Поняття оборотного капіталу

Вступ

Оборотні кошти складають  значну частину ресурсів комерційних  організацій, тому важлива роль відводиться  поліпшенню їх використання. Однією з  умов безперервності діяльності підприємства є постійне відновлення його матеріальної основи.

Поняття оборотного капіталу

Існують два основних поняття  оборотного капіталу – чистий оборотний  капітал і брутто-оборотний капітал. Використовуючи термін «оборотний капітал», бухгалтери, як правило, мають на увазі  чистий оборотний капітал, який представляє  собою різницю між оборотними активами і поточними зобов’язаннями, яка показує здатність фірми  вирішувати проблему своєї ліквідності.

Однак з точки зору фінансового  менеджменту навряд чи є зміст  вести розмову про активні  зусилля, спрямовані на підтримання  постійної рівноваги між оборотними активами і короткостроковими зобов’язаннями, при тому, що ця рівновага постійно порушується.

Фінансові аналітики, на відміну  від бухгалтерів, під оборотним капіталом розуміють оборотні активи. Отже, їх увага зосереджена на брутто-оборотному капіталі. Через те, що фінансовому директору дійсно має сенс займатися забезпеченням необхідного об’єму оборотних активів підприємства, візьмемо за основу поняття брутто-оборотного капіталу. Протягом дослідження управління оборотним капіталом будуть розглядатися питання про розпорядження поточними активами підприємства, а саме грошовими засобами, ринковими цінними паперами, дебіторською заборгованістю і товарно-матеріальними запасами, а також питання фінансування, необхідного для підвищення ліквідності оборотних активів (особливо за рахунок поточних зобов’язань) [1].

Проводячи аналіз оборотних активів, необхідно їх розрізняти по ролі в  створенні продукту – оборотні кошти у сфері обігу і оборотні кошти у сфері виробництва. До оборотних коштів у сфері обігу відносяться активи, що обслуговують процес реалізації: готова продукція, товари, грошові кошти, товари відвантажені, дебітори. Оборотні кошти, що відносяться до сфери виробництва, включають виробничі запаси матеріальних цінностей і незавершене виробництво. Торгові підприємства, якщо вони не здійснюють виробничу діяльність, мають оборотні активи тільки у сфері обігу.

В процесі аналізу вивчають стан і динаміку оборотних коштів, їх розмір, структуру, причини зміни, ефективність використання, джерела формування. Якщо по окремих видах оборотних активів встановлені нормативи, то аналіз проводять і в зіставленні з ними. До проведення аналізу необхідно оборотні кошти привести до певного вигляду. Зокрема, при зміні цін і тарифів слід визначити оборотні активи в зіставній оцінці (використовуючи індексний метод перерахунку) і зміряти вплив інфляційних чинників на їх розмір. Склад оборотних коштів представлено на рис. 1.1.

Рис. 1.1 - Склад оборотних коштів

В процесі руху оборотні кошти здійснюють кругообіг, який починається з їх авансування в грошовій формі, – на утворення матеріальних запасів і інші цілі, завершується вивільненням при реалізації товару. Оборотні кошти послідовно переходять з грошової форми в товарну, в розрахунки, і, нарешті, знову в гроші, що поступають від продажу товару. Що авансуються комерційними підприємствами і організаціями оборотні кошти використовуються для придбання товарів, тари, малоцінних і швидкозношуючих предметів, на витрати, пов'язані з покупкою, транспортуванням, зберіганням і реалізацією товарів. Виділення засобів для утворення оборотних виробничих фондів і фондів обігу дозволяє розглядати оборотні кошти як самостійний об'єкт планування і обліку. Величина оборотних коштів підприємства повинна бути, перш за все, достатній для забезпечення безперебійності процесів кругообігу грошових, матеріальних коштів і всієї діяльності підприємства. Це вимагає наявність достатніх об'ємів оборотних коштів на всіх стадіях виробництва і реалізації. Розмір оборотних коштів повинен підтримуватися на мінімально необхідному рівні, що витікає з вимог режиму економії. [3]

Закінчивши один кругообіг, оборотні кошти вступають в новий, тим  самим здійснюється їх безперервний оборот. Саме постійний рух оборотних  коштів є основою безперебійного процесу обігу. Аналіз кругообігу фондів підприємств показує, що вартість, що авансується, не тільки послідовно приймає різні форми, але і постійно в певних розмірах перебуває в цих формах. Іншими словами, вартість, що авансується, на кожен даний момент кругообігу різними частинами одночасно знаходиться в грошовій, продуктивній, товарній формах.

Кругообіг фондів підприємств може здійснюватися тільки за наявності певної авансованої вартості в грошовій формі. Вступаючи в кругообіг, вона вже не покидає його, послідовно міняючи свої функціональні форми. Вказана вартість в грошовій формі є оборотними коштами підприємства.

Оборотні кошти виступають, перш за все, як вартісна категорія. Вони в  буквальному розумінні не є матеріальними цінностями, оскільки з них не можна проводити готову продукцію. На відміну від товарно-матеріальних цінностей оборотні кошти не витрачаються, не споживаються, а авансуються, повертаючись після закінчення одного кругообігу і вступаючи в наступний.

Момент авансування є однією з істотних і відмітних рис  оборотних коштів, оскільки він грає важливу роль у встановленні їх економічних  меж. Тимчасовим критерієм для авансування оборотних коштів повинні бути не квартальний або річний об'єм фондів, а один кругообіг, після якого вони відшкодовуються і вступають в наступний.

Ритмічність, злагодженість і висока результативність роботи підприємства багато в чому залежать від його забезпеченості оборотними коштами. Зайве відвернення засобів в запаси, що перевищують дійсну потребу, приводить до омертвляння ресурсів, неефективного їх використання.

Оскільки оборотні кошти включають  як матеріальні, так і грошові  ресурси, від їх організації і  ефективності використання залежить фінансова  стійкість підприємства.

Потреба кожної комерційної організації  в оборотних коштах визначається з урахуванням умов і особливостей її діяльності. У зв'язку з особливостями  формування, планування, призначення  і використання оборотних коштів прийнято розмежовувати їх на нормованих і ненормованих.

До категорії нормованих відносяться  оборотні кошти, що є плановим джерелом, – для освіти у торгових організацій  різних видів нормованих запасів, і витрат, і складові певну суму власних оборотних коштів. По кожному виду нормованих запасів (витрат) встановлюється норматив, під яким розуміється мінімальна, постійна величина запасу (витрат), необхідна для безперебійної діяльності підприємства або організації. Нормативи вводяться по кожному різновиду матеріалів – в натуральних одиницях.

Комерційні організації до складу нормованих оборотних коштів традиційно включають товарно-матеріальні запаси, що знаходяться на складах і в  дорозі, залишки тари, допоміжних матеріалів, малоцінного інвентаря і ін., а також деякі види витрат (витрати майбутніх періодів, наприклад). Величина нормованих оборотних коштів розраховується в цілому по підприємству. Загальна сума нормативу по всіх видах нормованих запасів і витрат є сукупним нормативом власних оборотних коштів фірми.

Нормативи запасів (витрат) і нормативи власних оборотних коштів встановлюються по окремих видах запасів і витрат відповідно до їх угрупування, прийнятого в бухгалтерському обліку. Дані бухгалтерського балансу дозволяють визначити фактичну величину запасів (витрат) і їх відхилення від нормативів. Норматив встановлюється для конкретного підприємства і розраховується виключно в цілях економного використання фінансових і матеріальних ресурсів.

Слід розрізняти норматив запасів, який визначає незнижувані, планові  залишки товарно-матеріальних цінностей, і норматив власних оборотних коштів, що характеризує величину засобів, призначених для утворення нормативного запасу. Вказану відмінність необхідно мати на увазі, не дивлячись на те, що у багатьох випадках нормативи власних оборотних коштів встановлюються у розмірі відповідних нормативів запасів. Це виявляється в неоднаковій величині нормативів товарного запасу і власних засобів для утворення товарного запасу. Ці запаси утворюються у комерційних організацій за рахунок власних і позикових засобів. Наприклад, якщо норматив по товарах встановлений в сумі 1 млн. грн., то при частці власних засобів – 45 %, їх норматив складе, відповідно, 450 тис. грн.

До ненормованих оборотних коштів відносяться вкладення в незавершені розрахунки (вартість відвантажених товарів – до надходження виручки від покупців), заборгованість покупців і інших дебіторів, а також залишки грошових коштів на розрахунковому рахунку і в касі. По даних видах вкладень засобів нормативи не встановлюються, і планові джерела для кожної госпрозрахункової організації не передбачаються. Суми в незавершених розрахунках (товари відвантажені) не нормуються, оскільки їх величина схильна до систематичних змін. Власні оборотні кошти для цих вкладень не виділяються. Проте, суми в незавершених розрахунках по суті не відрізняються від інших нормованих засобів, оскільки ці вкладення, в основному, обумовлені нормальними умовами роботи підприємств. Джерелом цих засобів є кредит. [11]

При описі таких ненормованих вкладень як залишки грошових коштів слід зазначити, що за існуючих сучасних умов здійснення банківських операцій залишки засобів  на розрахункових рахівницях не можуть бути повною мірою віднесені до фондів обігу, що утворюються за рахунок оборотних коштів. Це обумовлено тим, що на розрахункових рахівницях можуть знаходитися суми прибули, що поступили до її перерахування за призначенням, інші перехідні суми. Засоби, що підлягають витрачанню, а не авансуванню, не відносяться до оборотних коштів. Зміни величини перерахованих видів ненормованих оборотних коштів, зокрема їх збільшення, не треба розглядати як негативне явище. Так, зростання вкладень в незавершені розрахунки (товари відвантажені), якщо він обумовлений збільшенням тривалості документообігу, у зв'язку із зміною дальності розташування покупця, представляється обґрунтованим. В рівній мірі збільшення залишку на розрахунковому рахунку в банці, викликане зростанням прибули, також не може розцінюватися як негативне явище.

Разом з тим збільшення залишку  дебіторської заборгованості, пов'язане  з невчасною оплатою розрахункових  документів покупцями, представляється негативним фактом і вимагає вживання заходів по зниженню.

Переважаюча частина вкладень нормованих оборотних коштів комерційних організацій  доводиться на товарні запаси. Основну  частину нормативу товарних запасів  складають залишки товарів на складах. Крім того, у складі нормативу по товарних запасах враховуються залишки товарів тих, що знаходяться в дорозі, а у ряді випадків і неоформлені відвантаження.

Залишки товарів в дорозі утворюються у зв'язку з тим, що у ряді випадків оплата розрахункових документів за товари, що набувають, передує надходженню сплачених товарів на склади комерційних організацій. На час цього випередження оборотні кошти вкладаються в залишки товарів, що знаходяться в дорозі. Не оформлення відвантаження вимагають вкладення оборотних коштів у розмірі вартості відвантажених (відпущених) товарів, вже вибулих з складу, але по яких розрахункові документи ще не здані в банк.

Для розрахунку нормативу товарних запасів використовуються дані про  планований об'єм реалізації з урахуванням  того, що товарний запас повинен бути достатнім для успішного виконання плану. У розрахунку нормативу товарних запасів береться до уваги тільки реалізація через склади (без реалізації транзитом).

Норматив товарних запасів на кінець планованого року розраховується, виходячи з даних IV кварталу поточного року. При цьому потреба в оборотних коштах обчислюється, виходячи з об'єму товарообігу за собівартістю, тобто складського обороту – в цінах покупки з додаванням транспортних витрат.

При розрахунку нормативу по товарах використовуються дані про планований об'єм обороту, але за вирахуванням з нього суми стягуваних націнок. До отриманого результату додається планована сума транспортних витрат. Таке коректування дозволяє визначити необхідну суму коштів, що авансується на утворення товарного запасу.

Іншим показником, використовуваним в розрахунку нормативу товарних запасів, є норма запасу (у днях).

Поточна частина сукупної норми  матеріального запасу залежить від  частоти або інтервалу постачань  відповідного виду матеріалів. Оскільки по різних видах матеріалів інтервали між суміжними постачаннями неоднакові, норми запасів встановлюються диференційовано – по кожному виду (групі) матеріальних ресурсів. Враховуючи безперервне чергування постачань різних матеріалів, як норма поточного запасу приймається половина середньої тривалості періоду між постачаннями. [9]

Разом з нормою поточного запасу розраховується страховий запас, який необхідний для безперебійного постачання споживачів при можливих затримках чергових постачань. При необхідності передбачається норма підготовчого запасу.

У випадках, коли норма запасів  по окремих групах матеріалів не розраховується (у зв'язку з великою трудомісткістю такої роботи при широкій номенклатурі), як норма запасів приймається  фактична її величина за попередній рік. Виходячи з норм запасів, по окремих групах матеріалів визначається середньозважена норма запасів по сукупних матеріальних залишках, що знаходяться на складах комерційної організації.

У необхідних випадках до розрахованої норми запасів додається норма (у днях) по товарах, що знаходяться в дорозі, і по неоформленим відвантаженням. Такі норми встановлюються в цілому по сукупному залишку товарно-матеріальних цінностей, а не по окремих групах.

Багато торгових організацій проводять  оплату розрахункових документів за товари, що набувають, раніше, ніж вони поступають. При цьому утворюються вкладення засобів в залишки товарів в дорозі. Для таких вкладень комерційним організаціям необхідні оборотні кошти, які передбачаються у складі норми запасу товарів, яка визначається у розмірі середньодобового випередження термінів оплати розрахункових документів, – порівняно з термінами надходження товарів на склад комерційної організації.

Для встановлення норми по вкладеннях в неоформлені відвантаження  потрібно визначити середньозважену  тривалість між відпусткою товарно-матеріальних цінностей і наданням розрахункових  документів в банк. Закономірними є відхилення фактичних залишків від встановленого нормативу запасів. Це означає, що якщо за одну окремо узяту дату виявляється відхилення залишку від нормативу, то не слід робити поспішних виводів про стан запасів. Для обґрунтування оцінки їх стану в порівнянні з нормативом слід використовувати дані про фактичну середню величину запасів за станом на декілька звітних дат і виявити їх відхилення від нормативу.

Норматив по малоцінним та предметам, що швидко зношуються, призначений  для утворення необхідних запасів  інвентаря, інструментів, пристосувань і спецодягу. При встановленні нормативу  по вказаних цінностях зазвичай виходять з їх середніх фактичних залишків в минулому періоді, за винятком зайвих і непотрібних. Враховуючи, що малоцінні і предмети, що швидко зношуються, знаходяться на складі, або в експлуатації, норматив визначається у розмірі їх сукупної величини. При цьому береться до уваги, що при передачі малоцінних і швидкозношуючихся предметів зі складу в експлуатацію частина їх вартості (в більшості випадків – 50%) відноситься до витрат. Норматив по таких предметах встановлюється, виходячи з фактичних залишків, – за вирахуванням зносу.

При визначенні нормативу по даному виду запасів може бути враховане  збільшення потреби в малоцінних і швидкозношуючихся предметах  у зв'язку із зростанням реалізації. У такому разі обчислюється норма оборотних коштів по малоцінних і швидкозношуючихся предметах в минулому році в гривнях. Ця норма умножається на планований об'єм в майбутньому році.

Нормативи по інших нормованих активах, зокрема по допоміжних матеріалах, запасних частинах (для власних потреб), паливі, встановлюються, як правило, в такому ж порядку як по малоцінних і швидкозношуючим. Джерелом покриття потреби організації в оборотних коштах можуть служити не тільки власні, але і прирівняні до них засоби (так звані «стійкі пасиви»). Ці засоби не належать даній організації, але постійно знаходяться в її обороті. Це, головним чином, частина заборгованості по оплаті праці і по виплатах по соціальному страхуванню. Якщо терміни видачі заробітної плати встановлені 5-го і 20-го числа кожного місяця, то мінімальна сума заборгованості на день чергової виплати складе в даному прикладі 5-денний фонд заробітної плати.

Джерелом формування наднормативних товарних запасів служить кредит. Виняток становлять випадки, коли утворення таких запасів викликане недоліками в діяльності комерційних організацій (наприклад, невиконання плану постачань в результаті виробництва або завезення товарів, не потрібних споживачам).

Нормативні запаси інших матеріальних цінностей (тари, допоміжних, ремонтно-технічних  і інших матеріалів) і витрати майбутніх періодів покриваються тільки власними оборотними засобам.

При збільшенні нормативів по запасах  комерційною організацією передбачаються необхідні засоби для приросту нормативів. Зазвичай такий приріст забезпечується з прибутку і за рахунок збільшення сум стійких пасивів. Використання прибули як основне джерело приросту нормативів підвищує зацікавленість комерційних організацій у виконанні плану по цьому показнику.

Прискоренню оборотності оборотних  коштів сприяє управління запасами матеріальних цінностей. Велике значення для управління запасами має показник їх планової величини. Якщо утворюються підвищені (в порівнянні з планом) залишки, то приймаються заходи до їх зниження до рівня, передбаченого планом. При цьому можуть здійснюватися різні заходи, включаючи обмеження закупівлі, виробництва відповідних товарів або матеріалів, накопичених понад планову величину.

Значення управління оборотним  капіталом

Управління оборотним  капіталом має велике значення через  декілька причин. По-перше, поточні  активи типового виробничого підприємства складають більше половини його сумарних активів. Занадто великий обсяг оборотних активів може легко призвести до заниженого значення доходності інвестованого капіталу (ROI). Однак фірми з занадто малими поточними активами можуть відчувати дефіцит ресурсів і складності у забезпеченні безперебійної роботи.

Для малих підприємств  поточні зобов’язання є головним джерелом зовнішнього фінансування. Ці підприємства не мають доступу до ринку довгострокових фінансових інструментів, якщо не враховувати позик під заставу нерухомості. Більш великі компанії, що швидко розвиваються, також звертаються до фінансування свого бізнесу з використанням поточних зобов’язань. Тому фінансовий директор та інші керуючі працівники фірми присвячують значну частину часу питанням управління оборотним капіталом. Фінансовий директор безпосередньо займається управлінням грошовими засобами, ринковими цінними паперами, дебіторською та кредиторською заборгованістю, нарахуванням зобов’язань та іншими інструментами короткострокового фінансування; він не несе відповідальність лише за управління товарно-матеріальними запасами. Більше того, ці управлінські зобов’язання потребують безперервної, щоденної уваги. На відміну від рішень, що приймаються по структурі капіталу і виплаті дивідендів, тут не можна вивчити питання, прийняти рішення і відкласти цю справу в сторону на довгі місяці. Таким чином, управління оборотним капіталом має значення хоча б тому, що відволікає на себе значну частину часу фінансового директора. Однак більш ваговим є вплив рішень по оборотному капіталу на доходність підприємства, ступінь ризику та курс акцій.

Рентабельність і ризик

В основі кваліфікованого  управління оборотним капіталом  лежить прийняття рішень по двом фундаментальним  питанням, котрі зводяться до визначення:

• Оптимального рівня інвестицій в оборотні активи;
• Належного співвідношення джерел коротко- та довгострокового фінансування для підтримки даного рівня оборотних засобів.

В свою чергу, ці рішення  залежать від компромісу між рентабельністю та ризиком, якого притримується  керівництво компанії. Зниження рівня  оборотних активів зазвичай призводить до збільшення доходності використання сумарних активів фірми (коефіцієнта ROI). Чим більша частка короткострокової заборгованості в загальній сумі боргових зобов'язань, тим вище рентабельність фірми, при умові, що витрати на залучення коштів з джерел короткострокового фінансування не будуть перевищувати витрати по середньо- та довгостроковому фінансуванню.

Не дивлячись на те що процентні ставки по короткостроковому  кредитуванню інколи бувають вище за ставки по довгостроковому, в цілому вони нижче. Навіть в тому випадку, коли короткострокові процентні ставки вище, таке положення, ймовірніше всього. Носить тимчасовий характер. За довгий період витрати на оплату процентів по довгостроковій заборгованості перевищать виплати по короткостроковим позикам, які безперервно поновлюються (рефінансуються) після настання строку платежу. До того ж, використання короткострокової заборгованості в противагу довгостроковій може принести більш високий прибуток, тому що в періоди відсутності потреби в ній заборгованість буде погашатися.

Такий погляд на рентабельність припускає підтримку низького рівня  поточних активів і високого процента поточних зобов’язань в загальних зобов’язаннях фірми. Ця стратегія веде до низького, а інколи і від’ємного, рівня чистого оборотного капіталу. Однак, будучи більш ефективною, дана стратегія сполучена з підвищеним ризиком. Цей ризик полягає в тому, що існує небезпека не утримати оборотні активи на рівні, достатньому для:

• Виконання грошових зобов’язань фірми по мірі їх виникнення;
• Забезпечення належного об’єму продаж (наприклад, при вичерпанні товарно-матеріальних запасів).

Ключові проблеми управління оборотним капіталом

Оптимальний об’єм (рівень) оборотних активів

Визначаючи належний об’єм (рівень) оборотних активів, керівництву необхідно знайти оптимальне рішення для досягнення рентабельності при мінімальному ризику. Для того, щоб наглядно представити сутність цього компромісу, припустимо, що при наявному основному капіталі фірма може виготовляти до 100 тис. одиниць продукції в рік. Протягом всього періоду, що розглядається, виробництво ведеться безперервно і досягає певного об’єму. При кожному рівні виробництва фірма може мати різні рівні поточних активів. Розглянемо для початку три різних підходів до визначення необхідного рівня оборотних активів. Взаємозв’язок між об’ємом виробництва і оборотними активами для даних варіантів показана на рис. Із рис. видно, що чим більше об’єм виробництва, тим більше необхідність в оборотних активах для його забезпечення (а також для забезпечення продажів). Одначе це співвідношення не являється лінійним – при збільшенні об’єму виробництва ступінь росту поточних активів зменшується. Це пов’язано з тим, що на початковому етапі виробництва при незначних його об’ємах потрібен більш високий рівень оборотних засобів по відношенню до об’єма виробництва, ніж коли ефективність використання оборотних активів підвищується.

Рис.

Якщо вважати «консерватизм» заставою ліквідності, то самою консервативною з трьох наявних варіантів буде стратегія А. При будь-якому рівні виробництва стратегія А передбачає більший рівень поточних активів, ніж будь-яка інша. При інших рівних умовах, чим вище рівень оборотних активів, тим вище ліквідність фірми. Прийнято вважати, що стратегія А підгодовує фірму до забезпечення майже всіх можливих потреб в поточних активах. Стратегія В значно знижує ліквідність активів підприємства; її можна назвати «агресивною».  Ця стратегія не забезпечує належного рівня грошових засобів, ринкових цінних паперів, дебіторської заборгованості і товарно-матеріальних запасів. Слід пам’ятати, що при кожному рівні виробництва існує мінімальний рівень оборотних активів, необхідний фірмі. Існують межі того, наскільки «бідним» може стати підприємство. Отже, можна наступним чином ранжувати альтернативні стратегії управління оборотного капіталу з точки зору ліквідності.

                              ВИСОКА                                             НИЗЬКА

Ліквідність            Стратегія А            Стратегія Б            Стратегія В

Стратегія А, безперечно, забезпечує найбільш високу ліквідність. Однак, якщо подивитись з точки зору рентабельності, необхідно переписати рівняння про доходність наступним чином:

ROI =

З наведеного рівняння виходить, що зменшення об’єму активів (наприклад рух від стратегії А до стратегії В) призведе до збільшення потенціальної рентабельності. Якщо ми зможемо зменшити оборотні активи фірми, при цьому належним чином забезпечуючи рівень виробництва і продажів, що склався, доходність інвестованого капіталу зросте. Більш низькі рівні грошових засобів, дебіторської заборгованості та товарно-матеріальних запасів зменшили б знаменник рівняння; а чистий прибуток, в даному прикладі – чисельник, залишився б приблизно таким самим, а можливо, збільшився б. Таким чином, стратегія В забезпечує найбільший потенціал рентабельності, якщо вимірювати останню доходністю інвестованого капіталу.

Однак рух від стратегії  А до стратегії В веде не тільки до збільшення рентабельності. Зменшення  грошових коштів послаблює здатність  фірми виконувати фінансові зобов’язання  при настанні строків платежу. Зменшення дебіторської заборгованості через посилення кредитних умов і прийняття більш строгих мір по їх забезпеченню може відштовхнути деяких клієнтів і зірвати плани продажів. Отже, більш агресивні стратегії оборотного капіталу призводять до збільшення  ризику. Без сумніву, стратегія В – найбільш ризикова стратегія управління оборотним капіталом. Саме вона орієнтується на рентабельність, а не на ліквідність.

                                        ВИСОКА                                                 НИЗЬКА

Ліквідність                      Стратегія А           Стратегія Б                 Стратегія В

Рентабельність                 Стратегія В           Стратегія Б                Стратегія А

Ризик                               Стратегія В           Стратегія Б                Стратегія А

З цього випливає два основних фінансових принципи.

1. Рентабельність змінюється обернено пропорційно ліквідності. У всіх трьох альтернативних варіантах стратегій управління оборотним капіталом позиція ліквідності прямо протилежна позиції рентабельності. Ріст ліквідності, як правило, здійснюється за рахунок зменшення рентабельності.
2. Рентабельність змінюється в одному напрямку  з ризиком (тобто між ризиком і доходністю можна домогтися компромісних рішень). Прагнучи до збільшення рентабельності, треба бути готовим до підвищеного ризику.

І нарешті, оптимальний рівень кожної частини оборотних активів (грошових коштів, ринкових цінних паперів, дебіторської заборгованості і товарно-матеріальних запасів) буде визначатися відношенням  керівництва до вибору між рентабельністю та ризиком свого бізнесу.

Класифікація оборотного капіталу

З огляду на те, що оборотний  капітал визначений як поточні активи, його можна класифікувати:

• По статтям: грошові кошти, ринкові цінні папери, дебіторська заборгованість і товарно-матеріальні запаси;
• По часу: фіксований чи тимчасовий.

Класифікація по часу потребує деякого пояснення, в той час  як статті оборотного капіталу кажуть самі за себе. Величина оборотних активів ,яка необхідна для задоволення  мінімальних довгострокових потреб фірми, називається фіксованим оборотним  капіталом. Його можна назвати «саме» оборотним капіталом. З іншого боку, тимчасовий оборотний капітал –  це такі поточні активи, необхідність в яких схильна до сезонних коливань. На рис. показано, як змінюються в часі потреби фірми в оборотному капіталі, і виділений не тільки постійний, а і тимчасовий характер цих потреб.

Рис.

Фіксований оборотний  капітал схожий до основних засобів  фірми по двом важливим позиціям. Передусім, вкладення капіталу є довгостроковим ,не дивлячись на протиріччя в тому, що фінансовані таким чином активи називають «поточними». По-друге, у фірми, що розвивається, рівень необхідного фіксованого оборотного капіталу збільшується з плином часу, точно так само, як з плином часу повинні збільшуватися й основні її кошти. Однак фіксований оборотний капітал відрізняється від основних коштів одною дуже важливою рисою: він постійно змінюється. Таким чином, фіксований оборотний капітал не складається з конкретних нерухомих одиниць поточних активів; він представляє собою фіксований рівень інвестування в оборотні активи, окремі елементи яких знаходяться в постійному русі.