Международный денежный товар

Содержание

Глава 1. Международный денежный товар. Валюта. Виды валют    3

Глава 2. Валютный курс          4

Глава 3. Валютные рынки и  валютные операции      7

Глава 4. Валютные режимы        13

Глава 5. Европейская валютная система       14 

Глава 1. Международный  денежный товар. Валюта. Виды валют.

Мировой денежный товар принимается  каждой страной в качестве эквивалента  вывезенного из нее богатства  и обслуживает международные  отношения (экономические, политические, культурные).

Первым международным  денежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные  деньги). В настоящее время в  этом качестве также распространены композиционные, или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту), деньги. К  ним относятся международные  и региональные платежные единицы (такие, как СДР и ЭКЮ).

Валютой (currency) называются национальные денежные единицы, опосредующие международные экономические отношения.

Различают узкое и широкое  определение валюты. По узкому определению  под валютой понимают банкноты и  монеты, являющиеся законными платежными средствами на территории данного государства. В более широком смысле под  валютой понимают не только банкноты и монеты, но и требования, выраженные в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Следовательно, можно дать и другое определение валюты.

Валютой является любой товар, выполняющий функции денег на международном уровне.

Международная валюта (международная  счетная единица) эмитируется Международным  валютным фондом (МВФ). Ее представляют СДР (Special Drawing Rights) — специальные права заимствования являющиеся безналичными денежными средствами в виде записей на специальном счете страны в МВФ.

СДР являются необеспеченными  денежными знаками, их принятие страной  в качестве платежного средства основывается на доверии страны к эмитенту. Система  СДР начала функционировать с 1970 г. СДР представляют собой «корзину», состоящую из национальных валют, которая  пересматривается каждые 5 лет с  учетом устойчивости каждой валюты и  ее репрезентативности в международных  торговых и финансовых операциях.

Основным критерием отбора валют для «корзины» СДР является частота их использования в международных  расчетах и экспортно-импортных  операциях.

Вес каждой валюты в - «корзине»  СДР обусловлен: 1) объемом экспорта товаров и услуг государства  и 2) объемом резервов деноминированных в валюте данной страны и принадлежащих  другим странам — членам МВФ. На период 2001—2005 гг. МИФ отобрал для  СДР четыре валюты: доллар США, евро, японскую иену и фунт стерлингов.

Стоимость СДР выражается в долларах США. Официальные, курсы  устанавливаются на Лондонской бирже  и публикуются во всех основных финансовых газетах мира и в Интернете.

Региональной валютой  является евро, который представляет собой национальную валюту 12 государств - членов ЕС (за исключением Дании, Швеции, Великобритании), объединённых в Экономический  валютный союз (ЭВС).

По отношению к валютным запасам страны различают:

- резервную валюту, под которой понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран. К таким валютам относятся доллар США, евро, немецкая марка, японская иена, фунт стерлинг и швейцарский франк

- нерезервную валюту - валюту, которая не используется для хранения валютных запасов, страны.

По отношению к курсам других валют различают:

- сильную (твердую) валюту — устойчивую валюту со стабильным курсом. К таким валютам можно отнести доллар США, японскую иену, немецкую марку и швейцарский франк. Это связано с интенсивным экономическим развитием Германии и Японии в последние 30 лет, а также с постоянным притоком капиталов в Швейцарию.

- слабую (мягкую) валюту – валюту, не устойчивую по отношению к собственному номиналу и к курсам других валют. Такими валютами являются большинство национальных валют развивающихся стран, например бразильский реал, мексиканский песо, армянский драм и др.

По режиму применения различают:

- свободно конвертируемую валюту (СКВ) – валюту, свободно обмениваемую на любую другую валюту. Абсолютной конвертируемостью обладают валюты, входящие в «корзину» СДР, а также валюты стран Западной Европы и др.

- частично конвертируемую валюту – валюту, обладающую ограниченными возможностями обмена на другие валюты. К такой валюте, например, относится российский рубль.

- неконвертируемую (замкнутую) валюту – валюту, используемую в пределах только одной страны. К примеру, такой валютой является монгольский тугрик.

Глава 2. Валютный курс

Развитие внешнеэкономических  отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие  на международном рынке, могли бы поддержать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом  в системе банковских операций с  иностранной валютой является обменный валютный курс.

Валютный курс — стоимость  денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами, услугами, движении капиталов, кредитов; для сравнения  цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей  разных стран; для периодической  переоценки счетов в иностранной  валюте фирм, банков, правительств, физических лиц и пр.

Посредством валютного курса  преодолевается национальная ограниченность денежной единицы и происходит трансформация  ее локальной ценности в ценность интернациональную. При этом формируется  единообразный стоимостной критерий, позволяющий упорядочивать и регулировать валютно-обменный процесс (покупку-продажу различных валют).

Основополагающая рольвалютного курса связана с :

1. необходимостью конвертации одних денежных единиц в другие при

совершении международных  операций (торговля товарами и услугами, движение

капиталов и кредитов);

2. сравнение цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных

показателей разных стран;

3. периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм, банков,

правительств и физических лиц.

На валютный курс влияют следующие факторы:

- спрос и предложение  на валютном рынке;

- платежеспособность страны;

- сальдо платежного баланса;

- инфляция.

В теории выделяют пять основных систем валютных курсов: свободное (чистое) плавание, управляемое плавание, целевые  зоны, фиксированные курсы, гибридная  система валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания (free float) валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания (managed float), кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Валютные курсы можно  классифицировать по различным признакам:

По степени свободы  колебания валютные курсы делятся  на фиксированные, плавающие и смешанные.

Фиксированный валютный курс — унифицированная система валютных курсов на основе официальных, согласованных странами-членами МВФ валютных паритетов, выраженных в золоте или в долларах США. Рыночные курсы национальных валют поддерживаются на уровне ±2,25% колебаний по отношению к паритету.

К вариантам фиксации курса  национальной валюты относятся:

-фиксация к одной валюте  — привязка курса национальной  валюты к курсу иностранной  валюты, которая имеет наибольшее  значение в общем объеме международных  расчетов данной страны;

-валютное управление  — фиксация курса национальной  валюты к базовой, которой,  как правило, является наиболее  используемая валюта в международных  расчетах. При этом соблюдается  ряд условий: полное покрытие  денежной базы запасами иностранной  валюты, автоматический механизм  эмиссии денег, осуществляемой  только при покупке базовой  валюты, внутренний кредит правительству  и Центральному банку полностью  исключается;

-валютный коридор —  официально устанавливаемые пределы  колебания валютного курса, когда  государство принимает на себя  обязательства по их поддержанию;

-фиксация к валютному  композиту — фиксация курса  национальной валюты к курсам  коллективных денежных единиц, таким,  как СДР, или к различным  «корзинам» валют стран - основных  торговых партнеров.

Плавающий валютный курс — механизм установления и поддержания курса национальной валюты, при котором он свободно изменяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. В режиме плавающих валютных курсов обычно находятся свободно конвертируемые валюты.

По учету инфляции валютные курсы делят на реальный и номинальный.

Номинальный валютный курс (nominal exchange rate) — цена одной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны.

Реальный валютный курс (real exchange rate) — номинальный валютный курс, рассчитанный с учётом изменения уровня цен в обеих странах:

Иначе говоря, реальный валютный курс показывает соотношение цены потребительской  корзины за рубежом и на внутреннем рынке. Если темп инфляции в стране превышает темпы инфляции за рубежом, то реальный курс национальной валюты будет превышать номинальный  валютный курс. Именно реальный обменный курс оценивает конкурентоспособность  страны на мировых рынках товаров  и услуг. Снижение данного показателя означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители за рубежом  предпочтут наши товары своим. Повышение  реального обменного курса, напротив, свидетельствует о том, что товары данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

По способу установления валютные курсы делят на официальные и фактические.

Официальный (биржевой) валютный курс устанавливает центральная валютная биржа страны. По этому курсу совершаются все правительственные расчеты с внешним миром.

Фактический банковский курс — это курс, по которому резиденты данной страны могут осуществлять расчеты с иностранными партнёрами. Обычно такой курс предлагают основные участники валютного рынка — коммерческие банки.

По отношению к паритету покупательной способности валюты курсы национальной валюты могут  быть завышенными, заниженными и  паритетными.

Паритетный валютный курс определяется как отношение стоимостей однотипных «корзин» товаров и услуг двух стран, выраженных в их национальных валютах.

Завышенный курс национальной валюты — это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь заниженный валютный курс — это официальный курс, установленный выше паритетного.

Завышенный и заниженный курсы валют оказывают существенное влияние на развитие внешней торговли страны посредством изменений ценовых  соотношений экспорта и импорта, вызывая изменения внутриэкономической  ситуации, а также изменяя поведение  фирм, работающих на экспорт или  конкурирующих с импортом.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность  экспортерам понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая при ее обмене ту же сумму  в национальных денежных единицах. Это повышает конкурентоспособность  экспортируемых товаров и создает  условия для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так  как для получения той же суммы  в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены. Одновременно с этим происходит рост импортных  цен (если спрос на импорт неэластичен  по ценам), а вслед за этим и рост их общего уровня. Обратные явления  наблюдаются при укреплении национальной валюты.

По способу продажи  валюты различают туристический (банкнотный) и валютный (обмен депозитами) курсы.

По туристическому курсу обмениваются наличные банкноты и монеты в обменных пунктах, как правило, коммерческих банков. Используется, как правило, в отношении физических лиц.

Валютный курс используется коммерческими банками при проведении операций на валютном рынке с безналичной валютой, обычно при осуществлении конверсионных операций различной срочности.

Глава 3. Валютные рынки и валютные операции

Валютный рынок — глобальная электронная сеть коммерческих банков различных стран мира, осуществляющих куплю-продажу иностранной валюты за национальную. Таким образом, торговля валютой на валютном рынке не привязана к какой-либо одной географической точке, не имеет фиксированного времени открытия и закрытия. Валютный рынок объединяет валюты с различным режимом национального регулирования.

На валютном рынке происходит обмен депозитов в одной валюте на депозиты в другой валюте, поэтому  движение фондов отсутствует. Часто  валютный рынок называют форексным рынком (рынком иностранной валюты) (forex).

Объектом форексного рынка является свободно конвертируемая валюта, а основными участниками — центральные эмиссионные банки стран, коммерческие банки, специализированные брокерские и дилерские организации, транснациональные компании, фирмы, физические лица.

Роль валютного рынка  в экономике страны определяется его функциями, которые сводятся к следующим:

1) обслуживание международного  оборота товаров, услуг и капитала 

2) формирование валютного  курса под влиянием спроса  и предложения;

3) предоставление механизмов  защиты от валютных рисков, движение  спекулятивных капиталов и инструментов  для целей денежно-кредитной политики  центрального банка.

Основными инструментами  валютного рынка являются банковские переводы и акцепты, аккредитивы, чеки, векселя, депозитные сертификаты.

По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые  обороты других финансовых и нефинансовых рынков, составляя, по оценкам различных  центральных банков, от 250 до 574,5 трлн. долл.

Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки, как Европейский (в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе), Американский (в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анжелесе, Монреале) и Азиатский (в Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне). На этих рынках котируются ведущие валюты мира. Так как отдельные региональные валютные рынки находятся в различных часовых поясах, международный валютный рынок работает круглосуточно.

По субъектам, оперирующим  с валютой, валютные рынки подразделяются на межбанковский (прямой и брокерский), биржевой и клиентский.

На межбанковском валютном рынке по срочности валютных операций выделяются три основных сегмента:

а) спот-рынок (или рынок  торговли с немедленной поставкой  валюты), на него приходится до 65% всего  оборота валюты;

6) форвардный рынок (или  срочный рынок), па котором осуществляется  до 10% валютных операций;

в) своп-рынок (рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях спот и форвард), на нём  реализуется до 25% всех валютных операций.

На биржевом сегменте валютного  рынка операция с валютой могут  совершаться через валютную биржу  либо с помощью торговли деривативами (производными фондовыми инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж;

На клиентском сегменте валютного  рынка физические лица и корпоративные  клиенты проводят валютные операции с помощью коммерческих банков.

В зависимости от объема, характера валютных операций и числа  используемых валют валютные рынки  подразделяют на глобальные, региональные и внутренние.

Глобальные валютные рынки  сосредоточены в мировых финансовых центрах — в Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Франкфурте-на-Майне, Сингапуре, Париже. Ведущим мировым центром  валютной торговли является Лондон, на его долю приходится '/3 всех валютных операций в мире. Ежедневный оборот лондонского рынка составляет около 300 млрд. долл.

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют (например, кувейтский динар и др.).

Внутренний валютный рынок  — это рынок одного государства. Под ним понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов (в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных валютных операций), а также собственных валютных операций. В странах с ограничительным валютным законодательством официальный валютный рынок дополняется обычно «черным» (нелегальным) и «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) рынком.

По отношению к валютным ограничениям различают свободные  и несвободные валютные рынки, а  по видам применения валютных курсов — с одним режимом и с  двумя режимами валютного курса.

В целом большинство валютных сделок в промышленно развитых странах (около 80% всех валютных операций) осуществляется на межбанковском сегменте валютного  рынка и в основном на текущем (спот) рынке. Именно в ходе межбанковских операций непосредственно формируется курс валюты.

Функции и операции валютного рынка

Валютный рынок выполняет  определенные функции, по которым определяется его назначение и экономическая  роль. Основными его функциями  являются:

•         обеспечение условий и механизмов для реализации валютной политики государства;

•         создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней торговли;

•         обеспечение прибыли участникам валютных отношений;

•         формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и регулирование валютного курса;

•         страхование валютных рисков;

•         диверсификация валютных резервов.

Названные функции реализуются  через выполнение субъектами рынка  широкого круга валютных операций. Под валютными операциями обычно понимают любые платежи, связанные  с перемещением валютных ценностей  между субъектами валютного рынка.

Эти операции классифицируются по нескольким критериям.

1. По сроку осуществления платежа по купле-продаже валюты:

•          кассовые, или операции с немедленной поставкой;

•          срочные.

2. По механизму осуществления операций:

•          операции спот;

•          форвардные операции;

•          фьючерсные операции;

•          опционные операции.

3. По целевому назначению:

•          операции с целью получения валюты для осуществления платежей по международным расчетам;

•          операции с целью страхования от валютных рисков (операции хеджирования);

•          операции с целью получения прибыли или спекулятивные операции.

4. По форме осуществления:

•          безналичные;

•          наличные.

5. По  масштабам операций:

•          оптовые (осуществляются между банками);

•          розничные (осуществляются между банками и их клиентами).

Кассовые сделки состоят  в купле-продаже валюты на условиях поставки ее не позднее второго рабочего дня со дня заключения соглашения по курсу, согласованном в момент его подписания. Такие соглашения могут предусматривать поставку валюты в тот же день, на следующий рабочий день, тем не менее наиболее частое - на второй рабочий день. Это последнее соглашение называется «спот», а кассовые сделки на этом условии – «операции спот». Операции спот дают возможность их участникам оперативно удовлетворить свои потребности в валюте на выгодных условиях.

Участники кассовых сделок имеют возможность:

•          срочно получить валюту для погашения своих внешнеэкономических обязательств;

•          избегнуть потерь от изменения валютных курсов: импортер немедленной куплей инвалюты страхует себя от возможных потерь вследствие повышения его курса, а экспортер немедленной продажей инвалюты страхуется от потерь, связанных с падением его курса;

•          оперативно диверсифицировать свои валютные запасы, а банкам - еще и оперативно отрегулировать свою валютную позицию.

Срочные валютные операции состоят в купле-продаже валютных ценностей с отсрочкой поставки их на срок, который превышает два  рабочих дня. Эти операции, в свою очередь, подразделяются на несколько  видов в зависимости от механизма  их осуществления: форвардные, фьючерсные, опционные и их производные.

Характерной особенностью срочных  операций есть то, что они оформляются  стандартизированными документами (контрактами), которые имеют юридическую силу на протяжении определенного времени (от подписания к оплате) и которые  сам выступают объектом купли-продажи  на валютных рынках. Эти документы  называются валютными деривативами. К ним относят прежде всего форвардные и фьючерсные контракты, опционы.

Срочные операции на валютных рынках появились относительно недавно (в 70-80-тые годы XX ст.) и развиваются  очень быстро. Это обусловлено прежде всего частыми и значительными колебаниями валютных курсов и связанными с ними существенными валютными рисками. Срочные операции дают возможность, с одной стороны, застраховаться от валютных рисков, а с другого - получить дополнительный доход спекулятивными действиями.

Форвардные операции - это разновидность срочных операций, которая состоит в купле-продаже валюты между двумя субъектами с последующей передачей валюты в обусловленный срок и по курсу, определенному в момент заключения контракта. В форвардных контрактах сроки передачи валюты обычно определяются в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. При их подписании никакие авансы, задатки и т.п. не допускаются.

Наиболее сложным моментом такого контракта является определение  курса будущего платежа, то есть форвардного  курса. Этот курс состоит из курса  спот, то есть фактически действующего на момент заключения контракта, и надбавок или скидок, связанных с разницей в банковских процентах в странах, валюты которых обмениваются. Эта  разность называется форвардной маржой, и связанная она с тем, что если бы участники контракта положили соответствующие суммы валюты в свои банки, то к моменту использования их для платежа по контракту они получили бы разные суммы доходов. Чтобы выровнять условия для каждого участника форвардного контракта, валюта страны с высшим уровнем процента будет продаваться по форвардному курсу, низшим от курса спот (продажа с дисконтом), а валюта с низшим уровнем процента - за высшим от курса спот (продажа с премией).

Отказ от выполнения форвардных контрактов не допускается. Эти операции широко используются прежде всего для страхования валютных рисков. Характерными особенностями этих операций есть то, что они осуществляются на межбанковском (внебиржевом) рынке, условия форвардного контракта не являются строго формализованными и определяются сторонами довольно произвольно. Поэтому эти условия и в особенности цены таких контрактов не является "прозрачными" для других участников рынка.

Фьючерсные операции - эта  тоже разновидность срочных операций, в которых два контрагента  обязуются купить или продать  определенную сумму валюты в определенное время по курсу, установленном в момент заключения соглашения (купли-продажи фьючерсного контракта). Отличия их от форвардных операций сводятся к следующему: они осуществляются только на биржах, под их контролем, а форма и условия контрактов четко унифицированы (биржа строго определяет вид валюты, которая продается, объем операции, срок оплаты, курс). Расчеты относительно купли-продажи фьючерсных контрактов осуществляются через расчетную палату биржи, которая гарантирует своевременность и полноту платежей. К окончательной оплате фьючерсного контракта он может перепродаваться на бирже, то есть сам является объектом валютных операций. С каждой следующей продажей цена его будет уточняться и приближаться к реальной цене, за которой будет продаваться данная валюта в момент погашения фьючерса. Благодаря этим особенностям цена и прочие условия фьючерсных контрактов являются прозрачными для всех участников рынка. Каждая биржа устанавливает свой перечень валют, которые продают-покупаются, и стандартные суммы контрактов, которые определяются десятками и сотнями тысяч, а то и миллионами единиц соответствующей валюты. Поэтому в торговле валютными фьючерсами обычно принимают участие большие банки, другие мощные финансовые структуры.

Цена валютного фьючерса определяется по той же схеме, что  и цена форвардного контракта, то есть с учетом разности в процентных ставках двух валют, которые обмениваются. Фьючерсные операции широко применяются  с целью страхования от валютных рисков, то есть для хеджирования, а  также с целью получения дополнительной прибыли, то есть для спекуляции. Покупая  валютный фьючерс, участники предварительно платят комиссионные брокеру и делают в расчетной палате биржи фиксированный  взнос на депозит за каждый контракт.

Опционные операции - это  разновидность срочных операций, по которым между участниками  укладывается особое соглашение, которое  предоставляет одному из них право (но не обязанность) купить или продать  второму определенную сумму валюты в установленный срок (или на протяжении определенного срока) и за согласованными сторонами курсом. Такое соглашение называется опцион.