Понятие фондового рынка и его структура

Введение

Становление в России рыночных отношений привело не только к  трансформации существовавших ранее  форм и методов управления, изменению  технологии функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической  деятельности, которые не требовались  в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной  России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке. В условиях плановой экономики движение финансовых потоков  определялось только решениями экономических  ведомств, поэтому фондовому рынку  там не было места. На рубеже 90-х годов  в России начался процесс возрождения  фондового рынка. В настоящее  время этот рынок развивается  наиболее быстрыми темпами по сравнению  с другими сегментами рыночной экономики. В высших учебных заведениях введена  подготовка специалистов фондового  рынка.

Кардинальные экономические  реформы не могут считаться завершенными до тех пор, пока не будет создан эффективно действующий финансовый рынок, позволяющий привлечь в экономику  инвестиционные ресурсы. Учитывая масштабы экономических преобразований, которые  предстоит сделать в России в  процессе структурной перестройки, необходимы колоссальные финансовые средства, которые не в состоянии предоставить ни бюджетная система, ни внутренние источники финансирования, имеющиеся  на предприятиях. В этой связи роль и значение финансового рынка  в развитии экономики трудно переоценить.

Выбрав именно эту тему для своей работы, я хотела показать особую роль фондового рынка в  развитой рыночной экономике, указать  на сложившиеся черты современного фондового рынка России и разработать  своевременные методы исправления  его недостатков.

Рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночных отношений. По степени развития фондового рынка  можно судить о состоянии экономики  страны. Фондовый рынок нуждается  в поддержке и эффективной  системе регулирования, так как  сбои в его работе ведут к нарушению  равновесия всей макро- и микроэкономической системы. Формируемый фондовый рынок  России подвержен тем же процессам  деформации, что и экономическая  система страны. Поэтому по мере углубления процессов реформирования все острее встанет проблема анализа  экономических показателей фондового  рынка с целью получения более  достаточной информации о его состоянии и перспективах развития.

Понятие фондового  рынка и его структура.

Сущность фондового  рынка, его функции.

Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) - это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Это также система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо. Прежде всего, из-за того, что объектом купли-продажи является специфический товар - ценные бумаги. Главным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала.

Фондовые рынки различают  по географическому признаку и общественному  признанию:

- Международные и национальные;

- Местные и региональные (территориальные) рынки ценных  бумаг.

Также существуют рынки, отличающиеся финансовыми инструментами: рынки  конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций) или рынки опционов (опцион - приобретаемое за определенную плату  право покупать либо продавать ценности в течение определенного периода  по цене, установленной при заключении договора), фьючерсов (фьючерсы - сделки купли-продажи на определенный срок с поставкой в будущем), валюты.

Фондовый рынок имеет  огромное значение для экономики  государства. Он выполняет следующие  функции:

· Мобилизация и более  рациональное использование временно свободных финансовых ресурсов для  создания новых или расширения и  технического перевооружения уже действующих  производств.

· Гибкое перераспределение  средств между отраслями, возможность  концентрировать их на более перспективных  направлениях научно-технического прогресса.

· Привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов.

· Фондовый рынок дает возможность  получения средств и вовлечения их в инвестиционную сферу без  инфляционной эмиссии денежных знаков и кредита Национального банка.

· Фондовый рынок позволяет  оценить конъюнктуру в экономике, изменения деловой активности и  доверия, как в целом, так и  к отдельным предприятиям.

Структура фондового  рынка.

Рынок ценных бумаг, как любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций. Схематично организацию рынка ценных бумаг можно представить в виде следующих взаимосвязанных элементов:

Основными компонентами фондового рынка являются:

- эмитенты - лица, испытывающие недостаток в денежных ресурсах и привлекающие их на основе выпуска ценных бумаг;

- дилеры и брокеры - их еще называют финансовыми посредниками, через них осуществляется перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Брокерская деятельность заключается в совершении операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. За оказание своих услуг брокер получает вознаграждение в виде комиссионных. По договору поручения брокер заключает сделку от имени клиента и за его счет. Главная задача брокера - найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Дилерская деятельность состоит  в купле-продаже ценных бумаг  юридическим лицом от своего имени  и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи  с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным  ценам. Доход дилера - разница между  курсами купли и продажи.

- инвесторы (лица, обладающие излишком денежных средств, и вкладывающие их в ценные бумаги) - частные (население), корпоративные инвесторы (предприятия, обладающие свободными излишками денежных средств), институциональные инвесторы (предприятия, у которых излишки денежных средств, возникают в силу характера их деятельности). Институциональных инвесторов часто называют еще институтами контрактных сбережений. Это - инвестиционные фонды, страховые компании и т.п.

- биржевой, внебиржевой, около биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг;

Ценные бумаги

Сущность и  классификация ценных бумаг

В Гражданском кодексе  РФ дается следующее определение  ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при его предъявлении Гл.7 ст. 142. п.1. ГК РФ.

Ценные  бумаги обладают рядом общественно  значимых функций:

- представляют собой денежные  документы, удостоверяющие имущественное  право в форме титула собственности  (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное  право как отношение займа  владельца документа к лицу, его  выпустившему (облигации корпораций  и государства, сертификаты и  др.);

- предоставляют определенные  дополнительные права ее владельцам  помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность  в определенных ситуациях и  т.п.;

- перераспределяют денежные  средства (капиталы) между отраслями  и сферами экономики; территориями  и странами; группами и слоями  населения; населением и сферами  экономики; населением и государством  и т.п.;

- выступают в качестве  документов, свидетельствующих об  инвестировании средств. Здесь  ценные бумаги играют главную  роль как высшая форма инвестиций;

- обеспечивают получение  дохода. Это делает их капиталом  для владельца. Однако такой  капитал существенно отличается  от действительного капитала: он  не функционирует в процессе  производства.

Нельзя не отметить и такие  качества ценных бумаг, как ликвидность (способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для  держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках  на реализацию), обращаемость, стандартность, серийность (возможность выпуска  ценных бумаг однородными сериями, классами), участие в гражданском  обороте (способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок), регулируемость, признание государством (фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним), рискованность (возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие), документарность (ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам).

Таким образом, экономическое  определение ценной бумаги можно  сформулировать как форму существования  капитала, отличную от других его форм (товарной, денежной), которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

- органы государственного  регулирования и надзора (это  может быть самостоятельная Комиссия  по ценным бумагам, Минфин, Центральный  банк, смешанные модели государственного  регулирования и т.д.);

- саморегулирующиеся организации  - объединения профессиональных  участников рынка ценных бумаг,  которым передана часть регулирующих  функций государства.

Основные виды ценных бумаг

· Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества. Основные свойства акций:

- акции - это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций ;

- у акции нет конечного  срока погашения, акция (в классическом  случае) - это негасимая ценная  бумага ;

- также подчеркивают неделимость  акции (неделимость прав, которые  она представляет). Если акция  принадлежит нескольким лицам,  то все они признаются единым  держателем акции.

Обычно  акции, выпускаемые акционерным обществом, делятся на простые (обыкновенные) и привилегированные. Обыкновенные (простые) акции - титул собственности, негасимая и неделимая ценная бумага, дающая право голоса, право дивиденда нефиксированного заранее размера (после выплаты дивидендов по привилегированным акциям), право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций. Держателям простых акций обеспечивается преимущественное право покупки новых эмиссий акций данного акционерного общества до их размещения среди публики.

Привилегированные акции - титул собственности, неделимая и негасимая ценная бумага, не дающая право голоса, если иное не предусмотрено в уставе акционерного общества. Вместе с тем в практике многих стран владелец привилегированных акций приобретает право голоса при рассмотрении ситуаций, в которых могут быть нарушены его интересы, или по вопросам конвертации привилегированных акций в обыкновенные, если условия выпуска первых содержат такое право обмена. Подобный прецедент существует и в российском законодательстве (привилегированные акции класса А, выпускаемые при приватизации). Привилегированные акции дают право дивиденда фиксированного размера (причем, дивиденд может фиксироваться не только к номиналу, но и как процент от чистой прибыли общества или по отношению к другим экономическим показателям), право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций. Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст.25., п.2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

· Облигация - долговое обязательство общества в виде ценной бумаги, предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и ежегодно - оговоренных процентов.

Действующее российское законодательство определяет облигацию как “эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право  ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости  и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента” Закон РФ “О рынке  ценных бумаг”, ст.2.

Можно выделить следующие свойства облигаций:

- облигация - это удостоверение займа, а не титул собственности на имущество эмитента;

- в отличие от акций  имеют конечный срок погашения  (в классическом случае - это гасимая  ценная бумага);

- обладают старшинством  перед акциями в выплате процентов  и в удовлетворении других  обязательств;

- не дают право на  участие в управлении эмитентом.

· Банковский сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитарном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

· Вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным правом.

· Чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чеко-получателю указанную в нем сумму денег.

· Коносамент - документ (контракт) международной формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

· Варрант - документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе, либо документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене.

· Опцион - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет  право, но не обязательство, в течение  определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий  ценность по цене, установленной при  заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы  денег, называемой премией.

· Фьючерсный контракт - договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Понятие акции

Акция - это ценная бумага, которая дает ее владельцу право на участие в деятельности компании, выпустившей эту ценную бумагу и на получение дохода в виде части прибыли компании за определенный период времени. Этот доход называется дивидендом, а владелец акции - акционером. То есть, когда Вы покупаете акцию какой-либо компании, Вы получаете в собственность долю активов этой компании. Другими словами акция является ДОЛЕВОЙ ценной бумагой, купив акции Газпрома, например, Вы, становитесь владельцем, грубо говоря, определенного отрезка газопровода.

Акция является ценной бумагой  с неограниченным сроком действия, и доходность ее зависит только от успешности компании в финансовом плане. Поскольку акция олицетворяет собой  долю в имуществе компании, срок ее действия может закончиться только после банкротства компании. Инвестируя в акции, инвестор рассчитывает на рост стоимости акции на рынке или  на получение дивидендов.

Но цена акций меняется в больших пределах, чем цена, например, облигаций, и именно поэтому инвестиции в акции имеют большой риск для инвестора. Чем больше риск, тем больше вероятность получения дохода.

Существуют два основных типа акций: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции дают владельцу право принимать участие  в собрании акционеров и наделяют его правом голоса. Владелец акций  имеет право на получение дивидендов, а в случае ликвидации акционерного общества, право на получение части  его имущества в размере стоимости  принадлежавших ему акций. Владельцы обыкновенных акций получают дивиденды после того, как их получили обладатели акций привилегированных.

Владелец привилегированной  акции не имеет влияния па политику акционерного общества, так как у  него нет права голоса на собрании акционеров. Зато ему гарантирован твердый дивидендный доход, и  он имеет приоритетное право на часть  имущества при ликвидации общества. Владельцы обыкновенных акций при  этом стоят в очереди за владельцами  привилегированной акций.

Привилегированные акции  делятся на два типа - кумулятивные и конвертируемые.

По кумулятивным акциям дивидендный  доход выплачивается частично либо не выплачивается вообще. Доход по этим акциям накапливается и выдается впоследствии разом. Конвертируемые акции  можно обменять на акции других типов.

Акции дополнительно подразделяются на размещенные, то есть, те акции, которые  уже приобрели акционеры и  объявленные акции, которые акционерное  общество может выпустить дополнительно.

По степени доходности и рисков, акции также условно  делятся на несколько категорий.

Акции, которые имеют хороший  рыночный рост, называются "акциями  роста". Как правило - это акции  известных компаний и инвесторы  покупают эти акции, ожидая, что их ценность повысится в будущем.

Следующая категория, так  называемые "голубые фишки". Этим термином называют акции больших, кредитоспособных и стабильно работающих компаний.

Виды акций

Акции могут быть именными и на предъявителя. Именные акции, как и другие именные ценные бумаги, обращаются только с условием полного  индоссамента. Оформление передачи акций  по указанию владельца выполняется  эмитентом или специальным регистратором. Для внесения изменений в реестр необходимо наличие передаточного  поручения лица, уступившего право  собственности на акции другому  лицу. На основании поданных документов делается специальная запись в реестре  общества о переходе прав собственности. Все права, вытекающие из владения ценной бумагой, переходят к новому владельцу с момента внесения изменений в реестре. При выпуске именных акций общество имеет полную информацию обо всех акционерах, имеет информацию, сколько у каждого голосов, кому и сколько дивидендов предстоит выплатить и так далее. Следует учитывать, что обращение именных акций требует развитой инфраструктуры фондового рынка и больших расходов при проведении трансакций.

  Акции на предъявителя  обращаются свободно без перерегистрации  и указания владельца. Право  собственности на акции на  предъявителя, выпущенных в документарной  форме, переходит к новому собственнику  с момента их передачи, сделки  с ними нотариальному удостоверению  не подлежат. Подтверждением права  собственности на ценные бумаги, выпущенными в документарной  форме, является сертификат. Акции  на предъявителя освобождают  акционерное общество от затрат  на ведение реестра. Кроме того  устраняются затраты владельцев  на переоформление прав собственности  при операциях с этими акциями.  Владельцы акций на предъявителя  должны их предъявлять только  при получении дивидендов.

  Акции могут быть  простыми и привилегированными, которые отличаются между собой, прежде всего правами их владельцев.

  Владельцы простых  акций получают права: 

• участия на управлении или право голоса, право выбирать органы управления и право быть избранным;

• на получение дохода в  виде дивидендов;

• преимущественное право  на покупку акций последующих  выпусков пропорционально имеющемуся пакету акций;

• на получение информации о деятельности компании; на получение  части стоимости имущества при  ликвидации компании; на получение  других льгот, предусмотренных уставом  АО;

  Владельцы привилегированных  акций чаще всего не имеют  права на участие в управлении  компанией, но имеют следующие  привилегии:

1. Дивиденды по ним  могут объявляться в фиксированных  размерах или в зависимости  от дивидендов по простым акциям.

2. Дивиденды начисляются  и выплачиваются в первую очередь. 

3. В случае ликвидации  компании владельцы привилегированных  акций получают право на часть  имущества до выплат владельцам  простых акций. 

4. В случае неуплаты  дивидендов во многих странах  владельцы привилегированных акций  получают право голоса до выплаты  дивидендов.

  Конвертируемые привилегированные  акции могут в заранее оговоренные  сроки и по заранее оговоренному  курсу конвертировать в простые. Также они могут быть отзывными или возвратными, по которым предусматривается возможность или обязанность компании выкупить эти акции.

 Выпуск привилегированных  акций чаще всего осуществляется  при необходимости быстро увеличить  собственный капитал для реализации  крупных проектов с условием  предотвращения потери контроля  над управлением компанией. 

  При выпуске отзывных  привилегированных акций с фиксированным  уровнем доходности эмитенту  выгодно при падении среднерыночного  уровня процента отозвать данный  выпуск и произвести эмиссию  новых акций с пониженным уровнем  доходности.

   Выпуск ретректиеных  акций происходит аналогично  выпуску отзывных акций, но  держатели этих акций самостоятельно  используют право устанавливать  срок выкупа и по истечению  этого срока могут предъявить  акции для обмена или погашения.  Выкуп может быть с премией. 

  В мировой практике  предусмотрена возможность выпуска  ограниченных акций, которые не  являются привилегированными, но  их владельцы не имеют права  голоса. Также возможен выпуск  акций без указания номинала, так как все акции все равно  продаются по рыночной цене, номинал  в простых акциях не несет  важной информации.

  Премиальные акции  выпускаются в том случае, если  компания принимает решение о  капитализации, накопленной с  годами части своей нераспределенной  прибыли и выпуске на эту  сумму соответствующего количества  новых акций с номинальной  стоимостью, равной стоимости ранее  выпущенных акций. 

  Невыпущенные  простые акции — это предусмотренные законодательством ряда стран разрешенные к выпуску акции, выпуск которых по ряду причин отложен самим эмитентом. Чаще всего это бывает при необходимости выпускать очередную эмиссию на рынок оптимальными частями и регулировать таким образом спрос.

Дивиденды по акциям

Дивиде́нд (лат. dividendum — то, что подлежит разделу) — часть прибыли акционерного общества или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами, участниками в соответствии с количеством и видом акций, долей, находящихся в их владении.

Величина и  порядок выплаты дивидендов определяются собранием акционеров, участников и  уставом акционерного или иного  общества.

Дивиденды могут выплачиваться  несколько раз в год. Выплачиваемые  до конца финансового года дивиденды  называются промежуточными или предварительными дивидендами (англ. interim dividend). По завершении финансового года выплачиваются финальные дивиденды (англ. final dividend).

Обычно дивиденды выплачивают  в денежном виде. Такие дивиденды  называют денежными дивидендами (англ. cash dividend). Помимо этого, дивиденды могут выплачиваться акциями (англ. stock dividend) или другим имуществом акционерного общества.

Понятие Дивиденд дано в Налоговом Кодексе РФ: Статья 43. Дивиденды и проценты

1. Дивидендом признается  любой доход, полученный акционером (участником) от организации при  распределении прибыли, остающейся  после налогообложения (в том  числе в виде процентов по  привилегированным акциям), по принадлежащим  акционеру (участнику) акциям (долям)  пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации.

К дивидендам также относятся  любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных  государств.

Дивидендная доходность = сумма годовых дивидендов в расчете на одну акцию/текущий  рыночный курс одной обыкновенной акции.

Пример:

Компания выплатила дивиденды  по акциям 15 руб. Текущая рыночная цена на акцию 275 руб. (15/275)*100=5.45%

Компания «Новатек» (газ) выплачивает дивиденды по акциям 1 руб., рыночная цена 80 руб. (1/80)*100=1.25%

Величина дохода на акцию (EPS) = прибыль после уплаты налогов, процентов и дивидендов по привилегированным  акциям/ кол-во выпущенных обыкновенных акций. Разница между велечиной дохода на акцию и дивидендного дохода на акцию составляет велечина нераспределенной прибыли на акцию.

Пример: Прибыль после уплаты 1 млн. рублей, выпустила 50 тысяч обыкновенных акций EPS= 1 млн. / 50 тыс. = 20 руб. на акцию. 20-15=5руб. – велечина нераспределенной прибыли. Всего нераспределенной прибыли 5руб. * 50 тыс = 250 тыс. руб.

Отношение цены к доходу на акцию (P/E) = текущая рыночная цена акции / доход на акцию (EPS). P/E показывает сколько лет потребуется компании, чтобы окупить цену акции. P/E сравнимы  только для компаний одной отрасли. Высокий P/E говорит о высоких рисках. Пример: Текущая рыночная цена акции 275 руб. 275/20 = 13.75 года, то есть  при текущем отношении цены дохода на акцию, компания окупит цену на свои акции за 13.75 лет. Очень низкий – недооцененные

Чистая  стоимость активов (NAV) = актива за вычетом  всех долгов и издержек / количество выпущенных акций. Целью расчета NAV является определение базовой чистой стоимости компании на одну акцию, если бы активы были проданы сейчас и  были распределены между акционерами. 

Пример: Активы после погашения всех долгов составляют 6 млн. 6 млн/50 тыс. = 120 руб. за акцию. Рыночная цена 275 руб., то есть переоценена значительно.

Для промышленных компаний NAV составляет примерно ½ или 1/3 долю цены акции. Для ПИФов NAV = цена пая. Для компаний сфер услуг NAV = не более 10% от цены акции. NAV указывает на границу, ниже которой не должна падать цена акции. Если цена акции опустится до NAV, то это может привести к тому, что эту компанию захочет поглотить другая, более сильная компания.