РЕФЕРАТ

     по  дисциплине «Рынок ценных бумаг» 

     на  тему: «Паевые инвестиционные фонды» 
 
 
 
 

                                                   Выполнила:

                                                   студентка IV курса

                                                   группы 08-ФК-1 
 
 

     Калининград

     2011г.

Содержание

Введение 3

1. Понятие ПИФов 4

2. Классификация ПИФов. 6

3. Операции с ПИФами. 9

4. Инфраструктура ПИФов. 11

5. Налогообложение  ПИФов. 15

6. Инвестиционные риски  и стратегии. 16

7. Открытый паевой  инвестиционный фонд  облигаций «ВТБ-Фонд  Казначейский». 18

Заключение. 23

Список  использованных источников 24 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Паевые  фонды – самый современный  и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это один из видов коллективных инвестиций. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем, если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно.

     Фонд (ПИФ) – это совокупность денег, ценных бумаг и прочего имущества, принадлежащего вкладчикам. Это не юридическое лицо, а имущественный комплекс.

     Целью данной работы является раскрытие понятия  паевых инвестиционных фондов, операций с ПИФами, налогообложения ПИФов, инвестиционных рисков и рассмотрение деятельности открытого паевого  инвестиционного фонда «ВТБ-Фонд Казначейский».

     Задачи данной работы:

     -раскрыть  понятие ПИФа;

     -изучить  теоретические аспекты классификации  ПИФов, операций с ПИФами, инфраструктуры ПИФов и их налогообложения;

     -рассмотреть деятельность открытого паевого инвестиционного фонда «ВТБ-Фонд Казначейский».

     В настоящее время на финансовом рынке  России существует множество паевых инвестиционных фондов различной формы. Их успешная деятельность сделала весьма привлекательным сектор коллективных инвестиций. Доход от инвестиций в  наиболее успешные паевые фонды значительно  превосходит ставки депозитов в  банках. Хотя банковские вклады считаются  более надежными, но российская практика, в частности, 1998 года, показала, что  множество банков, считавшихся самыми надежными, обанкротились. А паевые фонды, несмотря на всю сложность  ситуации, выстояли.

     Поэтому актуальность данной темы возрастает с каждым днем, как и растет число  реальных и потенциальных инвесторов в паевые фонды России.   
 
 
 
 
 
 

1. Понятие ПИФов

     С 1996  года  на  российском  рынке  финансовых  услуг  для  населения  начали  работать принципиально  новые структуры - паевые инвестиционные фонды. 

     Паевой  инвестиционный фонд представляет собой  имущество, переданное инвесторами (физическими  и юридическими лицами) в доверительное  управление лицензированной управляющей  компании в целях прироста этого  имущества.

     Паевой  инвестиционный фонд (ПИФ) - институт коллективного  инвестирования, инструмент аккумулирования  активов множества инвесторов. Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком). Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности.

     Управление  фондом осуществляет управляющая компания, имеющая лицензию Федеральной комиссии по ценным бумагам. Управляющая компания может одновременно управлять несколькими инвестиционными фондами. Фонд считается созданным с момента регистрации в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев.

     В основу функционирования паевого инвестиционного фонда заложен механизм доверительного управления. Условия договора доверительного управления содержатся в Правилах Фонда - основном документе, регламентирующем деятельность Фонда. Правила Фонда разрабатываются управляющей компанией на основе Типовых правил, утвержденных Правительством. Управляющая компания регистрирует Правила Фонда в Федеральной комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ)  и публикует в средствах массовой информации.

     Любое физическое или юридическое лицо, в том числе нерезидент РФ может  присоединиться к договору доверительного управления. Присоединение к договору доверительного управления Фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев.

     Законодательством установлен перечень активов, которые  могут составлять имущество Фонда:

     1. Денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

     2. Денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);

     3. Государственные ценные бумаги РФ;

     4. Государственные ценные бумаги субъектов РФ;

     5. Муниципальные ценные бумаги;

     6. Акции и облигации российских акционерных обществ;

     7. Ценные бумаги иностранных государств;

     8. Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

     9. Иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами ФКЦБ РФ.

     Преимущества  паевых инвестиционных фондов:

• простой способ внесения и получения назад вложенных денег;
• возможность  каждому  пайщику  за  минимальную  сумму  денег  владеть  большим количеством  ценных  бумаг  разных  эмитентов,  что  значительно  снижает  личный риск потери денег, связанный с крахом отдельных компаний;
• услуги  профессионального  управления  сбережениями  граждан:  вложения  средств фонда в те или иные объекты производятся на основании научного анализа рынка;
• управление  деньгами  большого  числа мелких  инвесторов  как  единым  капиталом, что  значительно  снижает  издержки  по  сравнению  с  индивидуальным инвестированием;
• возможность  инвесторам  в  любой  момент  продать  паи  фонду  и  получить  назад вложенные деньги вместе с приростом;
• льготное  налогообложение,  что  дает  возможность  непосредственным  инвесторам получать больший доход на вложенный капитал.

     Управляющие компании паевых фондов гарантируют:

• предоставление исчерпывающих  сведений о фонде и компаниях, обслуживающих его работу;
• доступ  к  информации  о  стоимости  инвестиционного  пая  и  величине  активов,  а также предоставление ежегодных отчетов о работе фонда;
• что  вложения  ваших  средств  будет  производиться  в  соответствии  с  заявленной инвестиционной декларацией;
• что инвестиционные паи будут выкупаться в соответствии с правилами фонда.

     Цена  пая может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется государством. 
 

2. Классификация ПИФов.

     Паевые  инвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.

     Открытый  ПИФ - это фонд, управляющая компания которого принимает на себя обязательство  осуществлять выкуп инвестиционных паев в срок, установленный правилами  фонда, не превышающий 15 рабочих дней от даты предъявления требования.

     Вложения  в открытый фонд являются более ликвидными, в любой рабочий день можно продать свой пай и зафиксировать прибыль. Это предоставляет инвестору определенную свободу действий. Однако краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Поэтому, вкладывая денежные средства в ПИФ, не стоит акцентировать внимание на краткосрочных изменениях стоимости пая, портфельные менеджеры предпримут все необходимые шаги для сбалансирования портфеля ценных бумаг. Кроме этого преждевременное погашение паев только увеличивает расходы, на выплату различного рода вознаграждений.

     Интервальный  ПИФ – в интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай только в определенные сроки - в так называемые «периоды открытия интервала». Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом. Стоимость паев рассчитывается один раз в месяц (в конце каждого месяца) и в конце интервала.

     Прибегая  к услугам интервального фонда, инвестор должен четко определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К примеру, если деньги не понадобятся  в течение полугода, можно выбрать  фонд который погашает и выдает паи 2 раза в год. Таким образом, по истечении  полугода можно беспрепятственно погасить инвестиционные паи.

     У  интервальных фондов  есть  одно  преимущество  перед  открытыми: интервальному фонду не  нужно постоянно держать какую-то  часть активов в наличной форме для выкупа  паев;  соответственно,  больший объем средств он  может пускать в оборот.  Однако  на  практике  это преимущество  оказывается довольно  спорным.  Федеральная комиссия  по  рынку ценных  бумаг позволяет открытым  фондам расплачиваться с пайщиками, продающими паи, в течение 15 дней, в результате чего даже открытые фонды имеют достаточную гибкость в определении объема наличных активов.

     Впрочем, для пайщиков, которые намерены вкладывать деньги на большие сроки - от года-двух и больше, — тип фонда не имеет большого значения: через год или два он в любом случае  сможет  продать свои  паи и зафиксировать прибыль. Однако  для самих фондов эти различия играют принципиальную роль: интервальные фонды меньше зависят от  спекулятивных  настроений  клиентов  и  конъюнктурных  колебаний;  соответственно, управляющие  такими  фондами  имеют  большую  свободу  и  способны  реализовать  более сложные инвестиционные стратегии.

     Закрытый  ПИФ - создается под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1 - 15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков.

     Среди  основных  особенностей  необходимо  отметить  долгосрочный  характер инвестирования средств. Существенным отличием закрытых паевых фондов от открытых и интервальных являются менее жесткие, в первую очередь с точки  зрения  ликвидности  вложений,  требования  к  составу  и  структуре  активов.  Это позволяет  инвестировать  имущество  в  не котируемые  ценные  бумаги,  недвижимость  и другие  объекты,  то  есть  использовать  закрытые  фонды как эффективный механизм объединения финансовых  ресурсов  одних участников  ЗПИФ  с материальными активами других. К особенностям рассматриваемого  типа фонда можно отнести их  закрытость,  то есть  возможность разработки  и создания  фонда под конкретный  круг  потенциальных инвесторов.

     Кроме  указанных  выше  особенностей  необходимо  отметить  и  еще  одно существенное  отличие,  благодаря  которому  пайщики  закрытого  фонда  получают достаточно  широкие  полномочия  по  участию  в  управлении  фондом.  Данное преимущество  реализуется  благодаря  наличию  в  закрытом  фонде  общего  собрания владельцев  инвестиционных  паев,  к  исключительной  компетенции  которого  относятся существенные вопросы, связанные с деятельностью  фонда. Помимо принятия решений по таким  вопросам,  как  изменение  инвестиционной  декларации,  выпуск  дополнительного  количества  паев,  определение  размеров  выплачиваемого  инвестиционного  дохода, владельцы  паев  могут  принимать  и  организационные  решения,  в  том  числе  о  замене управляющей компании.

        В зависимости от объектов  инвестирования паевой фонд может  быть:

• фондом денежного рынка;
• фондом облигаций;
• фондом акций;
• фондом смешанных инвестиций;
• фондом фондов;
• фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов);
• индексным фондом;
• фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).        

     Фонды денежного рынка и фонды облигаций  инвестируют в минимально доходные инструменты, основными из которых  являются облигации.

     Фонды  смешанных  инвестиций  вкладывают  средства  и  в  облигации,  и  в акции.

     Фонды акций, как следует из названия инвестируют в акции.

     Индексные фонды  также  инвестируют  в  акции,  но  именно  в  те,  и  именно  в  той пропорции, которая соответствует структуре  выбранного фондового индекса.

     Фонды  венчурных  инвестиций  инвестируют  в  высоко  рискованные  ценные бумаги  фирм,  которые  создаются  под  определенные  инновационные  проекты.

     Фонды  недвижимости - это  ПИФы,  которые инвестируют в недвижимость.

     Фонды фондов – инвестирует в паи  других фондов.

     Сейчас  наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.

     Закрытые  паевые фонды появились в 2003 году и не так доступны широкому кругу  частных инвесторов, как открытые и интервальные фонды.

     В 2003 году также появились первые фонды  недвижимости, индексный фонд и фонд денежного рынка. 
 
 
 

3. Операции с ПИФами.

     Инвестиционный  пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве  собственности на имущество, составляющее Фонд. Инвестиционный пай позволяет  его владельцу требовать от Управляющей  компании:

     1. Надлежащего управления Фондом;

     2. Получения денежной компенсации при ликвидации Фонда;

     3. Погашения пая и получения компенсации;

     4. Выплаты дохода от доверительного управления (закрытые ПИФы);

     5. Участия в общем собрании (закрытые ПИФы);

     6. Предъявление пая инвестиционной компании для выкупа.

     Для приобретения паев паевого инвестиционного  фонда необходимо подать заявку на приобретение и перечислить инвестируемую  сумму на счет фонда. Количество инвестиционных паев, приходуемое на лицевом счете  владельца, определяется путем деления  суммы, полученной в оплату паев, на цену размещения одного инвестиционного  пая. Приходные записи в реестр владельцев инвестиционных паев вносятся не позднее 3 дней со дня поступления на счет фонда денежных средств.

     Цена  размещения одного инвестиционного  пая определяется как стоимость  одного инвестиционного пая, увеличенная  на размер надбавки, если она есть. При  расчетах количества паев и суммы  выплаты берется стоимость инвестиционного  пая, рассчитанная на день внесения приходной/расходной  записи в реестр владельцев паев паевого  инвестиционного фонда.  Размещение и выкуп инвестиционных паев может  осуществляться управляющей компанией  и агентами по размещению и выкупу паев. В открытых ПИФах прием заявок на размещение, выкуп и обмен паев осуществляется каждый рабочий день, а в интервальных – в рабочие дни определенных периодов времени.

     В п. 5 статьи 14 Закона об инвестиционных фондах определено, что инвестиционные паи свободно обращаются по окончании  формирования ПИФа. Никакого согласия других сособственников ПИФа для передачи своей доли не требуется. Не применяется и обычное для общей собственности преимущественное право покупки (ст. 250 Гражданского кодекса).

     Более того, Закон об инвестиционных фондах определяет, что, присоединяясь к  договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, физическое или  юридическое лицо тем самым отказывается от осуществления преимущественного  права приобретения доли в праве  собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. При этом соответствующее право прекращается. 

     Погашение инвестиционных паев.

     Для погашения инвестиционных паев фонда  необходимо подать заявку на погашение  инвестиционных паев. Сумма выплаты  при погашении паев определяется путем умножения количества паев, предъявленных к выкупу, на цену выкупа одного инвестиционного пая. Денежные средства выплачиваются в  течение 15 дней со дня подачи заявки на погашение и перечисляются  на счет, указанный в заявке на погашение.

     Мнение  управляющей компании при погашении  пая юридически не значимо - она обязана  выплатить владельцу пая его  компенсацию. Цена погашения одного инвестиционного пая определяется как стоимость одного инвестиционного  пая, уменьшенная на размер скидки, если она есть.

     Обмен инвестиционных паев.

     Данная  операция представляет собой равноценный  обмен паев одного фонда на паи  другого. Записи о списании паев с  лицевого счета владельца вносятся не позднее 3 дней со дня подачи заявки. Сумма, перечисляемая при обмене каждого инвестиционного пая  Фонда, определяется как стоимость  одного инвестиционного пая, рассчитанная на день внесения расходной записи в реестр. Количество паев, зачисляемое  при обмене, определяется путем деления  суммы, полученной от продажи паев, на стоимость одного инвестиционного  пая фонда, на паи которого осуществляется обмен. Надбавка и скидка при обмене не взимаются.

     Дарение и передача по наследству.

     Инвестиционные  паи, как и другие ценные бумаги, можно подарить или передать по наследству. Для этого нужно перерегистрировать право собственности на нового владельца  в управляющей компании. Согласно законам РФ инвестиционные паи не облагаются налогом, если принимающей  наследство или дар стороной является супруг(а). В этом случае передаваемые паи не облагаются налогом, и новый владелец может сразу продать их. Во всех остальных случаях за инвестиционные паи, взимается налог по установленной для этих случаев шкале. 
 
 
 
 
 

4. Инфраструктура ПИФов.

     С целью защиты интересов инвесторов при функционировании ПИФа создана комплексная система разделения функций владения, управления, учета и контроля. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев следующая:  

     Управляющая компания управляет имуществом фонда. Управляющая компания, имеющая лицензию ФКЦБ России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Она выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда.

     Управляющий фондом за счет имущества, составляющего  фонд не в праве:

• приобретать производные ценные бумаги;
• покупать ценные бумаги управляемых им фондов;
• приобретать ценные бумаги выпущенной им, его аффилированными лицами, депозитарием, аудитором и оценщиком;
• предоставлять кредиты и займы;
• привлекать заемные средства иначе как с целью использования этих средств для выкупа инвестиционных паев и на сумму не большую 10% стоимости чистых активов.

     Факт создания ПИФа рассматривается с момента регистрации в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев. Для регистрации проспекта эмиссии управляющая компании должна иметь договор с депозитарием, с аудитором и с независимым оценщиком.

     Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг действует как федеральный орган исполнительной власти, которому Законом "О рынке ценных бумаги Положением о ФКЦБ вменено в обязанности:

• лицензировать деятельность инвестиционных фондов, деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, деятельность специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов;
• определять стандарты деятельности инвестиционных (в том числе паевых) фондов и их управляющих компаний;
• обеспечивать раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, о деятельности, связанной с управлением имуществом паевых инвестиционных фондов, о профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг.

     Специализированный депозитарий - осуществляет учет и хранение имущества, составляющего фонд, выступает в качестве номинального держателя по ценным бумагам, составляющим имущество ПИФа, осуществляет контроль над соблюдением управляющей компанией законодательства и Правил Фонда. Депозитарий фонда должен иметь лицензию федеральной комиссии. Лицензия выдается сроком на 3 года. Банки могут выполнять функции депозитариев ПИФов при регистрации их в качестве депозитария в территориальном управлении ЦБР.

     Депозитарий может выполнять функцию депозитария  нескольких паевых фондов. Запрещено  участие управляющего в уставном капитале депозитария. Депозитарий  не в праве выступать в качестве гаранта и кредитора фонда. Депозитарий может одновременно выполнять функцию регистратора фонда (вести реестр владельцев паев).

     К основным обязанностям спецдепозитария относятся следующие:

• вести отдельный независимый учет имущества каждого ПИФа, не допуская его смешения, в том числе с имуществом, принадлежащим спецдепозитарию или управляющей компании;
• осуществлять контроль за распоряжением имуществом ПИФа в соответствии с основными его документами - Правилами фонда и Проспектом эмиссии инвестиционных паев;
• обеспечивать своевременность расчета и возврата денежных средств инвесторам, предъявившим требования о выкупе инвестиционных паев.

     В качестве одной из важнейших функций, выполняемых спецдепозитарием, может быть выделено номинальное держание ценных бумаг, составляющих имущество фонда. Выполнение этой функции включает:

• осуществление регистрации в реестрах владельцев именных ценных бумаг соответствующих эмитентов и у другого депозитария;
• передачу управляющей компании информации и документов, поступающую от эмитентов ценных бумаг;
• выполнение всех необходимых действий для обеспечения перечисления эмитентами и зачисления на счет фонда дивидендов, процентов и иных платежей по ценным бумагам;
• осуществление операций с ценными бумагами, связанные с изменением эмитентами условий выпуска ценных бумаг;
• составление списка владельцев ценных бумаг для проведения общих собраний акционеров, осуществления доходных выплат;

     Специализированный  депозитарий ПИФа обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда Закона об инвестиционных фондах, иных нормативных правовых актов Российской Федерации, нормативных правовых актов ФКЦБ и Правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

     В случае неисполнения этой обязанности  специализированный депозитарий несет  солидарную ответственность с управляющей  компанией перед владельцами  инвестиционных паев ПИФа.