Современные методы оценки рисков на примере метода Stress Testing

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

федеральное государственное бюджетное  образовательное  учреждение

 высшего профессионального  образования

«АЛТАЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ»

Международный институт экономики, менеджмента  и информационных систем

КАФЕДРА  ФИНАНСОВ И КРЕДИТА

 РЕФЕРАТ

ПО ТЕМЕ

СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКОВ НА ПРИМЕРЕ МЕТОДА STRESS TESTING

                                                                                                                Выполнила студентка

                                                                                                                        5 курса, 291б группы

_Чадаева М.Б._

(ф.и.о. студента)

                                                                                                                                      __________________                                                              

                                                                                                                 (подпись студента)

Барнаул 2013 г.

Содержание

Введение

1. Метод оценки рисков Stress Testing

2. Однофакторные  и многофакторные сценарии

3. Stress Testing на примере ЦБ России

 Заключение

Список  используемой литературы

Введение

Актуальность темы реферата связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов оценки инвестиционных рисков в российской экономике.

В частности, актуальность финансового управления рисками на международных рынках связана с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация. В целом, финансовые рынки стали более нестабильными, сложными и рискованными. В последние годы неотъемлемым элементом риск-менеджмента финансовых организаций, и в первую очередь банков и страховых компаний, является- Stress Testing. Последние исследования МВФ показывают, что в большинстве стран регуляторы финансовых рынков устанавливают требования к проведению стресс-тестов. В России на данный момент практика применения Stress Testing не столь широка, а предложения Банка России по этому вопросу носят рекомендательный характер. Вместе с тем тенденции развития рынка позволяют ожидать широкого распространения стресс-тестирования.

Риск является оценкой потенциальных (максимально возможных) потерь, которые может понести банк, страховая компания, пенсионный фонд или паевой фонд и, на конец, обычная фирма, осуществляющая определенную финансовую деятельность. Для институционального инвестора в целом эти максимально возможные потери не должны превышать определённой величины. В противном случае существует вероятность возникновения финансовой неустойчивости. Как сделать так, чтобы этого не произошло? Необходима система оценки рисков. Значимость оценки риска заключается в возможности, во-первых, прогнозировать в определенной степени наступление рискового события, во-вторых, заблаговременно принимать необходимые меры к снижению размера возможных неблагоприятных последствий. Для того чтобы управлять риском, необходимо иметь его количественную оценку, т.е. уметь измерять вероятность наступления неблагоприятных событий и величину потерь сопутствующих им.

Коммерческие фирмы  сталкиваются в своей повседневной деятельности с большим количеством  различного рода рисков (кредитные, валютные, ценовые). Они должны иметь эффективные методы по оценке рисков для ежедневного мониторинга всех видов риска, как по отдельности, так и в совокупности для всего портфеля банка.

Российская экономика  является переходной, сочетающей в  себе черты открытой рыночной и административной систем. Процесс реформ оказался связан с крупнейшими макроэкономическими проблемами: инфляция, инвестиционный кризис, бюджетный дефицит, быстро растущий государственный долг, демонетизация экономики, высокие риски и нестабильность. Поэтому модели, используемые при оценке рисков, которые возникали на российском финансовом рынке, позволили банкам и предприятиям сглаживать негативные последствия таких экономических тенденций. В этой связи особую актуальность приобретает изучение зарубежного опыта.

Под "оценкой риска" подразумевается  его количественное измерение.

Первый подход: риск оценивается  как сумма произведений возможных  ущербов, взвешенных с учетом их вероятности.

Второй подход: риск оценивается  как сумма рисков от принятия решения и рисков внешней среды (независимых от наших решений).

Третий подход: риск определяется как произведение вероятности наступления  отрицательного события на степень  отрицательных последствий.

          1. Метод оценки рисков Stress Testing

Недостатком метода оценки рисков VaR является то, что  он игнорирует очень многие значительные и интересные детали, необходимые  для реального представления  рыночных рисков. VaR не учитывает, какой  вклад в риск вносит рынок, какие  структурные изменения портфеля увеличивают риск, а также какие инструменты хеджирования контролируют специфический риск.

Ответы  на эти вопросы можно получить с помощью метода анализа чувствительности портфеля к изменениям параметров рынка Stress Testing. VaR, по определению, ориентируется на ожидаемый уровень достоверности (90%, 95%, 97,5% и 99%). Именно Stress Testing позволяет анализировать поведение портфеля в условиях реализации вероятности оставшихся 10%, 5%, 2,5% и 1% событий.

Stress Testing может быть определено как оценка потенциального воздействия на финансовое состояние инвестиции ряда заданных изменений в факторах риска, которые соответствуют исключительным, но вероятным событиям. Stress Testing осуществляется с применением различных методик. В рамках Stress Testing инвестор должен учитывать ряд факторов, которые могут вызвать экстраординарные убытки в портфеле активов, либо предельно усложнить управление его рисками. Данные факторы включают в себя различные компоненты рыночного, кредитного рисков и риска ликвидности.

Идея этого метода оценки - анализ вариаций подходящей целевой функции (например, доходности или современной  стоимости портфеля) в зависимости  от вариаций параметров рынка (кривой доходности, изменчивости (волатильности) рыночных цен, обменных курсов и т.п.). Но если методика VaR уже стала общепризнанным инструментом, то общепризнанного инструмента класса Stress Testing пока не существует.

Stress Testing позволяет решить проблему  резких скачков и выбросов. Это  метод анализа влияния многих, если не всех основных видов параметров предпринимательских, финансовых, кредитных и инвестиционных рисков одновременно, таких как сдвиги, изменение наклона или изгибы кривой доходности, изменение абсолютной величины доходности, изменчивости и т.д. Таким образом, для заданного портфеля можно исследовать изменение его параметров (доходности, современной стоимости) как при краткосрочных, так и при длительных изменениях рынка, выражающихся в резких и плавных изменениях доходности инструментов, их корреляций вплоть до моделирования кризисных ситуаций.

Stress Testing - это общий термин, объединяющий группу методов оценки воздействия на финансовое положение организации неблагоприятных событий, определяемых как <исключительные, но возможные>, - в английском варианте exceptional but plausible.

Развитие Stress Testing стало ответом мирового финансового сообщества на повышение общего уровня рисков и серию крупных финансовых кризисов последних десятилетий. Регуляторы подхватили удачную инициативу. В 1996 г. в Дополнениях к Базельскому соглашению о достаточности капитала по рыночным рискам необходимая для покрытия рисков величина капитала была поставлена в зависимость от наличия системы стресс-тестирования, что также служит эффективным стимулом распространения данного инструмента.

На сегодняшний день Stress Testing общепризнано необходимой составляющей систем управления рисками, несмотря на свою, на первый взгляд, второстепенную роль. Такая ситуация объясняется вероятностным характером показателей, используемых при оценке и анализе рисков.

В свою очередь Stress Testing дополняет анализ <ожидаемых> и <неожиданных> рисков, являясь основой обеспечения устойчивости компании и кризис-менеджмента. 
    В современном риск-менеджменте распространены варианты как качественного рассмотрения результатов стресс-тестов в рамках комплекса инструментов управления рисками, так и интеграции стресс-составляющей в расчет величины капитала, необходимого для покрытия рисков.
    При этом Stress Testing уже является инструментом управления рисками, так как в этом процессе оценивается готовность компании к кризисной ситуации, выявляются ее слабые стороны, прорабатываются возможные стратегии поведения.
    В рамках концепции <исключительных, но возможных> событий известно несколько групп сценариев, по которым, собственно, и осуществляется Stress Testing.
    

2. Однофакторные и многофакторные сценарии.

Однофакторные сценарии, или так называемые тесты чувствительности (simple sensitivity test)2. Рассмотрение исключительного изменения одного фактора при сохранении неизменными прочих условий (т. е. падения валютного курса при сохранении уровня процентных ставок и котировок ценных бумаг) - достаточно абстрактное исследование, однако технически простое и наглядное, что определяет его практическое распространение...
    В свою очередь многофакторные сценарии подразделяются на исторические, экспертные (т. е., по сути, гипотетические), статистические и сценарии максимальных потерь.
    Исторические сценарии воспроизводят ранее реализовавшуюся кризисную ситуацию, проверяя на ее примере рискозащищенность компании.
    Экспертные сценарии, соответственно, создаются на основе экспертных оценок, учитывающих как исторические кризисы, так и текущую конъюнктуру рынка, и позволяют акцентировать внимание на наиболее существенных для компании риск-факторах.
    Статистические сценарии составлены на основе моделирования возможных значений риск-факторов. В данном случае доминируют вероятностно-определенные оценки, т. е. для последующего тестирования предлагаются сценарии с определенной вероятностью реализации, что позволяет интегрировать результаты стресс-теста в модели оценки необходимого капитала. Анализ исключительных событий требует особых технологий: если обычное распределение вероятностей достаточно хорошо описывает события, относящиеся к <телу> распределения, то для так называемых <хвостовых> областей применяют специальный инструментарий - теорию экстремальных значений (Extreme Value Theory, EVT).
    Сценарии максимальных потерь рассматривают наименее благоприятное для компании сочетание риск-факторов. При проведении такого анализа важен не только и не столько сам результат, характеризующий запас прочности компании, сколько вырисовывающийся профиль рисков, который позволяет выделить наиболее существенные угрозы и принять необходимые меры предосторожности.
    Вместе с тем сценарии могут быть классифицированы по группам рассматриваемых риск-факторов - внутренних и внешних по отношению к компании. Содержание как <внутренних> тестов, проверяющих бизнес-технологии, так и <внешних> тестов определяется преимущественно отраслевой принадлежностью компании. Так, по данным МВФ3, для участников финансового рынка основными риск-факторами являются процентные ставки и курсы валют. Наиболее качественный анализ дают комплексные стресс-сценарии, сочетающие факторы финансовых рынков и макроэкономической конъюнктуры.
    Необходимость акцентирования на риск-факторах финансового рынка, отмеченная Комитетом по проблемам мировой финансовой системы по итогам серии исследований практики стресс-тестирования (2001-2004 гг.), в определенной степени связана с технической простотой моделирования по сравнению с анализом кредитных позиций и сценариев кризиса ликвидности. При этом отмечается возможность использования широкого круга моделей, что, по сути, означает отсутствие единого стандартного подхода.
    По данным этих исследований, практика стресс-тестирования существенно расширяется, к настоящему моменту привлекая различные категории участников финансовых рынков, в том числе банки, финансовые и страховые компании. 
    Процесс интеграции Stress Testing в системы риск-менеджмента идет по двум направляющим: <снизу вверх> - в результате осознания участниками рынка необходимости данного инструмента управления рисками; <сверху вниз> - по мере определения регуляторами требований и/или рекомендаций по стресс-тестам. Причем роль регуляторов крайне важна как при внедрении инструментария стресс-тестирования, так и для повышения его эффективности: централизованное определение стресс-сценариев делает тесты понятными внешним пользователям и сопоставимыми для различных участников рынка. 
    

Так,на примере? регулятор финансовых рынков Великобритании - ФСА4 в рамках ежегодно публикуемого обзора финансовых рисков при анализе рисков и угроз финансовой стабильности описывает несколько вариантов стресс-сценариев. В 2005 г. были предложены сценарии значительного снижения цен на недвижимость, резкого падения курса доллара и существенного роста процентных ставок.
    Банк России также ведет работу в этом направлении: опубликованы рекомендации по проведению стресс-тестирования, изучается практика российских банков, кроме того, Банк России регулярно осуществляет стресс-анализ на уровне банковского сектора в целом (соответствующий раздел представлен в <Отчете о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2004 г.>). Стресс-тестирование российского банковского сектора было проведено на основе данных отчетности 200 крупнейших банков, ранжированных по величине активов за период с 1 января 1998 г. по 1 января 2005 г. Оценка возможных потерь капитала крупных банков была проведена на основе экспертного сценария, предусматривающего:

увеличение доли <плохих ссуд> в кредитном портфеле банков и невозвратов кредитов;

обесценение высоколиквидных  активов, в том числе торгового  портфеля ценных бумаг, потери банков, имеющих <короткую> валютную позицию;

 Таким образом, стрессовый сценарий развития событий предполагал воздействие  роста кредитного и рыночного  рисков, а также риска потери ликвидности. Количественные оценки совокупных потерь капитала банков в соответствии с различными вариантами сценариев составили от 1,4 до 2,7% ВВП (1,3 и 2,2% годом ранее). 
    В качестве причины повышения степени уязвимости российского банковского сектора названо увеличение масштабов банковского бизнеса, сопровождавшееся увеличением кредитного риска. Была также произведена оценка потенциальных потерь в случае кризиса на рынке недвижимости: в этом случае банки могут дополнительно потерять до 11% своего капитала.
    Для ведущих российских банков стресс-тестирование - распространенная практика. Конечно, подходы сильно варьируются - от формальных расчетов, позволяющих поставить <галочку> в описании систем риск-менеджмента, до реального анализа, применяемого при принятии управленческих решений. 
    Так же как и в международной практике, сценарии преимущественно затрагивают финансовый сектор: колебания валютных курсов, котировок ценных бумаг, процентных ставок. В качестве отдельной категории риск-факторов необходимо отметить цены на нефть, нередко замещающие весь комплекс макроэкономических факторов. Реальный сектор чаще всего представлен в виде экспертных оценок вероятности дефолта по категориям заемщиков. Также в виде экспертных оценок могут учитываться возможные изменения клиентской базы: отток клиентов, досрочное изъятие вкладов и т. п.
    Несмотря на сложность современных банковских технологий, представители российского банковского сектора мало используют <внутренние> стресс-тесты. Как по сравнению с финансовыми и кредитными рисками внедрение процедур управления операционными рисками находится на <догоняющей> позиции, так и стресс-тестирование по данному направлению развито незначительно.
    При этом очевидная целесообразность комплексного подхода к стресс-тестам должна способствовать формированию единого подхода к управлению различными рисками, ведь в кризисной ситуации одновременно реализуются и взаимно усиливаются разнородные риски: скачки валютных курсов и котировок совпадают с кризисом межбанковского рынка, задержками платежей по корпоративным кредитам и массовым изъятием клиентских ресурсов, что создает экстремальную нагрузку на операционные системы банка...
    В целом можно констатировать недостаточную стандартизацию подходов к Stress Testing. 
    Так, на современном этапе оценки <ожидаемых> и <неожиданных> рисков настолько стандартизированы, что специалисты по анализу рисков различных организаций и стран как бы говорят на одном языке. Существуют общепринятые подходы в отношении не только технологий расчетов, но и формирования сценариев. В результате в большинстве случаев качественные и даже количественные результаты анализа рисков сопоставимы - их можно сравнивать, складывать и т. п.
    В настоящее время процедуры и результаты стресс-тестов еще достаточно субъективны. Тем не менее процесс выработки отраслевых стандартов уже идет, как это происходило и в отношении других инструментов риск-менеджмента: параллельно <сверху вниз> - от регуляторов и <снизу вверх> - от профессионального сообщества участников рынка. В ближайшие годы следует ожидать активного развития теории, технологий и практики анализа чрезвычайных рисков.

3. Stress Testing на примере ЦБ России

По итогам стресс-теста  кредитных организаций, проведенного Центральным банком на основании  данных отчетности на 1 января 2013 года, возможный экономический кризис создаст серьезные проблемы для трети российских банков. Банковская система может потерять до 42% своего капитала, ее совокупные доходы снизятся до минимального уровня, из-за эффекта домино на банковском рынке дефицит ликвидности может достичь 200 млрд руб. Но в целом "российский банковский сектор может противостоять серьезным шокам в случае кризиса", делает вывод ЦБ в опубликованном в пятницу свежем выпуске "Обзора финансовой стабильности". Будущий кризис подорвет от четверти до трети банков Эксперты ЦБ оценивали устойчивость банковского сектора при развитии общеэкономической ситуации по двум сценариям: пессимистическому и экстремальному.

Пессимистический сценарий предполагает:

1. Падение цен на нефть и другие товары российского экспорта на 25-30%,
2. 
Снижение темпов роста российского ВВП до 1,2% в год,
3. 
Прирост прямых иностранных инвестиций всего на 3,2%,
4. 
Разгон инфляции до 6%,
5. 
Рост реальных доходов населения не более чем на 3,6%,
6. 
Бивалютная корзина подорожает к рублю на 10%.

В банковской системе это приведет:

1. К потере 1,5 трлн. рублей (25% капитала банковского сектора),
2. 
К снижению совокупного финансового результата до 600-700 млрд рублей,
3. К появлению дефицита собственного капитала порядка 450 млрд руб. у 236 банков, на которые приходится 26% активов всей банковской системы России (по данным на июль 2013 года в России работало 955 банков с действующей лицензией);
4. 
Достаточность собственных средств системы снизится до 11,1%;
5. 
В том числе, из-за риска заражения на межбанковском рынке в результате так называемого "эффекта домино" дефицит капитала может сложиться у 37 банков, на долю которых приходится 1% активов системы, его совокупный объем может достичь 20 млрд руб. Дефицит ликвидности порядка 100 млрд руб. грозит 36 банкам, на долю которых приходится 4% активов.

Если кризис окажется более  глубоким, то события могут развиваться  по экстремальному сценарию:

1. ВВП упадет на 5%,

2. Прямые иностранные инвестиции  сократятся на 9%,

3. Инфляция замедлится  до 5% годовых,

4. Реальные доходы населения снизятся на 1%,

5. Курс рубля рухнет  на 20%.


Для банков это приведет:

- К сжиманию финансового  результата всей банковской системы  до 100-150 млрд рублей,

- У 308 банков, обеспечивающих 34% активов всей системе, возникнет  дефицит капитала в размере  до 580 млрд. руб.;

- Достаточность капитала  упадет до 10,6%;


- "Эффект домино" ударит по капиталу 54 банков с 7% активами всей системы; их общий дефицит достигнет  по этой причине 40 млрд руб. Дефицит  ликвидности начнут испытывать 80 банков (это 9% активов банковского сектора); им будет не хватать порядка 200 млрд руб.

Однако  сохранение показателя достаточности  капитала на уровне выше 10% в обоих  сценариях дало право экспертам  ЦБ сделать вывод, что "российский банковский сектор может противостоять  серьезным шокам в случае кризиса" (по данным на 1 апреля 2013 года он составлял 13,4%).

                              Заключение

Мною  исследованы теоретические и прикладные аспекты финансовой оценки инвестиционных рисков. Stress Testing позволяет решить проблему резких скачков и выбросов. Это метод анализа влияния многих, если не всех основных видов параметров предпринимательских, финансовых, кредитных и инвестиционных рисков одновременно, таких как сдвиги, изменение наклона или изгибы кривой доходности, изменение абсолютной величины доходности, изменчивости и т.д. Таким образом, для заданного портфеля можно исследовать изменение его параметров (доходности, современной стоимости) как при краткосрочных, так и при длительных изменениях рынка, выражающихся в резких и плавных изменениях доходности инструментов, их корреляций вплоть до моделирования кризисных ситуаций.

Список используемой литературы

1. . Закон «О рынке ценных бумаг» - Федеральный закон от 18.07.2009

N 181-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

2. Дозоров А. А. Биржевая торговля: учеб.-практ. пособие / А. А. Дозоров;  Компания “Брокеркредитсервис”. –  М., 2012

3. Макаренков Н.Л. Российский  рынок ценных бумаг и биржевое  дело: курс лекций.-М., Эдиториал УРСС, 2010

4. Иванова Л.Н., Огорелкова Н.В. Рынок ценных бумаг: Методические указания к изучению курса. - Омск: Изд-во ОмГУ, 2011

5. Гусева И.А. Рынок ценных бумаг  Рынок ценных бумаг: Учебно-методический  комплекс. –М.: Финансовая академия  при Правительстве РФ, кафедра  «Ценные бумаги и финансовый инжиниринг», 2012

6. Рынок ценных бумаг [Текст] : учебник  / Н. И. Берзон [и др.].; под общ.  ред. Н. И.Берзона. - М. : Юрайт, 2011

7. http://www.bcs-express.ru/ms/

8. http://www.fxtde.com/archives/463