Планирование инвестиций

Содержание

Введение

1.Теоретические и методические  основы инвестиционного планирования  на предприятии

1.1. Сущность и необходимость  инвестиционного планирования на  предприятии

1.2. Инвестиционный проект: понятие,  критерии и этапы оценки

Введение

В связи со сложившейся экономической  ситуацией в стране и мире большую  актуальность приобретают вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью. Все предприятия в той или  иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется  различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием решения.

Нередко решения должны приниматься  в условиях, когда имеется ряд  альтернативных или взаимно независимых  проектов. В этом случае необходимо сделать выбор, основываясь на каких-то критериях. Весьма существенен при  принятии инвестиционных решений фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно  варьировать.

Принятие решений инвестиционного  характера основывается на использовании  различных формализованных и  неформализованных методов. Степень  их сочетания определяется разными  обстоятельствами, в том числе  и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд методов, с  помощью которых расчеты могут  служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.

Повышение качества принимаемых инвестиционных решений было и остается важнейшей  проблемой не только на уровне предприятий, но и рассматривается как панацея  от многих трудностей на макроэкономическом уровне. От того, насколько дальновидны, рациональны, экономически обоснованы и эффективны инвестиционные решения, во многом зависит не только будущее  конкретных предприятий, но и будущее  экономики страны в целом, поскольку  их функционирование влияет на поведение  других субъектов экономического сообщества, социально-экономическую и природную  среду.

1. Теоретические и методические  основы инвестиционного планирования  на предприятии

1.1 Сущность и необходимость  инвестиционного планирования на  предприятии

В условиях нестабильности внешней  среды, неопределенных условий хозяйствования эффективность работы предприятия  во многом зависит от состояния внутрифирменного планирования. Чем выше уровень неопределенности, которая является следствием нестабильности в обществе, тем большее значение приобретает планирование.

На современном этапе предприятие  в процессе своей хозяйственной  деятельности сталкивается со многими  контрагентами, поэтому, чтобы занять свою нишу на рынке и успешно функционировать, оно должно учитывать факторы, которые  влияют на его деятельность, а это, в свою очередь, требует планирования и прогнозирования собственных  шагов.

Планирование, как важная функция  управления предприятием -- необходимый  процесс определения целей деятельности и средство достижения поставленной цели. Именно планирование объединяет структурные подразделения предприятия  общей целью деятельности и предоставляет  всем процессам однонаправленность [8. С.92].

Инвестиционное планирование является основой управления инвестиционной деятельностью предприятия. На современном  этапе планирование -- это, в первую очередь, процесс выработки и  принятия решений, которые дают возможность  обеспечить эффективное функционирование и развитие предприятия в будущем.

Планирование инвестиционными  процессами сегодня -- это разработка системы планов и плановых показателей  по обеспечению предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и  повышению эффективности его  инвестиционной деятельности в будущем [5. С.121].

Рассмотрим основные принципы инвестиционного  планирования на предприятии:научный  характер планирования. При разработке и принятии решений должны быть использованы научные методы планирования;

непрерывность планирования. Планирование рассматривается не как единичное  действие, а как постоянный процесс  выработки плановых решений в  соответствии с условиями внешней  и внутренней среды;

координация и интеграция. Этот принцип  означает необходимость координации  плановой деятельности между структурными подразделениями одного уровня и  интеграции новой деятельности между  вышестоящими и нижестоящими подразделениями  предприятия;

экономичность планирования. Планы  должны предусматривать такой путь достижения цели, который связан с  получением максимального эффекта, а расходы не должны превышать  этот эффект;

системность планирования. Этот принцип  означает, что инвестиционные планы  должны быть четко взаимозависимые  и составлять единую систему [6. С.81].

Объектами инвестиционного планирования являются:

постановка целей инвестиционной деятельности и разработка инвестиционной стратегии предприятия;

распределение и перераспределение  инвестиционных ресурсов в соответствии с изменениям внешней и внутренней среды;

определение стандартов инвестиционной деятельности;

К основным задачам инвестиционного  планирования относят определение  потребности в инвестиционных ресурсах; определение возможных источников финансирования и рассмотрение связанных  с этим вопросов взаимодействия с  инвесторами; оценка платы за этот источник; подготовка финансового расчета  эффективности инвестиций с учетом возврата ссудных средств; разработка подробного бизнес-плана проекта  для представления потенциальному инвестору. Руководители должны оценивать  слабые и сильные стороны компании, возможности и угрозы для нее  в проблемных отраслях, чтобы определить ее реальные возможности. Оценивая такие  возможности и опасности в  своей окружающей среде, как конкуренция, законы, клиенты, политические и экономические  условия, социальные и культурные изменения, НТП и т. д., организация намечает, какими должны быть ее цели и что  может помешать их достижению. Руководители должны решить как в общих чертах, так и конкретно, что должны делать члены организации, чтобы достичь  ее целей [11. С.218].

Процесс планирования инвестиционной деятельности на уровне предприятия  может быть представлен в виде схемы (рисунок 1.1):

Рис. 1.1. Процесс планирования инвестиционной деятельности предприятия [27]

В инвестиционных планах используются различные виды показателей. Количественные и качественные показатели. Количественные показатели выражаются абсолютными  величинами. К ним принадлежат: объем  инвестиций; размер денежных потоков; сумма прибыли; цена ценной бумаги; размер дивидендов и др. Качественные показатели являются относительными величинами, к ним относятся: рентабельность инвестиций, эффективность инвестиций, фондоотдача, снижение себестоимости  продукции и другие показатели.

Объемные и удельные показатели. Объемные показатели определяют абсолютные величины инвестиционной деятельности в целом. К ним относятся: объем  реальных инвестиций; объем финансовых инвестиций; сумма кредита и тому подобное. Удельные показатели определяют отношения двух или нескольких взаимозависимых  показателей, к ним относятся: капитальные  вложения на единицу производственной мощности; ссудные инвестиционные ресурсы  на единицу собственных средств  и др. [12. С.72].

Объемы и темпы инвестиционной деятельности свидетельствуют о  несовершенстве механизма управления инвестициями. Поэтому необходимо рассмотреть  его функции и выявить возможности  улучшения их выполнения. К основным функциям относятся планирование, организация, контроль, регуляция, мотивация.

Для компании является важным сформулировать правила планирования инвестиционных процессов. Перед тем, как принять  решение об инвестиции, очень важно  определить проблему, которая будет  решена в результате ее осуществления. В большинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций и очень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.

Большинство капиталовложений не зависят  один от другого. Это означает, что  выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Однако, есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой  по своим целям, например, в том  случае, когда рассматриваются два  возможных пути решения одной  и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими. Другой тип инвестиций касается последовательных расходов, которые осуществляются в  дополнение к первичному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычно содержат дополнительные будущие расходы для поддержки их в рабочем состоянии, усовершенствования и частичной замены на протяжении нескольких последующих лет. Такие будущие расходы следует рассматривать уже на первой стадии принятия решения.

Успех долгосрочных инвестиций полностью  зависит от будущих событий и  их неопределенности. Недостаточно предусматривать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут  применены к новому проекту. Здесь  может помочь тщательный анализ изменений  отдельных переменных, таких как  объем продаж, цены, и стоимость  сырья и так далее. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем более  длинный проект и сроки его  окупаемости, тем он рискованней [18. С.61].

Необходимо помнить, что инвестиционное планирование - это упорядоченный  процесс обработки информации с  целью разработки проекта, который  заранее определяет показатели для  достижения целей.

Инвестиционное планирование имеет  следующие уровни:

- стратегический уровень;

- тактический уровень;

- оперативный уровень.

Значение планирования заключается, прежде всего, в том, что оно может  снабдить высокую степень и высокую  вероятность достижения цели на основе систематической подготовки решений. Тем самым оно представляет собой  предпосылку эффективной деятельности предприятия. Инвестиционное планирование выполняет следующие функции:

обнаружение шансов и рисков;

образованию маневра для дальнейших действий;

уменьшение уровня сложности;

способствование эффекту приумножения результатов;

постановка цели;

преждевременное предупреждение и  координация планов;

идентификация проблем и определение  контроля;

информирование и мотивация  сотрудников.

При составлении планов используется информация, то есть знания, предназначенные  для достижения определенных целей. При планировании используются знания для идентификации проблем и  для принятия решений. Они касаются формирования целей, внешних показателей, внутренних показателей, альтернативных вариантов принятия решения.

При инвестиционном планировании различают  формальные и реальные цели. Формальные цели выводятся из мотивации деятельности лиц, принимающих решения. К ним, например, относятся, стремление к прибыли, достижению значительных оборотов, стремление к престижу и власти. К формальным социальным целям относятся сохранение рабочих мест, защита окружающей среды  и т.д.

Реальные цели выводятся из формальных целей и представляют собой пути достижения формальных целей. Реальные цели касаются видов продукции, которую  необходимо произвести, ее качества и  количества, а также видов факторов производства, их качества и количества.

Важным шагом при инвестиционном планировании является уяснение, и  анализ проблем, если эти проблемы неоднозначно разграничены и упорядочены. Последовательными  шагами уяснения и анализа проблем  являются определение фактического состояния и проведение текущего анализа, прогноз положения, идентификация  проблем, анализ сферы проблем и  структурирование проблем.

Далее предпринимается поиск альтернатив. Различные инвестиционные возможности  следует сформулировать так, чтобы  они исключали друг друга. Анализ альтернатив определяет показатели, для которых должны быть сделаны  прогнозы. Прогнозы представляют собой  предсказания о будущем положении  дел, составляющие на основе практического  опыта и теоретических знаний. Прогнозы подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. К  методам прогнозирования относятся  метод рядов динамики, корреляционно-регрессионный  анализ и метод сценариев [31. С.206].

Таким образом, инвестиционное планирование является основой управления инвестиционной деятельностью предприятия. На современном  этапе планирование -- это, в первую очередь, процесс выработки и  принятия решений, которые дают возможность  обеспечить эффективное функционирование и развитие предприятия в будущем.

Объемы и темпы инвестиционной деятельности свидетельствуют о  несовершенстве механизма управления инвестициями. Поэтому необходимо рассмотреть  его функции и выявить возможности  улучшения их выполнения.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем более  длинный проект и сроки его  окупаемости, тем он рискованней. В  связи с этим при принятии решения  необходимо учитывать фактор времени.

1.2 Инвестиционный проект: понятие,  критерии и этапы оценки

В реальной экономической жизни  инвестиции приобретают форму инвестиционных проектов. Инвестиционный проект -- экономический  или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической  целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в  определенный объект, включающее проектно-сметную  документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Инвестиционные проекты делятся  на производственные, научно-технические, коммерческие, финансовые, экономические [19. С.82].

В коммерческой практике принято выделять:

1) инвестиции в финансовые;

2) инвестиции в денежные;

3) инвестиции в нематериальные.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать  информацией, в той или иной степени  подтверждающей два основополагающих предположения:

вложенные средства должны быть полностью  возвращены;

прибыль, полученная в результате данной операции, должна компенсировать временный отказ от использования  средств, а также риск, возникающий  в силу неопределенности конечного  результата.

Таким образом, проблема принятия решения  об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько  содержание плана и вероятные  последствия его осуществления  соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план вложения капитала с целью последующего получения  прибыли [16. С.114].

В законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»  дается следующее определение инвестиционному  проекту: «инвестиционный проект - обоснование  экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных  вложений, в том числе необходимая  проектная документация, разработанная  в соответствии с законодательством  Российской Федерации и утвержденными  в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков: финансовых, товаров и услуг, труда, а также  на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости проекты  подразделяются на:

глобальные, реализация которых существенно  влияет на экономическую, социальную или  экологическую ситуацию на Земле  или, по крайней мере, в нескольких странах;

народнохозяйственные, реализация которых  существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране и не оказывает существенного  влияния на ситуацию в других странах;

крупные или крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, на цены отдельных ресурсов, но не оказывает существенного влияния  на ситуацию в других регионах или  отраслях и на цены других ресурсов;

локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния  на экономическую, социальную и экологическую  ситуацию в регионе и не изменяет структуру цен на рынках. Инвестиционный проект характеризуется значительными (больше года) сроками реализации и ограниченностью инвестиционных ресурсов [21. С.99].

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными: от плана строительства нового предприятия  до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Однако, всегда присутствует задержка между моментом начала инвестирования и моментом, когда инвестиции начинают приносить  прибыль. Это промежуток времени  между началом инвестирования, вложения средств и моментом получения  отдачи от них называется временным  лагом.

Период времени от начала вложений инвестиций до получения конечного  эффекта от их вложений называется жизненным циклом инвестиционного  проекта. Универсального подхода к  разделению процесса разработки и реализации проекта на фазы не существует. Во Всемирном  банке (World Bank) и UNIDO принято следующее  деление на этапы (рисунок 1.2).

Первый этап - прединвестиционный. Здесь проект разрабатывается, готовится  его технико-экономическое обоснование, проводятся исследования, осуществляется выбор поставщиков, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и  участниками проекта.

Признаки, выделяющие проект,

среди других мероприятий «Тройное ограничение проекта»

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.2. Основные характеристики проекта [24]

Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация  предприятия, оформление контрактов и  т.п.) и проводиться эмиссия акций  и других ценных бумаг. Как правило, в конце подготовительного этапа  должен быть получен развернутый  бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно  к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются с последующим  отнесением на себестоимость продукции  путем амортизационных отчислений.

Второй этап - инвестиционный. Это  собственно этап инвестирования или  осуществления проекта. Принципиальное отличие этого этапа развития проекта от предыдущей и последующей  фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься  действия, требующие гораздо больших  затрат и носящие уже необратимый  характер (закупка оборудования или  строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных  средств. На данной стадии формируются  постоянные активы предприятия. Некоторые  виды сопутствующих затрат частично могут быть отнесены на себестоимость  продукции, а частично - капитализированы.

С момента ввода в действие основного  оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного  проекта - эксплуатационный этап. Этот период характеризуется началом  производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями  и текущими издержками.

Значительное влияние на общую  характеристику проекта будет оказывать  продолжительность эксплуатационного  этапа [23. С.67].

Методические рекомендации выделяют следующие этапы создания и реализации инвестиционного проекта:

формирование инвестиционной идеи: выбор и предварительное обоснование  замысла, инновационный, патентный  и экологический анализ объекта  инвестирования, проверку необходимости  выполнения сертификационных требований, предварительное согласование инвестиционной идеи с федеральными, региональными  и отраслевыми органами, предварительный  отбор исполнителей проекта;

исследование инвестиционных возможностей: изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта, оценку базовых, текущих и прогнозных цен  на продукцию (услуги), подготовку предложений  по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников, оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную  оценку их коммерческой эффективности, подготовку исходно-разрешительной документации;

технико-экономическое обоснование  инвестиций: маркетинговые исследования, подготовка программы выпуска продукции, описание организации строительства, экономическая оценка инвестиций, риски  и т.п.;

подготовка договорной документации: переговоры с потенциальными инвесторами, тендерные торги;

подготовка проектной документации;

строительно-монтажные работы;

эксплуатация объект, мониторинг экономических  показателей, сертификация продукции, создание дилерской сети, центры сервисного обслуживания (ремонта), текущий мониторинг (детальный анализ) экономических  показателей проекта [24.С.83].

Таким образом, инвестиционный проект представляет собой экономический  или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической  целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в  определенный объект, включающее проектно-сметную  документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков.

1.3  
Методология расчета и интерпретации показателей эффективности инвестиционных проектов

В основе принятия решений инвестиционного  характера лежит оценка экономической  эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния  на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора  времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности  инвестиций и их отбору для финансирования (вторая редакция) В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных  и зарубежных экономистов в области  методов оценки эффективности. Показатели эффективности инвестиционных проектов согласно Методическим рекомендациям  делятся на следующие виды:

- показатели коммерческой эффективности,  учитывающие финансовые последствия  реализации проекта для его  непосредственных участников;

- показатели бюджетной эффективности,  отражающие финансовые последствия  осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;

- показатели экономической эффективности,  учитывающие результаты и затраты,  связанные с реализацией инвестиционного  проекта, выходящие за пределы  прямых финансовых интересов  участников проекта и допускающие  стоимостное измерение.

Выделение подобных видов является искусственным и связано с  определением единого показателя экономической  эффективности, но применительно к  различным объектам и уровням  экономической системы: народному  хозяйству в целом (глобальный критерий экономической эффективности), региональному, отраслевому, уровню предприятия или  конкретному инвестиционному проекту [7. С.217].

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его  участников.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между  участвующими в проекте субъектами (фирмами, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями  и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного  проекта.

Рекомендуется оценивать следующие  виды эффективности:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом  оценивается с целью определения  потенциальной привлекательности  проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя общественную эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности  учитывают социально - экономические  последствия осуществления инвестиционного  проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так  и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. «Внешние» эффекты рекомендуется  учитывать в количественной форме  при наличии соответствующих  нормативных и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти  эффекты существенны, при отсутствии указанных документов допускается  использование оценок независимых  экспертов. Если «внешние» эффекты  не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния - эти положения относятся  к расчетам региональной эффективности.

Показатели коммерческой эффективности  проекта учитывают финансовые последствия  его осуществления для участника, реализующего инновационный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Показатели эффективности проекта в целом  характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный  этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта  оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия. Объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяются учетом системы принципов, положенных в основу оценки эффективности инвестиций.

Основные принципы оценки эффективности  инвестиций.

инвестиции считаются эффективными, если они увеличивают «ценность  фирмы» - то реальное богатство, которым  обладают владельцы фирмы. Это главный  критерий эффективности инвестиций;

принцип положительности и максимума  эффекта. Инвестиционный проект признается эффективным с точки зрения инвестора, если эффект реализации порождающего проекта положителен;

cсистемная оценка эффективности  инвестиций, которая предполагает  сочетание методов расчета коммерческой, бюджетной и общественной эффективности,  учет экономического и социального  результатов, использование статических  и динамических методов оценки  эффективности инвестиций, а также  использование в процессе оценки  нескольких критериев;