Рынок ценных бумаг России: состояние и перспективы развития

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«МОРДОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ 

ИМ. Н. П. ОГАРЕВА»

 

Факультет экономический

 

 

РЕФЕРАТ

Рынок ценных бумаг России: состояние и перспективы развития

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:                                                                            Ширяев А.С.

 

 

 

 

 

 

Саранск 2013

 

Содержание

Введение

1. Понятие о рынке ценных бумаг 
1.1 Определение рынка и его виды

1.2. Составные части рынка ценных бумаг

1.3. Участники рынка ценных  бумаг

2. Регулирование рынка ценных бумаг

2.1 Принципы регулирования рынка ценных бумаг

2.2 Механизмы регулирования  фондового рынка России

3. Состояние рынка ценных  бумаг

3.1 Этапы формирования  российского рынка ценных бумаг

3.2 Тенденции развития  рынка ценных бумаг

Заключение

Список использованной литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие о рынке ценных бумаг

 

1.1 Определение рынка и его виды

 

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например

нефти. С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной

стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага —

это тоже товар, а с другой — имеет особенности, связанные со спецификой

своего товара — ценных бумаг.

Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров

как материальных благ (работ, услуг) состоит в объекте и объеме рынка.

У них разные объекты рынка: ценная бумага или материальный товар.

Объем рынка ценных бумаг намного больше объема рынка материальных

благ и потенциально не имеет предела.

Второе различие — способ образования рынка. Товар как материальный

объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельности человека. Ценная бумага выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре.

Третье различие между этими рынками — значимость процесса обращения.

Целью производства материального товара является его производительное

или личное потребление. Процесс обращения необходим, чтобы

доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения

товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага

существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее

Из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость

обращения ценной бумаги — важнейший показатель ее «качества». Прекращение

процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги.

Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых рынков.

Поскольку материальное товарное производство — основа человеческого

существования, постольку рынок материальных товаров первичен

по отношению к рынку ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег (валют, банковских

ссуд и депозитов) своим объектом, очень сходен с ним способом образования, и значимостью процесса обращения. Близость этих рынков так

велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции

платежно-расчетных средств (например, векселя, чеки). Как уже отмечалось,

сами современные бумажные деньги исторически произошли от

такой ценной бумаги, как банковский вексель.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства

с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;

• национальные и региональные (территориальные) рынки;

• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

• рынки государственных и корпоративных (негосударственных)

ценных бумаг;

• рынки ценных бумаг и производных инструментов и т.п.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется

ее практической значимостью.

Вместе с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит

в понятие финансового рынка.

В литературе, посвященной рынку ценных бумаг, последний часто называется фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране пока нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существуют и более узкие трактовки его содержания. В частности, фондовый рынок охватывает только ценные бумаг и корпораций, или он является рынком ценных бумаг, которые принято относить к фондовым (капитальным) ценностям.

 

1.2. Составные части рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, — это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только

тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном

рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг

необходимо выделять рынки: 

• первичный и вторичный;

• организованный и неорганизованный;

• биржевой и внебиржевой;

• традиционный и компьютеризированный;

• кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные

и вторичные рынки. Первичный рынок — это рынок, обеспечивающий

выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные

ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг

могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение

ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам,

регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на

вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем

вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые

рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными

бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов

ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути

всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть

как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным

»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой

подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных

бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо не биржевыми

системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в

двух основным формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный рынок — это традиционная форма торговли ценными

бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно

в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по

каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок — это разнообразные формы торговли

ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и

современных средств связи. Для него характерны:

а) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей;

компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах

фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов

и покупателей;

б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация

процесса торговли ценными бумагами;

в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными

бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными

бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и

срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок

немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически

их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней,

если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на

несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные

ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а

контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг - на

срочным рынке.

 

1.3. Участники рынка ценных  бумаг

 

Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных

бумаг в зависимости от их функционального назначения:

• продавцы;

• инвесторы;

• фондовые посредники;

• организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

• органы регулирования и контроля.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный

капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, — это организации,

выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме

функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты — это государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы — это население, а также коммерческие организации,

заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники — это организации, которые осуществляют

на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или

деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

• организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или не биржевые

организаторы рынка);

• расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

• депозитарии;

• регистраторов;

• информационные агентства и другие организации, оказывающие

услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных

бумаг в Российской Федерации включают:

• высшие органы управления (Президент, Правительство);

• министерства и ведомства (Министерство финансов Российской

Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской

Федерации и др.);

• Центральный банк Российской Федерации.

Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной

мотив, который им движет, — это привлечь капитал (денежные ресурсы).

Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать

собственность, например государственную в акционерную путем

приватизации. Путем выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое

планирование или управление финансовыми потоками, сделать более

мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании и т.п.

На другой стороне рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг,

основная цель которого — заставить свои средства работать и приносить

доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав,

гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для

хеджирования, и для управления ликвидностью и т.д.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является

специфической, т.е. присущей только данному рынку.

Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще,

постольку состав его участников может быть классифицирован в

зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по

отношению к рынку.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо

в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На

рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца.

Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые

посредники. Покупателями на данном рынке являются только

инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации

фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые

так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три

группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них — один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо

своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного

вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их

сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что

рынок ценных бумаг для них — часть «внешней деловой среды», а не

профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого

называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граждане,

для которых торговля ценными бумагами — основная профессиональная

деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать

эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на

фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты профессиональные

торговцы» — это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный

на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональные

торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых

услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не

менее значительный «оптовый» сегмент сфера отношений непосредственно

между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы

» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой

торговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существуют

в «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются

на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность

этих организаций называют также «инфраструктурой» фондового

рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы

торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

Необходимо отметить, что применяемые здесь наименования различных

организаций не являются исключительными. Например, в ряде стран

(в соответствии с национальным  законодательством и историческими

традициями) принято говорить о брокерах (дилерах) или о расчетно-клиринговых центрах и т.п. Имеются в виду, скорее, не наименования конкретных организаций, а виды деятельности (брокерская, дилерская, расчетная, клиринговая, депозитарная, биржевая и т.д.), которые по одному

или в сочетании могут осуществляться различными юридическими

лицами.

Российское законодательство (указы Президента Российской Федерации,

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», подзаконные нормативные

акты) оперируют следующими терминами: дилерская деятельность

— дилер, брокерская деятельность — брокер, деятельность

по организации торговли — организатор торговли и фондовая биржа,

депозитарная деятельность — депозитарий, деятельность по ведению

реестра ценных бумаг — регистратор, расчетно-клиринговая деятельность

по ценным бумагам — клиринговый или расчетный центр, расчетная

деятельность по ценным бумагам — расчетный центр. При этом в ряде случаев допускается совмещение одним юридическим лицом нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

 

2. Регулирование рынка ценных бумаг

 

2.1 Принципы регулирования рынка ценных бумаг

 

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основными принципами являются:

1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом

и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных

участников рынка — с другой. В первом случае регулируются

отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней

обязанным. Во втором — отношения, связанные с заключением и исполнением

сделки, между эмитентом и профессиональным участником, инвестором

и профессиональным участником или между профессиональными

участниками.

2. Выделение из всех  видов ценных бумаг так называемых  эмиссионных,

т.е. тех, которые выпускаются в массовом порядке, сериями и

могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро

организован. Операции именно с такими бумагами нуждаются в тщательном

регулировании, поскольку именно этими инструментами злоумышленники

могут нанести большой ущерб участникам рынка.

3. Максимально широкое  использование процедур раскрытия  информации

обо всех участниках рынка — эмитентах, крупных инвесторах и

профессиональных участниках. Этим достигается возможность получения

участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых

решений при операциях на рынке.

4. Необходимость обеспечения  конкуренции как механизма объективного

повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип

реализуется через непринятие регулятивных документов, делающих

преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами: в нормах не

упоминаются конкретные имена или фирменные названия.

5. При разделении полномочий  между регулирующими органами  следует

исходить из того, что нормотворчеством и нормоприменением не

должно заниматься одно и то же лицо.

6. Обеспечение гласности  нормотворчества, широкое публичное  обсуждение

путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество

нормотворчества и его объективность.

7. Соблюдение принципа  преемственности российской системы  регулирования

рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и

традиции. Вместе с тем нельзя не учитывать и все возрастающую интеграцию

национального фондового рынка с международным. Неэффективно

начинать строить новую систему регулирования рынка «с центра

поля» — необходимо практически учитывать опыт мирового рынка,

качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные

решения. Вместе с тем не следует делать из этого опыта догмы —

повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании

рынка.

8. Оптимальные распределение функций регулирования рынка ценных

бумаг между государственными и негосударственными органами управления

(коммерческими организациями, общественными организациями).

 

2.2 Механизмы регулирования фондового рынка России

 

Как видно из особенностей фондового рынка в нашей стране он является лишь формирующимся, характеризующимся высокими значениями системного риска вследствие острой экономической и политической нестабильности.

 

В этой связи необходимо, чтобы официальная политика восстановления и развития фондового рынка, принятая государством, предусматривала набор мер по сокращению системного риска:

 

Разработка программы антикризисного управления (регулирования) в качестве официального документа, предусматривающего ряд последовательных, в среднесрочной перспективе мер государства (финансового регулятора), направленных на сокращение системного риска, а также план действий в чрезвычайных ситуаций (при наступлении системного риска).

 

В части макрофинансовой политики - должна быть проведена оценка сценариев динамики финансового рынка при различных вариантах финансово-кредитной политики, включая её валютную, денежную, бюджетную и процентную составляющие, режим счета капиталов (степень и формы либерализации, наличие ограничений на движение капиталов и т.д.), баланс обязательств и активов страны в целом, отношения финансово-кредитной политике, которые бы исключали накопления краткосрочных требований к макроэкономике, возникновение спекулятивного роста цен на финансовые активы.

 

Реструктурирование и развитие индустрии ценных бумаг с целью понижения системного риска, пополнение капиталов брокерских компаний и банков, занятых в фондовом бизнесе, осторожное введение и развитие рынков срочных контрактов, предусматривающее оценку решений финансового регулятора в этой области с точки зрения того, накапливается ли, остаётся постоянным или снижается системный риск.

 

Создание системы мониторинга и оценки системного риска, которая давала бы возможность, основываясь на «сигналах раннего предупреждения», принимать корректирующие меры до того, как начнется и приобретет необратимый характер падения рынков (в первую очередь оценка вероятности накопления в экономике краткосрочных обязательств, снижения ее ликвидности, спекулятивных атак и краткосрочных оттоков капитала.

 

Укрепление информационной прозрачности. Собственники компаний, совместно с управляющими менеджерами должны проводить регулярную работу по повышению прозрачности финансово-хозяйственной деятельности, по поддержанию рынка эмитированных акций, привлекать стратегических партнеров и инвесторов, обеспечивая конкурентное преимущество выпускаемой продукции по сравнению с зарубежными аналогами. Управление рыночной стоимостью акций - одна из главных задач для собственников, акционеров и инвесторов, так как в большинстве случаев компании-эмитенты функционируют сами по себе, а рынок эмитированных ими акций - сам по себе, не обеспечивая взаимосвязи состояния реального с фиктивным капиталом.

 

Создание институциональной структуры, задачей которой было бы антикризисное управление финансовыми рынками. С этой целью формирование рабочей группы по антикризисному управлению из представителей финансовых регуляторов, операторов рынка, независимых исследователей, присоединение к международным рабочим группам и комитетам, созданным с этой целью. Определение порядка координации и последовательности действий финансовых регуляторов при наступлении чрезвычайных ситуаций на финансовых рынках необходимо учитывать исследования и рекомендации лучших международных практик в области антикризисного управления финансовыми рынками, развитие программ информационного обмена между финансовыми регуляторами, постепенное создание на этой основе системы риск-менеджмента для предупреждения и ослабления будущих кризисов.

 

Для стабилизации фондового рынка и предотвращения массового оттока портфельных инвестиций на государственном уровне должен осуществляться контроль за их привлечением и использованием: необходимо ограничить портфельных инвесторов мгновенно выводить капиталы, введя процедуру заблаговременного согласования вывода капиталов (например, за 1 месяц) с соответствующими регулирующими органами. Необходимо вводить режим наибольшего благоприятствования для прямых инвестиций, например, предоставляя льготы по налогообложению доходов, полученных иностранными инвесторами в России. Привлечение государством внешних заимствований должно производиться исключительно под целевые инвестиционные проекты, отбираемые на тендерной основе.

 

На государственном уровне должно обеспечиваться соблюдение законных прав и интересов акционеров- инвесторов, в случае нарушения которых инвесторы должны получать компенсацию потерь, выплачиваемую в соответствии с их рыночной оценкой. Для обеспечения соответствия принимаемой на государственном уровне политики и разрабатываемых в её рамках нормативных документов, необходимо проводить предварительную экспертизу указанных нормативных документов с целью оценки их экономической эффективности и влияния на деятельность хозяйствующих субъектов в независимых органах, например, экспертизу документов по налоговому законодательству - в аудиторско-консалтинговых компаниях, документов по регулированию рынка ценных бумаг - в компаниях - профессиональных участниках фондового рынка. Необходима совместность действий государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг. Огромное значение во время и в ожидании кризиса имеет совместность действий государственных ведомств, их способность обращать конфликты интересов, возникающие между ними, в источник позитивной работы, направленной на восстановление рынка.

 

Таким образом, в современный период все государственные органы по регулированию фондового рынка должны работать не только по принципу «мы устанавливаем правила игры и контролируем их выполнение», но и по принципу «мы строим рынки».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Состояние рынка ценных бумаг

 

3.1 Этапы формирования российского рынка ценных бумаг

 

На настоящий момент в России можно выделить следующие основные сегменты рынка ценных бумаг: государственные ценные бумаги (облигации, выпущенные федеральными органами власти, и облигации субъектов Федерации), муниципальные ценные бумаги (эмитенты - органы местного самоуправления) , корпоративные ценные бумаги (акции и облигации корпоративных эмитентов), векселя и различные суррогатные ценные бумаги (складские свидетельства, варранты). Данные сегменты развиваются параллельно, выполняют свои задачи, имеют свою специфику, структуру и технологию функционирования первичного и вторичного рынков. На российском рынке ценных бумаг представлены все виды фондовых инструментов, присущих странам с развитым фондовым рынком (приложение № 3).

Формирование российского рынка ценных бумаг началось с выпуска акций первы-ми коммерческими банками в 1991-1992 гг. Отличительной особенностью этого этапа явилось возникновение огромного количества товарно-фондовых и фондовых бирж при практически полном отсутствии инструментов фондового рынка. Так, к 1993 г. было уже 63 подобные биржи. На этом этапе закладывались нормативно-законодательные основы функционирования ценных бумаг - приняты Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР, закон "О налоге на операции с ценными бумагами", начато государственное лицензирование деятельности на рынке.