Пути и методы финансового оздоровления

МИНОБРНАУКИ  РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования

«РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

(РГГУ) 

ИНСТИТУТ  ЭКОНОМИКИ, УПРАВЛЕНИЯ И ПРАВА 

ФАКУЛЬТЕТ УПРАВЛЕНИЯ 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Иванова Елена Сергеевна 

                                  Пути и методы финансового оздоровления.

Реферат по  <Финансовый менеджмент > студентки

5-го курса очной формы обучения  
 
 
 
 

Москва  2011                       
 
 

     Финансовое  оздоровление предприятия – очень актуальная тема исследования, которую и охватывает представленный курсовой проект. Это подтверждается тем, что все последние годы в РФ сокращается большая доля несостоятельных предприятий. Вышесказанное объясняется тем, что в 90е годы 20 века произошёл переход от плановой экономики к рыночной. Реформирование экономики в эти годы было направлено на проведение макроэкономической политики.

     На  сегодняшний день наиболее остро  стоит проблема возникновения финансовой неустойчивости предприятий основными  причинами, которой являются: невыгодное и неустойчивое положение предприятия  на торговом рынке; производство, выпуск, продажу дорогой, не пользующейся спросом  продукции; высокая степень зависимости  от внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатежеспособности дебиторов; неэффективность хозяйственных  и финансовых операций и т.д.

1. Теоретические основы финансового оздоровления

 1.1 Понятие, сущность и цели финансового оздоровления

       В деятельности предприятий, в условиях рыночной экономики, иногда наступает момент финансовой нестабильности. Фирма находится в периоде застоя или убытков и не может двигаться дальше – к новым прибылям и большим завладением рынка. В этот период времени  необходимо  задуматься о финансовом оздоровлении предприятия.

     Несостоятельность (банкротство) – признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объёме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (далее - банкротство).

     Должник – гражданин, в том числе индивидуальный предприниматель (ИП), или юридическое лицо, оказавшиеся не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение срока, установленного настоящим Федеральным законом.

       Кредиторы – лица, имеющие по отношению к должнику права требования по денежным обязательствам и иным обязательствам, об уплате обязательных платежей, о выплате выходных пособий и об оплате труда лиц, работающих по трудовому договору.

     Арбитражный управляющий – гражданин РФ, утверждаемый арбитражным судом для проведения процедур банкротства и осуществления иных установленных настоящим ФЗ полномочий и являющийся членом одной из саморегулируемых организаций.

       При рассмотрении дела о банкротстве должника применяются следующие процедуры  банкротства:

     1. Наблюдение – процедура банкротства,  применяемая к должнику в целях  обеспечения сохранности имущества  должника, проведения анализа финансового  состояния должника, составления  реестра требований кредиторов  и проведения первого собрания  кредиторов.

     2. Финансовое оздоровление – процедура  банкротства, применяемая к должнику  в целях восстановления его  платежеспособности и погашения  задолженности в соответствии  с графиком погашения задолженности. 

     3. Внешнее управление – процедура  банкротства, применяемая к должнику  в целях восстановления его  платежеспособности.

     4. Конкурсное производство – процедура  банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях  соразмерного удовлетворения требований  кредиторов.

     5. Мировое соглашение – процедура  банкротства, применяемая на любой  стадии рассмотрения дела о  банкротстве в целях прекращения  производства по делу о банкротстве  путём достижения соглашения  между должником и кредиторами. 

     Финансовое  оздоровление вводится судом на срок не более двух лет  с назначением  административного  управляющего.

     Сущность  финансового оздоровления состоит  в том, что должник под контролем  кредиторов и суда на основании особых документов - плана финансового оздоровления и графика погашения задолженности - осуществляет расчет с кредиторами. Для введения этой процедуры необходимо наличие доверия должнику со стороны  кредиторов.

     Последствия введения финансового  оздоровления

     1. Требования кредиторов по денежным  обязательствам и об уплате  обязательных платежей, за исключением  текущих платежей, могут быть  предъявлены к должнику только  с соблюдением установленного Федеральным законом о несостоятельности (банкротстве) порядка предъявления требований к должнику;

     2. Ранее принятые меры по обеспечению  требований кредиторов отменяются;

     3.Аресты на имущество должника и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть наложены только в арбитражном процессе по делу о банкротстве;

     4. Приостанавливается выполнение  исполнительных документов;

     5. Запрещается выделение доли участия  предприятия-должника;

     6. Запрещается выкуп должником  собственных акций;

     7. Выплата дивидендов и иных  платежей по эмиссионным ценным  бумагам не допускается;

     8. Не допускается прекращение обязательств  должника путем зачета встречных  требований;

     9. Приостанавливается начисление штрафов, пеней, неустоек и других финансовых санкций по договорам;

     10. На сумму требований кредиторов  и сумму обязательных платежей  начисляются проценты в размере ставки рефинансирования, установленной ЦБРФ на дату введения финансового оздоровления;

     11. Неустойки (штрафы, пени) подлежат  погашению после удовлетворения  всех остальных требований кредиторов;

     12. Должник может передавать имущество  в безвозмездную аренду;

     13. Возможна любая из 5 форм реорганизации  предприятия. Для этого необходимо  согласие кредиторов.

2. Содержание и структура плана финансового оздоровления

     Выходом из кризисного состояния предприятия  может быть разработка мероприятий, в частности плана финансового  оздоровления предприятия.

    План финансового оздоровления и график погашения задолженности являются основными документами, на основании которых должник действует в рамках финансового оздоровления. Эти документы разрабатываются учредителями (участниками) должника либо собственником имущества - унитарного предприятия и утверждаются собранием кредиторов.

    План  финансового оздоровления (ПФО) представляет собой представление различных  стратегий, тактик по финансовому оздоровлению. Его целью является восстановление платежеспособности, погашение просроченной кредиторской задолженности, создание новых рабочих инструментов, организация  эффективной деятельности предприятия, повышение конкурентных преимуществ  предприятия-должника с учетом предоставления государственной финансовой поддержки для проведения санационных мероприятий. ПФО позволяет оценить основные направления работ и их ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов план служит ориентиром для выбора объекта инвестирования, а для предприятия является основой более конкретных текущих плановых документов. План финансового оздоровления составляется с учётом типовой структуры, утверждённой и рекомендуемой совместным приказом Министерства Экономики РФ и Федеральной Службой по Финансовому Оздоровлению (ФСФО) от 19.11.1999г. №497/136. Существует также распоряжение Федеральной Службы по надзору над несостоятельными предприятиями России от 5.12.1994г. № 98-р «Об утверждении типовой формы ПФО (бизнес-плана), порядке его согласования и методические рекомендации по разработке плана финансового оздоровления». Выше перечисленные нормативные документы носят рекомендательный характер, однако содержат основные разделы плана.

    ПФО, разработанный предприятием в соответствии с «Типовой формой плана финансового оздоровления и Методическими рекомендациями по составлению планов финансового оздоровления» направляется предприятием соответствующему органу исполнительной власти субъекта РФ для согласование. На данный орган возложена координация, регулирование деятельности в данной отрасли. А также Государственному комитету РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, и Министерству финансов Российской Федерации.

     Срок  рассмотрения плана финансового  оздоровления каждым из органов, осуществляющих его согласование на данном этапе, не должен превышать 30 календарных дней со дня его получения. Согласование оформляется соответствующим грифом. Гриф согласования располагается на лицевой стороне документа и  включает в себя слово «Согласованно», наименование должности лица, с которым согласовывается документ (включая наименование организации), личную подпись, расшифровку подписи и дату согласования. На следующем этапе  план финансового оздоровления предприятия представляется для согласования в Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве). Согласованный Федеральным управлением план финансового оздоровления направляется для согласования в Министерство экономики Российской Федерации. В случае, если в течение 20 календарных дней со дня получения Министерство экономики Российской Федерации не направит в Федеральное управление мотивированное заключение о нецелесообразности предоставления государственной финансовой поддержки, данный план признается согласованным. В случае необходимости внесения изменений в план финансового оздоровления, документ возвращается предприятию для его доработки на предлагаемый утверждающим органом период времени с возвратом его в данную инстанцию.

     План  финансового оздоровления кризисной компании представляет собой разновидность бизнес-плана. Его отличие от стандартного бизнес-плана заключается в том, что в нем необходимо определить и обосновать программу выхода из кризиса.

     Успешность  реализации ПФО определяется следующими основными  параметрами:

           1.Положительный финансовый результат (прибыль) от основной производственной и прочих видов деятельности предприятия.

           2.Превышение доходов над расходами (избыток средств – положительный денежный поток) по результатам реализации мероприятий, предусмотренных ПФО.

           3.Восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости.

           4.Погашение задолженности перед всеми кредиторами и способность расплатиться по денежным обязательствам и обязательным платежам в полном объеме.

           5.Возврат сумм привлеченных инвестиций и процентов по ним.

           6.Эффективность хозяйственной деятельности – достаточная обеспеченность оборотными средствами, ускорение оборачиваемости средств, усиление договорной дисциплины, обеспеченность портфеля заказов, поиск новых ниш, развитие инноваций и т. д.

           7.Рост конкурентных преимуществ предприятия, уровня конкурентоспособности продукции, востребованности и позиционирования на рынке.

           8.Экономический и социальный эффект. Это рост объемов производства (валового продукта), рост и стабильность поступлений в бюджеты всех уровней и государственные внебюджетные фонды, рост и стабилизация численности занятых на производстве, подготовка и переподготовка кадров.

     Функции плана финансового  оздоровления:

            1. План финансового оздоровления используется для разработки и реализации мер по восстановлению платежеспособности и конкурентоспособности, позволяет разработать стратегию и тактику, чтобы избежать ошибок при реформировании.

             2. Это инструмент, с помощью которого  кредиторы и инвесторы, также  другие пользователи плана могут  оценить текущее и будущее  финансовое состояние предприятия.

             3. Это основной документ, необходимый  для привлечения инвестиций в  производство, которое должно быть  коммерчески привлекательно.

             4. Это мощный рекламный материал, позволяющий создать новый имидж  предприятия.

             5. Это мобилизационный инструмент, т.е. мобилизация (реализация) плана  способствует привлечению персонала  в процедуру финансового состояния  предприятия.

     Самое важно в плане финансового  оздоровления – это, анализ. Именно по результатам финансового анализа  составляется план финансового оздоровления предприятия. Он должен включать описание наиболее полного набора мер по финансовому  оздоровлению и обоснование наиболее эффективного варианта.

     Данный  план разрабатывается как на этапе  досудебной санации, так и на этапах наблюдения, финансового оздоровления (подготавливается руководством компании или ее собственниками, утверждается собранием кредиторов для погашения долгов в соответствии с графиком), внешнего управления (должен быть подготовлен арбитражным управляющим и утвержден кредиторами и судом).

     Цели  подготовки плана  финансового оздоровления:

     1) показать возможность выхода из кризиса, наличие идей и программы у руководства компании по данному поводу;

     2) успокоить собственных акционеров и дать им возможность контролировать ход материальных мероприятий;

     3) продемонстрировать кредиторам готовность компании к реорганизации для решения финансовых проблем; представить план в государственные органы и получить поддержку (финансовую или моральную) для проведения мероприятий, получить отсрочку, рассрочку, реструктуризацию фискальной задолженности; привлечь для проведения процедур финансового оздоровления возможных инвесторов, которые могут быть заинтересованы в стабильной работе компании в будущем; продемонстрировать план прессе и общественным организациям с целью создания положительного имиджа компании, которая испытывает временные финансовые трудности, но ведет целенаправленную работу по их преодолению.

Мероприятия по восстановлению платежеспособности предприятия, как  часть плана финансового  оздоровления

     Платежеспособность  предприятия считается восстановленной, если отсутствуют признаки банкротства; удовлетворены требования кредиторов; исполнены обязательства по оплате текущих платежей, не допускается  просрочка платежей более, чем на три месяца.

     Платежеспособность  несостоятельного предприятия  восстанавливается  путём решения  следующих задач:

     1. Организация деятельности предприятия  таким образом, чтобы оно получило  возможность рассчитаться с кредитором, бюджетом и внебюджетными фондами  по текущим платежам.

     2. Аккумулировать на счетах предприятия  средства, необходимые для расчета  с кредиторами либо реструктурирования  своей задолженности в течение  6 месяцев после окончания финансового  оздоровления.

     Для решения этих задач  в ПФО необходимо включить следующие  мероприятия:

     1.Инвентаризация  имущества — проверка соответствия  данных бухгалтерского учёта фактическому положению дел. Обычно инвентаризацию связывают с пересчётом  предметов.

     2. Аудиторская проверка - это проверка  финансово-экономической деятельности  предприятия, организации, проводимая аудитором на основании представленных документов по финансовой отчетности.

       3. Формирование антикризисной команды менеджеров

     4. Разработка и организация оптимального производственного плана

      5. Реструктурирование кредиторской и дебиторской задолженности

Возможные направления и  варианты в области  финансового оздоровления предприятия в  систематизированном  виде могут быть следующими:

1. Изменения в организационной  стратегии.

Стратегии роста.

1) Интегрированный  рост (расширение путем добавления  новых структур внутри отрасли) - вертикальная интеграция: прямая (приобретение  фирм- продавцов); обратная (приобретение  фирм-поставщиков); горизонтальная  интеграция 
(усиление контроля либо приобретение фирм-конкурентов).

2) Концентрированный  рост (изменение продукта или  рынка в рамках традиционной  отрасли): захват рынка (увеличение  доли на традиционных рынках); развитие рынка (новые рынки  для старого продукта); развитие  продукта (новый продукт на традиционном  рынке).

3) Диверсифицированный  рост (изменение продукта, рынка,  отрасли): центрированная диверсификация (новые производства, совпадающие  с основным профилем); горизонтальная  диверсификация (новая непрофильная  продукция для традиционных рынков); конгломеративная диверсификация (новые  непрофильные производства для  новых рынков).

Стратегии сокращения бизнеса: выделение (передача части акций вновь образуемой компании): реструктуризация «вверх» (создание материнской компании для нескольких независимых ранее фирм, каждая из которых передает часть собственной  новой); реструктуризация «вниз» (выделение  независимого дочернего предприятия  из действующей компании); горизонтальная реструктуризация (выделение сестринских  компаний путем создания фирм, специализирующихся в определенных сферах деятельности); продажа части акций; деинвестирование (продажа отдельных сегментов  бизнеса, подразделений); ликвидация (полная/частичная).

2. Изменения в организационной  и правовой формы.

Уточнение организационно-правового статуса  в соответствии с ГК РФ: хозяйственные  товарищества; общества: общество с  ограниченной ответственностью (ООО); общества с дополнительной ответственностью; акционерные общества (открытые –  ОАО и закрытые – ЗАО); производственные кооперативы; государственные и  муниципальные предприятия; некоммерческие организации.

Выбор формы реализации стратегии.

Расширение  сферы деятельности: слияние, присоединение, создание филиалов и представительств, покупка имущества, аренда имущества, лизинг имущества, приватизация, совместное предприятие, участие в инвестиционных проектах, венчурные инвестиции, лицензирование, маркетинговые соглашения, технологическое  участие, франчайзинг.

Сокращения  сферы деятельности: разделение, выделение, продажа имущества, сокращение собственного капитала, сдача имущества в аренду, безвозмездная передача активов, передача имущества в зачет обязательств, консервация имущества, ликвидация отдельных подразделений, предприятия  в целом.

Выбор типа объединения по степени участия  в управлении: концерн, синдикат, картель, холдинг, финансово-промышленная группа, ассоциация, стратегический альянс, союз.

Реорганизация юридического лица (ст.57-60 ГК РФ) может  осуществляться в форме: слияния, присоединения, разделения, выделения, преобразования.

Возможности по изменению структуры собственности  и активов: приватизация, создание совместных предприятий, создание филиалов и представительств, предоставление в аренду части имущества, лизинг, франчайзинг.

С 2002 года, когда был введен в действие  новый Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)», по 2005 год под процедуру  финансового оздоровления попало 71 предприятие. Из них только 3 смогли рассчитаться по всем долгам и сохранить производство (4% от их общей численности). В 2001 году ликвидацией предприятий закончилось 88,7% дел о банкротстве1. Поэтому можно сделать вывод о том, что в стране сложилась неэффективная система финансового оздоровления, а проблема выбора пути вывода из кризиса отечественных предпринимательских фирм становится особенно актуальной.

В хозяйственной  практике существует три направления  финансового оздоровления. Первый путь – продолжение деятельности с постепенной выплатой долгов кредиторам и государству. Данный метод применим лишь тогда, когда хозяйствующий субъект оказался в тяжелом финансовом положении из-за ошибок руководства, неправильной финансовой политики, ошибок в управлении персоналом. В этом случае представляется возможным сохранить производство и прежнюю ориентацию на конкретные сегменты рынка и исправить допущенные ошибки в управлении.

Второй путь – смена производства. Данный вариант представляется неизбежным в том случае, когда хозяйствующий субъект не смог приспособиться к новым рыночным условиям. У фирм ощущается нехватка средств на производственную деятельность, выплату налогов и заработной платы своим работникам. Управленческий аппарат фирмы, как правило, находит выход из кризисного состояния в нарастающих займах денежных средств у кредитных учреждений и других организаций. Рыночная ситуация середины девяностых годов порой позволяла брать кредиты, которые никто не собирался возвращать. Затем, когда и это не помогало, фирма оказывалась в финансовом тупике. После чего следовала процедура внешнего управления и, как правило, банкротство. Третий путь – полная продажа бизнеса - обычно, самый нежелательный способ расплатиться по долгам. В этом случае может быть продано как все производство целиком, так и материальные активы по частям (помещения, станки и оборудование на металлолом и т.д.). Необходимо учитывать, что последний вариант выбирают далеко не всегда от безысходности. Перед собственником может не стоять задача сохранять производство, что вполне возможно, учитывая его кризисное положение. Приходиться ориентироваться на желания собственника бизнеса и согласовать их с необходимостью выплаты долга. После продажи материальных и нематериальных активов и выплаты из полученной суммы долгов, собственник будет удовлетворен оставшейся частью. Целесообразность финансового оздоровления предпринимательской фирмы в этом случае отсутствует. В процессе финансового оздоровления при антикризисном управлении приходится решать вопросы не только экономического характера. Так, нередки ситуации когда, с экономической точки зрения, целесообразно кардинально сменить вид деятельности или продать активы для расчетов с кредиторами. Но, если речь идет о закрытом акционерном обществе, где собственники бизнеса – работники фирмы, то управленческий аппарат (в том числе и внешний управляющий) могут столкнуться с активным нежеланием акционеров менять вид деятельности 3 или продавать активы, из-за угрозы потери работы2. В этом случае

принимается решение выводить фирму из кризиса. При выборе первого пути ограничиваются грамотным управлением при неизменной рыночной политике. Финансовый менеджмент, действия в области маркетинга и управления персоналом индивидуальны в каждой конкретной ситуации. Восемнадцатимесячный мораторий на выплату долгов, предложенный в Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)», ощутимо помогает предпринимательской фирме выбраться из кризиса.

    На  втором пути финансового оздоровления необходима смена рыночных приоритетов и приобретение нового оборудования. Главная проблема, с которой в этом случае сталкивается фирма, оказавшаяся в кризисной ситуации - недостаточность собственных денежных средств. Существует несколько путей решения финансового вопроса. Самый простой заключается в продаже части (или в полном объеме) старого оборудования (сдачи части помещений в аренду и т.д.). Недостатки этого очевидны: как правило, суммы, вырученной от этих сделок, не хватит на приобретение нового оборудования, а прежнее (пусть и морально и физически устаревшее) способно обеспечивать выпуск определенной партии продукции. Альтернативой является получение кредита. Но при неблагоприятном течении дел заемные средства не только не погасят прежнюю задолженность, но и создадут новые долги в виде неоплаченного кредита, процентов по нему и пени за несвоевременную уплату.

    Таким образом, фирме выгодно брать  кредит, только если она способна получать прибыль, даже если всей ее суммы  не хватает для погашения долгов предыдущих лет. Главный довод в пользу получения кредита состоит в том, что, несмотря на его платность, рентабельность собственных средств фирмы в перспективе возрастает. Определить приращение к рентабельности собственных средств можно с помощью эффекта финансового рычага. Он возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью хозяйствующего субъекта и «ценой» заемных средств – средней расчетной ставкой процента. Если в текущей деятельности фирмы используются только собственные средства, то в данной ситуации наблюдается сокращение уровня их рентабельности4.

    Показательно, что речь идет о средствах, использование  которых связано не с финансовыми  издержками на выплату банковского  процента, а с риском потери собственных  средств, характерным для любой предпринимательской фирмы. Следовательно, фирма, берущая кредит, должна иметь экономическую рентабельность, достаточную для своевременной уплаты процентов по кредиту. Однако поскольку рентабельность предпринимательских фирм, требующих финансового оздоровления, ниже ссудного процента (а зачастую и отрицательна), то возможность кредита отпадает.