Рынок ценных бумаг. 22

Введение

Рынок ценных бумаг - это сфера, в  которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются  и распределяются инвестиционные ресурсы. Его развитие напрямую связано с  преобразованием отношений собственности  и с изменением финансовой политики государства. Рынок ценных бумаг  расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению  необходимых им денежных средств. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется инвестиционный процесс, при котором  инвестиции направляются в самые  эффективные сферы и направления  деятельности. Рынок ценных бумаг  представляет собой важнейший сегмент  финансового рынка. Если последний  рассматривать как механизм перераспределения  денежных средств между субъектами экономических отношений, то рынок  ценных бумаг охватывает те отношения, в рамках которых накопления и  сбережения с помощью ценных бумаг  превращаются в инвестиции. Однако, нарастает тенденция относительного замещения многих форм привлечения  финансовых ресурсов, таких как банковский кредит и др., выпуском ценных бумаг. Данный процесс называется секьюритизацией и проявляется в том, что в мировом масштабе преобладающая доля финансовых активов существует в виде ценных бумаг.

Целью моей работы является изучение современного состояния рынка ценных бумаг в России.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующий ряд задач:

- изучить историю рынка ценных бумаг;

- рассмотреть характеристику рынка ценных бумаг;

- определить состояние и проблемы рынка ценных бумаг в России.

Глава 1. История развития рынка ценных бумаг

Для Российской Федерации, осуществляющей рыночные преобразования, актуальны  вопросы построения рынка ценных бумаг с использованием отечественного и мирового опыта, структур и методов, применявшихся в разное время. Ценные бумаги имеют длительную историю. Первая в мире фондовая биржа, созданная  для организованной торговли ценными  бумагами, появилась в Лондоне  в 1773 г. и явилась одним из проявлений промышленной революции и зарождающихся  новых производственных отношений  в экономической сфере. По мере того как капиталистические отношения  становились господствующей формой организации экономического механизма, фондовые биржи получали все большее развитие, и вслед за появлением в Англии они возникли в США, Германии, Франции и позже в России.

Рассматривая в историческом аспекте  рынок ценных бумаг в нашей  стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный  период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде.

История возникновения и развития российского фондового рынка  восходит к 90-м годам XIX века – к  моменту, когда появляется первые фондовые биржи, деятельность на фондовом рынке  приобретает организованный характер, формируется институциональная  инфраструктура, а рынок ценных бумаг  начинает приобретать довольно важную и значимую роль в функционировании экономического механизма страны. Наглядным свидетельством тому может служить тот факт, что к началу XX века в России на совершении сделок с фондовыми инструментами специализировалось около 70 бирж, а стоимость ценных бумаг, эмитированных российскими акционерными компаниями, обществами, государством и органами местного самоуправления, оценивалась в 21,2 млрд. рублей (только за 1908-1912 гг. эмиссия ценных бумаг увеличилась почти в 1,5 раза). Развитие российского фондового рынка отвечало общепринятым нормам и принципам организации рынка ценных бумаг и протекало в русле общемировых тенденции. Во многом благодаря этому фондовые ценности российских эмитентов (в частности, государственные ценные бумаги) получили широкое распространение за рубежом и были включены в копировальные листы на крупнейших фондовых биржах мира, таких как Парижская, Лондонская, Франкфуртская и другие.

Развитие капитализма в России в конце XIX в. было ускорено отменой  крепостного права в 1861 г., которая подтолкнула к созданию качественно новых товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать, существовал рынок ценных бумаг – в виде государственных облигаций. Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ на его поздней стадии развития в России, привело к широкому выпуску акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет движения как акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать соответствующие организационные механизмы функционирования рынка ценных бумаг. При этом был широко заимствован зарубежный опыт, так как в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал довольно заметное место. Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялись в основном через фондовые биржи и Центральный Банк России. Оборот акций в основном происходил через три фондовые биржи – Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производились, главным образом, через Государственный банк, но при довольно активном посредничестве коммерческих банков и других кредитных институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица. То же самое можно сказать и о покупках государственных облигаций.

До конца XIX в. в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными  бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами  биржевой торговли товарами. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей  была Петербургская биржа. На ней  осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались  другими биржами как определяющие.

На некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагами: подписка на новые выпуски этих бумаг; покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих банков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально - во вне официальной биржи либо на ней, но, в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.

В марте 1883 г. были утверждены первые «Правила для сделок по покупке и  продаже фондов и акций» на бирже. Однако имелись в виду исключительно  сделки за наличные. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены  законом лишь 8 июня 1893 г. Покупка  акций не за наличные деньги и поставка их на срок и по определенной цене перестали  рассматриваться как противозаконные. Этим законом были приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в  частности, торговли ценными бумагами: введены некоторые ограничения  в праве производить операции на бирже без посредничества маклеров, книги маклеров были подчинены ревизии Министерства финансов, а сам министр имел право увольнять маклеров с должности в случае обнаружения злоупотреблений.

Представление частных ценных бумаг  на биржу и порядок их биржевой  
котировки определялись исключительно правилами каждой биржи. На ведущей (Петербургской) бирже в 1888 и 1892 гг. котировались акции соответственно 24 и 32 акционерных обществ и облигации 5 компаний. Котировка частных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления компании, просто группы акционеров или банка. Для этого они должны были обратиться к биржевому комитету с заявлением, при котором прилагали устав общества, образец бумаги и отчет за последний год. Однако в 1890-х гг. допускались к котировке и бумаги только образовавшихся компаний. В этом случае требовалось еще подтверждение сбора всей суммы капитала. Не допускались к котировке бумаги тех акционерных компаний, капитал которых был менее 500 тыс. руб. Ограничение суммы акционерного капитала объяснялось как мера против захвата компании путем скупки большинства ее акций на бирже в ущерб интересов прежних владельцев. Считалось, что капитал в 250-300 тыс. руб. легко может попасть в одни руки.

Из 100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ценными бумагами. Поэтому  назрела необходимость выделения  фондовой торговли и создания Фондового  отдела. Благодаря этому ограничивался  круг лиц, которые могли заниматься биржевыми операциями. Члены Фондового  отдела делились на членов-посетителей  и действительных членов. И те, и  другие должны были иметь промысловые  свидетельства первого разряда  и уплачивать сбор за право посещать биржевые собрания. Но участвовать  в биржевой торговле и заключать  биржевые сделки могли лишь последние. Только сделки между действительными  членами (или через их посредство), притом заключенные в самом биржевом собрании, признавались «биржевыми сделками»  с рядом вытекающих отсюда важных последствий, в том числе фиксированием их в котировочном бюллетене. При этом упрочивалось и положение на бирже акционерных коммерческих банков и банковских домов, а также улучшался состав маклеров. Теперь они являлись действительными членами Фондового отдела. Их деятельность обеспечивалась денежными залогами. Сохранялось введенное в 1893г. подчинение маклеров административной власти министра финансов. Сделки за собственный счет им запрещались. Но они получали право выполнения приказов на продажу и покупку ценных бумаг, исходящих и не от членов биржевого общества. 10 января 1901г. были утверждены подробные «Правила для фондового отдела Петербургской биржи», а также «Инструкция котировальной комиссии» и «Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи». Правилами был установлен порядок, при котором для введения акций в котировку требовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания акционеров.

В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми «Правилами для  сделок по покупке и продаже иностранной  валюты; фондов и акций на Петербургской  бирже», касающимися только техники  операций с акциями.

В начале XX в. Петербургская биржа  ограничивала котировку многих российских компаний. К котировке, например, на Петербургской бирже не были допущены бумаги сахарных предприятий, химических акционерных предприятий. Из 73 каменноугольных  и горных предприятий с капиталом  около 200 млн. руб. в бюллетене Петербургской  биржи значились лишь 13 с основным капиталом в 45,6 млн. руб.; из них реально  котировались лишь 3-4. Зато бюллетени  Брюссельской и Парижской бирж пестрели акциями этих предприятий. В бюллетене  Петербургской биржи были отмечены лишь 15 мануфактурных предприятий  с основным капиталом в 82,9 млн. руб., между тем как в России в  то время насчитывалось 280 акционерных  мануфактурных предприятий, с основным капиталом в 620 млн. руб. В действительности на бирже совершались сделки лишь с акциями 7-8 мануфактурных предприятий. Петербургский биржевой оборот не принимал также ценностей писчебумажных и разных других предприятий.

Таким образом, в 1912 г. в биржевой оборот входили лишь акции 173 предприятий, между тем как в официальном  бюллетене насчитывалось 295 предприятий.

Определить действительную сумму  биржевых оборотов представлялось невозможным, т.к. на Санкт-Петербургской бирже  не регистрировались количество и сумма  сделок.

На Московской фондовой бирже происходили  обороты с большинством бумаг, находящихся  на Петербургской бирже. Но число  допущенных к котировке акций  промышленных предприятий было также  весьма ограничено, что объяснялось  большой разборчивостью Московского  биржевого комитета при допущении  к котировке на бирже новых  промышленных ценностей. Особенно большое  значение имела Московская биржа  для акций железных дорог и  земельных банков, для государственных  ценных бумаг с определенной доходностью. При реализации государственных  займов большая часть приходилась  на Московскую биржу.

В июле 1914 г. крупные российские биржи (Петербургская и ряд других) прекратили операции, что сделало невозможным  в капиталистических условиях нормальное образование цен на процентные и  дивидендные бумаги. Операции с ними оказались дезорганизованными.

Фондовый отдел Петроградской  биржи был официально открыт 24 января 1917г. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к  тому, что биржа просуществовала  всего месяц. Первые дни Февральской  революции были последними днями  Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля  отметилось падение курсов некоторых  ценных бумаг, 27 февраля было принято  решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта  официально и окончательно.

Уровень развития рынка ценных бумаг  в России по своим масштабам и  глубине операций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более  того, на российском рынке ценных бумаг  было мало выпусков облигаций предприятий  и компаний. Своего апогея рынок  ценных бумаг России достиг к 1914г. После  революции, гражданской войны и  проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер и начинает функционировать относительно разветвленная частная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.

Однако рынок ценных бумаг в  период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектом ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом, произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой централизации банковских ресурсов в руках Центрального Банка и отраслевых банков, и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. Причем обращение государственных займов носило добровольно-принудительный характер и таким образом, они размещались в основном среди населения. До Великой Отечественной войны, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительной мобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционных промышленно-технических проектов.

Однако, в конце 50-х стало очевидным, что государству весьма сложно одновременно выпускать займы и оплачивать их населению. Поэтому был прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ный выигрышный займ, который продавался и покупался населением через систему сберегательных касс. Таким образом, произошло еще большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течение 70-80-х гг. эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства. Однако задолженность  
государства населению по ним продолжает сохраняться и в настоящее время.

Таким образом, ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский  период была обусловлена, в основном, развитием командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного  канала денежных ресурсов путем выпуска  различных видов ценных бумаг. Другой причиной отсутствия такого рынка было полное огосударствление средств производства, что объективно лишало существование  альтернативных видов собственности, и, прежде всего, акционерной, которая служит реальной основой формирования рынка ценных бумаг (за счет акций). Перевод мобилизации денежных ресурсов только на госзаймы был довольно ограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействием командно-административной системы без должной эффективности и гибкости. Это обусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и прежде всего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.

Глава 2. Общая характеристика рынка ценных бумаг

2.1 Классификация рынка ценных  бумаг

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Таким образом, ценные бумаги выступают  разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее  распределение материальных ценностей.

В зависимости от уровня развития инфраструктуры рынка ценных бумаг  и соответствующей ей способов торговли ценными бумагами в каждом из видов  рынков ценных бумаг можно выделить типы рынков:

1) Первичный рынок - рынок размещаемых  в процессе эмиссии ценных  бумаг, которые приобретаются  их первыми владельцами.

2) Вторичный рынок - сфера обращения  выпущенных ранее ценных бумаг,  объединяющая всю совокупность  сделок купли-продажи и иных  форм перехода прав собственности  на ценные бумаги между их  владельцами.

3) Организованный рынок - это  сфера обращения ценных бумаг,  где операции участников с  ценными бумагами регулируется  правилами и мероприятиями организатора  торгов.

4) Неорганизованный рынок - это  сфера обращения ценных бумаг,  где операции участников с  ценными бумагами осуществляются  без соблюдения условий, определенных  организатором торгов относительно  объекта данного соглашения и  его участников.

5) Биржевой рынок - торговля ценными  бумагами на фондовых биржах. Фондовая биржа является специальным  учреждением, обеспечивающим условия проведения торгов в фондовой бирже ценными бумагами, где торги проводятся профессиональными участниками на основе специальных правил. Фондовая биржа является рынков самых лучших ценных бумаг. На торги в фондовой бирже допускаются только акции эмитентов, имеющих в течение определенного времени стабильную финансово-хозяйственную репутацию, весомый уставной фонд и объем активов, а так же удовлетворяющие другие условия, определенные биржей.

6) Внебиржевой рынок функционирует  вне фондовых бирж. Он может  быть как организованным, так  и неорганизованным (уличным). В первом  случае уровень его организации  обусловливается технологическими  возможностями и требованиями  телекоммуникационных систем связи,  объединяющих участников рынка  по поводу регламентированного  в этой системе набора операций  с ценными бумагами.

В странах, имеющих относительно большую  территорию, возникают региональные, или так называемые локальные  рынки ценных бумаг.

Под понятием национального рынка  ценных бумаг подразумевается сфера  торговли фондовыми имуществами  внутри государства. Данные рынки охватывают торговлю резидентами ценных бумаг, выпущенных резидентами и нерезидентами.

Международный рынок ценных бумаг - это сфера торговли ценными бумагами на мировом масштабе (проведение торговых операций ценными бумагами между  нерезидентами).

Возможность такой торговли определена, во-первых, наличием межгосударственных (двух- или многосторонних) соглашений, и, во-вторых, существованием единых правил торговли ценными бумагами.

Большая часть освоенных инвестиций на международном рынке ценных бумаг  приходиться на облигации. По структуре  валют более 50% операций на рынке  международных облигаций приходиться  на доллар США и японской иены. Торговля евроакциями и еврооблигациями является примером международного рынка ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг  тоже подразделяется на первичный и  вторичные рынки. На первичном рынке  эмитент одного государства размещает  свои ценные бумаги на другом государстве. На сегодняшний день крупными международными держателями облигаций являются Япония, Англия и США.

На вторичном рынке ценные бумаги перепродаются специальными финансовыми  учреждениями. Крупные страховые  компании, коммерческие и центральные  банки разных стран являются участниками  вторичных международных рынков облигаций.

2.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет целый  ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

-  коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;

- ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

Рынок ценных бумаг как финансовый рынок со своими особыми инструментами и правилами имеет две основные специфические функции: перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках. Функция перераспределения денежных средств, осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе. Итак, перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;

- финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и называть — функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке; если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Данная функция — это сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком понимании. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость, с другой.

Глава 3. Состояние и проблемы Российского рынка ценных бумаг

3.1 Регулирование рынка ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг как составная  часть финансово-кредитной системы  является объектом государственного регулирования, основная цель которого — защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или  посредников. Во всем мире рынок ценных бумаг — один из наиболее регламентированных, особенно в области законодательного обеспечения.

В государственном  регулировании рынка ценных бумаг можно выделить три основных направления.

1. Выработка определенных правил, регулирующих эмиссию и обращение  ценных бумаг и деятельность  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, а также контроль  за соблюдением действующих в  стране соответствующих нормативных  актов. 
Во многих странах созданы специальные административные органы, на которые возлагаются функции разработки нормативных актов по ценным бумагам и контроля за соблюдением этих актов. Например, в США таким органом является Комиссия по ценным бумагам и биржам, в ФРГ аналогичные функции выполняет Ведомство надзора за биржами, во Франции — Комиссия по биржевым операциям. В России в 1993 г. было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам — коллегиальном органе при Президенте РФ, организующем разработку системы мер по государственной поддержке становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг. В дальнейшем эта комиссия была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации с сохранением ее прежних функций.

ФКЦБ является органом исполнительной власти по проведению государственной  политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Она  осуществляет разработку основных направлений  развития рынка ценных бумаг и  координацию органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка, утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных бумаг, устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, расчетно-депозитной деятельности и  к порядку ведения реестра. Полномочия ФКЦБ не распространяются на процедуру  эмиссии ценных бумаг, выпускаемых  Правительством Российской Федерации.

2. Выдача лицензий органами государственной  власти на право заниматься  каким-либо видом деятельности  на рынке ценных бумаг. В  России лицензирование осуществляется  ФКЦБ или органами, уполномоченными  ею на основании генеральной  лицензии. 
Кроме лицензирования, государственный контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг 
осуществляется также путем аттестации специалистов, работающих с ценными бумагами. В России согласно действующему в настоящее время законодательству руководители и специалисты профессиональных организаций — участников рынка ценных бумаг — должны иметь соответствующий квалификационный аттестат, установленный актами ФКЦБ.

3. Налогообложение доходов от  операций с ценными бумагами. Воздействие на рынок ценных  бумаг государство оказывает  с помощью системы налогообложения,  введения системы налоговых льгот  и санкций. Плательщиками налога  на доходы от операций с  ценными бумагами являются все  отечественные и иностранные  юридические и физические лица, совершающие сделки купли-продажи  ценных бумаг, в результате  которых они получают дополнительные  доходы. Объектом налогообложения являются регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг и операции, направленные на возникновение имущественных прав в отношении этих ценных бумаг, зафиксированные в цене договора. 
Порядок налогообложения (ставки налогов, сроки их уплаты, а также ответственность налогоплательщиков и т.д.) устанавливается действующим законодательством Российской Федерации и может изменяться в зависимости от экономической ситуации в стране. Очевидно, желая привлечь ресурсы на рынок ценных бумаг (обеспечив возможность осуществления займов или активизации процесса перелива капитала), государство устанавливает льготный режим налогообложения участников рынка. И наоборот, в целях избежания чрезмерного «перегрева» рынка ценных бумаг и разрастания чисто спекулятивных операций, отвлекающих финансовые ресурсы из реального сектора экономики и тормозящих инвестиционные процессы в стране, государство увеличивает налоговые ставки на операции с ценными бумагами.