Понятие и сущность валютного рынка

1.1 Понятие и сущность  валютного рынка

Валютный рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя.1

Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском.

Коммерческий риск - это опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска – получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.2

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют. Валютные рынки - одно из важных звеньев мирового хозяйства - чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Интернационализация хозяйственной жизни способствует развитию валютных рынков. Объем сделок на них составляет ежедневно триллионы долларов. Резкие колебания курсовых соотношений в условиях плавающих валютных курсов осложняют деятельность валютных рынков. Механизм валютных рынков создает условия для валютной спекуляции, так как дает возможность производить сделки, не имея в наличии валюты. В результате валютных операций усиливаются стихийное движение «горячих» денег, колебания валютных курсов. «Валютная лихорадка» пагубно воздействует на слабые валюты, увеличивает нестабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировой экономики и валютной системы. Валютные трудности, усугубляемые стихийной деятельностью валютных рынков, оказывают определенное влияние на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий по регулированию экономики.

Валютный рынок выполняет следующие основные функции:

1. обслуживание  международного оборота товаров, услуг и капиталов;

2. формирование  валютного курса на основе  спроса и предложения на валюту;

3. хеджирование (страхование) от валютных и кредитных  рисков;

4. проведение  денежно-кредитной политики (центральные  банки, ФРС, казначейства);

5. получение  прибыли в виде разницы курсов  валют и процентных ставок  по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий).

С организационно-функциональной точки зрения (как результат реализации экономических функций) валютные рынки обеспечивают обслуживание международного оборота товаров, услуг, работ; своевременное осуществление международных расчетов; взаимосвязь различных рынков; стихийное определение валютных курсов путем балансирования спроса и предложения; предоставление механизмов защиты от валютных рисков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий и государства; валютную интервенцию; использование рынка государствами для целей их денежно-кредитной и экономической политики; получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок; регулирование валютных курсов национальной валюты к иностранным валютам (государственное и рыночное); проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование указанной области экономики и другие мероприятия.

С организационно-институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции.

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности.

1) По  сфере распространения:

По сфере распространения валютный рынок делится на мировой и внутренний рынки.

Мировой охватывает валютные рынки всех стран мира. Под ним понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Мировой валютный рынок работает круглосуточно из-за расположения мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах. На нем котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, то есть местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют.

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Выделяют следующие мировые региональные валютные рынки:

- азиатский валютный рынок (с  центрами в Токио, Гонконге, Сингапуре, Мельбурне);

- европейский валютный рынок (с  центрами в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Цюрихе);

- американский валютный рынок (с  центрами в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе).

В начале 90-х годов почти половина международных валютных сделок, которые многократно превышают объем мировой торговли, концентрировалась на трех мировых валютных рынках: Лондон (187 млрд. долл. в день), Нью-Йорк (129 млрд.), Токио (115 млрд.). Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опыту работы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков (500 на квадратной миле Сити). Однако в Лондоне преобладает в основном иностранный, а не европейский валютный бизнес. С созданием в Германии (в соответствии с Маастрихтскими соглашениями) Европейского валютного института - предшественника наднационального Европейского центрального банка - значительная часть торговли валютой ушла с ним из Лондона. Кроме того, темп роста валютных операций в Лондоне отстает от Нью-Йорка и Токио. К тому же Цюрих занял прочные позиции мирового валютного рынка (более 50 млрд. долл. в день).

Все основные мировые валюты находятся в таком режиме свободного плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности национальной валюты. Международный валютный рынок FOREX является международным межбанковским рынком. Операции проводятся через систему институтов: центральные банки, коммерческие банки, инвестиционные банки, брокеров и дилеров, пенсионные фонды, страховые компании, транснациональные корпорации и т. д.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).

Внутренний рынок состоит из ряда региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар и др. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения - банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.

2) По  отношению к валютным ограничениям 

По отношению к валютным ограничениям можно выделить: свободный и несвободный валютные рынки. Под валютными ограничениями понимаются административные, законодательные, экономические и организационные меры по установлению порядка при проведении валютных операций. Это могут быть меры по целевому регулированию платежей и переводов в иностранной и национальной валюте за границу, полное или частичное запрещение купли-продажи иностранной валюты. Валютные ограничения могут применяться как по текущим операциям, так и по операциям, связанным с движением капитала.

Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

3) По  видам применяемых валютных курсов:

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. В России фиксирование валютного курса (фиксинг) осуществляется Центральным банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США, евро к рублю.3

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.

4) По  степени организованности:

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.4

5) По срокам совершения сделок с валютой выделяют наличный и срочный валютные рынки.

Под наличным рынком (рынком наличной валюты) понимается рынок, на котором осуществляются обменные (конверсионные) операции — операции спот. При этом поставки валюты совершаются на биржевом и межбанковском рынке в течение двух рабочих дней, следующих за днем заключения сделки. Обмен валюты на клиентском рынке происходит немедленно. Под срочным валютным рынком понимается рынок, на котором сделки купли-продажи валюты заключаются на определенный срок. Срочный валютный рынок включает: рынок валютных форвардов и рынок валютных фьючерсов. Под валютным форвардом понимается соглашение о поставке валюты на будущую дату по заранее оговоренной цене.

Под валютным фьючерсом как сделкой понимается срочная биржевая сделка, представляющая собой куплю-продажу валюты по цене, фиксируемой в момент заключения сделки, с исполнением операции через определенный промежуток времени.

Фьючерс — стандартизированный форвард, однако между этими сделками есть существенные отличия.

Основные отличия между валютным форвардом и валютным фьючерсом заключается в следующем:

1) валютные форварды заключаются  вне биржи, валютные фьючерсы  только на бирже;

2) валютные форварды не являются  стандартизированными, валютные фьючерсы  — стандартизированы;

3) форвардные контракты не перепродаются, фьючерсные — перепродаются;

4) валютные форварды можно заключать  как письменно, так и посредством  обмена «тикетами», или подтверждениями, валютные фьючерсы — только письменно.

Также фьючерсные контракты являются объектом купли-продажи, т.е. могут переходить от одного владельца к другому вплоть до даты исполнения. Форвардные контракты не являются объектами купли-продажи, а представляют собой одномоментную передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива.

Однако валютный рынок – это своеобразный посредник, на площадке которого физические лица и фирмы могу приобрести иностранную валюту. В России резиденты имеют право осуществлять операции с валютой только через уполномоченные банки. Сделки купли-продажи валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи. Расчеты в валюте и обслуживание международной торговли осуществляется с помощью межбанковских операций. Центральным банком РФ установлена система лицензирования коммерческих банков для осуществления операций с иностранной валютой. Банк должен обратиться с запросом к ЦБ РФ о получении лицензии, и если коммерческий банк соответствует требованиям ЦБ, то лицензии выдается банку. Лицензии подразделяются на генеральные, расширенные и внутренние.

Генеральная лицензия разрешает проведение валютных операций, как на территории РФ, так и за ее пределами. При наличии генеральной лицензии банки могут вести расчеты на территории РФ и устанавливать корреспондентские отношения с неограниченным количеством иностранных банков. Генеральная лицензия дает право на совершение коммерческим банком всех банковских операций в иностранной валюте, позволяет выполнять все сделки на международных валютных биржах, арбитражные сделки и другие валютные операции, заключать любые корреспондентские отношения.

Расширенная лицензия дает возможность проводить валютные операции на территории РФ без ограничений, а за границей – устанавливать корреспондентские отношения с шестью иностранными банками.

Внутренняя лицензия разрешает проведение валютных операций в пределах РФ и установление корреспондентских отношений без специального разрешения ЦБ РФ со следующими банками: Московским Народным банком (Лондон, Сингапур); Эйробанком (Париж), Ист-Вест-Юнайтед Банком (Люксембург), Ост-Вест-Хандельсбанком (Франкфурт), Донау-Банком (Вена), т.е. с иностранными банками, в уставном капитале которых ведущая роль принадлежит Центральному банку РФ и другим уполномоченным банкам. Если банк, обладающий расширенной лицензией, устанавливает корреспондентские отношения с указанными банками, то они не входят в квоту шести банков-корреспондентов. Наличие внутренней лицензии позволяет банку осуществлять только валютные операции с клиентами, а корреспондентские отношения устанавливать через уполномоченные банки. Однако в порядке исключения при наличии обоснованных причин ЦБ РФ может разрешить банку, имеющему внутреннюю лицензию, открыть счет в иностранном банке.

Банк, получивший генеральную или внутреннюю лицензию, именуется уполномоченным банком и выполняет функции агента валютного контроля за операциями своих клиентов.

Основным наднациональным валютно-финансовым институтом, обеспечивающим стабильность мировой валютной системы, является Международный валютный фонд (МВФ). В его задачу входит противодействие валютным ограничениям, создание многонациональной системы платежей по валютным операциям и т.д. Кроме того, к международным валютно-финансовым организациям относится ряд международных институтов, инвестиционно-кредитная деятельность которых носит одновременно и валютный характер. Среди них можно назвать Международный банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов в Базеле, Европейский инвестиционный банк и др.

Участники валютного рынка

Участников валютного рынка можно разделить на организованных и неорганизованных.

Организованные участники работают на биржевом валютном рынке - это организованный рынок. Валютная биржа - обычно не коммерческое предприятие, поскольку ее основная задача состоит не в получении высокой прибыли, а в организации торгов валютой и в мобилизации временно свободных валютных ресурсов. В некоторых странах (например, в Японии, Скандинавских странах, во Франции и др.) роль валютных бирж заключается в установлении курса валюты, в фиксации справочных курсов валют.

Большая часть валютных сделок - до 90% - осуществляется на неорганизованном, внебиржевом или межбанковском валютном рынке, на котором дилеры проводят операции с использованием электронной и спутниковой связи.

В соответствии с валютным законодательством в некоторых странах регулируются права банков на проведение всех или некоторых валютных операций. Кроме того, банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, самостоятельно могут проводить их в определенных, достаточно ограниченных пределах. Например, крупнейший в Германии Дойче Банк до объединения Германии на территории ФРГ имел более 1300 отделений, но только три из них проводили операции на международном межбанковском валютном рынке. Другие отделения вели валютные счета клиентов и также проводили валютные операции, но лишь в пределах определенной валютной позиции. Когда же возникала необходимость в проведении операции на более крупную сумму, то они запрашивали котировку на данную сумму у центрального отделения, чтобы не брать на себя валютный риск и предоставить возможность дилерам центрального отделения застраховать риск на межбанковском валютном рынке. На международном межбанковском валютном рынке представлены также банки, которые специализируются на проведении операций с одной или с немногими валютами и ставят цены, как правило, на стандартные суммы (5 млн, 10 млн долл. США). Еще одним участником межбанковского валютного рынка являются брокерские фирмы, которые, работая с конкретным банком, выступают в качестве посредников между продавцом и покупателем валюты. К определенным преимуществам работы через брокера можно отнести анонимность при совершении сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены.

По мере развития информационных технологий и совершенствования средств телекоммуникаций стало возможным объединение всех мировых центров валютной торговли в единый мировой валютный рынок, функционирующий практически круглосуточно.

Таким образом, можно сказать, что валютный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.

С точки зрения структуры, валютный рынок можно характеризовать с различных позиций: содержания, сегментов и участников.

Участники валютного рынка:

1. Коммерческие банки;
2. Центральные банки;
3. Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции;
4. Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов
5. Валютные биржи;
6. Валютные брокерские фирмы;
7. Частные лица.

Коммерческие банки.

Коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банки аккумулируют через операции с клиентами совокупные потребности рынка в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге, валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря впоследствии о движении курсов валют и процентных ставках, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На международном валютном рынке наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объём операций которых достигает миллиардов долларов.

Центральные банки.

Кроме коммерческих банков, важнейшими участниками валютного рынка являются центральные банки развитых государств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции в рамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государства могут быть внешнеторговые банки и другие учреждения. В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции.

Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов.

Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными и хеджевыми фондами, а также страховыми компаниями, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами или funds; наиболее известен фонд «Quantum» Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д

Валютные биржи.

В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.

Валютные брокерские фирмы.

Важную роль в формировании валютного рынка играют брокерские фирмы. Вообще, межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые до недавнего времени проходило примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество определенные комиссионные проценты. С развитием электронных средств межбанковской связи при осуществлении валютных операций роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть важную роль в операциях физических лиц и мелких предприятий. 5

В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах и ставках, является местом, где формируется реальный валютный курс и реальные процентные ставки по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.

Частные лица.

Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты.

Как известно, участники валютного рынка, осуществляя операции с иностранной валютой, влияют на курсы этих валют. Колебания курсов валют являются естественным результатом системы плавающих валютных курсов, что является нормой для большинства крупных экономик мира. Обменный курс одной валюты по отношению к другой постоянно меняется под влиянием многочисленных фундаментальных и технических факторов. Они включают в себя спрос и предложения со стороны двух валют, экономические показатели, перспективы инфляции, разницы процентных ставок, потоки капитала, технические уровни поддержки и сопротивления, настроение крупных участников валютного рынка Forex и так далее. Поскольку эти факторы, как правило, постоянно изменяются в режиме реального времени, цена валюты изменяется от одного показателя к другому. Но, стоит учитывать, что и валютный курс в обратном порядке может очень сильно влиять на состояние экономики в той или иной стране. В этой ситуации, валюта становится хвостом, который виляет собакой, как принято говорить в подобных случаях.

Эффекты валюты имеют далеко идущие последствия на состояние экономики. Но несмотря на это большинство людей в мире бизнеса не обращают должного внимания на курсы валют, потому что большую часть своего бизнеса и операции проводятся в их национальной валюте. Это касается не только участников бизнеса, но и обычных потребителей. Рядовой потребитель и вовсе не обращает внимания на ситуацию с валютными колебанями, а тем более не думает о том, какое значение эти колебания имеют на экономику и ценообразование на потребительские товары. Как правило, с вопросами курсовой стоимости валют обычный пользователь сталкивается только в случае иностранных поездок или покупок товар в иностранных интернет магазинах.

Общим заблуждением большинства людей является то, что сильная национальная валюта — это хорошо для экономики страны, потому что это позволяет дешевле путешествовать за границу, например, или платить за импортный продукт. В реальности, однако, чрезмерно сильная национальная валюта может оказывать существенное сопротивлениедля развития экономики в долгосрочной перспективе, а целые отрасли оказываются неконкурентоспособными, в следствие чего тысячи, десятки, а то и сотни тысяч людей могут остаться без работы. И хоть обычные граждане страны могут осуждать низкую стоимость национальной валюты, так как им невыгодно путешествовать или импортировать товар из-за границы, но слабая валюта всё же способствует конкурентоспособности экономики на международных рынках.

Стоимости национальной валюты на валютном рынке является важным инструментом в руках центрального банка, а также одним из ключевых факторов денежно-кредитной политики, от которой уже зависит доступность денег валюты страны на международных рынках. Напрямую или косвенно на стоимость валюты влияет ряд экономических факторов, на которые опираются центральные банки для того, чтобы определить какую схему денежно-кредитной политики выгоднее всего применить на данном этапе жизни. В то же время, и стоимость валюты влияет на многие факторы экономической жизни страны.

Стоимости национальной валюты на экономику  оказывает прямое влияние на экспортно-ориентированные отрасли экономики. Не вдаваясь в подробности можно сказать, что более слабая валюта будет стимулировать экспорт, а импорт будет делать более дорогим, что приведёт к сокращению дефицита торгового баланса, а при длительном стимулировании экспорта может привести и к профициту.

1.2 Ретроспектива развития мировой валютной системы и валютных рынков

Все участники валютного рынка, так или иначе, интегрированы в мировую валютную систему. Они осуществляют свою деятельность в рамках этой системы и согласно правилам, выработанным этой системой.

Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие:

• мировой денежный товар
• международная ликвидность
• валютный курс
• валютные рынки
• международные валютно-финансовые организации
• межгосударственные договоренности

В основе первой мировой валютной системы был денежный механизм золотого стандарта. Золотомонетный стандарт, основанный на официальном признании и использовании золота, в качестве основного ликвидного товара предполагал:

• свободное обращение монет при расчетах внутри страны;
• беспрепятственное перемещение золота через границы государств.