Паевые инвестиционные фонды

Министерство  по образованию и науке Российской Федерации

«Южно-Уральский  государственный университет»

Факультет «Экономика и управление»

Кафедра «Экономика и финансы»

РЕФЕРАТ

по дисциплине

«Рынок ценных бумаг»

На  тему «Паевые инвестиционные фонды»

Руководитель:

_____________ Т.Г.Каримова

____________________ 2013 г.

Автор работы

Студент группы ЭиУ-353

_____________ И.О. Остапнеко

____________________ 2013 г.

Работа защищена

с оценкой

___________________________

_____________________2013 г.

Челябинск

2013г

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время на финансовом рынке России существует множество паевых инвестиционных фондов различной формы. Их успешная деятельность сделала весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от инвестиций в наиболее успешные паевые фонды значительно превосходит ставки депозитов в банках. Хотя банковские вклады считаются более надежными, но российская практика, в частности, 1998 года, показала, что множество банков, считавшихся самыми надежными, обанкротились. А паевые фонды, несмотря на всю сложность ситуации, выстояли.

Поэтому актуальность данной темы возрастает с каждым днем, как и растет число  реальных и потенциальных инвесторов в паевые фонды России. Цель данной работы, помимо описания самих паевых инвестиционных фондов, их структуры и принципов работы, - дать общую оценку инвестиций в паевые фонды в России.

ПОНЯТИЕ ПИФов

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества.

Паевой инвестиционный фонд - институт коллективного инвестирования, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ - своего рода "денежный мешок", за счет которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком). Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности.

Управление фондом осуществляет управляющая  компания, имеющая лицензию федеральной  комиссии по ценным бумагам. Управляющая компания может одновременно управлять несколькими инвестиционными фондами. Фонд считается созданным с момента регистрации в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев.

В основу функционирования паевого  инвестиционного заложен механизм доверительного управления. Условия договора доверительного управления содержатся в Правилах Фонда - основном документе, регламентирующем деятельность Фонда. Правила Фонда разрабатываются управляющей компанией на основе Типовых правил, утвержденных Правительством. Управляющая компания регистрирует Правила Фонда в Федеральной комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ) и публикует в средствах массовой информации.

Любое физическое или юридическое  лицо, в том числе нерезидент РФ может присоединиться к договору доверительного управления. Присоединение к договору доверительного управления Фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев.

Законодательством установлен перечень активов, которые могут составлять имущество Фонда:

1. Денежные средства, в том числе в иностранной валюте;
2. Денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);
3. Государственные ценные бумаги РФ;
4. Государственные ценные бумаги субъектов РФ;
5. Муниципальные ценные бумаги;
6. Акции и облигации российских акционерных обществ;
7. Ценные бумаги иностранных государств;
8. Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;
9. Иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами ФКЦБ РФ.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПАИ И ОПЕРАЦИИ С НИМИ

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее Фонд. Инвестиционный пай позволяет его владельцу требовать от Управляющей компании:

1. Надлежащего управления Фондом
2. Получения денежной компенсации при ликвидации Фонда
3. Погашения пая и получения компенсации
4. Выплаты дохода от доверительного управления (закрытые ПИФы).
5. Участия в общем собрании (закрытые ПИФы).
6. Предъявление пая инвестиционной компании для выкупа.

Для приобретения паев паевого инвестиционного  фонда необходимо подать заявку на приобретение и перечислить инвестируемую сумму на счет фонда. Количество инвестиционных паев, приходуемое на лицевом счете владельца, определяется путем деления суммы, полученной в оплату паев, на цену размещения одного инвестиционного пая. Приходные записи в реестр владельцев инвестиционных паев вносятся не позднее 3 дней со дня поступления на счет фонда денежных средств.

Цена размещения одного инвестиционного  пая определяется как стоимость  одного инвестиционного пая, увеличенная на размер надбавки, если она есть. При расчетах количества паев и суммы выплаты берется стоимость инвестиционного пая, рассчитанная на день внесения приходной/расходной записи в реестр владельцев паев паевого инвестиционного фонда. Размещение и выкуп инвестиционных паев может осуществляться управляющей компанией и агентами по размещению и выкупу паев. В открытых ПИФах прием заявок на размещение, выкуп и обмен паев осуществляется каждый рабочий день, а в интервальных – в рабочие дни определенных периодов времени.

В п. 5 статьи 14 Закона об инвестиционных фондах определено, что инвестиционные паи свободно обращаются по окончании  формирования ПИФа. Никакого согласия других сособственников ПИФа для  передачи своей доли не требуется. Не применяется и обычное для общей собственности преимущественное право покупки (ст. 250 Гражданского кодекса).

Более того, Закон об инвестиционных фондах определяет, что, присоединяясь  к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, физическое или юридическое лицо тем самым отказывается от осуществления преимущественного права приобретения доли в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. При этом соответствующее право прекращается.

Различают первичное размещение инвестиционных паев и размещение инвестиционных паев по окончании срока первичного размещения. Срок первичного размещения фиксируется в проспекте эмиссии.

Условия первичного размещения инвестиционных паев

1) срок первичного размещения  должен быть определен в правилах  фонда и не может превышать трех месяцев.

2) в течение срока первичного  размещения паи продаются по  единой цене

3) в течение срока первичного  размещения оплата паев допускается  только денежными средствами, ГКО  и ОФЗ с переменным купоном.  По окончании срока первичного размещения паи могут оплачиваться только денежными средствами

4) по окончании срока первичного  размещения стоимость чистых  активов открытого фонда должна  составлять не менее 2.5 млрд. рублей, а интервального - не менее  5 млрд. рублей. Если стоимость чистых активов меньше нормы, фонд подлежит ликвидации, средства инвесторам возвращаются без определения сроков.

5) первичное размещение начинается  не позже, чем через 180 дней  после регистрации проспекта  эмиссии.

До окончания срока первичного размещения управляющая компания вправе вкладывать полученные от инвесторов средства только в ГКО и ОФЗ с переменным купоном.

По окончанию сроков первичного размещения заявки на выкуп принимаются  в открытых фондах - в любой рабочий  день в интервальных фондах - в срок, установленный его правилами, но по крайней мере, один раз в год срок приема заявок должен составлять 14 дней подряд.

Погашение инвестиционных паев.

Для погашения инвестиционных паев фонда необходимо подать заявку на погашение инвестиционных паев. Сумма  выплаты при погашении паев определяется путем умножения количества паев, предъявленных к выкупу, на цену выкупа одного инвестиционного пая. Денежные средства выплачиваются в течение 15 дней со дня подачи заявки на погашение и перечисляются на счет, указанный в заявке на погашение.

Мнение управляющей компании при  погашении пая юридически не значимо - она обязана выплатить владельцу  пая его компенсацию. Цена погашения  одного инвестиционного пая определяется как стоимость одного инвестиционного  пая, уменьшенная на размер скидки, если она есть.

Обмен инвестиционных паев.

Данная операция представляет собой  равноценный обмен паев одного фонда  на паи другого. Записи о списании паев с лицевого счета владельца  вносятся не позднее 3 дней со дня подачи заявки. Сумма, перечисляемая при обмене каждого инвестиционного пая Фонда, определяется как стоимость одного инвестиционного пая, рассчитанная на день внесения расходной записи в реестр. Количество паев, зачисляемое при обмене, определяется путем деления суммы, полученной от продажи паев, на стоимость одного инвестиционного пая фонда, на паи которого осуществляется обмен. Надбавка и скидка при обмене не взимаются.

Дарение и передача по наследству.

Инвестиционные паи, как и другие ценные бумаги, можно подарить или  передать по наследству. Для этого нужно перерегистрировать право собственности на нового владельца в управляющей компании. Согласно законам РФ инвестиционные паи не облагаются налогом, если принимающей наследство или дар стороной является супруг(а). В этом случае передаваемые паи не облагаются налогом, и новый владелец может сразу продать их. Во всех остальных случаях за инвестиционные паи, взимается налог по установленной для этих случаев шкале.

ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ  РОССИИ

В России сегодня насчитывается  почти 60 паевых фондов под управлением 27 управляющих компаний; постоянно появляются новые фонды и управляющие компании. Управляющие компании многих паевых фондов созданы крупнейшими инвестиционными компаниями России. Среди них: НИКойл, Тройка Диалог, Объединенная финансовая группа (ОФГ), Брокеркредитсервис (БКС) и другие.

Ниже приведен список наиболее доходных ПИФов в 2002-2003 годах, доход, который  Вы получили бы, купив в них инвестиционный пай летом 2002 года и продав его  летом 2003 и альтернативные варианты инвестирования денег и некоторые эталонные показатели для сравнения (см табл. на стр.).

Как видно из таблицы, доходность коллективных инвестиций в наиболее успешные фонды  выше, чем у традиционных для России способов капиталовложений – банковских депозитов и иностранной валюты. И это не секрет. Но не надо терять голову и вкладывать все свои деньги в один фонд, потому как фондовый рынок в России хоть и стал более цивилизованным и прозрачным, но он остается фондовым рынком и риски потери денег в результате фондового кризиса, падения котировок акций или облигаций, от которых не застрахован ни один фонд, остаются. Помните, что главное правило инвестора – никогда не класть все яйца в одну корзину.

По состоянию на конец декабря 2000 года основную долю активов ПИФов по прежнему составляют акции нефтяных компаний - "ЛУКойл", "Татнефть", "Сургутнефтегаз", "Сибнефть", "Пурнефтегаз" и энергетических компаний - РАО "ЕЭС", "Иркутскэнерго", "Мосэнерго". Такие отрасли, как телекоммуникация, банковская, транспорт, торговля, представлены одним или двумя эмитентами. Так, например, банковский сектор представлен исключительно акциями "Сбербанка России", транспортные компании представлены одним "Аэрофлотом", цветная металлургия - акциями "Норильского никеля".

Тем не менее у некоторых фондов есть и свои предпочтения. Так, например, у "Петра Столыпина" помимо традиционных РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа и Сургутнефтегаза  есть не уступающая по размеру доля "Северстали". Если у некоторых  фондов в портфеле всего лишь одна или две разновидности акций, то у "Альфы Капитал" - целый букет, оставшийся в наследство от ее чекового прошлого. Заметно выделяются "Красноярскэнерго" и РАО ЕЭС, при том что ЛУКОЙЛа довольно мало.

КЛАССИФИКАЦИЯ ПИФов

ПИФы бывают двух видов:

1) открытый фонд - это фонд, управляющая  компания которого принимает  на себя обязательство осуществлять  выкуп инвестиционных паев в  срок, установленный правилами фонда,  не превышающий 15 рабочих дней  от даты предъявления требования.

2) интервальный фонд - управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп паев по требования инвесторов в срок, установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.

Вложения в открытый фонд являются более ликвидными, вы в любой рабочий  день можете продать свой пай и зафиксировать прибыль. Это предоставляет инвестору определенную свободу действий. Однако краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Поэтому, вкладывая денежные средства в ПИФ, не стоит акцентировать внимание на краткосрочных изменениях стоимости пая, портфельные менеджеры предпримут все необходимые шаги для сбалансирования портфеля ценных бумаг. Кроме этого преждевременное погашение паев только увеличивает ваши расходы, на выплату различного рода вознаграждений.

Прибегая к услугам интервального  фонда, инвестор должен четко определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К примеру, если деньги не понадобятся вам в течение  полугода, можно выбрать фонд который  погашает и выдает паи 2 раза в год. Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно погасить инвестиционные паи. Интервалы для погашения и выдачи инвестиционных паев длятся около двух недель, в это время все желающие могут приобрести или погасить паи. Количество таких интервалов определяется УК и отражается в Правилах фонда (чаще всего интервалы открываются 2-4 раза в год).

Кроме этого существуют определенные различия по структуре активов открытого  и интервального фондов. Ниже представлена таблица, в которой вы можете найти основные отличия по структуре активов открытых и интервальных ПИФов.

*От стоимости активов

**Примечание: открытые  фонды не могут иметь в портфеле  недвижимость

Указанные выше данные являются законодательными требованиями к структуре портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы УК не могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, УК не может вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов фонда.

Для более детального знакомства Положение  о составе и структуре активов  паевых инвестиционных фондов (утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 31 августа 1999 г. N 5) Несмотря на жесткие требования ФКЦБ к структуре портфеля, УК обладают достаточной свободой по составлению собственной инвестиционной декларации. Поэтому, выбирая фонд нужно внимательно изучить Правила фонда, раздел “инвестиционная декларация”.

Законодатель предъявляет различные требования к минимальной сумме, по достижении которой фонд считается сформированным. Для открытых паевых фондов это 2,5 млн. рублей, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. рублей.

Следует отметить, что существенных различий в доходности открытых и интервальных фондов не наблюдается.

ФОНДЫ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ, СМЕШАННЫЕ ФОНДЫ

Паевые  фонды могут быть фондами акций, облигаций и смешанных инвестиций. Видовые различия существенно облегчают  начинающему инвестору процесс  выбора ПИФа. Посмотрев на название фонда можно в общих чертах представить себе структуру его портфеля. Если в названии фигурирует фонд акций, то структура портфеля фонда состоит преимущественно из акций, как привило, такие фонды предлагают большую доходность при значительном уровне риска. Фонд облигаций содержит в портфеле преимущественно облигации и отличается сравнительно невысоким доходом при минимальном уровне риска. Фонд смешанных инвестиций представляет оптимальное соотношение риск/доходность. Такие фонды комбинируют акции и облигации в портфеле. Исследования, проводимые в 2002 году, показывают существенный разброс данных по доходности фондов, находящихся в одной и той же группе. Например, открытые фонды смешанных инвестиций показывали доходность от 16% до 44% годовых, открытые фонды акций показывали от 4% до 59% годовых, а интервальные фонды акций от 8% до 52% годовых. Ниже представлена таблица средней доходности различных форм ПИФов в 2002 году без учета фондов зарегистрированных в этом году.

Таблица наглядно показывает примерную доходность различных фондов. Совершенно понятно, что в 2003 году средние показатели доходности различных видов фондов, будут несколько отличаться от вышеперечисленных  данных.

Если  при падении стоимости портфеля, процентов на пять, вы готовы рвать на голове волосы, а при десятипроцентной просадке вешаться, то наиболее оптимальным решением для вас будет фонд облигаций. Если же падение стоимости активов вы воспринимаете более-менее спокойно, и даже готовы докупить объект инвестирования пока тот упал в цене, то лучшим вариантом вложений будет фонд акций.

У акций  значительна величина стандартного отклонения (в краткосрочном периоде). Сегодня они могут подорожать на 10 процентов, а завтра “упасть” на 20. Стандартное отклонение рынка облигаций ниже, чем у акций и, соответственно, стоимость облигаций “прыгает” не так сильно как стоимость акций. Убедиться в этом можно следующим образом. Рассмотрим динамику изменения стоимости паев Фонда Акций и Фонда Облигаций под управлением УК “Пиоглобал Эссет Менеджмент” с 27 января по 4 апреля 2003 года.  

Обратите внимание на относительные  показатели. Как видно из примера, стоимость пая ФО изменяется не так  сильно как стоимость пая ФА. В  то время как акции могут “прыгать”  вверх-вниз, облигации, в большинстве случаев, медленно, но верно “растут”.

ИНФРАСТРУКТУРА ПИФОВ

С целью защиты интересов инвесторов при функционировании ПИФа создана  комплексная система разделения функций владения, управления, учета  и контроля. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев следующая:

Управляющая компания управляет имуществом фонда. Управляющая компания, имеющая лицензию ФКЦБ России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Она выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда.

Управляющий фондом за счет имущества, составляющего фонд не в праве:

• приобретать производные ценные бумаги
• покупать ценные бумаги управляемым им фондов
• приобретать ценные бумаги выпущенной им, его аффилированными лицами, депозитарием, аудитором и оценщиком.
• предоставлять кредиты и займы
• привлекать заемные средства иначе как с целью использования этих средств для выкупа инвестиционных паев и на сумму не большую 10% стоимости чистых активов.

Как уже говорилось, факт создания ПИФа рассматривается с момента  регистрации в ФКЦБ проспекта  эмиссии инвестиционных паев. Для  регистрации проспекта эмиссии  управляющая компании должна иметь договор с депозитарием, с аудитором и с независимым оценщиком.

Если УК обанкротится, средства будут  возвращены пайщикам, потому что в  ПИФе все средства остаются собственностью пайщиков. Они могут либо увеличиваться  при успешной работе и хорошей  ситуации на рынке, либо наоборот, уменьшаться. Но превышения обязательств над объемом имеющихся средств наступить не может. За 4 года работы ПИФов не было случаев обмана пайщиков или мошенничеств. В том случае, если, например, после дефолта фонд не мог работать с государственными бумагами, то средства возвращались пайщикам.