеличение капитализации организации
(стоимости бизнеса).
Основные участники корпоративных отношений:
1)акционеры – являются инвесторами организации.
Заинтересованы в получении дивидендов
и высоком курсе акций в случае их продажи;
2)наемные менеджеры – осуществляют все
основные функции управления;
3)персонал организации – непосредственно
участвует в производственно-хозяйственной
деятельности организации;
4)государственные органы управления –
формируют нормативно-правовую базу корпоративных
отношений;
5)кредиторы – участвуют в финансировании,
производственно-хозяйственной деятельности
и иной деятельности корпорации;
6)региональные органы управления и местные
сообщества.
Корпоративное управление обеспечивает:
1.Соблюдение прав акционеров и заинтересованных
сторон.
2.Наличие эффективного наблюдательного
органа.
3.Четкое разделение полномочий и ответственности
между органами управления.
4.Построение системы управленческой отчетности
для наблюдательного органа.
5.Прозрачность политики компании, гласную
процедуру назначения/переизбрания и
вознаграждения директоров и руководителей
компании.
6.Информационную открытость для акционеров
и заинтересованных сторон.
7.Наличие эффективных систем внутреннего
контроля и внутреннего аудита.
Корпоративное управление настраивает
механизмы работы организации. Нормализует
все процессы, протекающие внутри
фирмы, обеспечивая фирме стабильность,
функциональность, уверенность в
завтрашнем дне. Корпоративное управление
делает фирму прозрачной и привлекательной
для крупных инвесторов и, как
следствие, выводит фирму на качественно
новый уровень развития и финансирования.
Используя различные мотивационные
механизмы (бонусы, опционы, ESOP), корпоративное
управление разрешило «агентскую проблему»
привязав доход топ-менеджеров к
капитализации фирмы. Теперь у топ-менеджеров
появился личный корыстный интерес
в стабильном росте компании и
ее привлекательности на мировом
финансовом рынке. Как следствие, растет
курс акции, увеличивается капитализация
корпорации.
Таким образом, корпоративное
управление – это новое явление
для российской экономики, которое,
на современно этапе, стало неотъемлемой
составляющей российского бизнеса.
Большинство крупных компаний функционируют
в соответствии с принципами корпоративного
управления, эффективно развиваются
и приносят стабильный доход и
уверенность в завтрашнем дне
всем финансово-заинтересованным лицам
в частности и российской экономике
в целом.
Список использованной
литературы
1. Брейли Р., Майерс С. Принципы
корпоративных финансов: Пер. с англ. –
М,: Олимп-Бизнес, 2004.
2. Мащенко В.Е. Системное корпоративное
управление. М.: Сирин, 2003.
3. Медведева, Тимофеев А. Исследование
спроса на институты корпоративного управления:
юридические аспекты. // Вопросы экономики.
- 2003. - N4. - С. 51.
4. Рачинский А. Корпоративное управление
и рыночная стоимость компании. – М.: ЦЭФИР,
2003.
5. Старюк П.Ю., Полиенко В.И. Корпоративное
управление и стоимость компании // Управление
компанией. – 2004. - №1
6. Опция для топ-менеджера // Журнал «Деньги» № 34
(590) от 28.08.2006
7. Оценка рыночной стоимости российских
промышленных компаний с учетом влияние
корпоративного управления // Ростов на
Дону, 2007
8. Создание стоимости компании // «Генеральный
директор» №12, 2006.
