Привлечение иностранного капитала в акционерной форме

Содержание. 
 

    Введение.

Глава 1. Виды организационных  форм инвестиционного                                      сотрудничества.

   Глава 2. Либерализация  инвестиционного  режима.

  2.1. Инвестиционный режим  в Китае: общие  контуры. 

  2.2. Порядок доступа  иностранных инвесторов в   национальную экономику.

  2.3. Оперативная деятельность  иностранных инвесторов.

  2.4. Иностранные инвестиции  в сферу услуг. 

  2.5. Обеспечение интересов  национального производства  в условиях привлечения  иностранного капитала.

Глава 3. Привлечение иностранного капитала в акционерной форме.

3.1. Типы акций, действующих  для иностранных  инвесторов.

3.2. Нормативно-правовая  база привлечения  инвестиций в акционерной  форме.

3.3. Проблемы формирования фондового рынка с иностранным участием.

Заключение.

Список  использованной литературы.  
 

Введение. 

    Привлечение иностранных инвестиций и последовательная либерализация инвестиционного режима в рамках «политики открытости к внешнему миру» является одним из главных направлений реформ, осуществляемых в КНР с конца 70-х гг. Китай сумел добиться устойчивого притока инвестиций уже в 80-е гг.: показатели согласованных прямых иностранных инвестиций вышли на уровень 4-6 млрд. долл. в год, а фактически осуществленных – 2-3 млрд. долл. в год. 

    К середине 90-х гг. Китай стал крупнейшим среди развивающихся стран мира и вторым по значению после США получателем прямых иностранных инвестиций. В 1994г. в экономику Китая было привлечено иностранных инвестиций на сумму в 43,2 млрд. долл., в том числе прямых инвестиций – 33.8 млрд. долл. В 1995г. объем согласованных прямых инвестиций достиг 90.3 млрд. долл., а фактически осуществленных – 37,7 млрд. долл. Правда, в 1996-1997 гг. произошло некоторое сокращение объема вновь согласованных инвестиций (1996г. – 73,2 млрд. долл., 1997г. – 51,8 млрд. долл.) Но в то же время, благодаря выполнению ранее заключенных договоренностей, объем фактически осуществленных инвестиций продолжал увеличиваться, поднимаясь до новых рекордных показателей (1996г. – 42,4 млрд. долл., 1997г. – 45,3 млрд. долл.)

    Для того, чтобы оценить позитивные наработки  китайского руководства, важно рассмотреть  основные принципы либерализации инвестиционного  режима, а также выяснить, какую  роль играет в практике сотрудничества с иностранным капиталом в КНР акционерная форма совместного предпринимательства.     
 
 
 
 
 

Глава 1. Виды организационных  форм

    инвестиционного сотрудничества. 

    В практике совместного предпринимательства  в КНР применяется целый ряд  организационных форм производственного  сотрудничества, в которых сильные и слабые, с точки зрения интересов партнеров, стороны сочетаются различным образом.

    Наиболее  простой из них является поручительская переработка импортного сырья и сборка изделий из деталей, предоставленных заказчиком. Иностранная компания поставляет сырье, полуфабрикаты, отдельные детали, а китайское предприятие организует производство продукции в соответствии с требуемыми техническими стандартами. Продукция отгружается в адрес иностранного партнера, который реализует ее за пределами КНР. Китайская сторона получает плату за произведенные операции. Сроки окупаемости проектов составляют обычно не более 4-6 месяцев. В интересах качественного выполнения заказа иностранный партнер может поставлять китайскому предприятию промышленное и контрольное оборудование. Его стоимость уплачивается в рассрочку путем соответствующего уменьшения получаемой китайской стороной платы за обработку.

    Компенсационная торговля предусматривает прямое предоставление китайскому предприятию оборудования и технологии. Китайская сторона управляет производством и в течение согласованного срока погашает стоимость полученных средств путем поставок иностранному партнеру части произведенной продукции. По завершении платежей оборудование и технология переходят в полную собственность китайского партнера.

    Компенсационные предусматривают более тесные и  длительные связи по сравнению с  поручительскими операциями. Сроки  соглашения обычно составляют 3-5 лет. Но в целом устойчивых связей по передаче технологии при этом не возникает. Как и поручительские операции, компенсационные соглашения наиболее предпочтительны для иностранных фирм, ориентирующихся на экономию издержек за счет использования дешевой рабочей силы, а также заинтересованных в переносе в Китай трудоемких производств и последующем реэкспорте продукции. Для китайской стороны эти виды сотрудничества перспективны прежде всего с точки зрения получения экспортных валютных доходов, а также создания дополнительных рабочих мест.

    Более сложной формой являются контрактные совместные предприятия (СП). Организация их, как правило, не сопровождается юридическим оформлением участия партнеров в капитале и созданием нового юридического лица. Китайская сторона обычно предоставляет земельные участки, помещения, рабочую силу, сырье, а иностранный партнер – оборудование и технологию. Вклады сторон могут не получать денежной оценки. Применяются различные варианты системы управления: может создаваться Совет директоров, управление может поручаться одному из партнеров или приглашается третья сторона. Доходы распределяются не в соответствии с долей в активах, а по договоренности, и каждая сторона выплачивает налоги самостоятельно. Иностранный партнер обычно получает стоимость оборудования, лицензий, запчастей, а участие в прибыли обеспечивается платежами роялти (вид лицензионного вознаграждения).

    Достоинством  контрактных СП является их гибкость, совмещенная с большей, чем в  компенсационной торговле, взаимосвязанностью интересов ввиду обоюдного участия  партнеров в прибыли. Однако значительная часть доходов иностранного партнера формируется при этом вне зависимости от результатов работы предприятия. Минимальные размеры роялти, как правило, заранее оговариваются в контракте. Иностранный партнер может изымать свою долю до истечения срока действия соглашения. Применяются различные методы ускоренной окупаемости его вклада: за счет ускоренной амортизации или за счет того, что в первые годы работы предприятия ему начисляется относительно большая часть прибыли.

    Для китайской стороны более предпочтительным является создание паевых совместных предприятий – компаний, предусматривающих совместную собственность на капитал и распределение риска и прибылей в зависимости от доли в активах. Для управления паевым СП создается Совет директоров. Вклады сторон получают денежную оценку, инвестиции могут быть изъяты только в случае прекращения деятельности предприятия. Китайская сторона обычно стремится к тому, чтобы вклад иностранного партнера в виде технологии составлял не более 15-20℅ его пая, а остальная часть вносилась другими факторами производства или денежными средствами. Это делается для того, чтобы избежать случаев, когда китайская сторона будет вынуждена в одиночку брать на себя возможные риски и убытки в освоении технологии. Возникающая на длительный срок общность интересов сторон стимулирует зарубежного инвестора к совершенствованию передаваемой технологии. Для иностранных фирм создание паевых СП целесообразно прежде всего в рамках долгосрочного освоения китайского рынка.

    В ряде случаев зарубежные партнеры предпочитают осваивать рынок самостоятельно, путем создания предприятий полной иностранной собственности. Доля таких предприятий в структуре новых вложений обычно возрастает в периоды антиинфляционного ужесточения кредитно-денежной политики государства, когда китайские хозяйственники испытывают дефицит средств для финансирования уставных капиталов СП.

    Следует сказать, что в первой половине 80-х гг., когда большинство иностранных инвесторов предпочитали реализовать в Китае преимущественно краткосрочные цели, без установления чреватых риском длительных связей, велика была роль относительно простых форм инвестиционного сотрудничества и прежде всего – контрактных совместных предприятий. Но по мере углубления рыночных реформ, укрепления уверенности иностранных партнеров в стабильности инвестиционного климата КНР и, соответственно, постоянной активации инвесторов, ориентирующихся на долгосрочное освоение внутреннего рынка Китая, на первый план выходят более развитые формы сотрудничества, предлагающие более глубокую интеграцию иностранных инвесторов в хозяйственный комплекс КНР.  

    Глава 2. Либерализация инвестиционного режима.

2.1.Инвестиционный режим в Китае: общие контуры. 

    Отличительной чертой практики сотрудничества с иностранным  предпринимательским капиталом  в Китае является постепенный, долговременный характер либерализации инвестиционного режима. Китайское руководство никогда не стремилось в кратчайшие сроки снять все ограничения для деятельности иностранных предпринимателей и уравнять их в правах с национальными инвесторами. Этому обстоятельству можно дать следующее объяснение. С одной стороны, Китай умело использует интерес зарубежных предпринимателей к преимуществам экономики КНР (огромный внутренний рынок, многочисленная и дешевая рабочая сила и др.) и стремится направить его в русло, наиболее выгодное нуждам национального хозяйственного развития. В результате, у зарубежных партнеров возникает дополнительная экономическая и психологическая мотивация к вложениям в Китае. С другой стороны, различия в подходах к национальным и иностранным инвесторам позволяли Китаю отчасти компенсировать неразвитость рыночных механизмов внутри самой китайской экономики.

    В последние годы подход китайской стороны претерпевает существенные изменения. Связано это с тем, что приток в страну огромных сумм валюты из-за рубежа стал одним из факторов обострения инфляции, а также с тем, что издержки от предоставления налоговых и таможенных льгот уже стали перевешивать возможный стимулирующий эффект. Так, налоговая реформа 1994г. на предприятия с иностранным участием провозгласила общий порядок косвенного налогообложения китайских предприятий. После принятия закона о трудовых отношениях 1995г. предприятия с иностранными инвестициями стали в полном объеме уплачивать взносы на внебюджетные социальные фонды. С апреля 1996г. иностранные инвесторы утратили право на ввоз оборудования для собственных нужд без уплаты таможенных пошлин и косвенных налогов. Также были распространены преимущества и на основной массив китайских предприятий, то есть речь идет не только о подходе к предприятиям с иностранным участием как к равноправной с китайскими предприятиями интегральной части китайской экономики, но и о возрастающем равноправии самих китайских предприятий с предприятиями иностранного капитала.

    Важно отметить, если до середины 90-х гг. иностранный капитал привлекался в Китай главным образом за счет специальных мер государственного стимулирования, то сейчас ставка делается на ускоренное развитие базовых институтов рыночной экономики с тем, чтобы иностранные инвесторы все менее воспринимали народное хозяйство КНР как специфическую среду.

    Важно также и то, что либерализация инвестиционного режима в Китае – это не однолинейный процесс. Многие мероприятия первоначально испытываются в качестве эксперимента и, если они не оправдывают себя, то соответствующие мероприятия отменяются. Или, допустим, если в какой-либо период времени расширение допуска иностранных фирм в национальную экономику вызывает существенные негативные последствия, то руководство КНР не стесняется «отыгрывать ситуацию» и вводить новые ограничения для инвесторов. В 80-е гг. наглядным примером тому было ограничение иностранных инвестиций в гостиничное дело и другие отрасли непроизводственной сферы, тем самым власти стремились ограничить спекуляции с недвижимостью и переключить инвестиционные потоки на развитие отраслей обрабатывающей промышленности.

    Обычно  инвесторы заинтересованы в экспортной ориентации совместных проектов лишь в том случае, когда происходит экономия издержек за счет использования дешевой рабочей силы. Поэтому наибольшие валютные доходы приносят низкотехнологичные трудоемкие отрасли промышленности. Напротив, предприятия, перспективные с точки зрения передачи технологии, испытывают наибольшие трудности с валютной сбалансированностью. Они создаются иностранными вкладчиками в основном в расчете на освоение внутреннего рынка КНР. Национальные предприятия часто не могут обеспечить им поставки сырья и комплектующих нужного качества, и значительная часть валютных средств уходит на импорт необходимых ресурсов. Инвестиционная политика китайских властей учитывает и этот аспект. Введенная еще в 80-е гг. и во многом сохранившаяся до сих пор система налоговых льгот для инвесторов устроена таким образом, что она включает в себя две группы преференций: для экспортеров и для инвесторов, осуществляющих крупные, долгосрочные проекты в отраслях промышленности и инфраструктуры, ориентированных на внутренний рынок.

    Весьма  интересна и китайская практика «территориальной открытости» - выборочного  поощрения иностранных инвестиций на отдельных территориях. В основном львиная доля иностранных вложений концентрировалась в наиболее развитых приморских провинциях Китая. Но теперь акценты в политике «территориальной открытости» расставляются иначе: речь идет о поощрении иностранных инвестиций в менее развитых, чем побережье, центральных и западных провинциях. Все это, как представляется, лишний раз свидетельствует о том, что инвестиционный режим в условиях переходной развивающейся экономики – это весьма непростое явление, мало соответствующее концепциям о необходимости «быстрейшего открытия экономики».  

    2.2. Порядок допуска иностранных инвесторов в национальную

    экономику Китая. 

    В Китае действует не регистрационный, а разрешительный порядок создания инвестиционных объектов с участием иностранного капитала. Другими словами, для того, чтобы конкретный инвестиционный проект начал реально осуществляться, недостаточно просто обоюдного желания китайского и зарубежного партнеров (в случае, если организуется совместное предприятие) или желания только иностранного партнера (если речь идет о предприятии с полной иностранной собственностью). Инвестиционный проект должен быть рассмотрен и утвержден уполномоченными на то государственными органами. Обычно инвестиционные проекты с иностранным участием утверждает Министерство внешней торговли и экономического сотрудничества (МВТ и ЭС).  Также этот вопрос могут решать и нижестоящие органы управления – отраслевые министерства и ведомства, власти провинций, автономных районов, городов центрального подчинения и некоторых провинциальных центров, администрации в зонах совместного предпринимательства. «Потолок» полномочий по утверждению проектов в производственной сфере не остается неизменным. Если в 80-гг. самый высокий уровень капиталовложений устанавливался в наиболее развитых районах страны, то в последние годы эта конфигурация изменилась главным образом в сторону предоставления дополнительных возможностей властям отсталых внутренних регионов. Так, в конце 90-х гг. лимиты на утверждение инвестиционных проектов для властей в провинциях и автономных районах Центрального и Западного Китая были увеличены до 30 млн. долл.

    Если  говорить о формах делового присутствия  иностранных инвесторов в Китае, то следует отметить, что у зарубежных предпринимателей всегда был широкий выбор организационных форм инвестиционного сотрудничества. Помимо использования таких сложных форм, как паевые совместные предприятия и филиалы компаний, находящихся в полной иностранной собственности, зарубежные инвесторы могут заключать субподрядные соглашения с китайскими предприятиями, вести компенсационную торговлю (поставки готовой продукции в погашение стоимости поставленных инвестиционных товаров), создавать контрактные совместные предприятия (имущественные комплексы без юридического лица, в которых распределение доходов происходит по договоренности сторон).

      Существуют также и специфические организационные формы инвестирования, свойственные только отдельным отраслям. В добывающей промышленности – это широко используемые соглашения о разделе продукции.

    Требования  к доле иностранного партнера в уставном капитале первого совместного предприятия  изначально были весьма благоприятными для инвесторов. Закон КНР о  совместных предприятиях с китайским  и иностранным капиталом (1979г.) установил нижний предел иностранного участия – не менее 25% капитала. Но в последние годы здесь наметилась делиберализация. Когда в 1994-1995гг. иностранные инвесторы впервые были допущены в сферы речных и авиационных грузовых перевозок, розничной торговли и посреднических внешнеторговых операций, было установлено , что доля китайской стороны в уставном капитале  должна составлять не менее 51%. А с изданием в 1995г. «Индустриального каталога по иностранным инвестициям» аналогичные требования были введены и для целого ряда отраслей материального производства.  

2.3. Оперативная деятельность иностранных инвесторов. 

    На  первых этапах сотрудничества Китая  с иностранным капиталом функциональные проблемы предприятий с иностранным  участием решались главным образом методами прямого административного воздействия – после обращения инвесторов в соответствующие государственные инстанции.

    Важную  роль  в повседневной текущей  работе предприятий с иностранными инвестициями играл комплекс проблем, связанных с неконвертируемостью китайского юаня. В целях контроля над эффективным расходованием валюты внешнеторговые операции предприятий с иностранным участием до сих пор подвергаются обязательному планированию и лицензированию.  Предприятие должно составить годовой экспортный план и предоставить его в МВТ и ЭС для получения соответствующей лицензии. План по импорту составляется также на год, но за лицензиями на импорт нужной продукции предприятие должно обращаться в МВТ и ЭС каждые полгода. Кроме того, в декабре каждого года предприятие должно представить в Государственную администрацию валютного контроля (ГАВК) валютный план на следующий год, а закупки по импорту должны происходить в соответствии с этим планом. Примерно такие же процедуры контроля действуют применительно к внешнеторговой деятельности и китайских предприятий.

    В середине 80-х гг. валютная выручка  предприятий с иностранным участием полностью оставалась в их распоряжении. Она помещалась на специальные счета предприятий в Банке Китая, и через них прибыли иностранных партнеров могли переводиться за границу. У предприятий с иностранным участием была свобода маневра и в области закупок по импорту. После 1986г. экспорт предприятий с иностранным участием стал стимулироваться дополнительными налоговыми льготами. В 90-х гг. главным средством поощрения стала дальнейшая либерализация внешнеторгового режима. В 1997-1998гг. в ходе азиатского финансового кризиса в ряде стран Юго-Восточной Азии произошла девальвация, что привело к ухудшению экспортной конкурентоспособности китайских товаров. В связи с этим, в середине 1998г. предприятиям с иностранным участием в КНР было разрешено создавать собственные внешнеторговые компании и заниматься не только экспортом своей продукции, но и посредническими функциями.

    Вообще, в 90-х гг. произошли значительные изменения в режиме валютного регулирования. Во-первых, была осуществлена унификация валютного курса юаня: официальный курс стал отныне устанавливаться на основе рыночного. Во-вторых, для китайских предприятий была отменена система валютных отчислений, и теперь вся экспортная выручка должна полностью продаваться уполномоченным государственным банкам. Одновременно был либерализован доступ к покупкам валюты – теперь китайским предприятиям достаточно просто предъявить импортный контракт и копию лицензии. Хотя условия валютного режима для национальных предприятий существенно приблизились к тем, которые действовали для предприятий с иностранным участием, но специфика последних все же сохранилась. Они имеют право на валютные счета, куда по-прежнему зачисляется вся их экспортная выручка, только для открытия такого счета им необходимо получить в ГАВК специальный регистрационный сертификат. Через несколько лет предприятия с иностранными инвестициями были, наконец, допущены к ресурсам межбанковского валютного рынка.

    За  последние годы значительно расширились  и возможности предприятий с  иностранным участием привлекать заемные  финансовые ресурсы. Иностранным инвесторам было разрешено получать кредиты не только от китайских, но и от иностранных банков. В последнем случае требуется гарантия кредитных учреждений КНР. Кроме того, возможности кредитования в последнее время существенно возросли благодаря опять-таки либерализации доступа иностранных банков на внутренние рынки КНР.

    Немалый прогресс в последнее время достигнут и в области регулирования земельных отношений, связанных с иностранным инвестированием. Существует так называемый рынок «прав на использование земли», т.е. рынок обязательств по долгосрочной аренде земельных участков. Китай использует дифференцированную шкалу сроков аренды в качестве метода стимулирования приоритетных направлений инвестирования. Например, в Шэньчжэне максимальный срок аренды для предприятий торговли и сферы обслуживания составляет 40 лет, для промышленных предприятий, объектов науки, культуры и медицины – 50 лет, для объектов жилищного строительства – 70 лет.

    Большой прогресс также достигнут и в  сфере регулирования трудовых отношений. Если раньше при наборе сотрудников  решающее слово было за китайским  партнером, то сейчас решающую роль играют такие методы, как конкурсный набор, набор через частные агентства и т.д. Помимо этого, в последние годы был принят целый ряд нормативных актов, призванных гарантировать социально-экономические права китайского персонала предприятий с китайским участием. Это заметно констатирует с прежним подходом, когда на многие злоупотребления в этой области власти «закрывали глаза», не желая портить отношения с зарубежными предпринимателями.  

    2.4. Иностранные инвестиции в сферу услуг. 

    Подходу китайских властей к осуществлению инвестиционного режима в сфере услуг свойственны те же тенденции, что и «политике открытости» в целом. Но следует отметить, что степень либерализации в сервисных отраслях существенно ниже, чем в других, и государственный контроль здесь гораздо более жесткий. Так, необходимость государственного контроля над вложениями в сферу операций с недвижимостью обычно связано с комплексом мер, призванных предотвращать «перегрев» экономики. Ограничение иностранного присутствия на финансовых и фондовых рынках трактуется недопущением чрезмерной зависимости формирующегося национального рынка капиталов от притока инвестиций из-за рубежа. В случае с транспортом и связью можно традиционном для коммунистических стран стремлении удержать под контролем «командные высоты» экономики. Наконец, в подходе к либерализации информационного рынка прослеживается стремление ограничить внешнее воздействие на политическую и культурную жизнь Китая.

    В начале 80-х гг. именно сервисные отрасли, работающие непосредственно на удовлетворение спроса иностранцев (общепит, гостиничное дело, бытовые услуги др.) привлекали наибольшее количество инвестиций. Но, вследствие возникшего превышения предложения над спросом, власти были вынуждены пойти на некоторые ограничения. Приток инвестиций сдерживался следующим образом: с одной стороны,  местные власти запрещали строительство отелей на подведомственных им территориях, а с другой – МВТ и ЭС ужесточило требования при утверждении новых инвестиционных контрактов. Впоследствии, так же были введены ограничения на банковское кредитование такого рода проектов.

    Что касается иностранных инвестиций в  такие ключевые отрасли сферы услуг, как банковское и страховое дело, транспортные перевозки, розничная торговля и т.д., работа над этим началась по существу только в 90-е гг.

    Финансовый  сектор.

    Здесь создание предприятий с иностранным  участием было впервые разрешено  еще в 1984г., но только в пределах «свободных экономических зон». Лишь в 1990г. зарубежные получили право создавать отделения  в Шанхае, а в 1992г. для вложений в финансовый сектор были открыты еще 7 городов в приморском поясе – Далянь, Тяньцзинь, Циндао, Нанкин, Нинбо, Фучжоу и Гуанчжоу.  В 1994г. было разрешено создание финансовых предприятий с иностранным участием в 10 городах «внутренних» провинций Китая. До самого недавнего времени иностранные банковские структуры могли осуществлять прием вкладов и выдачу кредитов только в иностранных валютах. Лишь в 1998г. 9 пудунским отделениям в Шанхае был открыт доступ к ресурсам и информационной сети национального межбанковского рынка и, кроме того, они получили право вести депозитарные операции с государственными ценными бумагами.

    Страховые услуги.

    Допуск  иностранных инвесторов в отрасль  страховых услуг носит еще  более дозированный характер. В 1992г. первой из зарубежных страховщиков лицензию на открытие китайского отделения получила американская компания «American International Group» - крупнейшая страховая компания мира. Закон о страховании, принятый в 1995г., распространяется как на китайских,  так и на иностранных страховщиков, но законом установлено, что лицензирование последних осуществляется в особом порядке.

    Розничная торговля.

    В розничную торговлю иностранные  инвесторы стали допускаться  в 1992г., но только в «специальных экономических зонах» и в городах Пекин, Шанхай, Тяньцзинь, Гуанчжоу, Далянь и Циндао. Инвестиции могут совершаться только в форме паевых совместных предприятий, причем срок инвестиционного соглашения должен быть не меньше 30 лет. Такие СП имеют право импортировать товары напрямую, без посредничества государственных внешнеторговых компаний. Но, установлено, что доля импорта в объеме розничных продаж не должна превышать 30%.

    Авто -  и железнодорожное  строительство, авиационные  и морские пассажирские перевозки.

    В эти сферы иностранные инвесторы были допущены еще в середине 80-х гг. Новый тур либерализации начался в 1994г., когда было разрешено создание предприятий с иностранным участием, авиационными и морскими грузовыми перевозками. Было также установлено, что иностранные инвесторы могут подключаться к строительству и обслуживанию морских и авиационных портовых терминалов, могут арендовать имеющиеся терминалы, еще не оснащенные необходимой инфраструктурой. Но при этом инвестиционное сотрудничество может осуществляться только в форме паевого СП, в котором китайская сторона должна обладать контрольным пакетом, а руководителями исполнительных органов СП должны быть граждане КНР.

    Создание  предприятий полной иностранной  собственности разрешается, если  только речь идет об открытии новых специализированных линий перевозок. На авиатранспорте закрытой для иностранных инвесторов областью остаются службы диспетчерского контроля за полетами.

    В 1998г. продолжился процесс либерализации  сферы водных перевозок. Иностранные  инвесторы были допущены к перевозкам по внутренним водам. Были ослаблены ограничения на тоннаж судов, эксплуатируемых совместными предприятиями. Для национальных и иностранных инвесторов были установлены единые тарифы на оплату услуг естественных монополий, был унифицирован порядок оказания навигационных услуг, заправки судов водой и топливом.