Рынок слияний и поглощений в сфере телекоммуникаций и медиа в 2011 году

Рынок слияний  и поглощений в сфере телекоммуникаций и медиа в 2011 году.

Российские компании сектора  телекоммуникаций и медиа следуют  мировым тенденциям, связанным с  глобализацией технологий, продуктов  и процессов. Как показали результаты недавно проведенного КПМГ исследования «Потребители и современные технологии» (Consumers and Convergence), потребители все  активнее используют разнообразные  технологии для решения многочисленных задач: от покупки товаров через  Интернет до общения с друзьями в  социальных сетях. Хотя российские потребители, возможно, отстают от потребителей из многих других стран, успешные компании, работающие на российском рынке, адаптируют свои бизнес-модели, чтобы удовлетворить  меняющиеся потребности покупателей  и извлечь выгоду из растущего  использования планшетных компьютеров, социальных сетей и электронной  торговли.

По сравнению с развитыми  странами процент населения, пользующегося  Интернетом, в России относительно небольшой – 49%. Однако этот показатель быстро растет (в 2003–2011 гг. совокупные среднегодовые темпы роста составили 23%), преимущественно за счет того, что  увеличивается количество интернет-пользователей  за пределами крупных российских городов. При этом ожидается быстрое  развитие интернет-услуг, предоставляемых  как по сетям широкополосного  доступа, так и по сетям мобильной  связи. Операторы, следуя потребительским  предпочтениям, находятся в постоянном поиске и усовершенствовании дополнительных услуг, включая контент и платежные  системы. Наблюдается некоторая  интеграция финансовых услуг, интернет-услуг  и платежных систем, хотя банки  в России, как и в других странах, довольно медленно внедряли системы  электронных платежей и в результате потеряли свою долю на этом растущем рынке.

Стимулом для слияний  и поглощений в российском секторе  телекоммуникаций и медиа остаются меняющиеся предпочтения потребителей и поиск компаниями возможностей для получения дополнительной стоимости. В 2010 году в этом секторе был достигнут  пиковый уровень активности с  точки зрения слияний и поглощений: сумма объявленных сделок составила 33,5 млрд долл. США, чему способствовала активная консолидация рынка телекоммуникационных услуг четырьмя крупнейшими операторами. 88% от общей суммы сделок в 2010 году пришлось на покупку Weather Investments компанией  «ВымпелКом» (20,7 млрд долл. США) и присоединения межрегиональных компаний связи (МРК) «Ростелекомом» (8,7 млрд долл. США). В отличие от 2010 года, когда было объявлено о 52 сделках, в 2011 году было объявлено 46 сделок на общую сумму 9,6 млрд долл. США, что демонстрирует рост величины средней сделки в 2011 году.

За исключением сделки по приобретению Weather Investments компанией  «ВымпелКом» наблюдающаяся в  этом секторе активность в основном соответствует модели 2010 года: во-первых, небольшие региональные телекоммуникационные компании, как правило, сначала усиливают  за счет консолидации свои позиции, а  затем сами становятся объектами  поглощения, осуществляемого крупнейшими  операторами. Во-вторых, развитие российского  сектора электронной торговли дает компаниям возможность для создания и консолидации более специализированных нишевых позиций на рынках или  платформах, что приводит к увеличению количества сделок в сегменте интернет-услуг. Далее нужно отметить, что за последние  два года международные медиагруппы  продали российским игрокам ряд  стратегических активов. Так, после  недавнего внесения изменений в  законодательство компании News Corporation и Lagardere продали принадлежавшие им медийные активы.

В 2011 году сумма сделок по приобретению российскими компаниями иностранных активов, составившая 4,6 млрд долл. США, почти на 10% превысила  сумму внутренних сделок. Основным покупателем иностранных активов  стала компания Digital Sky Technologies (DST), объявившая об инвестициях в шесть компаний. На сделки DST пришлось 97% от общей суммы  приобретений российскими компаниями иностранных активов в этом секторе.

Социальные  сети и электронная торговля

Международный инвестиционный фонд Digital Sky Technologies (DST), специализирующийся на инвестициях в интернет-проекты (основан Юрием Мильнером, контрольный  пакет акций принадлежит Алишеру  Усманову), в течение 2011 года приобрел миноритарные доли в шести известных  компаниях, работающих в сфере социальных медиа и электронной торговли. Во всех сделках, кроме одной, DST выступал в роли соинвестора. Сумма этих сделок составила 4,45 млрд долл. США, или 46% от общей  суммы сделок в российском секторе  телекоммуникаций и медиа за 2011 год. В январе 2011 года DST завершила два  приобретения: покупку 1% акций Facebook за 500 млн долл. США совместно с Goldman Sachs и покупку необъявленной доли в Groupon Inc. за 950 млн долл. США в составе  группы, состоящей из восьми инвесторов. Затем в апреле последовало приобретение нераскрытой доли в китайской  компании розничной электронной  торговли 360buy.com за 500 млн долл. США. В  июне DST в составе группы из пяти инвесторов приобрела нераскрытую  долю в компании Spotify Limited за 100 млн  долл. США.

В августе DST и JP Morgan приобрели 10% акций компании Twitter Inc., владеющей  одноименной социальной сетью, за 800 млн долл. США, а в ноябре была совершена крупнейшая сделка года в  российском секторе телекоммуникаций и медиа – приобретение 5% акций  китайской компании оптовой электронной  торговли Alibaba Group за 1,6 млрд долл. США.

На российском рынке электронной  торговли наблюдается быстрый рост, который по своим темпам занимает четвертое место в мире. В 2011 году этот рынок вырос на 35%, а в дальнейшем ожидается рост на 22% в год. Быстрое  развитие сектора обусловлено увеличением  количества пользователей услуг  широкополосного доступа в Интернет и пользователей смартфонов и  планшетов, а также растущей популярностью  покупок в Интернете.

Наиболее крупные российские игроки электронной торговли, в большинстве  случаев имитирующие успешные международные  компании, например, Ozon (аналог Amazon), KupiVip (аналог Vente-privee), Darberry (аналог Groupon), за последние  годы показали значительный рост и  в 2011 году привлекли инвестиции. В  апреле 2011 года компания KupiVip привлекла 55 млн долл. США на развитие шопинг-клуба  в обмен на нераскрытую долю в  своем капитале. Затем в сентябре Ozon.ru получила почти в два раза большую сумму (100 млн долл. США) от инвестиционного консорциума, возглавляемого одним из существующих инвесторов онлайн-гипермаркета – компанией ru-Net Ltd. В состав консорциума  также вошли японская компания электронной торговли Rakuten, швейцарский инвестиционный фонд Alpha Associates и инвестиционная фирма Index Ventures, а также фонд Baring Vostok Private Equity Fund – контролирующий акционер и инвестор Ozon.ru с 2000 года. Ozon планирует использовать полученные средства на открытие логистических центров и закупку оборудования, а также на расширение товарного ассортимента.

Телекоммуникационная отрасль

Высокий уровень распространения  мобильной связи и широкополосного  Интернета среди жителей Центрального региона привел к тому, что крупные  российские операторы связи («МегаФон», «ВымпелКом», «Ростелеком» и МТС), продолжая искать возможности для расширения за счет приобретения операторов в центральном регионе, также активны и в более удаленных регионах. Одна из крупнейших подобных сделок в 2011 году была закрыта компанией «МегаФон», которая приобрела NetByNet Holding (NBN) за 270 млн долл. США. NBN не только улучшает позиции «МегаФона» в Москве, где ожидается дальнейшее усиление конкуренции среди основных участников рынка, но и будет использоваться как платформа для регионального расширения. В конце 2011 года «МегаФон» завершил сделку по приобретению компании «Югра Телеком» за 78 млн долл. США. «ВымпелКом» также продвинулся в реализации своих планов по увеличению присутствия на рынке Дальнего Востока России за счет приобретения ОАО «Новая Телефонная Компания» за 433 млн долл. США.

В 2011 году значимость выручки  от услуг голосовой связи продолжила снижаться, в то время как доля выручки от услуг передачи данных увеличилась и, согласно прогнозам, продолжит расти в результате ожидающегося развертывания сетей LTE (4G). Основные участники этого рынка  ищут возможности для разработки новых видов неголосовых услуг, включая платное телевидение, информационно- справочное обслуживание, «облачные» технологии и хранение данных. В 2011 году «Ростелеком» приобрел 71,8% акций  оператора кабельного телевидения  и поставщика услуг широкополосного  доступа в Интернет «Национальные  теле- коммуникации» за 947 млн долл. США. Это приобретение позволило  «Ростелекому» укрепить свои позиции  на российском рынке платного телевидения  и увеличить присутствие в  крупнейших российских городах.

Медиа

Реклама — основной источник выручки медиакомпаний. В 2011 году ситуация на российском рекламном рынке значительно  улучшилась, при этом, согласно прогнозам, в ближайшие четыре года совокупные среднегодовые темпы роста этого  рынка будут составлять 15%.

Бóльшая часть доходов  от рекламы в России (86%) продолжает поступать из традиционных медиаканалов (телевидение, наружная реклама, радиовещание, пресса), на интернет-рекламу приходится 13% выручки. Однако доля традиционных каналов  распространения рекламы, согласно прогнозам, уменьшится, причем темпы  роста доходов от рекламы на радио  и в прессе в ближайшие четыре года будут весьма незначительными  — ниже среднерыночного уровня. В свою очередь доля интернет-рекламы  будет быстро увеличиваться и к 2015 году прогнозируется на уровне 17–20% – этому будет способствовать ожидающийся рост доли населения, имеющего высокоскоростной доступ в Интернет.

На слияния и поглощения в медиасекторе повлияли текущая  рыночная конъюнктура и ужесточение  нормативно-правового регулирования, вынудившие международных инвесторов продавать свои доли в российских медиаактивах. В июле 2011 года News Corporation продала за 270 млн долл. США компании NewsOutdoor Russia и NewsOutdoor Romania, занимающиеся наружной рекламой, консорциуму, в который  вошли «Альфа-Капитал» через свою инвестиционную компанию Marathon Outdoor Cooperatief U.A., а также «ВТБ Капитал» и основатель «СТС Медиа».

В 2011 году продолжилась консолидация медиаактивов. Крупнейшей сделкой стало  приобретение в июне 25,2% акций «СТС Медиа» у «Альфа-Групп» за 1,1 млрд долл. США консорциумом компаний, связанных  с «Национальной Медиа Группой» и банком «Россия».

Сегодня в России недостаточно много крупных профессиональных разработчиков контента, в результате чего отрасль испытывает сложности, связанные с нехваткой качественного  контента. Чтобы получить доступ к  контенту, медиа-компании стремятся  приобрести его производителей. С  другой стороны, глобальные разработчики контента стремятся занять долю российского  медиарынка, так в октябре Walt Disney Company приобрела 49% «7ТВ» у компании «ЮТВ Холдинг» за 300 млн долл. США. Эта  сделка позволит Walt Disney Company начать бесплатное вещание в России и повысить узнаваемость бренда Disney на рынке.

Перспективы

Ожидается, что в 2012 году будут совершаться сделки по дальнейшей консолидации региональных телекоммуникационных активов компаниями «Ростелеком», МТС, «ВымпелКом» и «МегаФон». Хотя мы предполагаем, что несколько региональных операторов продолжат расширять  свои сети и привлекать новых абонентов, мы считаем, что дальнейшие возможности  для инвестиций в региональных операторов становятся ограниченными. Крупнейшие операторы сосредоточатся на удержании  абонентов и повышении качества абонентской базы, поскольку темпы  роста либо замедляются, либо остаются неизменными.

Дальнейшее приобретение активов, связанных с предоставлением  широкополосного доступа в Интернет, и поставщиков интернет-услуг  по-прежнему представляет интерес в связи с заменой традиционных медиа Интернетом.

Вероятно, в связи с  необходимостью обеспечить поставки качественного  контента мы станем свидетелями новых  приобретений его производителей. По мере развития медиаканалов основные российские и международные медиагруппы  будут искать возможности для  развития за счет приобретения местных  поставщиков контента.

По прогнозам, в 2012 году на российском рынке электронной торговли инвесторов будут привлекать как  существующие, так и новые проекты. Учитывая недавние успехи российских интернет-компаний по привлечению капитала, а также успешный листинг «Яндекса»  и, предположительно, Facebook, прогнозируется дальнейшее развитие и специализацию  российского интернет-пространства, включая расширение и развитие русскоязычных  социальных сетей, а также развитие услуг по исполнению электронных  заказов и вспомогательной инфраструктуры. Более того, ожидается, что основные инвесторы в социальные сети, такие  как DST Global, вместе со своими партнерами продолжат активно инвестировать  в дальнейшее развитие социальных сетей  как на развитых, так и на развивающихся  рынках.

Рынок слияний  и поглощений в сфере телекоммуникаций и медиа в 2012 году.

Общая сумма сделок: 16,1 млрд долл. США (+79%)

Количество сделок: 51 (+16%)

Доля рынка по сумме сделок: 19% (2011: 13%)

Хотя совокупная стоимость  сделок M&A в российском секторе  телекоммуникаций и медиа возросла на 79%, три четверти этой суммы приходится на сделки, проведенные Altimo и ООО  «АФ Телеком Холдинг» с целью  реструктуризации портфелей телекоммуникационных активов. Свыше 70% сделок, проведенных  в течение  года, составили сделки стоимостью менее 100 млн долл. США.

Сделки  по слиянию и поглощению в секторе  телекоммуникаций и медиа, 2009–2012 гг.

Телекоммуникации

Реструктуризация портфеля активов игроками телекоммуникационного  сегмента имела своим результатом четыре сделки на общую сумму 12,1 млрд долл. США, что составило 75% стоимости сделок M&A в данном секторе за весь год. В апреле Алишер Усманов через подконтрольное ему ООО «АФ Телеком Холдинг» приобрел контрольный пакет акций ОАО «МегаФон», заплатив в ходе сделки 5,2 млрд долл. США. Цель транзакции – изменение структуры собственников и упрощение структуры капитала компании. Результатами сделки стали продажа компанией Altimo принадлежавшей ей доли участия в ОАО «МегаФон» и сокращение доли участия в ОАО «МегаФон» компании TeliaSonera. В результате сделки, стоимость которой составила 1,5 млрд долл. США, ООО «АФ Телеком Холдинг» объединило телекоммуникационные активы ОАО «МегаФон»9 с телекоммуникационными активами LTE – оператора ООО «Скартел» и образовало новую холдинговую компанию, USM Holding, контрольный пакет акций которой принадлежит А. Усманову и его партнерам. Реструктуризация собственности в ОАО «МегаФон» была завершена в конце ноября, когда 15,1% акций компании было размещено на Лондонской и Московской фондовых биржах, что дало возможность привлечь 1,8 млрд долл. США и уменьшить долю участия TeliaSonera до 25%.

После продажи своей доли участия в ОАО «МегаФон» в  августе 2012 года компания Altimo увеличила принадлежащий ей пакет акций ОАО «ВымпелКом» до 41,85% за счет покупки за 3,6 млрд долл. США 14,8% голосующих акций у Weather Investments. Эта сделка стала крупнейшей в секторе по приобретению российской компанией активов за рубежом. В сентябре 2012 года норвежская телекоммуникационная группа Telenor увеличила свою долю участия в ОАО «ВымпелКом» до 42,95%, выполнив обязательство по приобретению акций у Weather Investments после исполнения последней опциона на продажу 14,8% голосующих акций10. Однако Altimo удалось одержать победу в борьбе за контроль над ОАО «ВымпелКом»: в октябре 2012 года она выкупила у украинского бизнесмена Виктора Пинчука 6% акций, заплатив за них 218 млн долл. США, и тем самым довела свою долю участия в ОАО «ВымпелКом» до 47,85%.

10 крупнейших сделок в секторе  телекоммуникаций и медиа в  2012 году

В июле 2012 года «ВТБ Капитал» и болгарский Corporate Commercial Bank за 926 млн долл. США приобрели 93,99% акций Болгарской Телекоммуникационной Компании (БТК). Эта сделка стала вторым по величине приобретением российской компанией зарубежных активов в секторе телекоммуникаций и медиа в 2012 году. Интересно, что хотя это уже вторая сделка «ВТБ Капитал» на рынке Болгарии, мы все же полагаем, что банк выступает либо в качестве финансового инвестора, либо действует по поручению некоего стратегического игрока.

В инфраструктурном сегменте компания «Русские Башни», независимый владелец и оператор антенно-мачтовых сооружений на северо-западе России, объявила о завершении сделки, предусматривавшей осуществление группой инвесторов в составе UFG Private Equity, Macquarie Renaissance Infrastructure Fund, ЕБРР и ADM Capital инвестиций в развитие телекоммуникационной инфраструктуры в размере 100 млн долл. США.

Количество  сделок по видам в секторе телекоммуникаций и медиа в 2011–2012 гг.

Медиа

В исследовании рынка M&A в  прошлом году мы прогнозировали, что  в связи с развитием каналов  вещания ведущие российские медиагруппы  с целью обеспечить качественный контент будут вынуждены приступить к поискам его местных и международных производителей. Одним из примеров стала сделка по покупке телеканалом ТНТ, который является дочерним предприятием ОАО «Газпром-медиа Холдинг», 75% в многопрофильном продюсерском центре Comedy Club Production. Сделка стоимостью 338 млн долл. США выступает явным свидетельством того, что телеканал стремится обеспечить доходность за счет покупки крупного производителя контента.

 Помимо приобретения группой российских инвесторов за 99 млн долл. США 80% акций ОАО «O2ТВ», владельца и оператора сети телевизионных станций, в 2012 году состоялось еще шесть сделок по покупке долей участия в теле- и радиовещательных компаниях.

Вторым наиболее активным сегментом после теле- и радиовещания стал сегмент печатных СМИ, однако стоимость каждой из четырех проведенных в нем сделок составила менее 10 млн долл. США.

Технологии

В 2012 году в сегменте технологий отмечено заметное повышение активности: в течение года было проведено 19 сделок на общую сумму 1,5 млрд долл. США. Крупнейшей из них стала покупка Mail.ru Group у Internet Invest Group украинского провайдера почтовых сервисов, Mail.ua, за 500 млн долл. США. В феврале 2012 года ЗАО «Лаборатория Касперского», один из крупнейших в  мире производителей антивирусного  программного обеспечения, после пересмотра стратегии деятельности объявило о  плане по рекапитализации.

В соответствии с этим планом вывод из состава акционеров американского  инвестора General Atlantic, который в 2010 году купил 20% акций ЗАО «Лаборатория Касперского» за 200 млн долл. США, а  также ряда миноритарных акционеров, обошелся компании в сумму 300 млн  долл. США.

 Еще одной заметной  сделкой стала покупка ОАО  «РТИ», дочерним предприятием  АФК «Система», работающим в  сфере высоких технологий, 50% в  ЗАО «Энвижн Груп» за 200 млн  долл. США. Остальные 50% акций РТИ  купит в ходе сделки «своп». Цель сделки – интеграция активов  ЗАО «Энвижн Груп» и ОАО  «РТИ», в состав которого входят  концерн «РТИ Системы» и ОАО  «СИТРО-НИКС», для максимального  синергетического эффекта при  реализации совместных проектов  и использования клиентской базы, в которую входят абоненты  ОАО «Ростелеком», ОАО «МТС» и  ОАО «МГТС».

В 2012 году в сегменте технологий было объявлено о проведении еще 16 сделок на общую сумму 0,5 млрд долл. США. В их число вошли четыре сделки с участием провайдеров интернет-услуг  и семь сделок с участием компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения.

Прогноз на будущее

Прогнозируется в 2013 году существенный рост активности M&A в секторе телекоммуникаций и медиа и ожидаются следующие тенденции в сфере M&A в данном секторе.

Использование Интернета  становится неотъемлемой частью повседневной жизни, при этом на фоне достаточно высокого общего уровня проникновения  Интернета рынок фиксированного доступа демонстрирует признаки замедления роста по сравнению с  рынком мобильного доступа. Дальнейшая консолидация активов широкополосной связи в регионах, как показывают наблюдения прошлых нескольких лет, скорее всего продолжится, хотя и  в существенно меньших объемах. Недавно ОАО «ВымпелКом» объявило о намерении выделить принадлежащие  ему активы широкополосной связи  в отдельный бизнес, с тем чтобы  сконцентрировать усилия на развитии сегмента услуг мобильной связи  и других быстрорастущих сегментов.

Предполагается, что инвестиции в интернет-сегмент в 2013 году продолжатся, так как интерес инвесторов к российскому интернет-пространству растет (примером тому могут служить инвестиции Baring Vostok Capital Partners в Avito.ru в размере 75 млн долл. США). Распространение мобильных устройств, мобильного доступа в Интернет и рост сетевой активности приведут к тому, что доход от рекламы, размещаемой в печатных СМИ, существенно уменьшится, а доход от интернет-рекламы – возрастет. Компаниям, придерживающимся традиционных методов продаж, необходимо будет пересмотреть свои стратегии с учетом преференций потребителей, предпочитающих простоту и скорость проведения транзакций. В 2013 году на сделки M&A в медиапространстве будут влиять оба фактора.

В 2013 году ожидаются сделки, обусловленные необходимостью выполнить условия тендеров на получение лицензий на оказание услуг связи четвертого поколения (4G). Вполне возможно, что операторы попытаются обеспечить развитие сетей за счет совместного использования инфраструктуры, создания совместных предприятий и покупки региональных игроков рынка мобильной связи. Инфраструктурные инвестиции также вполне вероятны, однако для этого от операторов мобильной связи потребуется объединить усилия и привлечь финансовых инвесторов (например Российский фонд прямых инвестиций), но хотя интерес и высок, перспективы реальных инвестиций на сегодняшний день весьма туманны. Высокая конкуренция между операторами мобильной связи скорее всего перейдет в сферу борьбы за качество клиентской базы и поиска возможностей по снижению операционных издержек и капитальных затрат. В рамках реализации стратегии по концентрации усилий на основных операциях зарубежным операторам мобильной связи удалось успешно перевести на аутсорсинг функции обслуживания клиентов. В следующем году эта тенденция будет набирать силу и в России. В свою очередь инвесторов будут привлекать аутсорсинговые компании, располагающие проверенными на практике бизнес-моделями и обладающие высоким потенциалом роста.

По данным ЗАО «КПМГ».