Сделки на фондовой бирже

Сделки на фондовой бирже

Основные понятия

В продаже ценных бумаг, как правило, принимают участие  несколько человек. Хотя в принципе два заинтересованных лица в купле-продаже  бумаг могут совершить сделку друг с другом, они обычно прибегают  к услугам брокеров, дилеров и  фондовых бирж.

При этом под сделками понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или  изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг. Поскольку сделки могут совершаться как в биржевом помещении, так и вне его, различают биржевые и внебиржевые сделки.

Как правило, биржевые сделки заключаются при посредстве официального брокера (курсового маклера) и дилера, или иного лица —  полномочного представителя биржи, организующей биржевой торг и объявляющего котировки. Однако это отнюдь не означает обязательное присутствие посредника. При этом сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях  подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера или совмещения им деятельности брокера и дилера. В  зависимости от риска выполнения сделки на фондовой бирже делятся  на кассовые и срочные сделки.

Кассовые сделки — это обычные сделки, полный расчет по которым, включая сверку, перерегистрацию ценных бумаг и  их перемещение происходит в течение  определенного срока, равного Т + n дней, где Т—день совершения сделки (от англ. trade — сделка). Для Российской торговой системы (РТС) n = 3 дня, т.е. полный срок равен Т + 3. Они могут быть в свою очередь простые и с маржой. Размер первоначальной маржи определяет сама биржа или брокерская контора. Величина маржи колеблется в пределах от 45 до 50% от номинальной стоимости контракта и зависит от его Стоимости.

Покупка ценных бумаг  с маржой представляет определенную опасность как для покупателей продавцов и брокеров. Поэтому в ряде стран существуют строгие способы регулирования этих сделок. К примеру, исключаются сделки с акциями тех компаний, которые испытывают особо резкие колебания.

Срочные сделки —  это сделки, исполнение которых предполагается осуществить в будущих периодах времени. В зависимости от механизма  заключения сделки, способа установления цены и способа расчета они  могут иметь определенные разновидности. Как показывает зарубежный опыт, фантазия, в основном, игроков безгранична. Поэтому в целях предотвращения мошенничества и злоупотребления  правилами биржевой торговли ряда стран  отдельные виды срочных сделок ограничены или запрещены. Вместе с тем по способу установления цен сделки различаются на сделки, где:

 цена фиксируется  на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки;

 цена на фондовые  бумаги не оговаривается, а  расчеты производятся по курсу,  который складывается на определенный  срок, т.е. на середину месяца  или на конец месяца («пер ультимо»);

 в качестве  цены бумаги принимается ее  курс любого, но заранее оговоренного  биржевого дня, в период от  дня заключения сделки до дня  окончания расчетов.

Исполнение срочных  сделок строго привязано к конкретной дате, установленной в контракте. Например, сделки при месячном контракте, заключенные 1 июня будут исполняться 1 июля, а 10 июня — 10 июля и т.д.

Срок исполнения срочных сделок зависит от их сложности. Поэтому если сделку можно завершить  за 2-3 дня, то нет смысла ее «растягивать»  на месяц.

В зависимости от механизма заключения срочных сделок они могут быть простые (твердые), условные (на разнице), пролонгационные.

Срочные сделки «на  разницу» (или на разность) — это  сделки, по истечении которых один из контрагентов должен уплатить сумму  разности между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такового рода сделки носят  скорее игровой (спекулятивный) характер. Ее контрагенты исходят из того, что они не будут выполнять  условия сделки: продавец передавать в установленный срок проданные  Ценные бумаги, а покупатель принимает  эти бумаги. Продавец, как правило, не располагает ценными бумагами в течение всего срока «исполнения» сделки, целью которой является получение  разности между курсами. При твердой  сделке можно, например, купить или  продать процентную ставку любой  ценной бумаги.

Срочные (форвардные) сделки — это сделки, полный расчет по которым должен произойти на определенную дату в будущем (при том, что цена финансового инструмента определяется в момент заключения сделки). Сделки предоставляют возможность приобретения и реализации ценных бумаг по фиксированной цене. Таким образом, при заключении сделки на срок на бирже передается не сам товар, а право на его получение.

Пролонгационная сделка представляет собой срочную сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт, играющий на разнице курсовой стоимости ценных бумаг. Необходимость в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока тогда, когда прогнозируемое им изменение курса к моменту завершения срока исполнения контракта не состоялось и ликвидация этой сделки не принесет ожидаемой прибыли. Поэтому спекулянт ожидая, что все-таки его прогноз подтвердится, стремиться к продлению сроков сделки, т.е. пролонгации.

Существуют две  разновидности пролонгационной сделки:

 рапорт (современное  название «репо»);

 депорт.

Эти виды сделок определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» — репортируют; «медведи» — депортируют.

Репорт — вид  просрочки биржевых сделок, при которых  «бык», т.е. биржевой спекулянт, играющий на повышение:

 продает по  официальному курсу ценные бумаги, которые должны быть проданы  по ликвидационному курсу;

 по тому же  договору покупок их в оговоренный  срок (к концу ликвидационного  срока) по цене, превышающей официальный  курс.

Разница в цене покупки  и продажи есть репорт. Выгоды от совершения сделки для спекулянта состоят  в том, что он:

 освобождается  от необходимости принять купленные  им бумаги;

 продолжает сделку.

Как отмечалось выше, разница между ценами и представляет доход. С другой же стороны, является показателем, характеризующим положение  биржи.

«Быки» чаще всего  заключают сделки с «медведями», но могут обратиться и в банки. Как правило, операции «медведей» состоят  из трех шагов, включающих: приобретение ценных бумаг взаймы; продажа бумаг; ранее проданные бумаги покупаются по более низкой цене и возвращаются взаимодавцу.

В отличие от «медведя», «бык» играет на повышение, выжидает пока цена не пойдет вверх, и тогда  продает. Понятно, что «бык» старается  продать бумаги с выгодой для  себя, т.е. в тот момент, когда курс Ценных бумаг поднимется до минимума, после чего Цена может пойти вниз.

Таким образом, различие между «медведями» и «быками» состоит лишь в том, что если «бык»  сначала покупает, а потом продает, то «медведь» сначала продает, а  потом покупает.

Депорт — это  операция, обратная репорту. К ней  прибегают «медведь», т.е. биржевик, играющий на понижение. При этом «медведь»  сначала продает ценные бумаги, но купить их назад не торопится, поскольку  считает, что цена на них может  упасть еще ниже. Тогда он покупает у кого-либо по официальному курсу  к наступлению ликвидационного  срока бумаги и потому же договору продает тому же лицу эти бумаги, но по более низкому курсу. Разница  составляет депорт. По сути, это вознаграждение тому, кто предоставляет свои бумаги на оговоренный срок. Выгоды для  «медведя» состоят в том, что  он, с одной стороны, выполняет  свои обязательства по покупке, а  с другой — продолжает игру на понижение.

Соответственно, все  пролонгационные сделки осуществляются с целью продления ее условий в зависимости от занимаемой позиции «быка» или «медведя». При этом банк, являясь посредником, не несет специальных рисков по операциям репорта, поскольку в договоре, как правило, фиксируются курсы покупки с продажи ценных бумаг, которые остаются неизменными в течение всего срока исполнения контракта.

Существуют определенные разновидности срочных сделок, которые  обязывают заключающие стороны  выполнять различные условия  контрактов. К ним прежде всего относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные, фьючерсные.

Сделки с залогом  — это сделка, в которой контрагент выплачивает другому заинтересованному  в сделке лицу определенную договором  между ними сумму денег. Эта сумма  денег является гарантией исполнения своих обязательств.

Сделки с премией  могут быть с правом выбора времени, простые, кратные, твердые, обоюдоострые стеллажные.

Сделки с премией  простые — это сделки, при которых  контрагент, заплативший премию, имеет  право либо совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию. 

Сделки с правом выбора времени исполнения договора — это сделка с премией, при  которой плательщику премии предоставляется  право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или иной срок в течение  известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может.

Сделки с премией  твердые и свободные — это  сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг.

Сделки с премией  при покупке или продаже (стеллаж) — это сделки, при которых плательщик премии получает право выбора между  покупкой или продажей и может  в день ликвидации или купить оговоренные  в договоре ценные бумаги по условленному высшему курсу, или же самому их поставить  по условленному низшему курсу. Разница между курсами определяет размер премии. 
 

Фондовые индексы

Характеристика рынка

На фондовом рынке  обращается большое количество акций. Цены их постоянно изменяются. Однако существует некоторый тренд, и вектор движения рынка, который говорит  о том, наблюдается ли на нем общий  подъем или падение курсовой стоимости  ценных бумаг. Обобщающую динамику рынка  можно получить с помощью фондовых индексов.

Фондовый индекс — это статистическая средняя  величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. Через определенные промежутки времени  курсовая стоимость составляющих индекс акций фиксируется и используется для расчета значения индекса. Существует значительное разнообразие индексов.

Например, биржи рассчитывают свои индексы на основе котируемы на них акций. Аналитические компании имеют свои индексы. Так компания "Standard Poor" рассчитывает индексы SP500 и SP100. Соответственно первый из них включает 500 акций, второй — 100 акций.

Индексы могут насчитывать  как большое число бумаг (индексы  с широкой базой), так и небольшое  количество (индексы с узкой базой). При расчете большей части  индексов во внимание принимается не просто курсовая стоимость акции  компании, включенной в индекс, а  произведение цены акции на количество обращающихся акций. Таким образом, цена акции взвешивается по их количеству.

Курсовая стоимость  ценных бумаг отражает ожидания инвесторов относительно результатов деятельности выпустивших их компаний. Поэтому  фондовый индекс может служить барометром будущего состояния экономики, особенно если он рассчитывается на основе большого числа компаний или компаний, занимающих существенный вес в своей отрасли. Наиболее известным среди индексов является индекс Доу-Джонса, который  стал рассчитываться с конца 19 в.

Существуют несколько  индексов Доу-Джонса, однако наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса промышленных компаний. Именно его обычно имеют в виду, когда  говорят об индексе Доу-Джонса. Он рассчитывается на базе курсов 30 крупнейших американских корпораций по методу средней  арифметической. Недостаток данного  индекса в том, что он не учитывает  рыночную капитализацию входящих в  него предприятий.

Фондовые индексы  важны не только для прогнозирования  будущей конъюнктуры рынка. В  современных условиях на них можно  заключать срочные контракты, т.е. покупать и продавать значение индекса. Такие сделки используются для страхования  портфелей ценных бумаг, в которые  входит большое количество акций. Подробно техника рассматривается в разделе, посвященном производным финансовым инструментам. 
 
 

. Фондовая биржа,  виды сделок на бирже

Биржа - регулярно  функционирующий организационно-оформленный  оптовый рынок однородных товаров, на котором заключаются сделки купли-продажи  крупных партий товаров; учреждение в котором осуществляется купля-продажа  ценных бумаг, валюты или товаров, продающихся  по стандартам или образцам. Биржа  играет роль посредника в процессе организации горизонтальных хозяйственных  связей и способствует формированию оптовых рыночных цен посредством  биржевых торгов. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются  всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время (биржевой сеанс или биржевая сессия) и по четко установленным правилам, обязательным для всех участников.

 Фондовая биржа  - постоянно действующий рынок,  на котором покупаются и продаются  ценные бумаги. На фондовой бирже  мобилизуются средства для долгосрочных  инвестиций в экономику и для  финансирования государственных  программ, происходит купля-продажа  акций, облигаций акционерных  компаний, облигаций государственных  займов. Экономическая энциклопедия

Сделки на фондовой бирже делятся в зависимости  от срока их исполнения на:

кассовые, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+О, или в течение трех дней после заключения:Т+3, где Т- время заключения сделки);

срочные, по которым  продавец обязуется представить  ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель - принять их и оплатить по условиям сделки. По Российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.

 Срочные сделки  имеют много разновидностей, они  различаются:

 по цене (как  будет производится расчет по сделке - по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки);

по сроку расчета:

 через определенное  количество дней, соответствующих  сроку исполнения сделки (если  установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта,  будут исполняться 1 апреля, 2 марта  - 2 апреля и т.д.);

 сделки могут заключаться на определенный месяц и тогда сроком их исполнения будет либо середина, либо конец месяца (сделка в любой день марта может быть заключена на апрель и сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний день апреля);

по механизму заключения:

 твердые - сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исчисляется из реальных потребностей контрагентов;

 фьючерсные и  опционные - сделки с производными  ценными бумагами: фьючерсами и  опционами;

 пролонгационные сделки используют биржевые спекулянты. Когда коньюктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.

 Сделки, заключенные  на бирже, оформляются биржевым  договором-документом, которым оформляются  соглашения контрагентов по условиям  продажи (поставки) ценных бумаг  в результате сделки, заключенной  на бирже, и подлежат обязательной  регистрации либо на бирже,  либо у профессионального участника  биржевой торговли, который имеет  на это право.11 Биржевое дело. Под ред. В.А.Галанова, А.И. Басова. М.: 2000 г. - 155-156 стр.

 Теперь рассмотрим  конкретные виды сделок, их особенности  заключения.

Сделки за наличный расчет (кассовые сделки) предполагают расчет ценными бумагами и их поставку немедленно, а на практике - в короткий срок. Биржевое поручение (заказ) включает в себя точное указание продаваемой (покупаемой) ценной бумаги (полное наименование, как это сделано в курсовом бюллетене; вид - акция, облигация, доля участия или право; серия, если они выпускаются сериями), количество ценных бумаг.

Сделки на срок (подразделяются на 2 категории - твердые сделки и  условные сделки) - это биржевые операции, условия осуществления которых назначаются в день сделки, но расчет по ценным бумагам и их поставка переносятся на более поздний срок, установленный заранее и называемый ликвидационным днем. Но чтобы не ставить посредников биржевой торговли в зависимость от финансовых возможностей клиентов делается покрытие - гарантия надлежащего закрытия позиций и препятствие для спекуляций. Соотношение между покрытиями и обязательствами не является постоянным, но оно влияет на динамику фондового рынка. Все ценные бумаги, обеспечивающие покрытие, оцениваются 100%-ми от их действительной стоимости.

Твердые сделки - операции, когда клиент обязан закрыть позиции  в день следующего расчета по необходимости, используя описанный выше механизм репорта.

 В отличие от  рынка сделок за наличные, клиент  не может по своему усмотрению  устанавливать количество ценных  бумаг для продажи или для  покупки. В официальном перечне  для каждого вида ценных бумаг устанавливается минимальное их количество (т.е. заказ может содержать только это количество или число кратное ему).

Условные сделки: сделки с премией, стеллажные сделки, двойной опцион, рынки опционов.

Сделки с премией - операции, которые позволяют только покупателям выполнить свой договор  в день расчетов, либо расторгнуть  его, оплачивая продавцу неустойку (премию), установленную заранее. Решение  принимается накануне ликвидации сделки, называемой днем расчетов по сделкам  с премией. Преимущество, предоставляемое покупателю для продавца компенсируется более благоприятным курсом (продавец проводит операцию по более высокому курсу, осуществляя продажу с премией).

Стеллажные сделки. По этой сделке при наступлении срока  платежа покупатель имеет право  выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя - все зависит  от количества ценных бумаг.

26. Кассовые и срочные  сделки.

   Биржевой  сделкой является зарегистрированный  биржей договор (соглашение), заключаемый  участниками биржевой торговли  в отношении биржевого товара  в ходе биржевых торгов. Порядок  регистрации и оформления биржевых  сделок устанавливается биржей.

   На рынке  существует 2 вида договоров между  субъектами рынка: 

1) кассовые сделки;

2) срочные сделки.

   Кассовая  сделка - один из видов операций, совершаемых на фондовой бирже  и валютном рынке.

1) содержание кассовой  сделки на фондовой бирже сводится  к реальной купле-продаже ценных  бумаг. При кассовой сделке, в  отличие от фьючерсной сделки, ценные бумаги оплачиваются и  передаются покупателю, как правило,  в день заключения сделки, иногда - в течение недели. Кассовые операции  осуществляются лицами, приобретающими  ценные бумаги с целью помещения  в них своих сбережений:

2) на валютном  рынке к кассовым относятся  операции с немедленной поставкой  валюты не считая дня заключения сделки.

   Срочная сделка:

1) сделка за наличный  расчет по поставке товара  оговоренного количества и качества  на определенную дату в будущем,  цена устанавливается заранее  или за день до поставки;

2) сделка на фондовой  или товарной бирже, по которой  платеж осуществляется через  определенный срок по курсу,  зафиксированному в контракте,  а поставка товара через указанный  срок (от нескольких месяцев до 1-2 лет); заключается обычно в расчете  на перепродажу контракта и  получения прибыли; владельцы контрактов на срок не связаны обязательствами перед продавцами и покупателями, а имеют отношения только с расчетной палатой биржи. 

Роль спекуляции (легальной и нелегальной) в рыночном хозяйстве. Хеджеры и спекулянты.

Реферат выполнил студент 6 группы 1 курса ф-та МЭО

Московский государственный  институт международных отношений МИД РФ

Кафедра экономической  теории

Москва 1995

Термин “спекуляция” произошел от латинского слова speculatio, что означает выслеживание, высматривание. В современном словаре иностранных слов термин спекуляция определяется как: 

1)Скупка и перепродажа  различных товаров по повышенным  ценам с целью наживы. 

2)Купля - продажа  биржевых ценностей(акций, облигаций, векселей и т. д. ) с целью получения спекулятивной прибыли от разницы от разницы между покупной и продажной ценой(курсом) при перепродаже этих ценностей. 

3)Основанный на чем либо расчет, умысел, направленный на использование чего - либо в корыстных целях.

В экономической  науке понятие спекуляции определяется как извлечение прибыли путем  использования разницы цен во времени.

Если заглянуть  поглубже в историю человеческой цивилизации, то первым человеком, которого по современным понятиям можно отнести к спекулянтам, был Иосиф, сын Иакова и Рахили, попавший в Египет. Он использовал способность ”от бога” истолковывать сны. Однажды фараону приснился сон, истолковав который, Иосиф рассказал фараону о семи плодородных для Египта годах, за которыми последуют семь неурожаев. Фараон назначил Иосифа главным собирателем излишек урожая, чтобы эти запасы помогли выжить в голодные годы. В годы изобилия Иосиф скупал по дешевой цене излишки зерна и таким образом накопил небывалые запасы. При наступлении голода Иосиф стал продавать зерно по более дешевым ценам и создал при этом огромные богатства.

Хотя и достаточно условно, но Иосифа можно считать  первым биржевым “быком”, который  покупает товар по более низким ценам  в расчете на последующее его подорожание.

Спекулянтов можно  найти на рынках ценных бумаг, сельскохозяйственных товаров, металлов, иностранной валюты, недвижимого имущества и многих других. В настоящее время основным местом встречи спекулянтов являются биржи.

Организация, отдаленно  напоминающая биржу, существовала уже  в Древнем Риме. Это было место  встреч дельцов - спекулянтов, расположенное  недалеко от Форума. Одним из ее участников был Цицерон, активно спекулировавший  недвижимостью. Однако биржи в полном смысле этого слова появились  значительно позже. Родиной биржевого  дела можно считать страны Западной Европы. Именно там сформировались условия, необходимые для развития бирж, а именно: значительные масштабы производства массовых заменимых товаров, которые могли бы продаваться по стандартам и образцам, растущая регулярность обмена внутри складывающихся внутренних рынков и в торговле между странами. Все это порождало необходимость создания оптового рынка этих товаров.

В настоящее время  биржа определяется как организованный в определенном месте и действующий  по определенным правилам оптовый рынок, на котором покупается и продается  стандартизируемая, взаимозаменяемая, свободно реализуемая по желанию  владельцев продукция массового  спроса по свободным ценам.

В зависимости от объекта биржевых спекуляций выделяют: 

- Товарные биржи (рынок сырья и продукции);

Фондовые биржи (рынок  ценных бумаг);

Фрахтовые биржи (рынок  разного рода услуг, в частности, так называемые “биржи идей”, оперирующие  научно - техническими разработками и инженерными услугами);

Биржи труда (рынок  рабочей силы);

Смешанные биржи (товарно-фондовые, товарно-фрахтовые и т. п.).

В современном рыночном хозяйстве наибольшую роль играют товарные и фондовые биржи. В основе товарных бирж были торговые ярмарки, приобретавшие периодический характер и постепенно обраставшие постоянно действующими механизмами и организационными структурами. Историю фондовых бирж можно вести от меняльных контор древности. Обмен одной валюты на другую приобрел широкую известность еще в древние века. В 1141г. Людовик Седьмой узаконил существование корпорации менял, праотцев нынешних маклеров. На месте их встреч стали возникать рынки, которые первоначально выполняли роль вспомогательных отделений товарных бирж. Однако расширение операций по обмену валют, а также появление в обращении торговых векселей сделали необходимым создание фондовой биржи. Официальным годом рождения фондовой биржи считается 1592г. В этом году в Антверпене был впервые обнародован список цен на бумаги, продававшиеся здесь на бирже. В последующие годы количество бирж постоянно увеличивалось, а в 16 - 17 веках на биржах появился ценный товар - государственные ценные бумаги, ставшие объектом крупных сделок. С 1600г. с возникновением первых акционерных обществ - Английской Ост-Индской, Голландской Ост-Индской компаний, а затем и других - на биржах появляются и акции. Первой биржей на которой велись операции со всеми видами ценных бумаг, стала Амстердамская, приобретшая международную известность благодаря сделкам не только с зерном, кофе, пряностями, но и с ценными бумагами колониальных компаний.

Уже на первом этапе  развития бирж, который продолжался  порядка 200 лет. они уже играли немалую роль в экономическом развитии. Биржевые операции, которые сами были результатом развития рынка, в свою очередь, способствовали расширению международной торговли. ускорению первоначального накопления капитала и тем самым переходу от феодального способа производства к развитому рыночному хозяйству. Поэтому трудно переоценить ту роль. которую играют биржи в современном капиталистическом обществе. Именно на биржах заключаются наиболее крупные сделки. поэтому неудивительно, что именно биржи привлекают в большей степени спекулянтов, для которых здесь разворачивается обширное поле деятельности в связи с огромным разнообразием биржевых инструментов.