Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ 

Кафедра денег, кредита и ценных бумаг 
 
 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему:

«Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики»

Вариант 2 
 
 
 
 
 
 

                                                           Выполнила: Барбашина Л.С.

                                                          Специальность: БД(бюджет)

                                       Группа: дневная

                                                           № зачетной книжки:07ФФБ02198

                                                           Проверил: Донской Д. А.   
 
 
 
 
 
 
 
 

Липецк 2011

Содержание 

1. Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики……………………………………………………………………………3

2. Тестовые задания………………………………………………………………13

3. Задача…………………………………………………………………………..14

Список  литературы………………………………………………………………15 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

       Поиск источников денежных средств – сложная  задача, стоящая перед компаниями и предприятиями.  Для эффективного функционирования  хозяйственных  субъектов (корпораций, компаний и предприятий), действующих в рамках рыночной экономики, необходимо установление оптимальных структурных пропорций инвестиций из различных источников финансирования. Соотношение внутренних и внешних источников финансирования обеспечивает осуществление текущих и капитальных затрат, соответствующий уровень рентабельности, устойчивость финансового положения компании или предприятия в процессе их деятельности. Благодаря оптимизации соотношения источников финансирования достигаются повышение платежеспособности предприятия, ускоренное обновление основного капитала, реализация новых технологических программ.

       Экономический рост в долговременном периоде может  быть обеспечен с помощью создания новых производственных мощностей  и совершенствования техники и технологии производства. Это становится возможным, когда общество имеет сбережения (превышение дохода над потреблением).[10, c. 14]

       У части хозяйствующих субъектов  доходы превышают затраты и образуются сбережения. Если эти средства не используются на развитие производства, то они оказываются временно свободными. Также сбережения образуются у населения. И часть средств тоже оказывается временно свободными.

       В тоже время другие предприятия и  другая часть населения, а также  государство нуждается в дополнительных средствах. Таким образом возникает финансовый рынок, где деньги совершают самостоятельной движение независимо от движения товаров и услуг. Финансовый рынок состоит из двух основных частей: рынок банковских кредитов, рынок ценных бумаг.

       Рынок ценных бумаг – это отношения между его участниками по поводу выпуска, обращения и гашения ценных бумаг. На рынке ценных бумаг товаром являются ценные бумаги. [2, c. 29]

       Ценная  бумага – особого рода юридический  документ, который фиксирует права  его владельца, или обязательства выдавшего его лица, на определенное количество денег или вещей (имущества).

       Рынок ценных бумаг является эффективным  регулятором процесса инвестирования капитала, который способствует перераспределению  инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях.

       Таким образом, основной целью рынка ценных бумаг является аккумулирование временно свободных финансовых ресурсов и их перераспределение между сферами экономики на коммерческой основе путем совершения участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами.

       Задачами  функционирования рынка ценных бумаг  является:

• мобилизация временно свободных финансовых ресурсов путем 
  осуществления инвестиций в ценные бумаги различных эмитентов;
• эффективное перераспределение привлеченных финансовых ресурсов между сферами экономики;
• трансформация отношений собственности;
• уменьшение инвестиционных рисков;
• формирование портфельных стратегий различных категорий инвесторов;
• развитие ценообразования и формирование равновесных цен на 
  ценные бумаги;
• формирование рыночной инфраструктуры, позволяющей участникам рынка ценных бумаг быстро и эффективно осуществлять разнообразные операции и сделки с ценными бумагами;
• обеспечение контроля над фондовым рынком на основе государственного регулирования.

       Функции рынка ценных бумаг условно разделяют  на две группы:

       1. общерыночные функции:

• коммерческая функция, то есть получение прибыли от операций на данном рынке;
• ценообразующая функция, то есть рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;
• информационная функция, то есть рынок производит и доводит до своих частников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая функция, то есть рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д

2. специфические функции

       - перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала;

       - перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов.[8, c. 236]

       Увеличение  накопления денежного капитала обусловило развитие рынка ссудных капиталов, представляющего собой сферу перемещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения на него. Денежный капитал, высвобождающийся в процессе производства, через рынок направляется туда в виде ссудного капитала, а затем вновь возвращается к кредитору. Рынок ссудного капитала способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, научно-техническому прогрессу, обновлению основного капитала. Одна из основных функций ссудного капитала – аккумуляция денежных средств предприятий, населения, государства и трансформация их в ссудный капитал путем вложения в инвестиции.

       Структура рынка ссудного капитала складывается главным образом из двух основных элементов: кредитно-финансовых институтов и рынка ценных бумаг.

       Кредитно-финансовые институты аккумулируют денежный капитал, накапливаемый населением, предприятиями и государством, и используют его для предоставления ссуд и приобретения ценных бумаг.

       В настоящее время в финансировании экономики участвуют три рынка ценных бумаг: внебиржевой, фондовый (биржевой) и уличный. Внебиржевой рынок обращения ценных бумаг представляет собой важный элемент кредитно-финансовой надстройки, так как охватывает новые выпуски ценных бумаг и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса. Фондовый рынок ценных бумаг занимается обращением старых выпусков ценных бумаг; одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу также осуществляется частичное финансирование предприятий. В последнее время в подобном финансировании активно участвует и уличный рынок.[9, c. 13]

       Процесс обновления основного капитала обусловил  огромные потребности в выпуске  новых эмиссий ценных бумаг (облигаций  и акций). Эти методы нашли широкое  применение в США, Канаде, Великобритании, ФРГ, Японии и ряде других стран.[10, c. 12]

       Основным  видом ценных бумаг, используемых на внебиржевом рынке, являются облигации, хотя также осуществляется и продажа  акций. Посредниками на внебиржевом  рынке выступают инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

       Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. К субъектам рынка относятся частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, то есть усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, превышение предложением спроса понижает курс.

       Функционирование  рынка ценных бумаг реализуется  через движение ценных бумаг, то  есть фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного капитала путем реализации ценных бумаг. Таким образом, кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежный через фондовый рынок.

       В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции  денежного капитала и сбережений, то есть рынок ценных бумаг становится дополнительным источником финансирования экономики. Рынок ценных бумаг функционально входит в рынок ссудных капиталов и тесно с ним увязан. Кроме того, замедление/ускорение операций на рынке ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционировании. [10, c. 13]

       В условиях изменения экономической конъюнктуры меняется баланс между внутренними и привлеченными источниками финансирования. И при всех колебаниях конъюнктуры предприятия не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где, как правило, превалируют облигации.

       Один  из наиболее важных способов инвестирования производителей через рынок ценных бумаг – выпуск корпоративных облигаций, которые привлекают капитал на период от 5 лет. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается в большей их устойчивости по сравнению с другими ценными бумагами, в меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в процентах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности; в большей их надежности.

       Соотношение между внутренними и привлеченными  средствами может изменяться не только по конъюнктурным соображениям. Так, в странах с государственной  и смешанной формами собственности  наряду с указанными источниками  финансирования существует также бюджетное финансирование. Кроме того, бюджетный источник может возникать также, когда платежеспособность предприятий, обремененных долгами, ухудшается. В этих случаях в западных странах государство оказывает им временную помощь из бюджета. При этом само предприятие стремится как можно быстрее ликвидировать финансовые трудности, которые снижают его имидж на рынке. Но при этом всегда происходит эмиссия ценных бумаг.

       Другая  важная особенность соотношения  между средствами, полученными из внутренних источников финансирования и позаимствованными на рынке ценных бумаг – это отраслевой подход. Так, в обрабатывающих отраслях превалируют внутренние источники (70 – 80%), а в добывающей промышленности – привлеченные (70 – 80%), причем 50 – 60% из них приходится на эмиссию ценных бумаг (чаще всего облигации), что также подтверждает большую роль рынка ценных бумаг в финансировании реального сектора экономики.[10, c. 14]

       Компании  или предприятия для осуществления  своей производственной деятельности должны располагать определенными  денежными средствами или денежным капиталом, главным образом формируемым за счет прибыли и амортизационных отчислений. Первоначально при создании хозяйствующих субъектов источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, оборотных средств служит уставный капитал, за счет средств которого обеспечиваются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности. Затем в процессе производства продукции, работ и оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется ценой произведенной продукции, работ и услуг. После реализации готовой продукции (работ, услуг) появляется выручка, которая и поступает на расчетный счет предприятия.

       В процессе кругооборота капитала высвобождается денежный капитал, образующийся в результате реализации и воплощающий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Валовую выручку предприятия составляют три основных элемента: оборотный капитал, перенесенная на продукцию (работы и услуги) часть стоимости основного капитала (в виде амортизационных отчислений) и прибыль предприятия.

       В процессе полного цикла одного оборота  капитал проходит три стадии:

1. капитал в денежной форме авансируется в конкретные факторы производства (средства труда, предметы труда), преобразуясь в производственную форму;
2. в процессе изготовления продукции производственный капитал постепенно преобразуется в товарную форму;
3. по мере реализации произведенных товаров и услуг производственный капитал превращается в денежный.

       Последовательно проходя все стадии и поэтому  изменяя формы своего использования, капитал непосредственно функционирует как в сфере производства, так и в сфере обращения. [6, c. 57]

       В процессе оборота различные виды производственного капитала функционируют  по-разному. Одна часть производственного  капитала в форме средств труда функционирует на протяжении длительного периода -это основной капитал; другая его часть используется в процессе производства однократно – оборотный капитал. В процессе производства основной капитал постепенно, по частям, в меру своего износа переносит свою стоимость на производимую продукцию (товары, услуги), трансформируясь в определенную часть товарного капитала. Этот процесс осуществляется в течение многих производственных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов средств труда, в которые авансирован основной капитал.

       Оборотный капитал не может служить источником накопления и финансирования для  расширения производства, так как  в короткий срок он должен быть превращен  в производственный путем приобретения определенного количества труда и материальных элементов для обеспечения непрерывности производственного процесса. [3, c.104]

       Один  из источников самофинансирования предприятия  – его прибыль. При акционерной форме собственности прибыль предприятия после вычета налогов в бюджет распадается на прибыль акционеров в виде дивидендов и нераспределенную прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия.

       В некоторых случаях часть дивидендов, выплачиваемая акционерам, по решению самих акционеров может направляться на инвестиции, то есть служить источником финансирования предприятия, но только через рынок ссудного капитала.

       Другим  источником самофинансирования предприятия  служат амортизационные отчисления, выражающие стоимость изнашиваемого основного капитала в процессе производства. Для осуществления непрерывного процесса производства в течение длительного срока предприятие должно осуществлять инвестиции в основной капитал в размере амортизационных отчислений. Обновление основного капитала может происходить в виде как простого, так и расширенного воспроизводства, на новой технической и технологической основе, что служит объективной предпосылкой повышения производительности труда. Длительный срок использования основного капитала способствует накоплению амортизационных отчислений, которые служат важным источником денежного капитала, используемого для финансирования капиталовложений.

       Государственное регулирование накопления денежного  капитала на уровне компаний и предприятий, а следовательно, регулирование  самофинансирования предприятий осуществляется посредством налоговой политики. Как часть финансовой политики государства налоговая политика связана с комплексом антикризисных, антиинфляционных мероприятий правительства. Налоговая система используется не только как источник получения доходов для государственных и местных бюджетов, но выступает важнейшим инструментом государственного регулирования экономики, включая накопление денежного капитала у корпораций.

       Государственное регулирование накопления денежного  капитала ведется по трем основным направлениям: амортизационной политики, налоговой политики и политики субсидий, субвенций, кредитов и дотаций. Значение какого-либо одного направления переоценивать нельзя, так как все они призваны формировать доход предприятия или компании. Однако три источника формирования денежного капитала находятся на различных уровнях ответственности: амортизационным фондом распоряжается администрация предприятия, прибылью – акционеры, а налогами в виде субсидий, дотаций, льгот (налоговых кредитов) – государство. [1, c. 132]

       Амортизация определяется установленными сроками  службы оборудования, которое физически и морально устаревает. Поэтому предприятие стремится к оптимальным срокам его списания. Стремление к более быстрому списанию оборудования, чтобы учесть его моральный износ, вызывает повышение цен на готовую продукцию за счет увеличения амортизационных отчислений и понижает уровень конкуренции предприятия на рынке. Несмотря на это, на современном этапе развития рынка обозначилась тенденция к ускоренной амортизации. Противоречие между быстрым списанием оборудования и повышением цен на готовую продукцию нивелируется научно-техническим прогрессом, амортизационной политикой государства, господством монополий на рынках, а также налоговыми изъятиями из прибыли. Более того, в последнее время роль амортизационных отчислений как источника финансирования возросла, так как они в отличие от прибыли не облагаются налогом. Быстрое списание позволяет увеличить амортизацию и уменьшить прибыль, а значит, и налоги, способствуя росту денежного капитала предприятия.

       Прибыль служит весомым источником самофинансирования, особенно в период нормального функционирования экономики, когда прирост ВНП достигает 3 – 4% в год. Государственное регулирование использования прибыли заключается в определении суммы налога на прибыль и тем самым размера части прибыли, остающейся предприятию для финансирования инвестиций. Государственное регулирование прибыли посредством налога на прибыль является непрямым воздействием на уровень вложения предприятий в инвестиции, так как чистая прибыль после налогообложения может быть направлена предприятием просто на накопление денежного капитала. В последнее время государственное регулирование пошло по пути прямого управления инвестициями за счет вывода из-под налогообложения части прибыли, направляемой в инвестиции.

       Государственное регулирование третьего источника  инвестиций - налогового - осуществляется через бюджеты различных уровней, а в последнее время через новую форму – «налоговый кредит». В Западной Европе государство активно принимало участие в формировании инвестиционных фондов корпораций с помощью таких инструментов, как покупка акций (до контрольного пакета или полностью), постоянные дотации из бюджета с целью удержать предприятия от банкротства. В первую очередь это относится к добывающим (особенно в Англии), обрабатывающим отраслям, крупному машиностроению, в частности автомобилестроению (Франция, США). Однако крупные корпорации не заинтересованы в государственной поддержке, так как это приводит к подрыву престижа и снижению котировок их акций на фондовых биржах.[4,11c.]

       Согласно  западной модели оптимальная структура  источников финансирования предприятия  складывается в условиях нормального  экономического роста, когда предприятия  финансируются более или менее равномерно.

2. Тестовые задания

       1. Понятие «привлеченные источники  финансирования экономики» включает:

       А. Кредит и амортизацию.

       Б. Эмиссию ценных бумаг и нераспределенную прибыль.

       В. Эмиссию ценных бумаг и кредит.

Ответ: В

       2. Определите соответствие рейтинговой оценки облигаций их

качеству:

Ответ: «ААА» - Облигации высшего качества

           «ВВВ» - Облигации среднего качества

           «ССС» - Облигации спекулятивного качества 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       3. Задача 

       Чистая  прибыль АО «Пионер» составила 1 000 000 руб. Акции

этого общества (их выпущено 4000 штук) продаются  на рынке по цене 2000 руб. за акцию. Рассчитайте  показатель дохода на акцию (EPS) и коэффициент Р/Е.

       Решение:

EPS = чистая  прибыль компании / число обыкновенных  акций в обращении.

EPS = 1000000 / 4000 = 250 p.

Р/Е = текущая  рыночная цена акции / EPS

Р/Е = 2000 / 250 = 8

       Ответ: EPS = 250 p., Р/Е = 8 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список  литературы 

1. Алексеев  М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 253 с.
2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 397 с.
3. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- 2-е изд., с изм. – М.: Экономистъ, 2006. – 687 с.
4. Клиничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. – М.: Дело и Сервис, 2007. – 512с.
5. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг.– М.: Проспект, 2008. – 384 с.
6. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. М.: Феникм, 2005. – 602 с.
7. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2007. – 252с.
8. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие / Под ред. В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. – М.: Магистр, 2007. – 684с.
9. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов  / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 399с.
10. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е.Ф. Жукова. – 3-е изд., перераб. и доп. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 567с.