Принципы построения фондовых индексов

      1.

      Информационное  агентство "Финмаркет" делает профессиональную оперативную информацию о финансовом и товарном рынках доступной для  всех, кого она интересует, помогая  принимать обоснованные финансовые решения.

       "Финмаркет", созданный в марте  1994 года и вошедший в 2007 году в международную группу "Интерфакс", предоставляет полный спектр оригинальной оперативной информации по валютным, фондовым и товарным рынкам, а также розничным финансовым услугам.

        Ежедневно агентство выпускает  более 300 новостей, ленту аналитических комментариев и прогнозов, предоставляет цифровые данные об услугах на финансовом рынке, поступающие от сотен банков, а также участников внебиржевого рынка и других финансовых институтов.

        Профессиональные участники рынка  получают платные продукты "Финмаркета", в числе которых современные системы по доставке биржевой информации, специализированные бюллетени и базы данных.

        Финмаркет успешно работает на  рынке 17 лет и активно участвует  в деловой жизни России. Агентство  оказывает информационную поддержку Форумам, выставкам, конференциям финансовой, экономической, IT и деловой тематики. Специалисты агентства принимают участие в мероприятиях в качестве докладчиков, модераторов, экспертов, участников дискуссий.

        Финмаркет сотрудничает с ведущими  российскими деловыми теле- и радиопрограммами, печатными изданиями, интернет-СМИ.

        Финмаркет стал Лауреатом Премии "Финансовая Элита России -2010" в номинации "Гран-При: Финансовый  Интернет-портал пятилетия" 

      Интернет-журнал "Личные деньги" стал лауреатом XII Всероссийского конкурса деловой журналистики "Россия Финансовая"

      Интернет-журнал "Личные деньги" стал лауреатом  Премии "Финансовая Элита России - 2011" в подгруппе "Деловые СМИ".

      ……………………………………………………………………………………………

      Общенациональный  еженедельный деловой журнал Эксперт издает коллектив профессиональных экономистов и журналистов, имеющих многолетний опыт работы в ведущих исследовательских центрах и лучших деловых изданиях страны.

      Среди членов редколлегии и постоянных авторов журнала «Эксперт» 19 человек  имеющих научные степени и звания, опыт исследовательской работы и организации научной деятельности.

      Авторы  журнала неоднократно становились  победителями различных конкурсов.

      Награды журнала

      2001 год — победитель конкурса  среди пишущих журналистов «Золотой  гонг» в номинации «Федеральное издание года».

      2002 год — победитель конкурса  «Обложка года» в номинации  «Деловые издания».

      2003-й, 2004-й и 2005 гг. — лауреат премии  «Тираж — рекорд года» в  номинации «Деловое издание».

      2006 год — первое место в рейтинге  федеральных деловых журналов России по итогам исследования, проведенного инвестиционной компанией «Финам» среди инвесторов фондового рынка.

      Лауреат премии «Бизнес-Олимп» в номинации  «Лучшее средство массовой информации».

      Ежегодно  — авторы журнала становятся победителями в номинации «бизнес-пресса» конкурсов, проводимых Центральным банком РФ, Торгово-промышленной палатой РФ, Федеральной комиссией по ценным бумагам, Ассоциацией российских банков, Конгрессом банков Тихоокеанского региона, Российским биографическим институтом

      В группу региональных проектов входят 5 изданий: «Эксперт Северо-Запад», «Эксперт Урал», «Эксперт Сибирь», «Эксперт Волга», «Эксперт Юг». Эти издания содействуют  экономической интеграции, развитию эффективного частного бизнеса, позитивным изменениям в экономике региона, продвигают интересы формирующегося в России среднего класса, распространяют опыт прогрессивного современного менеджмента.

      Международные проекты

      «Эксперт  Казахстан». Первый номер журнала  «Эксперт Казахстан» вышел в 2003 году на фоне проводимых в стране важнейших экономических реформ.

      «Эксперт  Украина». В конце 2004 года «Эксперт»  запустил еще один свой журнал —  на этот раз в Украине. «Эксперт Украина» — независимый аналитический  журнал, задача которого — содействие экономическому и социальному подъему страны, укреплению ее позиций в мире. 

      2.

      Агентство Moody’s может максимально полно  удовлетворять потребности своих  клиентов из России и стран СНГ  благодаря тому, что обладает опытом работы на глобальном уровне и вместе с тем знает рынки России и стран СНГ. Наша команда состоит из высококвалифицированных и опытных специалистов, которые выполняют свою работу на самом высоком профессиональном уровне.

      Агентство Moody’s присваивает рейтинги и публикует  независимые заключения о кредитоспособности эмитентов и кредитном качестве выпускаемых ими ценных бумаг. Moody's присваивает рейтинги долговым обязательствам банков, корпораций, страховых компаний, фондов доверительного управления, региональных и местных администраций, государств, международных образований. Moody's также присваивает рейтинги структурированного финансирования.

      В условиях, когда международные рынки  капитала более чем когда либо зависят от кредитных рейтингов, рейтинги агентства Moody's дают большие  преимущества и открывают новые возможности как эмитентам, так и инвесторам.

      Рейтинги  обеспечивают более легкий, свободный  и стабильный доступ эмитентов к  глобальным рынкам капитала, а также  снижают для них стоимость  привлечения средств и повышают ликвидность их долговых обязательств.

      Инвесторы используют рейтинги агентства Moody’s для  определения кредитного риска покупаемых или продаваемых ими ценных бумаг  с фиксированным доходом. При  этом они пользуются кредитными рейтингами не только в момент принятия инвестиционных решений, но и отслеживают изменения рейтингов в течение всего срока обращения интересующих их инструментов. Инвесторы также всегда внимательно знакомятся с нашими публикациями и аналитическими материалами, посвященными актуальным проблемам кредитного рынка.

      В России и СНГ агентство Moody's представлено двумя компаниями: компанией Мудис Восточная Европа (Moody's Eastern Europe - MEE), которая специализируется на кредитном анализе по глобальной шкале, и Рейтинговым Агентством "Мудис Интерфакс"(РАМИ) (Moody's Interfax Rating Agency- MIRA), присваивающим кредитные рейтинги по национальной шкале. MEE полностью контролируется агентством Moody's, в то время как MIRA имеет миноритарного акционера Interfax Information Services Group. 

      3.

      Принципы  построения фондовых индексов

      Фондовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги многочисленных эмитентов, очень чутко реагирует на любые изменения, которые происходят как внутри каждой компании, так и в экономике страны в целом. Это отражается в динамике изменения цен на акции и облигации. Хотя фондовый рынок является «нереальным» сектором экономики, так как на нем не производятся и не продаются реальные товары, а только ценные бумаги, но его динамикой можно оценить состояние и тенденции развития реального сектора экономики.

      С этой целью информационно-аналитическими агентствами и фондовыми биржами рассчитываются различные фондовые индикаторы и фондовые индексы, которые применяются для анализа динамики изменения курсовой стоимости акций по рынку в целом. Фондовые индикаторы и индексы используются для одних и тех же аналитических целей, но принципы их расчета различны.

      Фондовый  индикатор исчисляется как средняя  величина курсов акций представительной группы компаний в данный момент. Сам  по себе индикатор ни о чем не говорит. Для анализа необходимо сопоставление рассчитанного значения индикатора с его значением в предыдущий период.

      Фондовый  индекс определяется как средняя  величина курсов акций на конкретную дату по репрезентативной группе предприятий  по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Базовое значение индекса исчисляется на неко-,. торую дату или за определенный период в прошлом. Текущее зна-. чение индекса характеризует направление движения рынка.

      Используя фондовые индикаторы и фондовые индексы  в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости акций. Если индикаторы и индексы растут, то это свидетельствует о росте цен на акции, а рынок называют «рынком быков». Если они снижаются, то это — «рынок медведей». В мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для определения которых принимаются различные .    выборки компаний и методы расчета.

      Первый  фондовый индекс был разработан в  США в 1884 г. Чарльзом Доу, который  рассчитал его по 11 железнодорожным  компаниям как среднюю арифметическую цен на акции этих компаний. В дальнейшем данный индекс несколько раз модифицировался путем включения в него новых компаний различных отраслей. В настоящее время публикуются 4 индекса Доу-Джонса: промышленный, транспортный, коммунальный и сводный. Наиболее известным является промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA), который публикуется с 1928 г. по настоящее время.

      Фондовые  индексы.

      Промышленный  индекс рассчитывается по акциям 30 крупнейших корпораций, составляющих основу американской промышленности, которые высоко оцениваются рынком и распространены среди широкого круга инвесторов. В связи с тем что какие-то компании теряют свои позиции на рынке, появляются новые крупные корпорации, происходит слияние и поглощение фирм, состав компаний, чьи акции учитываются при расчете индекса, периодически пересматривается.

      Транспортный  индекс рассчитывается по акциям 20 компаний железнодорожного транспорта, авиалиний, автоперевозок; коммунальный — по акциям 15 компаний коммунального хозяйства и энергетики. На базе промышленного, транспортного и коммунального индексов определяется сводный индекс Доу-Джонса, учитывающий цены на акции 65 компаний.

      Строго  говоря, семейство индексов Доу-Джонса представляет собой индикаторы, так  как они показывают средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной.

      В Европе первый фондовый индекс появился в 1935 г. Он был рассчитан по 30 компаниям, отражающим отраслевую структуру британской экономики.

      Интернализация  фондового рынка привела к появлению мировых индексов, с их помощью пытаются дать характеристику динамики изменения цен на акции в региональном разрезе и по мировому сообществу в целом. Наиболее известным является Всемирный индекс актуариев, который рассчитывается по акциям 2500 компаний из 24 стран мира.

      Применяемые в практической деятельности индексы  можно классифицировать по следующим  видам:

      Отраслевые, которые рассчитываются для конкретной отрасли экономики (энергетика, черная и цветная металлургия, нефтегазовый комплекс, банки и др.). В основу расчета берутся котировки акций ведущих предприятий конкретной отрасли.

      Сводные (композитные) индексы, которые рассчитываются на основе цен акций компаний различных  отраслей. Осуществляя отбор предприятий, руководствуются двумя основными подходами. Первый подход основан на том, что компании, включенные в расчет индекса, должны отражать структуру отраслей национальной экономики. Примером такого индекса может служить рассчитываемый в Великобритании индекс «FT-30» («Фут-си-30»). Однако в этом случае в расчет могут не попасть крупные компании из конкретной отрасли, имеющей большую капитализацию, так как число мест для компаний одной отрасли ограничено. В то же время в расчет попадут более мелкие компании из других отраслей, так как в своей отрасли они занимают ведущие позиции. Второй подход базируется на включении в расчет акций наиболее крупных компаний любой отрасли. Примером такого подхода могут служить сводный индекс NASDAQ, рассчитываемый по курсам более чем 4000 обыкновенных акций, котирующихся в этой системе; индекс Российской торговой системы (РТС), который определяется по результатам торгов всех акций, допущенных к торговле в системе РТС. 

      4.

      Введение  в технический анализ 

      Технический анализ основан на рассмотрении графиков движения рынка, точнее, двух его компонентов — ценовых движений и движений объемов торговли за определенный период времени. На фьючерсных и валютных рынках анализ затрагивает третий компонент — объем открытых позиций. И все же главным объектом анализа является цена, так как изучение ценовых движений удобно и информация об этом общедоступна. Кроме того, все-таки цена — главный уравнитель спроса и предложения на рынках. Существуют три предпосылки, на которых основан технический подход: 

      Движения  рынка учитывают все. 

      Пожалуй, это утверждение является основополагающим принципом технического анализа. Приверженцы технического анализа утверждают, что любой политический, экономический или психологический фактор, который может воздействовать на цену товара, уже отражен в его цене. Следовательно, все, что нужно, — это изучение ценовых движений без оглядки на внешние «раздражители». Грубо говоря, технический анализ переворачивает основной экономический закон с ног на голову, утверждая, что если цена растет, то для этого должна быть причина. Эта причина состоит в том, что спрос превышает предложение. Технические аналитики четко представляют, что изменения цен в ту или другую сторону вызваны какими-то фундаментальными причинами, заставляющими рынки расти или падать. Но знать причины изменения рыночных факторов, по их мнению, не обязательно. Цены сами по себе не заставляют рынки двигаться вверх или вниз. Они просто отражают действительные события и психологию рынка. Очень часто на ранних стадиях ценовой тенденции или в критических поворотных моментах никто не знает точно, почему это происходит, но попытаться поймать тенденцию — цель технического аналитика. Первая аксиома является очень сильным утверждением, может быть, не совсем логичным. Но, тем не менее если все, что воздействует на рынок, в конечном счете отражается на цене, то изучение цены — это все, что необходимо, а знание этих причин не обязательно для процесса прогнозирования. 

      Цены  двигаются в определенных направлениях. 

      Понятие тренда абсолютно необходимо для  технического подхода. Цель составления диаграмм и чартов состоит в том, чтобы идентифицировать тенденцию движения цен на ранних ее стадиях с целью торговли в направлении этой тенденции. Если мы не принимаем этой посылки либо утверждаем, что движение цен хаотическое, никакое использование технических приемов невозможно, так как мы не сможем определить тенденцию. К этой предпосылке существует некое заключение, согласно которому продолжение тенденции более вероятно, чем ее слом. Это заключение, по мнению классика технического анализа Мэрфи, есть некоторая адаптация первого закона Ньютона. Несколько другая формулировка, по нашему мнению, более точно отражает вышеприведенное заключение: тенденция продолжается до тех пор, пока не подаст сигналов о своем изменении.

      История повторяется. 

      Эта аксиома основана на том, что практически  все методы технического анализа  и изучения рынка опираются на человеческую психологию, которая практически  неизменна. Графический образец, например, может быть идентифицирован как  в настоящее время, так и столетие назад, при этом одинаково отражая движение цен. Эти образцы обнаруживают нейтральное отношение к происходящему либо бычью или медвежью психологию участников рынка. Другими словами, с точки зрения технического анализа «понимание лежит в изучении прошлого». 

      Одно  из больших преимуществ технического анализа — адаптируемость практически  к любой среде. Не существует никакой  области торговли, где эти принципы не могли бы быть применены. Из-за огромного  количества различных данных и невозможности  мгновенного принятия решения большинство фундаментальных аналитиков специализируются на каком-либо одном товарном рынке (например, валютный рынок или рынок металлов). Технический подход свободен в своем выборе, поскольку для него совершенно безразлично, какая базовая характеристика лежит в основе анализа. Фактически технический анализ как наука появился на рынке акций, но позже адаптировался к рынкам предметов потребления. Финансовые фьючерсы, валюта, процентная ставка, кофе одинаково могут быть прорисованы и проанализированы. 

      Другое  преимущество составления диаграмм — это способность обработать любой временной период. Составляет ли диапазон фиксации цен пять минут  или месяц — применяются те же самые принципы. Мнение, что технический  анализ полезен только в небольших периодах времени, тогда как фундаментальный должен использоваться для долгосрочного прогнозирования, в корне неверно. Законы поведения и структура ценового чарта всегда одинаковы. 

      Биржевой  — наиболее распространенный тип  графика среди пользователей  информации о торговле. Этот вид чартов отражает уровень цен открытия, наивысший и наинизший уровни за период и уровень цены закрытия периода. Основное преимущество данного вида чартов в их наглядности и репрезентативности. Особой популярностью пользуются графики «японские свечи». Японские свечи — один из самых наглядных способов представления информации, на основе которого существует отдельный раздел технического анализа (7.4). 

      Рождение  технического анализа многие связывают  именно с японскими свечами. В XVIII в. торговец риса из города Саката Мунехиза Хомма начал записывать движения цен в виде того, что сегодня известно как подсвечники. Эта методология была фактически неизвестна вне пределов Японии до 1989 г., когда аналитик из Merrill Lynch Стив Нисон представил всему миру концепцию торговли на основе анализа японских свечей. С тех пор эти методы стали чрезвычайно популярными среди многих аналитиков и трейдеров. Поэтому мы несколько поближе познакомимся с основами конструкции свечей, однако дальнейшее знакомство с достаточно сложным искусством анализа вы можете продолжить самостоятельно с помощью литературы, представленной в конце главы. 

      Японские  подсвечники, в отличие от западных биржевых чартов, очень большое внимание уделяют связи между ценами открытия и закрытия. Подсвечники показывают эту связь совершенно уникальным образом. Расстояние между ценой открытия и закрытия формируют тело подсвечника, причем если рынок закрылся выше по сравнению с открытием, то тело подсвечника оставлено белым, наоборот, при падающем рынке тело подсвечника заполняется черным цветом. Тонкие линии выше и ниже реального тела, подобно биржевому чарту, отражают максимальную и минимальную цены за период. Они известны как тени. Если верхняя тень отсутствует, т. е. максимальная цена равна цене открытия или закрытия, то верхняя часть называется бритым верхом и соответственно для равенства минимальной цены ценам открытия либо закрытия нижняя часть — бритым даем. Подсвечник, где цены открытия и закрытия очень близки или равны, в результате чего он не имеет тела, называется доджи. Он играет очень важную роль в анализе, поскольку практически всегда характеризует нерешительность на рынке и отсутствие преобладающих тенденций. Многие из образцов подсвечников имеют живописные названия, например: висельник, утренняя звезда, три белых солдата, беременная леди и пр. Главная ценность анализа на основе японских подсвечников — это достаточно четко проработанная концепция определения тренда на основе графического представления данных и широкий спектр образцов индикации разворота и усиления тренда. 

      7.5.3. Классический графический анализ 

      Как говорилось выше, конечная цель технического анализа состоит в определении  направления тренда, момента его  усиления или перелома. Для этого  используются различные способы, одним из которых является анализ графических фигур и нахождение подобий существующим образцам. Поскольку неизменна человеческая психология, должно быть неизменно и поведение цен на товарных рынках. Чарт-анализ является, пожалуй, наиболее неструктурированной, несистемной методикой. Сама методика основана на нахождении в ценовых рисунках рынка определенных образцов, на основе которых и делаются предположения о наличии или перемене тренда. Главный недостаток методики — ярко выраженный субъективизм, причем возрастающий по мере усложнения образцов, количество которых постоянно пополняется все новыми и более изощренными. По нашим оценкам, на сегодняшний момент существует около десятка классических общепризнанных фигур и более 300 менее известных, но когда-либо опубликованных образцов. Большинство образцов основаны на понятиях уровней сопротивления и поддержки. 

      Понятие ценового тренда. 

      Уровни  сопротивления и поддержки 

      Напомним, что тренд в техническом анализе  есть преобладающее направление  движения цен за рассматриваемый период времени. Мы говорим «преобладающее» потому, что цены никогда не движутся строго по прямой, им присуща нестабильность, которая и вызывает скачкообразное, ломаное движение. Таким образом, даже при определенно направленном тренде существуют ценовые движения, устремленные в противоположную сторону и называемые коррекциями. По направлению различают бычий тренд (bullish, uptrend) — тренд, имеющий преобладающую направленность вверх, медвежий (bearish, downtrend), который направлен вниз, и боковой тренд — ценовое движение, где не прослеживается преобладающего направления. Совершенно естественно, что мы хотим знать, насколько значимо каждое изменение направления движения цен, является ли оно коррекционным или это — смена общего тренда. Вот тут нам на помощь и приходят понятия сопротивления и поддержки  

      Уровень поддержки — нижний ценовой уровень, при достижении которого цены имеют  тенденцию остановить падение либо вернуться в более высокое  положение. Соответственно уровень  сопротивления — уровень, преодолеть который при существующем положении дел цены не могут. Эти уровни могут возникать спонтанно либо быть привязанными к определенным фундаментальным показателям, но тем не менее их существование можно объяснить только психологическими факторами, не позволяющими цене продолжать свое движение беспредельно. Соответственно, разобравшись, что такое уровень сопротивления и поддержки, легко перейти к более сложному понятию — линии сопротивления и поддержки. Линия сопротивления или поддержки не обязательно должна быть прямой и горизонтальной, как это показано на рисунке 7.4. Со временем ожидания участников рынка изменяются и соответственно изменяются уровни сопротивления и поддержки. Динамически соединяя моментные уровни, мы получим линию сопротивления, которая может быть наклонена в соответствии с изменяющимися ожиданиями либо принимать дугообразный вид. Далее мы встретимся с такими формами линий сопротивления и поддержки, как линии тренда (не путать с понятием тренд!), линии канала, треугольники, трапеции и пр. Главное, что надо понять из вышесказанного, — линии сопротивления и поддержки сохраняют свою форму до тех пор, пока не происходит кардинального изменения тренда. В таком случае цена пересекает (пробивает) данные линии в ту или другую сторону. Этот момент и есть момент изменения тренда  

      Линии тренда, которые и являются уровнем  сопротивления при медвежьем  или уровнем поддержки при  бычьем рынке, строятся на основе проведения как минимум через три опорные  точки (точки, где произошел излом  ценового движения). Линия канала представляет собой линию, параллельно идущую к линии тренда. Она располагается выше линии графика цены при бычьем тренде и, соответственно, является уровнем сопротивления. И наоборот, при медвежьем тренде линия канала становится уровнем поддержки и находится ниже графика ценовых колебаний. Соответственно, познакомившись с данными понятиями, проще уяснить, что такое основной тренд и коррекция. Основной тренд — направление движения пен по линии тренда и коррекция — движение, направленное против линии тренда. Существует индикатор, подтверждающий правильность определения тренда, — объем. Во время действия основного тренда объем торговли обычно растет и при коррекционном тренде падает, что является не основным, но важным проверочным признаком в техническом анализе. 

      7. Методы анализа ценных бумаг

      Основные  фигуры чарт-анализа

      Наряду  с линиями тренда и линиями  канала используется ряд производных  фигур или образцов, которые может  принимать ценовой график. Мы рассмотрим только самые основные из них.

      Перевернутая голова и плечи

      Надо  отметить, что для того, чтобы  идентифицировать ту или иную фигуру, надо иметь четко выраженный бычий  или медвежий (но не боковой) тренд. Фигуры делятся на две категории  — разворотные и фигуры продолжения. Мы рассмотрим наиболее распространенную разворотную фигуру — «голова и плечи» и ее более редких «братьев» — тройную и двойную вершину ( 7.7). Соответственно существуют зеркальные отображения этих фигур (перевернутая голова и плечи, двойное или тройное дно).

      Время

      Фигура  «голова и плечи» ( 7.8) состоит из трех последовательных пиков, из которых самый высокий — средний. Признаком завершения фигуры следует пробой линии щей и смена тренда. Считается, что минимальная величина сохранения нового тренда — расстояние между вершиной головы и линией шеи в месте пробоя. Фигуры двойная и тройная вершины отличаются от предыдущей фигуры тем, что пики приблизительно равны по высоте подъема. Все движения здесь развиваются между параллельными линиями, соединяющими вершины и впадины. Моментом завершения фигуры является пробой нижней линии и смена тренда.