Неполноценные деньги

1. Неполноценные деньги, свойства неполноценных денег

    Неполноценные деньги – это знаки (представители) стоимости. Неполноценные деньги утрачивают товарную природу, не обладают собственной  внутренней стоимостью.  В  отличие  от денежного товара неполноценные  деньги нельзя использовать на потребительские  нужды.

    Несмотря  на существенные расходы на изготовление всей массы неполноценных денег, затраты на производство каждой бумажно-денежной единицы совершенно незначительны, и бесконечно малы по сравнению с ее номиналом. Например, 100-долларовая банкнота США обходится (с учетом утилизации) в 4 цента. Поэтому в отличие от полноценных денег общепризнанность неполноценных денег обеспечивается не их внутренней стоимостью, а доверием экономических агентов к их эмитенту, тем, что они узаконены государством.  

    В условиях параллельного обращения  с золотыми деньгами неполноценные  деньги  являлись знаками (представителями) золота (государственные бумажные деньги) или знаками (представителями) золота и кредита (кредитные деньги). После  демонетизации золота неполноценные  деньги представляют собой знаки, представители  стоимости товаров, находящихся  в обращении.

    Различают следующие виды неполноценных денег:

    1. государственные бумажные деньги  – казначейские билеты;

    2. кредитные деньги – наличные (банкноты) и безналичные (остатки  на банковских счетах до востребования,  депозитные деньги);

    3. разменные (билонные) монеты.

    В настоящее время практически  во всех странах в обороте находятся  кредитные деньги и разменные  монеты.

    Покупательная способность неполноценных  денег. Неполноценные деньги, не обладая собственной стоимостью, находясь в процессе обращения, приобретают представительную стоимость (стоимость, которую они представляют). Представительная стоимость неполноценных денег определяет их покупательную способность.

    Таким образом, покупательная способность  неполноценных денег  определяется  их представительной стоимостью.

    Представительная  стоимость всей массы неполноценных  денег определяется стоимостью товаров, находящихся в обращении (с учетом скорости обращения денег), т.е. тех  товаров, на которые она (масса) обменивается. Иначе говоря, представительная стоимость  всей денежной массы равна потребности  товарооборота в деньгах. 

    Если  обозначить покупательную способность  массы неполноценных денег как  ПС,  а  потребность товарооборота  в деньгах как ПТОД, то получим 

    Потребность товарооборота в деньгах, а значит, представительная стоимость и покупательная  способность всей массы неполноценных  денег зависят от трех факторов: количества реализуемых товаров, цен  этих товаров и скорости  обращения  денег и, следовательно, не зависят  от количества денег в обращении.

    Представительная  стоимость каждой неполноценной  денежной единицы - это часть стоимости всех товаров, приходящаяся на одну денежную единицу.

    Стоимость, представляемая каждой неполноценной  денежной единицей, будет равна  потребности товарооборота в  деньгах, деленной на количество денег, находящихся в обороте. Следовательно, представительная стоимость и покупательная  способность одной неполноценной  денежной единицы зависит от количества денег в обращении.

    Свойства неполноценных денег.

    Главная отличительная особенность неполноценных денег - практически отсутствует внутренняя стоимость неполноценных денег и соответственно:

    1) их номинальная стоимость настолько  превышает реальную, что почти  несопоставима;

    2) они подвержены обесценению;

    3) их физически невозможно использовать  как товар. 
 
 

2. Методы  оценки эффективности  инвестиционного  проекта

     Оценка  эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного  анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования  инвестиционных программ и минимизации  рисков. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах  хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности  инвестиционного проекта.

     Методы  оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты  весьма значительно различаются  по масштабам затрат, срокам их полезного  использования, а также по полезным результатам.

     К мелким инвестиционным проектам, не требующим  больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния  на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы  расчета.

     В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально  новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета  большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов  оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной  деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков  и методы оценки эффективности инвестиционного  проекта.

     То  обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией  инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет  оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода  времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности  чревата значительными финансовыми  рисками и потерями.

     В настоящее время в европейских  странах и в США существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и  включающие дисконтирование.

     Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

     Методы  оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании:

• метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
• метод внутренней нормы прибыли;
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
• индекс доходности;
• метод аннуитета.

     Метод оценки эффективности инвестиционного  проекта на основе чистой приведенной  стоимости позволяет принять  управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

     Индекс  доходности — это отношение приведенных  денежных доходов к приведенным  на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе  доходности меньше 1 проект отклоняется.

     Внутренняя  норма прибыли представляет собой  ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма  дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта  становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно  трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может  взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

     Расчет  аннуитета чаще всего сводится к  вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей  стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта.

     К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

     а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости  инвестиций);

     б) метод, основанный на определении нормы  прибыли на капитал (норма прибыли  на капитал);

     в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными  издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного  проекта, который известен под названием  Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

     г) метод сравнительной эффективности  приведенных затрат на производство продукции;

     д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

     Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

     В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной  аспект стоимости денег, факторы, связанные  с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных  и фактических данных по годам  использования инвестиционного  проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять  в тех случаях, когда затраты  и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени —  до пяти лет. Однако, благодаря своей  простоте, общедоступности для понимания  большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике.

     Основные  их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование  временного аспекта стоимости денег  и неравномерного распределения  денежных потоков в течение всего  срока функционирования инвестиционных проектов.

     Всю совокупность статистических методов  оценки эффективности инвестиций можно  условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;
2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

     К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

     Ко  второй группе — методам сравнительной оценки эффективности инвестиций — относятся:

1. метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
2. метод сравнительной эффективности -метод приведенных затрат;
3. метод сравнения прибыли.

     Теория  абсолютной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который  обеспечивает выполнение установленных  инвестором нормативов эффективности  использования капитальных вложений. К таким нормативам относится  нормативный срок полезного использования  инвестиционного проекта, или получение  заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое  значение вышеназванных показателей  будет равным или большим их нормативных  значений.

     Теория  сравнительной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  внедрению (реализации) подлежит такой  инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных  затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.

     Характеристика  основных методов расчета показателей оценки эффективности проекта приведена в табл.1. 

Таблица 1 - Характеристика основных методов оценки эффективности проекта

     Для уточнения состава показателей  притока (R(t)) и оттока (C(t)) денег на каждом t-м шаге рекомендуется использовать известные методы прогнозирования экономических показателей. Следует иметь в виду при этом, что способы учета риска, инфляции, процентов по займу и др. факторов могут существенно различаться в стационарной и нестационарной экономиках.

     Завершая  краткое изложение анализа проектного способа реализации стратегии бизнеса, подчеркнем, что реальные инвестиции – не только наиболее чувствительный элемент экономического барометра  в период экономического спада, но и  ключ к выходу из кризиса. Однако улучшение  инвестиционного климата является необходимым, но не достаточным условием решения стратегической задачи привлечения  инвесторов в реальный сектор экономики.

     Не  менее важно повышение инвестиционной грамотности всех субъектов бизнеса, прежде всего инициаторов инвестиционных предложений. В этих целях необходимо повысить качество инвестиционных проектов, оценивать эффективность с помощью  корректных методов оценки, адаптированных к специфике проекта, его окружения, условий переходной российской экономики.

     Выполнение  этих условий позволит отобрать среди  широкого спектра возможных инвестиционных мероприятий, которыми обладает российское реальное производство, те, которые  соответствуют стратегиям и требованиям  к эффективности для всех участников инвестиционного проекта. Корректная оценка эффективности в условиях риска - необходимый элемент как привлечения, так и реализации инвестиций в конкретный бизнес. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3. Ликвидность. Нормативные  коэффициенты, утвержденные  Центральным банком  Российской Федерации 

     Ликвидность - (liquidity) экономический термин, обозначающий способность активов превращаться в денежные средства или их эквиваленты. Ликвидный –  обращаемый в деньги.

     Ликвидность в общем понимании - способность превращаться в деньги или погашать обязательства перед другими физическими или юридическими лицами. Ликвидный - способный превратиться в деньги. При этом принципиальное значение для данного термина имеет именно скорость такого превращения. Поэтому различают высоколиквидные и низколиквидные активы.

     Поскольку способность своевременно погашать обязательства определяет устойчивость бизнеса в целом, то она интересует и пользователей финансовой отчетности предприятия - владельцев бизнеса, инвесторов, руководителей и т.д. Финансовая отчетность предприятий построена  таким образом, что активы разной степени ликвидности находятся в разных разделах баланса. Таким образом, пользователь финансовой отчетности предприятия может составить представление о финансовой устойчивости предприятия.

     Пример  группировки активов по возрастанию  ликвидности (от низкой к высокой)

• Основные средства
• Товарные остатки на складе
• Текущая дебиторская задолженность
• Денежные средства на счетах предприятия

     Управление  ликвидностью осуществляется двумя способами: путем управления активами и путем управления ликвидными заемными средствами. Управление риском ликвидности базируется на анализе, суть которого состоит в расчете абсолютного и относительного разрыва между величиной и динамикой изменения уровня активов и пассивов по соответствующим срокам погашения. В данном случае при принятии управленческих решений во внимание принимается не только экономическая эффективность, но необходимость удержания "условно безопасного" уровня активов и обязательств перед контрагентами.

     Применительно к термину "низкая ликвидность" также можно говорить не только о  сроке реализации (превращения) актива, но и о неком уровне потерь, связанных  с данным превращением. Например, некий  объект основных средств номинальной  стоимостью в один миллион можно  в течение месяца превратить в  денежные средства, но лишь в семьсот  тысяч.

     Кроме описанного выше, термин ликвидность понимают как  способность превращения денежных средств в некий актив (ценные бумаги, товары, драгоценные металлы) и обратно и даже взаимное превращение  валют. Например, если разница между  ценой покупки и продажи ценной бумаги весьма велика, говорят о  низкой ее ликвидности. И, наоборот, при  минимальной разнице между ценой  покупки и продажи говорят  о высокой ликвидности. 

     Разница между ценой покупки и ценой  продажи называется спредом. Чем больше спред - тем ниже ликвидность. Также, принципиальное значение имеет количество сделок по данному виду актива (ценных бумаг, металлов, биржевых товаров и т.д.). Чем больше количество сделок, тем выше вероятность быстрой реализации актива, тем выше его ликвидность.  

     Коэффициенты  ликвидности 

     Коэффициенты  ликвидности - показатели, применяющиеся для оценки способности предприятия погашать свои обязательства за счет имеющихся в ее распоряжении активов.  

     Поскольку активы имеют разную степень ликвидности - то есть способности превращаться в денежные средства, точно также  и пассивы имеют различные  сроки исполнения обязательств предприятием (наши пассивы, кроме собственного капитала, это чьи-то активы). Таким образом, задача коэффициентов ликвидности - в числовом выражении оценить соотношение аналогичных по сроку исполнения обязательств/реализации активов и пассивов.

     Коэффициент текущей ликвидности – коэффициент покрытия (англ. Current ratio, CR) — финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

     Показывает  способность предприятия рассчитываться по своим долгам в период длительности одного производственного цикла (период времени, необходимый для изготовления и реализации одной партии продукции). Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

     Рассмотрим, как оценить значение данного  коэффициента. Если его значение больше единицы, то текущих активов больше, чем текущих обязательств. Таким  образом, предприятие, теоретически, способно своевременно выполнять свои текущие  обязательства и осуществлять операционную деятельность. Прошу обратить внимание, что само по себе значение коэффициента текущей ликвидности ни коим образом не гарантирует отсутствие у предприятия кассовых разрывов, дефицита денежных средств и т.д., поскольку в состав текущих активов входят кроме денежных средств товары, материалы, готовая продукция, дебиторская задолженность и т.д.

     Коэффициент быстрой ликвидности –   (англ. Quick ratio, Acid test, QR) — финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).

     Показывает  способность предприятия рассчитываться по своим долгам в период длительности одного производственного цикла (период времени, необходимый для изготовления и реализации одной партии продукции) в случае возникновения сложностей со сбытом товаров или готовой  продукции.

     Данный  коэффициент рассчитывается по формуле:  

     Рассмотрим, как оценить этот коэффициент. В  числителе мы принимаем во внимание только активы, способность обращаться которых в денежные средства не вызывает у нас сомнений. То есть непосредственно деньги, долги нам и финансовые вложения, которые тоже могут быть обращены в деньги в короткий промежуток времени. Полученную сумму соотносим с текущими обязательствами предприятия - то есть текущими пассивами, из которых исключены суммы, которые не являются конкретными обязательствами по уплате денежных средств. Таким образом, мы получаем значение, сколько предприятие может оплатить на каждую единицу денежных обязательств, если вдруг все кредиторы одновременно предъявят требования к оплате.

     Коэффициент абсолютной ликвидности – финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). 

     Показывает  возможность компании погасить текущую  задолженность исключительно имеющимися в наличии денежными средствами или их эквивалентами на определенный момент времени.