Метод оценки эффективности в инновационном менеджменте

Вступление.

Методы оценки экономической эффективности инновационных проектов - система показателей, отражающих соотношение затрат и результатов: оценка рыночной потребности и объема продажи во временном аспекте; оценка реальных потоков продукции, инвестиций, текущих затрат, финансовой деятельности;  оценка прогнозной цены, сопряженной с величиной издержек, размерами валовой и чистой прибыли, изменением ссудного процента, темпов инфляции; оценка интегрального показателя народнохозяйственной эффективности, а также дополнительные экономические оценки проекта — оценки улучшения использования ресурсов: трудовых, материальных, финансовых, потенциала территории:

Статистические методы оценки экономической эффективности - это простые методы, которые используются главным образом для быстрой и приближенной оценки экономической привлекательности проектов. Они могут быть рекомендованы для применения на ранних стадиях экспертизы инновационных проектов, а также для проектов, имеющих относительно короткий инвестиционный период. К наиболее часто используемым в практике экономического анализа показателям оценки экономической эффективности проектов относятся:

«приведенные затраты» на реализацию инновационного проекта;

суммарная (или среднегодовая) прибыль, получаемая в результате реализации проекта;

точка безубыточности производства инновации;

рентабельность инвестиций (простая норма прибыли - ROI);

период окупаемости (срок возврата) инвестиций (РР).

Метод «приведенных затрат»  заключается в следующем: капитальные  вложения в инновационный проект, характеризующиеся длительным сроком окупаемости, приводятся к годовой  размерности, что позволяет учитывать  их величину совокупно с годовыми текущими затратами инновационного проекта:

 З = С + Ен К,

где З - приведенные затраты по инновационному проекту;

С - текущие затраты проекта;

К - капитальные вложения в проект;

Ен - нормативная эффективность инвестиций в инновационный проект. Устанавливается предприятием самостоятельно:

- на основе нормативного  срока окупаемости инвестиций:

Ен = 1 / Ток;

- на уровне процентной  ставки за кредит;

- как норматив рентабельности  инвестиций.

Метод «приведенных затрат»  широко применяют при наличии  нескольких альтернативных вариантов  инновационного проекта Критеритем отбора инновационного проекта выступает минимум приведенных затрат на реализацию проекта.

Показатели прибыльности проекта характеризуют величину чистой прибыли, получаемой участниками  проекта при его реализации.

Суммарная прибыль (ΠΣ) определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта:

где

Pt - стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в течение t-го интервала времени;

Зt - совокупные затраты, совершаемые участниками проекта в течение t-го интервала времени;

т - число временных интервалов в течение инвестиционного периода, то есть периода жизненного цикла  проекта.

Среднегодовая прибыль (Πt) является расчетным показателем, определяющим усредненную величину годовой чистой прибыли проекта:

 где

Т - продолжительность инвестиционного  периода, лет.

Проект можно считать  экономически привлекательным, если эти  показатели являются положительными, в противном случае проект является убыточным. Показатели прибыльности могут  рассчитываться применительно к  различным экономическим субъектам, заинтересованным в участии в  проекте. Для каждого из них меняются лишь содержание и значение стоимостных  оценок результатов и затрат. Так, для потенциального инвестора экономическими результатами реализации проекта выступают  ожидаемые доходы (например, дивиденды), получаемые им в течение периода  реализации проекта. Для кредитора  экономическим результатом являются платежи за выданный кредит, инвестируемый  в проект.

При изучении экономической  состоятельности проекта с использованием показателей их прибыльности применяется  метод анализа точки безубыточности проекта.

Анализ точки безубыточности (Break-Even Point Analysis) состоит в определении такого критического объема продаж, при котором выручка Rev от реализации продукции становится равной валовым издержкам:

где

Q* - критический объем продаж (точка безубыточности),

FC - постоянные издержки, величина которых не зависит от роста объемов производства продукции (административно-хозяйственные расходы, амортизационные отчисления, арендные платежи и т.п.),

Р - цена единицы продукции,

AVC - средние переменные издержки единицы продукции.

К переменным издержкам обычно относят стоимость материалов и  сырья, заработную плату основных рабочих  с начислениями и тому подобное. Суммарная величина переменных издержек VC пропорционально возрастает с ростом объемов производства:

 При анализе точки  безубыточности необходимо сопоставить  планируемые объемы продаж продукции  (услуг) с критическим объемом  продаж. Если планируемые объемы  продаж значительно превышают  величину Q*, то это свидетельствует об экономической привлекательности проекта и его высокой прибыльности. В противном случае следует либо принимать меры по расширению рынков сбыта и росту объемов продаж, либо отказываться от идеи проекта как экономически убыточного.

 

 

Рис. 1. График определения точки безубыточности

 

Рентабельность инвестиций (ROI - Return of Investments) - «прибыль на капитал» - дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности. Показатель рентабельности инвестиций (простая норма прибыли) определяется как отношение годовой прибыли к вложенным в проект инвестициям:

где

Пt - прибыль от реализации;

I - начальные инвестиции.

Показатель рентабельности инвестиций может быть рассчитан  по данным одного из годов реализации проекта (обычно для этого выбирается год, соответствующий реализации проекта  на полную производственную мощность), по отдельным годам реализации проекта  при различной степени использования  производственных мощностей или  по усредненному показателю чистой прибыли. В зависимости от целей экономического анализа, могут использоваться различные  показатели прибыли и инвестируемого капитала. Так, для оценки нормы прибыли  на полный вложенный капитал используется показатель:

где

r - процентные платежи, выплачиваемые кредитору.

Норма прибыли на оплаченный акционерный капитал определяется:

где

IА - акционерный капитал.

Метод ROI сравнивает доходность инновационного проекта и вложенный капитал. Один из недостатков этого метода заключается в том, что существует много способов определения понятия "доход" и "вложенный капитал". Он использует балансовую прибыль (а не денежные потоки) в качестве оценки прибыльности проектов. Кроме того, балансовая прибыль страдает от таких «искажений», как затраты на амортизацию, прибыли или убытки от продажи основных активов, которые не являются настоящими денежными потоками и поэтому не оказывают влияния на благосостояние инвесторов.

Другой важный недостаток ROI - не учитывается временной аспект стоимости денег. Прибыль от инвестиций высчитывают как среднюю отчетную прибыль, хотя доход получают в разные периоды времени, и он может изменяться из года в год.

Срок окупаемости инвестиций (PP - Payback period) определяет промежуток времени от момента начала инвестирования проекта до момента, когда чистый доход от реализации проекта, рассчитываемый нарастающим итогом, полностью окупает (компенсирует) начальные вложения в проект. Считается что, чем меньше период окупаемости проекта, тем быстрее начальные вложения возвращаются инвестору, тем проект является более привлекательным.

Графическая интерпретация  показателя периода окупаемости  представлена на рисунке 2(а), где приведена динамика изменения чистого кумулятивного дохода по проекту.

 

 

Рис. 2. Графическая интерпретация показателя срока окупаемости

 

Для проектов, характеризующихся  постоянным по величине и равномерно поступающим чистым доходом По и единовременными капитальными вложениями в проект I, период окупаемости Ток, как это видно на рисунке 2 (б), может быть рассчитан

 Метод расчета срока  окупаемости наиболее прост с  точки зрения применяемых расчетов  и приемлем для ранжирования  инвестиционных проектов с разными  сроками окупаемости. Однако он  имеет ряд существенных недостатков.

Во-первых, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам.

Во-вторых, он не принимает  во внимание поступления, возникающие  после завершения срока окупаемости  проекта.

В-третьих, он игнорирует временной  аспект стоимости денег.

Но в целом ряде случаев  применение этого простейшего метода является целесообразным. Например, при  высокой степени риска инвестиций, когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в  кратчайшие сроки, при быстрых технологических  переменах в отрасли или при  наличии у предприятия проблем  с ликвидностью, основным параметром, принимаемым во внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок окупаемости  инвестиций.

Динамические  методы оценки экономической эффективности  инновационного проекта

Динамические методы оценки экономической эффективности инновационного проекта учитывают изменение  стоимости денег во времени путем  дисконтирования.

Динамическими критериями принятия решения выступают:

- прибыль (доход) от  реализации инновационного проекта,  отнесенная к настоящему моменту  времени; 

- индексы рентабельности  и доходности инвестиций инновационного  проекта;

- внутренняя норма окупаемости  инвестиций в проект;

- динамический срок окупаемости  инвестиций в инновационный проект.

Разница между будущей  и текущей стоимостью денежных средств  называется дисконтом. Основная формула  для расчета ставки дисконта:

= a + b + c,

где a - принимая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность альтернативных проектов вложения средств;

b - уровень премии за риск для проектов данного типа;

c - уровень инфляции.

Для каждого периода инновационного проекта определяется коэффициент  дисконтирования (К) по формуле:

где Km — коэффициент дисконтирования; tm – t0 — промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах); Е — норма дисконта, которая может быть как единой для всех шагов расчета, так и переменной.

Величина чистого дисконтированного  дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозируемый период. Для постоянной нормы дисконта (при наличии разовых первоначальных инвестиций) ЧДД определяется по следующей формуле:

где I0 – величина первоначальных инвестиций;

Сt – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;

t – шаг расчета;

i – ставка дисконтирования.

Положительное значение ЧДД свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации инновационного предложения, так как данный проект полностью окупится за период реализации, а так же принесет прибыль

При определении чистого  дисконтированного дохода в первом периоде учитываются единовременные разовые инвестиции. Если в первом периоде чистая текущая стоимость (накопленная) по инновационному предложению равна ЧДД, то в последующих определяется как сумма чистого дисконтированного дохода текущего периода и чистая текущая стоимость (накопленная) предыдущего.

Срок окупаемости инвестиций по инновационному предложению определяется путем графического представления динамики чистой текущей стоимости. Срок окупаемости равен моменту пересечения кривой чистой текущей стоимости оси абсцисс. Срок окупаемости проекта представляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положительное значение.

Ток= t- – ЧТС- / (ЧТС+ – ЧТС-)          

t- – момент времени в который ЧТС последний раз принимает отрицательное значение;

ЧТС- – последнее отрицательное значение ЧТС;

ЧТС+ – первое положительное  значение ЧТС.

 

 

 

 

Критерием экономической  эффективности инновационного проекта  является значение внутренней нормы  доходности, превышающей значение дисконта, принятое при обосновании эффективности  инновационного проекта. Рекомендуется  отбирать инновационные проекты, ВНД  которых не ниже 15-20 %.

 

Срок окупаемости инновационного проекта представляет собой дату, начиная с которой ЧДД принимает  устойчивое положительное значение.

 

Математически срок окупаемости  затрат находиится при решении уравнения с неизвестным периодом реализации (х):

 

.

 

На практике применяют  метод приблизительной оценки срока  окупаемости (Ток):

 

,

 

где t - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;

 

- последняя отрицательная  разность накопленного дисконтированного  дохода и дисконтированных затрат;

 

- первая положительная  разность накопленного дисконтированного  дохода и дисконтированных затрат.

 

Критерием экономической  эффективности инновационного проекта  является значение Ток, не превышающее  срок реализации проекта (Ток Тр).

 

Если расчеты динамических критериев оценки эффективности  инновационных проектов проведены  верно, то должны выдерживаться следующие соотношения при заданных дисконте (d) и сроке реализации инновационного прокта (Тр):

 

1. если ЧДД 0, то ИД 1, ВНД d, Ток Тр;

 

2. если ЧДД 0, то ИД 1, ВНД d, Ток Тр.

 

В случаях, когда сравнение  альтернативных инновационных проектов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным  результатам, предпочтение отдается проекту  с большим показателем ЧДД.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Подход к оценке инноваций  в условиях рыночной экономики.        

В условиях господства государственной  формы собственности и централизованных

методов управления экономикой, преобладал и соответствующий централизованный,

единый для всех предприятий  и организаций подход к оценке эффективности

хозяйственных решений. Суть его сводилась к принципу, согласно которому все,

что выгодно для государства, должно быть выгодно и для каждого  из

хозяйствующих субъектов. Этот принцип предусматривал единый для  всех

субъектов глобальный критерий эффективности капитальных вложений –

экономический эффект, получаемый на всех стадиях и этапах реализации

инновации, т.е. от проведения исследований и разработок до использования

инноваций у потребителя. Методический спор касался лишь показателей, которыми

оценивался этот эффект –  то ли это «приведенные затраты» на реализацию

новшества, то ли это «интегральный» или «годовой экономический эффект».

В условиях административно-командной  системы управления экономические

обоснования хотя и являлись обязательными атрибутами любого хозяйственного

решения, играли второстепенную роль и зачастую носили чисто формальный

характер. Как организации, осуществляющие освоение выделенных капитальных

вложений,, так и ведомства, занимающиеся их распределением, были всего лишь

распорядителями, но не фактическими владельцами выделяемых денежных средств.

Кроме того, выделение денежных средств на осуществление капитальных  вложений

в основном носило безвозмездный  характер. Такой подход к обоснованию

хозяйственных решений приводил к ухудшению хозяйственной ситуации. Нередко

приобреталось оборудование, которое годами не находило применения либо

использовалось не на полную мощность. Приобретаемая за валюту за рубежом

новая техника не вписывалась  в существующие технологические  процессы, а

поэтому не давала той отдачи, которую можно было ожидать, исходя из ее

технического уровня.

Если следовать классическим канонам теории рыночной экономии, согласно

которым деятельность хозяйствующих субъектов основана на свободе выбора, а

функции государства сводятся к регулированию процессов взаимодействия

хозяйствующих субъектов, то напрашивается вывод о необходимости  выделения, по

крайней мере, двух видов  критериев эффективности их деятельности. Во-первых,

это локальные критерии эффективности  деятельности хозяйствующих субъектов,

которые в рамках внешних ограничений стремятся к получению наибольших выгод в

долгосрочной перспективе. Во-вторых, это глобальный критерий эффективности

деятельности всей экономической  системы, который должен лежать в  основе

государственной политики, направленной на обеспечение динамичного  развития

всего общества. Признание  наличия двух групп неоднородных и противоречивых

критериев требует разработки  и различных методов оценки эффективности

инвестиционно-инновационных проектов, которые в соответствии с принятой

классификацией могут  быть названы как макро- и микроэкономическими.

В современных условиях кардинального  реформирования хозяйственного механизма,

его ориентации на рыночные модели экономического развития, проблема

экономического обоснования  инвестиционных решений приобретает  особую

актуальность. Такие проблемы возникают как на уровне первичных хозяйствующих

субъектов (инновационных  предприятий и организаций), так  и в высших эшелонах

управления национальной экономикой при распределении бюджетных  средств на

финансирование научных, социальных и иных общегосударственных  программ.

Важной отличительной  особенностью хозяйствующих субъектов, действующих в

рыночной экономической  системе, следует считать различия в целях, которые они

преследуют в своей  деятельности. Так, государственные  органы власти и

управления, призванные осуществлять регулирование социально-экономических и

политических процессов, должны, очевидно, исходить из глобальных,

народнохозяйственных целей  развития общества в целом. Здесь  нет существенного

расхождения с задачами и  целями, которые решали государственные  органы

управления ранее. Различия состоит в основном в способах реализации этих

целей. Если в условиях командно-административной экономики основным выступал

план как форма, то в  рыночной экономике государство  формирует внешние условия

хозяйствования первичных  хозяйствующих субъектов, создавая стимулы для

экономического роста  национальной экономики.

В свою очередь, первичные  хозяйствующие субъекты, ограниченные лишь

установленными государством и едиными для всех субъектов  «правилами игры»,

строят свою деятельность в направлении достижения своих  локальных целей,

состоящих в получении  наибольших собственных выгод в  долгосрочной

перспективе. Различия в  целях, которые решают хозяйствующие  субъекты, должны

проявляться и в разных критериях, лежащих в основе инвестиционных решений, и

методах оценки экономической эффективности инвестиций.

В настоящее время приняты  следующие основные показатели эффективности

инновационного проекта (Методические рекомендации по оценке эффективности

инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утверждены

Госстроем России, Министерством  экономики РФ, Министерством финансов РФ и

Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31 марта 1994 г.):

     коммерческая (финансовая) эффективность, которая  учитывает финансовые

последствия осуществления  проекта для его непосредственных участников;

     бюджетная  эффективность, устанавливающая  финансовые последствия

реализации проекта для  федерального, регионального или  местного бюджета;

     народнохозяйственная  экономическая эффективность, которая  учитывает

затраты и результаты в  связи с осуществлением проекта, выходящие за пределы

финансовых интересов  участников инвестиционного проекта  и допус­кающие

стоимостное измерение (используется для оценки крупномасштабных проектов,

существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России).

Выделение подобных видов  является искусственным и связано  с определением

единого показателя экономической  эффективности, но применительно к  различным

объектам и уровням  экономической системы.

     Коммерческая  эффективность характеризуется  соотношением финансовых

затрат и результатов, позволяющих получить требуемую  норму доходности.

Коммерческая эффективность  может определяться как для проекта  в це­лом, так и

для отдельных участников с учетом их долевых вкладов. В  качестве эффекта на

t-м шаге (Эt) выступает поток реальных денег.

При осуществлении различных  видов деятельности происходит приток Пi

(t) и отток Оi(t) денежных средств.

Тогда разность между ними (поток денежных средств) будет равна:

     фi(t) = Пi(t) – Оi(t),

где i = 1, 2, 3 — виды деятельности (инвестиционная, операционная, финансовая).

Под потоком реальных денег  подразумевается разность между  притоком и оттоком

денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в

определенном периоде реализации проекта (шаге расчета):

ф(t) = [П1(t) - O1(t)] + [П2(t) - O2(t)] = ф1(t) + ф2(t).

Показатели бюджетной  эффективности устанавливают влияние  результатов

осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального,

регионального или местного) бюджета.

Для экономического обоснования  мер федеральной и региональной финансовой

поддержки проекта используется бюджетный эффект.

Бюджетный эффект (Бt) для t-го шага осуществления

проекта определяется как  превышение доходов соответствующего бюджета (Д

t) над расходами (Рt) в связи с

реализацией проекта:

     Бt = Дt – Рt,

Интегральный эффект Бинт  рассчитывается как сумма

дисконтированных годовых  бюджетных эффектов (как превышение интегральных

доходов бюджета Динт над интегральными бюджетными расходами

Ринт).

Показатели народнохозяйственной экономической эффективности определяют

эффективность проекта, исходя из интересов народного хозяйства  в целом, а также

для регионов (субъектов  федерации), отраслей, организаций, участвующих  в

реализации проекта. При  расчете показателей экономической  эффективности на

уровне народного хозяйства в состав результатов проекта включаются:

·        конечные производственные результаты. Сюда же относятся и выручка от

продажи имущества и интеллектуальной собственности, создаваемых участниками в

ходе осуществления проекта;

·        социальные и экологические результаты, определенные из совместного

воздействия участников проекта  на здоровье населения, социальную и

экологическую обстановку в  регионах;

·        прямые финансовые результаты;

·        кредиты  и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления

от импортных пошлин и  т.п.

Для оценки общей экономической  эффективности инноваций может  использоваться

система следующих показателей (таб.1):

1) интегральный эффект;

2) индекс рентабельности;

3) норма рентабельности;

4) период окупаемости.