Особенности современного рынка ценных бумаг в РФ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВОЛГО-ВЯТСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ

Кафедра «Финансы и кредит»

РЕФЕРАТ

Дисциплина «Финансы»

на тему: ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ.

                                                   Выполнила:

                                                                              Студентка МЭоб-31 группы

                                                                            Факультета управления, экономики и права

                                                   Маркова Е.Г.

                                                                      Научный руководитель:

                                                           Шуплякова О.В.

Нижний Новгород

2009

Содержание:

Введение………………………………………………………………………………………...3

1.Структура современного финансового рынка……………………………………………...4

2.Функции рынка ценных бумаг и его инфраструктура……………………………………..7

3.Виды ценных бумаг на Российском рынке:………………………………………………..11

              3.1.Государственные ценные бумаги……………………………………………...….11

              3.2.Муниципальные ценные бумаги…………………………………………………..13

4.Правовое регулирование рынка ценных бумаг:…………………………………………....15

              4.1.Механизм регулирования……………………………………………………….....15

              4.2.Регулирование эмиссии ценных бумаг…………………………………………....16

              4.3.Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг…...17

5.Внебиржевой рынок ценных бумаг в РФ…………………………………………………...18

Заключение……………………………………………………………………………………...20

Список литературы……………………………………………………………………………..21

Введение

Рынки ценных бумаг имеют богатую историю. Предшественниками современных рынков ценных бумаг были средневековые вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, периодически возникавшие и исчезавшие в XIII—XIV в.в. С торговлей векселями связано появление первых профессиональных участников рынка ценных бумаг и первых бирж, на которых совершались сделки и с товарами, и с векселями.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) в современном понимании этого слова зародился в XVI в. в связи с появлением и развитием акционерных компаний и усилением эмиссионной активности государства.

Однако вплоть до XIX в. акционерные общества оставались редкостью и их ценные бумаги обеспечивали незначительную долю фондового оборота. Большая часть операций с ценными бумагами приходилась на государственные ценные бумаги — именно торговля государственными бумагами привела к возникновению фондовых бирж и других подобных институтов.

В 60-х гг. XIX в. в Германии появились универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в интересах, прежде всего тяжелой индустрии. Инвестиционные банки сыграли выдающуюся роль в индустриализации таких стран, как США, Германия, Швеция.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой часть финансового рынка. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Выпуская ценные бумаги, предприятие может получить финансовые средства на длительный период времени: на несколько десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции).

Рынок ценных бумаг обеспечивает механизм, с помощью которого в экономику привлекаются инвестиции. Он связывает тех, кто привлекает инвестиции, выпуская ценные бумаги (эмитентов), тех, кто желает вложить свои средства в финансирование инвестиционных проектов (инвесторов, владельцев), и тех, кто осуществляет деятельность на рынке (профессиональных участников).

1.Структура современного финансового рынка

Экономическая система любой страны состоит из совокупности хозяйствующих субъектов, совокупности институтов, организующих ее функционирование, а также отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами и институциональными образованиями. Эти отношения касаются, прежде всего, производства и перемещения в экономической системе произведенных товаров и услуг, а также платежных средств, опосредующих процесс  их перемещения. Хозяйствующие субъекты в экономической системе производят товары и услуги и потребляют их же или произведенные другими экономическими субъектами товары и услуги. При этом все экономические субъекты в системе могут быть условно разделены на две группы. Дадим им условные названия: домохозяйства и предприятия.

              Домохозяйства получают доход, часть из которой тратят на покупку потребительских товаров. В целом  по экономической системе можно оценить совокупный доход и совокупные расходы на потребление. Та часть средств, которая остается от дохода после оплаты потребительских товаров, представляет собой сбережения. Сбережения равны совокупным по экономической системе доходам за минусом расходов на потребление и представляют собой временно свободные денежные ресурсы.

              Предприятия получают доход от продажи произведенных товаров и услуг и тратят полученные средства на производство. При этом оказываются, что для обеспечения расширенного воспроизводства полученных от продажи произведенных товаров и услуг доходов недостаточно. Для этого привлекаются дополнительные средства, равные по величине инвестициям. Можно в целом по экономической системе рассчитать совокупный доход от продажи произведенных товаров и услуг и совокупные затраты на производство. Разность между ними составит инвестиции. Они направляются на формирование, обновление и поддержание средств производства, производственной, транспортной инфраструктуры и т.д.

              Инвестиции в производство нуждаются в финансировании. Для этой цели могут быть использованы имеющиеся в экономической системе сбережения. Но их еще нужно превратить в средства финансирования инвестиций, эту обязанность берет на себя финансовая система государства, которая осуществляет это также посредством финансовых рынков.

              Финансовый рынок – это определенное институциональное и функциональное устройство, обеспечивающее трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их наиболее эффективного использования в экономике. Финансовый рынок – это рынок финансовых инструментов.

              Финансовые инструменты опосредуют процесс трансформации сбережений в инвестиции. Согласно Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) под финансовым инструментом понимается любой договор между двумя сторонами, в результате которого одновременно у одной из сторон возникает финансовый актив, а у другой – финансовое обязательство или долевые инструменты, связанные с капиталом. В соответствии  с данными определением к финансовым инструментам можно отнести дебиторскую и кредиторскую задолженность, представленную как в традиционном виде, так и в форме векселей, облигаций, других долговых ценных бумаг и в виде банковских договоров. К финансовым инструментам относят также и все долевые ценные бумаги, подобные акциям, и производственные инструменты – форвардные, фьючерские, опционные и свои контракты.

Финансовый рынок можно разделить на сегменты, где обращаются сравнительно однородные финансовые инструменты, причем деление производится параллельно на спотовом (кассовом)  и срочном сегментах, так что каждому сегменту спотового рынка соответствует аналогичный сегмент срочного рынка. На спотовом  рынке выделяются: рынок золота, валютный рынок, кредитный рынок, рынок ценных бумаг. На срочном рынке выделяются сегменты: срочные контракты на золото, срочные контракты на валюты, кредитные и процентные срочные контракты, срочные контракты на ценные бумаги.

Рынок золота представляет собой совокупность международных (Лондон, Цюрих, Дубай, Гонконг, Нью-Йорк) и внутренних  рынков, т.е. разветвленную структуру глобальной и круглосуточной торговли золотом, драгоценными металлами и камнями и производными от них финансовыми инструментами. В структуре спроса на рынке золота можно выделить следующие основные секторы: промышленно-ботовое потребление, тезаврация (в частном секторе и на межгосударственном уровне), осуществление спекулятивных сделок.

              На валютном рынке совершаются сделки купли-продажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах. Валютный рынок состоит из международного и внутреннего секторов. Крупнейшие торговые площадки международного валютного рынка находятся в Лондоне, Нью-Йорке и Токио. На них приходится более половины мировых валютных оборотов. Выделяются также крупные региональные сегменты международного валютного рынка: американский, европейский, азиатский и австралийский. Крупнейшими российскими валютными биржами являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Санкт-Петербургская валютная биржа (СПбВБ). В Российской Федерации все сделки с валютами и валютными ценностями должны проводиться при посредничестве коммерческих банков, которые  являются основными участниками торговли на валютной биржах.

              На кредитном рынке главным финансовым инструментом является договор о займе или кредите, который заключается между экономическими субъектами. Кредиты могут представляться непосредственно предприятиями друг другу. В этом случае говорят о рынке межхозяйственных кредитов. Если кредиты любым экономическим субъектам предоставляются коммерческим банкам, то имеется дело с рынком банковских кредитов. Если кредиты получает государство, то этот сегмент кредитного рынка носит название рынка государственного долга. Сегмент кредитного рынка, где кредиты предоставляются коммерческими банками физическим лицам, носит название рынка потребительского кредита.

              На рынке ценных бумаг  обращаются специфические финансовые инструменты, именуемые ценными бумагами. На этом сегменте финансового рынка заключаются сделки купли-продажи ценных бумаг между эмитентами и инвесторами, а также между инвесторами и инвесторами. На организованной части РЦБ эти сделки опосредуются профессионалами, на неорганизованной могут совершаться без посредников.

2.Функции рынка ценных бумаг и его инфраструктура.

Назначение РЦБ как части финансового рынка определяется его функциями, к основным из которых относится:

       коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

       ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

       информационная функция проявляется в двух аспектах. Первый – РЦБ представляет собой рыночный механизм ценообразования на собственность в виде бизнеса, рыночные курсы ценных бумаг служат индикатором стоимости бизнеса. Второй – состояние РЦБ коррелируется с уровнем деловой активности в экономике и в свою очередь на него воздействует. Динамика фондовых индексов является важнейшим макроэкономическим индикатором, отражающим состояние как финансовой сферы, так экономики в целом;

       регулирующая функция связана в основном с рынком государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги являются одним из инструментов, с помощью которого центральные банки различных стран реализуют свою денежно-кредитную политику в части регулирования объема денежной массы, находящейся в обращении.

       перераспределительная функция предполагает, прежде всего, перераспределение собственности на бизнесе. Этот процесс опосредуется, прежде всего, ценными бумагами, как акции;

       функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов;

Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг:

1. Первичный рынок — это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Эта первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке. Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.

              2. Организованный рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников. Неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

              3. Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

4. Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. Срочный — это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, под которой понимается совокупность разнообразных участников рынка и технологий, взаимодействующих друг с другом и обеспечивающий выполнение рынком его функций. Всех участников РЦБ можно условно разбить на четыре группы: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования и контроля.

Эмитент – это юридическое или физическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, органы государственной власти и местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги и несущие обязательства перед их держателями по осуществлению удостоверенных ими прав. Эмитенты присутствуют на РЦБ постоянно, так как после проведения эмиссии они должны выполнять обязательно по ценным бумагам перед их владельцами, а также они могут совершать операции купли-продажи со своими бумагами. Ценные бумаги различных эмитентов различают по инвестиционным качествам (доходности, рискованности и ликвидности).

Самым надежным эмитентом в России считается государство, его ценные бумаги имеют самый низкий риск и, соответственно, самую низкую доходность. Следующие по надежности – субъекты РФ и местные органы власти. Затем идут негосударственные структуры, которые при выпуске своих ценных бумаг могут пользоваться поддержкой государственных или муниципальных органов, предоставляемые в виде гарантии, либо в виде налоговых льгот. Далее в этой иерархии занимает место АО, к которым относятся добывающие компании и так называемые естественные монополии, организации связи, крупнейшие коммерческие банки. Затем следуют все остальные АО и частные лица.

Инвестор – это экономический субъект, осуществляющий вложения в ценные бумаги, которому они принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Инвесторы подразделяются на две категории: индивидуальные и институциональные. Индивидуальные инвесторы представлены физическими лицами, использующими свои собственные средства для приобретения ценных бумаг. Институциональный инвестор – это органы государственной власти или местного самоуправления, юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Среди институциональных инвесторов можно выделить группу профессиональных инвесторов. К ним относятся юридические лица, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью на РЦБ, которым это разрешено законом (брокеры, дилеры и управляющие). Категория профессиональных инвесторов представлена кредитно-финансовыми институтами в лице коммерческих банков, финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных и специализированных фондов.

К категории профессиональных участников РЦБ принадлежат юридические лица, имеющие лицензию на осуществление профессиональной деятельности на РЦБ. Профессиональными участниками могут быть организации, осуществляющие свою деятельность на РЦБ как исключительную, и организации, совмещающие деятельность на РЦБ с другими видами деятельности.

Органы государственного регулирования и контроля. ФСФР России занимается регулированием порядка выпуска и обращения ценных бумаг в Российской Федерации, лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ, аттестацией его специалистов. Банк России выполняет те же функции в отношении профессиональных участников – кредитных организаций. Федеральная антимонопольная служба (ФАС России) контролирует структуру акционерного капитала. Законодательные органы власти влияют на РЦБ путем принятия федеральных законов  и других нормативных документов.

3.Виды ценных бумаг на Российском рынке

3.1Государственные ценные бумаги

              В настоящее время на рынке ценных бумаг большинства развитых стран государственные ценные бумаги занимают ведущее место. Выпуск государством ценных бумаг рассматривается как важнейшее средство кредитно-денежного регулирования экономики. Размещая займы, государство привлекает временно свободные денежные средства населения, банков, страховых и промышленных предприятий и т.п., тем самым уменьшая объем денежной массы в обращении, и наоборот.

              Государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, эмитентом которых (заемщиком) является государство. Государственные ценные бумаги относятся к долговым и удостоверяют отношения займа, в котором должником выступает государственный орган власти или управления.

              Государство является самым крупным заемщиком на рынке ценных бумаг. В зависимости от характеристик эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на:

1. ценные бумаги центрального правительства (казначейские ценные бумаги), которые выпускаются некоторыми ключевыми министерствами (Министерством финансов и т.п.) в зависимости от особенностей структуры правительственных органов страны. Эти ценные бумаги называются прямыми;
2. ценные бумаги местных органов власти (муниципальные ценные бумаги), которые выпускаются региональными и муниципальными органами власти;
3. ценные бумаги, выпускаемые правительственными учреждениями (отраслевыми министерствами) и государственными компаниями (например, в России — РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и т.п.). Эти ценные бумаги выпускаются под правительственную гарантию и называются гарантированными.

              В зависимости от свойства обращаемости на фондовых рынках государственные ценные бумаги подразделяются: рыночные и нерыночные.

Государственные рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на биржевом и внебиржевом рынках. Среди них наиболее распространены казначейские векселя, казначейские ноты и облигации. Нерыночные государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, которые не могут свободно обращаться на рынке. В отличие от рыночных бумаг они не подлежат купле-продаже, не могут быть проданы их владельцами третьим лицам и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Возмещение по ним производится только непосредственно покупателю. К нерыночным ценным бумагам относятся: сберегательные сертификаты, сберегательные облигации, государственные выигрышные займы и др.

              По срокам погашения займов Российский рынок имеет следующую классификацию: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные  (от 1 до 4 лет), долгосрочные (от 4 лет).

              В российской практике долговые ценные бумаги, которые гарантированы Правительством РФ, включаются в состав государственного внутреннего долга. На условия их выпуска и обращения накладываются ограничения, предусмотренные Законом РФ «О государственном внутреннем долге Российской Федерации».

              В России государственные ценные бумаги можно подразделить на федеральные (выпускаемые Правительством РФ), субфедеральные (выпускаемые правительствами субъектов Федерации) и муниципальные (выпускаемые местными органами власти).

              Эмитентом государственных федеральных ценных бумаг по поручению Правительства является Министерство финансов РФ. Возврат денег и получение дохода по этим бумагам гарантированы государством.

              На российском рынке наибольшее распространение получили следующие виды государственных федеральных ценных бумаг:

       государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

       облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);

       облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации (ОГСЗ);

       облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ или ВЭБ);

       облигации РАО «Высокоскоростные магистрали» (РАО ВСМ), по которым были предоставлены государственные гарантии;

       золотые сертификаты;

              Наибольшее распространение среди российских государственных ценных бумаг получили ГКО, которые являлись важным не инфляционным источником покрытия дефицита государственного бюджета. Основными документами, регулирующими рынок ГКО, являлись постановления Правительства РФ и приказы Центрального банка РФ.

              Поддержание технологической части рынка — торговой, расчетной и депозитарной — осуществлялось организациями, являющимися техническими посредниками — Российской торговой системой, Расчетной палатой при РТС, Депозитарно-клиринговым центром.

Все операции по размещению и обращению, включая расчеты и учет владельцев облигаций, осуществляется через учреждения Банка России или уполномоченные организации, определяемые ЦБ РФ.

              Владельцами облигаций федеральных займов являются юридические и физические лица, которые являются как резидентами, так и нерезидентами России.

              Доход по ОФЗ-ПК в общем случае должен складываться из трех основных составляющих, определяющихся на основе доходности по государственным краткосрочным облигациям:

1. дисконта (разницы между номинальной стоимостью и ценой размещения), с которым ОФЗ-ПК могут размещаться на аукционе;
2. купонного дохода, который согласно условиям эмиссии должен выплачиваться по каждому выпуску ОФЗ-ПК примерно один раз в квартал (размер купонного дохода не является постоянным, а определяется и устанавливается поквартально как средневзвешенная доходность к погашению выпусков ГКО на вторичных торгах). Кроме того, при досрочной реализации ОФЗ-ПК владельцу должен был выплачиваться накопленный к этому моменту купонный доход;
3. колебания цен на вторичном рынке (в случае продажи ОФЗ-ПК до наступления срока погашения).

              Говоря о реструктуризации долга по ГКО-ОФЗ, следует отметить, что суть и основная привлекательность этих ценных бумаг - в их высокой ликвидности. Их обмен, согласно предлагаемым правилам реструктуризации, на менее ликвидные бумаги с дальними сроками погашения вдвойне ущемляет интересы держателей. Во-первых, не возвращаются деньги к тому моменту, который заранее и, безусловно, был закреплен в обязательства. Во-вторых, существует реальная опасность, что за длительный период отсрочки погашения новые бумаги существенно обесценятся.

              Рынок ОГСЗ - сектор на рынке государственных облигаций в России. Целью их выпуска было привлечение средств населения для финансирования государственного долга. Поэтому данным ценным бумагам придавались такие инвестиционные характеристики, которые позволили бы им стать привлекательными в глазах индивидуальных инвесторов, при этом условия их обращения максимально удобны для населения. Однако эти бумаги оказались настолько привлекательны для институциональных инвесторов, что основными операторами в данном секторе фондового рынка стали коммерческие банки, а преобладающей сферой торговли — внебиржевой межбанковский рынок.